VC analyst course

🚀 First Marketing Weekend ASK VC 16 июля мы проводим First Marketing Weekend - бесплатный 3-дневный онлайн буткэмп, на котором основатели стартапов вместе с маркетологами и GTM-экспертами будут работать над go-to-market и каналами привлечения клиентов. Если у вашего стартапа есть первые продажи, пользователи, MVP, но пока нет ясности, как системно находить первых клиентов на западных рынках — этот спринт для вас. Во время буткэмпа вы проработаете: -целевую аудиторию; -сформулируете оффер; -выберете и протестируете каналы привлечения клиентов; -сделаете первые касания рынка. Расписание буткэмпа: 📌 С 1 по 14 июля - подача заявок 📌 16 июля - открытие в формате мини-конференции 📌3-дневная работа над вашим проектом с маркетологами 📌 для желающих будет доступна дополнительная неделя на проверку гипотез и поддержка маркетологов Победители получат личную консультацию от Дениса Калышкина американского венчурного инвестора с 12+ лет опыта. First Marketing Weekend — для тех, кто хочет изменить маркетинг своего стартапа. Участие бесплатное. Количество мест ограничено. Подайте заявку на участие тут: https://t.me/askVC_Group_bot?start=week_enih

Про философию проекта «Спроси VC» и наши планы на лето Друзья, мы в «Спроси VC» считаем, что самый главный элемент на рынке стартапов - это вы, основатели, потому что благодаря вам создаётся ценность и стоимость компании. Все остальные элементы (фонды, акселераторы, и п.т.) - это лишь инструменты для достижения этой цели. Более того мы понимаем, что основатель стартапа - это премиум клиент, а все остальные элементы - это сервисные организации. Именно поэтому мы используем продуктовый подход ко всему, что мы делаем. Мы собираем обратную связь, тестируем гипотезы, внедряем ваши предложения, экспериментируем с форматами. Мы понимаем, что вы очень занятые люди и ценим ваше время, поэтому мы ответственно подходим к тому, что мы делаем. Наша философия - основатели должны иметь возможность получить тот added value и в те моменты времени, когда это вам необходимо. Мы не хотим, чтобы вы покупали одним пакетом «added value», как сейчас вам продают фонды и акселераторы. Мы знаем, что один из ваших запросов - это привлечение инвестиций. Мы также понимаем, что для привлечения инвестиций не достаточно сделать красивую презентацию. Часто сначала нужно починить продажи и маркетинг. Именно поэтому в июле и августе мы запускаем для вас ряд форматов по подготовке к привлечению инвестиций, подаче заявок в акселераторы, продажам и маркетингу. Вас также ждут интересные спикеры, питчи стартапов перед международными инвесторами и наш новый ИТ-продукт по трекингу стартапов. Для тех, у кого еще нет идеи для стартапа или сооснователя будет отдельный трек. Мы даже специально для вас завели: -канал: https://t.me/ask_vc_launch -чат для поиска со-основателей с 1000+ участников: https://t.me/ask_vc_founders Отдельно мы также обсуждаем форматы для инвесторов либо тех, кто хочет разобраться в том, как инвесторы принимают решения. Если вас интересны такие форматы, напишите в Tg: @KalyshkinDenis. Если у вас есть другие пожелания и предложения, также пишите в Tg: @KalyshkinDenis. Мы внесем их в наш роудмап:) Успехов вам в развитии бизнеса!

🚀 YC Application Sprint Хотите подать сильную заявку в Y Combinator, но не знаете, с чего начать? Мы запускаем бесплатный онлайн спринт, в рамках которого шаг за шагом разберем весь процесс подготовки: • разбор каждого блока заявки YC; • рекомендации по 1-минутному видео; • лучшие примеры успешных заявок; • домашние задания и полезные материалы; • обратная связь и разборы заявок с Денисом Калышкиным. Спринт подойдет как тем, кто подает заявку впервые, так и фаундерам, которые уже пробовали попасть в YC и хотят повысить свои шансы. 📅 Ближайшая лекция и разбор заявок от Дениса Калышкина пройдут 8 июля в 19:00 по Барселоне. До этого участники получат материалы для самостоятельной подготовки. Если хотите присоединиться, регистрируйтесь в телеграм-боте Ask VC: https://t.me/askVC_Group_bot?start=yc_eorjfn

