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DS투자증권 리서치

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📈 نظرة تحليلية على قناة تيليجرام DS투자증권 리서치

تُعد قناة DS투자증권 리서치 (@dsinvresearch) في القطاع اللغوي الكورية لاعباً نشطاً. يضم المجتمع حالياً 12 882 مشتركاً، محتلاً المرتبة 8 934 في فئة الاقتصاد والمالية والمرتبة 405 في منطقة كوريا.

📊 مؤشرات الجمهور والحراك

منذ تأسيسه في невідомо، حقق المشروع نمواً سريعاً وجمع 12 882 مشتركاً.

بحسب آخر البيانات بتاريخ 07 نوفمبر, 2026، تحافظ القناة على نشاط مستقر. خلال آخر 30 يوماً تغيّر عدد الأعضاء بمقدار 59، وفي آخر 24 ساعة بمقدار 2، مع بقاء الوصول العام مرتفعاً.

حالة التحقق: غير موثّقة
معدل التفاعل (ER): يبلغ متوسط تفاعل الجمهور 19.49‎%. وخلال أول 24 ساعة من النشر يحصد المحتوى عادةً 11.51‎% من ردود الفعل نسبةً إلى إجمالي المشتركين.
وصول المنشورات: يحصل كل منشور على متوسط 2 511 مشاهدة. وخلال اليوم الأول يجمع عادةً 1 483 مشاهدة.
التفاعلات والاستجابة: يتفاعل الجمهور بانتظام؛ متوسط التفاعلات لكل منشور يبلغ 0.

📝 الوصف وسياسة المحتوى

وصف القناة غير متوفر.

بفضل وتيرة التحديث المرتفعة (أحدث البيانات بتاريخ 08 نوفمبر, 2026) تحافظ القناة على حداثتها ومستوى وصول مرتفع. وتُظهر التحليلات تفاعلاً نشطاً من الجمهور، ما يجعلها نقطة تأثير مهمة ضمن فئة الاقتصاد والمالية.

12 882

المشتركون

+224 ساعات

+97 أيام

+5930 أيام

2 511

عرض المشاهدات

~ 1 48324 ساعات

~ 1 84748 ساعات

19.49%

معدل المشاركة

~ 3

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الإشارات الواردة والصادرة

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جذب المشتركين

نوفمبر '26نوفمبر '26

نوفمبر '26

+18

في 17 قنوات

أكتوبر '26

+124

في 61 قنوات

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سبتمبر '26

+260

في 60 قنوات

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أغسطس '26

+219

في 54 قنوات

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يوليو '26

+1 337

في 81 قنوات

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يونيو '26

+1 211

في 82 قنوات

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مايو '26

+267

في 48 قنوات

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أبريل '26

+442

في 95 قنوات

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مارس '26

+493

في 106 قنوات

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فبراير '26

+640

في 97 قنوات

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يناير '26

+247

في 57 قنوات

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ديسمبر '25

+359

في 74 قنوات

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نوفمبر '25

+365

في 67 قنوات

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أكتوبر '25

+349

في 83 قنوات

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سبتمبر '25

+150

في 56 قنوات

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أغسطس '25

+282

في 76 قنوات

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يوليو '25

+434

في 78 قنوات

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يونيو '25

+310

في 55 قنوات

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مايو '25

+293

في 73 قنوات

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أبريل '25

+192

في 54 قنوات

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مارس '25

+556

في 74 قنوات

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فبراير '25

+279

في 53 قنوات

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يناير '25

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في 39 قنوات

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ديسمبر '24

+97

في 30 قنوات

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نوفمبر '24

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في 28 قنوات

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أكتوبر '24

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في 36 قنوات

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في 19 قنوات

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أغسطس '24

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في 31 قنوات

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يوليو '24

+127

في 28 قنوات

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يونيو '24

+185

في 27 قنوات

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مايو '24

+129

في 17 قنوات

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أبريل '24

+116

في 20 قنوات

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في 26 قنوات

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التاريخ	نمو المشتركين	الإشارات	القنوات
08 نوفمبر	0
07 نوفمبر	+2
06 نوفمبر	0
05 نوفمبر	+4
04 نوفمبر	+7
03 نوفمبر	+2
02 نوفمبر	+1
01 نوفمبر	+2

