ЦЭП Talks
Kanalga Telegram’da o‘tish
Консалтинг. Макроэкономическая и отраслевая аналитика и комментарии Центра экономического прогнозирования ГПБ Команда ЦЭП и контакты: https://t.me/ceptalks/2
Ko'proq ko'rsatish6 097
Obunachilar
Ma'lumot yo'q24 soatlar
-17 kun
+1730 kun
Ma'lumot yuklanmoqda...
O'xshash kanallar
Taglar buluti
Kirish va chiqish esdaliklari
---
---
---
---
---
---
Obunachilarni jalb qilish
Oktabr '26Okt '26
Oktabr '26
+8
4 kanalda
Sentabr '26
+82
10 kanalda
Get PRO
Avgust '26
+59
10 kanalda
Get PRO
Iyul '26
+63
7 kanalda
Get PRO
Iyun '26
+63
12 kanalda
Get PRO
May '26
+61
7 kanalda
Get PRO
Aprel '26
+83
12 kanalda
Get PRO
Mart '26
+74
10 kanalda
Get PRO
Fevral '26
+84
10 kanalda
Get PRO
Yanvar '26
+89
15 kanalda
Get PRO
Dekabr '25
+145
30 kanalda
Get PRO
Noyabr '25
+128
19 kanalda
Get PRO
Oktabr '25
+103
13 kanalda
Get PRO
Sentabr '25
+78
17 kanalda
Get PRO
Avgust '25
+118
14 kanalda
Get PRO
Iyul '25
+137
26 kanalda
Get PRO
Iyun '25
+136
19 kanalda
Get PRO
May '25
+131
12 kanalda
Get PRO
Aprel '25
+126
13 kanalda
Get PRO
Mart '25
+127
24 kanalda
Get PRO
Fevral '25
+117
22 kanalda
Get PRO
Yanvar '25
+82
9 kanalda
Get PRO
Dekabr '24
+98
11 kanalda
Get PRO
Noyabr '24
+152
8 kanalda
Get PRO
Oktabr '24
+143
12 kanalda
Get PRO
Sentabr '24
+121
13 kanalda
Get PRO
Avgust '24
+130
15 kanalda
Get PRO
Iyul '24
+63
18 kanalda
Get PRO
Iyun '24
+79
9 kanalda
Get PRO
May '24
+105
6 kanalda
Get PRO
Aprel '24
+177
14 kanalda
Get PRO
Mart '24
+96
18 kanalda
Get PRO
Fevral '24
+99
12 kanalda
Get PRO
Yanvar '24
+125
10 kanalda
Get PRO
Dekabr '23
+95
17 kanalda
Get PRO
Noyabr '23
+121
16 kanalda
Get PRO
Oktabr '23
+129
10 kanalda
Get PRO
Sentabr '23
+105
0 kanalda
Get PRO
Avgust '23
+84
0 kanalda
Get PRO
Iyul '23
+82
0 kanalda
Get PRO
Iyun '23
+82
0 kanalda
Get PRO
May '23
+69
0 kanalda
Get PRO
Aprel '23
+64
0 kanalda
Get PRO
Mart '23
+121
0 kanalda
Get PRO
Fevral '23
+67
0 kanalda
Get PRO
Yanvar '23
+82
0 kanalda
Get PRO
Dekabr '22
+90
0 kanalda
Get PRO
Noyabr '22
+104
0 kanalda
Get PRO
Oktabr '22
+54
0 kanalda
Get PRO
Sentabr '22
+425
0 kanalda
Get PRO
Avgust '22
+71
0 kanalda
Get PRO
Iyul '22
+120
0 kanalda
Get PRO
Iyun '22
+476
0 kanalda
Get PRO
May '22
+62
0 kanalda
Get PRO
Aprel '22
+76
0 kanalda
Get PRO
Mart '22
+112
0 kanalda
Get PRO
Fevral '22
+725
0 kanalda
Get PRO
Yanvar '22
+419
0 kanalda
Get PRO
Dekabr '21
+80
0 kanalda
Get PRO
Noyabr '21
+118
0 kanalda
Get PRO
Oktabr '21
+207
0 kanalda
Get PRO
Sentabr '21
+49
0 kanalda
Get PRO
Avgust '21
+49
0 kanalda
Get PRO
Iyul '21
+39
0 kanalda
Get PRO
Iyun '21
+145
0 kanalda
Get PRO
May '21
+82
0 kanalda
Get PRO
Aprel '21
+333
0 kanalda
Get PRO
Mart '21
+989
0 kanalda
| Sana | Obunachilarni jalb qilish | Esdaliklar | Kanallar | |
| 11 Oktabr | +1 | |||
