اکنون در دسترس! پژوهش تلگرام ۲۰۲۵ — مهمترین بینشهای سال 
Комментарий
رفتن به کانال در Telegram
🇰🇿 экономика 🏠 недвижимость 💰 курс доллара 🤥 банки Подкасты 🔸 youtube.com/@commentariuskz 🔸 https://youtube.com/@podengam?si=klVL1QEVZbq5IFtn 😎 по вопросам сотрудничества @commentator_kz
نمایش بیشتر📈 تحلیل کانال تلگرام Комментарий
کانال Комментарий (@commentariuskz) در بخش زبانی روسی بازیگری فعال است. در حال حاضر جامعه شامل 14 770 مشترک است و جایگاه 8 257 را در دسته اقتصاد و امور مالی و رتبه 44 772 را در منطقه روسيا دارد.
📊 شاخصهای مخاطب و پویایی
از زمان ایجاد در невідомо، پروژه رشد سریعی داشته و 14 770 مشترک جذب کرده است.
بر اساس آخرین دادهها در تاریخ 06 ژوئیه, 2026، کانال فعالیت پایداری دارد. در ۳۰ روز گذشته تغییر اعضا برابر -15 و در ۲۴ ساعت گذشته برابر -21 بوده و همچنان دسترسی گستردهای حفظ شده است.
- وضعیت تأیید: تأیید نشده
- نرخ تعامل (ER): میانگین تعامل مخاطب 35.54% است و در ۲۴ ساعت نخست پس از انتشار، محتوا معمولاً 33.49% واکنش نسبت به کل مشترکان کسب میکند.
- دسترسی پستها: هر پست به طور میانگین 5 253 بازدید دریافت میکند. در اولین روز معمولاً 4 950 بازدید جمعآوری میشود.
- واکنشها و تعامل: مخاطبان بهطور فعال حمایت میکنند؛ میانگین واکنش به هر پست 63 است.
- علایق موضوعی: محتوا بر موضوعات کلیدی مانند bloomberg, reuters, сектор, фрс, инфляция تمرکز دارد.
📝 توضیح و سیاست محتوایی
نویسنده این فضا را محل بیان دیدگاههای شخصی توصیف میکند:
“🇰🇿 экономика
🏠 недвижимость
💰 курс доллара
🤥 банки
Подкасты
🔸 youtube.com/@commentariuskz
🔸 https://youtube.com/@podengam?si=klVL1QEVZbq5IFtn
😎 по вопросам сотрудничества @commentator_kz”
به لطف بهروزرسانیهای پرتکرار (آخرین داده در تاریخ 07 ژوئیه, 2026)، کانال همواره بهروز و دارای دسترسی بالاست. تحلیلها نشان میدهد مخاطبان بهطور فعال با محتوا تعامل دارند و آن را به نقطه اثرگذاری مهم در دسته اقتصاد و امور مالی تبدیل کردهاند.
14 770
مشترکین
-2124 ساعت
+97 روز
-1530 روز
در حال بارگیری داده...
کانالهای مشابه
ابر برچسبها
اشارات ورودی و خروجی
---
---
---
---
---
---
جذب مشترکین
ژوئیه '26
ژوئیه '26
+144
در 0 کانالها
ژوئن '26
+550
در 6 کانالها
Get PRO
مه '26
+476
در 4 کانالها
Get PRO
آوریل '26
+408
در 6 کانالها
Get PRO
مارس '26
+485
در 5 کانالها
Get PRO
فوریه '26
+557
در 10 کانالها
Get PRO
ژانویه '26
+431
در 2 کانالها
Get PRO
دسامبر '25
+545
در 6 کانالها
Get PRO
نوامبر '25
+424
در 4 کانالها
Get PRO
اکتبر '25
+515
در 19 کانالها
Get PRO
سپتامبر '25
+482
در 17 کانالها
Get PRO
اوت '25
+953
در 8 کانالها
Get PRO
ژوئیه '25
+1 064
در 7 کانالها
Get PRO
ژوئن '25
+349
در 14 کانالها
Get PRO
مه '25
+61
در 0 کانالها
Get PRO
آوریل '25
+807
در 5 کانالها
Get PRO
مارس '25
+1 249
در 4 کانالها
Get PRO
فوریه '25
+1 355
در 6 کانالها
Get PRO
ژانویه '25
+658
در 6 کانالها
Get PRO
دسامبر '24
+1 393
در 7 کانالها
Get PRO
نوامبر '24
+1 685
در 10 کانالها
Get PRO
اکتبر '24
+247
در 10 کانالها
Get PRO
سپتامبر '24
+749
در 5 کانالها
Get PRO
اوت '24
+1 050
در 2 کانالها
Get PRO
ژوئیه '24
+664
در 6 کانالها
Get PRO
ژوئن '24
+1 270
در 8 کانالها
Get PRO
مه '24
+1 262
در 12 کانالها
Get PRO
آوریل '24
+1 046
در 8 کانالها
Get PRO
مارس '24
+1 089
در 7 کانالها
Get PRO
فوریه '24
+791
در 13 کانالها
Get PRO
ژانویه '24
+1 084
در 8 کانالها
Get PRO
دسامبر '23
+1 126
در 7 کانالها
Get PRO
نوامبر '23
+1 930
در 6 کانالها
Get PRO
اکتبر '23
+2 347
در 12 کانالها
Get PRO
سپتامبر '23
+1 309
در 0 کانالها
Get PRO
اوت '23
+846
در 0 کانالها
Get PRO
ژوئیه '23
+911
در 0 کانالها
Get PRO
ژوئن '23
+2 415
در 0 کانالها
Get PRO
مه '23
+2 435
در 0 کانالها
Get PRO
آوریل '23
+2 023
در 0 کانالها
Get PRO
مارس '23
+1 794
در 0 کانالها
Get PRO
فوریه '23
+1 977
در 0 کانالها
Get PRO
ژانویه '23
+1 033
در 0 کانالها
Get PRO
دسامبر '22
+2 177
در 0 کانالها
Get PRO
نوامبر '22
+658
در 0 کانالها
Get PRO
اکتبر '22
+1 199
در 0 کانالها
Get PRO
سپتامبر '22
+1 947
در 0 کانالها
Get PRO
اوت '22
+1 329
در 0 کانالها
Get PRO
ژوئیه '22
+1 108
در 0 کانالها
Get PRO
ژوئن '22
+1 659
در 0 کانالها
| تاریخ | رشد مشترکین | اشارات | کانالها | |
| 07 ژوئیه | +3 | |||
| 06 ژوئیه | 0 | |||
| 05 ژوئیه | 0 | |||
| 04 ژوئیه | 0 | |||
| 03 ژوئیه | +1 | |||
| 02 ژوئیه | 0 | |||
| 01 ژوئیه | +140 |
پستهای کانال
🇯🇵 Длинные позиции по доллару взлетают, короткие по иене на максимуме с 2007 года
Bloomberg со ссылкой на данные CFTC, опубликованные в понедельник, сообщает, что некоммерческие длинные позиции по доллару выросли примерно до $39,7 млрд на неделе к 30 июня, максимума с 2015 года. Это совпало с ростом доллара на 2% в прошлом месяце.
