상상인증권 리서치

🎁[한 눈에 보는 상상인 자산전략 Weekly] 떠오르는 투자의 양대 축 – 기업 실적 민감도 및 장기 국채 금리 1. 주식: 반도체 약세가 만들어낸 쏠림 완화 현상 2. 채권: 미 고용지표 서프라이즈에 국내외 스티프닝 3. 외환: 달러원 환율은 얼만큼 저평가 된걸까? 4. 부동산: 반도체 벨트 토허제 구역 지정 * 원문 보고서 링크: https://buly.kr/DaR11tn * 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research * 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

[경제: 매크로 이벤트 데이터 이면분석] 미국 6월 고용: 사라진 월드컵 고용 최예찬 경제/FX/원자재 02-3779-3519 1. 미국 6월 고용 +5.7만명, 예상치 대폭 하회 - 컨센서스(+11.5만명)의 절반 수준, 실업률은 4.2%로 오히려 하락 - 지난달과 반대로 직전 2개월 수치 -7.4만명 하향조정 - 3개월 평균 +18.8만 → +11.1만명으로 둔화, 다만 증가 추세는 유지 - 긴축 경계감 완화로 단기물 중심 금리 하락 2. 6월 레저·접객 -6.1만명은 추후 상향 수정 가능성 - 월드컵 개막(6/11)에도 레저·접객 -6.1만명으로 감소 주도 - 5월 레저 서프라이즈(+7.0만)가 +4.0만명으로 하향, 계절조정 왜곡이 유력 - 월드컵 수요가 조사 기준주간과 본격적으로 겹치는 것은 7월 보고서 - 초기 응답률이 낮은 업종 특성상 6월 수치는 상향 수정 여지 3. 그럼에도 남아있는 긍정 신호들 - 레저 제외 민간고용 +11.0만명으로 증가 추세 유지 - 영구실직자(-9.5만), 장기실업자(-5.1만) 감소 등 실업의 질은 오히려 개선 - 총임금소득지수 +0.4% 증가, 가계 소득 흐름 유지 → 소비 둔화로 보기 어려움 * 보고서 링크: https://buly.kr/5fEurAi * 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

[상상인 리서치 Report 07/03(금)] 💡 기업분석 ✅ SK하이닉스(000660)/BUY(유지)/3,800,000원(상향)/2Q26 Preview: 소음보다 큰 숫자/[IT/반도체 정민규] https://buly.kr/4FuqxaH - LTA 기반 이익 안정성, ADR 상장에 따른 Peer 대비 할인 해소 효과 감안, 역사적 밴드 상회 정당화 - 2분기 실적은 컨센서스를 소폭 상회할 전망 - 3Q26에도 증익 지속, 2027년 HBM 협상이 다음 촉매 ✅ KG스틸(000660)/BUY(유지)/7,500원(하향)/반덤핑 효과와 주주환원 강화 기대/[철강/건설 김진범] https://buly.kr/Gkue6Lx - 2Q26 Preview: 1분기 대비 스프레드 소폭 악화 - EU 무관세 할당량 선방, 하반기 반덤핑·케이카 인수 효과 기대 가능 - 목표주가 7,500원으로 소폭 하향. 주주환원 강화 기대는 유효 ✅ 삼성중공업(010140)/BUY(유지)/43,000원(유지)/매력적인 밸류에이션/[운송/조선 이서연] https://buly.kr/3NL43b6 - 2Q26E 매출액 3조 3,727억원 영업이익 3,646억원, 컨센서스 하회 전망 - 하반기 드러날 FDC 시장 진출 - 변함 없는 기대감 속 조정은 매수 기회 📌산업분석 ✅ [철강산업] EU 철강제품 가격 점진적 상승 전망/[철강/건설 김진범] https://buly.kr/1GLxmZE - EU 국가별 철강 세이프가드 TRQ 발표, 주요 수출국 대비 감소 폭 적어 - EU 현지 제강사 가동률 확대, 철강제품 가격 점진적 상승 전망 🔎 투자전략 ✅ [상상인 Macro Daily 07/03(금)]/[투자전략팀] https://buly.kr/9iILMvt

[상상인증권 운송/조선 이서연] 삼성중공업 (010140) 투자의견: BUY(유지) 목표주가: 43,000원(유지) 매력적인 밸류에이션 ▶️2Q26E 매출액 3조 3,727억원, 영업이익 3,646억원, 컨센서스 하회 전망 - 전분기 대비 소폭 늘어난 조업일수 영향과 함께 2도크 및 글로벌 오퍼레이션 생산 개시 효과로 탑라인 성장률 qoq 확대 예상 - 그러나 글로벌 오퍼레이션 생산이 탱커 선종 위주 포트폴리오라는 점, 생산 초기 단계라는 점을 고려해 이익률 기여도 보수적으로 추정 - 한편, 고선가 상선 물량 비중 확대와 함께 FLNG 진행률 인식 증가 지속되며 전사 OPM qoq +1.4%p 개선된 10.8% 기록 전망 ▶️하반기 드러날 FDC 시장 진출 - 5월 FDC 개념 설계 인증 및 전시 이후 수주 인콰이어리 증가 및 관련 협의가 지속 중이며 올해 내 수주 가시화 기대 가능 - FDC 수요에서 육상용 대비 상대적으로 빠른 구축이 핵심임을 고려했을 때 발주처 단납기 선호에 따른 고마진 확보 가능 예상 - 또한, 해상 프로젝트 특성상 GW 단위의 대규모 수주로 이어질 개연성이 높으며 이 경우 반복 건조 효과에 따른 수익성 역시 기대 ▶️변함 없는 기대감 속 조정은 매수 기회 - 삼성중공업에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 43,000원을 유지 - 실적 성장과 FDC 신규 시장 진입, 미 함정 협력 확대 등 동사의 핵심 투자 포인트는 변함 없음에도 불구하고 최근 동사 주가는 12M FWD PER 15배로 전고점 대비 -33% 조정 받은 상황이며 저가 매수 기회로서 활용 권고 보고서: https://buly.kr/BeMg9tv 컴플라이언스 승인을 득함

