DS투자증권 리서치

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📈 Analytical overview of Telegram channel DS투자증권 리서치

Channel DS투자증권 리서치 (@dsinvresearch) in the Korean language segment is an active participant. Currently, the community unites 11 201 subscribers, ranking 10 579 in the Economy & Finance category and 479 in the Korea region.

📊 Audience metrics and dynamics

Since its creation on невідомо, the project has demonstrated rapid growth, gathering an audience of 11 201 subscribers.

According to the latest data from 14 July, 2026, the channel demonstrates stable activity. Although there has been a change in the number of participants by 1 212 over the last 30 days and by -2 over the last 24 hours, overall reach remains high.

Verification status: Not verified
Engagement rate (ER): The average audience engagement rate is 46.43%. Within the first 24 hours after publication, content typically collects 22.77% reactions from the total number of subscribers.
Post reach: On average, each post receives 5 198 views. Within the first day, a publication typically gains 2 549 views.
Reactions and interaction: The audience actively supports content: the average number of reactions per post is 0.

📝 Description and content policy

Channel description not provided.

Thanks to the high frequency of updates (latest data received on 15 July, 2026), the channel maintains relevance and a high level of publication reach. Analytics show that the audience actively interacts with content, making it an important point of influence in the Economy & Finance category.

11 201

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5 198

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46.43%

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[DS 투자전략 양형모] DS전략이슈 07/16(수) - 밸류체인 하단부터 되돌려지는 AI 트레이드 ■ AI 자본지출 트레이드, 하단부터 되돌림 - 6월 랠리를 주도했던 메모리/스토리지가 7/15 낙폭 상위. Micron -8.0%, Western Digital -8.8%, Seagate -5.7% - AI 하드웨어 동반 약세는 개별 이슈가 아니라 하이퍼스케일러 자본지출 지속성에 대한 재평가가 밸류체인 하단부터 반영되는 과정이라는 판단 - 반면 Nvidia는 '총량으로 사느냐'에만 노출. 현재까지 수요 총량 감소가 아닌 주체 간 로테이션이기에 상단은 견조 - OpenAI 연동 부채/인프라는 신저가, Oracle 6월 초 이후 -47%(고점 대비 -60%), S&P Global은 투기등급 직전(BBB/A-2) 강등하며 OpenAI를 주요 신용 위험으로 명시 - CoreWeave도 백로그 990억 달러에도 조정 영업마진 1%, 자본지출 310~350억 달러 구조로 신저가 근접(고점 대비 -48%). 최대 고객 Meta의 컴퓨팅 외부판매 진출이 결정타 ■ '성장 비용'에서 '재무 테스트'로 - 2026년 4대 하이퍼스케일러 자본지출 계획 합산 약 7,000~7,250억 달러. 전년(약 4,100억 달러) 대비 60~75% 증가 - 자본지출 증가율(연 약 70%)이 영업현금흐름 증가율(연 약 23%)을 크게 상회. 합산 잉여현금흐름은 3분기 전후 제로(0)에 근접 - 그 결과 빅테크 강세는 자본지출 강도에 따른 차별화로 발현, Microsoft(6월 초 이후 -14%)/Oracle이 밀리는 반면 자본지출 부담 없는 Apple은 당일 +4%로 52주 신고가 - Apple의 강세는 전략의 구조적 차이. 7/15 중국 당국의 Apple Intelligence 승인으로 Alibaba Qwen 통합 확정. 대형 플랫폼조차 저가/오픈 모델을 채택한다는 점은 B2B 프런티어 수요가 기대만큼 견고하지 않을 가능성 시사 - OpenAI는 2026년 컴퓨팅에만 약 500억 달러 지출 제시하나 2030년까지 FCF 흑자

