现已上线！2025 年 Telegram 研究 — 年度关键洞察 
![[대신증권 유통/의류 유정현]](https://cdn.tlmtr.io/_next/image?url=https%3A%2F%2Fimg.telemetr.io%2Fc%2F1fL1rW%2F6062289572177494456%3Fty%3Dl&w=256&q=75)
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| 2 |  앙드레 코스톨라니의 <개와 주인> 이론
개는 주인과 함께 산책을 나옵니다. 둘은 같은 방향으로 가죠. 그런데 개가 주인을 따라오지 않거나 먼저 앞서서 주인이 가려는 방향과 다른 길로 가면 주인이 목줄을 잡아당깁니다
여기서 주인은 경기, 혹은 실적. 즉 펀더멘털이고 개는 주가입니다. 주가는 앞서거니 뒤서거니 하지만 결국 펀더멘털을 따라간다는 뜻이지요. 주가가 실적을 못 따라가다가도 급하게 반영되기도 하고, 반대로 실적을 앞서 너무 내달리면 다시 가격조정을 받고 제자리로 돌아옵니다. 아주 절묘한 비유로서 단기적인 주가 흐름 보다 실적을 봐야한다는걸 의미합니다
제가 긍정적으로 봤던 백화점 밸류체인 기업들(백화점, 국내 중고가 패션 브랜드사)도 2분기 실적 발표를 앞두고 있습니다. 실적을. 먼저 실적을 발표하는 테크기업들이나 제가 분석하는 소비 기업들이나 단기 주가에 너무 일희일비할 필요는 없다고 봅니다 | 580 |
| 3 | 삼성전자 실적 발표 후 테크 조정, 대안으로 소비주 오름
이것도 이른 바, 리밸런싱인데 다시 또 바뀌겠죠
주가는 펀더멘털(실적) 따라 가는거니까
그래서 기존 포트를 굳이 바꿀 필요는 없다는게 내 개인적 의견
다만 테크 쏠림 이렇게 말고 밸런스있게 가져가야... | 590 |
| 4 | 기록은 기록이네요
https://m.news.nate.com/view/20260707n04054?mid=m02 | 889 |
| 5 | [2Q26 Preview] 신세계인터내셔날: 럭셔리 소비 포트폴리오 기업
▶️ 투자의견 BUY와 목표주가 22,000원(12개월 FWD P/E 12배) 유지
- 국내 소비 회복과 외국인 인바운드 매출 증가 수혜 기업
- 그동안 적자 혹은 저마진 사업부였던 국내 코스메틱 및 패션 사업부는 지난해 말 구조조정을 통해 올해 뚜렷한 실적 개선을 보이는 중
- 2026년은 매출이 성장할 때마다 영업 레버리지가 커지는 시기
- 최근 주가는 대형 IT주 중심의 상승으로 동사는 양호한 실적에도 불구하고 소외되며 펀더멘털과 괴리가 커진 상황
- 하반기 대형주 쏠림 현상 완화 시 코스메틱, 패션 등 사업 다변화에 대한 valuation 프리미엄이 주가에 반영될 것으로 전망
▶️ 2Q26 Preview: 턴어라운드 지속
- 2분기 매출액과 영업이익은 각각 2,956억원(-4%, yoy), 103억원(흑전, yoy)을 기록할 것으로 전망
(중단 사업인 JAJU 실적 제거 기준 매출 증가율 yoy +17%)
- 소비심리 회복으로 주력 수익 사업부인 해외 패션 매출과 수입 코스메틱 매출 고성장 전망
(각각 yoy +35%, +20% 성장 전망)
- 국내 패션은 브랜드 구조조정으로 매출 감소가 예상되나 이 영향을 제외할 경우 약 +3% 매출 성장이 예상
- 고마진 품목인 수입 코스메틱의 고성장세가 지속되었으며 제조 코스메틱의 경우 2분기 매출은 1분기 수준의 매출 감소가 전망되나 적자 축소는 지속된 것으로 파악
- 전 사업부의 고른 실적 개선됨에 따라 올해 2분기 영업이익은 지난 해 -23억원 대비 대폭 개선된 103억원 전망
*자세한 내용은 아래 자료 참고하세요
https://r.jayjoai.com/yszQL | 776 |
| 6 | [2Q26 Preview] 한섬: 장사 너무 잘되고 있습니다
▶️ 투자의견 Buy를 유지하며 목표주가를 39,000원(12개월 FWD 예상 P/E 8배) 유지
- 지난해 말부터 시작된 국내 의류 시장의 본격적인 소비 회복은 2분기 들어 더 강한 회복 흐름을 나타낸 것으로 보임
