[대신증권 유통/의류 유정현]

[대신증권 유통/의류 유정현] ★ 한섬 3Q26 컨퍼런스 콜 요약 ▶️ 3Q26 실적 발표 매출액: 3,248억원 (+4.9%, yoy) 매출총이익: 1,867억원 (+5.0%, yoy) 영업이익: 76억원 (+206.1%, yoy) 당기순이익: 77억원 (+323.3%, yoy) - 월별 매출은 7월 +MSD%, 8월 날씨 영향 등으로 +LSD%, 9월 F/W 신상품 판매 호조로 +HSD% 기록 - 매출 성장, 2분기 대비 매출총이익률 추세 개선, 판관비 효율화로 영업이익 증가 ▶️ 카테고리별 실적 - 국내 브랜드 전체 +MSD% 성장 - 9월부터 F/W 판매가 본격적으로 호조를 보이며 핵심 브랜드 중심 성장 - 타임 +5%, 더캐시미어 +20% 이상 성장 - 남성 브랜드 +15% 수준 성장하며 양호한 매출 흐름 지속 ▶️ 해외 패션 - 해외 패션 전체 +MSD% 성장 - 신규 수입 브랜드 약 +30% 성장하며 고성장세 유지 - 토템 약 +50%, 무스너클 +30%, 아워레거시 +20%대 성장 ▶️ 채널별 - 소비 시 경험 요소를 중시하는 경향으로 오프라인 쏠림이 나타나는 것으로 판단 - 오프라인 매출 +5.5%, 온라인 매출 +1.8% 성장 - 온라인 매출 비중 22.2%로 전년대비 -0.6%p ▶️ 매출총이익률 및 재고 - 매출총이익률 57.5%로 전년대비 소폭 개선 - 8월까지 과년차 재고를 적극적으로 소진, 9월부터 정상 판매 호조로 2분기 대비 이익률 추세 개선 전환 - 3분기 말 전체 재고 전년대비 약 10% 감소. 기존 약 7% 감소 수준에서 감소폭 확대 - 3분기 과년차 재고 적극 소진에 따라 4분기부터 본격적인 이익률 개선 효과 기대 ▶️ 판매관리비 및 당기순이익 관련 - 판매관리비 전년대비 +2.1% 증가 - 판관비율 55.2%로 전년대비 -1.5%p 개선 - 광고판촉비 전년대비 약 9% 절감. 4분기에도 비용 효율화 기조 유지 예정 - 매출에 연동되는 지급수수료·지급임차료는 약 4% 증가 - 감가상각비 전년대비 약 10억원 증가. 작년 말 타임 서울·더한섬하우스 서울 플래그십 오픈 영향 - 2022년 9월부터 론칭한 신규 브랜드 매장의 4년 상각 기간이 종료되며, 2026년 4분기부터 감가상각 종료 효과 일부 발생 예정 - 2023~2024년 17~18개 수준으로 오픈한 매장들도 향후 순차적으로 상각 종료 효과 예상 - 영업이익률 2.3%로 전년대비 +1.5%p 개선 - 당기순이익 전년대비 59억원 증가, 3분기 말 환율 변동에 따른 외화부채 평가 관련 외환손익 일부 반영 ▶️ 4분기 동향 및 전망 - 10월 초반 분위기는 양호했으나, 2주 연속 주말 폭우 및 남부 지방 태풍 영향으로 객수 감소 - 10월 매출은 전년 수준으로 파악 - 전년보다 높은 기온으로 헤비 아우터 판매 속도는 다소 더딘 상황 - 겨울 상품 판매가 집중되는 11월 둘째 주 더블 마일리지 행사를 통해 아우터 수요를 확보, 4분기 매출 확대 추진 - 연말 주요 기업 성과급 지급이 소비 분위기 개선에 긍정적으로 작용할 것으로 기대 - 현장 분위기를 감안하면 연말·연초 소비심리에 대해서는 긍정적으로 판단 ▶️ 신규 수입 브랜드 전개 - 스킴스는 12월 롯데 월드타워에서 팝업 형태로 우선 시작. 이후 정규 매장 전환도 확보된 상황 - 2027년 2월 초 플래그십 오픈을 통해 본격적인 매출 볼륨 확대 예상 - 2027년 상반기 주요 점포 1개, 하반기 주요 점포 2개 추가 전개 계획 - 새티스파이 협상이 원활하게 진행 중, 하반기 초 플래그십을 통한 매장 오픈 목표 ▶️ 글로벌사업 추진 전략 - 일본 타츠노, 우른 컨소시엄과 일본 내 시스템 파리 독점 유통 계약. 2031년까지 주요 백화점 중심으로 10개 이상 매장 확대 계획 - 2027년 2월 한큐백화점을 시작으로 본격적인 수출 매출 발생 추진 ▶️ Q&A Q 환율 하락에 따른 원가 개선 효과는 4분기부터 본격적으로 반영되는지? 세티스파이 홀세일 규모는 어느 정도인지? A - 환율 효과는 4분기에도 일부 반영될 수 있으나 규모는 크지 않을 것으로 예상 - 수입 브랜드는 판매 시점보다 약 6개월 앞서 바잉 진행. S/S 상품은 12~1월부터 판매되며, 바잉도 단계적으로 이뤄져 환율 효과가 시차를 두고 반영 - 자사 브랜드에 사용하는 유럽산 원자재 등의 영향을 포함하면 본격적인 원가 개선 효과는 2027년 1~2분기로 예상 - 새티스파이의 현재 국내 홀세일 시장 규모는 100억원 미만으로 알고 있으나, 정확한 규모는 재확인 필요. 한섬이 리테일과 함께 홀세일 사업도 진행하는 것은 맞음 Q 현재 과년차 재고 비중과 2분기 대비 추세는? A - 전년대비 기준으로 2년차 이상 재고 비중 약 1%p 개선 - 전체 재고는 전년대비 약 10%, 2년차 이상 재고는 약 14% 감소 - 전체 재고보다 과년차 재고의 감소폭이 더 큰 상황 Q 일본 진출 계획과 예상 매출 규모는? 3분기 재고 처분손실 규모는? A - 일본 매출 규모는 매장 오픈 전으로, 구체적인 계획 제시는 어려움. 그러나 현지 파트너가 10개 매장을 의무적으로 출점하는 구조 - 주요 점포에서 매출 성과를 낼 수 있도록 광고 등도 파트너와 협의해 진행 예정 - 3분기에 별도로 반영한 재고 처분손실은 없음. 재고 처분손실은 통상 2분기 말 또는 4분기 말에 반영 Q 일본 외 중국 진출도 실제 진행되고 있는지? A - 중국 본토 유통업체들과 실제 미팅 진행 중 - 회사가 구상하는 계획에 맞춰 사업을 전개할 수 있는 업체들을 선별하는 단계 - 단순한 매출 확대뿐 아니라 고가 브랜드 이미지를 유지할 수 있는 파트너를 중시