Главной темой называют нарратив о ставке ФРС, спровоцированный ястребиными выводами из комментариев Уорша. Рыночные ожидания заметно сместились к повышениям ставки ФРС, как минимум одному в этом году, от снижений, которые прогнозировали до начала войны с Ираном в конце февраля.
Существенно, что повышения ФРС считаются опережающими другие крупные центробанки.
С другой стороны, Bloomberg также отметил, что короткие позиции по иене выросли почти до 138 тыс. контрактов, максимума с 2007 года. Всплеск медвежьего позиционирования происходит, когда иена упала до минимума с 1986 года, порождая спекуляции о том, когда Минфин Японии может провести интервенцию. Иена остается одним из худших активов среди основных валют в этом году из-за широких разниц в ставках.
Повышение ставки Банком Японии в июне было затенено риторикой Уорша. Также упоминалось стремление правительства удержать Банк Японии на поддерживающей политике, со ссылкой на формулировки в проекте экономического плана.
| 2 |  👨💻 Мы ашиплись насчет нефти, The Economist
Один из наших редакторов однажды сказал: «Мы издание мнений и взглядов. Мы подставляем шею и потому время от времени рискуем лишиться головы». Цена на нефть нанесла нам именно такой удар. В конце апреля, почти через два месяца после нападения США и Израиля на Иран, мы заявили, что нефтяные трейдеры пребывают «в мире грез», ожидая снижения цен до $88 за баррель к концу года. Сегодня Brent стоит немногим больше $70. Наш прогноз оказался примерно таким же успешным, как и война.
Мы ошиблись по двум причинам. Во-первых, мы считали, что США и Иран будут сопротивляться договоренности об открытии Ормузского пролива. Америка, потому что господин Трамп считал, что все козыри у него, а Иран, потому что режим мог заставить население терпеть новые лишения. На деле, столкнувшись с яростью американских автомобилистов, господин Трамп почти полностью уступил и тем самым предотвратил катастрофу. После предварительного соглашения в июне из Персидского залива стало поступать достаточно нефти, чтобы успокоить рынок, хотя будущее пролива остается неопределенным.
Вторая наша ошибка, которую допустили и многие другие, заключалась в том, что мы не предвидели, насколько сильно Китай сможет сократить импорт нефти. Поставки сырой нефти в страну сейчас на 5 млн баррелей в сутки ниже, чем год назад, несмотря на снижение цен. Китай одновременно сократил спрос и укрепил предложение за счет запасов. Нефтяные резервы страны непрозрачны: часть запасов хранится под землей, а граница между государственными и корпоративными резервами размыта. Но эти резервы оказались мощным буфером.
Возможно, изданию, критики которого до сих пор вспоминают ошибку 1999 года, когда мы неверно предсказали падение нефти до $5 за баррель, следовало проявить больше осторожности. Тогда мы тоже ашиплись. Инвесторы, считающие нас ориентиром для ставок в противоположную сторону, выборочно вспоминают наши неудачи. С помощью ИИ мы проанализировали 7 тыс. редакционных статей, опубликованных в этом столетии. Когда наша позиция умеренно расходится с консенсусом, результаты оказываются хорошими. Более экстравагантные прогнозы, что неудивительно, чаще бывают ошибочными.
В любом случае, как сторонники свободной торговли, мы испытываем странное удовлетворение от того, что рынок оказался сильнее нас. Это напоминание о том, что цена актива на ликвидном рынке ближе всего к концентрированному суждению человечества. Цены учитывают информацию, распределенную между множеством людей, от инвесторов-любителей до крупных нефтяных трейдеров. Рынок не всегда прав и сам не ожидал, что нефть подешевеет настолько сильно. Но считать, что при обычном везении кто-либо способен стабильно обыгрывать рынок, значит совершать ошибку, подобную ошибке планировщиков, уверенных, что они могут распределять ресурсы эффективнее ценового механизма.
Зачем тогда вообще высказывать собственное мнение? Рынки прогнозов охватывают все больше событий, и понять, как рынок оценивает будущее, стало проще, чем когда-либо. Но человек, который автоматически подменяет свое мнение рыночным, не будет понимать, почему он верит в то, во что верит. Поэтому аргументы в пользу прогнозов похожи на аргументы в пользу свободы слова. Хорошо обоснованные мнения оттачивают мышление читателей, даже когда оказываются ошибочными. Без таких взглядов рынку было бы нечего объединять в цене.
Поэтому мы продолжим делать прогнозы. Мы также надеемся избавить читателей от скучной работы. Самый легкий способ не ошибаться — не занимать определенной позиции. Именно такой подход делает многие бюрократические отчеты убийственно унылыми. Мы читаем их, чтобы вам не пришлось этого делать, и надеемся, что редкие промахи являются приемлемой ценой за эту услугу.
