Perforum macro

📌Главные треды Perforum Новости за неделю с 7 по 14 октября 🇷🇺В России Рост тарифов ЖКХ выше плана ускорил инфляцию и может затруднить снижение КС, хотя ослабление внутреннего спроса будет сдерживать рост цен Главный вопрос состоит в том, насколько Банк России повысит прогноз ставки на 2027 год и пересмотрит ли оценку нейтральной ставки Антон Силуанов представил проект бюджета на 2027–2029 годы с индексацией соцвыплат и пенсий, повышением МРОТ и финансированием ключевых направлений на 19 трлн руб  Акции VK растут на фоне проблем Яндекса, но проблемы конкурента не всегда гарант роста «Дизельная сделка» вряд ли заметно снизит цены на топливо в США, но поможет российским нефтянникам Perforum Блоги: Наталья Лапина напоминает о том, как важно подкреплять свое резюме результатами, которые измерены цифрами Какие финансовые инструменты доступны только квалинвесторам и какие изменения в правилах недавно ввёл Банк России 🌎В мире МВФ предупредил о росте бюджетных дефицитов и госдолга ведущих экономик мира на фоне удорожания заимствований и усиления рисков для финансовых рынков Хедж-фонды наращивают заимствования у банков и используют всё большее кредитное плечо, что усиливает опасения регуляторов по поводу растущих рисков Китай стремительно строит дата-центры в богатых энергоресурсами регионах страны, превращая дешёвую землю и избыток электроэнергии в преимущество в глобальной гонке за ИИ Производители ИИ-чипов объединяют несколько кремниевых кристаллов в одном корпусе и всё чаще переходят от их размещения рядом друг с другом к вертикальной сборке ☑️СФА дает статус квалинвестора. Ближайшее тестирование состоится 5 декабря. Регистрация https://qualifin.ru/registration

Эксперт РА #PerforumBlog Бюджетно-налоговая политика России: новая арифметика • В 2025–2026 годах бюджетно-налоговая политика России проводилась в условиях одновременно значительных изменений налоговой системы, роста расходов федерального бюджета и сохранения жестких денежно-кредитных условий. Доходная база бюджета все в большей степени смещалась в сторону ненефтегазовых поступлений, тогда как нефтегазовые доходы оставались более волатильными. При этом расходные планы на 2025–2026 годы неоднократно пересматривались в сторону увеличения, а в 2026-м рост расходов продолжился уже после принятия закона о федеральном бюджете: по оценке Минфина, их общий объем должен составить 48,5 против 44,1 трлн рублей, предусмотренных законом о бюджете. • Рост расходов и увеличение дефицита сами по себе, однако, не позволяют однозначно определить направленность бюджетной политики. На оценку ее стимулирующего или сдерживающего воздействия влияют структура доходов и расходов, величина процентных платежей, нефтегазовая конъюнктура и параметры бюджетного правила. В 2026-м отклонение от ранее намеченной траектории бюджетной нормализации привело к увеличению структурного первичного дефицита до 1,8% ВВП, тогда как на 2027–2029 годы Минфин вновь предусматривает его постепенное сокращение. • В обзоре рассматриваются основные изменения налоговой политики, динамика доходов и расходов федерального бюджета в 2025–2026 годы, а также различные подходы к оценке направленности фискальной политики. Полная версия обзора - https://raexpert.ru/researches/budget_policy_2026/ Новости | Вакансии | Макро | MAX

