متاح الآن! بحث تيليغرام 2025 — أهم رؤى العام 
TruEcon
الذهاب إلى القناة على Telegram
Егор Сусин. Мысли об экономике, процессах, финансовых рынках. Все остальны каналы-фейк. Все написанное отражает личное мнение автора, носит общеинформационный характер, не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций. @ug_fx
إظهار المزيد📈 نظرة تحليلية على قناة تيليجرام TruEcon
تُعد قناة TruEcon (@truecon) في القطاع اللغوي الروسية لاعباً نشطاً. يضم المجتمع حالياً 26 119 مشتركاً، محتلاً المرتبة 4 784 في فئة الاقتصاد والمالية والمرتبة 25 494 في منطقة روسيا.
📊 مؤشرات الجمهور والحراك
منذ تأسيسه في невідомо، حقق المشروع نمواً سريعاً وجمع 26 119 مشتركاً.
بحسب آخر البيانات بتاريخ 09 يونيو, 2026، تحافظ القناة على نشاط مستقر. خلال آخر 30 يوماً تغيّر عدد الأعضاء بمقدار -133، وفي آخر 24 ساعة بمقدار -14، مع بقاء الوصول العام مرتفعاً.
- حالة التحقق: غير موثّقة
- معدل التفاعل (ER): يبلغ متوسط تفاعل الجمهور 25.69%. وخلال أول 24 ساعة من النشر يحصد المحتوى عادةً 15.48% من ردود الفعل نسبةً إلى إجمالي المشتركين.
- وصول المنشورات: يحصل كل منشور على متوسط 6 710 مشاهدة. وخلال اليوم الأول يجمع عادةً 4 044 مشاهدة.
- التفاعلات والاستجابة: يتفاعل الجمهور بانتظام؛ متوسط التفاعلات لكل منشور يبلغ 83.
- الاهتمامات الموضوعية: يركز المحتوى على مواضيع رئيسية مثل инфляция, фрс, трлн, пошлина, минфин.
📝 الوصف وسياسة المحتوى
يصف المؤلف القناة بأنها مساحة للتعبير عن الآراء الذاتية:
“Егор Сусин. Мысли об экономике, процессах, финансовых рынках. Все остальны каналы-фейк.
Все написанное отражает личное мнение автора, носит общеинформационный характер, не может ассоциироваться с мнением, или позицией каких-либо организаций.
@ug_...”
بفضل وتيرة التحديث المرتفعة (أحدث البيانات بتاريخ 10 يونيو, 2026) تحافظ القناة على حداثتها ومستوى وصول مرتفع. وتُظهر التحليلات تفاعلاً نشطاً من الجمهور، ما يجعلها نقطة تأثير مهمة ضمن فئة الاقتصاد والمالية.
26 119
المشتركون
-1424 ساعات
-77 أيام
-13330 أيام
جاري تحميل البيانات...
القنوات المماثلة
سحابة العلامات
الإشارات الواردة والصادرة
---
---
---
---
---
---
جذب المشتركين
يونيو '26
يونيو '26
+145
في 7 قنوات
مايو '26
+368
في 17 قنوات
Get PRO
أبريل '26
+190
في 14 قنوات
Get PRO
مارس '26
+656
في 29 قنوات
Get PRO
فبراير '26
+1 149
في 16 قنوات
Get PRO
يناير '26
+687
في 33 قنوات
Get PRO
ديسمبر '25
+316
في 38 قنوات
Get PRO
نوفمبر '25
+473
في 27 قنوات
Get PRO
أكتوبر '25
+363
في 13 قنوات
Get PRO
سبتمبر '25
+461
في 25 قنوات
Get PRO
أغسطس '25
+483
في 35 قنوات
Get PRO
يوليو '25
+535
في 26 قنوات
Get PRO
يونيو '25
+583
في 38 قنوات
Get PRO
مايو '25
+580
في 45 قنوات
Get PRO
أبريل '25
+852
في 18 قنوات
Get PRO
مارس '25
+401
في 18 قنوات
Get PRO
فبراير '25
+1 269
في 18 قنوات
Get PRO
يناير '25
+685
في 14 قنوات
Get PRO
ديسمبر '24
+706
في 27 قنوات
Get PRO
نوفمبر '24
+1 068
في 28 قنوات
Get PRO
أكتوبر '24
+297
في 30 قنوات
Get PRO
سبتمبر '24
+1 150
في 30 قنوات
Get PRO
أغسطس '24
+595
في 49 قنوات
Get PRO
يوليو '24
+137
في 23 قنوات
Get PRO
يونيو '24
+484
في 23 قنوات
Get PRO
مايو '24
+313
في 14 قنوات
Get PRO
أبريل '24
+192
في 24 قنوات
Get PRO
مارس '24
+212
في 18 قنوات
Get PRO
فبراير '24
+250
في 27 قنوات
Get PRO
يناير '24
+569
في 21 قنوات
Get PRO
ديسمبر '23
+296
في 24 قنوات
Get PRO
نوفمبر '23
+350
في 21 قنوات
Get PRO
أكتوبر '23
+345
في 18 قنوات
Get PRO
سبتمبر '23
+345
في 0 قنوات
Get PRO
أغسطس '23
+760
في 0 قنوات
Get PRO
يوليو '23
+425
في 0 قنوات
Get PRO
يونيو '23
+235
في 0 قنوات
Get PRO
مايو '23
+277
في 0 قنوات
Get PRO
أبريل '23
+490
في 0 قنوات
Get PRO
مارس '23
+1 266
في 0 قنوات
Get PRO