منشورات القناة

DS투자증권 재생에너지/미드스몰캡 안주원 [트럼프 행정부, 대규모 풍력발전 신규 프로젝트 심사 진전] - 미 국방부는 수개월 동안 국방부 심사 단계에서 지연되고 있던 풍력발전 프로젝트 9건에 대해 승인 절차 진행 - 이번에 승인된 프로젝트는 모두 민주당이 지속적으로 요구해 온 신규 풍력발전 프로젝트 - 8월 국방부의 풍력발전 프로젝트 심사 재개 후 기존 단지의 설비 교체(Repowering)에 해당하는 소규모 프로젝트만 승인함 - 더불어 11/9 에너지 인허가 개혁안 상원 절차표결을 앞두고 수정안 발표가 예상되며 민주당 요구사항 일부 반영될 전망 https://punchbowl.news/article/energy/trump-jeffries-senate-on-permitting/

2	DS투자증권 재생에너지/미드스몰캡 안주원 Analyst, 김현지 연구원 [재생에너지] 씨에스윈드 - 호재에 민감해질 주가 투자의견 : 매수 목표주가 : 88,000원(유지) 현재주가 : 49,100원(11/06) ▶️ 투자의견 매수, 목표주가 88,000원 유지 - 미국 영업환경 변화가 실적·주가에 가장 크게 작용 - 트럼프 정권에서 가장 차별받은 발전원이 풍력인 만큼 중간선거 이후 민주당 협상력 강화로 재생에너지에 유리한 정책 흐름 예상 - 정책변화 가늠할 수 있는 첫 분기점은 다음주 초에 진행될 에너지 인허가 개혁안 심의 개시 표결 ▶️ 3Q26 Review: 컨센서스 부합한 실적 - 매출액 6,775억원(+13.5% YoY), 영업이익 807억원(+22.8% YoY), OPM 11.9% - 타워 OPM 9.4%로 안정적이며 AMPC 제외 영업이익률도 1Q 3.6% → 2Q 4.3% → 3Q 5.0%로 개선 지속 - 3분기 누적 타워 수주 9억불(가이던스 17억불) ▶️ 올해는 무난한 실적과 수주로 마무리, 내년 사업계획 중요 - 하부구조물은 연내 독일 해상풍력 향 신규수주 유입 예정, 연간 4,000억원 내외 매출 유지 - 타워는 3분기까지 신규수주 적었으나 4분기 유럽/미국 등에서 확보되며 연간 15억불 달성 가능 - 중간선거로 미국 업황 변동 가능성이 생긴 만큼 2027년 수주 계획과 실적 흐름이 중요 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch	1 392
3	DS투자증권 자동차/2차전지 최태용 Analyst [2차전지] 에코프로비엠 - 눈높이 조정 후 수주 확정에 주목 ■ 3Q26P Re: EV 공백을 PT와 ESS가 상쇄 - 3Q26P 매출액 5,579억원(-3.3% QoQ, -10.7% YoY), 영업이익 120억원(-33.3% QoQ, -76.2% YoY)으로 컨센서스 부합 - 헝가리 2라인 가동 중단 비용 30~40억원 발생, 일회성은 재고 충당금 환입 약 40 억원과 개발비 자산화 확대가 이익으로 반영 - 헝가리 가동 중단 비용 30~40 억원을 상쇄한 것으로 추정 ■ 헝가리 일회성 비용이 집중되는 4분기 - 4Q26F 매출액 5,181억원(-7.1% QoQ), 영업이익 50억원(-58.3% QoQ) 전망 - 10월 가동 중단 비용 70~80억원, 27년 출하량 7만톤(+17% YoY) 예상 ■ BNSI와 LFP는 추정에 반영하지 않은 상방 요인 - 글로벌 OEM 수조원대 계약 최종 단계, 9억달러 LOI 28년부터 출하 - BNSI 27년 하반기 연결 반영, LFP 최대 5만톤 증설 추진 - 목표주가 160,000원 하향, 투자의견 '매수' 유지 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	1 550
