The Truth_투자스터디

AI 데이터센터의 핵심 변수는 이제 ‘얼마나 많이 계획됐는가’보다 ‘그 계획이 실제로 얼마나 실행되느냐’로 이동 중. DC Byte 기준 미국의 100MW 이상 대형 데이터센터는 현재 약 90개에서 향후 280개 안팎까지 증가할 계획. 특히 2026~2030년 사이 계획 물량이 빠르게 늘어나면서, AI CAPEX가 전력·송전·변압기·냉각·가스터빈·부지까지 광범위한 인프라 수요를 만들고 있는 상황. 다만 시장이 봐야 할 숫자는 280개 자체가 아니라 실제 착공·전력 연결·운영까지 도달하는 프로젝트 수. 계획된 CAPEX가 그대로 실적으로 전환되는 것은 아니며, 전력 확보·인허가·건설비·자금조달 여건에 따라 지연·축소·취소 가능성 존재. 특히 최근처럼 금리가 상승하면 단순히 AI 관련주의 PER만 낮아지는 것이 아니라 프로젝트 실행확률 자체가 떨어지는 효과가 발생. PF·회사채·리스 조달비용이 올라가면 프로젝트 IRR이 낮아지고, 경제성이 애매한 데이터센터부터 착공이 뒤로 밀릴 가능성. 결국 기업 이익은 대략 계획 CAPEX × 실행률 × 수주전환율 × 이익률로 결정되고, 주가는 여기에 다시 할인율이 적용되는 구조. 금리 상승은 실행률과 밸류에이션을 동시에 압박한다는 점이 중요. 이 과정에서 프로젝트별 차별화도 커질 가능성. Microsoft·Meta·Alphabet·Amazon 같은 하이퍼스케일러는 자체 현금흐름과 신용도가 높아 실행력이 상대적으로 견조한 반면, 네오클라우드·데이터센터 개발사·SPV처럼 외부 자금조달 의존도가 높은 영역은 금리 민감도가 훨씬 클 수 있음. 따라서 AI 인프라 기업도 단순한 백로그 규모보다 ① 고객 신용도 ② 확정 수주 여부 ③ 프로젝트 금융 종결 여부 ④ 전력 인입 확보 여부 ⑤ 실제 착공률을 봐야 하는 구간. 반대로 금융·전력·부지가 이미 확보된 프로젝트는 주변 계획이 취소될수록 오히려 희소성이 높아질 수 있음. 결국 지금 시장에서 커지는 디스카운트는 ‘AI CAPEX 성장률’ 자체보다 ‘계획된 CAPEX가 실제 이익으로 전환될 확률’에 대한 할인으로 보는 게 더 적절. 금리가 더 높아질수록 AI 인프라주의 핵심 지표도 백로그 규모 → 백로그 실행 가능성으로 이동할 가능성이 높음.

📌 한화오션(시가총액: 26조 6,273억) #A042660 📁 단일판매ㆍ공급계약체결 2026.09.01 10:09:06 (현재가 : 86,900원, -1.25%) 계약상대 : 오세아니아 지역 선주 계약내용 : ( 공사수주 ) VLGC 3척 공급지역 : 오세아니아 지역 계약금액 : 4,778억 계약시작 : 2026-08-31 계약종료 : 2030-12-06 계약기간 : 4년 3개월 매출대비 : 3.7% 기간감안 : 0.86% 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260901800108 종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/042660

📌 삼성전기(시가총액: 106조 5,879억) #A009150 📁 단일판매ㆍ공급계약체결 2026.09.01 09:57:37 (현재가 : 1,427,000원, -2.13%) 계약상대 : 글로벌 대형기업 계약내용 : ( 기타 판매ㆍ공급계약 ) MLCC(Multilayer Ceramic Capacitor) 공급계약 공급지역 : - 계약금액 : 10,722억 계약시작 : 2027-01-01 계약종료 : 2027-12-31 계약기간 : 1년 매출대비 : 9.5% 기간감안 : 9.5% 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260901800106 종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/009150

