VC analyst course

Fractional CTO Всем привет. Ко мне регулярно поступают запросы от бизнесов, которым требуется CTO на несколько часов в неделю, чтобы подтянуть навыки их технической команды. Я решил составить себе список таких специалистов, которых я могу рекомендовать. Если вам интересна такая возможность, напишите мне в личку в Tg: @DenisKalyshkin.

⚡️ Мы завершаем набор группы интенсива по поиску идеи и запуску стартапов. Осталось 1 место. Один из участников первого потока интенсива пришел на программу без идеи. Сегодня у него уже годовая выручка $5 млн. и команда более 100 человек. Если хотите так же, то этот пост для вас:) За 9 недель мы вместе с вами: - соберём MVP без команды разработки и без бюджета на неё; - пересоберём вашу идею, а если идеи нет или вы буксуете, подберём её в нашем банке идей; - выведем проект в рынок и получим первые продажи; - проверим, насколько проект интересен инвесторам; - при необходимости найдём со-основателя. Мы сейчас усиливаем программу, поэтому в этом потоке будет много нового: 🛠 Мастер-класс по вайбкодингу. Такого ещё не было. Вы сами соберёте MVP без команды разработки и без бюджета на неё. Это по опыту ускоряет процессы в 2-3 раза.  💡 Нет идеи? Не страшно - мы собрали банк идей старапов, которые привлекают инвестиции сейчас. Итог: за 9 недель вы запускаете проект и получаете первые деньги от клиентов. Кто ведёт: Денис Калышкин - инвестиционный директор, 12+ лет инвестирует в американские стартапы. Фонд работает на рынке 20 лет, за ним 200+ закрытых сделок. Анна Наумова - ex-product manager в Apple, автор самого популярного русскоязычного YouTube-канала о работе в США для IT-специалистов.  👉 Напишите мне «запуск стартапов» в Tg: @DenisKalyshkin. Расскажу подробности.

С ребятами из Heg.ai и Еркежан делаем встречу 10 ноября в рамках Web Summit в Португалии 🇵🇹 приходите! 🔗 https://luma.com/3n4azdf5

Вы же знаете, как я люблю космос. Помогите, пожалуйста, раскачать пост в LinkedIn. Нужно пройти по ссылке и оставить комментарий под постом, НЕ ЛАЙК:) Заранее большое вам спасибо! https://www.linkedin.com/posts/denis-kalyshkin_do-you-love-space-as-much-as-i-do-are-you-activity-7520376598332899328-teyM