Николай Еремеев #PerforumBlog 🎩 Акрон: калийные амбиции, маржинальный дзен и юаневый пылесос Господа инвесторы, пока рынок переваривает жесткую риторику регулятора, новгородский химический гигант «Акрон» снова пришел за нашими юанями. Компания предлагает двухлетние бумаги БО-002Р-04 с ориентиром 8,5–9,0%. Бизнес-модель эмитента выглядит как мечта любого промышленника: покупаем дешевый российский газ, превращаем его в удобрения и продаем за твердую валюту. Но давайте заглянем под капот отчетности за 2025 год и первое полугодие 2026 года (МСФО и РСБУ) без розовых очков. Спойлер: компания строит будущее на заемные деньги быстрее, чем на него зарабатывает. 🩺Что предлагает эмитент БО-002р-04 - номинал 1000 руб. - купоны ежемесячные ориентир 7-9 в CNY % - ориентир доходности до 9,38% - цена 100 % - амортизация 50 % в дату 18 купона - без оферт - срок на 5 лет - сбор заявок до 15.10.26 - размещение 19.10.26 🟢Где хим реакции идут по плану ✅Роскошная рентабельность: EBITDA-маржа держится на завидном плато в 38,4% (LTM 1П2026). ✅Комфортный леверидж: показатель Чистый долг / EBITDA LTM составляет всего 1,43x, что по учебнику соответствует инвестгрейду. ✅Бетонное покрытие процентов: операционная прибыль перекрывает процентные платежи (ICR) в 5,7x раза. ✅Иммунитет к ставке ЦБ: доля долга с плавающей ставкой — жалкие 18%. Дорогой рубль компанию почти не кусает. ✅Ценовой рычаг в действии: несмотря на спад объемов продаж, долларовая выручка в 1П2026 выросла на +4% г/г. ✅Премиальный прайс: выручка на тонну продукции в долларах подскочила на 26% г/г в первом полугодии 2026-го. ✅Идеальный хедж: 85% долга номинировано в валюте (USD и CNY), что элегантно балансируется 82% экспортной выручки. Ослабление рубля для нагрузки нейтрально. ✅Живой кэш от операций: операционный денежный поток стабильно мощен и составил 52,5 млрд руб. за LTM. 🔴 Где появляются сбои ⛔️Дыра в свободном потоке (FCF): операционного кэша не хватает на мега-стройку, FCF ушел в минус на 4,5 млрд руб. за LTM. ⛔️Короткий поводок долга: 46% всего долга (около 70 млрд руб. по МСФО) — это краткосрочные обязательства. По РСБУ за 1П2026 краткосрочные займы также огромны — 56,1 млрд руб.. ⛔️Дефицит ликвидности: денежные средства покрывают краткосрочный долг лишь на 0,40x. Кэш карман не жжет. ⛔️Бумажная прибыль: 87% процентных расходов в 1П2026 не дошли до P&L, а были капитализированы в стоимость недостроенного рудника, приукрашивая чистую прибыль (которая по МСФО составила 26,1 млрд руб., а по РСБУ — 20,4 млрд руб.). ⛔️Операционная просадка: производство основной продукции рухнуло на 14%, а продажи в тоннах — на 18% в 1П2026. ⛔️Затоваривание: запасы готовой продукции на складах взлетели на 70% за полугодие. Продаем меньше, копим больше. ⛔️Риск одного мегапроекта: Талицкий калийный ГОК сожрал уже массу денег, формирует 34% активов группы, но еще не выдал ни тонны продукции, а запас теста на его обесценение равен нулю. ⛔️Корпоративный осадок: 14,4 млрд руб. дивидендов связанным сторонам зависли и не выплачены из-за ограничений. 🎯 Вердикт. Эмитент доказал безупречную устойчивость маржинальной бизнес-модели, однако колоссальная инвестиционная программа полностью поглощает свободные деньги. Мы прогнали отчетность через нашу модель и присвоили внутренний рейтинг А+ против АА от Эксперт РА Требуемая доходность в базовом сценарии 9 % в CNY. В позитивном сценарии снижения ключевой ставки 8,75 %. Эмитент дает доходность до 9,38% 💼Резюме. Участие в первичке имеет смысл только если финальный куп... Новости | Вакансии | Макро | MAX

