Столыпин 2.0

🇷🇺 С Днём народного единства🌿 Экономике, как и хорошей команде, важно действовать в одном направлении: развивать производства и производительность труда, стремиться к новым высоким планкам и поддерживать перспективные проекты. В этой работе не обойтись без сотрудничества и единения между всеми институтами - бизнесом, властью, обществом. А решения, которые усиливают друг друга и открывают пространство для роста, приобретают особую ценность. Желаем, чтобы у государственных структур, предпринимательского сообщества и регионов чаще совпадали цели. И чтобы общая работа приносила стране новые возможности, а людям — уверенность в будущем. Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max | Сайт

Сверхжесткая денежно-кредитная политика сама по себе становится фактором, разгоняющим темпы роста цен, не говоря уже о сдерживании экономического роста. О чём в очередной раз свидетельствует опрос РСПП, свежие результаты которого опубликовали «Ведомости». Деньги дорогие — спрос страдает, так же как и платёжная дисциплина. Заказчики задерживают платежи, нужно больше оборотки, но за кредиты приходится дорого платить. И занимать приходится уже на проценты. Остаётся одновременно экономить, в том числе на инвестициях, и повышать цены, закладывая в них эти самые процентные платежи. Даже при снижении спроса и объемов производства, иначе производить просто невыгодно. При продолжении такой политики понять оптимизм официальных прогнозов темпов экономического роста на 2027–2028 гг. всё сложнее. Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max | Сайт

Восемь тысяч желающих на одну акцию Когда в августе китайский производитель роботов Unitree вышел на биржу, заявок набралось в 8000 раз больше, чем акций. Люди покупали не бумагу, а образ будущего. Сегодня эти акции стоят примерно вдвое дешевле, чем в начале торгов. Это один эпизод из большой истории о том, как Китай переоценил скорость, с которой ИИ превращается в деньги. Индекс ведущих китайских компаний в области ИИ и чипов за четыре месяца потерял 40%, а около $480 млрд стоимости просто исчезли. По оценке Goldman Sachs, на ИИ приходится 42% стоимости всех компаний на китайских площадках и 57% торгового оборота. Проще говоря, страна поставила слишком много фишек на одну отрасль, и, когда фишки подешевели, почувствовали это немало игроков. Кто заплатит первым? Прежде всего домохозяйства. Пекин настойчиво подталкивал население переводить сбережения в акции, чтобы за счет них финансировать технологический рывок. Для домохозяйства, которое вложило накопления для образование детей или для обеспеченной старости, падение рынка означает потерянные годы. Пострадать может и потребление. Люди, у которых стало меньше накоплений, обычно начинают тратить осторожнее. Для государства удар приходится по доверию к самой идее народных инвестиций в национальные проекты. Власти пытались охладить рынок заранее. Они ограничили кредитное плечо и высокочастотную торговлю, а государственные инвесторы продавали бумаги в рост. 9 октября ЦК и Госсовет потребовали от местных властей не раздувать инвестиционные пузыри и пообещали спрашивать с чиновников за крупные потери. При этом стройка вычислительных мощностей продолжается. По оценке Rhodium Group, расходы китайских компаний на ИИ-инфраструктуру в этом году вырастут на 103%, до 932 млрд юаней. Причем деньги идут и от государственных банков. Huawei получила кредит на $2,3 млрд у шести госбанков. Выходит, что потери берут на себя частные инвесторы, а проект поддерживают бюджетные и банковские ресурсы. Такая схема работает до тех пор, пока хватает денег. Исследователи отмечают, что новые вложения в ИИ в Китае ограничивает не только нехватка чипов, но и финансирование. Тем временем китайская просадка не осталась внутренним делом. Reuters связал октябрьскую распродажу с глобальным падением, которое задело южнокорейских производителей чипов, японскую Kioxia, американские полупроводники и рынок долгов дата-центров. Китайские чипы и модели уже влияют на рынки за рубежом. Обновления DeepSeek, например, раскачивали акции азиатских производителей чипов. МВФ предупреждает, что последствия коррекции в сфере ИИ могут стать глобальными. Для стран, которые строят свои ИИ-проекты, это сигнал. Деньги, идущие на технологии, становятся дороже, последствия видятся более рискованными, а скептиков среди инвесторов все больше. Оптимисты напоминают, что падение дает шанс заполучить сильные компании. Goldman Sachs и BNP Paribas видят в просадке возможности для выборочных покупок. Однако вопрос окупаемости остается главным. По оценке Morgan Stanley, отдача на вложенный капитал у китайских облачных компаний составляет 13–20%, у североамериканских 25–50%. Иными словами, на каждый вложенный юань Китай пока зарабатывает заметно меньше американских конкурентов. Биржевой пузырь был лишь верхним слоем. Под ним идет огромная стройка за счет сбережений граждан, бюджета и банков. Если спрос на ИИ вырастет быстро, расходы окупятся, и Китай получит технологический задел на десятилетия. Если нет, придется списывать убытки, и они лягут на семьи, банки и государственные программы. Остальной мир будет наблюдать за этим с тревогой и попкорном, потому что от исхода зависит цена вычислений для всех. Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max | Сайт