GLP-1 비만 치료제, 낮은 시작 용량에서도 효과 나타나 연구진은 0.25mg 시작 용량으로 주사용 Semaglutide를 최소 6개월 동안 지속 투여한 환자 534명과 2.5mg 시작 용량으로 Tirzepatide를 같은 기간 동안 유지한 동일한 수의 환자 데이터를 분석 연구 결과에 따르면, 이 최저 승인 용량을 1년 동안 투여했을 때 감소한 체중 비율은 Tirzepatide가 평균 5.5%, Semaglutide가 평균 2.2% 연구 책임자인 Venky Soundararajan은 낮은 용량에서도 신장 관련 경과는 Semaglutide가 더 우수했다고 언급 저용량 Tirzepatide는 2년 후 환자의 2.7%에서 신장 손상이 발생한 반면, Semaglutide는 0.4%에 그쳐 더 높은 신장 손상 비율과 연관성을 보였다고 발언 Novo는 최근 먹는 위고비 Weogvy의 더 낮은 유지 용량을 평가하기 위한 임상시험을 시작했으나, 결과가 나오기까지는 수년이 걸릴 예정. https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/glp-1-weight-loss-drugs-effective-even-low-starter-doses-2026-08-31/

* 8월 한국 수출/입 - 수출 982.5억달러(+68.7%) - 일평균 수출 44.7억달러(+72.5%) - 반도체 수출 466.5억달러(+209%) - 반도체 역대 최대 수출 재경신 - 수입 635억달러(+22.5%) - 무역수지 347.5억달러 흑자

**[KB 9월 전략] 어둡지만 주머니에 성냥은 있다** 안녕하세요, KB증권 주식전략팀 김민규, 박유안, 김지우 입니다. - 재정우려와 고금리는 분명 해결되기 어려운 문제입니다. 그렇다고 당장의 시장을 비관적으로만 볼 필요는 없습니다. 이 정도 금리면 웬만한 불확실성은 반영된 것으로 보이며, 비록 완전한 해결은 아니더라도 금리안정을 위한 대응책은 더 강해질 수 있습니다 - 2022년의 영국의 단기반등 사례가 좋은 예입니다. 당시 리즈트러스 내각은 고금리와 재정적자에도 불구 감세안을 발표하며 금리 급등과 파운드화 약세를 초래했습니다. 영란은행의 긴급 국채매입, 총리 교체, 감세안 철회로 '잠시나마' 주식시장이 안정을 찾고 반등했습니다. 물론 장기적으로 재정적자는 해결되지 못했습니다. - 업종으로는 양쪽의 가능성 모두를 열고 대응합니다. 물가와 긴축에 대한 우려를 안은 채 재정에 대한 신뢰훼손이 지속된다면 텀프리미엄과 유가상승에 방어력을 보여준 업종을 봅니다. 만약 잠시나마 장기금리가 눌려준다면 이익모멘텀이 빨라지는 업종도 주목합니다. - 한편 주주환원 이슈에 대해 애플과 TSMC사례를 보았습니다. 애플은 자사주, TSMC는 배당을 주 수단으로 삼고 있는데, 결국 중요한 건 한 번의 규모보다 꾸준하다는 신뢰였습니다. 한국에도 그런 신뢰를 주는 종목이 있는지 스크리닝 했습니다. - URL: https://bit.ly/4zNEGmo

트럼프 대통령의 연준(Fed) 워시 의장 관련 발언: ​해야 할 일을 할 것 ​금리가 너무 높음 ​워시를 매우 존중함 베센트 미 재무장관: ​워시 연준 의장과 본인은 채권에 대해 같은 입장임 ​근원 인플레이션은 여전히 매우 억제된 상태를 유지하고 있음 시장 균형 가격(Equilibrium price)을 인위적으로 바꿀 수 있다고 보지 않음 연준이 어떤 조치를 취할지 또는 취하지 않을지에 대해 추측하지 않겠음 ​통상적으로 공급 충격(Supply shock) 국면에서는 금리를 인상하지 않음