فبراير '23
+4 672
في 0 قنوات
Get PRO
يناير '23
+532
في 0 قنوات
Get PRO
ديسمبر '22
+4 869
في 0 قنوات
Get PRO
نوفمبر '22
+317
في 0 قنوات
Get PRO
أكتوبر '22
+889
في 0 قنوات
Get PRO
سبتمبر '22
+213
في 0 قنوات
Get PRO
أغسطس '22
+604
في 0 قنوات
Get PRO
يوليو '22
+211
في 0 قنوات
Get PRO
يونيو '22
+557
في 0 قنوات
Get PRO
مايو '22
+338
في 0 قنوات
Get PRO
أبريل '22
+305
في 0 قنوات
Get PRO
مارس '22
+1 766
في 0 قنوات
Get PRO
فبراير '22
+151
في 0 قنوات
Get PRO
يناير '22
+249
في 0 قنوات
Get PRO
ديسمبر '21
+147
في 0 قنوات
Get PRO
نوفمبر '21
+200
في 0 قنوات
Get PRO
أكتوبر '21
+131
في 0 قنوات
Get PRO
سبتمبر '21
+341
في 0 قنوات
Get PRO
أغسطس '21
+159
في 0 قنوات
Get PRO
يوليو '21
+99
في 0 قنوات
Get PRO
يونيو '21
+313
في 0 قنوات
Get PRO
مايو '21
+110
في 0 قنوات
Get PRO
أبريل '21
+83
في 0 قنوات
Get PRO
مارس '21
+196
في 0 قنوات
Get PRO
فبراير '21
+116
في 0 قنوات
Get PRO
يناير '21
+261
في 0 قنوات
Get PRO
ديسمبر '20
+1 323
في 0 قنوات
| التاريخ | نمو المشتركين | الإشارات | القنوات | |
| 10 يونيو | +11 | |||
| 09 يونيو | +5 | |||
| 08 يونيو | +14 | |||
| 07 يونيو | +7 | |||
| 06 يونيو | +6 | |||
| 05 يونيو | +8 | |||
| 04 يونيو | +16 | |||
| 03 يونيو | +31 | |||
| 02 يونيو | +17 | |||
| 01 يونيو | +30 |
منشورات القناة
+1
#БанкРоссии #ставка #инфляция
Майская инфляция вышла даже ниже недельных данных 0.17% м/м и 5.3% г/г, что предполагает рост цен в мае темпом чуть ниже 2% (SAAR), средняя за 3 месяца инфляция составила 3.4% (SAAR), впервые с 2023 года опустившись ниже 4%.
Но в этом снижении много разовых сезонных историй, которые уже начинают разворачиваться. Устойчивые показатели инфляции тоже снижались, что позитивно инфляция смещалась ближе к 3-4%.
❗️ Но огурец развернулся ... Недельные данные зафиксировали ускорение: прирост цен на 0.2% н/н, с начала месяца 0.23% и 3.53% с начала года. Годовая динамика роста цен скорее идет ближе к 5.5% г/г в июне. Половина прироста цен за неделю - это огурец (+11.2% н/н) и бензин, ну и поездки сезонно добавляют.
Недельные данные в общем-то ярко подтверждают тезис "не придавать значения" колебаниям цен на некоторые категории, они значимы скорее с позиции того как эти колебания могут повлиять на ИО.
❗️В обзоре по ДКУ Банк России указал на существенное ускорение темпов роста корпоративного кредитования в апреле и продолжение тенденции в мае:
"В мае, по оперативным данным, рост требований к организациям продолжился высокими темпами"Ускорение роста кредита и М2, видимо, будет одной из основных тем обсуждения на июньском заседании, хотя все же 2 месяца пока не позволяют делать уверенных выводов - рост компенсировал слабость I квартала. Важна также структура этого кредита [в какой мере он связан с бюджетными авансами и может отыграть обратно в во второй половине года?]. Тут у нас информации меньше, чем у Банка России. Но все же, думается к июлю будет больше информации, чтобы ее учитывать. ДКУ в целом оставались жесткими, небольшой дрейф смягчения присутствует, но изменения незначительны. Структурный дефицит ликвидности подрастает по мере оттока в наличные. @truecon
| 2 |  +2#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
1️⃣ Макроэкономический опрос Банка России в этот раз был с косметическими изменениям, но все же:
Прогноз по инфляции на 2026 год впервые за последнее время немного понизился 5.5% → 5.3% [думаю и еще понизится позднее], все последние разы он рос, по ВВП тоже снижение 1% → 0.7%, а по ставке остался неизменным 14.1%.