Приносим извинения за ошибку. Она повторится ■ | 4 609 |
| 3 |  🛢 Насколько низко может опуститься цена на нефть? Это знает только Китай, Javier Blas, комодити колумнист BBG
Китай дает, и Китай забирает. В ответ на нефтяной шок в Ормузском проливе Пекин резко сократил импорт сырой нефти и стал той самой «невидимой рукой», которая не позволила ценам достичь $200 за баррель. Но что, если значительная часть этого сокращения спроса носит не временный, а постоянный характер?
Теперь, когда американо-израильская война с Ираном завершилась, Китай не возобновил закупки в прежних объемах. Многие считают, что вопрос лишь в том, когда это произойдет. Я в этом не так уверен.
Следующие действия Пекина могут определить уровень цен на нефть на годы вперед. Если Китай снова начнет активно покупать, цены, вероятно, поднимутся к $80 за баррель. Если нет, нынешний небольшой избыток предложения может стать структурным и удерживать цены во второй половине 2026 года и в 2027 году в диапазоне $60-65.
Последствия выходят далеко за пределы энергетического рынка. Чем дольше Китай воздерживается от крупных закупок, тем сильнее может замедлиться инфляция и тем выше вероятность снижения ставок ФРС и другими центробанками. Более низкие цены также означают миллиарды долларов недополученных доходов для Саудовской Аравии, России и других производителей ОПЕК+.
По оценке Vortexa, морской импорт нефти в Китай в прошлом месяце снизился до минимального за десятилетие уровня в 5,9 млн баррелей в сутки, примерно на 50% ниже довоенных объемов.
В июле ожидается восстановление, однако морские поставки, вероятно, останутся на четверть ниже довоенного уровня. Предварительные данные за август указывают на стабилизацию импорта в диапазоне 9-10 млн баррелей в сутки против типичных до конфликта 11,5-12 млн.
Участники рынка согласны, что Китай импортирует гораздо меньше нефти, но причины вызывают споры. Пекин не раскрывает данные о запасах. Одни считают, что страна расходует нефть из хранилищ, другие связывают сокращение импорта со снижением спроса и загрузки НПЗ. Истина, вероятно, находится где-то посередине.
Китайские чиновники, похоже, сами удивлены тому, насколько ограниченным оказалось влияние войны на экономику. Переход к электрическим автомобилям и грузовикам принес результат. Создание крупной углехимической промышленности также оказалось оправданным.
Становится ясно, что в 2024, 2025 годах и начале 2026 года Китай импортировал намного больше нефти, чем ему требовалось. Возможно, до 1,5 млн баррелей в сутки направлялось прямо в хранилища. Это равно суточному потреблению Франции и, вероятно, добавляло к цене нефти около $10-20 за баррель, если не больше.
Трейдеры, рассчитывающие на рост цен, исходят из того, что прежняя модель пополнения запасов быстро вернется. Но Китай вряд ли начнет активно восполнять их, пока цены не снизятся сильнее.
В прошлом Пекин наращивал закупки, когда Brent опускалась в диапазон $60-65. Пока нефть торгуется выше $70, серьезного стимула для крупных закупок нет.
Китай может позволить себе подождать. Если восстановление потоков через Ормуз продолжится, в следующем году рынок столкнется со значительным избытком предложения. Тогда Пекин может вернуться к закупкам в крупных объемах и установить нижнюю границу для цен.
Поэтому ставка на быстрое восстановление нефти до $100 за баррель выглядит столь же рискованной, как и ожидание падения до $50. Оба крайних сценария окажутся ошибочными, если Китай продолжит вести себя как рациональный трейдер. | 4 515 |
| 4 | 🏠 Минэнерго РК: Казахстан планирует нарастить транзит газа в 2026 г. на 4%, до 73,3 млрд кубов | 5 019 |
| 5 |  +2🇺🇸🇺🇸 Morgan Stanley: тарифный режим США становится устойчивее, но не обязательно предсказуемее
Тарифная политика США входит в завершающую фазу перестройки. Временные полномочия, использованные после судебного решения по IEEPA, постепенно уступают место более устойчивым механизмам разделов 301 и 232 американского торгового законодательства.
Ключевая дата: 24 июля, когда истекает срок действия тарифов по разделу 122. Слушания по разделу 301, начинающиеся 7 июля, должны подготовить переход к постоянной правовой основе. Мы считаем, что «переход от временного тарифного режима к устойчивой законодательной системе близок к завершению».
По нашим расчетам, установленная эффективная ставка пошлин в ближайшие месяцы стабилизируется около 9–10%. Разброс между торговыми партнерами будет заметно меньше, чем при первоначальной системе IEEPA, когда ставки колебались от 10% до 30–35% и выше. Для стран, заключивших договоренности с США, предполагается базовая ставка около 10%, для остальных около 12,5%, но итоговая нагрузка будет зависеть от исключений и структуры экспорта.
Тарифная система разделяется на два канала. Раздел 301 становится широким страновым механизмом, который поддерживает базовый уровень пошлин, сохраняет доходы бюджета и переговорные рычаги. Раздел 232 используется как точечный инструмент промышленной политики в стратегических отраслях: металлах, автомобилях, полупроводниках, фармацевтике, медицинском оборудовании, машиностроении, робототехнике и авиации.
Именно раздел 232 способен влиять на размещение капитала и производственных цепочек. Расширение пошлин на производные товары из стали, алюминия и меди может охватить около $150 млрд импорта и увеличить среднюю тарифную ставку примерно на 1 п.п. Причем пошлина теперь применяется ко всей таможенной стоимости товара, а не только к стоимости содержащегося в нем металла.