📌Тред дня Perforum Новости: Опрос ЦБР; Акции Яндекса под ударом Опрос аналитиков снова показал рост прогнозов по инфляции, КС и дефициту бюджета. Также аналитики повысили оценку нейтральной ставки. Егор @Truecon Сусин считает, что основной вопрос не в том, пересмотрит ли Банк России траекторию ставки на 2027 год, а в том, насколько существенно он повысит прогноз и изменит ли оценку нейтральной ставки https://perforum.io/news/threads/6acf5afaee8a5 Акции VK растут на фоне проблем Яндекса. Однако @marketpowercomics напоминает, что проблемы конкурента не всегда гарант роста https://perforum.io/news/threads/6acf7826c651e Производители ИИ-чипов объединяют несколько кремниевых кристаллов в одном корпусе и всё чаще переходят от их размещения рядом друг с другом к вертикальной сборке https://perforum.io/news/t/chip-war-china-us ☑️СФА дает статус квалинвестора. Ближайшее тестирование состоится 5 декабря. Регистрация https://qualifin.ru/registration

WSJ: Передовая корпусировка становится "секретным соусом" в развитии ИИ-чипов Совершенствование ИИ-чипов всё больше зависит не от увеличения числа транзисторов на одном кремниевом кристалле, а от того, как компоненты расположены и соединены между собой. Переход к «передовой корпусировке» (advanced packaging), которая объединяет несколько кремниевых кристаллов в один крупный чип, назревал уже давно. Причина проста: традиционные способы повышения производительности чипов и снижения энергопотребления уже не дают таких результатов, как раньше.  Десятилетиями прогресс обеспечивали совершенствование конструкции транзисторов и уменьшение их размеров. Их количество на чипе примерно удваивалось каждые два года, и эта закономерность получила название закона Мура в честь сооснователя Intel Гордона Мура. Однако за последнее десятилетие, когда транзисторы уменьшились до нанометровых размеров, закон Мура оказался под вопросом. Intel столкнулась с трудностями при сохранении прежних темпов развития производства, а TSMC продолжила совершенствовать технологии, но прирост плотности транзисторов от одного поколения к другому стал меньше. Одновременно резко выросла стоимость производства передовых чипов. Ещё до бума ИИ это заставило AMD и Intel отказаться от размещения всех компонентов на одном дорогом кремниевом кристалле. Вместо этого компании стали объединять несколько кристаллов, в том числе изготовленных по более старым и дешёвым техпроцессам. Такой подход также помог повысить выход годных изделий. Бум ИИ ускорил гонку в области корпусировки чипов. Для Nvidia производительность важнее стоимости, и её ведущие ИИ-чипы были бы невозможны без передовых технологий корпусировки. TSMC использует решения, позволяющие объединять огромную вычислительную мощность с большим объёмом высокоскоростной памяти в одном корпусе. Ограниченные мощности по корпусировке сдерживали продажи Nvidia. TSMC в последние годы даже переоборудовала старые фабрики по выпуску чипов под эти задачи и увеличила мощности в несколько раз. Теперь компания вместе с клиентами ищет способы расширить возможности технологий, в том числе за счёт вертикального размещения кристаллов друг над другом, а не только рядом. Несмотря на традиционно низкую маржинальность и сравнительно небольшое количество инноваций в этой сфере, передовая корпусировка привлекает всё больше внимания. Производители чипов, включая TSMC, всё чаще выполняют такие операции самостоятельно. Производители оборудования для выпуска чипов, такие как Applied Materials, продвигают потенциал направления. В частности, CEO компании заявил, что выручка компании от решений для корпусировки чипов в этом году вырастет более чем на 70%. https://perforum.io/news/t/chip-war-china-us

Как менялась численность сотрудников колл-центров по всему миру год от года После десяти лет непрерывного роста число сотрудников колл-центров по всему миру стало сокращаться. Падение началось чуть раньше появления ChatGPT — когда стали расти процентные ставки. А потом тренд пошёл на усиление.

ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ: ·  Прогнозируется, что мировой спрос на нефть в четвертом квартале 2026 года снизится на 2.5 млн бс гг, а в среднем за 2026 год — на 2.6 млн бс. Поскольку последствия войны с участием Ирана проявляются в ограничении доступности нефтепродуктов, резком росте цен на топливо и ухудшении экономических перспектив, на долю дизельного топлива придется 25% этого падения. Даже частичное восстановление спроса (на 2 млн бс) приведет к тому, что в 2027 году мировое потребление нефти останется на 620 тыс. бс (или на 0.6%) ниже уровня 2025 года.   ·  В сентябре мировое предложение нефти выросло на 2.5 млн бс мм, достигнув 102.3 млн бс, чему способствовали производители из стран Персидского залива. Рост добычи в рамках ОПЕК+ составил 2.1 млн бс (лидером стала Саудовская Аравия), тогда как рост показателей вне ОПЕК+ был обеспечен в основном ОАЭ. Ожидается, что в текущем году предложение нефти сократится в среднем на -5.8 млн бс до 100.7 млн ​​бс, однако затем тенденция сменится на противоположную, и в 2027 году объем предложения вырастет на 7.7 млн ​​бс. Возобновление атак в регионе Персидского залива делает процесс восстановления нестабильным. ·  РОССИЯ: добыча в сентябре увеличилась до 8.43 млн бс vs 8.36 млн бс в августе. Это на -1.52 млн бс ниже квоты OPEC+ в 9.95 млн бс. ·  РОССИЯ: экспорт нефти из РФ в сентябре ​2026 года увеличился ​на 0.06 млн бс мм и на 0.12 млн бс гг до 5.28 млн бс, нефтепродуктов - сократился на -0.08 млн бс мм и на 1.10 млн бс гг, до 1.24 миллиона баррелей в сутки. ·  РОССИЯ: общий экспорт нефти и нефтепродуктов в сентябре 2026 года снизился ​на 0.01 млн бс мм и на 0.97 млн бс гг, до 6.52 миллиона баррелей в сутки. ·  РОССИЯ: доходы нашей страны ​от экспорта нефти и ​нефтепродуктов в ​сентябре ⁠выросли на $3.58 млрд мм и ‌на $4.32 млрд гг, до $17.67 миллиарда ·  РОССИЯ: в том числе доходы от экспорта нефти ​в прошлом месяце увеличились на $3.15 млрд мм и ‌на $5.43 млрд гг до $14.5 млрд, в ​то время как выручка от продаж нефтепродуктов выросла на $0.44 млрд мм, но снизилась на -$1.11 млрд гг, до $3.16 миллиарда.   РАНЕЕ: ежемесячный доклад ОПЕК MMI в Max🌏

❗️🇺🇸🇺🇦#украина #геополитика #starlink Зеленский потребовал у США усилить давление на Россию. Сразу после этого Starlink ужесточил ограничения еще сильнее - до 60 км/ч со 160 км/ч, сообщают украинские СМИ

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ: КОСМОС ВСЕ БЛИЖЕ Опубликованная внешнеторговая статистика Китая за сентябрь, зафиксировала следующие показатели: •  Экспорт: 36.3% гг vs 25.0% гг, прогноз: 25.5% гг. •  Импорт: 31.0% гг vs 28.2% гг, прогноз: 24.5% гг. •  Профицит торгового баланса: $133.53 млрд vs $119.1 ранее Экспорт: спрос в США и других регионах: в сентябре экспорт в США вырос почти на 40%, при этом поставки в другие регионы — такие как АСЕАН, Южная Корея и Тайвань — также оставались на высоком уровне. Основные категории: высокие технологии и электроника: интегральные схемы, компьютеры, телекоммуникационное оборудование и аппаратные средства для систем ИИ продолжают демонстрировать опережающий рост; при этом наблюдается резкое увеличение мирового экспорта плат с интегральными схемами. Транспортные средства и электромобили: электромобили, подзаряжаемые гибриды и автомобильная продукция остаются ключевыми драйверами роста, несмотря на введение новых торговых ограничений и тарифов со стороны таких "партнеров", как ЕС. Импорт: основные категории: на долю машин и транспортного оборудования приходится 38% (в том числе 21% - на электрооборудование), на минеральное топливо - 17%, на непищевое сырье - 14%, а на химическую продукцию - 11% объема ввозимых товаров. MMI в Max🌏

❗️🇺🇸🇺🇦#украина #геополитика #starlink Прошедшей ночью над Украиной была ограничена работа терминалов "Starlink", сообщают украинские СМИ При движении со скоростью более 160 км/ч связь начала пропадать. В связи с этим, ряд важных миссий был сорван.