По бюджету аналитики стали скептичнее, в 2026 году 2.5 → 2.6%, в 2027 году 1.6 → 1.9%, в 2028 году 1.3 → 1.5%. Прогноз по курсу доллара на 2026 год опустился ниже 80 (81.2 → 78.1), а по нефти Urals вырос ($65 → $70)
2️⃣ Обзор «О чем говорят тренды» зафиксировал некоторое оживление экономической активности на фоне снижения инфляции и ускорения роста кредита:
🔸Инфляция снизилась, но в основном за счет временных факторов и сильного рубля, в основном за счет факторов предложения. Показатели устойчивой инфляции 3.7...4.4% (SAAR), факторы спроса дают вклад в инфляцию 3.2 п.п, что соответствует среднему уровню с начала 2025 года, категории сильнозависимые от курса давали росли на 0.9% (SAAR).
Плодоовощи: "Банк России склонен не придавать существенного значения колебаниям цен по этой категории, ее вкладу в общую картину инфляции."
2️⃣ Экономическая динамика улучшилась, но ситуация крайне неоднородна: положительная картина в экспорте (рост цен), импорте (крепкий курс), госзаказ (авансы) и потребсектор ... слабая динамика в обработке, инвестициях не связанных с госзаказом. Рынок труда остается жестким, з/п растут опережающими темпами
3️⃣ Кредит активизировался в апреле, рост требований к экономике близок к траектории 2025 года и это вблизи нижней граница диапазона 2016-2019 года. Но это происходит на фоне агрессивных расходов бюджета, поэтому денежная масса растет темпами близкими к верхней границе траектории 2016-2019 годов.
📌 При этом, опросы предприятий говорят о том, что
"...доступность кредитования и уровень ставок по кредитам перестали
быть значимым фактором, ограничивающим экономическую активность, за исключением долгосрочных инвестиций "
Резюмируя: снижение инфляции летом ожидаемо, но есть позитивный сюрприз... экономика слабая, но агрессивные бюджетные расходы и рост экспортных цен подогреют рост в середине года ... кредит оживает, но делать выводы пока сложно - нет устойчивой динамики.
По ставкам мы вошли в сложную "вязкую" зону 12-15%, где придется нащупывать баланс, в том числе из-за лагов ДКП и достаточно бурной непредсказуемой внешней среды. Но мы у верхней границы, т.е. сохраняется запас жесткости и пространства для снижения.
@truecon | 2 906 |
| 3 |  +1#инфляция #ставки #экономика #США #ФРС #ставки #доллар
США: инфляция выше 4%
За май цены выросли на 0.5% м/м и 4.2% г/г, основной причиной ускорения остается рост бензин на 7.0% м/м и 40.5% г/г, продукты дорожали на 0.2% м/м и 3.1% г/г.
❗️ Базовая инфляция замедлилась до 0.2% м/м и 2.9% г/г, цены на товары без учета энергии снизились на 0.1% м/м, но выросли на 1.1% г/г (это много для США), опять снижение цен было сконцентрировано в подержанных авто и медпрепаратах.
Цены на услуги без учета энергии растут на 0.4% м/м и 3.4% г/г, в целом основные категории это 3-3.5%+ прироста за год, ну и бензин добавляет.
Пока в целом удается удерживать цены на нефть на относительно комфортных уровнях, ФРС скорее будет наблюдать за ситуацией и инфляционными ожиданиями, рост которых может заставить занять более жесткие позиции. Будет интересно посмотреть на К. Уорша и решение на следующей неделе...
@truecon | 3 159 |
| 4 |  #Китай #экспорт #экономика #нефть #инфляция
Китай снова резко сократил импорт нефти
С внешней торговлей у Китая все неплохо: экспорт $376.8 млрд (+19.4% г/г), импорт 271.3 млрд, а сальдо торговли а мае составило +$105.4 млрд, в сумме за 12 месяцев оно было $1.18 трлн, несмотря на все потуги Трампа.
‼️ Импорт нефти Китай стремительно сократил до 7.8 mb/d, что на 3.2 mb/d ниже уровня мая прошлого года и на 4.4 mb/d❗️ ниже среднего уровня предшествовавшего кризису на Ближнем Востоке полугодия. В среднем за последние три месяца импорт нефти составлял 9.7 mb/d, что на 1.9 mb/d ниже уровня прошлого года за аналогичный период.
⚡️ Китай, фактически спасает мировую экономику от энергетического шока компенсируя около 40% выпавших поставок [еще до 20-25% покрывают США за счет своих запасов], существенно сократив свой импорт. Хотя это достаточно характерное для Китая поведение - при низких ценах он накапливает резервы, при высоких - сокращает импорт.
Средняя цена импорта нефти Китаем составила $110 за баррель - это пониже, чем цена Brent предыдущего месяца ($117 за баррель), китайские импортеры не гонялись за дорогой нефтью, подбирая скорее более дешевую на рынке.
🟡 Китай в мае нарастил экспорт в Россию до $11 млрд ($10.2 в апреле), а импорт из России сократился до $12.7 млрд ($13.5 в апреле) - наша нефть пошла в другие регионы.