Фармацевтика остается одним из главных источников неопределенности. Предполагается высокая базовая ставка для патентованных препаратов и фармацевтических субстанций, но более мягкий режим для дженериков, компаний, локализующих производство в США, и стран, заключивших торговые соглашения. Поэтому фактическая нагрузка будет сильно различаться в зависимости от продукции, страны происхождения и поведения конкретной компании.
Другой важный фактор: состав импорта. Эффективные пошлины пока оказались ниже ожиданий из-за роста импорта оборудования для искусственного интеллекта, которое в значительной степени освобождено от тарифов. «Тарифный прогноз теперь зависит не только от объявленных ставок, но и от структуры импорта». Рост доли Китая, фармацевтики или металлосодержащей продукции способен поднять фактическую ставку выше расчетной.
Возврат ранее уплаченных пошлин также начинает влиять на денежные потоки компаний. Около 26,6 тыс. импортеров, или 8% имеющих право на компенсацию, подали заявки, охватывающие примерно $120 млрд платежей. Наш базовый сценарий предполагает возврат около $84 млрд, повышенный сценарий $112 млрд, а максимальная потенциальная сумма оценивается в $133 млрд.
Снижение правовой неопределенности должно поддержать инвестиции, но ожидать масштабного возвращения производства в США пока рано. «Торговые потоки можно перенаправить быстро; производственные мощности нельзя». Инвестиционный рост остается сосредоточен в ИИ, дата-центрах, полупроводниках, энергетической и цифровой инфраструктуре. Широкого подъема традиционного промышленного оборудования данные пока не показывают.
Наш основной вывод: правовой риск тарифной политики снижается, но риск исполнения сохраняется. Исключения, двусторонние договоренности, отраслевой охват, порядок возвратов и структура импорта по-прежнему способны существенно менять результат. Тарифный режим становится устойчивее, «но не обязательно более предсказуемым». | 5 163 |
| 6 | 📚 Седьмая часть нейропересказа книги «Экономическая наука в тяжелые времена» от нобелевских лауреатов Абхиджита Банерджи и Эстер Дюфло
Часть 7: Механическое пианино. Автоматизация, роботы и страх будущего
В выпуске:
• Призрак луддизма: почему многовековой страх человечества перед тем, что машины отнимут у людей работу, в эпоху искусственного интеллекта и робототехники обретает пугающе реальные экономические очертания
• Ловушка автоматизации: детальный разбор того, почему современные технологии создают колоссальное богатство для узкого круга создателей, но одновременно выбрасывают на обочину миллионы квалифицированных рабочих
• Иллюзия быстрого переобучения: почему благодушные советы экономистов «просто выучиться на программиста» не работают в реальной жизни и как потеря привычной профессии разрушает человеческое достоинство
• Экономические инструменты спасения: анализ радикальных идей от Банерджи и Дюфло — от введения налога на роботов до масштабных государственных интервенций по поддержке уязвимых секторов рынка труда
Прошлые выпуски
Часть 1: Make Economic Great Again
Часть 2: Из акульей глотки
Часть 3. Ловушка Рикардо: скрытая боль свободной торговли
Часть 4. Китайский шок и египетские ковры. Почему репутация на рынке дороже дешевого труда
Часть 5. Конец эпохи роста? Великая иллюзия ВВП
Часть 6: Слишком горячо. Жесткая экономика климатического кризиса и цена выживания | 4 918 |
| 7 |  +1🤠 Всех с Днем столицы! Пусть запоздало, но как успел. Выходные были бурные, ничего не успел, но все попробовал. Из хорошего договорились с Димой на очередной ЧПД, если есть вопросы, то пишите в комментариях. Также, как вы заметили, будет короткая аналитика про наш финсектор: биржи и БВУ. Надеюсь все успели отдохнуть, завтра всем плодотворного дня! | 4 894 |
| 8 | 👆Энергетика
• Цены на нефть отступают в понедельник после того, как ОПЕК+ повысила целевые уровни добычи, а экспорт через Ормузский пролив восстанавливается(Reuters, Bloomberg)
• Перевозки нефти и газа через Ормуз со стороны Омана восстанавливаются после недавних необъяснимых разворотов, при рисках мин и угроз Ирана (Bloomberg)
• Внезапный избыток нефти может ослабить позиции Ирана на переговорах с США, сделав сырье дешевле и доступнее(link)
• Розничные трейдеры наводняют нефтяные рынки: CME запускает новый контракт на 10 баррелей нефти после того, как война с Ираном подстегнула ставки (FT)
Экономика
• Тепловой купол и штормы на востоке США резко поднимают цены на электроэнергию и оставляют почти 1 млн без света (FT, Axios)
• Рост Китая во 2 кв., как ожидается, замедлится из-за слабого внутреннего спроса, спада недвижимости и энергетических шоков (Nikkei)
• Заказы в промышленности Германии восстанавливаются в мае по мере затухания эффектов войны с Ираном(Bloomberg)
• Индекс инвесторских настроений Sentix по еврозоне подскочил в июле третий месяц подряд во главе с улучшением ожиданий в Германии (Reuters)
Геополитика
• Китай запустил баллистическую ракету в тихоокеанскую безъядерную зону, что вызвало осуждение Японии, Австралии и Новой Зеландии (FT, CNN)
• Трамп встретится с Зеленским на саммите НАТО в Турции при напряженности вокруг Гренландии, оборонных расходов и политики по Ирану (Bloomberg)
• Россия наносит удары по Киеву ракетами и дронами накануне саммита НАТО; Зеленский призывает союзников предоставить Patriot (FT, CNN, Bloomberg) | 5 060 |
| 9 | ✉️✉️ Заголовки
ИИ
• Стоечная платформа Nvidia Kyber для чипов Rubin Ultra отложена с 2027 на 2028 год, сообщает SemiAnalysis (CNBC, Bloomberg)
