[대신증권 유통/의류 유정현]

[대신증권 유통/의류 유정현] ★ 이마트 3Q26 컨퍼런스 콜 요약 ▶️ 3Q26 실적 발표 - 연결 순매출액 7조 4,919억원 (YoY +1.2%) - 영업이익 461억원 (YoY -69.6%) - 당기순이익 6억원 (YoY -99.8%) - 본업 실적 개선에도 스타벅스 매출 회복 지연, 신세계건설 일부 사업장 할인 분양에 따른 대손 인식으로 연결 영업이익 감소 - G마켓은 2025년 11월부터 연결 대상에서 제외돼 지분법 적용 - 별도 총매출액 5조 1,040억원 (YoY +11.1%) - 영업이익 1,660억원 (YoY +46.3%) - 당기순이익 4,515억원 (YoY +706.3%) - 할인점·트레이더스 추석 선물세트 매출 11% 이상 성장. 추석 시점 차이와 경쟁사 폐점에 따른 상권 내 점유율 확대 등으로 할인점·트레이더스·에브리데이 모두 기존점 매출 두 자릿수 성장. 특히 트레이더스 분기 최대 매출 경신 - 별도 영업외손익에 이마트 명일점 점포 처분에 따른 일회성 유형자산 처분이익 2,169억원 반영 ▶️ 사업부별 실적 1) 할인점 - 총매출액 3조 2,626억원 (YoY +9.9%), 영업이익 908억원 (YoY +353억원) - 기존점 매출 (YoY +10.6%), 객수 (YoY +5.3%). 식품 (YoY +11.7%), 비식품 (YoY +8.2%) - 통합 매입 효과로 매출총이익률 26.9% (YoY +0.4%p) - 매출 연동 변동비 등으로 판관비 증가 (YoY +544억원). 판관비율은 24.1% (YoY -0.6%p) 2) 트레이더스 - 총매출액 1조 1,668억원 (YoY +16.6%), 영업이익 552억원 (YoY +159억원) - 기존점 매출 (YoY +13.3%), 객수 (YoY +8.0%). 식품 (YoY +15.6%), 비식품 (YoY +2.2%) - 매출총이익률 19.3%로 전년과 동일. 판관비율 14.6% (YoY -0.8%p) 3) 전문점 - 총매출액 2,751억원 (YoY +8.0%), 영업이익 90억원 (YoY +2억원) - 노브랜드 매출 2,310억원, 영업이익 95억원. 3분기 말 279개점 운영 4) 에브리데이 - 총매출액 3,995억원 (YoY +7.7%), 영업이익 110억원 (YoY +11억원) - 기존점 매출 (YoY +13.5%). 통합 매입과 퀵커머스 확대가 성장 견인 - 집객 행사 강화로 매출총이익률 하락 (YoY -0.8%p). 적자 점포 효율화로 판관비율도 하락 (YoY -0.8%p) ▶️ 주요 연결 자회사 실적 - 합산 순매출액 3조 2,884억원 (YoY -10.3%), 영업손실 806억원 (YoY 손익 -1,361억원) 1) SSG닷컴 - 순매출액 3,033억원 (YoY -4.9%), 영업손실 264억원 (YoY 손실 158억원 축소) - 1P 거래액 6% 이상 성장. 3P 상품 효율화 지속 - 쓱7클럽 연장 가입률 약 90%. 회원의 월 구매 횟수와 객단가는 비회원의 2배 이상 2) 스타벅스 - 순매출액 6,790억원 (YoY -16.2%), 영업손실 453억원 (YoY -1,053억원) - 5월 마케팅 이슈 이후 서머 프리퀀시 미진행으로 매출 감소. 7월 고객 신뢰 회복을 위한 쿠폰 비용 반영 - 월별 기존점 매출 감소폭은 점차 축소. 4분기 윈터 프리퀀시에 집중 - 3분기 말 2,219개점 (QoQ +34개점) 3) 이마트24 - 순매출액 5,403억원 (YoY -2.1%), 영업손실 29억원 (YoY 49억원 축소) - 사업 효율화로 손익 개선. 3분기 말 5,504개점 (QoQ +11개점) 4) 신세계프라퍼티 - 순매출액 1,113억원 (YoY -2.9%), 영업이익 302억원 (YoY -93억원) - 판촉 확대에 따른 마케팅 비용 증가 5) PK Retail Holdings - 순매출액 