4	DS투자증권 자동차/2차전지 최태용 Analyst [2차전지] 엘앤에프 - 일회성 적자보다 LFP 수주 100GWh에 주목 ■ 3Q26P Re: 재고평가손실과 환율 하락으로 영업적자 전환, 컨센서스 하회 - 3Q26P 매출액 8,744억원(-1.2% QoQ, +34.1% YoY), 영업적자 265억원(적전) - 재고평가손실 426억원, 환율 손실 220억원 제외 시 영업이익 381억원 ■ 출하 회복과 재고 소진으로 흑자 전환할 4분기 - 4Q26F 매출액 8,952억원(+2.4% QoQ), 영업이익 34억원(흑전 QoQ) 전망 - NCM 출하 +5%, LFP 출하 2,000톤 전망 - 원재료 재고 손익 변동성은 재고 소진과 도급 조달 전환으로 27년 상반기 이후 대부분 해소될 전망 ■ 이원화 우려보다 ‘27년 46파이와 LFP 물량 증가에 주목 - 27년 NCM 출하량 +10% 이상, 46파이 비중 최대 40% 전망 - LFP 계약 25만톤(ESS 100GWh), 28년 하반기 12만톤 증설 - 할인율 40%→50% 확대, 목표주가 300,000원 하향, 투자의견 '매수' 유지 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	1 352
5	DS투자증권 자동차/2차전지 최태용 Analyst [2차전지] 롯데에너지머티리얼즈 - 가공비 인상 확인, 흑전은 2H27 ■ 3Q26P Re: 판가 상승에도 5공장 램프업 비용으로 적자 지속 - 3Q26P 매출액 2,897억원(+49.2% QoQ, +101.6% YoY), 영업적자 213억원으로 추정치 부합 - 영업 적자는 말레이시아 5동장 초기 램프업 비용 영향, 신공장 고정비는 분기 100~120억원 수준 - 순이익은 에코월 매각 처분이익 1,111억원으로 흑자 전환 ■ 가동 비용 정점 1Q27 통과 후 2Q27 흑자 전환 전망 - 4Q26F 매출액 3,024억원(+4.4% QoQ), 영업적자 210억원 전망 - 27년 매출 상향, 영업이익 하향(건설 부문 제외, 1Q27 가동 비용 반영) ■ 가공비 인상 확인, 추가 인상과 HVLP 비중 확대가 상향 여지 - 전지박 가공비 인상 3Q26 일부 고객 마무리, 나머지는 4Q26 내 마무리 전망 - 익산 1.6만톤 확보되는 2H27부터 수익성 개선 본격화 - 목표주가 70,000원 하향, 투자의견 '매수' 유지 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	1 047
6	DS투자증권 음식료·미디어 장지혜 Analyst, 김시현 연구원 [음식료] KT&G: 밸류업 모범생 ■ 3Q26Re: 해외 담배, NGP, 부동산 실적 호조에 역대 최고 실적 경신 - 3분기 실적은 연결 매출액 1.9조원(+4% YoY), 영업이익 5,301억원(+14% YoY, OPM 27.8%)으로 시장기대치 소폭 상회 - 1)담배는 매출액 1.3조원(+6% YoY), 영업이익 4,255억원(+14% YoY, OPM 32.6%)으로 궐련과 NGP 사업 성장과 원가 개선으로 호조 - 해외 일반 담배 매출은 5,790억원(+10.5%)으로 10개분기 연속 수량, 매출, 이익 동반성장 시현 - 2)건기식은 매출액 3,722억원(+3% YoY), 영업이익 801억원(+12% YoY, OPM 21.5%)으로 국내 브랜드 판매 호조와 해외 권역 수익성 개선 - 연결 순이익은 환율 하락 영향으로 1,041억원(-75% YoY) ■ 2026-30년 실적 성장 지속하며 27-30년 주주환원 