Pre-money / Post-money: почему 20% на pre-money и 20% на post-money — это разные деньги В венчурном финансировании pre-money и post-money — это не просто термины из термшита. Это фундаментальные понятия, определяющие, сколько процентов компании вы отдаёте за каждый привлечённый доллар. И путаница между ними — одна из самых дорогих ошибок, которую может совершить основатель. Pre-money valuation — это стоимость компании до получения нового финансирования. Эта оценка не включает капитал, привлечённый в текущем раунде. Post-money valuation — это стоимость компании после получения инвестиции. Она рассчитывается по простой формуле:

Post-money = Pre-money + Сумма инвестиции

Казалось бы, разница очевидна. Но на практике именно вокруг этих цифр разворачиваются самые жёсткие переговоры между основателями и инвесторами. Например, допустим, что инвестор вкладывает $3 млн. Вы договорились об оценке $12 млн. Сценарий 1: $12 млн — это pre-money Компания стоит $12 млн до инвестиции. После получения $3 млн post-money становится $15 млн. Доля инвестора рассчитывается как $3 млн / $15 млн, что даёт 20%. Основатель сохраняет 80% компании. Сценарий 2: $12 млн — это post-money Компания стоит $12 млн уже после инвестиции. Значит, pre-money была $9 млн. Доля инвестора теперь считается как $3 млн / $12 млн, то есть 25%. Основатель получает только 75%. Одна и та же цифра $12 млн — но во втором случае основатель теряет на 5 процентных пунктов больше. На ранней стадии это может показаться мелочью, но если компания вырастет до $1 млрд, эти 5% превращаются в $50 млн разницы для основателя. SAFE: pre-money vs post-money Pre-money SAFE применяет valuation cap к капитализации компании до конвертации всех SAFE. Это означает, что размытие от других SAFE ложится на основателей — вы не знаете заранее, сколько процентов в итоге получит каждый держатель SAFE. Post-money SAFE, напротив, даёт инвестору фиксированный процент компании, независимо от того, сколько других SAFE существует. Это даёт основателям и инвесторам понятную и предсказуемую структуру владения. Разница критическая: с post-money SAFE вы точно знаете, сколько процентов компании вы отдаёте, а с pre-money SAFE — нет. Источники: Investopedia — Pre-Money vs. Post-Money Valuation Hustle Fund — Understanding the key differences between pre-money vs. post-money valuations  QuotaBook — Pre-money vs. Post-money Valuation Carta — Pre-money vs. post-money SAFEs: A founder's guide

Друзья, нужна ваша помощь. Если кто-то из вас продает/делает бизнес по решениям кибер безопасности или на стыке кибер безопасности и энергетики в Евросоюз или вы знаете экспертов и юристов, которые могут помочь такому бизнесу, напишите мне. Есть пару вопросов. Не могли бы вы мне написать в Tg: @DenisKalyshkin. Заранее большое вам спасибо!

Как инвестировать в стартапы: кейс LinkedIn Друзья, как вы знаете, я не очень люблю LinkedIn и мечтаю, чтобы кто-то уничтожил эту монополию. Но чтобы понять противника, полезно изучить его историю. Именно поэтому я провожу мастер-класс на тему, как Bessemer инвестировал в LinkedIn в 2006 году. Если вы хотите узнать, как венчурные инвесторы принимают решения присоединяйтесь к нашему практическому мастер-классу 1 июля 2026 года. Одна из целей Ask VC — предоставлять инструменты и поддержку людям, которые способны оказать положительное влияние на будущее человечества. Если вы основатель стартапа, венчурный инвестор, бизнес-ангел, представитель инкубатора, акселератора или строитель экосистемы (ecosystem builder), присоединяйтесь к нашему вебинару 1 июля 2026 года. Мы будем использовать оригинальный инвестиционный меморандум (investment memo) и наш инвестиционный фреймворк. Вы также можете посмотреть это видео, чтобы лучше понять, как венчурные инвесторы принимают свои решения. О спикере Денис Калышкин — сооснователь Ask VC и инвестиционный директор в американском венчурном фонде с более чем 12-летним опытом работы. Отказ от ответственности Данный материал предоставляется исключительно в информационных целях и не является финансовой, инвестиционной или иной профессиональной консультацией. Любые инвестиционные решения должны приниматься на основе вашего собственного исследования и после консультации с квалифицированным специалистом. Зарегистрироваться: https://luma.com/yql7qh9i

