Твердые цифры
رفتن به کانال در Telegram
Источник: Твердые цифры. https://t.me/xtxixty Регистрация Роскомнадзора: https://knd.gov.ru/license?id=6736467697de7d1d195674e8®istryType=bloggersPermission
نمایش بیشتر📈 تحلیل کانال تلگرام Твердые цифры
کانال Твердые цифры (@xtxixty) در بخش زبانی روسی بازیگری فعال است. در حال حاضر جامعه شامل 20 044 مشترک است و جایگاه 6 219 را در دسته اقتصاد و امور مالی و رتبه 33 275 را در منطقه روسيا دارد.
📊 شاخصهای مخاطب و پویایی
از زمان ایجاد در невідомо، پروژه رشد سریعی داشته و 20 044 مشترک جذب کرده است.
بر اساس آخرین دادهها در تاریخ 26 ژوئیه, 2026، کانال فعالیت پایداری دارد. در ۳۰ روز گذشته تغییر اعضا برابر 139 و در ۲۴ ساعت گذشته برابر 0 بوده و همچنان دسترسی گستردهای حفظ شده است.
- وضعیت تأیید: تأیید نشده
- نرخ تعامل (ER): میانگین تعامل مخاطب 19.41% است و در ۲۴ ساعت نخست پس از انتشار، محتوا معمولاً 12.41% واکنش نسبت به کل مشترکان کسب میکند.
- دسترسی پستها: هر پست به طور میانگین 3 891 بازدید دریافت میکند. در اولین روز معمولاً 2 487 بازدید جمعآوری میشود.
- واکنشها و تعامل: مخاطبان بهطور فعال حمایت میکنند؛ میانگین واکنش به هر پست 28 است.
- علایق موضوعی: محتوا بر موضوعات کلیدی مانند инфляция, saar, с.к, индекс, трлн تمرکز دارد.
📝 توضیح و سیاست محتوایی
نویسنده این فضا را محل بیان دیدگاههای شخصی توصیف میکند:
“Источник: Твердые цифры.
https://t.me/xtxixty
Регистрация Роскомнадзора:
https://knd.gov.ru/license?id=6736467697de7d1d195674e8®istryType=bloggersPermission”
به لطف بهروزرسانیهای پرتکرار (آخرین داده در تاریخ 27 ژوئیه, 2026)، کانال همواره بهروز و دارای دسترسی بالاست. تحلیلها نشان میدهد مخاطبان بهطور فعال با محتوا تعامل دارند و آن را به نقطه اثرگذاری مهم در دسته اقتصاد و امور مالی تبدیل کردهاند.
20 044
مشترکین
اطلاعاتی وجود ندارد24 ساعت
+647 روز
+13930 روز
در حال بارگیری داده...
کانالهای مشابه
ابر برچسبها
اشارات ورودی و خروجی
---
---
---
---
---
---
جذب مشترکین
ژوئیه '26
ژوئیه '26
+202
در 19 کانالها
ژوئن '26
+183
در 7 کانالها
Get PRO
مه '26
+206
در 5 کانالها
Get PRO
آوریل '26
+174
در 14 کانالها
Get PRO
مارس '26
+216
در 29 کانالها
Get PRO
فوریه '26
+360
در 33 کانالها
Get PRO
ژانویه '26
+402
در 55 کانالها
Get PRO
دسامبر '25
+184
در 33 کانالها
Get PRO
نوامبر '25
+175
در 14 کانالها
Get PRO
اکتبر '25
+503
در 13 کانالها
Get PRO
سپتامبر '25
+580
در 21 کانالها
Get PRO
اوت '25
+228
در 12 کانالها
Get PRO
ژوئیه '25
+500
در 22 کانالها
Get PRO
ژوئن '25
+198
در 22 کانالها
Get PRO
مه '25
+394
در 20 کانالها
Get PRO
آوریل '25
+488
در 15 کانالها
Get PRO
مارس '25
+253
در 12 کانالها
Get PRO
فوریه '25
+379
در 10 کانالها
Get PRO
ژانویه '25
+344
در 18 کانالها
Get PRO
دسامبر '24
+484
در 29 کانالها
Get PRO
نوامبر '24
+592
در 18 کانالها
Get PRO
اکتبر '24
+621
در 24 کانالها
Get PRO
سپتامبر '24
+955
در 35 کانالها
Get PRO
اوت '24
+446
در 19 کانالها