2	[DS Defense Daily] 2026-07-16 DS투자증권 방산 Analyst 강태호 ■ 러시아, 발트해 연안 또는 폴란드 기반 시설에 대한 공격 계획 혐의 - 리투아니아 대통령이 인용한 정보 평가에 따르면, 러시아는 발트 3국이나 폴란드의 에너지 또는 교통 기반 시설에 대한 잠재적인 도발을 계획 - 리투아니아 대통령은 또한 발트 3국이 최근까지 러시아 및 벨라루스와 연계해왔던 전력망을 유럽의 다른 국가들과 연계함에 따라 전력 인프라가 잠재적인 공격 목표가 될 수 있다고 언급 URL: https://bit.ly/4w9Jn7Y ■ 미 육군, 155mm 탄약 생산 목표에 크게 미달…텍사스 시설 집중 조명 - 목표 시점으로부터 5개월이 지난 3월 현재, 미 육군은 월 3만 6천 발 수준으로만 생산량을 늘리는 데 그쳤음 - 목표를 달성하고 있는 유일한 시설은 펜실베이니아주 윌크스배러에 있는 GD-OTS가 운영하는 시설로, 계획대로 매달 21,000발을 생산 URL: https://bit.ly/44w9UQQ ■ 트럼프, 이란 내 미군 작전 확대 쪽으로 기울어 - 미국 관리들에 따르면, 트럼프 대통령은 고위 참모들의 며칠간의 브리핑 후 이란 에 대한 미군 작전 확대를 고려하고 있는 것으로 나타남 - 대통령실은 전쟁의 다음 단계에 대한 최종 결정을 아직 내리지 않았다고 관계자들이 전했으며, 대통령은 비공개적으로나 공개적으로나 이란과의 분쟁을 외교적으로 해결하는 것을 선호한다고 주장 URL: https://bit.ly/4fDwTQ1 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch DS방산 텔레그램 링크: https://t.me/kthdefense	594
3	DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정 [제약/바이오] TrumpRx, deductible 산정에 반영 1. 2026년 2월, DTC 플랫폼 TrumpRx 출범 - 26년 2월 트럼프는 DTC 플랫폼 TrumpRx.gov를 출범하며 수백 종의 제네릭·오리지널 의약품을 할인가로 제공 - 위고비, 젭바운드, 파운다요 등 GLP-1 비만치료제를 저렴하게 이용할 수 있도록 연결하는 데 중점 - 다만 기존 건강보험체계 밖에서 운영되어 TrumpRx 구매금액은 보험 deductible(공제액) 산정에 반영되지 않는 한계 존재 2. CVS 및 Cigna, TrumpRx로 지불한 금액도 deductible에 반영 - 7월 14일 CVS Health 산하 Caremark, FTC와 TrumpRx 구매금액을 건강보험 deductible 산정에 포함하는 합의 최종 확정 - 기존에는 보험 통한 고가 구매분만 deductible로 인정되었으나 이번 합의로 TrumpRx를 통한 저가 구매도 deductible로 인정받는 기반 마련 - 가령 연간 deductible $2,000 가입자가 젭바운드를 TrumpRx에서 $299/월에 구매해도 deductible 반영 가능해져 환자 경제적 부담 완화 기대 3. 낮은 본인부담으로 GLP-1 이용 가능 → 비만치료제 접근성 개선 - 이번 합의로 고가 비만치료제에 대한 환자 접근성 개선 전망 - 기존에는 TrumpRx의 저렴한 현금가격 구매가 deductible에 미반영되어 환자들이 보험 혜택 유지를 위해 상대적으로 비싼 보험 경로를 이용하거나 높은 초기 본인부담금으로 치료를 미루는 경우 발생 - 앞으로는 저렴한 현금가격 구매로도 deductible 충족이 가능해져 환자 경제적 부담 완화 및 비만치료제 접근성 개선 기대 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	521