Дефицит торговли Китая с Россией сократился с $3.4 млрд в апреле до $1.7 млрд в мае, но был выше уровня мая прошлого года, с начала года он составил $11.2 млрд. В целом здесь ровная динамика - сальдо в пользу России в среднем $1-2 млрд в месяц. Но часть торговли может структурироваться через третьи страны.
P.S.: Инфляция в Китае ровная 1.2% г/г как и в апреле - энергия дорожает, но падение цен на продукты питания это компенсировало. Базовая инфляция 1.1% г/г - стабильна.
@truecon | 3 944 |
| 5 | #Китай #экспорт #экономика #нефть #инфляция
Китай снова резко сократил импорт нефти
С внешней торговлей у Китая все неплохо: экспорт $376.8 млрд (+19.4% г/г), импорт 271.3 млрд, а сальдо торговли а мае составило +$105.4 млрд, в сумме за 12 месяцев оно было $1.18 трлн, несмотря на все потуги Трампа.
‼️ Импорт нефти Китай стремительно сократил до 7.8 mb/d, что на 3.2 mb/d ниже уровня мая прошлого года и на 4.4 mb/d❗️ ниже среднего уровня предшествовавшего кризису на Ближнем Востоке полугодия. В среднем за последние три месяца импорт нефти составлял 9.7 mb/d, что на 1.9 mb/d ниже уровня прошлого года за аналогичный период.
⚡️ Китай, фактически спасает мировую экономику от энергетического шока компенсируя около 40% выпавших поставок [еще до 20-25% покрывают США за счет своих запасов], существенно сократив свой импорт. Хотя это достаточно характерное для Китая поведение - при низких ценах он накапливает резервы, при высоких - сокращает импорт.
Средняя цена импорта нефти Китаем составила $110 за баррель - это пониже, чем цена Brent предыдущего месяца ($117 за баррель), китайские импортеры не гонялись за дорогой нефтью, подбирая скорее более дешевую на рынке.
🟡 Китай в мае нарастил экспорт в Россию до $11 млрд ($10.2 в апреле), а импорт из России сократился до $12.7 млрд ($13.5 в апреле) - наша нефть пошла в другие регионы.
Дефицит торговли Китая с Россией сократился с $3.4 млрд в апреле до $1.7 млрд в мае, но был выше уровня мая прошлого года, с начала года он составил $11.2 млрд. В целом здесь ровная динамика - сальдо в пользу России в среднем $1-2 млрд в месяц. Но часть торговли может структурироваться через третьи страны.
@truecon | 1 |
| 6 |  +1#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность #инфляция
В мае компании активно продавали валюту
Банк России опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков" за май, продажи валюты компаниями остались высокими:
✔️Продажи валюты нетто-продавцов – нефинансовых компаний остались высокими $28.1 млрд в мае против $29.8 млрд в апреле. Покупки нетто-покупателей – нефинансовых компаний упали $15.5 млрд до $12.6 млрд (по среднемесячному курсу), что привело укреплению рубля.
✔️ Крупнейшие экспортеры нарастили чистые продажи валюты с $7.3 млрд до $10.2 млрд - максимум за полгода. Восстановление экспортной выручки ведет к росту продаж валюты.
📌 В сумме за месяц объем операций по БП/ФНБ был околонулевым, покупки ₽1.2 в день только компенсировали продажи в рамках зеркалирования в первые 5 рабочих дней месяца. Можно сказать курс был "настоящим", без вмешательства БП/ФНБ ... 73 ₽/$.
🔸Население активно скупало валюту перед отпусками - чистые покупки составили ₽151 млрд (около $2.1 млрд) за месяц, но с начала года купили меньше, чем в 2024 и 2025 годах.
Предложение валюты было большое, спрос - средний, что вполне отражает ситуацию существенного прироста экспортной выручки.
@truecon | 4 350 |
| 7 | #БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция
Отчет Сбера за май зафиксировал рост кредитования населения, но ❗️сокращение корпоративного кредита:
✔️Корпоративный кредит снизился на ₽0.12 трлн, или -0.4% м/м с поправкой на валютную переоценку.
✔️Средства юрлиц выросли на ₽0.4 трлн (+3.2% м/м), вероятно, отражая в т.ч. определенные притоки из бюджета.
❓Сокращение кредиты несколько диссонирует с активным ростом денежной массы в мае на фоне достаточно скромного дефицита бюджета. Возможно рост М2 в мае был за счет каких-то разовых историй и бюджетных потоков (которые далеко не сразу доходят из федбюджета до получателей).
✔️Кредит населению вырос на 0.9% м/м, или ₽0.17 трлн в основном за счет ипотеки и автокредита, но в этот раз подрос и потребкредит (+1.2% м/м).
✔️Средства населения сократились на 0.9% м/м (-₽0.31 трлн) - это обусловлено тем, что в бюджет заранее выплатил пенсии перед майскими, поэтому в апреле был рост, а в мае в основном тратили.
Качество портфеля продолжало медленно, но ухудшаться - просрочки выросли до 2.9%, стоимость риска немного подросла до 1.5% но в среднем сильно не меняется в последнее время.