확대 - 1)해외 궐련은 매출과 이익 모두 double digit 성장해 궐련 내 해외 매출 비중 25년 54%→30년 70% - 2)NGP는 플랫폼 경쟁력 기반 해외 진출 확대하며 담배 사업 내 NGP 매출 비중 25년 20%→30년 30% - 3)건기식은 글로벌 B2B 협력을 통해 홍삼 원료 인지도를 높인 후 B2C 수출 확대로 건기식 내 해외 비중 25년 22%→30년 30%로 확대 - 배당성향 30년 75% 이상, 27-30년 추가 자사주 매입소각 1.2조원 포함 총 주주환원 금액 목표를 5조원으로 상향 ■ 투자의견 매수, 목표주가 25만원 유지 - KT&G의 26년 연간 DPS 목표는 8,000원으로 25년 6,000원 대비 33% 상향할 계획 - 동사의 3분기 누적 연결순이익이 전년비 +4% 성장에 그쳤음에도 주주환원에 대한 적극적인 의지 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	1 693
7	DS투자증권 매크로 Analyst 서동화 美 중간선거 민주당 양원 장악, 분점정부 하 정책 변화 주목 민주당이 상·하원을 모두 확보하며 선거 결과는 사실상 확정. 상원은 알래스카, 미시시피 2곳이 미확정으로, 알래스카는 펠톨라(민)가 626표 차로 비공식 우세. 하원은 59곳이 미확정 • 새 의회는 관세 견제와 이란전 종식을 우선 추진할 전망. 다만 대통령 거부권을 무효화하려면 양원 3분의 2가 필요해 법안 통과와 실제 정책 변화 사이에는 시차가 불가피 • 리펀딩 규모는 동결됐으나 "at least" 문구 삭제로 내년 하반기 단·중기물 증액 가능성을 시사. 지난달 2년물 입찰의 간접 입찰자 낙찰 비중이 45.7%에 그쳐, 단기물 수요가 약하면 단기 금리 하락폭은 제한될 수 있음. 전일 美 2년물 4.58%(-5.4bp), 10년물 4.89%(-7.6bp) • 데이터센터 증설이 지연되면 AI 설비투자 사이클이 장기화될 가능성. 11/9 에너지 인허가 개혁법안 표결이 가늠자. 전일 다우 +3.03%, S&P500 +1.58%, 나스닥 +1.44%, 필라델피아 반도체지수 -3.13% • 유가는 하방 압력 우위. 브렌트 94.62달러(-8.67%), WTI 88.12달러(-8.29%)로 급락하며 공급 과잉 우려가 부각 • 주요 일정은 오늘 21:00 BoE 통화정책회의, 11/6 22:30 美 10월 고용보고서 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch	1 695
8	[DS Defense Daily] 2026-11-05 DS투자증권 방산 Analyst 강태호 ■ 미 공군, 우크라이나에 배치할 신형 순항 미사일 개발을 업계에 요청 - 미국 공군은 방위산업체에 우크라이나에 공급할 신형 순항 미사일을 제작할 수 있는지 문의하고 있음 - 잠재적 계약업체는 대량 생산을 목표로 하는 소형 공중 발사형 스탠드오프 미사일인 장거리 공격 탄약(Extended Range Attack Munition )을 제공할 수 있는 역량을 상세히 기술해야 함 URL: https://bit.ly/4ifWUq4 ■ 한화 WB 첨단 시스템, CGR080 미사일 생산을 위한 폴란드 공장 착공식 개최 - 한화WB첨단시스템은 폴란드 고르주프 비엘코폴스키에 HOMAR-K 포병 시스템에 사용될 CGR080 유도 미사일을 생산할 공장 건설을 위한 착공식을 가짐 - 이번 투자를 통해 폴란드와 한국의 협력 관계는 단순한 장비 공급을 넘어, 기술 라이선스, 인력 개발, 장기적인 지원 역량을 바탕으로 현지 생산으로 확대될 것 