TruEcon

#БанкРоссии #инфляция #ставки #экономика До решения по ставке неделя, основные данные вышли, хотя прямо перед заседанием еще выйдут ИО и мониторинг предприятий. Денежный рынок заложил снижение на 0.5 п.п в июне и встал между 0.25 и 0.5 п.п. в июле. В целом за три заседания рынок оценивает потенциал снижения ставки до 1 п.п. [в общем-то близко к моим ожиданиям]. 1️⃣ Инфляция снизилась и составила 3.3% (SAAR) в среднем за три месяца, скорее всего где-то здесь и останется по итогам квартала против прогноза Банка России 4.1% (SAAR). Устойчивая инфляция сместилась ближе к 4%, в текущих решениях уже учтены осенние тарифные риски, если не будет сюрпризов. 2️⃣ ИО населения остаются повышенными в районе 13%, но они инертны за год инфляция упала почти на 4 п.п., расхождение с инфляцией вблизи исторических максимумов 7.5-8%, снизится инфляция дальше - ИО начнут снижаться, но сейчас они ограничивают пространство для снижения ставок. Ценовые ожидания предприятий значимо снизились. 3️⃣ Денежный и долговой рынки закладывают медленное снижение ставок до ~13.5% в сентябре и 13% в декабре. Спреды по плавающим ставкам компаний значимо не менялись, фиксированные ставки - тоже, ставки по депозитам замедлили снижение. Длинный долг подорожал, отреагировав на апрельские сигналы. Значимо жесткость ДКУ не менялась - условия остаются жесткими. 4️⃣ Денежная масса М2 ускорила рост на фоне больших авансов бюджета и восстановления кредита в апреле-мае. С начала года рост 3.2%, или ₽4.2 трлн на фоне дефицита бюджета ₽6 трлн. Бюджет уже годовой импульс реализовал, в мае ситуация начала приходить в норму, в ближайшие полгода он скорее станет сдерживающим фактором. Кредит в апеле и, видимо, в мае (по предварительны оценкам) ускорился, но отчасти это компенсация предшествующего, отчасти кредит под будущие поступления из бюджета. Текущая ситуация вряд ли позволяет делать уверенные выводы - нужно получить полную статистику за 2 квартал. 5️⃣ Экономика - оживление после крайне слабых января-февраля ситуация оживилась 0.2% г/Г , рост в середине года должны поддержать бюджетный импульс и дополнительные экспортные доходы.