• Листинг SK Hynix на Nasdaq на $29 млрд нацелен на повышение оценки и доступ к инвесторам для цикла AI-памяти (Bloomberg, The Information)
• Крупные технологические компании смягчают заявления о «уничтожении рабочих мест» из-за AI по мере ухудшения общественного настроения, теперь подчеркивая создание рабочих мест и производительность (link)
Корпоративный сектор
• Solstice Advanced Materials, по сообщениям, ведет переговоры о слиянии с Element Solutions в сделке примерно на $27 млрд (FT)
• Samsung Electronics, вероятно, покажет рост операционной прибыли за 2 кв. примерно в 18 раз из-за роста цен на память под влиянием AI (Reuters, Bloomberg)
• Walmart становится крупным игроком в рекламе, потенциально зарабатывая на ней больше, чем небольшие соцплатформы (The Information)
• Lululemon сталкивается с замедлением продаж в Китае, хотя использует силу на этом рынке для компенсации других проблем (FT)
• Boeing запустит четвертую сборочную линию 737 MAX для наращивания выпуска (Reuters)
• Китайские подразделения банков Уолл-стрит показали рекордную прибыль в 2025 году благодаря буму торговли(FT)
• easyJet достигла предварительного соглашения о поглощении компанией Castlelake за £5,5 млрд (FT)
• Принадлежащая Comcast компания Sky соглашается купить бизнес Media & Entertainment у ITV за сумму до £1,6 млрд (FT)
• Continental планирует продать ContiTech фонду Lone Star Funds примерно за $4,6 млрд (link)
• Поставщик Nvidia Unimicron ищет до $1,4 млрд через продажу глобальных депозитарных акций, пользуясь ростом акций из-за AI (Bloomberg)
• Foxconn сообщает о скачке квартальных продаж на 40% из-за растущего спроса AI на стойки и сезонного пика IT-продукции (Bloomberg)
• Turing привлекает AMD Ventures и начинает использовать AI-ускорители AMD в своих системах автономного вождения (Bloomberg)
Рынки
• Опрос Markets Pulse показывает рост сомнений в ралли AI, толкающий инвесторов к традиционным акциям: 53% планируют покупать (Bloomberg)
• Уилсон из Morgan Stanley говорит, что американские акции могут с трудом обновлять максимумы, поскольку инвесторы переходят от чипов к отстающим гиперскейлерам(Bloomberg)
• Неделя аукционов Казначейства на $119 млрд проверит спрос на 10- и 30-летние облигации, начиная со вторника с 3-летних нот (Bloomberg)
• Южная Корея расширяет торговлю парой доллар/вона до 24 часов в будни, чтобы облегчить доступ офшорным инвесторам и добиться повышения статуса в MSCI (link)
Частный кредит
• Крупные инвесторы вложили более $16 млрд в прямое кредитование частного кредита во 2 кв., поскольку институционалы выигрывают от выхода розничных клиентов (FT) 👇 | 4 908 |
| 10 | 🛢 Семь стран ОПЕК+ увеличат квоты на добычу нефти в августе на 188 тыс. б/с | 5 247 |
| 11 | 📚 Шестая часть нейропересказа книги «Экономическая наука в тяжелые времена» от нобелевских лауреатов Абхиджита Банерджи и Эстер Дюфло.
Часть 6: Слишком горячо. Жесткая экономика климатического кризиса и цена выживания
В выпуске:
• Неравенство катастрофы: почему изменение климата бьет по бедным странам сильнее всего и почему кондиционер в Дели это вопрос выживания, а не роскоши
• Иллюзия рыночных налогов: почему популярная идея углеродного налога не работает сама по себе в условиях реального человеческого поведения
• Поведенческие ловушки: как заставить людей и бизнес менять свои привычки ради экологии без скатывания в жесткую диктатуру
• Цена комфорта: почему развитому миру придется переосмыслить свои потребительские аппетиты ради спасения планеты
Прошлые выпуски
Часть 1: Make Economic Great Again
Часть 2: Из акульей глотки
Часть 3. Ловушка Рикардо: скрытая боль свободной торговли
Часть 4. Китайский шок и египетские ковры. Почему репутация на рынке дороже дешевого труда
Часть 5. Конец эпохи роста? Великая иллюзия ВВП | 5 165 |
| 12 | 🐻 Медвежьи тезисы за неделю
• Июньский отчет по занятости оказался слабее ожиданий. NFP выросли лишь на 57 тыс. против консенсуса около 110 тыс. и 129 тыс. в мае. Майский показатель пересмотрели вниз со 172 тыс. Опрос домохозяйств показал сокращение числа занятых на 507 тыс. Безработица снизилась на 0,1 п.п., до 4,2%, но участие в рабочей силе упало на 0,3 п.п.
• Сообщения о возможном выходе Meta на облачный рынок усилили распродажу в ИИ-сегменте в среду: индекс SOX снизился почти на 6,5%. Новость вернула опасения по поводу избытка мощностей и возможной потери импульса в теме ИИ-инфраструктуры. Сильнее всего пострадали neocloud-компании.
• Перегруженная позиция в акциях производителей памяти отставала от рынка, а волатильность оставалась высокой. После сильного 2К инвесторы обсуждали концентрацию позиций, структуру рынка и сезонность. Дополнительным негативом стали инвестиционные планы Samsung и SK Hynix, а также попытки Apple, включая лоббирование в Белом доме, закупать память у китайских поставщиков.
• Доходности облигаций выросли, несмотря на снижение нефти, слабые июньские NFP и комментарии Кевина Уорша о снижении инфляционных ожиданий и рисков. Более высокие ставки и жесткая риторика ФРС могут помешать дальнейшему росту широкого рынка, особенно small caps.
• Передовые LLM сталкиваются с растущим числом рисков: конкуренцией со стороны китайских моделей, оптимизацией корпоративных расходов и ограничениями по нацбезопасности, несмотря на временное послабление для Anthropic. На рынке активно обсуждают, что GLM-5.2 почти догнала ведущие frontier-модели при значительно меньшей стоимости. AWS также отметила, что компании могут экономить, подбирая стоимость модели под сложность задачи.