URL: https://bit.ly/4irad76 ■ 시에라 네바다 코퍼레이션, 미 해군 T-45 교체 사업에서 철수 - 시에라 네바다 코퍼레이션(Sierra Nevada Corporation)이 미 해군의 T-45C 고쇼크 훈련기 교체 사업 제안을 철회하면서 텍스트론 항공방위(Textron Aviation Defense)와 레오나르도(Leonardo) 컨소시엄이 유일한 잠재적 입찰자로 남음 - 록히드 마틴(Lockheed Martin)과 보잉(Boeing)이 앞서 경쟁에서 철수한 후, 이 컨소시엄은 M-346N 기종을 제안 URL: https://bit.ly/4ixOhGe 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch DS방산 텔레그램 링크: https://t.me/kthdefense	1 543
9	현재 유럽 증시에서는 풍력 터빈 제조사들과 해상풍력 개발사인 오스테드의 주가가 상승하고 있으며미국 프리마켓에서도 퍼스트솔라와 블룸에너지 등이 강세를 보이고 있습니다. 미국 중간선거 결과에 따른 정책 기대감이 반영되고 있는거지만 정말 오랜만에 관련 기업들이 다같이 상승 중이라 눈에 띄네요.!	2 819
10	https://n.news.naver.com/article/001/0016422253?sid=101	1 791
11	https://naver.me/x52eQxAw	1
12	2026.11.04 17:59:38 기업명: 한진칼(시가총액: 11조 4,831억) A180640 보고서명: 최대주주변경 * 변경전 최대주주 주주명 : 조원태 외 18인 지분율 : 20.58% * 변경후 최대주주 주주명 : 호반건설 외 3인 지분율 : 20.69% 변경사유 : 장내매수에 따른 최대주주 변경 인수목적 : 단순투자 변경일자 : - 의무보유 : * 기타 참고사항 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261104800730 종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/180640	1
13	DS투자증권 재생에너지/미드스몰캡 Analyst 안주원 [재생에너지/연료전지] 미국 중간선거와 섹터 영향 분석 ▶️ 중간선거: 민주당의 압승 예상 - 민주당 상원 50석 이상을 확보, 하원 장악도 유력. 주지사 선거에서도 텍사스 등 공화당 강세 지역에서 민주당 승리 - 고물가와 데이터센터에 대한 주민 불만 영향. 텍사스(ERCOT)는 8월 Batch Zero 사업의 계통접속 절차를 중단시킨 바 있음 - 상원 탈환으로 입법 주도권 강화, 주지사 정치 지형 변화는 데이터센터 관련 전력·환경·용수·세제 정책 방향 전환 가능 ▶️ Next Step: 11/9 에너지 인허가 개혁안 절차 표결 - 11/9(미국시간) 에너지·인프라 연방 인허가 개편 법안 BAAJA의 심의개시 동의안 표결 예정 - 기존 상원이 표결하나 민주당 협상력 상승으로 재생에너지 요구 반영 전망 - 법안에는 친환경 발전 유리한 조항 포함. 트럼프 정권에서 가장 피해가 컸던 풍력의 수혜 강도가 클 전망 ▶️ 데이터센터: 친환경 발전 요구 확대 예상 - 7/1부터 신규 데이터센터 디젤 발전기에 Tier 4 배출 기준 적용. 2025년 말 기준 70% 이상이 Tier 2라 신규 인허가 난도 상승 - 블룸에너지는 3Q 컨콜에서 처음으로 탄소포집 사업 구체화, CRC와 1GW 연료전지+탄소포집 MOU 체결 - 민주당은 데이터센터 성장은 지원하되 환경 기준 강화 및 친환경 발전 활용을 요구할 전망 ▶️ 결론: 연료전지와 풍력발전 관련 기업 투자 매력 높음 - Top pick: 비나텍, 씨에스윈드 - 연료전지는 빠른 전력 확보·안정적 공급·모듈 확장성·인허가 리스크 적음. 정권 변화와 무관한 구조적 성장 기대 - 풍력은 투자심리 개선이 핵심. 정권 교체와 후속 정책으로 장애물 해소 예상 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch	2 169