4	DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정 [제약/바이오] Tau ASO, 알츠하이머 tau 매커니즘 활성화 전망 1. AAIC 2026, Dinanersen 최초의 tau 인지기능 개선 발표 - 7월 14일 Biogen/Ionis, tau ASO Diranersen 임상 2상 CELIA 세부결과 발표 - 60mg Q24W 저용량군에서 위약 대비 CDR-SB -0.54(약 26%, p=0.12) 감소, 항아밀로이드 치료제와 유사한 수준의 인지기능개선 효과 확인 - 이는 뇌 내 tau tangle 감소와 임상적 유효성 동시에 보여준 전례없는 결과 - Primary endpoint(용량-반응 패턴)는 미충족했으나 우수한 효능·내약성·투약 유지율 기반으로 60mg Q24W 용량으로 3상 진입 예정 2. 향후 Tau 접근법 활성화 전망 - Diranersen 결과는 tau tangle 감소와 인지기능개선 간 인과관계를 입증한 중요 임상결과로 항아밀로이드 치료제 대비 ARIA 부작용 부재 및 APOE4 동형접합 환자 균일한 효능 등에서 긍정적으로 평가 - 기존 항체 기반 tau 접근법은 임상적 유의성 입증에 실패했으나 Diranersen은 ASO 기전으로 세포 내/외 tau를 모두 저해하는 데 성공하며 인지기능개선으로 이어짐 - 이번 성공을 계기로 알츠하이머 치료제 개발에서 tau 매커니즘 접근법이 활성화될 것으로 전망 3. 약 650만명의 알츠하이머 환자, 올바른 접근법은 Tau RNA? - 알츠하이머는 약 650만명 규모의 거대시장이며 혈액기반 바이오마커 도입으로 진단율 증가 전망 - 현재 항Aβ 항체(레켐비, 키순라)가 유일한 치료제이나 ARIA 부작용으로 매출 제한적 - Tau tangle 감소의 인지기능개선 효능이 입증됨에 따라 향후 Tau RNA 접근법에 대한 시도와 가치가 점차 확대될 전망 - Diranersen은 현재 연장연구로 투약 지속 중이며, 올해 말까지 CELIA 2년 추적관찰 데이터 확보 및 발표 예정 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	441
5	[DS Futures Daily] DS투자증권 투자전략팀_20260716 » 개별주식 선물 거래량 상위종목 - 삼성전자 - SK하이닉스 - 삼성중공업 - 한화생명 - 두산에너빌리티 - 한국전력 - 금호타이어 - 미래에셋증권 - 대한항공 - LG전자 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	450
6	DS투자증권 조선 Analyst 김대성 [조선] 2Q26 Previw: 상선은 순항 중 1. LNG 프로젝트에 폐선 교체 수요까지 더해진다면 최소 2032년까지 연 평균 90~110척의 수요 전망 - 글로벌 LNG 프로젝트 기준 건설 중인 터미널에 2026~2027년 중 FID 기대 물량 합산 시 2032년까지 연평균 90척 이상의 LNG선 신조 수요 전망 - 선령 20년 이상의 노후 스팀 터빈 LNG선(현재 120척)의 교체 발주 물량 감안 시 연간 10~20척의 추가 수요도 기대 가능 - 상반기 달러 기준 선가 상승폭은 제한적이나 원화 기준 선가는 꾸준히 상승 중. 하반기 본격적인 미국발 대규모 LNG선 발주로 선가 상승 전망 2. 상선은 조선 3사 합산 상반기 총 152.6억불 수주하며 순항 중 - HD현대중공업은 올해 수주 목표액의 59%, 삼성중공업은 66%를 수주하며 2026년에도 목표액 초과 달성 전망 - 그 외 상선의 경우 HD현대중공업-VLGC, 한화오션-VLCC, 삼성중공업-LNGC 등 수주 전략은 조선사별로 상이 3. Top Picks: 삼성중공업 관심종목: HD현대중공업, 한화오션 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.	558
7	DS투자증권 재생에너지/미드스몰캡 안주원 [호남 반도체 클러스터에 LNG발전 활용] - 연내 LNG열병합 발전소에 대한 입찰시장 열릴 것 - 24년 시장 개설 이후 큰 진전 없었으나 호남 반도체 투자로 재부각 - 이에 따라 SK와 GS그룹의 가스 발전소 활용도 높아질 전망 - 호남 반도체 클러스터에 태양광 중심의 재생에너지 활용도가 높겠지만 원전, LNG까지 넓히며 전력 유연성 확보 https://n.news.naver.com/article/009/0005707448?sid=101	2 432
8	[DS Futures Daily] DS투자증권 투자전략팀_20260715 » 개별주식 선물 거래량 상위종목 - 삼성전자 - SK하이닉스 - 두산에너빌리티 - 삼성중공업 - 미래에셋증권 - 대우건설 - 한국전력 - 금호타이어 - LG전자 - 우리금융지주 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	1 372