Get PRO
ژوئیه '24
+448
در 22 کانالها
Get PRO
ژوئن '24
+384
در 21 کانالها
Get PRO
مه '24
+507
در 17 کانالها
Get PRO
آوریل '24
+538
در 30 کانالها
Get PRO
مارس '24
+418
در 24 کانالها
Get PRO
فوریه '24
+364
در 21 کانالها
Get PRO
ژانویه '24
+778
در 26 کانالها
Get PRO
دسامبر '23
+308
در 15 کانالها
Get PRO
نوامبر '23
+565
در 28 کانالها
Get PRO
اکتبر '23
+695
در 43 کانالها
Get PRO
سپتامبر '23
+331
در 0 کانالها
Get PRO
اوت '23
+853
در 0 کانالها
Get PRO
ژوئیه '23
+749
در 0 کانالها
Get PRO
ژوئن '23
+253
در 0 کانالها
Get PRO
مه '23
+392
در 0 کانالها
Get PRO
آوریل '23
+343
در 0 کانالها
Get PRO
مارس '23
+426
در 0 کانالها
Get PRO
فوریه '23
+528
در 0 کانالها
Get PRO
ژانویه '23
+636
در 0 کانالها
Get PRO
دسامبر '22
+241
در 0 کانالها
Get PRO
نوامبر '22
+272
در 0 کانالها
Get PRO
اکتبر '22
+276
در 0 کانالها
Get PRO
سپتامبر '22
+330
در 0 کانالها
Get PRO
اوت '22
+577
در 0 کانالها
Get PRO
ژوئیه '22
+1 912
در 0 کانالها
Get PRO
ژوئن '22
+2 150
در 0 کانالها
Get PRO
مه '22
+471
در 0 کانالها
Get PRO
آوریل '22
+780
در 0 کانالها
Get PRO
مارس '22
+665
در 0 کانالها
Get PRO
فوریه '22
+247
در 0 کانالها
Get PRO
ژانویه '22
+76
در 0 کانالها
Get PRO
دسامبر '21
+190
در 0 کانالها
Get PRO
نوامبر '21
+215
در 0 کانالها
Get PRO
اکتبر '21
+108
در 0 کانالها
Get PRO
سپتامبر '21
+197
در 0 کانالها
Get PRO
اوت '21
+90
در 0 کانالها
Get PRO
ژوئیه '21
+330
در 0 کانالها
Get PRO
ژوئن '21
+180
در 0 کانالها
Get PRO
مه '21
+531
در 0 کانالها
| تاریخ | رشد مشترکین | اشارات | کانالها | |
| 27 ژوئیه | +3 | |||
| 26 ژوئیه | +3 | |||
| 25 ژوئیه | +4 | |||
| 24 ژوئیه | +28 | |||
| 23 ژوئیه | +11 | |||
| 22 ژوئیه | +23 | |||
| 21 ژوئیه | +10 | |||
| 20 ژوئیه | +7 | |||
| 19 ژوئیه | +1 | |||
| 18 ژوئیه | 0 | |||
| 17 ژوئیه | +8 | |||
| 16 ژوئیه | +6 | |||
| 15 ژوئیه | +6 | |||
| 14 ژوئیه | +7 | |||
| 13 ژوئیه | +4 | |||
| 12 ژوئیه | +2 | |||
| 11 ژوئیه | +4 | |||
| 10 ژوئیه | +11 | |||
| 09 ژوئیه | +9 | |||
| 08 ژوئیه | +11 | |||
| 07 ژوئیه | +3 | |||
| 06 ژوئیه | +12 | |||
| 05 ژوئیه | +5 | |||
| 04 ژوئیه | +4 | |||
| 03 ژوئیه | +5 | |||
| 02 ژوئیه | +9 | |||
| 01 ژوئیه | +6 |
پستهای کانال
Макро – week ahead
⏪Новости российского макро прошлой недели
• ЦБ снизил ключевую ставку на 25 бп до 14.00%. Собственный прогноз ЦБ по ключевой ставке с учетом бюджетных рисков на среднесрочном горизонте вырос – до 10.5–12.5% в среднем на 2027 г. Из формулировки сигнала исчезло указание на дальнейшее снижение ключевой ставки, а в ходе заседания предметно рассматривались снижение ключевой ставки на 25 бп и ее сохранение на прежнем уровне
• Инфляционные ожидания населения в июле резко выросли (до 14.7% на год вперед) – динамика отражает тот факт, что цены на бензин активно росли в период проведения опроса
🗓Чего ждать на этой неделе?