В общем-то данные Сбера ставят под сомнение предположение, что корпкредит в мае мог как-то активно расти, возможно рост М2 в мае - это просто следствие дефицита федбюджета в начале года, который с задержками доходит до экономики через бюджетную систему. У банка России по динамике кредита здесь будет значительно больше информации и понимания перед заседанием.
@truecon | 4 277 |
| 8 | Друзья! Продолжается голосование «Лучший работодатель по версии сообщества PERFORUM».
Поддержите свою компанию и поделитесь, кто с вашей точки зрения, самый крутой работодатель на рынке по этой ссылке: https://perforum.io/polls/brand/survey
(Всего 4 вопроса на пару минут для обладателей профиля PERFORUM) | 4 225 |
| 9 |  #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Потребкредит постепенно оживает
Данные Frank RG по выдачам кредитов населению за май показали рост выдач до ₽993.8 млрд (+2.1% м/м и +47.9% г/г), годовая динамика здесь скорее отражает провал в первой половине прошлого года.
🔸Выдачи ипотеки снизились до ₽321.6 млрд (-.9% м/м и +14.4% г/г) присутствует дрейф в рыночную ипотеку, льготная сокращалась. На рынке есть спрос на то, чтобы зафиксировать цены на относительно дешевую вторичку, в надежде позднее рефинансироваться, хотя ставки здесь пока 18-19%.
🔸Выдачи кредитов наличными выросли до ₽479.6 млрд (+9.5% м/м и +88.8% г/г), отчасти рост может быть обусловлен опять же кредитами на "первый взнос", рынок кредита наличными постепенно восстанавливается после провала прошлого года, но по объемам выдачи на уровнях 2019 года.
🔸Автокредит растет - выдачи ₽172.7 млрд (6.4% м/м и +48.6% г/г), общие объемы выдач остаются на высоких 2023 года, но значимо ниже уровней 2024 года. Физические продажи автомобилей также растут на ~20% г/г.
В целом, если откинуть локальный всплеск/обвал в льготной ипотеке, кредит населению постепенно восстанавливается, несмотря на высокие ставки, но на ожиданиях их снижения. Общие объемы выдачи кредитов остаются низким и соответствуют уровням 2020 года, а с поправкой на инфляцию - уровням 2017 года.
@truecon | 4 201 |
| 10 | 🐘 Опубликована деловая программа Финансового конгресса Банка России
Он пройдет 1-3 июля в Санкт-Петербурге
Старт программе даст пленарная дискуссия «Курс на долгосрочный рост: как не растерять возможности» с участием Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной. Под влиянием жесткой денежно-кредитной политики инфляция замедлилась до минимумов за 5 лет, ключевая ставка последовательно снижается. Участники обсудят, удалось ли вернуть экономику к сбалансированному и устойчивому росту и как на нее способны повлиять изменчивые внешние обстоятельства.
Спикеры второй пленарной сессии поговорят о том, как финансовый рынок меняется под влиянием технологий, как его участники адаптируются к новой реальности, какие инструменты и практики появляются, а что может уйти в прошлое. Модератором выступит первый заместитель Председателя Банка России Владимир Чистюхин.
Панельные дискуссии охватят широкий круг тем:
🔘 экономика и денежно-кредитная политика
🔘 финансовая стабильность
🔘 банковское регулирование
🔘 финансовые технологии
🔘 финансовый рынок
🔘 глобальная повестка.
Всего запланирована 21 сессия.
Полная программа — на сайте мероприятия. | 4 034 |
| 11 | #Минфин #дефицит #бюджет #рубль #ставка #инфляция
Выстрел в ногу ...
На ПМЭФ появились предложения формировать ФНБ в рублях ... еще и от экспортеров, причем как инструмент ослабления рубля, хотя такой переход скорее будет укреплять рубль.
Как формируется ФНБ - при цене на нефть выше базовой Минфин часть полученных (в рублях) налогов откладывает, учитывая что речь о ликвидной части ФНБ, инструменты должны быть ликвидными (не важно валютные или рублевые):
1️⃣ Цена на нефть выше базовой
🔸 ФНБ в валюте: экспортер продает валютную выручку → Минфин получает рубли и покупает на них валюту.
В целом для курса операция нейтральна экспортер продал - Минфин купил, определенный рассинхрон есть но он на горизонте квартала сглаживается.
😀 Зеркалирование: когда-то давно Минфин купил валюту в ФНБ (сделав рубль более слабым), сейчас он ее продал - вернув обратно.
🔸 ФНБ в рублях: экспортер продает валютную выручку и платит рубли в бюджет → Минфин получает рубли и валюту не покупает.
Рублей в рынке меньше, валюты больше - рубль - крепче, ликвидности меньше, ставки в среднем выше. Вопрос с ликвидностью конечно решается, Минфин например может разместить средства ФНБ на депозиты в банки, но когда он купил валюту - он вернул в систему бесплатные рубли, а депозиты - это платный ресурс. | 4 736 |
| 12 |  +1#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис
США: долги все дороже
1️⃣ В мае Минфин США потратил на проценты $132.6 млрд - рекордную для этого месяца сумму +43.8% г/г. В сумме за 12 месяцев расходы превысили $1.3 трлн (+10.9% г/г). или около 4.1% ВВП. Хотя в мае рост издержек был в т.ч. связан с компенсациями по бумагам, привязанным к инфляции, проценты тоже подрастали.