14	DS투자증권 매크로 Analyst 서동화 [美 중간선거: 민주당 상원 탈환 확정, 하원은 장악 전망] - 상원은 민주당 다수당 확정(AP). 민주 51석 대 공화 40석으로 민주당이 공화 의석 6개를 가져감. 하원은 NBC·ABC·DDHQ가 민주당 장악을 전망했지만 AP 확정은 아직 - 미시간(El-Sayed(민) +1.1%p), 미시시피(Hyde-Smith(공) +1.6%p, 개표 91%), 네브래스카(Osborn(무) +1.3%p)는 접전. 미네소타는 Tafoya(공)가 5.5%p 앞서 우세. 알래스카는 개표 전 - Kalshi에서 민주당 상원 장악은 '민주 승리'로 결과 확정, 하원 장악은 99.9¢. 민주 상원 최종 55석 확률은 82%. 주별로는 알래스카 민주 승리 94%, 미시간 El-Sayed 98% - 새 의회는 내년 1월 3일 개원. 시장은 민주당 의회의 데이터센터 규제 강화 가능성을 먼저 반영하며 AI·반도체 중심으로 하락 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch	1 780
15	[DS 미국주식] 앤스로픽 S-1와 하이퍼스케일러 실적, 같이 봐야 보이는 것들 DS투자증권 미국주식/ETF Analyst 이규원 AI CapEx의 새로운 주체, AI모델사가 나선다 ■ S-1을 통해 경제성 입증한 AI 모델사, 반면 하이퍼스케일러의 FCF는 악화 중 - 앤스로픽의 1H26 매출은 지난해 연간 매출의 3.5배에 달했으며, 2Q26 첫 분기 영업흑자 달성. 성장성과 수익성을 동시에 확인 - AI 수요는 CSP의 클라우드 매출 고성장에 기여했으나, 인프라 선행 투자 확대로 FCF 부담은 심화 - 앤스로픽 S-1은 AI모델사가 새로운 인프라 투자 주체로 부상할 가능성을 제시 ■ ASIC 외부 판매와 Anthropic Direct, 하이퍼스케일러 밖으로 이동하는 투자 부담 - Google TPU에 이어 Amazon도 Trainium 외부 판매 추진. ASIC 외부 판매는 하이퍼스케일러가 CapEx 부담을 줄이면서 매출 확대가 가능한 수익화 경로 - Anthropic Direct 사례: (1) Google이 앤스로픽에 자금 지원 (2) 앤스로픽, 브로드컴과 TPU 금융리스 계약 체결 (3) 확보한 TPU로 컴퓨팅 인프라 직접 구축 - 모델사는 클라우드에 지급하는 마진을 줄여 비용 효율을 달성하고, 하이퍼스케일러는 직접적인 CapEx 부담을 완화하면서 AI인프라 확장에 참여 ■ 모델사의 IPO, AI인프라 확장의 동력이자 새로운 약한 고리의 시험대 - 앤스로픽의 IPO와 투자등급 확보 추진은 자금조달 기반을 주식, 신용시장으로 확대하려는 움직임 - 다만 설비 가동 지연과 수요 부족에 따른 위험도 수반. 하이퍼스케일러 대비 재무적 완충력이 제한적인 모델사가 AI 산업의 약한 고리로 부상할 가능성 ■ 하이퍼스케일러 3사 실적 분석 GOOGL, MSFT, AMZN 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 미국주식/ETF 텔레그램 : https://t.me/dsmigookjusik DS투자증권 리서치 텔레그램 : https://t.me/DSInvResearch	1 715