| 10 Oktabr | 0 | |||
| 09 Oktabr | 0 | |||
| 08 Oktabr | +3 | |||
| 07 Oktabr | 0 | |||
| 06 Oktabr | 0 | |||
| 05 Oktabr | +1 | |||
| 04 Oktabr | +1 | |||
| 03 Oktabr | +1 | |||
| 02 Oktabr | 0 | |||
| 01 Oktabr | +1 |
Kanal postlari
Выделение экспорта лома легированной стали в отдельный режим поддержит производителей спецсталей
По отраслевой оценке, спрос на легированный лом к 2030 г. может вырасти более чем в 3 раза, что способно привести к дефициту данного сырья на внутреннем рынке.
С целью поддержки проектов по импортозамещению проката из нержавеющей и других спецсталей постановлением Правительства Российской Федерации от 16.09.2026 № 1180 введена тарифная квота на вывоз за пределы ЕАЭС лома легированной стали.
Квота на вывоз лома составит 7 тыс. т в 2026 г. и 20 тыс. т в 2027 г. Внутри квоты пошлина составит 5%, но не менее 70 евро/т. Сверх квоты – пошлина 5%, но не менее 290 евро/т в октябре 2026 г. и 490 евро/т в ноябре 2026 г. – декабре 2027 г.
Мера направлена на обеспечение сырьем новых производств по выпуску проката из спецсталей и стимулирования ломозаготовки по принципу «1 за 3» - ломозаготовитель, поставивший 1 т сырья в адрес отечественной металлургической компании, сможет рассчитывать на экспорт 3 т лома за пределы ЕАЭС.
#чермет #лом
| 2 | 🔍 Какой из факторов, на Ваш взгляд, в наибольшей степени определяет динамику юаня? | 586 |
| 3 |  Конкурентоспособность Китая не в курсе
На фоне усилившихся обвинений со стороны ЕС и США в искусственном занижении курса юаня Народный банк Китая 8 октября опубликовал официальную позицию. НБК отверг претензии, заявив, что Китай не нуждается в девальвации для поддержки экспорта.
По мнению регулятора, конкурентоспособность китайской продукции обусловлена инвестициями в НИОКР и преимуществами промышленной цепочки. Кроме того, НБК указал, что не существует прямой корреляции между торговым балансом и курсом валюты, а обвинения в недооценённости юаня — попытка переложить на Китай ответственность за собственные структурные проблемы.
С середины сентября юань находится на отметке в 6,7 USD/CNY, что является максимумом с июля 2022 г. и почти на 6% крепче значения соответствующего периода 2025 г. За 9 мес. 2026 г. юань прибавил 4,6% к доллару.
Важный индикатор траектории политики властей по национальной валюте — центральный паритетный курс Народного банка Китая («фиксинг»). До начала праздничного периода НБК последовательно укреплял юань, снижая значение фиксинга.
Спред между фиксингом НБК и курсом на валютном рынке сократился до минимальных с начала августа 0,45%. Однако уже после праздников, 8 октября, НБК несущественно изменил фиксинг в сторону ослабления. Это важный сигнал: регулятор не стремится к безудержному укреплению и оставляет пространство для манёвра.