2️⃣ Средние ставки подросли до 3.35%, по рыночному долгу +3.39%, цикл снижения ставок ФРС на 1.75 п.п притормозил рост средних ставок, но и только. Рыночные ставки выше и снова растут, что формирует только одну траекторию - рост стоимости долга.
Риски повышения ставок ФРС тоже скорее подрастают, но повышать ставки будет все сложнее, т.к. уровни долга высокие и это будет ограничителем.
3️⃣ Одной из основных причин роста расходов на проценты является рост самого долга, который в мае возобновил рост +$0.24 трлн за месяц и +$3 трлн за последний год и составил $39.2 трлн [в годовом приросте есть искажения связанные с потолком госдолга год назад, за два года долг вырос на $4.5 трлн].
В общем-то картина не из приятных для бюджета США, Трампа и Бессента.
@truecon | 5 252 |
| 13 |  +3#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика
Федбюджет приходит в себя, но рост М2 ускорился
Майские цифры по бюджету могут порадовать - дефицит за месяц составил скромные ₽0.1 трлн, накопленный с начала года дефицит ₽6 трлн.
1️⃣ Доходы бюджета составили ₽3.06 трлн и выросли на 24.4% г/г, что что даже немного лучше ожиданий.
🔸Нефтегазовые доходы составили ₽0.68 трлн (+32.4% г/г) – НДПИ вырос до ₽1 трлн, но ₽0.38 трлн ушло на субсидии нефтяным компаниям в рамках демпфера, и обратного акциза.
🔸Ненефтегазовые доходы составили ₽2.38 трлн (+22.2% г/г) - динамика сильная. С начала года они составили ₽11.8 трлн и выросли на 12.2% г/г, из них: НДС ₽6.7 трлн и поступления выросли на 21.9% г/г.
2️⃣ Расходы составили ₽3.19 трлн (24.8% г/г) - немного приходят в себя, но остаются повышенными.За январь май расходы составили ₽20.8 трлн и выросли на 17% г/г, или на ₽3 трлн к прошлому году, из этого прироста расходов ₽2.2 трлн обеспечил рост госзакупок, которые за 5 месяцев составили ₽6.8 трлн (+49.5% г/г).
Накопленные за 12 месяцев доходы ₽37.3 трлн, расходы ₽45.9 трлн, дефицит ₽8.6 трлн. Но есть сильный недобор по НГД, где ситуация выравнивается, в апреле-мае резко ускоряется рост ННГД, т.к. пошли поступления НДС по новым ставкам.
📌 В целом расходы идут по более высокой траектории финансирования, но их начали догонять доходы, ожидания по дефициту ~₽6 трлн за год остаются актуальными.
❗️Рост М2 в мае оставался активным +₽1,8 трлн (+1.4% м/м и +13.2% г/г), учитывая низкий дефицит бюджета это означает сохранение приличной кредитной активности. С начала года М2 выросла на 3.2% - это выше траектории 2016-2019 годов, но это отклонение сопоставимо с уровнем бюджетных авансов. Но даже при всех корректировках траектория 10-12% на конец года, что выше, чем хочет видеть Банк России (5-10%), в 2016-2019 годах инфляции 4% соответствовал рост М2 на 9-11%, но и реальная ставка тогда была ниже.
Продолжается рост наличных в экономике - за май еще +₽0.6 трлн (+3.3% м/м и +17.5% г/г), доля наличных в М2 остается на низких уровнях 14.7%, но растет активно из-за отключений и налогов на фоне опережающего снижения ставок по накопительным счетам/депозитам.
Доля срочных депозитов в М2 в системе постепенно снижается, но остается близкой к максимумам 2017-2019 годов около 55%, с поправкой на сезонность для срочных средств населения сократилась, компаний - выросла.
Пока ситуация выглядит так, что бюджет начинает приходить в более нормальное состояние после взрывного роста расходов в январе-апреле, но кредит оживает.
Что по этому поводу думает Банк России:
"Информация о том, что на структурный нулевой первичный дефицит бюджет выйдет теперь, скорее, к 2029 году, а не в более быстрое время — это значимая информация для уточнения прогноза… в сторону более значительного вклада бюджета в совокупный спрос, и, соответственно, уточнение траектории ключевой ставки"
...
"Сигнал ЦБ РФ не означает неизбежность снижения ставки на каждом из ближайших заседаний. Пространство для снижения ставки ЦБ РФ не увеличилось"
В целом динамика бюджета и кредита, видимо будет приводить к более осторожному снижению ставок, траектория ставки на 2027 год скорее всего будет выше, чем сейчас (8-10%).
@truecon | 6 423 |
| 14 | Банк России изменил порядок расчета официального курса евро к рублю
С 8 июня 2026 года Банк России будет рассчитывать официальный курс евро к рублю на основе курса доллара США к рублю и курса евро к доллару США Европейского центрального банка по состоянию на 15:30 мск в текущий рабочий день.