Что такое term sheet и почему он важен Term sheet — это недоговорной документ (за исключением нескольких пунктов, например, эксклюзивности и конфиденциальности), который фиксирует ключевые условия будущего инвестиционного раунда. Но его значение выходит далеко за рамки протокола. Как пишут в Y Combinator, term sheet — это ещё один способ, которым инвестор говорит вам что-то о себе. Контракт распределяет риски между сторонами, и те условия, на которых инвестор настаивает, многое говорят о его восприятии рисков. Если инвестор предлагает «чистый» и стандартный term sheet — это сигнал доверия. Если напихивает в него десятки защитных механизмов — возможно, он не очень верит в успех, но хочет подстраховаться за ваш счёт. Ключевые элементы term sheet 1. Оценка и опционный пул (Valuation & Option Pool) Оценка — самый очевидный пункт, но не самый важный. Гораздо важнее, как считается опционный пул. Если пул создаётся до раунда (pre-money option pool), размытие ложится исключительно на основателей. Если после — на всех акционеров пропорционально. 2. Ликвидационная преференция (Liquidation Preference) Этот пункт определяет, кто и сколько получит при продаже компании. Рыночный стандарт — 1x non-participating: инвестор получает обратно свою инвестицию, либо конвертируется в обычные акции и участвует в распределении в зависимости от того, что выгоднее. Но бывает и participating preferred — позволяет сначала получить сумму инвестиций, затем дополнительно участвовать в оставшейся распределённой выручке. Или множественная преференция — 2x, 3x и выше, что означает, что инвестор должен получить сумму, умноженную на коэффициент, прежде чем кто-либо ещё увидит деньги. 3. Анти-разводнение (Anti-Dilution) Защита от размытия в случае down round — когда следующий раунд проходит по более низкой оценке. Есть два основных механизма: Broad-Based Weighted Average — рыночный стандарт. Корректировка цены конвертации учитывает не только новую цену, но и объём нового раунда. Умеренный и справедливый вариант. Full Ratchet — жёсткий и недружелюбный к основателям механизм. Цена конвертации предыдущего раунда приравнивается к новой, более низкой цене — без поправок на объём. Размытие основателей и поздних инвесторов становится катастрофическим. 4. Контроль и структура совета директоров (Board Composition) Этот пункт часто недооценивают, а зря. Y Combinator подчёркивает: основатели чаще всего теряют контроль на Series A именно через структуру совета. Дружественная основателям структура — 2 места у основателей, 1 у инвестора (2-1). Опасная — 2-2-1, где инвесторы и независимые директора получают большинство. 5. Drag-Along (принуждение к продаже) Это условие позволяет определённым акционерам (обычно инвесторам) «протащить» остальных акционеров к продаже компании, если на неё согласны держатели определённого процента акций. В хорошем term sheet порог для drag-along высокий (например, 75-80%). В плохом — низкий, и инвесторы могут продать компанию без вашего согласия. Cooley GO, одна из ведущих юридических фирм в Кремниевой долине, предлагает простое правило: сосредоточьтесь на трёх ключевых вопросах в любом term sheet: оценка и опционный пул, ликвидационная преференция, структура совета директоров. Всё остальное — производное. Источники HSBC Innovation Banking — Venture Capital Term Sheet Guide 2025  Y Combinator — A standard and clean Series A term sheet  Cooley GO — Negotiating Term Sheets  NVCA — Model Legal Documents