В пользу укрепления юаня играют следующие факторы:
🔵существенный приток экспортной выручки: в мае–августе ежемесячный торговый профицит превышал 100 млрд долл.;
⚪переформатирование экспорта в сторону высокотехнологичной продукции (микросхемы, литиевые батареи, промышленные и гуманоидные роботы) — по этим категориям спрос менее эластичен по цене, что постепенно делает экспорт менее чувствительным к курсу национальной валюты;
🟠более низкая потребительская инфляция, чем в основных странах–партнёрах, поддерживает конкурентоспособность китайских товаров на мировом рынке и оставляет пространство для дальнейшего укрепления юаня.
Давление на юань может быть оказано в случае расширения дифференциала ставок: ставка ФРС сейчас находится в диапазоне 3,75–4%, а ставка НБК по 7-дневному обратному РЕПО — на уровне в 1,4%. Разница более чем в 2,3 п.п. создаёт предпосылки для оттока капитала из юаня в доллар, но действие этого фактора ограничивается тем, что юань не является полностью конвертируемой валютой.
Тем не менее факторы «за» укрепление юаня сейчас обладают большим весом, что говорит о следующем: спрос на юань определяется прежде всего реальными торговыми потоками, а не спекулятивным капиталом.
🔴 Порассуждаем в опросе ниже о том, какой фактор укрепления китайской национальной валюты на данный момент является ключевым.
#Китай #юань | 524 |
| 4 |  +1Недружественные БАДы
С 2 октября 2026 г. для БАДов из недружественных стран была введена ввозная таможенная пошлина на уровне 35% (против 10-20% ранее). Мера направлена на поддержку отечественных производителей.
В России объемы продаж БАДов в упаковках за 8 мес. 2026 г. стагнировали (+0,9% г/г), в денежном выражении рост составил 18% г/г. Доля продаж отечественных БАДов превышает объем импортных: 85% против 15% в натуральном и 67% против 33% - в денежном выражении.
Увеличение пошлины может привести к росту цен на импортные БАДы на 10-15%, что может негативно сказаться на объемах их продаж как в аптечных сетях, так и на маркетплейсах. Спрос на БАДы известных зарубежных марок будет оставаться более устойчивым из-за высокой лояльности аудитории.
Данная мера позволит российским производителям увеличить свою долю на рынке, а также аптечным сетям нарастить продажи собственных торговых марок. Спрос на БАДы в России остается устойчивым – по данным РОМИР и Repeat, каждый второй россиянин в возрасте от 18 до 45 лет (50%) принимает БАДы постоянно, курсами или эпизодически.
#фармацевтика #БАД | 674 |
| 5 | Китай и США строят две разные модели будущего цифровых денег
Китай в 2026 году заметно расширяет инфраструктуру цифрового юаня e-CNY. С начала года была изменена его модель: средства в e-CNY на счетах коммерческих банков стали учитываться как депозитные обязательства банков. На них теперь начисляются проценты по правилам депозитов до востребования, а сами средства подпадают под систему страхования депозитов.
Одновременно расширяются сценарии использования — от государственных расходов до трансграничных расчетов. В июне первые 26 финансовых организаций подписали соглашения о прямом участии в системе Cross-border e-CNY Transfer Services (CBETS), обеспечивающей трансграничные платежи в цифровых юанях.
Отдельно развивается mBridge — многосторонняя платформа для трансграничных расчетов с использованием цифровых валют центральных банков. К началу 2026 года накопленный объем расчетов через нее превысил 55 млрд долл., около 95% объема которых пришлось на e-CNY. Тем не менее пока использование цифрового юаня за пределами Китая остается ограниченным.
США идут другим путем. Выпуск розничного варианта цифровой валюты центрального банка (CBDC) в США сейчас законодательно запрещен, тогда как для частных долларовых стейблкоинов создана федеральная нормативная база. В сентябре ФРС предложила правила реализации GENIUS Act для эмитентов под ее надзором. Правила предусматривают полное обеспечение стейблкоинов разрешенными резервными активами, стандартизированные требования к капиталу и нормы риск-менеджмента.