Данное изменение связано с низкими оборотами по валютной паре рубль/евро на внутреннем валютном рынке, что снижает репрезентативность ежедневного прямого расчета курса евро к рублю на основе фактических конверсионных операций.
Курс доллара США к рублю продолжит рассчитываться на данных отчетности кредитных организаций по результатам заключенных межбанковских конверсионных операций на внебиржевом валютном рынке.
Банк России публикует официальные курсы валют на своем сайте обычно до 18:00 мск. | 5 534 |
| 15 |  #инфляция #экономика #безработица #США #ставки
Рынок труда США подпортил настроения сторонникам снижения ставок
Отчет по рынку труда США вышел лучше прогнозов +172 тыс. рабочих мест, правда +52 тыс. из них - это госсектор. Данные за прошлые месяца тоже пересмотрели вверх. Почасовая оплата труда выросла умеренно 0.3% м/м и 3.4% г/г.
Уровень безработицы остался на прежнем уровне 4.3%, участие в рабочей силе на минимумах за последние годы 61.8%, но доля занятых немного подросла 59.2%. Резко выросло количество открытых вакансий в апреле до 7.6 млн - чуть больше, чем безработных.
Если смотреть текущую статистику - то количество открытых вакансий растет, количество занятых - тоже, безработица сильно не меняется. Но происходит это все на фоне сокращения рабочей силы за последний год на 0.4 млн.
Инфляция при этом ускоряется и остается высокой, на таком фоне десятилетки снова выше 4.5%, а двухлетние бумаги выше 4.15%, рынок теперь ждет повышения ставок в конце 2026 года, а не весной 2027 года.
P.S.: Экономический советник Трампа Хассет тут же заговорил, что ставки повышать не надо ... Первое заседание под руководством Уорша 17 июня - будет интересно что скажет Кевин )
@truecon | 6 047 |
| 16 | ПМЭФ - сегодня традиционно завтрак Сбера
https://forum-spb.ru/programme/business-programme/157102/ | 5 899 |
| 17 |  +1#бюджет #Минфин #ставка #инфляция #БанкРоссии
На ПМЭФ много всего звучит, но, т.к. бюджетная траектория сейчас одна из наиболее важных, то, конечно стоит отметить два тезиса на эту тему от Минфина:
1️⃣ «Мы будем корректировать параметры текущего года и текущего дефицита, планово 1.6% ВВП. Видим, что есть тенденция к изменению этих параметров. Несколько возрастет дефицит».
2️⃣ «Минфин планирует постепенный выход на нулевой первичный дефицит бюджета к 2029 году»
Хотя для рынка это не является откровением, но это формализация текущих ожиданий уже от самого Минфина, где он подтверждает ожидания того, что дефицит будет выше.
Вряд ли кто-то верил, что удастся удержать дефицит в текущем году ₽3.8 трлн, скорее оценки в диапазоне ₽5.5-6.5 трлн и 2.3-2.8% ВВП. Но важный момент и в том, что Минфин и на следующие два года не ожидает выхода на нулевой первичный дефицит бюджета, что задает более адекватную бюджетную траекторию ожиданий. Хотя опять же, с нюансом - первичный дефицит будет расти в т.ч. на фоне снижения базовой цены бюджетного правила, возможно до $50 за баррель (~₽1.5 трлн сокращения базовых НГД), т.к. сократить сопоставимо расходы будет затруднительно.
Это будет влиять на траекторию базового прогноза по ключевой ставке в 2027/2028 годах, хотя и тут нужно сказать, что рынок не верит что в 2027 году ставка может опуститься в район 8-10%, скорее смотрят в диапазон 10-12%.
❗️ Недельные данные подкорректировали майскую инфляцию: прирост цен на 0.15% н/н за неделю до 1 июня, в итоге по предварительным данным 0.23% за май и 3.37% с начала года. Годовая динамика роста цен в районе 5.4% г/г. Но опять факторы скорее локальные – основной прирост – это бензин, туристические поездки и … огурец.
По оценкам Банка России инфляции 4% (SAAR) соответствует прирост цен в мае 0.43% м/м (у меня получилось пониже), но в целом май это ближе к 3% (SAAR), или чуть ниже, а средняя за три месяца, впервые за три года может оказаться ниже 4%. Но само по себе это не означает более быстрого снижения ставок сейчас, в т.ч. по причинам связанным с бюджетом и тарифами (Ответ ЦБ), картина здесь полностью сложится будет только в осенью.
Экономическая динамика в марте-апреле ожила именно в потребительском секторе (+5.8% г/г), но рост ВВП за январь-апрель 0.2% г/г (апрель 1.3% г/г), в целом картина сильно не поменялась, более-менее адекватные оценки динамики вряд ли будут до конца второго квартала. Продолжает оставаться высоким рост з/п, который хоть и замедлился до 14.4% г/г в марте, но в среднем за квартал +15.1% г/г, безработица все там же 2.2%.
