DS투자증권 리서치
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📈 Аналітичний огляд Telegram-каналу DS투자증권 리서치
Канал DS투자증권 리서치 (@dsinvresearch) у мовному сегменті Корейська є активним учасником. На даний момент спільнота об'єднує 12 537 підписників, посідаючи 9 501 місце в категорії Економіка та фінанси та 409 місце у регіоні Корея.
📊 Показники аудиторії та динаміка
З моменту свого створення невідомо, проект продемонстрував стрімке зростання, зібравши аудиторію у 12 537 підписників.
За останніми даними від 28 серпня, 2026, канал демонструє стабільну активність. Хоча за останні 30 днів спостерігається зміна кількості учасників на 322, а за останні 24 години на 1, загальне охоплення залишається високим.
- Статус верифікації: Не верифікований
- Рівень залученості (ER): Середній показник залученості аудиторії становить 28.61%. Протягом перших 24 годин після публікації контент зазвичай збирає 27.29% реакцій від загальної кількості підписників.
- Охоплення публікацій: В середньому кожен допис отримує 3 587 переглядів. Протягом першої доби публікація в середньому набирає 3 422 переглядів.
- Реакції та взаємодія: Аудиторія активно підтримує контент: середня кількість реакцій на один пост – 0.
📝 Опис та контентна політика
Опис каналу не надано.
Завдяки високій частоті оновлень (останні дані отримано 29 серпня, 2026), канал підтримує актуальність та високий рівень охоплення публікацій. Аналітика показує, що аудиторія активно взаємодіє з контентом, що робить його важливою точкою впливу в категорії Економіка та фінанси.
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[DS 미국주식] 엔비디아: 각잡고 네오클라우드 밀어줄 예정(Feat. 수익 공유)
DS투자증권 미국주식 Analyst 이규원
■ FY28 매출성장률 +70% 제시. 하이퍼스케일러 외 고객이 성장 견인
- 2Q 매출액 962억달러(+106% YoY), EPS $2.22(120% YoY) 기록하며 컨센 상회. GPM은 75%로 컨센 부합
- ACIE 매출이 +139% YoY 증가하며 실적 성장을 견인. 네오클라우드 향 매출이 상당부분 기여했을 것
- 높아진 메모리 가격을 100% 전가하지 못하며 가격을 인상했음에도 내년 GPM 72~73%로 제시
■ 핵심 포인트: Neocloud와 Revenue sharing 계약의 의미 ‘하이퍼스케일러 견제’
- 계약 구조: (1) NVIDIA가 네오클라우드 DC 미판매 시 일정 용량을 약정하고 (2) 네오클라우드는 약정을 담보로 금융기관 등으로부터 자금 조달 (3) 해당 용량이 보장된 최소 매출을 상회한 가격으로 판매되면 초과 매출 일부를 NVIDIA가 수취
- 하이퍼스케일러 장기 구매 확약이 해오던 일종의 신용보강 역할을 NVIDIA가 하게 된 것
- 컴퓨팅 가격이 높은 가운데 장기 구매 확약을 통해 높여온 하이퍼스케일러의 협상력이 약화될 개연성 있음. 반대급부로 NVIDIA는 추가 매출 확보 가능
- 하이퍼스케일러는 ASIC을 성공시켜야할 필요성이 한층 강화
■ 내년 PER 14.8배에 불과한 AI 대장주‘
- 내년 매출 성장 70%을 가정하고 GPM 하향을 반영하여 NPM을 54%(실적발표 전에는 55.5% 전망)로 하향하면 내년 PER 14.8배
- 매출 성장률이 YoY 100%를 상회하는 AI 대장주 밸류에이션이 14.8배면 고민 없이 매수해야할 시간