В итоге формируются две модели: Китай пытается интернационализировать юань через государственную цифровую валюту, тогда как США смогут расширять глобальное использование доллара через регулируемые частные токены.
#CBDC | 703 |
| 6 |  +1Поставки СУГ из России в Китай подскочили в 2 раза
В 2026 году китайский рынок сжиженных углеводородных газов столкнулся с ограничениями предложения и ухудшением экономики нефтехимической переработки. Перебои ближневосточных поставок привели к одновременному сокращению предложения и спроса, особенно во втором квартале. Дороговизна сырья заставила часть потребителей снижать загрузку мощностей.
Емкость рынка СУГ в Китае составляет около 87 млн т. Более 40% спроса на пропан и бутан в Китае обеспечивается импортом, половина которого традиционно поставлялась из стран Персидского залива. В первом полугодии 2026 года в условиях трудностей поставок в регионе, импорт СУГ в Китай из стран Ближнего Востока упал на 43%. Российские экспортеры частично компенсировали это падение: поставки СУГ из России в Китай за первое полугодие 2026 года выросли в 2 раза в годовом выражении до 800 тыс. т. В условиях роста внешнего спроса и мировых цен стоимость российских СУГ за 2026 год подскочила в 2 раза.
#СУГ #Китай #нефтехимия | 727 |
| 7 |  Инновации в судостроении – все меньше ручного труда и больше эффективность
Компания HD Hyundai Samho построила и передала заказчику первый в мире контейнеровоз, который устраняет ручное крепление контейнеров – одну из самых трудоемких операций в судоходстве. Примечательно, что проект новой системы был одобрен всего 4 года назад. Крупное судно-контейнеровоз вместимостью 13 000 TEU (двадцатифутовый эквивалент, единица измерения) работает на метаноле, заказчиком выступила французская компания CMA-CGM.
Новая система крепления включает удлиненные направляющие ячеек для контейнеров выше уровня палубы. Система дополнена специальными упорами и системой фиксации, что снимает необходимость в традиционных операциях по креплению контейнеров.
Помимо ухода от ручного труда, такое конструктивное решение увеличивает грузоподъемность судна более чем на 10% по сравнению с обычными контейнеровозами и повышает устойчивость при эксплуатации в сложных погодных условиях.
#судостроение #контейнеровоз #Hyundai | 717 |
| 8 | Перипетии на медном рынке
В августе 2026 г. Чили снизила добычу меди на 13% г/г до 369,5 тыс. т меди (минимум за 15 лет). Основные факторы — истощение месторождений, погода и аварии. За 8 мес. 2026 г. добыча в стране упала на 7%, прогноз Чилийской комиссии по меди на 2026 г. снижен до 5,27 млн т. Ситуацию усугубляют забастовки на рудниках: за них проголосовали 98,73% работников рудника Centinela и 95% надзорного персонала Escondida, крупнейшего рудника мира. Две недели простоя одной только Escondida вычли бы из рынка около 48 тыс. т при суточном выпуске 3 455 т.
Запасов рафинированного металла также не хватает. На Лондонской бирже из 251,4 тыс. т металла к продаже готова примерно половина, а ещё более 700 тыс. т меди заперто в США в ожидании импортных пошлин. Мирового буфера хватает примерно на 39 дней потребления.
#цветмет #медь | 786 |
| 9 |  +1Атомная электроэнергетика в «двойственных» цифрах
29 сентября 2026 г. был представлен очередной 596-страничный доклад о состоянии мировой атомной энергетики – World Nuclear Industry Status Report 2026 (WNISR2026). Главный вывод отчёта: глобальный атомный ренессанс, о котором так много говорят, пока остаётся риторикой, тогда как реальность говорит об обратном – ядерная энергетика продолжает терять позиции.