AI/ML-стартапы: как оцениваются компанию в самой перегретой категории В предыдущих постах мы разбирали юнит-экономику и due diligence. Теперь посмотрим, как эти инструменты применяются к конкретной категории. AI/ML — рынок, где легко перепутать реальный бизнес с демонстрацией технологических возможностей. Важно уметь отличать компанию, которая строит защищённый актив, от компании, которая просто продаёт обёртку над чужим API. Три слоя AI-стека Инфраструктура (compute, data pipelines, inference) — капиталоёмкий слой, где выигрывают масштаб и эффективность. Модели (foundation models, fine-tuning) — слой, в котором доминируют крупные лаборатории, а конкуренция требует миллиардных инвестиций. Приложения (vertical AI, agents) — слой, где стартапы могут строить бизнес, но именно здесь особенно часто встречаются так называемые «обёртки» над готовыми моделями. Defensibility — устойчивость конкурентного преимущества. Даррен Моури, руководитель глобального направления стартапов Google, предупреждает: у LLM wrappers и AI aggregators могут возникнуть серьёзные проблемы с выживанием, если их продукт добавляет лишь тонкий слой интеллектуальной собственности поверх GPT или Gemini. Настоящий ров — это либо проприетарные данные, либо глубокая интеграция в рабочие процессы, которую сложно воспроизвести. CRV различает простое накопление данных и data gravity — эффект, при котором накопленные данные притягивают новые данные и рабочие процессы. Чем сильнее этот эффект, тем сложнее клиенту отказаться от продукта, а конкуренту — воспроизвести его ценность. Если продукт зависит исключительно от доступа к GPT-5 или Claude и не обладает собственными конкурентными преимуществами, его устойчивость под вопросом. Однако использование сторонних моделей само по себе не делает бизнес нежизнеспособным: решающее значение имеет ценность, которую компания создаёт поверх них. Unit economics — здесь AI-стартапы сталкиваются с жёсткой реальностью. Традиционные SaaS-компании часто демонстрировали валовую маржу (gross margin) на уровне 70–85%. У AI-компаний показатели могут быть существенно ниже. По данным Bessemer Venture Partners, у наиболее успешных быстрорастущих AI-компаний из категории Shooting Stars валовая маржа составляла около 60%, тогда как у более быстрорастущих, но менее прибыльных Supernovas — около 25%. Это показатели отдельных групп компаний, а не универсальный норматив для всего рынка. Показательные примеры — Harvey и Cursor. По данным Bloomberg, у юридического AI-стартапа Harvey, оценённого в $15,6 млрд, валовая маржа упала примерно с +50% в начале 2026 года до −50% к июню после резкого роста использования AI-агентов. В августе компания выпустила собственную модель, дообученную на Kimi K3 от китайской лаборатории Moonshot AI. Этот запуск и другие изменения в использовании AI помогли вернуть валовую маржу в положительную зону. У Cursor валовая маржа в квартале, завершившемся в январе 2026 года, составляла −23%. При включении расходов на вычисления для бесплатных пользователей показатель мог бы опуститься до −31%. Позднее маржа также вернулась в положительную зону. Причина проста: inference стоит реальных денег. Если обслуживание клиента обходится дороже, чем компания получает от него выручки, рост использования продукта может не улучшать, а ухудшать экономику бизнеса. При этом важно учитывать не только фактические расходы, но и методику их отражения в отчётности. Данные как moat — проверяемый актив. Важно: данные проприетарные — получены благодаря уникальным партнёрствам, экспертизе или истории транзакций — или публичные, то есть доступные конкурентам? CRV отмечает, что статические и легко воспроизводимые данные быстро теряют ценность как конкурентное преимущество. Harvey строит защиту бизнеса не только на технологиях, но и на глубокой интеграции в юридические рабочие процессы и отношениях с крупными юридическими фирмами. Такую комбинацию сложнее воспроизвести, чем отдельную функцию AI-продукта. Команда. Нужны инженеры, которые понимают, как строить продукт вокруг модели, и отраслевые эксперты, знающие, где и почему модель ошибается. Для vertical AI глубокое понимание конкретной индустрии может оказаться важнее количества научных публикаций. Регуляторные риски. В ЕС с 2 августа 2026 года применяются требования прозрачности по статье 50 EU AI Act. Они затрагивают, в частности, маркировку определённого AI-генерируемого контента и информирование пользователей о взаимодействии с некоторыми AI-системами. Для отдельных систем, уже выведенных на рынок до этой даты, предусмотрен переходный срок до 2 декабря 2026 года. В США Executive Order 14409 от 2 июня 2026 года посвящён развитию передового искусственного интеллекта и безопасности, включая киберзащиту государственных информационных систем. Дополнительную сложность создаёт различие регулирования на уровне отдельных штатов. Для AI-стартапа это означает, что compliance становится частью продукта и операционной модели, а не просто юридическим приложением. Практический совет: Если inference обходится дороже, чем приносит клиент, компания фактически субсидирует использование продукта. Это может быть осознанной стратегией на раннем этапе, но без понятного пути к положительной марже масштабирование лишь увеличивает убытки. Источники: 1. CRV — B2B SaaS AI Startup Investment Criteria for Founders 2. The Next Web — AI model costs are pushing startups towards cheaper open weights 3. The Economic Times — AI startups don't enjoy SaaS-era margins 4. TechCrunch — Google VP warns that two types of AI startups may not survive 5. European Commission — Transparency obligations under Article 50 of the AI Act 6. The White House — Executive Order 14409: Promoting Advanced Artificial Intelligence Innovation and Security

Любите космос также как я? Хотите разобраться в космических стартапах, инвестициях, трендах и технологиях, но не знаете, с чего начать? Тогда это предложение для вас. Я набираю небольшую группу, в рамках которой я и мои коллеги (физики и аэрокосмические инженеры) расскажем вам о ключевых нишах, трендах и особенностях сектора, в том числе: -Рынки SpaceTech и бизнес-модели -Инвестиции в космические стартапы -Практические кейсы компаний -Развивающиеся рынки Моя цель — помочь вам сформировать более глубокое и системное понимание космической экономики и увидеть связь между технологическим развитием и реальными коммерческими возможностями. Если вам интересно, напишите «космос» мне в личку в Tg: @DenisKalyshkin. Расскажу детали. И помните: «Sky is not the limit. It is just the beginning!»