이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다
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[DS Defense Daily] 2026-08-28
DS투자증권 방산 Analyst 강태호
■ 미국, 유럽의 '붉은 물결' 군사적 공백에 대해 질책
- 미국은 나토의 색깔별 군사력 평가에서 "붉은 바다"로 묘사된 유럽 동맹국들의 군사력 격차를 질책
- 이는 트럼프 행정부가 유럽 대륙에서 미군과 무기를 얼마나 빨리 철수할지 검토하는 가운데 나온 조치
- 콜비 장군은 회담 후 기자들에게 미국은 유럽 동맹국들이 적극적인 노력을 기울여 유럽이 자체 방어를 주도할 수 있는 지속적인 기반을 마련할 나토군 모델을 구축하는 것을 지켜봐야 한다고 말함
URL: https://bit.ly/3UlqXDm
■ 미 국방부, 저가형 요격 미사일 및 미사일 배치 경쟁 속 계약 체결
- 미 국방부는 뉴멕시코에 본사를 둔 로켓 제조업체인 X-Bow Systems에 약 1,100만 달러 규모의 계약을 체결
- 이 계약은 발사당 75만 달러 미만의 비용(최첨단 패트리어트 미사일 비용의 약 5분의 1 수준)으로 새로운 대탄도 미사일을 개발하는 것을 목표
- 국방부는 지난달 계약 발표에서 "이번 계약은 현재 두 주요 제조업체의 과점 체제에 의존하고 있는 SRM 산업 기반을 확대해야 하는 중요한 필요성을 해결하는 것을 목표로 한다"고 밝힘
URL: https://bit.ly/3T3C6br
■ GAO(미국 회계감사원)에 따르면 미국 잠수함 정비 지연으로 1만 5천 일의 작전 손실이 발생
- 미 해군 공격 잠수함의 정비 지연으로 인해, 잠수함들이 해상에 있어야 할 때 항구에 정박해 있는 시간이 빈번하게 발생
- 미국 회계감사원(GAO) 연구에 따르면, 지난 10년간 이러한 지연으로 인해 작전 능력을 제공하지 못하는 승무원과 잠수함을 유지하는 데 약 34억 달러의 비용이 발생한 것으로 추산
- 이미 과부하와 피로에 시달리는 해군에게 더욱 심각한 문제는 2016년부터 2025년까지 공격 잠수함의 정비 적체로 인해 15,000일의 작전 손실이 발생했다는 점
URL: https://bit.ly/4iz9OzT
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[DS 투자전략팀] Macro Issue 08/27(목) - 다시 시장의 축이 된 실질금리
■ 바이백에도 꺾이지 않는 미 장기금리
- 미 30년물 5.27%, 10년물 4.74%로 상승하며 재무부의 장기채 바이백 확대 효과는 제한적
- 30년물 입찰금리는 2001년 이후 최고, 연방정부 총부채는 40조달러를 넘어서며 공급 부담 지속
- 바이백은 유동성을 개선할 수 있지만 재정전망·국채 공급·기간프리미엄이 장기금리의 방향을 결정
■ 일본 금리 상승에도 약한 엔화
- 일본 10년물 2.93%로 1996년 이후 최고, 30년물도 4% 수준까지 오르며 장기금리 상승
- BOJ의 9월 추가 인상 가능성에도 엔화는 159엔대로 밀리며 공동개입 이후 상승분의 절반가량 반납
- 재정 부담과 기간프리미엄이 금리를 끌어올릴 경우 금리 상승이 반드시 통화 강세로 이어지지는 않음
■ AI 투자 확대가 크레딧 시장으로 전이
- 알파벳 85억 캐나다달러에 이어 아마존이 140억 캐나다달러를 발행하며 현지 최대 발행 기록 경신
- 최근 12개월 미 VC 자금의 약 2/3, 올해 투자등급 회사채 발행의 약 1/4이 AI 관련 기업에 집중
- 국채 공급과 AI발 자금수요가 동시에 늘면서 하이퍼스케일러 투자 확대가 민간 조달비용에도 영향
■ 금·비트코인 강세와 소비 둔화의 공존
- 비트코인 주간 +24.4%, 금 +6.85%로 급등하며 최근 5년 기준으로도 이례적인 가격 움직임
- 재정적자와 국채 공급 부담에 따른 디베이스먼트 우려와 함께 유동성·포지션 요인도 강세에 기여
- 월마트 매출 성장률은 2.6%로 2019년 말 이후 최저, 고금리·관세 부담의 소비 전이 여부에 주목
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[DS Macro Issue] 08/27(목) - 8월 금통위 Review : 추가 인상 속도는 완만
DS투자증권 경제 서동화
■ 연내 추가 인상 1회, 연말 기준금리 3.25% 전망
- 8월 금통위 기준금리 2.75%에서 25bp 인상한 3.00% 결정. 백투백 인상
- 근원물가 전망치 상향(2026·2027년 각 2.5%). 소득 증가가 서비스물가로 전이되는 것을 막기 위한 선제적 대응
- 6개월 조건부 금리전망(중앙값 3.25%)은 연속 인상 예고보다 향후 인상 속도를 조절하기 위함
- 2분기 실질 GDI 급증(+15.6%)에 따른 구매력 확대가 향후 내수와 물가로 전파되는 경로 및 속도가 차기 정책의 핵심 변수로 작용할 전망
■ 소득 증가의 내수 전파는 추가 확인 필요
- 반도체 교역이익에 따른 GDI 급증은 대기업·정부에 선반영, 가계에는 시차를 두고 전파되므로 체감경기 및 소비 확산 여부를 지켜볼 필요