По состоянию на 1 июля 2026 г. в мире функционирует 411 промышленных реакторов установленной мощностью 374,7 ГВт. Мировым лидером являются США – 94 реактора мощностью 97 ГВт. Россия находится на 4-м месте с 34 реакторами мощностью 28 ГВт.
В 2025 г. выработка электроэнергии АЭС выросла на 1,1% г/г до 2 845 ТВт*ч. Однако, доля АЭС в мировой выработке снижается и в 2025 г. достигла 8,8% (в России – 19%) против исторического максимума 1996 г. в 17,4%. В 2025 г. выработка электроэнергии солнечными электростанциями впервые превзошла выработку АЭС.
На текущий момент времени в мире строится 73 реактора (рекордное число с 1978 г.), из которых на Китай и Россию приходится 37 и 29 реакторов (22 на экспорт) соответственно.
WNISR2026 указывает на двоякое положение дел. С одной стороны, атомная энергетика достигла рекордной генерации, строительство реакторов вновь ускорилось, растет спрос на АЭС (МАГАТЭ прогнозирует, что к 2050 г. мощность АЭС достигнет 1045 ГВт). С другой стороны, длительный срок строительства (до 10 лет) и высокая стоимость, а также зависимость от поставок топлива (Россия занимает около 44% мировых мощностей по обогащению урана) отпугивают инвесторов.
* международное агентство по атомной энергии
#электроэнергетика #АЭС | 928 |
| 10 |  Долгосрочное в среднесрочных
В конце сентября 2026 г. Минэкономразвития России (МЭР) представило обновленный среднесрочный прогноз социально-экономического развития, в котором были подтверждены прежние оценки возможного роста на трёхлетнем горизонте.
Адаптация экономики к шокам последних лет приводила к заметным колебаниям от закладываемых в прогнозы средне- и долгосрочных возможных темпов экономического роста – на горизонте 2-3 лет и далее. Данная оценка в среднем за 2019-2025 гг. составляла 2,8% в год; в версиях 2026 г. она скорректирована до 2,4%.
С 2019 г. сентябрьские версии прогноза МЭР пересматривают оценки по росту ВВП в год публикации «вверх» относительно апрельских/майских – в 2026 г. с 0,4% до 0,6% (исключение – 2025 г., с 2,5% до 1,0%). Согласно уточненным в дальнейшем данным Росстата, в эти годы экономический рост оказывался лучше, чем ожидалось (вновь за исключением 2025 г.).
#макро #Россия | 962 |
| 11 |  ВСМ вытесняет самолеты
Концерн Airbus обновил прогноз спроса на узкофюзеляжные (А320, Boeing 737) самолеты в Китае до 2045 г., понизив его с 8 тыс. до 7,5 тыс. бортов в связи со снижением оценки роста внутреннего пассажиропотока с 5,4% до 4,7%.
Основной причиной снижения показателей прогноза является усиление роли сети высокоскоростных железнодорожных магистралей во внутренних перевозках. Если в 2014 г. ее протяженность составляла около 15 тыс. км, то к 2026 г. она достигла 50,4 тыс. км. Строительство новых линий продолжается и к 2035 г. протяженность сети должна превысить 70 тыс. км.
Строительство ВСМ окажет влияние и на российский рынок авиаперевозок. По итогам 2025 г. между Москвой и Санкт-Петербургом воздушным транспортом было перевезено почти 3 млн пассажиров. Переключение большей части потока на ВСМ после ее запуска в 2028 г. позволит высвободить несколько десятков бортов для выполнения рейсов по другим маршрутам.
#авиация #ВСМ #Китай | 965 |
| 12 |  Предложение на рынке Light industrial растет, спрос ‒ нет
К объектам Light industrial относятся комплексы, которые могут объединять в одном блоке производственные помещения, склады, офисы и шоурумы. Как и следует из названия, предназначены такие помещения для небольших производств, для которых не нужны большая площадь, нагрузка на пол, высокая энергообеспеченность. Пользователями таких объектов прежде всего является малый и средний бизнес.