9	[방산] 2Q 프리뷰: 수주 나오고 탑승하면 늦어요 DS투자증권 방산 Analyst 강태호 ■ 방산 5사는 1) 수주 공백 지속, 2) NATO 진입장벽 강화 우려, 3) 중동전쟁 장기화에 따른 중동향 계약 지연 우려로 약세 ■ 하반기 수주 모멘텀 유효 - 7월에는 1) K9 차륜형 자주포 미국 우선협상대상자 선정, 2) 스페인 K9 자주포 공동개발 계약 체결, 3) K2 전차 페루 본계약 체결 기대 - K9·천무 등 지상무기는 NATO 내에서 시급하게 소요되는 무기 - 진입장벽이 높아지기보다는 공동개발 등 협력 방안이 오히려 강화될 것으로 전망 ■ 중동향 파이프라인도 유효 - 중동향 M-SAM 추가 수출 기대감이 여전히 유효 - 중동 정세 안정화 이후에는 사우디 MNG 사업, 이라크 K2 등 중동향 대형 계약 협상도 재가속화될 것으로 판단 ■ 방산 5사 2Q 실적 프리뷰: 전반적 둔화 속 예정된 상저하고 흐름 - 한화에어로, 현대로템, KAI, 한화시스템 영업이익 기준 2Q 컨센서스 하회 전망 - 하반기로 갈수록 실적 개선 기대감 높음 - 다만 방위산업 주가는 현재 실적보다는 수주 여부에 따라 방향성이 결정될 가능성이 높아 - 7월부터 주요 수주가 재개될 것으로 예상되며 밸류에이션도 매력적인 구간에 진입한 만큼 매수 매력이 높은 구간으로 판단 Top Picks: 한화에어로스페이스, LIG디펜스앤에어로스페이스 관심종목: 한화시스템, 현대로템, 한국항공우주 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch DS방산 텔레그램 링크: https://t.me/kthdefense	1 185
10	[DS Defense Daily] 2026-07-15 DS투자증권 방산 Analyst 강태호 ■ 트럼프 대통령은 미국이 호르무즈 해협 화물 통행료 부과 계획을 철회할 것이라고 밝힘 - 도널드 트럼프 대통령은 미국과 이란이 중요한 해상 통로인 호르무즈 해협의 통제권을 놓고 갈등을 벌이는 가운데, 이 해협을 통과하는 화물에 20%의 관세를 부과하라는 요구를 철회하겠다고 밝힘 - 이번 입장 번복은 미국이 이란 항구와 해안 지역을 통과하는 선박에 대한 군사 봉쇄를 재개하기로 예정된 시점보다 몇 시간 앞서 이루어짐 URL: https://bit.ly/4aQUaLK ■ 호르무즈 해협을 둘러싼 전투: 트럼프, 이란 전쟁에서 위험한 새로운 국면으로 접어듬 - 전투가 계속됨에 따라, 전쟁의 흐름은 이란의 미사일 전력 및 방공망 재건 시도와 미국이 감소하는 무기 재고를 최대한 활용하여 목표물을 계속 타격할 수 있는 능력에 따라 결정될 것 - 지금까지의 공격은 미군 작전 초기 몇 주간에 비해 강도가 약해졌으며, 이는 트럼프 행정부가 이란이 해협 장악 목표를 포기하도록 압박하기 위해 더욱 신중하게 군사력을 운용하고 있음을 보여줌 URL: https://bit.ly/44uGanf ■ 우크라이나가 라팔 전투기 16대 도입 계획에 동의했다고 프랑스 마크롱 대통령이 밝힘 - 마크롱 프랑스 대통령은 월요일 늦은 밤, 우크라이나 지원을 약속한 국가들의 회의 후 열린 기자회견에서 우크라이나가 프랑스로부터 라팔 전투기 16대와 관련 무기 시스템을 구매하는 계획에 합의했다고 밝힘 - 마크롱 대통령은 양국이 우크라이나에서 AASM 활공 폭탄 키트, SAMP/T 시스템에 탑재되는 아스터 30 방공 요격기, 그리고 SCALP/스톰 섀도우 공대지 순항 미사일의 생산을 위한 라이선스 계약을 추가로 승인 URL: https://bit.ly/4wJaHtC 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch DS방산 텔레그램 링크: https:	1 142