- 9월 명목 GDP 잠정치 발표로 부채비율 분모가 커져 건전성 지표는 개선될 수 있으나 취약차주의 실질 상환능력 개선 여부는 별개로 점검
- 가계신용 증가 및 수도권 부동산 상승세로 금융취약지수(FVI)가 장기평균 상회 가능성을 보여 추가 긴축 필요성을 뒷받침
- 환율 하향 안정화는 수입물가 압력을 낮추는 요인인 동시에 교역이익과 재정지출이 서비스물가 및 대출로 전이될 수 있어 국내 수요측 인상 압력은 지속될 수 있음
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[DS Defense Daily] 2026-08-27
DS투자증권 방산 Analyst 강태호
■ 미 육군은 매년 8,000기의 신형 단거리 미사일 도입을 추진하고 있다
- 미 육군은 현재의 헬파이어 미사일과 합동 공대지 미사일과 유사한 무기를 찾고 있다고 육군 조달 공고에서 밝힘
- 육군은 해당 미사일이 "M299 발사대 또는 그에 상응하는 발사대를 사용하여 유인 및 무인 항공기, 지상 및 수상 플랫폼과 통합될 수 있어야 한다"고 밝힘
- 잠재적 목표물로는 "중/경장갑 궤도 차량, 지휘통제소, 방공포 레이더, 대무인항공기시스템(C-UAS), 소형 고속 해상 공격 목표물" 등이 있다고 공지사항은 밝힘
URL: https://bit.ly/4iwOefi
■ 영국, 우크라이나에 기밀 장거리 SCALP 미사일 설계도 제공
- 앤디 번햄 영국 총리는 우크라이나에 스톰 섀도우 장거리 순항 미사일의 변형 모델인 스칼프(SCALP) 생산에 사용되는 영국산 부품의 기밀 설계도를 제공하는 계획을 승인하면서, 영국은 모스크바와의 전쟁에서 키이우를 "100% 지지한다"고 밝힘
- 번햄은 월요일 키이우 방문 중 이 결정을 발표했으며, 이는 키이우와 파리가 우크라이나에 해당 탄약의 현지 조립 라인을 설립할 준비를 하는 가운데 나온 것
- SCALP는 영국의 스톰 섀도우 미사일의 프랑스 버전으로, 양국의 기술을 결합하여 개발되었으며 2023년 우크라이나에 처음 공급
URL: https://bit.ly/4wQIKQc
■ CIA 국장이 이례적으로 모스크바를 방문
- 도널드 트럼프 대통령과 크렘린궁은 존 랫클리프 CIA 국장이 이번 주 러시아를 방문했음을 확인
- 이는 모스크바가 우크라이나를 전면 침공한 이후 현직 미국 정보기관 수장이 러시아를 방문한 첫 사례로 알려짐
URL: https://bit.ly/4gmDfnv
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Repost from BUY(!)BUY(!)바이오🤡DS 제약/바이오 김민정
DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정
[제약/바이오] SK바이오팜- 드디어 등장한 2nd 파이프라인, 오파칼림
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 155,000원(상향)
현재주가 : 91,600원(08/26)
Upside : 69.2%
1. 뇌전증 프랜차이즈 구축의 포석
- 8/26 SK바이오팜은 Biohaven으로부터 뇌전증 신약 후보물질 Opakalim을 Upfront $400mn(약 5,532억원), 마일스톤 $395mn(약 5,463억원), 로열티 별도 조건으로 도입
- 로열티는 미국 기준 Biohaven에 10% 중반~20% 초반 지급, 원개발사 Knopp Biosciences에 flat mid-single digit 별도 지급 필요
- 당사는 최종 로열티 20~27% 가정, 독점권 만료일까지 지급 전망
- 임상 2/3상 후기 임상 에셋임에도 총 계약규모가 약 $795mn에 그쳤다는 점 긍정적 평가
- 엑스코프리-오파칼림의 차별화된 특성 기반 환자 특성 및 단계별 마케팅 전략 구사 가능해 전략적 가치 높다고 판단
2. 오파칼림, 안전성/내약성 높은 간질 치료제로서 포지셔닝 전망
- 오파칼림은 1일 1회 투여 Kv7.2/7.3 칼륨채널 활성화제로 기존 간질 치료제와 달리 Titration이 불필요하며 주요 부작용에서 비교적 자유롭게 발작 조절 가능
- 연말 공개 예정인 RISE-3 임상에서 seizure reduction rate 40%대 중반 이상(위약군 15-20% 가정) 도출 시 우수한 내약성·안전성 기반의 시장 포지셔닝 가능할 전망
- 과거 seizure reduction rate는 Cenobamate 약 55.6%(위약군 21.5%), Azetukalner 약 53.2%(위약군 10.4%) 기록
3. 후속 파이프라인 부재 우려 해소, TP 155,000원으로 상향
- 2nd 파이프라인 도입으로 중장기 성장동력 확보, 멀티플을 35.3배로 상향 조정
- 오파칼림 가치는 3상 결과 발표 이후 실적 추정 및 밸류에이션에 반영할 예정
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12 538
[DS투자증권 재생에너지/미드스몰캡 안주원]