Пока инфляция во 2 квартале все же идет ниже прогноза Банка России 4.1% (SAAR), что поддерживает траекторию на снижение ставок, достаточно осторожную...
@truecon | 6 902 |
| 18 | #Минфин #бюджет #рубль #fx
Минфин опубликовал данные по покупкам валюты а июне, покупки увеличатся близко к ожиданиям :
‼️Всего с 5 июня по 6 июля будет куплено валюты на ₽208.2 млрд, или по ₽9.9 млрд в день, с учетом продаж Банка России в рамках зеркалирования (₽4.6 млрд) чистые покупки валюты составят всего ₽5.3 млрд. против ₽1.2 млрд в день в мае.
В июле Минфин ожидает ₽220.2 млрд дополнительных нефтегазовых доходов, но был небольшой недобор в мае на ₽12 млрд. Ежедневные покупки выросли не так сильно потому как больше рабочих дней - в мае было много выходных. В целом объем ожидаемый в этот раз совсем без сюрпризов.
Ну и помним, что в июле будет сокращены операции зеркалирования ФНБ на ₽4.6 млрд.
P.S.: Интерес к данным в этот раз видимо был такой, что сайт Минфина перестал грузиться на какое-то время )
@truecon | 7 430 |
| 19 |  +1#нефть #инфляция #Кризис
Иран заявил, что переговоров не ведет ... Трамп заявил о том, что Иран все врет и переговоры идут ... Рубио заявил что получение информации от Ирана может потребоваться 6 дней ... цирк продолжается
Потери поставок по-прежнему около 10 mb/d. По некоторым оценкам Китай мог сократить импорт еще на ~1.5 mb/d и активнее использовать запасы (>1.2 млрд барр.) пока отказывая конкурировать ценами. США отдает ~2.5 mb/d из запасов (в т.ч. 1.3 mb/d из SPR). Пока все идет в прежнем режиме “съедаем запасы + немного подавляем спрос”. Пока все держится на вере в то, что Ормуз сломан временно, поэтому можно проедать запасы.
К концу мая, похоже произошел один интересный сдвиг - резко снизилась стоимость фрахта нефтетанкеров, это может означать в т.ч., танкеры разгружаются, но загружать их особо нечем в условиях отсутствия поставок из Ормуза, становится больше "пустых" танкеров на рынке рынок переходит из режима “дефицит судов” → “дефицит грузов”, даже при более длинном логистическом плече.
В отраслевых обзорах конца мая прямо отмечают: VLCC ставки сползли ниже ~$100k/day впервые за месяцы, потому что “weaker cargo enquiry” — меньше запросов на загрузку.
Летом обычно спрос не топливо сезонно расширяется на 1.5-2 mb/d, что может добавить проблем, в т.ч. за счет сокращения чистого экспорта нефти и продуктов из США, где запасы бензина упали до минимума с 2012 года.
С интересом наблюдаем дальше ... по-прежнему риск шока остается высоким, хотя в ручном режиме Трамп и Ко могут ввести дополнительные послабления для Ирана в плане экспорта, чтобы дольше потянуть ситуацию...
@truecon | 7 497 |
| 20 |  #БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #нефть
Май закончился - страстей вокруг курса рубля много, но все же март-май - это период когда были качели, во многом связанные с бюджетным правилом: в марте покупки были остановлены, а в мае покупали меньше.
При этом, средний курс за три месяца c конца февраля особо не изменился:
🔸USD/RUB 77.6 → 76.7;
🔸CNY/RUB 11.1 → 11.2;
Понятно, что есть и другие факторы влияния, но думается, что амплитуда локальных колебаний в значительной мере связана именно с приостановками бюджетного правила (БП): в марте рубль ослабился 3.6 рубля к доллару (80.5) по сравнению с феврале (76.9), в апреле (76.9) был там же где и в феврале, в мае (72.8) был на 4.1 рубля крепче. Эти изменения вполне соответствуют по масштабу изменения операций по БП.
В июне сглаживающий эффект БП заработает в обычном режиме, 3 июня Минфин опубликует точные цифры - оценочно выходит ₽200-250 млрд в месяц при оценке цен на нефть Urals за май $86.5 за баррель и курса 72.8 рубля за доллар, а с 5 июня начнет покупать. В июле должны сократиться продажи валюты в рамках зеркалирования ФНБ (сейчас ₽4.6 млрд в день).
В целом эффект бюджетных операций на курс доллара +2..3 рубля (БП) в июне и еще +2…3 рубля (ФНБ) в июле относительно майского курса при прочих равных. Будут и встречные потоки, которые влияют на курс – это рост поступлений выручки от более высоких экспортных цен в апреле-мае и необходимость платить НДД в июле уже от высоких цен 2 квартала (до ₽0.5 трлн), но будет и сезонный рост импорта услуг летом.
Пока картина скорее выглядит больше в пользу возврата в сторону более привычных 75 + в июне-июле, хотя конечно, это при прочих равных, если достаточно упорное удержание цен на нефть в пределах $100-120 продолжится и нас не вынесет куда-нибудь в $150 по Brent, хотя даже если вынесет - то это уже история скорее притока выручки после июля...
@truecon | 6 871 |