* (중요) 루빈 CPX 부활(밍치궈) - GDDR7이 아니라 더 높은 용량의 HBM4 사용 - 27년 1분기 양산 시장에서 Rubin CPX가 Nvidia의 제품 로드맵에서 제외되었다고 믿게 된 직후, 제 최신 산업 확인 결과 Nvidia가 이 프로그램을 부활시켰으며, 2027년 1분기부터 생산이 시작될 예정입니다. 이전 디자인과 비교했을 때, 부활한 Rubin CPX는 더 강력한 프리필 성능을 제공하며 GPU 사양과 랙 아키텍처 모두에 주요 변경 사항을 도입하여 Nvidia가 프리필 솔루션에 부여하는 높은 우선순위를 강조합니다. 1. Rubin CPX GPU 사양 CPX는 Rubin에 가까운 컴퓨트 성능을 제공하며 GPU당 2,300W의 Rubin 최대 전력 등급과 일치합니다. CPX는 168GB의 HBM4로 전환되며, 이는 Rubin의 288GB와 이전 CPX 디자인의 128GB GDDR7과 대비됩니다. 2. 랙 디자인 새로운 CPX는 이전 디자인처럼 Rubin과 랙을 공유하는 대신 독립형 MGX ETL 랙을 사용합니다. 고객들은 필요에 따라 64, 128, 192, 또는 256개의 CPX GPU를 선택할 수 있습니다. CPX 랙 내에서 각 64개의 CPX GPU 그룹은 랙 모듈을 형성하며, 이는 여덟 개의 컴퓨트 트레이(트레이당 여덟 개의 CPX GPU)와 하나의 스위치 트레이로 구성됩니다. 3. 스케일업 및 스케일아웃 NVLink는 각 트레이 내 여덟 개의 CPX GPU 간 스케일업에만 사용되며, CPX당 1~1.5TB/s의 NVLink 대역폭을 제공합니다(반면 Rubin당 3.6TB/s). 각 랙 모듈 내 트레이 간 스케일아웃은 모든 구리 L1 링크를 사용하는 Spectrum-6 이더넷을 통해 실행됩니다. 랙 모듈 간 스케일아웃은 각 모듈의 Spectrum-6 스위치가 OSFP 광학 링크를 통해 처리합니다. 4. 작동 방식 CPX는 Vera Rubin NVL72와 쌍으로 사용되어야 하며, Nvidia는 CPX와 Rubin GPU의 1:1 비율을 권장합니다. CPX는 프리필을 처리하고 KV 캐시를 구축한 후, 이를 이더넷 RDMA를 통해 Rubin으로 전송하여 디코드를 수행합니다. 5. 제품 포지셔닝 : 긴 컨텍스트 프리필에 대한 달러당 최고 성능 오늘날 AI 추론 작업량의 50% 이상이 입력 컨텍스트 처리와 해당 KV 캐시 구축에서 발생합니다. 따라서 CPX는 프리필을 처리하는 더 유연하고 저비용의 방법을 제공합니다. 각 여덟 CPX 트레이는 약 1.34TB의 HBM4를 갖추고 있으며, 이는 대부분의 긴 컨텍스트 프리필 작업과 관련 KV 캐시 요구 사항에 충분합니다. https://x.com/mingchikuo/status/2094426162193993964

에프에스티 증여에 대한 생각을 블로그에 적어봤습니다. 비전공자가 추측성으로 작성한 글이니 참고만 하세요 ㅎ https://blog.naver.com/riamunger/224396443076

핵심은 AI 병목이 연산 → 메모리 용량/대역폭 → 데이터 이동으로 이동 중이라는 점. 수혜도 HBM에만 국한되지 않고 HBM → DDR5/LPDDR·CXL 메모리 → eSSD/NAND → GPU 인터커넥트·광통신으로 확산될 가능성이 큼. 특히 추론·KV Cache가 커질수록 비싼 HBM만으로는 한계가 있어, 일반 DRAM과 SSD까지 활용하는 메모리 계층화가 중요해질 전망.