11	[DS Defense Daily] 2026-07-14 DS투자증권 방산 Analyst 강태호 ■ 도널드 트럼프 미국 대통령이 이란을 '강력하게' 공격할 것이라고 경고한 후 미국이 공습 - 미국 군부는 일주일도 채 안 되는 기간 동안 이란에 대한 6차 공습을 감행하며, 도널드 트럼프 대통령이 월요일과 화요일 밤에 이란을 "강력하게" 공격할 것이라고 밝힌 후 군사적 긴장을 고조 - 월요일의 공습은 이란에 대한 미국의 3일 연속 군사 행동으로, 이는 세계 유가 상승을 부추긴 일련의 보복 조치의 일환 - 국제 유가 기준인 브렌트유는 월요일 배럴당 83.30달러 로 마감하며 거의 10% 상승했고 , 이는 미국과 테헤란 간의 긴장이 고조된 데 따른 것으로, 6월 12일 이후 최고 수준 - 미국의 봉쇄 조치와 더불어 트럼프 대통령은 해협을 통과하는 화물에 대해 20%의 통행료를 미국에 지불할 것을 요구 URL: https://bit.ly/4aQUaLK ■ 터키, 미국의 F-35 프로그램 재개를 위해 러시아제 S-400 방공 시스템 걸프 국가에 판매 검토 중 - 터키가 미국과의 국방 관계 복원에 가장 큰 걸림돌 중 하나를 제거하기 위해 러시아제 S-400 트라이엄프 방공 미사일 시스템을 걸프협력회의(GCC) 회원국에 판매하는 방안을 검토 - 해당 논의는 러시아의 S-400 방공 미사일 시스템 문제가 만족스럽게 해결될 경우 터키의 F-35 전투기 도입 프로그램 복귀에 대해서도 논의 할 용의가 있음을 시사한 직후에 나옴 - 보도된 협상은 터키의 미래 장거리 공중 및 미사일 방어 체계에 대한 논의가 재개된 시점과도 맞물려 있음 - 앙카라는 프랑스, 이탈리아와 함께 MBDA 프랑스, MBDA 이탈리아, 탈레스가 참여하는 유로삼 컨소시엄이 개발한 SAMP/T NG(차세대) 공중 방어 시스템의 도입 및 공동 생산 가능성에 대해 협상을 재개 URL: https://bit.ly/4pD4f5f 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.	1 622
12	[DS Futures Daily] DS투자증권 투자전략팀_20260714 » 개별주식 선물 거래량 상위종목 - 삼성전자 - SK하이닉스 - 금호타이어 - 삼성중공업 - 두산에너빌리티 - LG전자 - 대우건설 - 미래에셋증권 - KB금융 - 한국전력 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	1 603
13	7월 13일 시장 관련 코멘트 DS투자증권 투자전략 양형모 고통스러운 장세 속에서 안일하게 저점매수, 비중확대 콜들이 너무 많아 다시 한번 보수적인 시각을 전해드립니다. 이러한 뷰를 계속적으로 전해드릴 수 밖에 없어 마음이 무겁습니다. 제가 파악하고 있는 본질은 다음과 같습니다. 6월부터 시장은 무조건적 성장을 전제로 한 가격 형성에서 벗어나 자본 효율과 현금흐름을 재평가하는 국면으로 전환 중입니다. 이러한 전환은 단일 요인이 아니라 복합적 요인이 함께 작용한 결과로 판단됩니다. 표면적으로는 물가·고용·금리라는 거시 변수의 상호작용이 자리하지만, 그 이면에는 11월 중간선거를 둘러싼 정치적 역학과 시진핑 체제의 트럼프 행정부 약화 전략이라는 지정학적 변수가 동시에 작동하고 있습니다. 그리고 이 거시·정치·지정학 세 측면의 요인이 공통적으로 수렴하는 지점에 AI 데이터센터 투자가 위치합니다. 데이터센터 건설은 고용을 창출하고, 전력 및 장비 수요는 물가 상승 요인으로 작용합니다. 물가 상승은 금리 하락을 제약하고, 높은 금리는 자금조달 비용과 고용에 부담을 줍니다. 결과적으로 미국은 물가 안정을 위해 투자를 축소하면 고용이 둔화되고, 투자를 유지하면 물가를 자극하는 상충 관계에 놓여 있습니다. AI 인프라 투자가 거시 변수 전반에 영향을 미치는 요인으로 작용하고 있습니다. 미·중 전략 경쟁 국면에서 양국은 상대국을 직접 겨냥하지 않는 방식의 견제를 지속하고 있는 것으로 판단됩니다. 특히 중국의 대미 견제 강도가 높은 것으로 파악됩니다. 시진핑 체제 입장에서는 트럼프 행정부보다 민주당 집권이 유리하며, 이에 따라 전략적 목표가 현 행정부의 정치적 기반 약화에 맞춰져 있을 가능성이 있습니다. 구체적 수단은 세 가지로 요약됩니다. 첫째, 이란에 대한 영향력을 활용한 간헐적 분쟁 지속으로 고금리 환경을 유도하는 것. 둘째, 저가 LLM 공급을 통한 미국 프론티어 모델 수요 잠식. 셋째, 미국 AI 생태계 순환 구조의 핵심인 프론티어 랩의 자금조달 여건 악화 유도입니다. 프론티어 랩의 자금조달이 위축될 경우 미국 GDP에 부정적 영향을 미치고, 대만 ODM 생태계로 파급되며, 이는 현 행정부에 대한 정치적 압박, 시진핑의 대만 무력 통일 가속화 요인으로 작용합니다. 