트럼프, 미국 전력망에 일부 외국산 장비 사용을 금지하는 행정명령에 서명
변압기, 태양광 인버터, BESS 등 다수 포함되며 솔라엣지 주가 급등 배경 요인으로 작용
https://www.usnews.com/news/top-news/articles/2026-08-26/trump-signs-order-banning-some-foreign-equipment-from-u-s-energy-grid
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[DS투자증권 재생에너지/미드스몰캡 안주원]
# 산업용 지역 전기요금제 발표 #
지역별 차등요금제 도입은 반도체/AIDC 비수도권 투자를 유도하고 한전의 송전망 건설 부담을 낮추며 궁극적으로 지산지소 확장을 목표로 함
https://n.news.naver.com/article/001/0016271713?sid=101
12 538
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DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정
[제약/바이오] 한미약품_ 비만 Next generation: 근육 보존제 UCN-2
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 720,000원(상향)
현재주가 : 540,000원(08/24)
Upside : 33.3%
1. First-in-class의 의미 - upfront 2,629억원
- 8/24 한미약품은 Genentech에 HM17321 글로벌 권리 이전하는 기술수출 계약 체결했으며, Upfront 약 2,629억원, 총 계약금 약 3조 1,892억원(로열티 별도) 규모
- 이번 기술이전으로 진행 중인 임상 1상 SAD 결과의 성공 가능성 높아졌다고 판단하여 HM17321 파이프라인 가치 약 1조 3,315억원을 기업가치에 신규 반영
- HM17321의 잠재 가치는 비만치료제와 근감소증 치료제 가치로 구분되며, 비만치료제 가치는 GLP-1 보조, 단독 body re-composition drug, 차세대 비만치료제 backbone 기능으로 세분
- 현 시점에서는 GLP-1 보조 영역에 한해 가치를 반영했으며 향후 임상 데이터 발표에 따라 순차적으로 추가 가치를 부여할 계획
2. 로슈는 왜 샀을까? GLP-1 포트폴리오 구축
- 로슈/Genentech은 비만 시장을 multiple-segment 시장으로 전망하며 이에 대응할 포트폴리오 구축을 추진 중
- 보유 중인 근육보존제 Emugrobart는 단독 투여 시 낮은 체중감소 효과, GLP-1 병용 필수에 따른 투약 편의성 저하, 근기능 개선 불확실성이라는 한계를 지님
- HM17321은 이러한 한계를 보완할 수 있는 파이프라인으로, 전임상에서 위고비와 유사한 수준의 체중감소 효능과 약 11.9%의 제지방(근육) 증가 효과를 확인
- 위고비와 병용 투여 시 추가적인 체중감소와 함께 제지방 변화가 단독 투여 대비(-5% → +7%) 개선되는 근육 증가 효과가 나타남
3. 목표주가 72만원으로 상향, 북경한미 정상화 주목
- 비만치료제 에페 국내 허가 및 출시, HM17321 임상 1상 및 HM15275 임상 2상 결과 발표 등을 통해 추가적인 기업가치 상승을 기대 가능
- 단, 북경한미 실적 부진에 주의 필요하며 북경한미 정상화될 경우 기업가치 상승 요인
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[DS Defense Daily] 2026-08-25
DS투자증권 방산 Analyst 강태호
■ 스콧 베센트는 이란의 경제 파트너들에게 추가 제재를 가할 것이라고 경고
- 미국 재무장관은 월요일 발표에서 각국에 이란과의 무역을 중단할 "명확한 기한"을 제시할 것이며 , 테헤란의 자금 세탁이나 제재 회피를 돕는 단체는 "미국 금융 시스템에서 차단될 수 있다"고 경고
- 하지만 이번 발표는 이란 전쟁 이전 이란의 최대 무역 파트너였던 중국, 아랍에미리트, 튀르키예, 이라크 등 여러 국가에 대한 즉각적이고 전면적인 조치를 포함하지는 않았음
- 베센트는 월요일에 미국이 이란에 대한 2차 제재 확대 대상으로 디지털 자산, 기술, 금, 항공 및 해운 등 5개 경제 부문을 지목했다고 밝힘
URL: https://bit.ly/46peTU0
■ 이란, 호르무즈 해협 통항 단속 강화하며 선박 46척에 위협
- 미국이 테헤란에 대해 "경제적 D-데이"를 발동하겠다고 밝힌 후, 이란은 호르무즈 해협의 통제권을 강화하기 위한 노력의 일환으로 수십 척의 선박에 벌금 부과 또는 압류를 위협
- 성명은 아부다비 국영 석유회사(ADNOC)와 시노코르(Sinokor) 소유 선박을 포함한 해당 선박들이 "향후 통행에 제한을 받게 될 것이며, 벌금, 억류 또는 압류 등의 조치를 받을 것"이라고 덧붙임
- 예멘 후티 반군의 사우디 유조선 공격이 격화되면서 홍해를 통한 사우디아라비아의 석유 수출 에도 차질이 빚어지고 있음