UBS) 핫칩스 2026 컨퍼런스 요약 UBS는 올해 핫칩스 2026 컨퍼런스의 여러 세션에 참석한 뒤, 이번 행사의 가장 큰 시사점을 메모리의 부상으로 정리하고 있습니다. 컴퓨트의 가치는 이미 시장이 충분히 인식하고 있으나, AI 모델 크기와 KV 캐시 윈도우가 빠르게 커지면서 하드웨어 로드맵의 초점이 메모리 용량, 메모리 대역폭, 스케일업 인터커넥트로 옮겨가고 있다는 것입니다. UBS는 AI 추론에서 메모리가 컴퓨트만큼, 혹은 그 이상으로 중요해졌다고 평가하며, 동시에 NVDA가 풀스택 AI 팩토리 영역에서 여전히 상당히 앞서 있고 AMD의 하드웨어 로드맵도 매우 강력하다는 점을 재확인했습니다. 업체별로 보면, NVDA는 독립형 GPU 판매에서 약 100MW 규모의 데이터센터급 시스템 판매로 전환하며 가치 지표 자체를 토큰/MW와 첫 토큰 생성 시간, 신뢰성으로 이동시키고 있습니다. 루빈은 블랙웰 대비 MW당 토큰 처리량이 10-30배 높다고 주장되며, 80개가 넘는 MGX 파트너 생태계를 통해 해자가 실리콘을 넘어 네트워킹과 냉각, 전력, 랙 설계로 확장되고 있으나 자본 집약도와 실행 리스크도 함께 커진다는 것이 UBS의 판단입니다. AMD의 MI455X는 HBM4 432GB와 23.3TB/s 대역폭을 갖춘 대형 업그레이드이고 헬리오스 시스템으로 풀스택 경쟁에 나서지만, 이더넷 기반 개방형 패브릭 전략의 성패는 결국 ROCm이 얼마나 성숙하느냐에 달려 있다고 봅니다. INTC의 크레센트 아일랜드는 350W 공랭 PCIe에 LPDDR5X 480GB를 얹은 저전력·추론 우선 대안으로 차별화된 TCO 전략을 제시하나, FLOPS와 메모리 대역폭이 공개되지 않아 26년 하반기 출시 전까지 실제 경쟁력 평가가 어렵다는 평가입니다. 커스텀 실리콘 진영에서는 OpenAI가 AVGO와 함께 개발한 할라페뇨 추론 ASIC이 주목받았습니다. GB200의 약 1.2kW 대비 약 700W로 작동하고 초기 RTL까지 9개월이라는 압축된 개발 기간을 달성했다는 점에서, UBS는 이를 투자자들이 고급 ASIC 설계에서 AVGO의 역량을 과소평가하고 있다는 근거로 해석합니다. 다만 워크로드를 하드웨어에 명시적으로 매핑해야 하는 부담과 생태계 열위 등 ASIC의 오랜 한계는 여전하다고 보며, ASIC이 최종적으로 가속기 시장의 약 30%에 안착하고 GPU가 다수 점유율을 유지할 것이라는 기존 견해를 유지했습니다. MSFT는 마이아 200과 통합 이더넷 스케일업 네트워크로 수직 통합 전략을 재확인했고, META는 MTIA 400으로 HBM3E 288GB와 9.4TB/s 대역폭까지 확장하며 랙당 72칩 아키텍처를 제시했는데, UBS는 이것이 AVGO 매출에는 긍정적이나 META의 GPU 의존도를 낮추지는 않을 것으로 봅니다. 구글 세션의 핵심은 TPU 8 사양 자체가 아니라 학습용과 추론용 실리콘을 분리하는 아키텍처적 논리였으며, 추론 전용 TPU 8i는 메모리 대역폭과 저지연 통신을 우선한 반면 TPU 8t는 대규모 사전 학습에 초점을 맞추고 있습니다. 그록과 NVIDIA의 LPX 세션 역시 에이전틱 AI를 위한 이기종 추론과 워크로드 분해라는 흐름을 보여주었고, 완전 SRAM 기반 설계의 LPX를 루빈과 결합하면 롱컨텍스트 워크로드에서 3-5배의 효율 개선이 가능하다고 제시되었습니다. 디매트릭스는 3D-DRAM 기반 랩터로 컴퓨트 온 메모리 접근법을, 세레브라스는 CS-4와 함께 웨이퍼 스케일 SRAM 위에 3D 적층 DRAM을 얹는 CS-6 구상을 내놓았는데, UBS는 후자를 2028년경 등장 가능성이 높은 중요한 로드맵으로 평가했습니다. 결국 여러 세션을 관통하는 메시지는 AI 인프라의 다음 병목이 순수 FLOPs가 아니라 메모리 이동과 통신이라는 점으로 수렴합니다.