КИТАЙ: ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ УЛЕТЕЛА НА МАКСИМУМЫ С ИЮНЯ 2022 ГОДА! По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам сентября темпы прироста розничных цен выросли до 0.9% гг vs 0.8% гг в августе (прогноз: 1.0%). Помесячный показатель: 0.2% мм vs 0.4% мм месяцем ранее (ждали 0.3%). Базовый CPI: 1.0% гг vs 1.0.% гг Рост уровня потребительской инфляции в основном был обусловлен ценами на бензин, которые выросли на 16.6% и внесли вклад в размере примерно 0.47 пп в годовой рост ИПЦ. Динамика производственных цен: 5.0% гг vs 3.8% гг (прогноз: 4.4% гг). Ускорение роста цен на выходе с заводов связано с подорожанием сырьевых товаров (включая сырую нефть и цветные металлы на фоне внешних шоков), а также с ростом спроса в сфере искусственного интеллекта и сопутствующей инфраструктуры. Статбюро также отмечает, что серьезный рост цен наблюдался и в угольной отрасли страны, что было обусловлено повышенным спросом для отопления в зимний период, временным дефицитом предложения в основных угледобывающих районах, а также ожиданиями повышения мировых цен на уголь. MMI в Max🌏

📌Тред дня Perforum Новости: Силуанов и бюджет; Доклад МВФ Антон Силуанов представил в Госдуме проект бюджета на 2027–2029 годы. В него включена индексация соцвыплат и пенсий, повышение МРОТ и финансирование демографических программ, образования, здравоохранения и обороны. На национальные цели развития за три года предусмотрено более 19 трлн рублей https://perforum.io/news/threads/6accdc3611fd3 МВФ предупредил о росте бюджетных дефицитов и госдолга ведущих экономик мира на фоне удорожания заимствований и усиления рисков для финансовых рынков https://perforum.io/news/t/government-borrowing Perforum Блоги Наталья @vyborcomment Лапина напоминает, что вопрос «почему?» часто запускает чувство вины и стыда, и предлагает фокусироваться на решениях: что я могу сделать, чтобы изменить ситуацию к лучшему? https://perforum.io/news/threads/6acdda784ed87 🟥Вы уже получаете дайджесты Perforum прямо в ваш телеграм? Подпишитесь на Треды дня | Треды недели| Дайджест вакансий ➡️через наш бот

FT: МВФ призвал крупнейшие экономики срочно сокращать бюджетные риски МВФ призвал ведущие экономики мира срочно восстановить устойчивость государственных финансов на фоне роста бюджетных дефицитов и стоимости заимствований. По прогнозу фонда, чистые заимствования развитых стран в 2026 году достигнут 5,2% ВВП, максимума с 2021 года, когда мир находился в тисках пандемийных ограничений. В Китае и США дефицит бюджета составит 8% ВВП или превысит этот уровень. При этом методика фонда охватывает более широкий круг заимствований, чем некоторые национальные показатели. Прогнозы ухудшились с апреля на фоне потрясений на мировых долговых рынках. Доходности облигаций растут из-за опасений по поводу госдолга, инфляции и масштабного финансирования ИИ. Хотя мировая экономика выдержала нефтяной шок, отчасти благодаря инвестиционному буму в сфере ИИ, глобальный госдолг к концу десятилетия может приблизиться к 100% ВВП. Стоимость государственных заимствований достигла максимума за несколько десятилетий. Высокие цены на энергоносители и экономический рост заставили центральные банки отказаться от планов снижения ставок. В сентябре распродажа облигаций усилилась, увеличив процентные расходы правительств. В США чистые заимствования сектора государственного управления, по прогнозу МВФ, составят 8,5% ВВП в 2026 году против 7,1% годом ранее и 5,8% накануне пандемии. МВФ предупредил, что рост бюджетных расходов и усиление политического давления могут вновь поставить центральные банки перед требованиями поддерживать государственные заимствования или мириться с инфляцией выше целевого уровня. При этом МВФ немного повысил прогноз роста мирового ВВП на 2026 год, до 3,1%; в 2027 году ожидается рост на 3,4%. Одним из факторов устойчивости остаётся бум ИИ, однако его эффект распределяется всё менее равномерно. Если в апреле на 54 экономики приходилось 95% мирового роста, то теперь лишь на 32. Динамика всё сильнее зависит от того, насколько страны подвержены вызванному войной шоку предложения и выигрывают от спроса, связанного с ИИ. ⏺США продолжат расти на 2,3% в 2026 и 2027 годах. ⏺Прогноз для Германии повышен на 0,6 п.п на фоне увеличения инвестиций в инфраструктуру и оборону: до 1,3% в этом году и 1,1% в следующем. ⏺Рост Китая замедлится до 4,5% в 2026 году и 4% в 2027-м. ⏺Индия, напротив, остаётся одним из наиболее динамичных рынков: МВФ ожидает роста её экономики на 7% в оба года. В отдельном докладе о глобальной финансовой стабильности МВФ предупредил, что затяжные войны, кибератаки и экстремальные погодные явления могут усилить энергетический шок. Коррекция цен на активы, связанные с ИИ, и системные риски кибератак способны спровоцировать резкое ужесточение финансовых условий. Новый всплеск инфляции или опасения по поводу госфинансов могут привести к скачку доходностей суверенных облигаций и более масштабным потрясениям на рынках. https://perforum.io/news/t/government-borrowing