URL: https://bit.ly/3U6ko7w
■ 미국 공중급유기 2대가 이란의 반발을 산 지 한 달 만에 불가리아를 떠나고 있음
- 불가리아 국방부 장관은 토요일, 미국 공중급유기 2대가 불가리아 베즈메르 공군기지를 떠났다고 밝힘
- 이는 발칸반도에 위치한 불가리아에 미국 공중급유기가 배치된 지 거의 한 달 만에 이루어진 조치로, 이들의 배치는 이란의 분노를 샀음
- 7월 22일 불가리아 의회의 승인을 받은 해당 항공기 배치는 인근 주민들의 항의를 불러일으켰는데, 주민들은 이 항공기들이 이란의 미사일과 드론 공격을 받을 것을 우려
URL: https://bit.ly/3SS07Cc
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[DS 투자전략 서동화] DS전략이슈 08/25(화) - 다시 쓰는 청구서
■ 미·한 경기는 '채용 없는 성장' 국면, 침체 신호는 없음
- 민간수요·기업이익·가계 순자산은 견조하나 신규채용만 약화
- 미국 정책금리 연말 3.75% 동결, 한국은행 8/27 25bp 인상(3.00%), 원/달러 연말 1,410~1,470원 전망
- 최근 물가 반등은 유가·에너지發 일시적 요인
■ 낮은 변동성이 충격 흡수력을 보장하지 않음
- 연준: 국채 유동성은 회복했지만 주식시장 깊이는 낮고 헤지펀드 레버리지는 사상 최고권
- 6월 코스피 급락(-37%)의 증폭 장치는 신규 2배 레버리지 ETF의 기계적 리밸런싱
- 기간프리미엄 2025년 이후 플러스 전환 — 장기금리는 정책금리와 별개로 높게 남을 위험
■ 에너지 병목은 원유가 아닌 정제 단계
- 미국 정제유 재고 5년 평균 대비 약 12%↓, 디젤 크랙은 역사적 상단
- 유가 안정돼도 디젤·운임 높으면 비용은 늦게 하락 → 정제품 재고·운임·보험료 함께 추적 필요
■ AI 투자의 '청구서'는 GPU 가격만으로 안 써짐
- 토큰단가 -48.5%(6/3~8/22)에도 처리량 +168.0%, 총지출 프록시 +38.1% — 수요 붕괴 아닌 서비스 확산 국면
- GPU 세대별 36개월 선도가격: B200만 현물의 99.4%까지 회복 — 공급자 헤지 압력 반영
- 다음 병목은 전력·계통접속
- 10월 CME 컴퓨트 선물 상장 예정 — 거래·미결제약정이 쌓여야 GPU 가격위험이 증거금·베이시스 위험으로 전환, 레버리지 확대 가능
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12 538
DS투자증권 음식료·엔터·미디어 Analyst 장지혜, RA 김시현
[음식료] 풀무원: 건강한 먹거리로 더 건강한 재무구조를 향해
■ 2Q26Re: 식품서비스 호조와 해외식품 적자 축소로 실적 개선
- 풀무원의 2분기 실적은 연결 매출액 8,936억원(+6% YoY), 영업이익 246억원(+26% YoY, OPM 2.8%)으로 시장 기대치(OP 265억원) 부합
- 유가 상승 부담이 증가했지만 국내는 B2C 식품 부진을 B2B와 식품서비스유통 부문 성장으로 방어, 해외가 실적 개선을 견인
- 해외는 매출 2,001억원(+31% YoY), 영업적자 -7억원(71억원 적자 축소) 기록. 미국, 중국, 일본 법인 매출 전년비 +38%, +25%, +11% 성장
■ NDR 주요 내용: 해외 영업 실적 전망과 재무 구조 개선 계획
- 동사의 해외식품 영업적자는 1H25 -132억원→2H25 -32억원→1H26 -8억원으로 축소. 다만 2H26는 -30억원으로 전망하는데 3분기 미국 에이어 공장 증설 후 신규 가동에 따른 비용 부담과 유가 상승 관련 비용 부담이 상존하기 때문
- 그러나 26년 미국 법인 연간 BEP 달성을 목표로 두부 시장 침투율 확대, 냉장면과 밀키트 제품 확장으로 외형 성장, 기타 비용 통제로 4분기 실적 개선 전망
- 이러한 해외 실적 개선에 더해 국내외 대규모 투자가 마무리되면서 향후 증가하는 잉여현금을 활용해 차입금 상환을 통한 재무구조 개선 전망
■ 투자의견 매수, 목표주가 1.7만원 유지
- 풀무원의 목표주가는 전환사채를 반영한 27년 EPS에 목표배수 12배를 적용해 산출
- 동사의 제품 포트폴리오는 단백질 및 건강 소비 트렌드에 최적화되어 경쟁력이 높아 향후 재무구조 개선이 뒷받침되면 주가 반등도 클 것
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[지주회사/거버넌스] 삼성전자 우선주 괴리 축소되는 계기 (feat.삼성물산)
DS투자증권 지주회사 Analyst 김수현
■ 삼성전자 90~110조원 주주환원 발표 ⇒ 자사주 소각 여력은 10~20조원으로 추정
- 삼성전자는 30조원을 3분기 말 배당, 잔여 60~80조원을 내년 초 집행 예정
- 삼성생명·화재의 보통주 합산 지분율이 금산법 한도인 10%에 정확히 맞춰져 있어 보통주 소각 시 한도 초과가 불가피, 올해 3월에도 양사는 전자 자사주 소각에 앞서 1.5조원 블록딜을 진행
- 잔여 재원은 배당 50~60조원 중심으로 집행되고 자사주 매입·소각은 10~20조원에 그칠 것으로 추정