16	DS투자증권 자동차/2차전지 최태용 Analyst [2차전지] LG에너지솔루션 - 가동률 개선세 지속 ■ 3Q26P Re: 보상금과 ESS 물량으로 컨센서스 큰 폭 상회 - 3Q26P 잠정 매출액 9.6조원(+27.6% QoQ, +59.0% YoY), 영업이익(AMPC 포함) 7,560억원(+567.3% QoQ, +25.7% YoY)으로 컨센서스 상회 - JV 고객 일회성 물량 보상금(약 4,000억원 추정)과 ESS 물량 증가가 주효. AMPC 4,169억원(+73.0% QoQ, +14.4% YoY) - ESS 출하량 60% 이상 증가, 유럽 고전압 미드니켈 출하 확대와 폴란드 가동률 개선으로 자동차 적자폭 축소 ■ 일회성 공백을 ESS 물량과 AMPC 증가로 상쇄할 4분기 - 4Q26F 매출액 10.4조원(+7.9% QoQ, +60.8% YoY), 영업이익 3,437억원(-54.5% QoQ, 흑전 YoY) 전망 - ESS 출하 40% 증가와 북미 JV 물량으로 AMPC 5,837억원(+40.0% QoQ, +75.4% YoY). 보상금 제외 영업이익은 전분기 수준 유지 - ESS AMPC 제외 영업이익 흑자전환 1Q27 예상. 연간 전사 매출 30% 중반 성장, AMPC 제외 영업이익 BEP 근접 ■ 2028년까지 확정된 ESS 물량, 점진적 수익성 개선 확인 - 수주잔고 3Q 말 160GWh로 28년 생산 물량까지 확정. 내년 점진적 손익 개선 기대 - 빅테크 직접 공급과 AI 데이터센터 파트너 선정으로 고객 확대, 46시리즈 추가 수주와 유럽 현지화 요건으로 원통형·유럽도 동일 흐름 - 목표주가 600,000원, 투자의견 '매수' 유지 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	1 506
17	[방산] 한국항공우주 - ‘수주 가이던스 10조원 유지’에 담긴 자신감 DS투자증권 방산 Analyst 강태호 투자의견 : 매수 목표주가 : 186,000원(유지) 현재주가 : 99,100원(11/03) Upside : 87.7% ■ 3Q Review: 영업이익 컨센서스 상회 - 한국항공우주의 3Q 매출액은 1조원(+51.6% 이하 YoY), 영업이익 794억원(+31.9%, OPM 7.5%)으로 영업이익 컨센서스 753억원을 상회 - 상회 주요 원인은 1) 달러/원 환율 하락으로 완제기 수출 프로젝트의 예정원가 재평가에 따라 GPM이 20%초중반까지 상승, 2) 완제기 수출 프로젝트의 매출 인식 가속화에 기인 (말레이시아 FA-50 1,525억원, 폴란드 FA-50 PL 899억원, 필리핀 FA-50 141억원) - 말레이시아 FA-50은 10월 첫 납품이 이뤄졌고, 폴란드 FA-50PL도 4Q 1,500억원 이상의 매출 인식이 기대되는 등 진행률이 빠르게 올라오는 중 ■ 3Q 수주로 가이던스 우려 해소 - 3Q 신규수주는 1.5조원이며 이 중 미공개 완제기 수출 1.4조원이 대부분을 차지 - 수출 국가와 기종은 아직 특정할 수 없지만 연내 완제기 수출 가이던스 달성을 우려하던 투자자들을 안심시킬 수 있는 수주로 판단 - 3Q 누적 수주는 2.2조원으로 가이던스 달성까지 8조원이 남아 있음 - 잔여 파이프라인으로는 KF-21 수출(약 4조원 추정), 국내 LAH 3차 양산(약 3조원), FA-50 1건(1조원 이상)이 유효해 수주 가이던스 10조원 달성 가시성이 높아짐 - 이 밖에도 필리핀·말레이시아의 KF-21 및 FA-50 추가 사업, 이집트 