• Потребительские настроения остаются сдержанными. Индекс доверия Conference Board вырос в июне до 91,2 с пересмотренных 90,2 в мае, но остался ниже консенсуса 94,7. Рост обеспечил компонент ожиданий, которому помогло снижение нефти, тогда как оценка текущей ситуации ухудшилась. Дифференциал рынка труда снизился до 2,4%, минимума с начала 2021 года.
• Решение Верховного суда США по-прежнему оставляет вопросы к независимости ФРС. Узкое решение 5 против 4 не прояснило, что именно соответствует критерию увольнения «по уважительной причине» и в каком суде Лиза Кук должна оспаривать обвинения. JPMorgan также отметил, что будущие суды могут не считать независимость центробанка автоматически равной независимости ДКП. | 5 071 |
| 13 | 🐮 Бычьи тезисы за неделю
• Mag 7 восстановилась после июньского снижения примерно на 9%. Новости по Apple и Meta ослабили опасения из-за роста стоимости памяти и капзатрат. GS отметил, что gross и net exposure приблизились к минимумам за 3 года, находясь в 4-м и 6-м процентилях соответственно.
• Meta выросла после сообщений о планах запустить облачный бизнес с продажей доступа к вычислительным мощностям и ИИ-моделям. Рынок воспринял это как позитив для контроля capex и монетизации. Опасения по поводу избытка мощностей также снизились, поскольку Meta продолжает активно закупать compute.
• ISM Manufacturing подтвердил устойчивость экономики США, хотя вышел немного ниже ожиданий. Июньское значение стало вторым по величине за 2 года. New Orders остались высокими на уровне 56,0, Employment улучшился, но сохранился ниже 50, а Prices Paid показал максимальное снижение за 4 года. Доля позитивных комментариев выросла почти на 10 п.п., до 34%.
• Большинство заметных компаний после отчетности показали позитивную динамику. У Nike опасения по выручке и срокам восстановления компенсировали низкие ожидания и более быстрое улучшение GM. Объемы MSC Industrial вернулись к росту. AeroVironment поддержали спрос на БПЛА, оборонные и космические программы. General Mills представила прогноз лучше опасений рынка и усилила программу снижения затрат.
• Нефть продолжила дешеветь, несмотря на рост военной активности на Ближнем Востоке и заявления Ирана по Ормузскому проливу. Снижение связывали с договоренностью о прекращении атак, продолжением переговоров США и Ирана и продвижением к открытию SoH. Последний фактор усилил ожидания краткосрочного профицита предложения.
• Опасения по поводу независимости ФРС снизились после решения Верховного суда США. Суд постановил, что президент Дональд Трамп не может отстранить управляющую ФРС Лизу Кук, пока дело рассматривают нижестоящие суды.
• Предстоящий сезон отчетности за 2К может принести второй квартал подряд с ростом прибыли более чем на 20%. Главный драйвер — бум инвестиций в ИИ-инфраструктуру: полупроводниковый сектор может обеспечить почти половину роста прибыли S&P 500. Дополнительную поддержку могут дать устойчивый макрофон, более высокие цены на нефть и слабый доллар. | 4 882 |
| 14 |  🐹 Итоги торгов на AIX, 3 июля
Оборот AIX составил $4,20 млн при 1 213 сделках против $4,17 млн и 1 030 сделок днем ранее. Доля группы Freedom снизилась с 91% до 78,6%, хотя ее оборот остался высоким, $3,30 млн.
Крупнейшим инструментом остался FFSPC1.0329 с оборотом $1,40 млн. В облигациях Freedom Mobile MOBI.1028 прошло $888,6 тыс. за 25 сделок, средний размер операции составил $35,5 тыс.
Основную активность в акциях обеспечил Solidcore. CORE вырос на 1,25% до $8,10 при обороте $395,8 тыс. и 293 сделках. Тенговая линия CORE.K прибавила 2,08% до ₸3 860. Halyk на AIX снизился на 1,96% до ₸359,7, сократив разрыв с ценой на KASE до ₸2,4.
Kazatomprom вырос на 1,46%, Kaspi.kz на 2,04%, Bank CenterCredit на 1,18%. В долговом сегменте SOLV2.0427 поднялся на 3,25% до номинала при обороте $142,4 тыс.
Структура торгов стала менее концентрированной, но диверсификация по-прежнему зависит от Solidcore. Без CORE доля группы Freedom составила бы 86,8% оборота площадки | 4 994 |
| 15 |  🐹 Итоги торгов на KASE, 3 июля
Основная активность на KASE была сосредоточена на денежном рынке. Оборот репо составил ₸1,81 трлн, госбумаг, ₸5,1 млрд, акций, ₸738,7 млн. Объем торгов акциями равнялся лишь 0,04% оборота репо.
На Halyk Bank пришлось ₸384,1 млн, или 52% оборота акций. Бумага снизилась на 0,47% до ₸357,30. Freedom Holding вырос на 3,31% до ₸160,01 вслед за движением бумаг компании в США. AltynGold прибавил 2,38%, расписки КМГ, 1,32%. Акции Bank CenterCredit снизились на 0,55%, привилегированные бумаги Казахтелекома, на 0,86%.
Почти весь оборот ГЦБ обеспечили два выпуска: MUM096_0012 на ₸3,98 млрд и MUM192_0001 на ₸1,11 млрд. Вместе на них пришлось 99,9% сегмента.
Ставка репо овернайт выросла на 44 б.п. до 16,76%, недельного репо составила 16,80%. На эти сроки пришлось 92% оборота денежного рынка. Реальный объем торгов акциями за день составил около $1,4 млн, тогда как институциональная ликвидность оставалась в репо и отдельных операциях с ГЦБ | 4 823 |
| 16 |  💰 Тенге укрепился к доллару, но сессия завершилась отскоком
По итогам торгов на KASE USD/KZT TOM снизился на ₸2,25, или на 0,47%, до ₸472,17. Оборот составил $398,1 млн при 1 197 сделках. Диапазон сессии сузился до ₸470,06-473,84 против ₸471,77-479,10 днем ранее.