다만 각 조치는 그 인과관계의 귀속이 어렵다는 특성을 갖습니다. 또한 이러한 구도는 11월 중간선거와 연계됩니다. 민주당은 이란 관련 군사 개입, 데이터센터발 수질 오염, 전기요금 상승을 주요 쟁점으로 활용할 가능성이 높습니다. Fed 위원들이 AI 인프라를 물가 상승 요인 중 하나로 언급하기 시작한 점에 주목할 필요가 있습니다. 선거 국면의 정치적 요인과 통화당국의 물가 인식이 동일한 방향을 지향할 경우, 빅테크는 캐펙스(Capex) 조절의 명분과 유인을 동시에 확보하게 됩니다. 이러한 흐름을 뒷받침하는 구조적 요인은 프론티어 모델 성능의 상향 평준화입니다. 상위 모델 간 성능 격차는 빠르게 축소되고 있습니다. OpenAI의 GPT-5.6은 앤트로픽 최상위 티어(Mythos 계열)를 넘어서는 수준의 성능을 확보한 것으로 평가되며, 7월 8일 공개된 xAI의 Grok 4.5는 Opus에 필적하는 성능을 제시하면서 가격은 현저히 낮습니다. Grok 4.5의 가격은 입력 100만 토큰당 2달러, 출력 100만 토큰당 6달러로, Opus 4.8(입력 5달러, 출력 25달러) 대비 출력 기준 약 4분의 1 수준입니다. Opus 대비 약 4배 높은 토큰 효율을 반영할 경우 동일 작업 기준 실질 비용은 추가로 하락합니다. 연말로 예상되는 구글 차세대 Gemini가 성능 기준을 재차 상향할 경우 해당 추세는 가속화될 전망입니다. 즉 LLM이 상품(commodity)화 국면에 진입하고 있다는 점입니다. 성능이 상향 평준화될수록 차별화 요인은 비용 대비 성능으로 이동하며, 이 경우 서구권의 비용 구조로는 중국 모델과의 가격 경쟁이 어렵습니다. 중국은 내몽고 등 전력비가 낮은 지역의 데이터센터를 기반으로 운영 비용 측면에서 구조적 우위를 확보하고 있습니다. 사상 최저 수준의 AI 운영 비용은 이 요인에 기인합니다. 종합하면, 지속 말씀드린데로 하반기 시장은 상반기와 상이한 방식으로 가격에 반영될 가능성이 높습니다. 캐펙스 조절 테마는 1) 미·중 국가 레벨, 2) 미국 내 정당(공화·민주) 레벨, 3) LLM 기업 자금조달(IPO) 레벨, 4) 빅테크 현금흐름 레벨 등 네 개 측면에서 동시에 반영될 것으로 예상됩니다. 상이한 네 개 관점이 동일한 결론으로 수렴하는 구조입니다. 다만 캐펙스 조절은 하반기 이후 반등의 선행 조건으로 판단됩니다. 지출 둔화는 GDP와 고용에 부담으로 작용하고, 이는 달러 약세 및 금리 하향 안정으로 이어지며, 하반기 이후 금리 인하 사이클의 진입 요건을 형성합니다. 금리 하락 국면에서 AI는 재차 혁신을 주도하며 중간선거 이후 주도 섹터로 부상할 가능성이 있습니다. 현재의 시장 회의론은 사이클 종료가 아니라 다음 국면을 위한 조정 단계로 해석되지만 산이 높았기 때문에 골도 깊을 수 밖에 없는 상황입니다.	7 515
14	[DS Futures Daily] DS투자증권 투자전략팀_20260713 » 개별주식 선물 거래량 상위종목 - 삼성전자 - SK하이닉스 - 대우건설 - 삼성중공업 - 한화솔루션 - 금호타이어 - 미래에셋증권 - 두산에너빌리티 - 한국전력 - 한화생명 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	1 998
15	DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정 [제약/바이오] HK이노엔_ 2Q26 Pre: 해외 모멘텀 가시화 기대 투자의견 : 매수(유지) 목표주가 : 61,000원(유지) 현재주가 : 40,800원(07/10) Upside : 49.5% 1. 2Q26 Pre: 안정적인 성장, 해외 모멘텀 가시화 기대 - 별도기준 2Q26 매출액 및 영업이익은 각각 약 2,649억원(+0.7% YoY) 및 영업이익 약 299억원(+53.2% YoY, OPM 11.3%)로 컨센서스 부합할 전망 - 케이캡 국내 처방은 615억원(+15.4% YoY)로 견조하였으나 1분기부터 회계상 약가환급금 차감하게되어 매출은 약 424억원(-11.8% YoY) 기록 - 중국 로열티 약 47억원, 완제품 해외 수출 약 44원으로 성장할 것으로 전망 - 더불어 의료파업 완화 기조에 따라 수액제제 실적 회복 기대되어 약 386억원 달성할 것으로 전망 - 부진하였던 H&B 사업부도 약 214억원으로 회복세에 진입할 것으로 전망 - 이에 '26년 매출액 약 1조 904억원(+2.6% YoY) 및 영업이익 약 1,327억원(+19.7% YoY)로 안정적인 성장을 지속할 것으로 전망 2. 