Coen+

Weekly overview: рынок выдержал ужесточение Неделя закончилась сильнее, чем можно было ожидать после повышения ставки ФРС, возврата 10Y к 5%, нефти выше $100 и провала CLARITY На мой взгляд причина в том, что прибыль компаний пока растёт быстрее, чем ухудшается стоимость капитала. Goldman оценивает EPS S&P 500 в $340 в 2026 году, +24% г/г. И более 50% этого прироста дают компании, связанные с AI-инфраструктурой. Консенсусный capex крупнейших hyperscalers на этот год $754 млрд, +83% за год, в 2027-м уже ожидается около $905 млрд Да, есть признаки Bubble, но в отличие от Dotcom boom мы видим рекордные денежные потоки в инфраструктуру, инвестиционный спрос, рост производительности и прибыли. Главный ограничитель сейчас – это энергия. Brent закрыл пятницу на $104,8, WTI $100,30. энергоносители продолжают давить на потребителя, margins и денежно-кредитную политику Если геополитическая премия уменьшится и Brent уйдёт ниже $90, мы можем получить и рывок Nasdaq, и расширение rally: equal-weight S&P, industrials, consumer discretionary, financials и small caps начнут сокращать огромный разрыв с megacaps. Потоки капитала Растёт концентрация в технологиях, энергетике, отдельных growth-активах и крипто, тогда как широкий рынок и small caps продолжают терять деньги. За неделю: Nasdaq +0,7% | S&P −0,1% | Dow −1,7% | Russell 2000 −1,5% С 9 по 16 сентября из американских equity funds ушло $31,4 млрд, это четвёртая неделя оттоков подряд Глобальные фонды акций потеряли $23,2 млрд максимум за девять месяцев. При этом секторные фонды получили +$4,5 млрд, прежде всего технологии, financials и consumer discretionary. Азия +$6,3 млрд Поэтому Nasdaq растёт, S&P стоит на месте, но большинство акций внутри индекса показали снижение. TOP 10 кампаний держат 40% веса S&P 500. Золото в диапазоне 4300 -4420$ за неделю +1,2%, серебро +3,1%, $63–67. Commodity funds получили +$1,17 млрд, преимущественно в precious metals. Рост металлов при сильном долларе и высоких real yields подтверждает отдельный поток защитного капитала Надежда на смягчение в торговых войнах США/ Китай поддерживает рынки: 24 сентября Трамп принимает Си Цзиньпина в Вашингтоне, а 27 Бессент встречается с вице-премьером Хэ Лифэном. Повестка: снижение части тарифов, возобновление поставок американского СПГ в Китай, сельхоззакупки, редкоземельные металлы и технологические ограничения И очередная попытка повлиять на Иран. Между россией и Украиной переговоры о моратории на удары по энергетической инфраструктуре Это реальный позитив и потенциал снижения цен на энергоносители.