★상상인 FICC Brief 7월 3일 (금)★ ◆ Fixed Income - 국고채 10년물 금리는 전일대비 2.0bp 하락한 4.185%에 마감. 증시 급락에 따른 위험회피 심리 확산된 가운데 6월 CPI 물가지표 안도감에 되돌림 수요 유입되며 하락 마감 - 미국채 10년물 금리는 전일대비 0.4bp 상승한 4.483%에 마감. 6월 비농업 고용지표 부진에 연준의 긴축 우려 완화되며 단기물은 강세였으나 장기물 약세에 스티프닝 마감 ◆ Currency - 원/달러 환율은 전일대비 11.20원 하락한 1,540.0원에 야간거래 마감. 주간거래 외국인 순매도 달러 매수 압력에 소폭 상승했으나 야간거래 미 고용지표 부진에 따른 달러 약세에 낙폭 확대 - 달러 인덱스는 전일대비 0.53pt 하락한 100.86pt에 마감. 미 국채금리 2년물 급락과 연동되며 약세 전환한 가운데 엔화 급등이 하방 압력으로 추가 작용 ◆ Commodity - 금(8월물)은 전일대비 1.06% 상승한 온스 당 4,125.70달러에 마감. 미 고용지표 부진에 금리 인상 기대 후퇴하며 상승 마감 - WTI(8월물)은 전일대비 0.16% 상승한 배럴 당 68.69달러에 마감. 미-이란 협상 긍정 진전 기대감에 장중 급락했으나 호르무즈 통행료 이견으로 협상 불확실성 부각되며 강보합 마감 ◆ Stock Market - KOSPI는 전일대비 7.89% 하락한 7,648.09pt에 마감. 메타발 반도체 피크아웃 우려에 대형 반도체주 집중 투매된 가운데 외국인·기관의 동반 매도로 낙폭 확대 - S&P 500은 전일대비 0.00% 보합인 7,483.24pt에 마감. 반도체주 투매 속 경기방어·순환주 순환매 본격화되며 다우는 사상 최고치, 나스닥은 약세로 지수 보합 마감 ◆ 미국 국채시장 2년물: 4.121%(-5.8bp) 5년물: 4.231%(-0.8bp) 10년물: 4.482%(+0.2bp) 30년물: 4.987%(+1.6bp) (스프레드) 기준금리/2년: 37.1bp(-5.8) 2년/10년: 36.1bp(+6.0) 10년/30년: 50.6bp(+1.4) ◆ 주요국 국채 10년물 금리 독일: 2.902%(+2.3bp) 미국: 4.482%(+0.2bp) 영국: 4.769%(+1.5bp) 프랑스: 3.588%(+2.0bp) 그리스: 3.565%(+2.3bp) 이탈리아: 3.631%(+1.8bp) 스페인: 3.337%(+1.0bp) 일본: 2.780%(+8.4bp) 호주: 4.821%(+3.8bp) ◆ 국내 국채 시장 3년물: 3.745%(-4.5bp) 5년물: 3.980%(-4.5bp) 10년물: 4.185%(-2.0bp) 30년물: 4.377%(-6.0bp) (스프레드) 기준금리/3년: 124.5bp(-4.5) 3년/10년: 44.0bp(+2.5) 10년/30년: 19.2bp(-4.0) ◆ 국내 국채 선물시장(변동폭) 3년 KTB: 103.03pt(+0.10) 10년 KTB: 106.30pt(+0.23) ◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp) AAA 공사채 1년: 39.5bp(-0.2) 3년: 37bp(-0.1) 5년: 29.1bp(par) AAA 은행채 1년: 41.8bp(-0.6) 3년: 36.6bp(-0.1) 5년: 32.7bp(par) AA+ 회사채 1년: 55.7bp(-0.2) 3년: 59.4bp(+0.6) 5년: 45.6bp(par) AA+ 카드채 1년: 63.2bp(+0.5) 3년: 60.2bp(+0.6) 5년: 42.1bp(+0.3) AA- 캐피탈 1년: 71.4bp(+0.5) 3년: 75.4bp(+0.6) 5년: 68.9bp(+0.4) A+ 캐피탈 1년: 106.3bp(+0.4) 3년: 153.9bp(+0.6) 5년: 182.5bp(+0.4) ◆ 외환시장 NDF환율(1M): 1,554.9원/전일 대비 -0.4원 하락 출발 달러인덱스: 100.88pt(-0.54pt, -0.53%) 달러/유로: 1.1543달러(+0.001, +0.08%) 엔/달러: 161.10엔(-1.46, -0.90%) 달러/파운드: 1.3346달러(+0.007, +0.54%) 위안/달러: 6.788위안(-0.006pt, -0.09%) ◆ 상품시장 ($) WTI: $68.7(+0.1, +0.2%) 천연가스(HH): $3.2(-0.02, -0.7%) 금: $4,125.7(+43.3, +1.1%) 구리: $611.5(-0.9, -0.1%) 옥수수: $425.0(+4.0, +1.0%) ◆ 미국 증시 DOW: 52,900.1pt(+1.1%) S&P500: 7,483.2pt(0.0%) NASDAQ: 25,832.7pt(-0.8%) 필라델피아 반도체: 12,626.2pt(-727.1, -5.4%) ◆ 암호화폐 시장 ($) 비트코인(Binance): 61,533.8USD(+1509.8, +2.5%) 이더리움(Binance): 1,697.6USD(+88.0, +5.2%)