При этом последняя сделка прошла по ₸473,15, почти на тенге выше средневзвешенного курса и ближе к верхней границе диапазона. Тенге выиграл день по среднему курсу, но к закрытию покупатели доллара вернули значительную часть внутридневного движения.
Совокупный оборот USD/KZT в режимах TOD, SPT и TOM составил $515,7 млн, на 25,5% меньше, чем днем ранее.
Зона ₸470 вновь привлекла покупателей доллара. Пока курс остается ниже ₸474, преимущество сохраняется за тенге, но закрытие около дневного максимума повышает вероятность повторного теста ₸473,8-474,5. Поддержка находится в районе ₸470-471.
Кроссы не подтвердили общего укрепления тенге. CNY/KZT TOM снизился на 0,52% до 69,6260, однако RUB/KZT TOM вырос на 0,80% до 6,1217, а EUR/KZT TOM почти не изменился и составил 540,82. Это отличает сегодняшнюю сессию от предыдущей, когда тенге укреплялся против всей валютной корзины.
В RUB/KZT TOD ₽1,0 млрд прошли через 4 040 сделок, средний размер операции составил около ₽249 тыс. Поток был сильно раздроблен, что может быть связано с автоматическим исполнением клиентских поручений и желанием провести объем без резкого изменения котировки | 5 142 |
| 17 | 👆 Энергетика
• Число рейсов через Ормузский пролив более чем учетверилось за прошлую неделю при росте уверенности в устойчивости меморандума США и Ирана (FT)
• Катар, похоже, отправляет СПГ-танкер через Ормуз, первый явный проход примерно за неделю (Bloomberg)
• Саудовская Аравия наращивает поставки нефти через Ормуз после меморандума США и Ирана, отправив около 34 млн баррелей с 17 июня (CNBC)
• Средняя цена обычного бензина в США составляет $3,85, ниже прежнего, но это самый высокий уровень перед выходными 4 июля с 2022 года (Axios, link)
• Минэнерго США предписывает дата-центрам использовать резервное питание из-за трехзначной жары и нагрузки на сеть (NY Times)
• Citi прогнозирует, что Brent может упасть до $60 к Рождеству, отмечая, что у США и Ирана есть веские причины сохранять перемирие (FT, Bloomberg)
• Нефтеперерабатывающие компании США видят лучшую маржу за годы, что говорит о сохранении сбоев в цепочке поставок несмотря на рост поставок через Ормуз(Bloomberg)
Торговля и тарифы
• Данные показывают, что тарифы Трампа компенсируются крупными торговыми пактами Азии (Nikkei)
• Канада представляет планы нового нефтепровода в Азию, стремясь снизить зависимость от США при торговой напряженности (FT)
• Китай и США движутся к откату части сельскохозяйственных тарифов, чтобы сохранить прошлогоднее торговое перемирие (Bloomberg)
• Товарная торговля ЕС и США достигла рекордных €875 млрд в 2024 году, но Германский экономический институт находит, что тарифы навредили ключевым секторам(Reuters)
Геополитика
• Хегсет предложил план сокращения войск США в Европе, затем отозвал его после того, как он был передан в Белый дом (link)
• НАТО сталкивается с трениями по тексту заявления саммита из-за продления топливных трубопроводов на восток и длительности поддержки Украины (Bloomberg)
• Китай усиливает претензии на моря к востоку от Тайваня, утверждая, что переговоры Японии и Филиппин нарушают международное право (FT) 👋 | 4 679 |
| 18 | 👆 Частный кредит
• Инвесторы вывели $4,7 млрд из двух фондов Blue Owl, ссылаясь на сохраняющиеся страхи по поводу рискованного частного кредита софтверным компаниям, испытывающим трудности из-за AI (NY Times, Semafor)
• Инвесторы пытаются вывести почти $16 млрд из фондов частного кредита, поскольку опасения о риске погашений усиливаются в затянувшемся цикле (link)
• Более $14,5 млрд капитала инвесторов остаются замороженными в более чем 12 фондах частного кредита против $8,6 млрд погашенных (Bloomberg)
• Частные кредиты софтверным компаниям слабеют, убытки 2025 года превышают любой период за последние пять лет, еще до страхов, вызванных AI (link)
Экономика
• Сильная жара в центральных и восточных штатах США к 4 июля увеличит спрос на электроэнергию, поднимет цены и нарушит поездки (CNBC)
• Рынок труда США продолжает стабилизироваться в этом году после турбулентного 2025 года; данные меняют игру для Уорша (link, Axios, Semafor)
• Рост услуг Китая замедлился меньше ожидаемого, при ускорении нового экспортного бизнеса и росте отпускных цен (Reuters)
• Сфера услуг Японии вернулась к росту, расширение нового бизнеса уравновешено более сильным ростом издержек (Reuters)
• Ежегодные переговоры о зарплатах в Японии завершились ростом средней оплаты выше 5% третий год подряд, поддерживая планы повышения ставки Банка Японии (Bloomberg)
• Япония планирует стимул на $2,3 трлн, чтобы разжечь «животный дух» и укрепить веру в конкурентоспособность(Nikkei)
• Сводный PMI еврозоны стабилизировался на 50,0 в июне благодаря улучшению услуг и охлаждению инфляции(Reuters)
• Канцлер Германии Мерц говорит, что реформы могут поднять рост ВВП выше 1% в 2027 году за счет ежегодного снижения налогов на €10 млрд (Bloomberg)
• PMI услуг Великобритании упал до минимума с января 2023 года, поскольку сказываются издержки, слабый спрос и неопределенность (Bloomberg)
Центральные банки
• Администрация Трампа изучает, как отстранить членов ФРС из совета управляющих и заменить их ставленниками Трампа (Bloomberg)
• Трамп говорит, что Уорш имеет дело с враждебным советом, который может вынудить его принять неверное решение по ставкам (Bloomberg)