FT: Европейский электоральный супер-цикл. Крайние правые на подъеме. Через год вы не узнайте ЕС

Илья Шумов #PerforumBlog ЧЁРНЫЙ ВТОРНИК Недавно мы вспоминали с вами про чёрные понедельники, теперь давайте вспомним и про чёрные вторники. Впервые словосочетание «чёрный вторник» зазвучало после обвала курса рубля 22 сентября 1992 года, когда за день доллар вырос сразу на 35,5 руб. — c 205,5 до 241 руб. (+17,27 %), но в истории России самым известным стал другой чёрный вторник, который случился почти ровно 32 года назад. Итак... I. Что произошло? 11 октября 1994 года курс доллара на Московской межбанковской валютной бирже взлетел на 38% — с 2833 до 3926 рублей. Для молодой рыночной экономики это был настоящий шок, а у обменных пунктов выстроились километровые очереди из людей, пытавшихся спасти свои сбережения. II. Главные причины обвала Кризис не возник на пустом месте — к нему привела целая цепь экономических проблем и ошибок: - Слабость экономики: Спад производства, высокая инфляция, бюджетный дефицит и гигантский кризис неплатежей. - Политика Центробанка: Сокращение валютных интервенций осенью 1994 года породило слухи о скорой девальвации и спровоцировало панику. - Спекуляции банков: Некоторые коммерческие структуры играли на понижение рубля, скупая валюту ради быстрой наживы. - Технические пробелы: Правила биржи тогда позволяли играть на бирже без реального наличия рублей на счетах. III. Долгосрочные последствия Хотя уже через пару дней курс частично откатился назад, «чёрный вторник» навсегда изменил финансовые привычки россиян: - Эпоха «у.е.»: На долгие годы цены на квартиры, машины и даже многие товары в магазинах стали привязывать к условным единицам (долларам). - Скачок цен: Инфляционный всплеск моментально отразился на стоимости потребительской корзины. - Банковский кризис: Потеря доверия между банками привела к тому, что уже в 1995 году закрылось более 200 кредитных организаций. - Новые правила игры: Власти пересмотрели подход к макроэкономике, введя знаменитый «валютный коридор» и начав активнее использовать государственные краткосрочные облигации (ГКО). —- Чёрный вторник стал суровым уроком для финансовой системы страны, показав, как хрупка экономика в период глобальных перемен. P.S.: А вам я желаю учиться на уроках истории и только светлого вторника сегодня, друзья😉. https://t.me/IBshumov Новости | Вакансии | Макро | MAX

Финансовый Университет при Правительстве Российской Федерации #PerforumBlog 🎓 Открыта регистрация на XI Международный форум Финансового университета! 24–25 ноября состоится XI Международный форум Финансового университета, на котором будут обсуждаться вопросы развития мировой и российской экономики и политики

💬 Тема форума — «Новая мировая экономика: каждый сам за себя?»