■ 자사주 소각 총량은 작아도 우선주로 가는 매입·소각량은 늘어날 가능성 높아
- 우선주는 무의결권 주식으로 금산법 한도 산정에서 제외되어 금융계열사의 지분 매각 없이 시행 가능한 소각 선택지
- 삼성전자는 괴리율이 컸던 2015년 당시 매입액의 30%를 우선주에 배분한 전례가 있으며 창사 이래 소각 누적의 약 17%가 우선주
- 보통주 프리미엄이 역사적 밴드 상단인 36% 수준인 현재, 우선주 배분 확대는 금융계열사들의 전자 지분 매각 부담 완화와 괴리 축소를 동시에 충족
■ 대규모 배당은 삼성물산으로 흘러가며 물산은 이 중 70%를 재배당
- 물산은 삼성전자·삼성생명 수취 배당의 최대 70%를 재배당
- 전자로부터의 배당 수취액은 2026년 1.76조원에서 2027년 최대 4조원 내외로 증가 전망
- 물산 DPS는 25년 2,800원 → 26F 8,500원 → 27F 18,600원으로 상승 추정
■ 미래에셋증권의 선례와 해외 사례
- 미래에셋증권은 3천억원 자사주 매입·소각 중 1천억원을 우선주에 배분하며 보통주와의 가격 괴리 완화를 목적으로 명시
- 알파벳 역시 의결권 없는 Class C 중심의 자사주 매입을 지속하며 Class A와의 가격 괴리가 사실상 소멸
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[방산] 한화에어로스페이스 - K9MH의 미국 진출, 단일 수주 이상의 의미
DS투자증권 방산 Analyst 강태호
투자의견 : 매수
목표주가 : 1,830,000원(상향)
현재주가 : 1,085,000원(08/21)
Upside : 68.7%
■ K9MH, MTC프로그램 시제품 공급 경쟁 승리
- 한화디펜스USA는 K9MH로 미 육군 MTC(Mobile Tactical Cannon) 시제품 사업을 수주
- 시제품 6문 우선 발주 및 4년간 12문을 추가 발주할 수 있는 옵션(최대 18문)을 포함
- 옵션 포함 누적 계약 금액은 약 2.6억 달러(3,715억원)로 단순 계산 시 대당 약 206억원
- 양산·MRO 등을 포함한 총 사업규모는 약 500문, 10조원으로 예상되며 향후 미국에서 생산 예정인 추진 장약, 차륜형 모델 패키지 공급 등에 대해 추가 논의될 수 있다고 판단
■ 미국 진출, 단일 수주 이상의 의미
- 이번 K9MH 계약은 한국산 완성 무기체계가 세계 최대 방산 시장인 미국의 시험평가 단계에 진입했다는 점에서 상징성이 큼
- 1) M777 견인포를 운용하는 국가들의 중장기 교체 수요(사우디, 인도, 호주 등), 2) 기동성과 낮은 운용비용을 중시하는 국가들에 궤도형 K9과 차륜형 모델을 동시 제공 가능
- 현재 수출 시장 누적 주문량 1위 차륜형 자주포인 KNDS의 '세자르'를 제치고 선정된 사실은 향후 글로벌 차륜형 자주포 사업에서 중요한 레퍼런스가 될 전망
- 한편 동사는 MTC 프로그램과 별도로 미국 정부가 설계한 155㎜ 58구경장 포를 K9 계열 플랫폼에 통합하는 공동연구개발협정을 체결한 바 있음
- 해당 연구개발이 성공적으로 진행될 경우 미국이 운용 중인 M109 자주포를 K9A2로 대체하는 방안 또한 검토될 수 있다고 판단
■ 투자의견 매수, 목표주가 1,830,000원 상향
- 상향 요인은 1) 다수 글로벌 지상방산 업체와의 수주 경쟁 승리에 따른 경쟁력 입증, 2) 이미 글로벌 M/S 압도적 1위의 궤도형 자주포에 이어 차륜형이라는 새로운 시장 진출 및 M/S 확보 가능성
- 이에 따라 Peer group 27F P/E 대비 10% 할증을 적용
- 이번 계약은 동사가 K9MH를 시작으로 탄약보급체계, 추진장약, MRO, 장거리 포신 및 궤도형 자주포 등 미국 포병체계 전반으로 사업영역을 확대할 수 있는 교두보를 확보했다는 점에서 의미가 크다고 평가하며 Top Picks 의견 유지
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[매태호] K9MH의 미국 진출, 단일 수주 이상의 의미
DS투자증권 방산 Analyst 강태호
■ 한화에어로스페이스 K9MH, MTC프로그램 시제품 공급 경쟁 승리
- MTC(Mobile Tactical Cannon)는 미 육군이 운용 중인 M777 155㎜ 견인포 가운데 일부를 차륜형 자주포로 대체하기 위해 추진하는 포병 현대화 사업
- 한화에어로스페이스의 미국법인 한화디펜스USA는 K9A2 계열 자동화 포탑을 8×8 차륜형 차체에 결합한 K9MH로 MTC 시제품 사업을 수주
- 시제품 6문을 우선 발주한 뒤 4년간 12문을 추가 발주할 수 있는 옵션을 포함
- 6문 납품 계약금은 약 1억 30만달러(1,417억원), 옵션 포함 누적 계약 금액은 2.7억 달러(3,715억원)로 단순 계산 시 대당 약 205억원
- 다만 시제품 계약에는 시험평가·체계통합·미군 요구사항 반영·초기 지원비용이 포함되기 때문에 향후 양산 단가는 확인 필요