Как инвестировать в стартапы: кейс LinkedIn Друзья, как вы знаете, я не очень люблю LinkedIn и мечтаю, чтобы кто-то уничтожил эту монополию. Но чтобы понять противника, полезно изучить его историю. Именно поэтому я провожу мастер-класс на тему, как Bessemer инвестировал в LinkedIn в 2006 году. Если вы хотите узнать, как венчурные инвесторы принимают решения присоединяйтесь к нашему практическому мастер-классу 1 июля 2026 года. Одна из целей Ask VC — предоставлять инструменты и поддержку людям, которые способны оказать положительное влияние на будущее человечества. Если вы основатель стартапа, венчурный инвестор, бизнес-ангел, представитель инкубатора, акселератора или строитель экосистемы (ecosystem builder), присоединяйтесь к нашему вебинару 1 июля 2026 года. Мы будем использовать оригинальный инвестиционный меморандум (investment memo) и наш инвестиционный фреймворк. Вы также можете посмотреть это видео, чтобы лучше понять, как венчурные инвесторы принимают свои решения. О спикере Денис Калышкин — сооснователь Ask VC и инвестиционный директор в американском венчурном фонде с более чем 12-летним опытом работы. Отказ от ответственности Данный материал предоставляется исключительно в информационных целях и не является финансовой, инвестиционной или иной профессиональной консультацией. Любые инвестиционные решения должны приниматься на основе вашего собственного исследования и после консультации с квалифицированным специалистом. Зарегистрироваться: https://luma.com/yql7qh9i

Power Law: главный закон венчурного капитала Если вы работаете в венчуре, вы наверняка слышали выражение «power law» (закон степени). Но понимаете ли вы его по-настоящему? Это не просто статистическая абстракция — это фундаментальный принцип, определяющий, как устроена вся индустрия. Что такое power law простыми словами В мире VC распределение доходности подчиняется не привычной колоколообразной кривой (нормальному распределению), а экспоненциальному закону: небольшое число инвестиций генерирует подавляющую часть доходов фонда. Как объяснил Максимилиан Майер из Activant Capital, успех фонда определяется не средней доходностью портфеля, а несколькими экстремальными выбросами (outliers). Питер Шпехт, генеральный партнёр европейского фонда Creandum, формулирует ещё проще: «Один или два крупных победителя перевешивают все остальные инвестиции вместе взятые». Представьте классический пример. Фонд делает 20 инвестиций. 15 стартапов полностью проваливаются. Ещё 4 дают скромные выходы, принося в сумме €20 млн. И одна компания становится единорогом и возвращает €400 млн. Эта одна сделка обеспечивает примерно 90% всей доходности фонда. Это и есть power law в действии. Что говорят данные Это не гипотетическая конструкция. Согласно отчёту Vintage Europe VC Outlook 2025, в свежих европейских венчурных фондах всего 10% портфельных компаний генерируют более 70% всей стоимости. В некоторых средних фондах верхние 5% инвестиций приносят более 60% доходности. А топ-1% европейских стартапов с венчурной поддержкой создаёт более 35% всей стоимости. И этот разрыв только растёт: после 2020 года пропасть между медианными и топ-результатами стала ещё шире. Что это значит для аналитика Power law диктует совершенно другую логику принятия решений: 1. Качество важнее количества. В мире, где одна сделка определяет судьбу фонда, нельзя распыляться. Нужно не просто «закрывать раунды», а находить компании с «outsized-outcome potential» — потенциалом несоразмерно большого исхода. Как говорит Шпехт: «Мы хотим Spotify, Revolut и Klarna. Выход на $50 млрд — это гораздо больше, чем пять выходов на $1 млрд». 2. Доля владения имеет значение. Компания стоимостью $1 млрд мало что значит для фонда, если он владеет крошечной долей. Как подчёркивает Эртан Джан из Multiple Capital, владение должно быть соразмерно размеру фонда. 3. Управлять рисками по-другому. В традиционном портфельном управлении вы диверсифицируете, чтобы снизить риск. В венчуре диверсификация — это способ поймать единорога. Вы принимаете высокий уровень потерь, потому что один успех перекрывает всё. Важное предостережение Power law не означает, что можно инвестировать во всё подряд в надежде на чудо. Как отмечает Марк Баффингтон из BIP Ventures, «эмпирические данные показывают, что лучший прокси для будущей доходности — это Deal Batting Average (процент сделок, возвращающих как минимум 1x вложенного капитала)». Топ-квартильные фонды демонстрируют Deal Batting Average на уровне 30–35%, а лучшие — 40% и выше. При этом предсказать единорога невозможно. Как честно признаёт Эртан Джан, «шанс поддержать единорога на ранней стадии — всего 1–2%». Источники SpinLab — Power Law: Why some VCs produce many unicorns and most VCs none   CNBC — VCs use this 'power law' to decide whether to invest in startups BIP Ventures — MB on VC: The Power Law of Venture Capital – Fact vs. Fiction Sebastian Mallaby — The Power Law: Venture Capital and the Making of the New Future (книга)