В программе ⬇️ 📎 пленарная сессия с участием представителей власти, бизнеса и научного сообщества, а также панельные дискуссии о ключевых вызовах и возможностях для мировой и российской экономики

Регистрация на Форум открыта: ✅ до 12:00 23 ноября для граждан Российской Федерации ✅ до 18:00 9 ноября для представителей иностранных государств

Подробности — на сайте форума #Финансовыйуниверситет 💬МАХ 💙VK 📺Rutube 📝Дзен Новости | Вакансии | Макро | MAX

ОБСУЖДЕНИЕ ПРОЕКТА БЮДЖЕТА В КОМИТЕТЕ ГОСДУМЫ: НАИБОЛЕЕ ИНТЕРЕСНЫЕ ТЕЗИСЫ Силуанов • В проект бюджета заложены необходимые ассигнования для выполнения социальных обязательств перед гражданами • Среди стратегических приоритетов – финансовое обеспечение потребностей обороны и безопасности страны, социальная поддержка участников СВО и членов их семей. • МРОТ в 2027 году повысится до 28 935 рублей. Поставленная Президентом задача довести МРОТ до 35 тыс. рублей в 2030 году будет выполнена Решетников • Внешние условия для российской экономики могут оказаться лучше прогнозов, однако сохраняются неэкономические факторы, в частности риски атак на объекты инфраструктуры и промышленности, способные привести к временному отклонению от траектории роста • В прогнозе заложено возвращение инфляции к целевому уровню Банка России 4% к концу 2027 года. Возможности смягчения ДКУ будут зависеть от устойчивости замедления инфляции Заботкин • Замедление темпов инфляции прервалось во 2П26 из-за выбытия мощностей экономики на фоне атак БПЛА • Параметры бюджета на 3-летний период, которые были объявлены недавно укладываются в предпосылки июльского макропрогноза Банка России и позволят продолжить снижение ДКП • Снижение структурного дефицита бюджета, которое запланировало Правительство – важное условие для смягчения ДКП в следующем году и его возвращение дефицита к нулевому значению в 2029 году • Новый бюджет позволяет продолжить смягчение ДКП, но это не единственное условие • Жёсткость ДКП, которая влияет на частный спрос, должна быть такой, чтобы совместное влияние государственного спроса и частного спроса соответствовало производственным возможностям и не приводило к высокой инфляции • Восстановление мощностей добавит в статистику экономического роста следующего года и будет способствовать снижению инфляционного давления. В базовом сценарии предполагаем инфляцию 4%, рост ВВП 1.5-2.5% в следующем году MMI в Max🌏

📌Тред дня Perforum Новости: Что принесет «дизельная сделка» «Дизельная сделка» вряд ли заметно снизит цены на топливо в США, но позволит администрации Трампа продемонстрировать хоть какой-то позитивный внешнеполитический результат. Кирилл @kirillrodionov Родионов считает, что от сделки выиграют от сделки скорее российские нефтяники, понёсшие финансовые потери из-за трёхмесячного запрета на экспорт дизельного топлива https://perforum.io/news/threads/6acb54ccc06af Над финансовым рынком сгущаются новые тучи, и на этот раз из-за хедж-фондов, которые наращивают заимствования у банков и используют огромное кредитное плечо. При этом сами банки всё сильнее зависят от финансирования этих игроков, а регуляторы опасаются, что конкуренция ослабляет контроль над рисками https://perforum.io/news/t/financial-instruments Perforum Блоги: Наталья @vyborcomment Лапина напоминает о том, как важно подкреплять свое резюме результатами, которые измерены цифрами https://perforum.io/news/threads/6acc92155564e ☑️СФА дает статус квалинвестора. Ближайшее тестирование состоится 5 декабря. Регистрация https://qualifin.ru/registration