• В среду (19.00) Росстат опубликует доклад о социально-экономическом положении за июнь и данные о финансовых результатах организаций за май
• Тогда же увидим оценку ИПЦ с 21 по 27 июля (ждем от +0.11% до +0.17% н/н)
• ЦБ прокомментирует уже известные данные в материалах о денежных агрегатах (понедельник) и об инфляционных ожиданиях (вторник), а также представит обзор банковского регулирования по итогам 2к26
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлой недели – 78.0 и 11.5, индекс Мосбиржи за прошедшую рабочую неделю вырос на 10.6%
@xtxixty
| 2 | Пресс-конференция Банка России: конспект
Денежно-кредитная политика
• Предметно рассматривались варианты сохранения ставки на прежнем уровне и ее снижения на 25 бп, были единичные предложения по повышению ключевой ставки
• В любом из сценариев решения Банка России будут направлены на обеспечение возвращения инфляции к 4% на прогнозном горизонте
Инфляция и инфляционные ожидания
• Наблюдаемое ускорение роста цен является временным
• ЦБ сохраняет оценку устойчивой инфляции на уровне 4-5%
• ЦБ ожидает, что в 2п26 устойчивая инфляция останется вблизи текущих уровней
• По мере стабилизации ситуации на топливном рынке инфляционные ожидания могут пойти вниз
• По оперативным данным, удорожание топлива начало распространяться на цены широкого круга товаров и услуг
• Если ограничение предложения будет более длительным, чем предполагается в базовом сценарии, это может ускорить инфляцию. С другой стороны, ситуация с временным выбытием производственных мощностей может иметь и дезинфляционные эффекты: если настроения бизнеса и потребительская уверенность существенно снизятся под влиянием этого фактора, то динамика совокупного спроса будет значительно более сдержанной
• По оперативным данным, в июне ожидания предприятий по спросу снизились – это может указывать на более сдержанный спрос в будущем, что ограничит возможности компаний по переносу возросших издержек в цены
• Способ и рецепт снизить инфляционные ожидания – это снизить инфляцию
Топливный рынок
• В многих регионах, по информации территориальных учреждений ЦБ, ситуация на топливном рынке стабилизируется
• В базовом сценарии ЦБ нефтеперерабатывающие мощности будут постепенно восстанавливаться до конца года
• Если возможности предложения снизятся на постоянной основе, это потребует более низкого спроса, но это не является базовым сценарием ЦБ
• Увеличение импорта бензина может увеличить спрос на иностранную валюту, но масштаб таких операций пока не является значительным – их влияние на курс будет небольшим
Экономическая активность
• Потребление домохозяйств в 2к26 несколько ускорилось, что отчасти было связано с разовыми факторами
• Из оперативных данных следует, что предприятия ожидают замедления спроса
• Наша ситуация заключается не в том, что не хватает спроса, а в том, что у нас ограниченные физические ресурсы
• В условиях структурной перестройки важен переток рабочей силы оттуда, где спрос недостаточен, туда, где спрос растет
Бюджет, кредит и денежная масса
• ЦБ раньше закладывал в прогнозы нулевое структурное первичное сальдо бюджета, но уже известно, что первичный структурный дефицит с высокой вероятностью сохранится до 2028 года включительно. В этот раз ЦБ сделал свои оценки возможной траектории первичных структурных балансов бюджета: в этом году ЦБ исходит из структурного первичного дефицита в 2% ВВП, на 2027 г. – в 1% ВВП, на 2028 г. – в 0.5% ВВП
• Динамика кредитования соответствует прогнозу ЦБ, а рост денежной массы идет выше прогноза
• В целом по году ЦБ ожидает более высокой динамики расходов и, соответственно, более высокого структурного дефицита, чем это заложено в текущих проектировках
Прочее
• Баланс внешней торговли в 2к26 складывался ниже, чем ожидал ЦБ
• У страхового сектора в целом достаточный запас прочности
• Отдельный год, где рост цен спровоцирован шоками предложения, – это не стагфляция
@xtxixty | 2 485 |
| 3 | ⚡️В базовый прогноз Банка России заложены следующие предпосылки о величине структурного первичного дефицита ЦБ: на 2026 2% ВВП, на 2027 1% ВВП, на 2028 0.5% ВВП
@xtxixty | 2 681 |
| 4 |  ❔Как изменился прогноз ЦБ с апрельского заседания?