Лучший план на конец октября - прийти на интенсив и запустить свой стартап 🚀 Поток интенсива по запуску стартапов начинается уже на следующей неделе. У нас осталось 3 места.  Успейте оставить заявку сегодня, чтобы на днях лично созвониться со мной и обсудить участие.  Кто уже в группе: — CTO: разработка и ML — Продакты и product owner'ы: финтех, дататех — Предприниматели и C-level менеджеры — Фаундеры: B2B SaaS, ML, AI — Стратегический консалтинг — C-level менеджер: FMCG — Предприниматели: healthcare — Предприниматель: дата-центры Это люди с опытом, топовые предприниматели, профессионалы, которые выходят из найма, запускают своё и хотят сделать это быстро и с проверкой на рынке.  Нетворкинг в такой группе часто стоит не меньше самой программы: здесь находят сооснователей, первых клиентов и дизайн-партнёров. За 9 недель: Идея и расчёт рынка → проверка на клиентах → MVP  и первые продажи. На каждом этапе личный разбор с Денисом и Анной. Эта программа для тех, у кого старый план по запуску проекта так и не дал результат и хочется уже сдвинутся с мертвой точки.  Осталось 3 места, дальше набор закрываем. Оставить заявку: напишите сейчас мне в личные сообщения в Tg: @DenisKalyshkin

Follow-on инвестиции: как фонд защищает свою долю в следующих раундах Follow-on (повторные инвестиции в свою же портфельную компанию) — это инструмент, чтобы сохранить фонду долю в компании, когда она начнёт расти, или его размоет в самый неподходящий момент. Pro-rata rights — позволяют раннему инвестору участвовать в следующих раундах пропорционально текущей доле и тем самым не допускать размытия. Важная деталь: в стандартных документах это право часто получают не все инвесторы, а только Major Investors, то есть те, чей чек выше оговорённого порога. Для фонда pro-rata — не юридическая формальность, а рычаг доходности. В венчуре основную прибыль приносит небольшая горстка компаний, и способность удержать долю в этих «выбросах» может радикально изменить результат фонда. Super pro-rata — право купить больше пропорциональной доли, например до двух pro-rata долей или фиксированную сумму в следующем раунде. Инструмент полезен, когда фонд хочет нарастить концентрацию в самой перспективной компании. Но для этого нужны свободный капитал и готовность к дополнительному риску. Pay-to-play («плати, чтобы играть») обязывает существующих инвесторов участвовать в новом раунде, чтобы сохранить свои привилегии. Обычно такое условие появляется в down round, то есть раунде по оценке ниже предыдущей. Инвестор, который отказывается вкладывать, может лишиться части или всех прав: как правило, его preferred-акции (привилегированные) конвертируются в обыкновенные. Вместе с этим он может потерять anti-dilution protection (защиту от размытия при снижении оценки), ликвидационную преференцию и право вето. Смысл механизма в том, чтобы инвесторы поддерживали компанию, а не бросали её в трудный момент. Reserve strategy — решение о том, сколько капитала фонд откладывает на follow-on. Сегодня большинство фондов резервируют 40–60% обязательств, а менеджеры топ-квартиля держат 40–50%, чтобы защитить долю в поздних раундах. Правило «50/50» остаётся распространённым ориентиром, но не догмой: слишком большой резерв оставляет слишком мало денег на достаточно широкий стартовый портфель. Signaling risk (риск негативного сигнала) — недооценённый фактор. Если фонд отказывается от follow-on, рынок может решить, что инвестор потерял веру в компанию. Особенно сильно это работает, когда отказывается ведущий или значимый инвестор. Новые инвесторы читают это как тревожный знак и снижают оценку или вовсе не заходят в раунд. Когда капитал ограничен, выбор становится жёстче. Фонд не может поддержать всех, поэтому каждую возможность pro-rata он должен сравнивать с новой сделкой. Резерв — не «второй кошелёк, который обязательно нужно потратить». Например, фонд $100M, 20 портфельных компаний. После management fee (2% × 10 лет = $20M) инвестируемый капитал составляет $80M. Если фонд закладывает на каждый доллар первого чека доллар резерва (reserve ratio 1:1), на первые чеки идёт $40M, то есть $2M на компанию, и ещё $40M остаётся в резерве. Если фонд хочет держать два доллара резерва на каждый доллар первого чека (2:1), первые чеки сжимаются до ≈$26,7M, около $1,33M на компанию, а резерв вырастает до ≈$53M. Follow-on - это не продолжение первой сделки, а отдельное инвестиционное решение. Каждый доллар резерва — это доллар, который не пошёл в новую компанию. Агрессивная стратегия follow-on даёт фонду шанс удержать долю в будущих «выбросах», но ценой меньших стартовых чеков и более узкого портфеля, то есть меньшего числа попыток найти того самого победителя. Широкий портфель с тонким резервом, наоборот, повышает шанс попасть в сильную компанию, но рискует оставить фонд без денег, когда эта компания пойдёт в следующий раунд. Правильного соотношения нет: оно зависит от стадии, размера фонда и того, насколько уверенно команда умеет отличать настоящих лидеров от компаний, которые просто хорошо продают себя инвесторам. Источники: 1. Altss — Pro Rata Rights 2. Gibson Dunn — The Latest Pay-to-Play Non-Circumvention Provisions in the NVCA Model Documents 3. ValueAdd VC — Reserve Ratios in VC Funds: How Much to Hold Back for Follow-Ons in 2026 4. NVCA — Model Legal Documents