Почему я решил стать венчурным инвестором Вы, наверное, знаете, что я работаю инвестиционным директором в американском венчурном фонде I2BF Global Ventures. Чего вы не знаете, так это почему я решил стать венчурным инвестором. Хочу сегодня рассказать вам эту историю. В детстве я был очень любознательным. Я любил все точные науки: математику, физику, информатику, химию, астрономию и др. Я участвовал во всевозможных олимпиадах и всегда хотел сделать что-то необычное, например, доказать теорему Ферма. Благодаря этому я поступил в МФТИ на Факультет Аэрофизики и Космических Исследований. Ближе к 20 годам я осознал, что быть ученым, инженером или программистом мне не интересно. Я был слишком активным и болтливым. Также я видел вокруг себя много очень умных людей, которые не умели зарабатывать деньги на своих технологиях и надеялись только на гранты. Я решил стать таким человеком, который будет помогать другим превращать технологии в бизнес, зарабатывать на этом деньги и потом инвестировать их в фундаментальную и прикладную науку. Кстати у меня до сих пор есть мечта создать научную лабораторию нового типа и открыть новый закон физики, который позволит человечеству перемещаться между галактиками, но об этом в другой раз. Это был 2006 год (20 лет назад). Я не знал слов «стартап» и «венчурные инвестиции». Для физиков тогда было модно идти в финансы. Меня больше всего заинтересовал стратегический консалтинг. Я думал, что там я научусь делать классные бизнесы (наивный) и применю эти знания для своего плана коммерциализации технологий. Я начал участвовать в кейс-чемпионатах и погружаться в тему финансов. Благодаря тому, что я слишком долго это делал, ни в какой консалтинг я не попал. Наступил Мировой финансовый кризис. Заморозили найм. Один из друзей подсказал, что в кризис лучше учиться. Так как я в любом случае хотел заниматься какими-то финансами, я решил получить второе высшее образование на тему корпоративных финансов. Я поступил в ВШЭ. Там у нас был курс по венчурным инвестициям. На первой лекции я понял, что это та самая область, которую я искал. Я также видел свое преимущество по сравнению с другими финансистами. Я умел разбираться в технологиях. Конечно таких чудиков как я, на тот момент было где-то 100 человек на всю Россию, но благодаря сообществу выпускников ВШЭ в 2011 году я нашёл свою первую работу в фемили офисе, который открывал венчурное направление. Я поработал там 6 месяцев. Потом не не понравился их инвестиционный мандат и я ушел. По рекомендации знакомого я пошел в корпоративные продажи в банк. Потом устал продавать и решил отдохнуть и поработать в отделе розничных рисков. Я также запустил и провалил стартап. Мы занимались наружной рекламой. В мае 2014 года я устроился работать в I2BF. Подробнее я расскажу об этом в другой раз, там тоже была интересная история. Меня взяли не с первого раза. Кстати, окончательное решение поработать в I2BF я принял благодаря космосу. Они тогда инвестировали вместе с Ричардом Брэнсоном и Ларри Пэйджем в  стартап Planetary resourses, который собирался добывать минералы на астероидах. Можете представить мои чувства, когда я сижу и считаю скучные цифры в Excel, а мне предлагают работу в команде, которая осуществляет мою мечту об освоении космоса?! Вообщем, я не долго думал над этим предложением и очень рад, что присоединился к I2BF. После начала работы в фонде были свои плюсы и минусы. Но об этом я расскажу в другой раз. Сейчас хочу только напомнить мудрость, которую я услышал в знаменитом выступления Стива Джобса перед выпускниками Стенфорда: «Вы не можете соединить точки, глядя вперёд; вы можете соединить их только оглядываясь назад. Поэтому вам приходится верить, что точки каким-то образом соединятся в вашем будущем. Вам нужно во что-то верить — в свою интуицию, судьбу, жизнь, карму, что угодно. Потому что вера в то, что точки когда-нибудь соединятся, даст вам уверенность следовать своему сердцу, даже когда оно ведёт вас по непроторённой дороге; и это будет иметь решающее значение.» Так было и в моей жизни. Так будет и в вашей. Успехов вам. И не забывайте мечтать!