[상상인 Macro Daily 07/03(금)] ◆ Stock Market - KOSPI는 전일대비 7.89% 하락한 7,648.09pt에 마감. 메타발 반도체 피크아웃 우려에 대형 반도체주 집중 투매된 가운데 외국인·기관의 동반 매도로 낙폭 확대 - S&P 500은 전일대비 0.00% 보합인 7,483.24pt에 마감. 반도체주 투매 속 경기방어·순환주 순환매 본격화되며 다우는 사상 최고치, 나스닥은 약세로 지수 보합 마감 ◆ Fixed Income - 국고채 10년물 금리는 전일대비 2.0bp 하락한 4.185%에 마감. 증시 급락에 따른 위험회피 심리 확산된 가운데 6월 CPI 물가지표 안도감에 되돌림 수요 유입되며 하락 마감 - 미국채 10년물 금리는 전일대비 0.4bp 상승한 4.483%에 마감. 6월 비농업 고용지표 부진에 연준의 긴축 우려 완화되며 단기물은 강세였으나 장기물 약세에 스티프닝 마감 ◆ Currency - 원/달러 환율은 전일대비 11.20원 하락한 1,540.0원에 야간거래 마감. 주간거래 외국인 순매도 달러 매수 압력에 소폭 상승했으나 야간거래 미 고용지표 부진에 따른 달러 약세에 낙폭 확대 - 달러 인덱스는 전일대비 0.53pt 하락한 100.86pt에 마감. 미 국채금리 2년물 급락과 연동되며 약세 전환한 가운데 엔화 급등이 하방 압력으로 추가 작용 ◆ Commodity - 금(8월물)은 전일대비 1.06% 상승한 온스 당 4,125.70달러에 마감. 미 고용지표 부진에 금리 인상 기대 후퇴하며 상승 마감 - WTI(8월물)은 전일대비 0.16% 상승한 배럴 당 68.69달러에 마감. 미-이란 협상 긍정 진전 기대감에 장중 급락했으나 호르무즈 통행료 이견으로 협상 불확실성 부각되며 강보합 마감 * 원문 보고서 링크: https://buly.kr/9iILMvt * 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research * 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ] 👨‍💻 7.3(금) - 오늘도 6시 54분  3, 2, 1 ▶️ 삼성전기, 4800억원 출자해 글래스 코어 생산 합작법인 'GlaSSEM' 설립(전자신문) https://vo.la/VKZERQg ▶️ "AI칩 독주 지켜라"…엔비디아, GPU 고객사에 돈줄 댄다(ZDnet) https://vo.la/Wnku3uM ▶️ 앤트로픽, 삼성과 AI칩 생산 논의…삼성 파운드리 '부활' 신호탄(연합뉴스) https://vo.la/XD1B3VZ ▶️ "애플, 중국 CXMT·YMTC 칩 구매 협상 중… 中 내수용 기기에 탑재"(조선일보) https://vo.la/yKEwjIv ▶️ "폴더블 '아이폰 울트라' 올해 생산량 1000만대로 확대"(ZDnet) https://vo.la/moHFQfJ ▶️ DDR4 Kits Reportedly See Nearly 50% Discount in Promotional Sale in Japan, Hit Lowest Level Since Late 2025(Trendforce) 일본 소매 시장에서 일부 DDR4 모듈이 큰 폭으로 할인되며 단기 가격 변동성이 확대되고 있음. Crucial DDR4-3200 32GB×2 키트는 49.2%, 16GB×2 키트는 30.6% 하락했으며, 일부 DDR5 제품도 가격이 조정됨. 급격한 가격 상승 이후 유통 채널에서 나타난 부분적 가격 조정으로 판단됨. 2025년 6월 이후 DDR4·DDR5 가격은 여전히 3~5배 높은 수준을 유지하고 있음. 단기적으로는 소매 채널 가격 변동성이 커졌지만, AI 수요와 공급 부족에 기반한 메모리 가격 강세 기조는 유지되는 상황임 https://vo.la/RlDFZuK ▶️ Samsung courts AI chipmakers with 2nm roadmap amid firming foundry demand(Digitimes) 삼성전자가 SAFE Forum 2026에서 파운드리 사업 회복 가능성을 강조함. 최근 4nm 공정 수주가 늘면서 생산능력이 대부분 채워진 것으로 알려졌고, NVIDIA/Groq AI 추론칩 생산도 긍정적인 사례로 언급됨. 삼성은 앞으로 2nm 공정을 2027~2028년부터 확대하고, 1.4nm는 2029년 양산을 목표로 제시함. 또한 Rebellions 등 국내 AI 반도체 기업과 협력하고, 첨단 패키징과 시제품 생산 지원을 통해 고객 기반을 넓히려는 모습임. 다만 아직 중요한 것은 고객 관심이 실제 대형 수주로 이어지는지, 그리고 선단공정 수율을 안정적으로 끌어올릴 수 있는지임 https://vo.la/NMi9ubM ✈️ 채널: https://t.me/nudgetech