Хорошая возможность найти новых клиентов для HealthTech стартапов У меня к вам просьба, пройдите по ссылке LinkedIn и оставьте комментарий под этим постом. Это позволит ему получить больше охватов и большему количеству стартапов принять участие: https://lnkd.in/p/d4Cu_-C8 «Спроси VC» выступает партнёром мероприятия Ward & Wired от InterSystems Ventures, организованного совместно с HSBC Innovation Banking! 11 ноября в Лондоне пройдет мероприятие Ward & Wired от InterSystems Ventures, на котором основатели стартапов смогут обсудить с практикующими медицинскими специалистами будущее здравоохранения. Отобранные стартапы встретятся с практикующими врачами и руководителями медицинских организаций и смогут предложить свои решения. Детали мероприятия: 📅 Дата и время: 11 ноября, 18:00 📍 Место проведения: Лондон (адрес будет сообщён после регистрации) ⏳ Крайний срок подачи заявок для стартапов: 2 ноября Мероприятие проходит при поддержке партнёров HSBC Innovation Banking и Dx Capital и реализуется в сотрудничестве с Medical Consulting Group, The Nexus Women’s Health Collective, NXGN и Imperial College Health Partners. 👉 Подробности и регистрация по ссылке: https://luma.com/2jwczbfq

⚡️ Осталось 5 мест на очередной поток интенсива по поиску идеи и запуску стартапов Один из участников первого потока интенсива пришел на программу без идеи. Сегодня у него уже годовая выручка $5 млн. и команда более 100 человек. Если хотите так же, то этот пост для вас:) За 9 недель мы вместе с вами: - соберём MVP без команды разработки и без бюджета на неё; - пересоберём вашу идею, а если идеи нет или вы буксуете, подберём её в нашем банке идей; - выведем проект в рынок и получим первые продажи; - проверим, насколько проект интересен инвесторам; - при необходимости найдём со-основателя. Мы сейчас усиливаем программу, поэтому в этом потоке будет много нового: 🛠 Мастер-класс по вайбкодингу. Такого ещё не было. Вы сами соберёте MVP без команды разработки и без бюджета на неё. Это по опыту ускоряет процессы в 2-3 раза.  💡 Нет идеи? Не страшно - мы собрали банк идей старапов, которые привлекают инвестиции сейчас. Итог: за 9 недель вы запускаете проект и получаете первые деньги от клиентов. Кто ведёт: Денис Калышкин - инвестиционный директор, 12+ лет инвестирует в американские стартапы. Фонд работает на рынке 20 лет, за ним 200+ закрытых сделок. Анна Наумова - ex-product manager в Apple, автор самого популярного русскоязычного YouTube-канала о работе в США для IT-специалистов.  👉 Напишите мне «запуск стартапов» в Tg: @DenisKalyshkin. Расскажу подробности.