🤖 휴머노이드 시장 전망 대폭 상향(골드만삭스) - (그림 1) 2025년부터 2035년까지의 글로벌 휴머노이드 출하량 전망. 새 전망에 따르면, 출하량은 2026년 약 7만 5천 대에서 2030년 약 89만 대, 2035년에는 약 650만 대로 증가 - 기존 전망은 같은 시점에 각각 5만 1천 대, 25만 6천 대, 140만 대였기 때문에, 특히 2030년 이후 시장 확대 속도가 크게 높아짐 ✏️ Goldman Sachs는 물리 AI 기술의 발전과 오픈소스 도구의 확산, 투자 및 정부 지원 증가, 주요 업체들의 양산 계획을 전망 상향의 배경으로 설명 - (그림 2) 이러한 출하량 증가를 금액 기준의 시장 규모로 환산한 것. 휴머노이드의 평균판매가격은 생산량 증가와 설계 최적화로 하락할 것으로 예상되지만, 출하량 증가 효과가 이를 크게 웃돌면서 시장 규모는 2035년 약 1,380억 달러에 이를 전망 - 초기 대규모 도입처로는 물류센터와 창고가 제시됨. 이곳은 작업 종류는 다양하지만 환경이 비교적 구조화돼 있어 범용 휴머노이드를 시험하고 상용화하기 적합하기 때문

대만 : Case# 1:26-mc-00382 https://www.pacermonitor.com/public/case/65857874/SCD_Biotech_LLC_et_al_v_Regeneron_Pharmaceuticals,_Inc 한국 : Case# 1:26-mc-00383 https://www.pacermonitor.com/public/case/65857875/SCD_Biotech_LLC_et_al_v_Regeneron_Pharmaceuticals,_Inc 최근에 있던 독일쪽에서 글로벌 합의에 따라, 미국 델라웨이에서 진행되던, 2건 모두 합의에 따라 8월 27일에, 종결처리 확인 되네요.

코스닥 시장을 우량기업과 일반기업, 관리군으로 나누는 '승강형 세그먼트' 최종안 발표가 당초 7월에서 9~10월로 미뤄진 데 이어 또다시 늦춰질 전망이다. 벤처캐피털(VC) 업계의 반발로 의견수렴이 길어지면서 정부가 예고한 내년 초 시행 일정도 불투명해졌다. https://v.daum.net/v/20260831174259716?sicode=01

삼성SDI가 글로벌 배터리 에너지저장장치(BESS) 시스템통합(SI) 1위 업체인 선그로우에 리튬인산철(LFP) 배터리를 공급한다. 3조원 이상 규모로 파악된다. 삼성SDI는 미국 스타플러스 에너지(SPE) 공장에 선그로우 전용 LFP 배터리 생산라인도 구축한다. 관련 장비 발주도 시작됐다. https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=61568