👆Основные параметры – в таблице
• Прогноз по ключевой ставке – выше: 14.5–14.6% в среднем на текущий год и 10.5–12.5% на следующий год
• Прогноз на текущий год по верхней границе допускает сохранение ключевой ставки на уровне 14.00% до конца года, по нижней границе – 13.25–13.50% на конец текущего года*
• Инфляция – выше в текущем году, но по-прежнему на цели на конец 2027 г.
• ВВП в текущем году слабее
• Параметры нейтральной ключевой ставки (7.5–8.5%) и долгосрочного роста ВВП (1.5–2.5%) не изменились
* В предположении линейных траекторий
@xtxixty | 3 609 |
| 5 |  ❔Что с пресс-релизом?
💡Из формулировки сигнала исчезло дальнейшее снижение ключевой ставки
Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий
👆Основные изменения в сравнении с июнем – в таблице
• ЦБ заложился на постепенное снижение структурного первичного дефицита бюджета к нулевому уровню в 2029 г., но дополнительно уточнит прогноз в октябре, после появления бюджетных проектировок
• Существенный рост цен и повышение инфляционных ожиданий в летние месяцы во многом были связаны с разовыми факторами
• За последний месяц существенно снизились ожидания бизнеса по будущему спросу и выпуску – это в том числе может указывать на замедление роста потребления во втором полугодии
• Напряженность на рынке труда постепенно снижается, а рост зарплат замедлился (но продолжает опережать рост производительности труда)
• Склонность домашних хозяйств к сбережению несколько снизилась
@xtxixty | 2 723 |
| 6 |  👆Обновленный прогноз ЦБ
@xtxixty | 3 332 |
| 7 |  ⚡️Банк России снизил ключевую ставку на 25 бп до 14.00%
Сигнал: "Вместе с тем с учетом прямых и вторичных эффектов от временного сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях и более стимулирующей бюджетной политики на трехлетнем горизонте, чем прогнозировалось в апреле, требуется более плавное снижение ключевой ставки.
Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий"
@xtxixty | 3 319 |
| 8 | 🎉🎉🎉🎉🎉🎉🎉🎉🎉
@xtxixty | 2 877 |
| 9 | В преддверии решения еще раз о предложениях по эволюции forward guidance:
https://guru.nes.ru/actual/ne-nado-uslovnostej-kak-uvelichit-czennost-prognoza-banka-rossii.html
@xtxixty | 2 913 |
| 10 | 🔮Решение Банка России: что будет "естественным процессом"?
• Этот вопрос эквивалентен вопросу о том, что поменялось с предыдущего заседания
🛢О проблемах с бензином в момент июньского заседания уже было известно – с тех пор:
i) устойчивые компоненты инфляции на рост цен на топливо не отреагировали (как минимум, пока)
ii) Правительство сообщило о частичной стабилизации топливного рынка – будет ли позиция Банка России относительно ситуации с топливными ограничениями отличаться от позиции Правительства?
⏰ЦБ в июне ждал, что динамика цен на бензин отразится на инфляционных ожиданиях – так и случилось, но:
i) ЦБ признает адаптивный характер инфляционных ожиданий: "они во многом формируются под влиянием наблюдаемого роста цен и снижаются по мере ослабления инфляционного давления"
Мы лишь можем добавить, что, кроме наблюдения о реакции инфляционных ожиданий на случившуюся инфляцию, дополнительной информации инфляционные ожидания не привносят
ii) после предыдущих всплесков сопоставимых масштабов, связанных с кризисными ситуациями, инфляционные ожидания быстро возвращались к прежним уровням (см. март 2022 г.)
📉На момент июньского заседания ЦБ говорил об оживлении экономической активности после прохладного начала года – с тех пор:
i) вышедшие "твердые" данные об экономической активности за май были слабыми
ii) индикатор бизнес-климата сигнализировал о фронтальном ухудшении настроений бизнеса (не только в добыче / нефтепереработке)
🏋️Денежная масса росла активно – по итогам июня:
i) денежная масса продолжила расти активными темпами
ii) рост кредита же замедлился
👛В июне очертания бюджетной неопределенности уже появились:
i) расширение структурного дефицита в текущем году уже должно было учитываться в предыдущих решениях ЦБ
ii) сдвиг достижения нулевого первичного структурного баланса на 2029 г. повлияет на пересмотр вверх собственного прогноза ЦБ по ключевой ставке на следующий год и далее
❔Каковы выводы?