Валютная часть золотовалютных резервов России, по последним официальным данным, – 436 млрд долларов (из примерно 730 млрд ЗВР в целом) Бывало и больше, но уровень все равно очень солидный. Правда, около $300 млрд российских суверенных резервов остаются заблокированными в западных юрисдикциях. Ключевым компонентом доступной части резервов — наряду с золотом и наличной валютой – выступает юань. Институт экономики роста не раз и не два предлагал использовать доступную часть этого запаса, прежде всего юаневые активы, как обеспечение для выпуска новых специализированных валютных облигаций компаний, направленных на закупку оборудования за те же юани. Противники идеи упирают в ее нерыночность: дескать, как это государство будет «вручную» помогать кому-то из участников рынка? Позвольте, но как же мы все так легко забыли методы, которыми, начиная с кризиса 2008 года, широко пользовались на рыночном Западе, включая мировую колыбель либертарианства — Великобританию? Наиболее близкое к нам по времени глобальное потрясение — пандемия ковида — обернулось столь же глобальными действиями центральных банков по скупке корпоративных облигаций. США, Евросоюз, Великобритания, Япония — все они не стеснялись поддерживать своих. А мы почему-то стесняемся. Неужели потребность в технологическом обновлении наших заводов менее важна? Это даже не общая поддержка рынка как таковая, это узконаправленное содействие, осознанный и просчитанный вклад в будущее. Резервы должны работать, а не просто числиться. Пора превращать запасы в результат. Безо всяких стеснений. Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max | Сайт

Верняк, в который верят все «Для парня, который ставит только на верняк, я решил поставить все на неопределенность». Эту сакраментальную фразу произносит Сэм «Туз» Ротштейн в «Казино» Скорсезе. Она отражает то, что случилось с людьми 29 октября 1929 года. В тот день наступил Черный вторник, он стал началом Великой депрессии в США. Про нее написаны тысячи страниц, а мы посмотрим на это событие глазами человека, который всю жизнь выжимал случайность из игры. Ротштейн считает коэффициенты, знает людей и чувствует себя спокойно, пока все под контролем. Потом он ставит на любовь, самый непредсказуемый актив на свете. Чем это кончилось, зрители помнят. Америка 1920-х жила в таком же спокойствии. Радио, автомобили, холодильники, джаз, покупки в рассрочку. Акции приобретали, внося десятую часть цены, остальное добавлял брокер. Ирвинг Фишер, один из самых уважаемых экономистов страны, в октябре 1929-го заявил, что акции вышли на стабильно высокое плато. Но через неделю рынок посыпался. 29 октября продали около 16 млн акций, и индекс Доу потерял порядка 12% за один день. По мнению аналитика Роберта Пректера, общественное настроение на рынке и в экономике первично, а котировки его отражают. Подъем тех лет жил в чарльстоне, в коротких платьях, в «Великом Гэтсби», в разговорах таксистов о бирже. Пик индекса пришелся на 3 сентября, почти за два месяца до Черного вторника. Затем настроение поменялось – очень тихо, и газеты заметили это позже всех. Джаз сменился молчанием, а затем ужасом. Тем временем к июлю 1932 года индекс биржи потерял около 89% от максимума. Экономист Фрэнк Найт еще в 1921 году разделил риск и неопределенность (почти как страх и тревогу). Риск можно посчитать, как шансы в рулетке (страх). У неопределенности неизвестны ни исходы, ни их вероятности, и матрицы тут бессильны (тревога). Кейнс в 1936 писал о «животных духах», то есть о порывах, которые двигают людьми сильнее любых расчетов. Хаймен Мински добавил важную мысль. Долгое спокойствие само подталкивает всех к лишним долгам. Чем дольше тишина, тем смелее ставки и тем больнее падение. В 1933 году появилось страхование банковских вкладов, в 1934 году возникла комиссия SEC, которая обязала компании раскрывать цифры. Позже ввели ограничения на займы под покупку акций и автоматические паузы в торгах при резких обвалах. Инвесторы привыкли раскладывать деньги по разным корзинам, а банки проходят стресс-тесты, где заранее проживают плохие сценарии. Все это помогает сделать неопределенность переносимой. Ее не победили, с ней научились договариваться. Страх неизвестности для человечества один из самых давних. Мозг любит ясность и готов ради нее отключить сомнения. Верняк дает облегчение, а облегчение заразительно. Когда сосед, коллега и таксист уверены в одном и том же, очень хочется присоединиться. Именно поэтому толпа так охотно верит в «надежное дело» и так тяжело переживает момент, когда оно рушится.  По Найту, прибыль предпринимателя – и есть плата за то, что он берет на себя неопределенность. Если бы будущее было известно, цены сразу учли бы все, и не появилось бы ни стартапов, ни новых лекарств, ни смелых идей. Неизвестность заставляет людей проверять, откладывать запас и искать другое решение. Она оставляет место надежде, а надежда – это тоже экономический ресурс. Ротштейн в своей истории потерял почти все. Рынок тоже получил урок, и после он каждого такого урока становился устойчивее. Любовь, пожалуй, самая честная неопределенность из всех. Ее нельзя застраховать, разложить по корзинам или проверить стресс-тестом. Никто не знает заранее, чем она кончится, и люди все равно говорят ей да, снова и снова. Без этой готовности не было бы ни семей, ни домов, ни детей, ни самих рынков, потому что рынки строят те, кому есть ради кого. Ротштейн проиграл свою ставку, но в ней было то, ради чего вообще стоит играть. Самая большая неопределенность прячется там, где все уверены, а самая красивая – живет в трех простых словах, которые мы произносим без всяких гарантий. #столыпин_социономика Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max | Сайт