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스 26. 07. 03 (금) ● Top News - 환율 1555.8원, 금융위기 후 최고 또 경신…외인 4.3조 매도 https://naver.me/5wrjEL3k ● Economy - 美 6월 고용 증가 반토막…연준 금리 인상 전망 약화 https://naver.me/FwGBri1s - 금리 아직 안 올렸는데… 국고채·주담대 먼저 뛰었다 https://naver.me/xZK8JbWK ● Stock Market - 메타발 ‘검은 목요일’…삼전닉스 급락한 코스피 8000선 내줬다 https://naver.me/FYrCMyD4 - 뉴욕증시, 반도체 추락속 혼조 마감…다우 최고치·나스닥 1%↓ https://naver.me/xUZGi1ze ● Fixed Income - 소비자 물가 상승에도 국고채 금리↓…3년물 연 3.747% https://naver.me/x3c0fFhJ - 상승속도 가파른 韓 국채금리 … 美·日 등 주요국보다 더 뛰어 https://naver.me/FJOvzWMu ● Currency - ‘40년來 최저’ 엔저에 발묶인 원화… 헤어나오기 힘든 고환율 늪 https://naver.me/FgE2ADUm - 외환보유액 3.7억불 늘어…국민연금 외환스왑에도 예치금 증가 https://naver.me/x9Vr3EWz ● Commodity - 국제유가, 미·이란 종전협상 답보속 강보합…브렌트 0.3%↑ https://naver.me/x8kVIS55 - '한때 골드바 품귀였는데'…금 투자 식고, 달러만 인기 https://naver.me/GIIDAiCi ● Real Estate - 상반기 반세권 폭등… 서울 집값 5% 오를때 동탄 13% 껑충 https://naver.me/FbVgmwJP - "반전세 월세 낼 바엔 원리금 갚지"…전세 가뭄에 '내 집 마련' 꿈틀 https://naver.me/GqfuTw1M ● ESG - '법정관리' 홈플러스 운명 오늘 결정될까…회생절차 존폐 기로 https://naver.me/xy7fIFwK ● ETC - 비트코인, 美 고용지표 부진에 반등…6만2000달러 터치 https://naver.me/x0O0Fe5B [상상인증권 투자전략팀] 채널: https://t.me/ssi_macro

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스 26. 07. 02 (목) ● Top News - 급락장에 코스피 이어 코스닥 매도 사이드카 발동 https://naver.me/5p05qM2w ● Economy - 6월 소비자물가 3.2%↑…高유가·환율에 2년6개월來 최고 https://naver.me/GXFtgD0c - 美·이란 종전협상 답보…호르무즈개방 등 기존합의 '관리' 수준 https://naver.me/Ge764bgZ ● Stock Market - 외국인 상반기 코스피서 149조 팔고 개인 99조 샀다…삼전·닉스 보유율도 ‘뚝’ https://naver.me/FvTLQSZM - 거래소 “시총 기준 강화로 코스닥서 연내 50개 내외 상폐 예상” https://naver.me/xtNQ4pqY ● Fixed Income - 워시 "AI는 금융불안보다 생산성 혁명"…연준 정책결정도 바꾼다 https://naver.me/xLN5WrIt ● Currency - 환율 1552.3원 출발…美 지표 호조에 달러 강세는 지속 https://naver.me/GLhMzgHX - 재경차관 "외환당국 변동성 대응 여력 충분…쏠림 땐 즉시 조치" https://naver.me/5K6LqPwb ● Commodity - UAE 원유수출 사상 최고…"하루 1천만배럴 해협 통과" https://naver.me/F05TAq1z ● Real Estate - 종로2·3가 기준용적률 600%로↑ 성수 준공업지역 높이규제 완화 https://naver.me/FqI6ZrN5 - 5월 상업용 빌딩 매매 거래량·금액 동반 하락…서울 쏠림 현상 https://naver.me/xqbOuMkB ● ESG - 4755조 메가프로젝트에 노조·개미들 '반발'…"논의서 빠졌다" https://naver.me/FYrCqjZU ● ETC - 비트코인 9000만원대 회복…인플레 완화 기대에 반등 https://naver.me/xsZhlodw [상상인증권 투자전략팀] 채널: https://t.me/ssi_macro