💡Баланс факторов и рисков с июня, судя по всему, принципиально не изменился
В июне же ЦБ говорил о том, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях
=> снижение ключевой ставки (вероятнее всего, на 25 бп, нам нравится этот вариант) должно, как минимум, стать предметом тщательного обсуждения
• Сохранение ставки на прежнем уровне возможно в том случае, если ЦБ решит здесь и сейчас придать больший вес проинфляционным рискам из будущего
💡Но на будущее может повлиять и собственный прогноз ЦБ по ключевой ставке – он, на наш взгляд, вырастет с текущих 8–10% на 2027 г. и может оказаться в диапазоне 10–13%
@xtxixty | 3 363 |
| 11 |  Недельный ИПЦ: без бензина на цели, с бензином – в два раза выше
@xtxixty | 3 432 |
| 12 |  +4Промпроизводство амортизируется
• Динамика промпроизводства в июне вновь была слабой – по нашим оценкам, выпуск снизился на 1.2% м/м с.к.*
• Добыча снизилась на 0.8% м/м с.к., обработка – на 1.7% м/м с.к.
• Выпуск в отрасли "Производство кокса и нефтепродуктов" продолжил сокращаться – ещё примерно на 13% м/м с.к.
* с.к. = с поправкой на сезонность
@xtxixty | 3 547 |
| 13 |  Росстат: ИПЦ с 14 по 20 июля вырос на 0.17% н/н
* за исключением 2022 г.
@xtxixty | 3 446 |
| 14 | 💡Проще говоря, если ИО выросли почти до 15%, это отражает исключительно тот факт, что цены на бензин росли в даты проведения опроса населения. Дополнительной информации, кроме той, что цены на бензин выросли, динамика ИО не предоставляет
@xtxixty | 3 636 |
| 15 |  ❔Несет ли ряд инфляционных ожиданий населения информацию про будущее инфляции?
💡Нет. Точнее сформулировать так: инфляционные ожидания (ИО) населения не дают дополнительной информации о будущем инфляции по сравнению с уже реализованной инфляцией
• Вдохновившись следующей работой (пожалуй, это лучшее, что мы читали про ИО), мы решили проверить, насколько правильно оперировать динамикой ИО при формировании мнения о будущей инфляции
💡Результаты неутешительны:
i) сумма коэффициентов перед лагами инфляции статистически неотличима от 1 (инфляция крайне инертна)*
=> информация, необходимая инфляции для формирования собственного будущего, уже содержится внутри ее собственного прошлого
ii) оптимальное количество лагов для ИО равно нулю; если все-таки принудительно подставить лаги ИО в модель, то коэффициенты перед ними будут неотличимы от нуля
iii) ИО – это зеркало текущих ценников: статистически значимым является коэффициент перед ИО в текущем периоде
=> если цены растут прямо сейчас, то ИО тоже реагируют в этом же месяце, но дальше текущего месяца динамика ИО не распространяется
💡Вывод: если хочется спрогнозировать будущую инфляцию исходя из ИО, то достаточно просто пронаблюдать за реализованной инфляцией и этим ограничиться
* Применили тест Вальда на линейное ограничение; временные ряды предварительно проверялись на стационарность
@xtxixty | 3 824 |
| 16 | ❔Несет ли ряд инфляционных ожиданий населения информацию про будущее инфляции?
💡Нет. Точнее сформулировать так: инфляционные ожидания (ИО) населения не дают дополнительной информации о будущем инфляции по сравнению с уже реализованной инфляцией
• Вдохновивишись следующей работой (пожалуй, это лучшее, что мы читали про ИО), мы решили проверить, насколько правильно оперировать динамикой ИО при формировании мнения о будущей инфляции
💡Результаты неутешительны:
i) сумма коэффициентов перед лагами инфляции статистически неотличима от 1 (инфляция крайне инертна)*
=> информация, необходимая инфляции для формирования собственного будущего, уже содержится внутри ее собственного прошлого
ii) оптимальное количество лагов для ИО равно нулю; если все-таки принудительно подставить лаги ИО в модель, то коэффициенты перед ними будут неотличимы от нуля
iii) ИО – это зеркало текущих ценников: статистически значимым является коэффициент перед ИО в текущем периоде
=> если цены растут прямо сейчас, то ИО тоже реагируют в этом же месяце, но дальше текущего месяца динамика ИО не распространяется
💡Вывод: если хочется спрогнозировать будущую инфляцию исходя из ИО, то достаточно просто пронаблюдать за реализованной инфляцией и этим ограничиться
* Применили тест Вальда на линейное ограничение; временные ряды предварительно проверялись на стационарность
@xtxixty | 1 |
| 17 | 💡У каждого из наблюдателей за ИО появился повод прийти к своему работодателю и попросить проиндексировать з/п на год вперед на 14.7%
• В науке принято считать, что основной канал влияния ИО на инфляцию – через зарплатный канал
=> чтобы ИО транслировались в будущую инфляцию, необходимо, чтобы динамика з/п менялась в соответствии с ИО
@xtxixty | 4 501 |
| 18 |  +1❔Что с долгосрочными инфляционными ожиданиями на 5 лет вперед?