FT: Хедж-фонды становятся всё более важными клиентами банков Уолл-стрит В феврале Goldman Sachs дал понять хедж-фондам, что теперь они не конкуренты банка, а одни из его самых ценных клиентов. Американские банки получают рекордные доходы от торговых операций, хотя всё чаще сделки совершают не они, а такие компании, как Jane Street и Citadel. Эти игроки доминируют в маркет-мейкинге и делают крупные ставки на движение рынков. Их ненасытная потребность в финансировании этих сделок превратила их в чрезвычайно привлекательных клиентов и мощный источник прибыли. С 2020 года заимствования хедж-фондов у банков утроились, превратив прайм-брокеридж (обслуживание фондов, включая кредитование и финансирование торговых операций) в одно из самых быстрорастущих направлений Уолл-стрит. По данным Coalition Greenwich, доходы от прайм-брокерских услуг на рынках акций и облигаций в этом году могут достичь $47,9 млрд. При этом банки всё сильнее зависят от небольшого числа крупнейших клиентов, включая Citadel, Millennium Management, Point72, Jane Street и Hudson River Trading. По данным Банка Англии, объём позиций прайм-брокеров за год вырос примерно на 40%, что вызывает беспокойство регуляторов. Рост этого бизнеса стал отчасти неожиданным последствием регулирования после кризиса 2008 года. Ограничения на риски, которые банки могли принимать на собственные балансы, вытеснили часть спекулятивных сделок в хедж-фонды, а маркет-мейкинг перешёл к высокочастотным торговым компаниям, а позднее и к специализированным маркет-мейкерам. Главная привлекательность обслуживания хедж-фондов и торговых компаний - регулярный доход. Их обслуживание может приносить банку до $200 млн в год после торговых издержек. По оценке Coalition Greenwich, доля прайм-брокерских услуг в доходах банков от операций с акциями вырастет с 10% в 2005 году до примерно 38% в 2026-м. При этом в эти цифры не включены масштабные услуги банков в сфере производных финансовых инструментов. Масштаб заёмных средств у этих компаний значителен. По данным ФРС США, 50 крупнейших хедж-фондов занимают в среднем $3 на каждый доллар активов под управлением, а у 15 крупнейших показатель достигает $11. С учётом деривативов кредитное плечо крупнейших фондов может быть в 20-25 раз больше, чем требуется для покрытия рисков, а у маркет-мейкеров в 40 раз. При этом крупнейшие игроки располагают сотнями торговых команд и работают с разными классами активов, что обеспечивает диверсификацию и позволяет банкам считать их достаточно надёжными заёмщиками. Концентрация бизнеса выгодна и самим банкам. Большой поток операций позволяет сопоставлять длинные позиции одних клиентов с короткими позициями других и финансировать обе стороны без привлечения средств или ценных бумаг на открытом рынке. Это снижает расходы и повышает маржинальность. Крупные клиенты получили больше влияния на условия кредитования. Сроки, в течение которых прайм-брокер обязуется предоставлять финансирование и не может отозвать кредитную линию. Это значит, что банкам сложнее быстро сократить финансирование или потребовать дополнительное обеспечение. Регуляторы опасаются, что конкуренция ослабляет защитные механизмы, особенно с учётом того, что банки не всегда полностью представляют риски клиентов и их отношения с другими кредиторами. Хедж-фонды и торговые компании раскрывают минимум информации о работе с конкурирующими прайм-брокерами, ссылаясь на защиту интеллектуальной собственности и предотвращение утечек. Они могут сообщать общий показатель кредитного плеча по всем банкам, но банки не всегда знают, как оно распределено и насколько сконцентрированы позиции. Прайм-брокеры утверждают, что в последние годы требования ужесточились: банки тщательнее контролируют кредитное плечо и внедрили более надёжные системы управления рисками. Однако некоторые регуляторы сомневаются, что банки в полной мере усвоили уроки прошлых кризисов, особенно в вопросах ликвидности, а конкурентное давление может ослаблять механизмы контроля. https://perforum.io/news/t/financial-instruments