С 1 сентября 2026 г. вступил в силу ГОСТ на объекты лайт-индастриал. Использование транслитерации в предыдущем предложении не случайно, именно так объекты Light industrial названы в ГОСТе. Сути это не меняет. Принятый ГОСТ дает лишь общую характеристику данному классу объектов. Ключевыми особенностями являются размер блока – от 100 до 5000 кв. м, параметры земельного участка, а также требования к управляющей компании.
Объекты Light industrial могут быть и многоэтажными, но на настоящий момент на рынке 2/3 объектов являются одноэтажными. Большинство проектов расположены в Москве и Московской области. Доля свободных площадей в московском регионе составляет 13% для одноэтажных объектов и 3% для многоэтажных (которые расположены преимущественно внутри МКАД).
До середины 2025 г. рост промышленного производства определял востребованность объектов Light industrial, все имеющиеся в предложении блоки находили своих пользователей. В 2026 г. рост предложения серьезно опережает новый спрос на промышленные объекты.
#недвижимость | 1 001 |
| 13 |  Готовы ли США к запрету на экспорт дизельного топлива?
В сентябре цены на нефтепродукты на заправках по всему миру обновляли исторические максимумы. Например, в США средняя розничная цена на дизельное топливо превысила 6,5 долл./галлон (145 руб./л). На этом фоне Президент США рассматривает возможность введения запрета на экспорт дизельного топлива.
На текущий момент США являются крупнейшим поставщиком дизельного топлива в мире. В августе объем экспорта составил рекордные 1,6 млн барр./сут., хотя еще в январе был почти в 2 раза ниже. Введение запрета на экспорт дизельного топлива ускорит рост оптовых и розничных цен в Европе, так как США являются основным поставщиком нефтепродуктов в страны ЕС.
Согласно исследованию Goldman Sachs, опубликованному несколько дней назад, введение запрета на экспорт дизельного топлива в США приведет к падению розничной цены на дизельное топливо в среднем на 4% в неделю, но будет иметь обратный эффект на стоимость бензина на АЗС. Отсутствие возможности экспортировать дизельное топливо приведет к быстрому накоплению запасов и, как следствие, снизит производство всех нефтепродуктов в США, так как на НПЗ они выпускаются совместно.
#США #ДТ | 829 |
| 14 | 30 на 30: арифметика компромисса в китайско-американской торговле
Восьмой раунд китайско-американских переговоров завершился рамочным механизмом «30 на 30»: стороны договорились взаимно снизить пошлины на импорт объёмом около 30 млрд долл.
В американский перечень войдут 77 категорий китайских товаров (например, посуда, игрушки, бытовая техника, детские товары), с китайской стороны — 1 619 категорий американских товаров (сельхозпродукция, медоборудование, эфирные масла и пр.). Свыше 90% этих товаров после завершения всех юридических процедур будут облагаться пошлинами по ставкам режима наибольшего благоприятствования (РНБ).
Кроме того, Китай обязался импортировать не менее 10 млн т угля ежегодно из США в 2027–2028 гг. (это составляет 2% от совокупного импорта угля Китая в 2025 г.). Нефть и СПГ в перечень обсуждаемых товаров топливно-энергетического комплекса не вошли. По редкоземельным металлам существенных прорывов достигнуто не было.
Институциональные аспекты, на которые важно обратить внимание, — создание Совета по торговле и Совета по инвестициям. Предполагается, что эти организации будут содействовать своевременному урегулированию торговых разногласий. В рамках Совета по торговле появится рабочая группа по сельскому хозяйству (первое заседание — до конца 2026 г.).
Соглашение можно охарактеризовать как инструмент управления конкуренцией, поскольку «безопасные» вопросы были отделены от стратегических (экспортный контроль за РЗМ, поставки чипов в Китай и «красная линия» китайско-американских отношений — тайваньский вопрос). Эффект от действия РНБ ограниченный: он затронет порядка 7% китайского экспорта в США и 21% американского импорта из Китая. Положительным аспектом действия РНБ станет снижение инфляционного давления по ряду потребительских товаров, прежде всего для американского потребителя.