👆Ответ на графиках
@xtxixty | 3 253 |
| 19 |  +1Инфляционные ожидания уехали на бензине
• Инфляционные ожидания населения на год вперед выросли до 14.7%
• В наблюдаемой населением инфляции, по данным опроса ФОМ, изменения такими большими не были – она составили 15.1%, что близко к уровням предыдущих месяцев
@xtxixty | 3 126 |
| 20 |  Базовый прогноз Банка России: без условностей
• Базовый прогноз ЦБ – важнейший ориентир для экономических агентов. Многие компании используют его как основу для бизнес-планов, словно он высечен в камне, а более утонченные аналитики калибруют его на всё то, что может отклонить среднесрочную траекторию инфляции от цели (разумеется, в обе стороны)
💡Во всей палитре предпосылок (условностей), формирующих базовый прогноз ЦБ, пожалуй, самый важный срез – это бюджет. Известно, что базовый прогноз ЦБ на год (t + 1) и далее обусловлен структурной сбалансированностью: структурный первичный дефицит (СПД) бюджета принимается равным нулю во все годы, кроме текущего. Для текущего же года расходы берутся равными утвержденным, а доходы пересчитываются под макропрогнозы ЦБ
❔Какие проблемы у такого подхода?
i) иногда, как в апреле текущего года, предпосылка о нулевом СПД со следующего года становится почти наверняка нереалистичной:
например, если оставить расходы на 2027 в объеме, прописанном в ОНБП, а доходы пересчитать под более консервативный февральский или апрельский прогноз ЦБ, то примерный СПД в 2027 составит ~1.5% ВВП
=> предпосылка о нулевом СПД при одновременно более консервативных прогнозах ВВП и рубля эквивалентна ожиданию того, что предельный уровень расходов снизится сразу на 1.5% ВВП со следующего года против актуального плана Минфина из ОНБП (и/или существенно изменятся параметры налогообложения)
=> в результате при таком подходе возникает противоречие с Минфином относительно заложенного в прогноз уровня расходов в более дезинфляционную сторону (хотя эмпирически выявлено, что расходы чаще оказываются выше запланированных уровней)
=> поскольку мультипликатор расходов больше мультипликатора доходов (особенно при положительном разрыве выпуска), это лишь усиливает дезинфляционный крен в прогнозе ЦБ
ii) не все экономические агенты, ориентирующиеся на прогноз ЦБ по ключевой ставке, понимают, что с ним делать, если они ожидают расширение СПД со следующего года (они не знают функцию реакции ЦБ на отклонение СПД от нуля)
iii) далеко не все экономические агенты верят в то, что при существующем межведомственном взаимодействии ЦБ не учел в базовом среднесрочном прогнозе на 2027–28 саму возможность отклонения СПД от нуля, строго обусловив его равным нулю в 2027–28 гг. (мы сами относились к их числу до июньского заседания)
iv) медиана апрельского вероятностного распределения СПД на 2027 явно была смещена вправо от нуля, что вскоре официально подтвердилось тем, что нулевой СПД будет достигнут только в 2029 (что указывает на то, что апрельский базовый прогноз ЦБ базировался на избыточно сильном предположении)
❔Какой подход предлагаем мы?
💡Публиковать безусловный прогноз ключевой ставки, рассчитанный как безусловное матожидание с учетом вероятностного распределения допустимых значений СПД на среднесрочном горизонте. Задавать это вероятностное распределение СПД будет экспертное мнение Совета директоров
• На первый взгляд, такой подход вступает в противоречие с Минфином (который, например, осенью может задать предельный уровень СПД на 2027–28 гг.). Однако противоречие с Минфином возникает всякий раз, когда расходятся макроэкономические прогнозы ЦБ и Минфина. В случае недопущения отклонения СПД от заданного Минфином уровня возникает скрытое противоречие относительно уровня расходов и/или параметров налогообложения
💡ЦБ в любом случае должен выбирать, в чем именно противоречить Минфину: i) в части прогнозного значения СПД или ii) в части прогнозного уровня расходов и/или параметров налогообложения
@xtxixty | 5 810 |