- 한화는 엘빗 아메리카·오시코시·안두릴의 ‘SIGMA’, 레오나르도 DRS·KNDS의 ‘세자르’, 아메리카 라인메탈의 ‘RCH 155’, BAE Systems의 ‘아처’등 글로벌 업체들을 제치고 단독 시제품 계약 대상자로 선정
- 양산 및 MRO 등을 포함한 총 사업규모는 10조원으로 예상되며 향후 미국에서 생산 예정인 추진 장약, K10 차륜형 모델 패키지 공급 등에 대해 추가 논의될 수 있다는 판단
■ 미국 진출, 단일 수주 이상의 의미
- 이번 K9MH 계약은 한국산 완성 무기체계가 세계 최대 방산시장인 미국, 그중에서도 미 육군의 공식 시제품 시험평가 단계에 진입했다는 점에서 상징성이 큼
- 향후 미국뿐 아니라 동맹국 사업에서 K9 계열의 레퍼런스와 신뢰도를 높이는 요인
- 미국 외에도 1) M777 견인포를 운용하는 국가들의 중장기 교체 수요(사우디, 인도, 호주 등), 2) 기동성과 낮은 운용비용을 중시하는 국가에도 기존 궤도형 K9과 함께 차륜형 K9MH를 제안 가능
- 현재 수출 시장에서 누적 주문량 1위 차륜형 자주포는 KNDS의 ‘세자르’로 K9MH가 미국 경쟁에서 이를 제치고 선정된 사실은 향후 글로벌 차륜형 자주포 사업에서 중요한 레퍼런스가 될 전망
- 양산 전환이 확정된 것은 아니므로 향후 시험평가와 예산 반영 과정을 지켜볼 필요가 있으나 이번 계약은 한화가 K9MH를 시작으로 탄약보급체계, 추진장약, MRO, 장거리 포신 및 궤도형 자주포 등 미국 포병체계 전반으로 사업영역을 확대할 수 있는 교두보를 확보했다는 점에서 의미가 큰 계약으로 평가
Top Picks: 한화에어로스페이스, LIG디펜스앤에어로스페이스
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[미국주식] 네오클라우드: 4년 간 매출 10배 성장도 가능합니다
DS투자증권 미국주식 Analyst 이규원
■ 2Q26 네오클라우드 실적: 이미 높은 P, 앞으로 높아질 Q
- 컴퓨팅 가격 매우 높음. 네비우스의 2Q 신규 계약 컴퓨팅 가격은 $20~25Mn/MW로 연초 가격에서 2배 상승했고, 일부 단기계약은 최대 50Mn/MW에 체결. 하반기 Vera Rubin 본격 배치되면 실적 추가 개선 가능
- 하반기부터 데이터센터 활성용량(Q)이 탑라인 성장을 주도할 전망. 네비우스 활성용량(현재 0.3GW 추정)은 27년부터 매년 1GW씩 추가 예정
- 2Q 코어위브 활성용량은 50% 증가한 1.5GW를 기록했는데, 막대한 계약용량(4.2GW)이 점차 활성용량으로 전환될 것
■ 요즘 데이터센터는 ‘남돈내산’으로 구축
- DC 용량 확보를 위해 고객이 선급금을 지불하고, 확정된 계약을 담보로 대출을 받으면서 네오클라우드의 자본조달 비용은 크게 감소할 예정
- 2Q26 네비우스 체결 계약의 70%에 고객 선급금이 포함되었고, 선급금으로 관련 계약 CapEx의 50~60%를 충당한다고 설명. 대략 CapEx의 35~42%를 고객이 부담하는 구조
- 업황 좋고 자본조달 비용 감소한 영향으로 CapEx 회수 기간이 24~36개월에서 22개월로 단축
■ 2030년 NBIS, CRWV의 AI컴퓨팅 매출은 ‘26년대비 각각 23배, 6.5배 증가 가능
- 네비우스: 올해 말 활성용량 0.8GW(추정)에 매년 1GW씩 가동을 가정하면 2030년 AI컴퓨팅 매출만 $76Bn(3.8GW*$20Bn/GW) 달성. 이는 올해 연매출의 23배
- 코어위브: 계약용량(4.2GW)이 29년까지 모두 가동되면 2030년 연간 AI컴퓨팅 매출은 $84Bn(4.2GW*$20Bn/GW)달성. 올해 연매출의 6.5배
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[DS Defense Daily] 2026-08-20
DS투자증권 방산 Analyst 강태호
■ 이란은 도널드 트럼프 대통령이 전쟁을 확대할 경우 유럽의 군사 목표물을 노리고 있음
- 이란 정권과 가까운 소식통에 따르면, 이란은 도널드 트럼프 대통령이 전쟁을 확대할 경우 유럽 내 미군 목표물을 공격하는 방안을 검토해 왔으며, 테헤란은 분쟁의 심각성을 높이기 위한 여러 선택지를 고려
- 이러한 위협은 테헤란의 반항적인 분위기를 반영하며, 정권 내부의 많은 사람들은 전쟁 재개를 ' 언제 ' 일어날 것인지의 문제이지 '일어날지 말지의 문제'로 여기지 않고 있음
- 런던 왕립 합동군사연구소(RUSI)의 연구원인 시다르트 카우샬은 이란 미사일이 유럽 및 기타 지역의 목표물에 가하는 위협을 "실질적이지만 제한적"이라고 평가
URL: https://bit.ly/4xVf2uu
■ 미 육군은 2034년까지 GMLRS 로켓 13만 3천 발을 요청
- 비축량에 대한 의문이 제기되는 가운데, 미 육군은 지상 발사 로켓 생산량 증대를 촉구
- 미 육군은 이번 주에 2034년까지 유도다연장로켓시스템(GMLRS) 로켓 133,014기를 생산해 달라는 요청을 보냈다고 육군 조달 공고를 통해 밝힘
- 미군의 탄약 생산량 증대 노력은 난항을 겪었는데, 155mm 포탄 부품 제조 시설은 부품을 전혀 생산하지 못함
URL: https://bit.ly/3SJbkF5