약가 인하 영향은 2029년까지 높지 않은 수준 - ‘26년 3월, 정부는 제네릭 기준 약가를 오리지널 대비 기존 53.55%에서 45%로 대폭 인하 - 그러나 step 2는 ‘30년부터 적용 시작되며 혁신형 제약기업 기준 step 1 ‘31년, step 2 ‘35년까지 49% 특례수준 적용 - 이에 혁신형 제약기업 HK이노엔에 대하여 약가인하 영향은 '29년까지 크지 않을 것으로 전망 - 당사는 '27년 기준 매출액 약 3-4% 손해로 추정 3. 목표주가 61,000원 유지, 미국 케이캡 출시로 구조적 실적 성장 전망 - 내년 1월 미국 케이캡 출시 기대, 미국 가치 약 4,154억원 부여 및 2027년부터 약 55억원 로열티 수취 전망 - 케이캡 유럽 파트너십 체결 마무리 단계, 체결 시 유럽상업화 가치 별도 부여 가능 - 중국 판권 도입 GLP-1은 '27년 결과 확인 예정이며 일정대로 진행 시 '28년 하반기 출시 및 고수익 품목으로 기능 전망 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	1 452
16	[매태호] 캐나다 잠수함 수주 실패, 아쉽지만 지상방산 무기의 NATO 추가 진출과는 무관 DS투자증권 방산 Analyst 강태호 ■ 캐나다 잠수함 수주 실패, 지상방산 무기의 NATO 추가 진출과는 무관 - 마크 카니 캐나다 총리는 7월 6일 차기 잠수함 사업(CPSP) 도입 사업의 우선협상대상자로 독일 TKMS를 지목 - 유럽 지상무기 시장의 핵심 경쟁력은 여전히 생산능력과 납기 → 따라서 이번 패배를 근거로 한국 지상무기의 NATO 진입이 어려워질 것이라 해석하는 것은 다소 과도한 추측으로 판단 - 유럽은 여러 국가가 플랫폼을 단일화하는 ‘공동조달’을 강조하는데 K9·천무는 유럽 최근 신규 발주 기준 45~50%의 M/S를 차지하는 것으로 추정되며 NATO 내 지상무기 표준을 선도 - 결론적으로 한국 지상무기는 NATO가 요구하는 ‘공동조달’ 및 ‘유럽 역내 생산’요건을 만족시키는 핵심 무기체계로 자리잡는 중 → 마켓셰어는 더욱 확대될 것으로 판단 ■ 중동 정세 불안 지속은 한국 방위산업에도 악재, 다만 장기화되지는 않을 전망 - 미국과 이란은 이달 들어 세 차례 공습을 주고받으며 종전 MOU가 군사적으로 사실상 효력을 상실 - 이란 전쟁 장기화는 중동 내 다수의 파이프라인(사우디 MNG, 이라크 K2 등)을 보유한 한국 방위산업에 악재로 작용 → 정세가 안정화되어야 해당 계약에 대한 구체적 논의가 가능할 전망 - 다만 미국-이란 간 분쟁이 장기화되지는 않을 것으로 판단 - 근거는 1) 양측 모두 협상 채널(오만)을 완전히 끊지 않은 점, 2) 미국의 목표가 이란의 정권 교체보다 호르무즈 해협 안전 확보에 있는 점, 3) 양측 모두 전쟁 장기화가 비용 측면에서 부담이 되는 점 - 이란의 미사일 발사 여력이 여전히 유효한 만큼 인근 걸프 국가들의 방공망 강화 니즈는 계속 커질 수 밖에 없음 → 천궁-Ⅱ, L-SAM에 대한 관심 지속 전망 - Top Picks: 한화에어로스페이스, LIG디펜스앤에어로스페이스 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다.	1 494
17	[지주회사/거버넌스] SK하이닉스 ADR 상장 이벤트 분석 (Feat. SK스퀘어) DS투자증권 지주회사 Analyst 김수현 ■ TSMC의 ADR과 구조적으로 유사 - 현재 SK하이닉스 ADR은 신주 발행분(전체 주식의 2.5%)로만 구성 - 본주를 ADR로 전환하는 것은 규제 당국의 승인이 필요해 당분간 불가능하나 ADR을 본주로 바꾸는 것은 가능 - 즉 ADR이 본주보다 싸질 경우 전환 매도하는 차익거래가 가능하지만 반대의 경우 불가능하다는 것 - 다만 본주 대비 ADR의 프리미엄은 무한대로 커질 수 없음 - 괴리율이 커지면 양시장에 접근 가능한 글로벌 자금이 상대적으로 싼 본주를 매수할 수 있기 때문 ■ 1) ADR이 본주 선행, 