Как читать cap table как детектив: скрытые сигналы проблем стартапа Каждый VC-аналитик знает: cap table (таблица капитализации) — это не просто список акционеров, а настоящий рентгеновский снимок компании, который показывает, кто на самом деле контролирует бизнес, сколько получат основатели при выходе и какие ловушки заложены в структуре сделки. Умение читать cap table как детектив — навык опытного аналитика. Вот три главных тревожных сигнала, которые вы стоит уметь замечать. №1: Слишком большой опционный пул (option pool) сразу после раунда Опционный пул — доля компании, зарезервированная для будущих наймов. Если инвестор требует создать или расширить пул до закрытия раунда (то есть включить его в pre‑money расчёт), то основатели получают на себе всё дополнительное размытие: эффективная доля основателей считается от меньшей «чистой» базы. Пример: оценка $10 млн pre‑money, инвестор вкладывает $2 млн (post‑money будет $12 млн) и требует pre‑money option pool в 15%. При учёте этого пула «эффективная» доля основателей уменьшается сильнее, чем при создании пула post‑money. Поэтому всегда просите показать расчёт: сколько equity остаётся после учёта pre‑money pool и инвестиций. Что делать аналитику: сравните размер пула с реальным планом найма на 12–18 месяцев. На seed‑стадии стандарт — около 10–15%. Требование 20%+ без аргументов — красный флаг. №2: Нестандартные liquidation preferences** Liquidation preference определяет порядок и объём выплат инвесторам при продаже/ликвидации. Рыночный стандарт — 1x non‑participating preferred: при выходе инвестор либо получает 1x возврат инвестированных средств, либо конвертируется в обычные акции и получает свою пропорциональную долю; он не получает и то, и другое одновременно. По данным Cooley (2025), подавляющее большинство сделок использовали 1x и non‑participating. Всё, что отклоняется, требует внимания. Participating preferred (участвующая) означает, что инвестор получает сначала возврат (1x или больше), а затем ещё и долю от оставшейся суммы — это «double dip» и сильно ухудшает выход для основателей при умеренных мултипликаторах. Multiple preferences (2x, 3x) ещё сильнее смещают баланс в пользу инвестора. Что делать аналитику: моделируйте выходы при разных суммах ($20M, $50M, $100M), учитывая порядок очередности (seniority) и возможные multiple/participating условия. Если при реалистичных сценариях основатели получают мало или ничего — это серьёзный предупредительный сигнал. №3: Непрозрачные SPV в cap table SPV - компания «прокладка», которая применяется для синдикации инвесторов и показывается одной строкой в cap table. Риск возникает, если за SPV стоят непрофессиональные инвесторы, если внутри SPV разные экономические условия для участников, или если у SPV есть side‑letters/ограничения по голосам. Это может создавать неожиданные юридические и экономические последствия при последующих раундах и при выходе. Что стоит делать: выяснить, кто управляет SPV, кто конечные LP, какие экономические и голосовые права внутри, и есть ли у SPV специальные условия или side‑letters. Если ответы расплывчатые — это тревожный сигнал. Резюме Cap table — это история о том, как распределены риски и контроль. Три главных красных флага — чрезмерный опционный пул pre-money, участвующая или кратная liquidation preference и непрозрачные SPV — должны заставить вас копнуть глубже. Задавайте вопросы, моделируйте сценарии, сравнивайте с рыночными стандартами. И помните: лучшие сделки — это те, где cap table чистый, а интересы всех сторон выровнены. Источники Last Money In — VC Horror Stories: The Term Sheet Traps That Cost Founders Millions CRV — Startup Equity Structure Global Capital Network — Navigating the Term Sheet   Primum Law — Can I Negotiate My Liquidation Preference on a Term Sheet? Zecca Ross Law — Startup Term Sheet Red Flags Every Founder Should Watch Venture Intelligence — Legal Capsule: Term Sheet Decoded