■ 에스토니아, 방산업체 화재 사건 러시아 연루 가능성 조사 중
- 에스토니아 당국은 방위산업체 밀렘 로보틱스가 사용하는 탈린의 한 건물에서 발생한 화재를 방화 가능성으로 보고 조사 중이며 , 러시아의 사보타주 배후에 있는지 여부도 검토
- 최근 유럽에서는 러시아와 연관된 의심스러운 활동이 증가하고 있는데, 여기에는 허가받지 않은 드론 비행, 암살 시도, 사보타주 사건 등이 포함
- 주런던 러시아 대사관은 월요일, 키이우가 영국 기업이 제조한 드론을 이용해 러시아 영토 내를 공격했다는 보도와 관련하여 영국이 "책임을 져야 할 결과에 직면하게 될 것"이라고 경고
- 아랍에미리트(UAE)의 EDGE 그룹이 대주주인 밀렘 로보틱스는 우크라이나에 무인 지상 차량을 공급
URL: https://bit.ly/3SGLotO
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[DS Defense Daily] 2026-08-19
DS투자증권 방산 Analyst 강태호
■ 미 육군, 한화의 K9 차륜형 자주포 시제기 선정
- 미 육군은 오늘, 새로운 자주포 현대화 프로그램 에 사용할 K9 이동식 곡사포 시제품 공급 계약을 한화 디펜스 USA에 체결했다고 발표
- 미 육군은 "이번 계약은 6대의 MTC(이동식 전술포) 시제기 도입을 가속화하고, 추가로 12대를 도입할 수 있는 옵션을 포함한다"고 밝힘
- 발표에 따르면 이번 계약은 최대 2억 3,300만 달러에 달할 수 있으며, 장병들은 육군 지휘부가 성능, 신뢰성, 유지보수성을 평가하는 데 도움이 되도록 설계된 일련의 작전 실험에 시제기를 사용할 예정
- 이 계획은 육군 변혁 계획(Army Transformation Initiative)에 맞춰 몇 달 연기 되었지만, 이번 결정은 육군이 지난 9월 업계에 정보 요청(RFI)을 발표한 지 불과 11개월 만에 나온 것
URL: https://bit.ly/4xGgtN8
■ 트럼프, 오만이 미국과 이란 간 협상을 방해할 경우 폭격하겠다고 위협
- 도널드 트럼프 미국 대통령은 오만이 호르무즈 해협 재개방을 위한 이란과의 협상 타결을 방해할 경우 오만을 폭격하겠다고 위협
- 폭스 뉴스는 월요일, 트럼프 대통령이 중요한 해상 통로를 통한 선박 운항을 재개하기 위한 외교적 노력이 교착 상태에 빠진 가운데, 한 기자의 질문에 대한 답변으로 미국의 전통적인 동맹국인 사우디아라비아에 대한 위협을 가했다고 보도
- 그는 트럼프가 "오만이 방해가 된다면, 우리는 그들을 완전히 폭격해 버릴 것이다"라고 답했다고 전함
URL: https://bit.ly/4cPwLLs
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미 육군, 한화의 K9 차륜형 자주포 시제기 선정
URL:https://breakingdefense.com/2026/08/army-picks-hanwhas-wheeled-k9-for-self-propelled-howitzer-prototypes/
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DS투자증권 음식료·엔터·미디어 Analyst 장지혜, RA 김시현
[음식료] 빙그레: 밸류업의 정석
■ 2Q26Re: 해태 합병 효과와 비용 효율화, 수출 성장으로 수익성 개선
- 빙그레 2분기 실적은 매출액 4,421억원(+8% YoY), 영업이익 697억원(+160% YoY, OPM 15.8%)으로 시장기대치(OP 250억원) 큰 폭으로 상회
- 실적 서프라이즈는 저수익 SKU 정리 및 효율화 작업과 해태 합병을 통한 운영 효율화, 수출 실적 성장, 미국 법인 관세 환급 등이 기여
- 냉동/기타 매출은 2,657억원으로 전년비 +31% 증가. 전년동기 해태 매출액(561억원) 단순 합산 비교시 +5% 성장
- 냉장 매출은 1,471억원(-1% YoY)으로 내수 1,285억원(-2% YoY)으로 내수 경기 둔화 및 저수익 SKU 축소로 부진. 바나나맛 우유 성장
■ 3월 발표한 기업가치제고 계획대로 밸류업 성공. 구조적 실적 개선 전망
- 지난 3/4 기업가치제고 계획에서 해태 흡수합병을 통한 효율화, 핵심 브랜드와 SKU 중심 수익성 관리, 별도 순이익 기준 최소 25% 이상 배당 목표 제시
- 이러한 효과가 2분기 실적 개선으로 드러났으며 하반기는 내수 빙과 성수기 시즌을 맞아 운영 효율화 및 수익성 관리 효과가 두드러질 전망
- 제품 측면에서는 빙과 외에도 인바운드 수혜가 기대되는 바나나맛 우유, 건강지향 식품 소비 트렌드에 적합한 단백질 및 영양식의 성장 기대
■ 투자의견 매수, 목표주가 12만원으로 상향
- 빙그레 목표주가 상향은 26년과 27년 추정치 상향에 기인하며 12M Fwd EPS에 목표배수 8배 적용
- 상반기 동사는 기보유 자사주 7%를 모두 소각했고 향후 실적 성장에 따른 배당 확대 등 주주환원도 긍정적
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