Когда деньги кончаются: bridge, down round и recapitalization В предыдущих постах мы разбирали Term Sheet и SPA. Теперь - что происходит, когда следующий раунд идёт по более низкой оценке. Bridge round — промежуточный раунд между priced rounds, часто через SAFE или convertible note. Он не фиксирует новую оценку и даёт компании 6–12 месяцев, чтобы дотянуть до следующего полноценного раунда. Проблема в том, что bridge часто маскирует приближающийся down round: если инвесторы не готовы вкладываться по старой оценке, bridge становится способом отложить неприятный разговор. Down round — раунд с оценкой ниже предыдущего. Здесь в действие вступают механизмы anti-dilution. Broad-based weighted average корректирует цену конверсии с учётом всех акций на fully diluted basis — это мягкий и наиболее распространённый стандарт. Full ratchet пересчитывает цену конверсии до цены нового раунда независимо от объёма выпуска — один проданный по низкой цене акционер обнуляет экономику основателей. Full ratchet чаще появляется в distressed financings и bridge rounds, где у инвесторов максимальный рычаг. Recapitalization — полная реструктуризация cap table: коллапс нескольких классов preferred, аннулирование «подводных» опционов и создание новой структуры. Это крайняя мера, которая случается, когда «лучше владеть меньшей долей чего-то, чем большей долей ничего». Pay-to-play — механизм, при котором инвесторы, не участвующие в новом раунде, теряют права: их preferred конвертируется в common или в «теневой preferred» без ликвидационной преференции и anti-dilution. Это заставляет существующих инвесторов поддерживать компанию, а не бросать её. Creditor conversion — конверсия долга в equity при реструктуризации. Кредиторы обменивают долг на долю в компании, часто становясь новыми крупными акционерами. Напоминание для инвесторов: инвесторы, которые «выигрывают» down round, обнуляя команду, часто остаются с компанией без мотивации, это становится проигрышем для всех. Источники: 1. Vircon Legal — Full Ratchet 2. Montague Law — Pay-to-Play Is Back in the Term Sheet 3. Montague Law — Down Rounds, Recapitalizations & Pay-to-Play

🚀 YC Application Sprint 2.0 В эту среду 21 октября мы начинаем наш спринт по подготовке заявки Y Combinator. Присоединяйтесь к 260+ участникам. ⏳ Ты готов? Вот что мы разберем в рамках спринта: -Как правильно подойти к каждому разделу заявки YC и грамотно ответить на вопросы. -Что делает минутное видео-визитку по-настоящему сильным и убедительным. -Разборы реальных успешных заявок в YC. -Домашние задания, отобранные полезные материалы и практические задачи по подготовке. -Адресная обратная связь и ревью заявок напрямую с Денисом Калышкиным. Спринт рассчитан как на фаундеров, подающих заявку впервые, так и на тех, кто уже пробовал свои силы ранее и хочет доработать материалы для лучших результатов. 📅 Что дальше? Стартовая лекция и сессия ревью с Денисом Калышкиным «How to Complete the YC Application and What YC Expects from You» («Как заполнить заявку в YC и чего от вас ждет фонд») состоится в среду, 21 октября, в 19:00 по времени Барселоны. Перед встречей все участники получат материалы для самостоятельной подготовки. 👉 Чтобы принять участие, присоединяйтесь к WhatsApp группе по ссылке. До встречи в среду! #YC #YCombinator #Startups #Founders #Fundraising #StartupEcosystem

Уже сегодня в 17:00, встречаемся в Стамбуле!  Самое важное, что один фаундер может дать другому, - это поддержка и знакомство с нужными людьми. А тот, кто только мечтает запустить свой проект, может встретить человека, с которым воплотит эту мечту в жизнь. Поэтому я всегда поддерживаю инициативы, которые помогают людям встречаться. Регистрация здесь P.S.: Если не получится прийти, напишите в комментариях, чтобы вас могли найти и пригласить в комьюнити. А если вы в другом городе и хотите создать сообщество, где фаундеры и основатели стартапов смогут поддерживать друг друга на своем нелегком пути, тоже пишите!