★상상인 FICC Brief 7월 2일 (목)★ ◆ Fixed Income - 국고채 10년물 금리는 전일대비 13.5bp 상승한 4.205%에 마감. 미 구인 건수 서프라이즈에 연동해 약세 출발한 가운데 환율 급등과 외국인 국채선물 대규모 순매도 가세로 상승 마감 - 미국채 10년물 금리는 전일대비 1.4bp 상승한 4.479%에 마감. 월말 리밸런싱 매도 여파로 상승 출발했으나 워시 연준 의장 발언과 ISM 물가지수 둔화 신호가 겹치며 상승폭 축소 ◆ Currency - 원/달러 환율은 전일대비 1.70원 상승한 1551.20원에 마감. 엔화의 기록적인 약세 속에서 외국인의 주식 순매도에 따른 달러 매수 수요를 자극하며 상승 마감 - 달러 인덱스는 전일대비 0.2% 상승한 101.39pt에 마감. 유로존 물가지표 둔화에 따른 유로 약세에 강세 보였으나 연준의 긴축 우려 완화되며 오름폭 일부 축소 ◆ Commodity - 금(8월물)은 전일대비 1.09% 상승한 온스 당 4,082.40달러에 마감. 워시 연준 의장 발언과 ADP 고용 부진에 긴축 우려 완화되며 상승 마감 - WTI(8월물)은 전일대비 1.32% 하락한 배럴 당 68.58달러에 마감. 미-이란의 후속 협상 낙관론이 확산에 지정학적 리스크 프리미엄이 축소되며 하락 마감 ◆ Stock Market - KOSPI는 전일대비 2.04% 하락한 8,303.41pt에 마감. 대형 반도체주 중심의 차익실현과 외국인·연기금 매도 압박 가운데, 전력기기·화장품·방산 업종으로 자금 분산되며 일부 방어 - S&P 500은 전일대비 0.22% 하락한 7,483.23pt에 마감. AI 수요 과잉 우려가 부각되며 반도체·AI주 중심의 투매가 나타났으나 대형 기술주 강세로 낙폭 제한 ◆ 미국 국채시장 2년물: 4.179%(+0.3bp) 5년물: 4.239%(+1.1bp) 10년물: 4.480%(+1.3bp) 30년물: 4.971%(+1.8bp) (스프레드) 기준금리/2년: 42.9bp(+0.3) 2년/10년: 30.1bp(+1.0) 10년/30년: 49.2bp(+0.5) ◆ 주요국 국채 10년물 금리 독일: 2.879%(+2.0bp) 미국: 4.480%(+1.3bp) 영국: 4.754%(-1.0bp) 프랑스: 3.567%(+2.5bp) 그리스: 3.542%(+1.3bp) 이탈리아: 3.613%(+3.1bp) 스페인: 3.327%(+3.2bp) 일본: 2.696%(+1.5bp) 호주: 4.784%(+6.4bp) ◆ 국내 국채 시장 3년물: 3.790%(+9.3bp) 5년물: 4.025%(+11.0bp) 10년물: 4.205%(+13.5bp) 30년물: 4.437%(+9.7bp) (스프레드) 기준금리/3년: 129.0bp(+9.3) 3년/10년: 41.5bp(+4.2) 10년/30년: 23.2bp(-3.8) ◆ 국내 국채 선물시장(변동폭) 3년 KTB: 102.93pt(-0.36) 10년 KTB: 106.07pt(-1.19) ◆국내 크레딧 시장 SP(국고 대비, bp) AAA 공사채 1년: 39.7bp(-0.9) 3년: 37.1bp(+0.1) 5년: 29.1bp(-0.3) AAA 은행채 1년: 42.4bp(-0.4) 3년: 36.7bp(+0.3) 5년: 32.7bp(-0.1) AA+ 회사채 1년: 55.9bp(-0.9) 3년: 58.8bp(-0.2) 5년: 45.6bp(-0.1) AA+ 카드채 1년: 62.7bp(-0.6) 3년: 59.6bp(+0.6) 5년: 41.8bp(-0.1) AA- 캐피탈 1년: 70.9bp(-0.6) 3년: 74.8bp(+0.2) 5년: 68.5bp(-0.1) A+ 캐피탈 1년: 105.9bp(-0.5) 3년: 153.3bp(+0.2) 5년: 182.1bp(-0.1) ◆ 외환시장 NDF환율(1M): 1,554.1원/전일 대비 -0.7원 하락 출발 달러인덱스: 101.42pt(+0.25pt, +0.25%) 달러/유로: 1.1543달러(+0.001, +0.08%) 엔/달러: 162.56엔(+0.04, +0.03%) 달러/파운드: 1.3275달러(+0.001, +0.11%) 위안/달러: 6.794위안(+0.002pt, +0.02%) ◆ 상품시장 ($) WTI: $68.6(-0.9, -1.3%) 천연가스(HH): $3.2(-0.05, -1.7%) 금: $4,082.4(+43.9, +1.1%) 구리: $612.4(-6.9, -1.1%) 옥수수: $421.0(+8.3, +2.0%) ◆ 미국 증시 DOW: 52,305.2pt(-0.0%) S&P500: 7,483.2pt(-0.2%) NASDAQ: 26,040.0pt(-0.7%) 필라델피아 반도체: 13,353.3pt(-893.7, -6.3%) ◆ 암호화폐 시장 ($) 비트코인(Binance): 60,506.3USD(+1881.6, +3.1%) 이더리움(Binance): 1,624.4USD(+52.4, +3.2%)

[상상인 Macro Daily 07/02(목)] ◆ Stock Market - KOSPI는 전일대비 2.04% 하락한 8,303.41pt에 마감. 대형 반도체주 중심의 차익실현과 외국인·연기금 매도 압박 가운데, 전력기기·화장품·방산 업종으로 자금 분산되며 일부 방어 - S&P 500은 전일대비 0.22% 하락한 7,483.23pt에 마감. AI 수요 과잉 우려가 부각되며 반도체·AI주 중심의 투매가 나타났으나 대형 기술주 강세로 낙폭 제한 ◆ Fixed Income - 국고채 10년물 금리는 전일대비 13.5bp 상승한 4.205%에 마감. 미 구인 건수 서프라이즈에 연동해 약세 출발한 가운데 환율 급등과 외국인 국채선물 대규모 순매도 가세로 상승 마감 - 미국채 10년물 금리는 전일대비 1.4bp 상승한 4.479%에 마감. 월말 리밸런싱 매도 여파로 상승 출발했으나 워시 연준 의장 발언과 ISM 물가지수 둔화 신호가 겹치며 상승폭 축소 ◆ Currency - 원/달러 환율은 전일대비 1.70원 상승한 1551.20원에 마감. 엔화의 기록적인 약세 속에서 외국인의 주식 순매도에 따른 달러 매수 수요를 자극하며 상승 마감 - 달러 인덱스는 전일대비 0.2% 상승한 101.39pt에 마감. 유로존 물가지표 둔화에 따른 유로 약세에 강세 보였으나 연준의 긴축 우려 완화되며 오름폭 일부 축소 ◆ Commodity - 금(8월물)은 전일대비 1.09% 상승한 온스 당 4,082.40달러에 마감. 워시 연준 의장 발언과 ADP 고용 부진에 긴축 우려 완화되며 상승 마감 - WTI(8월물)은 전일대비 1.32% 하락한 배럴 당 68.58달러에 마감. 미-이란의 후속 협상 낙관론이 확산에 지정학적 리스크 프리미엄이 축소되며 하락 마감 * 원문 보고서 링크: https://buly.kr/ET0nUQq * 상상인증권 리서치센터: https://t.me/ssi_research * 상상인증권 투자전략팀: https://t.me/ssi_macro * 해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다.