FA-50, 중동 국가와의 KF-21 Block-Ⅲ 공동개발 등 다수의 파이프라인이 있어 27년에도 수주 모멘텀은 강할 전망 ■ 투자의견 매수, 목표주가 186,000원 유지 - 4Q26 매출액 1.8조원(+24.7%), 영업이익 143억원(+85.4%, OPM 7.8%)으로 추정 - 4분기에는 KF-21 6대 이상, LAH 2~3대 양산이 예상되며 완제기 수출 사업의 매출 인식도 가속화될 전망 - 4Q부터 국내와 수출 모두 본격 양산 단계에 진입하며 강한 실적 성장이 기대 - 여기에 약 8조원 규모의 잔여 수주 파이프라인도 유효 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch DS방산 텔레그램 링크: https://t.me/kthdefense	1 191
18	[한진칼 지배구조] 호반 기업결합 신고 언론 보도 관련 코멘트 DS투자증권 지주회사/거버넌스 김수현 센터장, 김수연 연구원 ■ 호반은 최다출자자 변경 기업결합 신고 vs. 조원태 회장은 지분 매입 - 호반은 한진칼 지분을 추가 취득하고 최다출자자 변경에 따른 기업결합 심사를 진행 중인 것으로 파악 - 동시에 조원태 회장도 32.5만주를 약 370억원에 매입 예정. 양측의 지분 경쟁 기대가 부각되며 한진칼 주가는 이틀간 46% 상승 ■ 산업은행은 ‘구조개편 마무리가 우선’ - 산은은 한진칼 지분 10.58% 매각보다 대한항공-아시아나 및 LCC 3사 통합 등 항공산업 구조개편 마무리가 우선이라는 입장 - 이에 통합 항공사 출범 이후에도 산은 지분 매각은 다소 늦춰질 가능성 ■ 주가 측면에서 시장이 어떻게 해석하는지가 더 중요한 국면에 들어선 듯 - 호반은 경영권 확보 의도와 무관하게 최대주주 중 하나로서 존재감을 재확인했고 평가이익도 약 1.5조원 수준 - 경영권 분쟁 기대 자체가 호반에 경제적 이익인 만큼 국면을 서둘러 끝낼 유인은 제한적 - 당분간 사실관계보다 시장 해석이 주가를 좌우할 가능성이 높아보이며 그 시점은 내년 주총까지 이어질 전망 ■ ‘시간은 호반 편’이라는 시장 의견도 적지 않아 - 호반은 수조원 현금을 보유한 법인인 반면 조원태 회장은 개인 자금과 지분담보 대출로 대응하는 구조 - 향후 승계 과정의 상속세 부담까지 감안하면 시간이 흐를수록 현재 지분율만 유지해도 호반의 협상력이 커질 수 있다는 시각 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다 DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch	2 372
19	https://signal.sedaily.com/article/20109650	1 898
20	DS투자증권 재생에너지/미드스몰캡 안주원 - 블룸에너지가 연료전지+탄소포집 사업으로 확장 - 지난 3분기 실적 컨퍼런스콜에서도 탄소포집 관련 내용 언급 - 하이퍼스케일러들의 CCS 적용 수요가 확대되고 있으며 탄소포집/저장에 따른 전력 생산비용 증가율은 10~15% 수준으로 제시 - 최근 데이터센터 관련 환경규제가 강화되는 가운데 기존 신속한 전력확보가 우선시 되던 시장에서 탄소배출 저감 역량의 중요성도 커지고 있음 https://seekingalpha.com/news/4662930-california-resources-bloom-energy-to-evaluate-fuel-cell-power-for-carbon-capture-in-california	2 174

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