Кейс опытного предпринимателя  Мне нравится созидать вместе с предпринимателями и начинать с самого раннего этапа. Это отличает меня от многих VC, которые дают капитал в существующий бизнес и потом наблюдают за ростом. Именно поэтому я запустил Спроси VC и делаю все, что делаю. Мне нравится, когда вместе с предпринимателем мы как из Лего собираем сильный международный бизнес, фокусируем внимание на важных вещах, привлекаем недостающие компетенции, корректируем стратегию и тактику.  Именно поэтому я обычно не срабатываюсь с людьми, которые хотят от меня только инвестиции. Мне интересно создавать больше ценности:) Сегодня хочу вам рассказать как раз такой пример. Несколько месяцев назад я познакомился с опытным предпринимателем, который большую часть карьеры занимался строительным бизнесом. У него была очень широкая идея о том, как он хотел изменить отрасль. И он какое-то время варился в собственном соку. Мы поработали с ним всего 1 месяц. Я помог сфокусировать ему внимание на действительно важных вещах, отбросить 90% лишнего, переориентировал его фокус развития с малых географических рынков на США, познакомил с несколькими релевантными людьми. И знаете, что случилось самое прикольное? У него появился партнер, с которым они сейчас прорабатывают контракт для одного из проектов SpaceX. Мне, как любителю космоса, это особенно приятно:) Желаю ему успехов в развитии его стартапа!  Ну а если вы тоже хотите посоветоваться, обращайтесь ко мне в Tg: @DenisKalyshkin. Я буду рад с вами поработать.  P.S.: На скрине отзыв.

Cap table: как читать таблицу капитализации стартапа В предыдущих постах мы разбирали SAFE и convertible notes — инструменты, с помощью которых стартапы привлекают инвестиции с конвертацией в акции в будущем. Теперь посмотрим, как они влияют на структуру владения компанией. Cap table (capitalization table) — это таблица, которая показывает, кому принадлежит компания и как меняются доли при привлечении инвестиций, выдаче опционов и конвертации SAFE. Она помогает понять, сколько получит каждый акционер при продаже бизнеса, хотя итоговые выплаты зависят также от условий инвестиционных соглашений. 1. Outstanding vs fully diluted Outstanding — количество уже выпущенных акций. Fully diluted — расчётная структура владения с учётом акций, которые могут появиться при реализации опционов, варрантов и конвертации других инструментов. Например, основателю принадлежит 4 млн акций из 8 млн выпущенных. Его текущая доля — 50%. Но если с учётом опционов и других потенциальных акций общее количество составит 12,5 млн, его fully diluted-доля снизится до 32%. Разница существенная: при оценке доли основателя важно учитывать не только выпущенные акции, но и то, что может конвертироваться в акции в будущем. 2. Option pool shuffle: кто платит за опционы Инвесторы часто хотят, чтобы у стартапа был опционный пул — резерв акций для будущих сотрудников. Его размер зависит от стадии компании и планов найма. Ключевой вопрос — создаётся ли пул до или после инвестиции. Если инвестор требует увеличить пул до закрытия раунда, это обычно уменьшает доли основателей и других существующих акционеров. Инвестор получает согласованную долю уже с учётом нового пула. Если пул создаётся после инвестиции, размытие распределяется иначе и может затронуть также нового инвестора. Поэтому при обсуждении оценки важно смотреть не только на headline valuation, но и на условия формирования опционного пула. Именно здесь может скрываться существенная часть экономической стоимости сделки. 3. SAFE и convertible notes на cap table До конвертации SAFE и convertible notes обычно не отражаются в таблице как обычные выпущенные акции. При этом они уже создают потенциальное размытие долей существующих акционеров. При конвертации SAFE цена акций часто определяется с учётом двух параметров: valuation cap — предельной оценки для расчёта конвертации — и discount — скидки к цене акций в инвестиционном раунде. Если договор предусматривает оба механизма, для инвестора обычно применяется более выгодная цена конвертации. Но точный расчёт зависит от условий конкретного SAFE. У post-money SAFE есть важная особенность: он позволяет оценить, какую долю получает инвестор по SAFE до следующего раунда. Если стартап выпускает несколько таких SAFE, их совокупное влияние на долю основателей может оказаться значительным. Поэтому важно считать не каждый инструмент отдельно, а всю структуру финансирования целиком. 4. Waterfall: кто сколько получит при продаже компании Доля владения сама по себе не определяет размер выплаты при экзите. Важны также ликвидационные привилегии и очерёдность распределения средств — то, что называют liquidation waterfall. Рассмотрим упрощённый пример. Компания продана за $150 млн. Инвестор вложил $100 млн за 40% акций и получил привилегию 1x non-participating. У него обычно есть выбор: получить обратно $100 млн в рамках привилегии или конвертировать привилегированные акции в обыкновенные и получить 40% от суммы продажи. В этом примере выгоднее первый вариант: инвестор получает $100 млн, а оставшиеся $50 млн распределяются между другими акционерами. При 1x participating preferred инвестор получает сначала свои $100 млн, а затем ещё 40% от оставшихся $50 млн — то есть $20 млн. Другим акционерам остаётся $30 млн. Разница для основателей и остальных акционеров — $20 млн. Поэтому при чтении term sheet важно смотреть не только на оценку компании и размер доли инвестора, но и на условия его привилегированных акций. 5. Pro forma cap table: структура владения после сделки Текущая cap table показывает структуру владения на сегодняшний день. Pro forma cap table показывает, какой она станет после предполагаемой сделки. В ней учитываются новые акции инвестора, конвертация SAFE и convertible notes, а также изменения опционного пула, если они предусмотрены условиями раунда. Именно эту таблицу стоит запросить перед закрытием сделки. Она помогает увидеть будущие доли акционеров, оценить размытие и понять, как инвестиция изменит структуру владения компанией. Вывод: при анализе стартапа недостаточно знать его оценку и процент, который получит инвестор. Нужно понимать, как рассчитаны доли, какие инструменты ещё могут конвертироваться в акции и в какой последовательности будут распределяться деньги при экзите. Источники: Carta — How a pro forma cap table can help you secure your next round Kruze Consulting — Option Pool Shuffle Ashfords — Share options: structuring incentives for growth