[ 상상인 반도체/IT 정민규 ] 👨‍💻 7.2(목) - 오늘도 6시 54분  3, 2, 1 ▶️ HBM 잇는 차세대 메모리로 HBC·HBF 뜬다(조선일보) https://vo.la/iEAXPPh ▶️ 삼성, 1.4나노 2029년 양산 재확인…SF1.4+ 2030년 제시(디일렉) https://vo.la/KZkgpd2 ▶️ 화웨이 AI NPU 서버, 4분기 韓 상륙…엔비디아에 도전장(전자신문) https://vo.la/DPP66bG ▶️ 삼성전기도 성과급 기준 '영업이익 10%'로...임직원 투표 가결(조선일보) https://vo.la/eduohFG ▶️ 앤트로픽 "내일부터 페이블5 전세계 재배포…안전장치 강화"(뉴스1) https://vo.la/84urUzz ▶️ Intel Reportedly Breaks Ground on Santa Clara Expansion for Next-Gen EUV Mask Capacity(Trendforce) Intel이 Apple·NVIDIA 등 빅테크의 파운드리 관심 확대에 맞춰 미국 내 인프라 구축을 가속화하고 있음. Santa Clara 증설 부지는 18A-P·14A 공정에 필요한 EUV 포토마스크 생산을 지원할 예정이며, Arizona Fab 52는 Intel의 첫 18A 대량생산 거점으로 월 4만장 수준의 생산능력을 확보할 전망임. 다만 Ohio 프로젝트가 2030년 이후로 지연되면서, 향후 Fab 62가 14A 또는 추가 18A 생산능력을 보완할 가능성이 있음. 결국 Intel의 미국 내 선단공정 확대는 본격화되고 있으나, 파운드리 경쟁력 회복은 18A 수율 안정화와 Apple·NVIDIA 등 대형 고객사 확보 여부가 핵심 변수임 https://vo.la/SFf5sgw ▶️ AI fuels OSAT pricing power as chip packaging orders fill through 2027(Digitimes) 클라우드 AI 수요 확대로 반도체 공급 부족이 전공정에서 후공정 패키징·테스트(OSAT)까지 확산되고 있음. 2025년 하반기부터 메모리 패키징·테스트 수요가 타이트해졌고, 이후 GPU·CPU·ASIC 및 데이터센터향 성숙공정 칩 수요까지 더해지며 OSAT 캐파 부족이 심화되는 모습임. 이에 따라 대만 OSAT 업체들은 가격 인상과 장기공급계약을 통해 가격 협상력을 회복하고 있으며, 리드프레임·IC 기판·전력비 상승분도 고객사에 전가하는 흐름. 결과적으로 AI 수요는 후공정 병목과 가격 상승을 유발하며, 2026년 대만 OSAT 업계의 매출·이익 성장 기대를 높이고 있음 https://vo.la/9dzsZ6t ✈️ 채널: https://t.me/nudgetech

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스 26. 07. 02 (목) ● Top News - 환율 1554.9원, 금융위기 후 최고…외국인 매도·서학개미 영향 https://naver.me/Gwf2EAGZ ● Economy - 빚투·영끌… 가계빚 석달새 9.2조 늘었다 https://naver.me/FAAcQsvw - 美 6월 제조업 PMI 6개월 연속 확장…성장세는 다소 둔화 https://naver.me/FtoKlmNi ● Stock Market - 코스피, 외국인 '팔자'에 2% 내려 8,300대…코스닥은 상승 https://naver.me/5WUyBbd5 - 뉴욕증시, 반도체주 매도에 약세 마감…마이크론 10% 급락 https://naver.me/xk9ZqK29 ● Fixed Income - 환율 급등에 국고채 일제히 상승…3년물 연 3.791% https://naver.me/GkIjJYml - 워시 연준의장 "인플레 위험 낮아졌지만…물가 너무 높아" https://naver.me/x0O0hYBv ● Currency - 치솟는 환율, 금리 올리면 진정?…이번엔 글쎄 https://naver.me/FSvcOX01 - 日재무관 "엔화 개입 효과 거둬…미국과 긴밀 소통" https://naver.me/FUif9Zoi ● Commodity - 국제유가, 미·이란 협상 낙관에 하락…브렌트 2%↓ https://naver.me/5jXvjpr7 - 금값 4000달러 턱걸이..."금 ETF 9개 싹 마이너스" 반등 언제쯤 https://naver.me/FuNYEkdr ● Real Estate - 올해 신규 규제 3구역, '갭투자' 아닌 '실수요' 쏠렸다 https://naver.me/xxo9A3Lt - 서울아파트 매매거래, 6년 만에 전세 추월 https://naver.me/xllV1flK ● ESG - 호남 반도체 팹 설립 움직임에 삼성 노조 “노사정 협의하자” https://naver.me/Ix0a74Yl ● ETC - 국민연금 리밸런싱 첫날…김성주 "'74조 매도 폭탄' 터무니없어" https://naver.me/xxo9A3HQ [상상인증권 투자전략팀] 채널: https://t.me/ssi_macro