#Китай #США #макро #торговля | 1 009 |
| 15 |  Российские металлурги держат планку высокого экспорта прошлого года
По предварительным данным, российский экспорт плоского стального проката за 8 мес. 2026 г. сохранился на уровне прошлого года, составляя почти 3,5 млн т. По сложившейся практике данное значение может быть уточнено в бо́льшую сторону, т.к. не все поставки августа могли быть учтены.
Лучшую динамику экспорта в сегменте плоского проката показал холоднокатаный прокат (углеродистый, электротехнический, а также коррозионностойкий), который вырос за 8 мес. текущего года на 7% г/г, до 536 тыс. т. Экспорт горячекатаного проката остался на уровне прошлого года, а плоский прокат с покрытиями снизился на 8% г/г, до 206 тыс. т.
Положительная динамика экспорта связана с продолжающимся снижением внутреннего спроса, временным снижением поставок на традиционные внешние рынки для российских металлургов со стороны Китая и Ирана из-за конфликта на Ближнем Востоке.
Основные объемы поставок плоского проката осуществлялись в регион Ближнего Востока и Северной Африки. Поэтому во 2-м полугодии возможно замедление динамики экспорта из-за прекращения отгрузок в Азово-Черноморском бассейне.
#чермет | 1 175 |
| 16 |  Валютные интервенции по бюджетному правилу в России
Одно из устоявшихся утверждений о валютных интервенциях по бюджетному правилу звучит следующим образом:
Валютные интервенции по бюджетному правилу сглаживают около 2/3 от влияния колебаний экспортной выручки на курс рубля — влияние экспортных цен на рубль носит ограниченный характер.
Мы проверили данное утверждение. Какие основные выводы?
🔵В 2018-2021 гг. бюджетное правило действительно сглаживало 2/3 конъюнктурных поступлений нефтегазовых доходов. Но только в периоды, когда экспортная цена на нефть превышала базовую (т.е. правило действовало ассиметрично). В 2024 г. значение этого коэффициента также составило 2/3. Асимметричность в работе бюджетного правила сохранилась.
⚪В 2026 г. «коэффициент эффективности» бюджетного правила по нашим оценкам заметно снизился и составил ~1/5. Это хорошо видно на графике, где представлена налоговая цена на нефть и оценка дополнительных нефтегазовых доходов бюджета, предоставляемая Министерством Финансов.
🟠Возможные причины — падение корреляции в динамике цен на нефть, газ и нефтепродукты (расширение крэк-спредов), а также рост влияния показателей объема добычи нефти и газа / пр-ва нефтепродуктов на нефтегазовые доходы.
🔵Учитывая это, а также тот факт, что доля нефтегазового сектора в российском экспорте снижается, влияние экспортной конъюнктуры на курс рубля остается высоким.
#макро #Россия #бюджетное_правило | 1 057 |
| 17 |  Есть ли предел роста: цены на морские грузовые суда обновляют максимумы за 10 лет
Мировая торговля товарами и услугами в 2025 г. составила 35 трлн долл. – исторический рекорд. Это стимулирует рост спроса на морские перевозки и суда торгового флота.
Среди сегментов наиболее уверенно растут цены на танкеры для перевозок нефти, нефтепродуктов и жидкой химии. Цены на новые танкеры одного из самых востребованных классов – Aframax (дедвейт* 110 тыс. т) – уже превышают 75 млн долл. Цены на супертанкеры (VLCC, 320 тыс. т) приблизились к 130 млн долл. за судно. В среднем цены за 2026 г. вырастут на 3%, что выглядит умеренно. С другой стороны, за постпандемийный период накопленный рост составил 40-50%.