2) TSMC의 ADR과 본주 괴리율은 최근 14%로 축소 추세 - GPT-3.5 출시 당시 TSMC의 ADR이 먼저 급등했고 본주가 시차를 두고 따라 올랐음 - 누적 수익률로는 ADR 상승률의 약 3/4 정도가 본주에 반영 - TSMC ADR의 프리미엄은 상장 이래 평균 16%이며 최근에는 14%까지 축소된 상황 ■ ADR 상장으로 마이크론과의 갭 축소 ⇒ 업황 효과 제외하고 SK하이닉스 본주 최소 +8~18% 상승 - 지금까지 본주에 접근 불가했던 패시브 자금들이 ADR로 유입되며 SK하이닉스는 마이크론에 준하는 밸류에이션을 받을 전망 - 1) ADR 프리미엄 차감, 2) TSMC 사례의 본주 전이율을 적용해 본주는 최소 8~18%의 상승 효과가 기대 ■ SK하이닉스 지속적인 자사주 매입 소각을 통해 SK스퀘어 지분율 유지 병행 - 신주 발행으로 SK스퀘어의 하이닉스 지분율은 20.5%에서 20%까지 감소 - 공정거래법상 20% 이상을 유지해야 하므로 자사주 매입 소각이 뒤따를 전망 - SK하이닉스의 자사주 소각과 본주 재평가로 인해 SK스퀘어의 NAV 할인율 추가 개선이 동시에 기대 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	6 509
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19	[DS Futures Daily] DS투자증권 투자전략팀_20260710 » 개별주식 선물 거래량 상위종목 - 삼성전자 - SK하이닉스 - 삼성중공업 - 금호타이어 - 한화솔루션 - LG디스플레이 - 한화오션 - 현대차 - 두산에너빌리티 - 대우건설 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	2 562
20	DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정 [제약/바이오] 한미약품_ 2Q26 Pre: 쉬어가는 구간 투자의견 : 매수(유지) 목표주가 : 680,000원(유지) 현재주가 : 401,000원(07/09) Upside : 69.6% 1. 2Q26 Preview: 쉬어가는 구간 - 2Q26 연결기준 매출액 약 4,601억원(+27.3% YoY) 및 영업이익 약 1,340억원(+121.7% YoY, OPM 29.1%)로 컨센서스 대폭 상회할 것으로 전망 - 단, 이는 소네페글루타이드 기술이전에 따른 Upfront $75mn(한화 약 1,129억원) 일시인식에 따른 것 - 이를 제외할 경우 본 사업은 다소 쉬어가는 구간으로 판단 - 특히 북경한미가 집중구매제도 영향이 심화되어 매출액 868억원(+0.1% YoY)로 부진할 것으로 전망 2. 월 1회 GLP-2 소네페글루타이드, 적응증 확장 가능성에 주목 - GLP-2는 장 점막을 보호하고 성장, 염증을 완화하는 호르몬이며 희귀질환 단장증후군을 대상으로 우선 개발 - 6월 10일 경쟁사 Calibr-Skaggs가 염증성장질환에 대해서 임상 2상을 개시하며 적응증 확장 가능성 제기 - 염증성장질환은 2030년 기준 약 $50bn이상의 거대시장이며 신규 약물 진입 가능성과 매출 지속성이 높아 상업적 가치 매우 높음 - 일라이 릴리는 자가면역질환에도 우수한 포트폴리오를 보유한 기업으로 소네페글루타이드의 개발 확장성에 주목 3. 하반기, HM17321 임상 1상 SAD 결과 발표 및 에페 허가 기대 - [실적] 에페글레나타이드 매출 반영으로 ‘27년 연결기준 OPM 약 20.2% 역대 최고 수준을 달성할 전망 - [R&D] 근육보존제 HM17321 임상 1상 SAD는 현재 데이터 분석 중으로 결과가 올해 하반기 발표될 전망 - 또한 비만치료제 시장의 병용요법 및 노인성 근감소 질환까지 확장 가능한 블록버스터로서 대규모 라이선스 아웃까지 가능 - Dual agonist MASH 임상 2b상 결과 발표 지연됨에 따라 주가는 우하향 - 해당 임상 실패 가능성이 일정부분 주가에 선반영된 것으로 판단하며, 현 주가를 긍정적으로 평가 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	2 058

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