[상상인증권 철강/건설 김진범] 💡 KG스틸 / 반덤핑 효과와 주주환원 강화 기대 💡 투자의견 BUY 유지 / 목표주가 7,500원 하향 ▶️ 2Q26 Preview: 1분기 대비 스프레드 소폭 악화 KG스틸의 2분기 실적은 매출액 8,284억원(+2.9% YoY), 영업이익 254억원(-31.1% YoY)을 기록하며 컨센서스에 부합할 전망이다. 제품가격 스프레드는 전분기 대비 악화될 것으로 판단된다. 냉연 및 후가공 제품의 유통가격 상승에도 불구 금분기 판가 인상 효과는 제한적인 반면, 연초부터 이어진 열연 가격 인상은 부담 요인이다. 물론 판매량 증가에 따른 고정비 부담 감소로 영업이익 전반은 개선될 것으로 보인다. 판가 상승에 따른 실적 영향은 하반기부터 본격화될 것으로 예상된다. 또한 중국산 도금, 컬러강판의 반덤핑 관세 효력이 공식적으로 적용됨에 따라, 하반기 내수 판매는 점진적으로 회복될 것으로 기대된다. ▶️ EU 무관세 할당량 선방, 하반기 반덤핑·케이카 인수 효과 기대 가능 현 시점에서 EU TRQ 축소 및 관세 인상 조치는 우려 요인이나, 정부 간 협의를 통해 예상치 대비 TRQ 감소량을 축소시켰다는 점은 분명 긍정적이다. 한편 지난 1~5월 중국산 아연도금강, 컬러강판 수입물량은 각각 52.6만톤(+12.6% YoY), 8.9만톤 (+41.3% YoY)을 기록하며 전년 동기 대비 급증했다. 지난 12일 중국산 제품에 대한 잠정 반덤핑 관세(22.34~33.67%)가 부과되었음을 고려하면, 수입물량은 점차 감소할 것으로 보인다. 추가적으로 케이카 인수에 따른 배당 재원 확보 역시 기대할만한 포인트라고 판단한다. ▶️ 목표주가 7,500원으로 소폭 하향. 주주환원 강화 기대는 유효 동사의 목표주가를 7,500원으로 소폭 하향 조정한다. 3년 평균 Forward ROE 6.3%, Cost of Equity 10.9%를 감안하여 목표주가를 산출했다. 동사의 2026년 기준 P/B는 0.3배에 불과하다. 또한 최근 총주주환원율 50%(별도 조정기준) 달성을 공시를 통해 예고한 만큼 주주환원 관점에서도 매력적인 대안이라고 본다. [상상인증권 철강/건설 김진범] * 리포트 주소: https://buly.kr/Gkue6Lx 👈

[상상인증권 철강/건설 김진범] 💡 유럽 철강제품 가격 점진적 상승 전망 ▶️ EU 국가별 철강 세이프가드 TRQ 발표, 한국은 주요 수출국 대비 감소 폭 적어 - EU 집행위는 역내 철강산업 보호를 위해 수입 철강제품의 무관세 TRQ(Tariff-Rate Quota)를 3,382만톤에서 1,835만톤(-47%)으로 축소, 초과 물량에 대한 관세를 25%에서 50%로 인상. 지난 30일 “Commission Implementing Regulation”를 통해 국가 및 제품별 쿼터를 공개 - 한국의 TRQ는 207만톤으로 정해짐. 이는 기존 258만톤 대비 19.1% 감소 - 전반적으로 주요 제품의 무관세 할당 물량 감소 폭이 두드러짐. 제품별 TRQ는 열연 46만톤(-28.6% YoY), 냉연 25만톤(-33%), 전기강판 6만톤(-56.1%), 자동차용 도금강판 10만톤(-30.7%), 일반 도금강판 44만톤(-33.7%)으로 확정. 석도 강판의 경우 5만톤 수준으로 가장 적은 감소를 보임 - 이 외 합금 및 비합금 후판(32만톤), 스테인리스 열연(2만톤) 등 기존 한국 쿼터에 포함되지 않았던 제품의 할당량이 신규 추가되며 전체 TRQ 감소 폭을 상쇄 - TRQ 전체 물량 기준으로는 우려 대비 선방했다는 판단. 다만 벨류체인에 따라 실적 영향은 차별화될 전망. 국내 대형 철강업체는 제품군 대체에 따라 악영향 상쇄 가능. 반면 도금 및 컬러강판을 주로 수출하던 후가공업계에는 부정적 - 제품별 CSQ(Country-Specific Quota) 소진 후 잔여물량 124만톤, FTA 협정국가로서 CSQ 미할당 제품 잔여물량 23만톤 추가 활용 가능. 이는 CSQ 적용 국가 또는 FTA 협정국 간 선착순 적용 - 기존 100만톤 이상의 할당량을 적용받았던 주요 수출국들의 TRQ 감소폭은 한국 대비 컸음. 영국의 경우 기존 물량 대비 67.9% 감소. 중국 전년 대비 65.9% 축소 ▶️ EU 현지 제강사 가동률 확대, 철강제품 가격 점진적 상승 전망 - 전년 기준 EU 철강 수요는 1억 3,770만톤, 공급은 1억 2,480만톤으로 추정됨. 참고로 1,066~1,488만톤 규모의 철강재 순수입국임 - 현지 수입 철강재 세이프가드 축소에 따라 유럽 내 철강제품 가격의 점진적 상승을 전망함. 기본적으로 기대할 수 있는 요인은 저가 수입재 물량 유입 감소임 - 유럽 철강업계의 본질적인 문제가 낮은 비용 효율성에 기인한다는 점도 주목. (1) 다른 지역 대비 전력비 및 에너지 비용이 높은 편임. (2) EUROFER는 역내 수요 부진을 감안하면 현지 가동률은 73~75%까지 개선 가능하다고 언급. 이는 현재 65~67% 대비 높지만, 고정비 상쇄를 위해서는 최소 80% 이상의 가동률을 유지해야 함. (3) CBAM에 도입 및 EU ETS 무상할당 축소 역시 가격 상승 압력으로 작용 * 리포트 주소: https://buly.kr/1GLxmZE 👈