6,255억원 (YoY +7.6%), 영업이익 141억원 (YoY +17억원) - 시즌 행사 호조로 기존점 매출 성장 (YoY +2%) 6) 신세계푸드 - 순매출액 3,509억원 (YoY -10.2%), 영업이익 35억원 (YoY -65억원) - 단체급식 사업 매각 영향 7) 조선호텔앤리조트 - 순매출액 2,050억원 (YoY -2.8%), 영업이익 226억원 (YoY +6억원) - 외국인 관광객 증가로 객실 점유율과 평균 객실 단가 개선 8) 신세계건설 - 영업손실 989억원 (YoY 540억원 확대) - 일부 사업장 할인 분양에 따른 대손충당금 반영 ▶️ 10월 매출 - 별도 총매출액 1조 5,005억원 (YoY -4.5%) - 총매출 성장률은 할인점 -5.0%, 트레이더스 -8.4%, 전문점 +4.1%, 에브리데이 +5.5% - 기존점 성장률은 할인점 -5.7%, 트레이더스 -8.2%, 에브리데이 +7.9% - 객수는 할인점 -0.2%, 트레이더스 -3.0%, 에브리데이 +10.3% - 할인점 식품 -2.3%, 비식품 -13.9%. 트레이더스 식품 -6.8%, 비식품 -15.7% - 영업일수 감소와 추석 선물세트·성수기 매출의 9월 이동이 할인점·트레이더스 매출 감소에 영향 - 11월 대형 행사에 이어 연말 행사 준비에 집중할 계획 ▶️ Q&A Q. 스타벅스 기존점 매출의 월별 추이와 10월 동향은? A. - 스타벅스 기존점 매출은 6월 30% 넘게 감소한 뒤 7월 -24%, 8월 -19%, 9월 -13%로 감소폭 축소 - 10월은 전년 기저 영향으로 9월만큼 개선되지 않았으며, 4분기 회복 속도는 윈터 프리퀀시 성과에 달려 있음 - 7월 상품 할인과 음료 쿠폰 등 일회성 비용은 약 82억원으로 추산 Q. 신세계건설 분양 현황과 연결조정 특이사항은? A. - 신세계건설은 할인 분양으로 부산 약 800억원, 구리 갈매 약 200억원 등 총 약 1,000억원의 대손 인식 - 전체적 미분양률은 80% 수준까지 올라왔으나, 일부 사업장의 미분양 해소가 관건. - 연결조정 부분은, 이마트 명일점 현물 출자 위해 신세계 건설에 매각하는 과정에서, 연결 집단 외의 내부 거래기 때문에 2,000억원 수준 처분손익 상계되어지는 부분 존재. Q. 4분기와 내년 대형마트 기존점 성장률 전망은? A. - 아직 4분기 기존점 성장률 구체적 수치 예측하기는 이른 상황. 다만 쓱데이 매출은 전년 대비 10% 이상 증가했으며, 할인점·트레이더스·노브랜드·에브리데이 모두 매출 성장폭이 내부 계획을 상회. 쓱데이 성과를 감안하면 10~11월 합산 매출이 전년 대비 성장할 여지가 있다고 판단 - 현시점에서 연말 추가로 인식할 일회성 비용은 파악되지 않아 4분기 매출 성장이 손익 개선에 기여할 것으로 기대 Q. SSG닷컴 잔여 지분 인수와 파라마운트 투자를 포함한 올해·내년 CAPEX 규모는? A. - 기존점 리뉴얼, 스타필드 마켓을 통한 공간 개편, 그로서리 중심 매장 개선을 지속. 통상적인 별도 매장 투자 규모는 약 3,000~4,000억원 수준 - 경쟁점 폐점의 반사효과가 있는 점포를 포함해 상권 분석을 바탕으로 투자 검토 중 * IR 추가 코멘트 - 자회사 손상 인식 및 비용 증가 측면으로 연결 손익이 악화된 것은 사실이나, 본업 시장 지배력, 통합 경쟁 강화에 따른 원가 개선 등은 여전히 유효. - 1~9월 별도 영업이익이 이미 최저배당 기준에 도달. 본업 실적 개선이 배당 재원 확대 여력으로 이어질 기회 요소 분명히 존재 - 추석 시점 차이와 쓱데이 대기 수요가 10월 매출에 영향을 준 만큼, 10~11월 합산 실적과 연말 대형 행사가 포함된 4분기 실적이 전반적 실적 개선에 큰 기여 할 수 있을 것으로 기대 - SSG닷컴 적자가 개선된 가운데 12월 1일 인적분할 절차가 마무리되면 각 사의 역할에 맞춰 사업 포트폴리오를 검토할 계획