Стамбул, давайте увидимся! Поговорим о венчурных инвестициях, новых проектах и планах сообщества Ask VC. В воскресенье, 18 октября, в 17:00 по Стамбулу. Приходите, если вы строите стартап или ищете идею, кофаундера или команду, интересуетесь венчуром или хотите познакомиться с предпринимателями Стамбула. Познакомимся, обсуди идеи и возможности для сотрудничества. С нами будет Наталья Гения, продакт Ask VC. Она расскажет о планах сообщества на ближайшие полгода и поделится новостями, которые мы еще не публиковали.  Если будет понимание, что комьюнити Стамбула хочет расти  я загляну через пару месяцев в гости.  Встреча по регистрации  Место: Google Maps Второй этаж 

🚀 Ask VC Demo Day — презентация стартапов международным инвесторам 20 октября | Online Привлекаете инвестиции в свой стартап и хотите презентовать его 10 международным венчурным фондам? Присоединяйтесь к Ask VC Demo Day. Среди инвесторов: • Plug and Play • 500 Global • BBQ Capital • The Adler Fund • И другие международные инвесторы 🎤 Хотите представить свой стартап? Это возможность выступить перед инвесторами, получить прямую обратную связь и начать диалог о привлечении инвестиций. 👀 Хотите присоединиться в качестве зрителя? Посмотрите живые питчи стартапов перед венчурными инвесторами и узнайте, как они оценивают проекты. Что будет на Demo Day: • Питчи стартапов • Вопросы и обратная связь от инвесторов Хотите презентовать проект инвесторам? Напишите Дмитрию: @Dmitrii_Ti Для участия в качестве зрителя зарегистрируйтесь: https://luma.com/31427lb6

Вчера прошел наш регулярный Co-founder Speed dating. Участвовали 37 человек. Всем спасибо, кто присоединился! Следующая встреча пройдет 18 ноября. Это будет последняя встреча 2026 года. Если ищите по-основателя или стартап, к которому присоединиться, не пропустите.  Зарегистрироваться можно тут: https://luma.com/flah4ar3 Если ищите идею для стартапа или недавно запустились, подписывайтесь на канал: https://t.me/ask_vc_launch Также присоединяйтесь к сообществу из 1200 человек, которые ищут со-основателя тут: https://t.me/ask_vc_founders Успехов вам в развитии бизнеса!