Я 22-23 июня опять в Мадриде. Буду рад встретиться:) Пишите в Tg: @DenisKalyshkin

Инвестиции в космические стартапы в мае 2026 года Друзья, как вы знаете, я люблю космос. Именно поэтому я ежемесячно делаю подборки инвестиций в космические стартапы. Сегодня я хочу поделиться такой подробной за май 2026 года. Надеюсь, вам будет интересно:) Ссылка: https://spaceambition.substack.com/p/spacetech-vc-investments-in-may-2026

Как инвестировать в стартапы: кейс LinkedIn Друзья, как вы знаете, я не очень люблю LinkedIn и мечтаю, чтобы кто-то уничтожил эту монополию. Но чтобы понять противника, полезно изучить его историю. Именно поэтому я провожу мастер-класс на тему, как Bessemer инвестировал в LinkedIn в 2006 году. Если вы хотите узнатть, как венчурные инвесторы принимают решенияб рисоединяйтесь к нашему практическому мастер-классу 1 июля 2026 года. Одна из целей Ask VC — предоставлять инструменты и поддержку людям, которые способны оказать положительное влияние на будущее человечества. Если вы основатель стартапа, венчурный инвестор, бизнес-ангел, представитель инкубатора, акселератора или строитель экосистемы (ecosystem builder), присоединяйтесь к нашему вебинару 1 июля 2026 года. Мы будем использовать оригинальный инвестиционный меморандум (investment memo) и наш инвестиционный фреймворк. Вы также можете посмотреть это видео, чтобы лучше понять, как венчурные инвесторы принимают свои решения. О спикере Денис Калышкин — сооснователь Ask VC и инвестиционный директор в американском венчурном фонде с более чем 12-летним опытом работы. Отказ от ответственности Данный материал предоставляется исключительно в информационных целях и не является финансовой, инвестиционной или иной профессиональной консультацией. Любые инвестиционные решения должны приниматься на основе вашего собственного исследования и после консультации с квалифицированным специалистом. Зарегистрироваться: https://luma.com/yql7qh9i

Я очень люблю соединять людей друг с другом, когда они могут быть полезны. И спасибо всем вам, кто откликается на мои посты. Недавно я организовывал нетворк для одного из своих знакомых. Он получил более 30 полезных контактов. Вот его отзыв:) Кстати, в среду 24 июня мы делаем наш 12-й co-founder Speed Dating. Уже 40+ человек зарегистрировались. Приходите и вы. Регистрация: https://luma.com/fe9zz60t Успехов вам в реализации мечты!