📌 삼성바이오로직스(시가총액: 70조 2,697억) #A207940 📁 타법인주식및출자증권취득결정(종속회사의주요경영사항) 2026.08.31 16:25:07 (현재가 : 1,518,000원, +2.15%) #자회사 : SamsungPeptideAG 취득회사 : PolyPeptide Group AG(스위스 (Switzerland)) 주요사업 : 펩타이드 CDMO 취득금액 : 27,062억 자본대비 : 시총대비 : 3.9% - 취득 후 지분율 : 100% 예정일자 : 2026-11-13 취득목적 : 펩타이드 CDMO 기업 인수를 통한 사업 경쟁력 강화 * 취득방법 현금취득 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260831800556 과거공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/207940

추가로 김남용 대표가 인터뷰에서 언급한 공동 연구 계약 발표 기대

#큐리옥스바이오시스템즈 8월 IR레터 복습 차원에서 다시 봤는데 이전에 없었던 기술이 새롭게 도입되고 시장에 받아들여지기까지 오래 거릴 수 밖에 없음을 강조 6월 CYTO 학회에서 나온 제 3자 데이터가 속도를 키우고 있음을 강조

당사 영업이 어려운 지점이 여기서 드러납니다. 대부분의 연구장비는 교체 또는 업그레이드이므로 두 번째 단계가 가볍게 지나갑니다. 현미경을 살 때는 어떤 사양이 필요한지 이미 알고 있으니 예산만 확보하면 됩니다. 당사 제품은 하던 작업을 완전히 새로운 방식으로 바꾸는 구매입니다. 원심분리기를 쓰지 않는 세척은 기준으로 삼을 사양 자체가 없고, 한 그룹이 방식을 바꾸려면 같은 흐름을 공유하는 옆 그룹들의 동의까지 필요합니다. 그래서 기존에는 쉬웠던 SOP 변경 승인이 실질적인 관문이 되고, 이 단계에서 인용할 수 있는 충분한 근거가 있느냐가 속도를 좌우합니다. 당사가 제3자 데이터를 중요하게 보는 이유입니다. Pluto Code는 경로가 다릅니다. 고객이 이미 가진 액체핸들러에 소프트웨어를 올리는 방식이라 큰 예산 승인 없이 연구자 단위에서 시작할 수 있는 경우가 있습니다. 진입 문턱이 낮으면서도 구매 비용은 저렴합니다. 사용 경험이 축적되면서 결국 워크스테이션 도입으로 이어질 수 있습니다.

→ 플루토코드를 쓰고 있는 업체의 경우 플루토 장비 도입이 빠를 수 있음.

Q. 3분기 영업 현황과 하반기 매출 반등 가능성, 그리고 영업 파이프라인의 방향·질적 변화를 언제쯤 공유할 수 있는지 궁금합니다. A. 가장 어려운 구간은 지나왔다고 보고 있습니다. 이번 분기에만 이미 두 건의 멀티유닛 판매가 이루어졌고, 그중 하나는 세포유전자치료제 분야 글로벌 선도 제약사 한 곳에서 나온 5억 1천만원 규모의 수주입니다. 앞서 말씀드린 대로 미국 종속회사 실적이어서 공시 대상은 아닙니다.

→ 회사에서도 가장 어려운 구간을 지났다고 하는데 6월 이전까지는 CYTO 발표 데이터가 없었고, 기능적인 측면에서 워크플로우 위저드와 항체 칵테일링 위저드 기능이 도입되지 않은 시기였음. → 지금부터는 새로운 니즈를 충족하는 신기능이 탑재되었으며, 6월 CYTO 학회 데이터를 기반으로한 제3자 데이터가 보강되었기에 이전과는 다른 영업 속도를 기대