- 다만 양호한 실적에도 불구하고 국내 주식 시장이 AI 관련 대형주 중심으로 쏠림 현상이 심해지면서 주가는 12개월 FWD 기준 P/E가 5배 수준까지 하락
- 마진율과 브랜드력 가늠의 핵심 요소인 매출총이익률의 상승이 이어지면서 영업 레버리지 효과 당분간 지속될 것으로 전망되는 가운데 대형주 중심 쏠림 현상이 점차 완화될 경우 양호한 실적을 기반으로 한 valuation 매력이 크게 부각될 것으로 예상
▶️ 2Q26 Preview: 장사 너무 잘 되고 있습니다
- 2분기 매출액과 영업이익은 각각 3,653억원(+8%, yoy), 124억원(+1,585%, yoy)으로 전망
- 오프라인 매출액이 두 자리 수 성장세를 이어간 것으로 추정. 산업통상부 데이터에 따르면 4~5월 백화점 의류 카테고리의 성장률이 여성정장 14~15%, 여성 캐주얼 21~26%, 남성 의류 13~16%에 달함
- 동사의 브랜드들도 이 추이와 유사한 성장을 기록한 것으로 파악됨
- 다만 백화점 중심으로 성장하면서 온라인 성장률은 LSD% 성장 전망
- 한편 지난 해 4분기부터 정상가 판매율이 상승하면서 매출총이익률 개선세 지속된 것으로 추정
- 매출이 크게 증가하는데 매출총이익률이 상승하는 구간이므로 판관비 부담이 줄면서 영업이익률은 yoy 3.2%p 상승할 것으로 예상
- 이에 따라 2분기 영업이익은 지난 해 부진한 기저효과까지 더해지며 대폭 개선된 것으로 전망
*자세한 내용은 아래 자료 참고하세요
https://r.jayjoai.com/SW4H7 | 722 |
| 7 | [신세계인터내셔날]럭셔리 소비 포트폴리오 기업-대신증권
http://l.d4rt.be/r/rRm
2026-07-06 | 704 |
| 8 | 신세계인터내셔날도 지난 금요일 보고서 발간했고요! | 698 |
| 9 | [한섬]장사 너무 잘 되고 있습니다-대신증권
http://l.d4rt.be/r/rRl
2026-07-06 | 704 |
| 10 | 지난 금요일 발간한 한섬 보고서입니다
오늘 주가가 좋네요! | 701 |
| 11 | K-백화점에 오픈런하는 외국인들 | 1 007 |
| 12 |  롯데 본점 반클리프 아펠 지금 모습
10시 30분 오픈하자마자부터
대부분 중국인 관광객입니다 | 24 627 |
| 13 |  6월 수출증가율 +70.9%(yoy)
일평균 수출증가율 +59.5%(yoy)
(반도체 수출증가율 +199.5%, yoy)
6월 데이터 업데이트 된 위에 그림 참고하세요 | 1 738 |
| 14 | 没有文字... | 1 |
| 15 | 5월 방한 외국인 194.5만(+19.6%)
5월 방한 외국인 관광지출 2조 1,220억원(+67%)
1-5월 방한 외국인 871.6만(+18.4%)
1-5월 방햐 외국인 관광 지출 7조 9,840억원(+47%)
*괄호안은 전년동기대비 증가율 | 12 394 |
| 16 | [대신증권 유통/의류 유정현]
2026년 5월 면세점 협회 데이터
1. 전체 면세 구매액
- 구매액 7.47억달러(-1.1% yoy, -0.8% mom)
- 인당구매액 285달러(-2.9% yoy, -2.7% mom)
2. 외국인 면세 구매액
- 구매액 5.75억달러(+3.4% yoy, -2.7% mom)
- 인당구매액 468달러(-19.5% yoy, -5.5% mom)
* 외국인 시내면세 구매액
- 구매액 4.77억달러(+1.9% yoy, -1.7% mom)
- 인당구매액 882달러(-23.5% yoy, -4.9% mom)
3. 내국인 면세 구매액
- 구매액 1.71억달러(-14.0% yoy, +6.2% mom)
- 인당구매액 123달러(+0.0% yoy, +5.1% mom) | 1 782 |
| 17 | 오늘 10시 정기 컨콜 때 뵙겠습니다! | 1 |
| 18 | 광주신세계(037710)
어제 상한가. 오늘도 급등세가 이어질 모양인데 반도체 클러스터 호남투자 기사 때문이네요...;;; | 1 456 |
| 19 | 백화점 여성 캐주얼 26%
명품 37%
명품은 원래 예상되던 성장률인데
여성 캐주얼이 26%인건...ㅎㄷㄷ | 1 532 |
| 20 |  没有文字... | 1 507 |