※ 상상인 리서치 투자전략 뉴스 26. 07. 01 (수) ● Top News - 6월 수출 사상 첫 ‘1000억 달러’ 돌파…반도체 200% 뛰며 역대 최대 https://naver.me/5ajScXNi ● Economy - "오만, 美반대에도 이란과 '호르무즈 서비스료' 공동징수 선회" https://naver.me/GXFtNbGE - “1조7000억 주문했는데 0주”…스페이스X IPO 놓고 미래에셋·블룸버그 공방 https://naver.me/Ghwat2xn ● Stock Market - 코스피, 장중 3%대 급락해 8,100대…삼전·닉스 낙폭 확대 https://naver.me/xLN5CqeO - '동전주·시총미달주' 상폐 카운트다운…새규정 오늘부터 시행 https://naver.me/GxrD5fdf ● Fixed Income - 환율 변동성에 국고채 금리 급등…30년물 금리, 장 초 4.4% 돌파 https://naver.me/GM3kEZhF - ‘기간 프리미엄’ 3년7개월만 최고…장기금리·주담대 압박 https://naver.me/5xgUkTtu ● Currency - 엔화 약세 압력에 원화값도…환율 1560원 눈앞 https://naver.me/G6RVK10z ● Commodity - 호르무즈 해협 한국 선박 1척 추가 통과…24척 빠져나오고 2척 남아 https://naver.me/xRgkMsUn ● Real Estate - 7월 전국 4.6만가구 분양…수도권 일반분양 2.1만가구 https://naver.me/xqbOxpbc - 고유가 진정에도 공사비 고공행진 계속…전쟁 여파 끝나지 않았다 https://naver.me/xTyEUX1q ● ESG - 첫 '원청 상대 하청노조 파업' 눈앞…건설플랜트노조 파업 투표 가결 https://naver.me/GfrVvgvI ● ETC - 비트코인, 스트래티지 매도 가능성 시사에 5만8000달러선 하락 https://naver.me/5hoT0fVH [상상인증권 투자전략팀] 채널: https://t.me/ssi_macro

[상상인 리서치 Report 07/01(수)] 💡 기업분석 ✅ 그래피(318060)/BUY(유지)/40,000원(하향)/2026년 하반기가 중요하다/[에스테틱/헬스케어 하태기] https://buly.kr/7FTiuiJ - 2026년 2분기 영업실적은 기존 예상보다 소폭 개선될 전망 - SMA 소재 매출은 꾸준히 증가하는 것으로 추정되며 긍정적 - 2분기 매출은 예상 수준내, 2026년 하반기가 중요한 분기점 ✅ 삼성전자(005930)/BUY(유지)/580,000원(상향)/2Q26 Preview: 사이클은 길어진다/[에스테틱/헬스케어 하태기] https://buly.kr/90dIito - AI향 메모리 공급 부족 심화와 가격 상승 사이클 연장 반영해 목표주가 상향 - 2분기 실적은 컨센서스를 소폭 하회할 전망 - 하반기도 우호적, 연간 영업이익 372.9조원 전망 🔎 투자전략 ✅ [상상인 Macro Daily 07/01(수)]/[투자전략팀] https://buly.kr/EdvY6fr

[상상인증권 에스테틱/헬스케어 스몰캡 하태기] 💡 그래피(318060): 2026년 하반기가 중요하다 💡 투자의견 Not Rated ▶️ 2026년 2분기 영업실적은 기존 예상보다 소폭 개선될 전망 - 2Q26 연결 매출 65억원(YoY +48.4%)으로 추정 - 매출 증가에 따라 영업손실도 18억원으로 1분기 대비 축소될 것으로 추정 ▶️ SMA 소재 매출은 꾸준히 증가하는 것으로 추정되며 긍정적이다. - 2Q26에 주력 제품인 SMA 소재 매출액은 꾸준히 증가 추정(32억원 YoY +77.8%) ▶️ 메가젠임플란트와 전략적 제휴로 매출 확대 가능성을 높였다 - 메가젠임플란트와 협력하여 메가젠임플란트의 글로벌 유통망과 디지털 덴탈 플랫폼을 활용해 세라믹 함유 영구치관용 레진, 수술가이드, 투명교정 소재의 해외 공급을 확대할 계획 ▶️ 2분기 매출은 예상 수준내, 2026년 하반기가 중요한 분기점이다 - 현재 단계에서는 SMA의 성공 여부가 그래피 기업가치 평가의 핵심 변수 - 2H26는 SMA의 성공가능성을 평가하는 중요한 시기가 될 전망 *리포트 주소: https://buly.kr/7FTiuiJ *해당 내용은 컴플라이언스 승인을 필하였습니다