Твердые цифры

Пресс-конференция Банка России: конспект Денежно-кредитная политика • Предметно рассматривались варианты сохранения ставки на прежнем уровне и ее снижения на 25 бп, были единичные предложения по повышению ключевой ставки • В любом из сценариев решения Банка России будут направлены на обеспечение возвращения инфляции к 4% на прогнозном горизонте Инфляция и инфляционные ожидания • Наблюдаемое ускорение роста цен является временным • ЦБ сохраняет оценку устойчивой инфляции на уровне 4-5% • ЦБ ожидает, что в 2п26 устойчивая инфляция останется вблизи текущих уровней • По мере стабилизации ситуации на топливном рынке инфляционные ожидания могут пойти вниз • По оперативным данным, удорожание топлива начало распространяться на цены широкого круга товаров и услуг • Если ограничение предложения будет более длительным, чем предполагается в базовом сценарии, это может ускорить инфляцию. С другой стороны, ситуация с временным выбытием производственных мощностей может иметь и дезинфляционные эффекты: если настроения бизнеса и потребительская уверенность существенно снизятся под влиянием этого фактора, то динамика совокупного спроса будет значительно более сдержанной • По оперативным данным, в июне ожидания предприятий по спросу снизились – это может указывать на более сдержанный спрос в будущем, что ограничит возможности компаний по переносу возросших издержек в цены • Способ и рецепт снизить инфляционные ожидания – это снизить инфляцию Топливный рынок • В многих регионах, по информации территориальных учреждений ЦБ, ситуация на топливном рынке стабилизируется • В базовом сценарии ЦБ нефтеперерабатывающие мощности будут постепенно восстанавливаться до конца года • Если возможности предложения снизятся на постоянной основе, это потребует более низкого спроса, но это не является базовым сценарием ЦБ • Увеличение импорта бензина может увеличить спрос на иностранную валюту, но масштаб таких операций пока не является значительным – их влияние на курс будет небольшим Экономическая активность • Потребление домохозяйств в 2к26 несколько ускорилось, что отчасти было связано с разовыми факторами • Из оперативных данных следует, что предприятия ожидают замедления спроса • Наша ситуация заключается не в том, что не хватает спроса, а в том, что у нас ограниченные физические ресурсы • В условиях структурной перестройки важен переток рабочей силы оттуда, где спрос недостаточен, туда, где спрос растет Бюджет, кредит и денежная масса • ЦБ раньше закладывал в прогнозы нулевое структурное первичное сальдо бюджета, но уже известно, что первичный структурный дефицит с высокой вероятностью сохранится до 2028 года включительно. В этот раз ЦБ сделал свои оценки возможной траектории первичных структурных балансов бюджета: в этом году ЦБ исходит из структурного первичного дефицита в 2% ВВП, на 2027 г. – в 1% ВВП, на 2028 г. – в 0.5% ВВП • Динамика кредитования соответствует прогнозу ЦБ, а рост денежной массы идет выше прогноза • В целом по году ЦБ ожидает более высокой динамики расходов и, соответственно, более высокого структурного дефицита, чем это заложено в текущих проектировках Прочее • Баланс внешней торговли в 2к26 складывался ниже, чем ожидал ЦБ • У страхового сектора в целом достаточный запас прочности • Отдельный год, где рост цен спровоцирован шоками предложения, – это не стагфляция @xtxixty