• Фискальное расширение Японии осложняет задачу Банка Японии; без более быстрого повышения ставок иена может слабеть дальше (FT)
• Лагард говорит, что не исключает досрочного ухода из ЕЦБ ради участия в президентской гонке Франции 2027 года(CNBC)
• Манн из Банка Англии говорит, что рассмотрит «активистское» повышение, если инфляционные ожидания ухудшатся позже в этом году (Bloomberg)
США vs Иран
• Иран отвергает предложение США разморозить активы, если Тегеран откажется от требования взимать плату за проход через Ормузский пролив (link)
• Иран и Оман предлагают план сборов для управления Ормузским проливом, сообщают источники; Оман балансирует на канате (NBC News, CNBC)
• Ведущие европейские страны и часть арабских официальных лиц Залива начинают признавать, что судам, проходящим Ормуз, придется платить сборы (Bloomberg)
• Официальные лица США предупредили, что Израиль планировал убийство иранских переговорщиков, стремясь не дать переговорам сорваться (Washington Post) 👇
| 4 898 |
| 19 | ✉️✉️ Заголовки
ИИ
• Гендиректор Meta Цукерберг говорит, что разработка AI-агентов идет медленнее ожидаемого (Reuters)
• Samsung Foundry и Meta, по сообщениям, ведут переговоры о сделке на $6,5 млрд по массовому выпуску MTIA третьего поколения от Meta (Sedaily)
• Ван из Meta говорит, что готовящаяся AI-модель Watermelon догнала GPT-5.5 от OpenAI (Business Insider)
• Кредитные шаги Meta и SoftBank на этой неделе обнажают разломы в растущей куче долгов вокруг AI (Bloomberg)
• Anthropic ведет переговоры с Samsung о партнерстве в проектировании собственного AI-чипа (The Information)
• Администрация Трампа и Anthropic, по сообщениям, не обсуждали вхождение США в капитал AI-компании(Reuters)
• Anthropic закрывает лазейки, позволявшие Китаю получать доступ к Claude (FT)
• Microsoft объединит потребительское и корпоративное приложения Copilot в одно, чтобы лучше конкурировать с ChatGPT и Claude (The Information)
• Трамп говорит, что AI нужны «ограничители», но минимальное регулирование, чтобы американские компании могли конкурировать с Китаем (Bloomberg)
• Tesla ограничит расходы сотрудников на AI суммой $200 в неделю с 6 июля, следует из внутренней записки (The Information)
• ElevenLabs провела ранние переговоры с инвесторами о вторичной продаже с оценкой около $22 млрд (Bloomberg)
• Crusoe ведет переговоры о привлечении около $3 млрд в раунде, который может утроить оценку компании до диапазона $30 млрд (Bloomberg)
• Отраслевая группа чипмейкеров предостерегает от влияния на рынки, призывает к долгосрочным сделкам и продлению налоговых льгот (Bloomberg)
• Kioxia готовит массовое производство чипов памяти нового поколения для AI-дата-центров (Reuters)
Корпоративный сектор
• Tesla показала рекордные поставки за 2 кв. во главе с Европой, повышая надежды прервать двухлетнюю серию годового спада в 2026 году (NY Times)
• Amazon сообщает, что развернула достаточно спутников для запуска сервиса Leo в этом году, конкурируя со Starlink от SpaceX (CNBC)
• Lockheed Martin считается фаворитом на покупку Ultra Maritime у Advent International примерно за $3,5 млрд (FT)
• Genuine Parts ведет переговоры о продаже за деньги своего подразделения автозапчастей O'Reilly с потенциальной оценкой более $10 млрд (Bloomberg)
• Airbus поставила около 350 самолетов в первом полугодии, наращивая выпуск несмотря на сохраняющиеся проблемы в цепочке поставок (Bloomberg)
• 7-Eleven судится с Nike из-за предполагаемого копирования дизайна кроссовок в оранжево-зелено-красном стиле для «Дня 7-Eleven» (Reuters)
• Работники BHP на железорудных площадках в Западной Австралии проголосовали за новое трудовое соглашение; его поддержали 58%, сообщили профсоюзы (Reuters)
Рынки
• Рынок считает, что устойчивость экономики и прибыли толкают рынки выше, несмотря на опасения об оценках, стоимости заимствований и разрушении от AI (Bloomberg)
• BofA Flow Show отмечает отток $17,2 млрд из фондов акций США к 1 июля, самый быстрый с марта(Bloomberg)
• Данные LSEG Lipper показывают приток $10,44 млрд в глобальные фонды акций к 1 июля, инвесторы покупали технологии после откатов рынка (Reuters)
• Прогнозы прибыли S&P 500 растут самыми быстрыми темпами со времен восстановления после COVID, разгоняя опасения пузыря (FT)
• Прибыль энергетики должна поддержать рост европейских прибылей во 2 кв., маскируя более слабые результаты остального рынка (Reuters)
• Рост долга из-за AI делает рынки корпоративных облигаций США более безопасными на вид, скрывая при этом базовый риск (Bloomberg)
• Министр финансов Японии Катаяма вновь заявляет о готовности действовать по иене при необходимости, в тесном контакте с США (Bloomberg, Reuters)
• Слабость иены продолжается, поскольку керри-трейд и хеджирование углубляют падение, а интервенции дают лишь временное облегчение (Nikkei)
• Покупки облигаций Народным банком Китая упали до девятимесячного минимума, что сигнализирует об осторожности регулятора к снижению доходностей(Bloomberg) 👇 | 4 822 |
| 20 |  +1💵💵 Перенос производства Apple из Китая в Индию привел к крупной утечке: после взлома Tata Electronics в даркнет попали 630 ГБ данных и более 200 тыс. файлов по iPhone 18 Pro, включая чертежи, поставщиков и цены компонентов. За годы работы Apple в Китае утечек такого масштаба не было. Индия должна была снизить риски, но сама стала их источником | 5 056 |