В контейнеровозах, несмотря на высокий уровень портфеля заказов к мощностям флота в эксплуатации, существенного снижения цен не наблюдается, а суда востребованы. Примечательно, что цены на 5-летние контейнеровозы могут быть даже выше по сравнению с новыми. В сегменте сухогрузов повышение цен менее заметно по сравнению с танкерами.
* Дедвейт – предельная величина, равная сумме масс переменных грузов судна, измеряемая в тоннах, то есть сумма массы полезного груза, перевозимого судном, массы топлива, масла, технической и питьевой воды, массы пассажиров с багажом, экипажа и продовольствия.
#морские_суда #цены #танкеры | 1 258 |
| 18 |  Удивительные удобрения
После сокращения капиталовложений в российскую отрасль удобрений в 2025 году в 1 половине 2026 года наблюдается рост инвестиций в сектор на 24% г/г (до 142 млрд руб.). Значительнее всего выросли инвестиции в азотном сегменте – на 27% г/г, положительная динамика вложений наблюдается и в калийном сегменте (+12% г/г за 1 полугодие 2026 года).
Отрасль остается привлекательной для инвестиций благодаря высокой прибыльности: в 1 квартале 2026 года валовая рентабельность в секторе удержалась на уровне 38%.
В целом капиталовложения в российский химический комплекс в 1 половине 2026 года выросли на 8% до 1,28 трлн руб. (в номинальном выражении).
#удобрения #инвестиции #химия | 1 072 |
| 19 |  Рыбная отрасль кормится отечественным
С 2022 г., после ухода европейских производителей кормов для рыб, российское производство стало значительно наращивать свои объемы. На текущий момент доля импорта комбикормов для рыб составляет 20-30%.
В 2025 г. объем выпуска комбикормов для рыб в России составил 115,6 тыс. т (в 2,2 раза больше, чем годом ранее). Основной объем производства сконцентрирован в ЦФО (48% производства) и СКФО (28%).
Несмотря на активный рост производства, в отрасли все еще остаются сложности с компонентами для выпуска кормов: ферменты, витамины и др. продолжают быть импортными. Также низкая доля отечественного производства сохраняется в оборудовании – доля российского оснащения 26%.
За 7 мес. 2026 г. производство комбикормов для рыб составило 104,1 тыс. т (в 1,7 раза выше, чем в 2025 г.), а по итогам года оно может достигнуть 175-190 тыс. т. Рост выпуска кормов обусловлен наращиванием объёмов аквакультуры в ближайшие годы.
#рыба #комбикорма | 1 067 |
| 20 |  Роль газовой генерации в энергосистеме Китая
По мнению аналитиков из Wood Mackenzie, Китай меняет не только структуру мощности электростанций (доля ВИЭ** по итогам 2025 г. выросла до 18%, в России – менее 0,5%), но и порядок работы электростанций.
В опубликованном анализе работы электростанций провинции Гуандун (расположено около трети китайских газовых ТЭС) отмечается, что изменен порядок включения в работу газовых электростанций на фоне роста мощностей ВИЭ. С июля 2025 г. газовые ТЭС гарантировано включаются в работу только в случае, если стоимость выработки не превышает стоимость выработки угольных станций.
При высокой доле ВИЭ газовые ТЭС используются не столько для постоянного производства электроэнергии (базовой нагрузки), сколько для обеспечения гибкости системы: включения в периоды пикового спроса или снижения выработки солнца и ветра.
КИУМ газовой генерации в Китае снижается с 2022 г.: в 2025 г. коэффициент достиг 0,24 против 0,3 в среднем за 2015-2021 гг.
Гуандун может выступить примером и для других регионов Китая, где быстро растёт доля возобновляемой генерации. Нельзя исключать, что при должном развитии электросетей (свяжут удаленные СЭС и ВЭС с крупными потребителями) угольная генерация также начнет понемногу смещаться из базовой в пиковую.
**- возобновляемые источники электроэнергии: солнечные (СЭС) и ветряные (ВЭС) электростанции.
#электроэнергетика #Китай | 1 047 |