Undercorns: Обратная сторона венчурного успеха Термин «undercorn» (от англ. under + unicorn) был введен в венчурный лексикон в 2014 году. Им обозначают компании, которые ранее достигали статуса «единорога» (оценка в $1 млрд и выше post-money, то есть после очередного раунда инвестиций), но впоследствии их реальная рыночная капитализация опустилась ниже этой заветной отметки. Если раньше подобные случаи были единичными аномалиями, то сегодня, по данным PitchBook, это системный тренд. Рынок фиксирует взрывной рост числа Undercorns, что кардинально меняет ландшафт венчурного инвестирования. Ключевые данные от PitchBook Аналитический отчет показывает тревожную динамику для поздних стадий венчурного рынка США: Масштаб проблемы: Более 25% американских венчурных единорогов (222 из 857 компаний) больше не соответствуют критериям оценки в $1 млрд. Глубина падения (дисконт к пиковой оценке): - Компании, привлекавшие капитал в 2022 году, сейчас торгуются со средней скидкой в 52,1%. - Рекордсмены по обесцениванию — «единороги» 2021 года: их текущая оценка ниже пиковой в среднем на 68,2%. - Более свежие раунды 2023 года пострадали меньше, но также демонстрируют отрицательную динамику со скидкой в 19,4%, что говорит о продолжающемся давлении на оценки. Почему это происходит? Причина кроется в фундаментальном сдвиге макроэкономической парадигмы. Эпоха «дешевых денег» завершилась: высокие процентные ставки и затяжной спад инвестиционной активности заставили рынок пересчитать справедливую стоимость активов. Особую тревогу вызывает тот факт, что большинство Undercorns не привлекали новые раунды финансирования в течение нескольких лет. В венчурной индустрии это классический «красный флаг», указывающий на то, что компания избегает «down-round» (раунда по сниженной оценке), который бы официально зафиксировал потерю статуса. Как отмечает аналитик PitchBook Эндрю Экерс, «многие текущие оценки завышены как минимум на 50% по сравнению с реальным положением дел». Концентрация ценности: Новый расклад Рынок перестает быть равномерным. Венчурная экосистема сегодня функционирует как две полярные вселенные: Гиганты vs. Остальные: Топ-10 крупнейших единорогов аккумулируют 51,8% всей совокупной стоимости рынка. Для сравнения: в 2022 году на их долю приходилось лишь 18,5%. Доминирование AI: Сектор искусственного интеллекта стал главным бенефициаром перетока капитала. AI-компании составляют 37% от общего числа единорогов и обеспечивают 47,6% совокупной оценки всех частных компаний-гигантов. Выводы: Иллюзия средней доходности (Average Returns). Показатели средней доходности по портфелю могут выглядеть привлекательно, но они вводят в заблуждение. Медианная доходность (Median Returns), которая игнорирует влияние выбросов (вроде AI-гигантов), демонстрирует гораздо более скромные, а зачастую и отрицательные результаты для большинства фондов. Новая реальность оценки. Опора на номинальные показатели прошлых раундов больше не работает. Необходим жесткий дисконт к прогнозам выручки и денежных потоков, особенно для компаний, не выходящих на IPO. Риск «зомби-единорогов». Растущее число Undercorns, избегающих новых раундов, создает «мертвый груз» на балансах венчурных фондов, снижая их способность инвестировать в новые перспективные проекты. Источники: Q1 2026 PitchBook Analyst Note: Sizing the US Unicorn Herd Top 10 startups now control record 51.8% of total unicorn value Unicorn startups are losing their horns

Как инвестировать в стартапы: кейс компании Wix Хотите узнать, как венчурные фонды принимают решения об инвестициях в стартапы? Присоединяйтесь к нашему практическому мастер-классу 20 июня 2026 года в 13:00 по Барселоне, где мы разберём инвестиционный кейс компании Wix. Одна из целей "Спроси VC" — предоставлять инструменты и поддержку людям, способным оказать положительное влияние на будущее человечества. Но это изменение требует много капитала. Именно поэтому наш основатель Денис Калышкин, американский венчурный инвестор 12-летним опытом, решил изучить кейс инвестиций фонда Bessemer Venture Partners в Wix, совершённых в октябре 2007 года. Независимо от того, являетесь ли вы основателем стартапа, венчурным инвестором, бизнес-ангелом, представителем инкубатора, акселератора или строителем инновационной экосистемы, присоединяйтесь к нашему вебинару 20 июня 2026 года. Мы будем использовать оригинальный инвестиционный меморандум (investment memo) и наш фреймворк для анализа,описанный в этом видео. О спикере Денис Калышкин — основатель "Спроси VC" и инвестиционный директор американского венчурного фонда с 12 лет опыта в венчурных инвестициях. Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для информационных целей и не является финансовой, инвестиционной или иной профессиональной рекомендацией. Любые инвестиционные решения должны приниматься на основе собственного исследования и после консультации с квалифицированным специалистом. Ссылка на регистрацию: https://luma.com/chd9m0kt

Друзья, а кто-нибудь из вас будет в Берлине 29 июня-2 июля? Есть одно необычное предложение (подразумевает нетворк). Напишите мне в личку @DenisKalyshkin