Главные экономические новости недели по версии экспертов Института Столыпина Дайджест  за 26 – 30 октября 2026 года 📢 На протяжении всей недели в Москве проходили саммиты. Только на саммит «Россия-Африка» в столицу приехали делегации 48 стран, из них 22 возглавили главы государств. Товарооборот с ними в $27 млрд (рост в полтора раза с прошлого саммита), а доля национальных валют в расчетах оценивается в 85%. Поставки российских удобрений в Африку в этом году уже превысили 2,2 млн тонн против 1,5 млн за весь прошлый год, а за девять месяцев в регион ушло около 13 млн тонн агропродукции. Принят план действий на 2027-2029 годы и декларация о гражданском применении ИИ. На фоне дорогой нефти и перебоев на газовом рынке Москва пытается превратить это сотрудничество в площадку для альтернативных расчетов и маршрутов. Арктический тезис пока остается заявлением без конкретики, но для северных проектов это сигнал о возможной смене риторики. Африка превращается в один из главных рынков для российского зерна и удобрений. 📢 30 октября декабрьские фьючерсы Brent достигли $118 за баррель впервые с 30 апреля, неделя завершилась в диапазоне $116-117. Причина кроется в напряженности в Ормузском проливе после заявления КСИР Ирана о перехвате американского беспилотника. Ближневосточный риск остается главным драйвером рынка, и пока нет сигналов восстановления поставок через Янбу и Ормуз. Для России это бюджетный плюс, но и дополнительный проинфляционный фактор через рынок топлива. 📢 Федеральная резервная система сохранила ставку, хотя два члена комитета голосовали за повышение на 25 п.б. В итоге при соотношении голосов 10 против двух она осталась на уровне 3,75-4%. Было объявлено, что в 2027 году одно из заседаний станет стратегическим, без решения по ставке. Пауза выглядит вынужденной, а тон – ястребиным, и рынок рассчитывает на повышение в декабре. Для развивающихся рынков это означает сохранение давления на валюты и долговые рынки. 📢 29 октября Европейский центральный банк единогласно оставил ставки без изменений (депозитная 2,5%), хотя повышение обсуждалось, и предупредил, что инфляция останется значительно выше цели. В тот же день Кристин Лагард объявила, что покинет пост главы ЕЦБ 7 февраля 2027 года, за девять месяцев до конца срока. Аналитики ждут повышения на 25 б.п. на декабрьском заседании 16-17 декабря. Смена главы ЕЦБ совпала с энергетическим шоком, а эксперты связывают досрочный уход с желанием выбрать преемника до возможных политических сдвигов во Франции. Это добавляет неопределенности вокруг независимости регулятора. 📢 Госдума России приняла бюджет на 2027-2029 годы в первом чтении. "За" проголосовали 372 депутата, 51 воздержался, против – никого. Дефицит в 2027 году составит 5,4 трлн рублей (2,2% ВВП) против ожидаемых 7,3 трлн (3,2% ВВП) в 2026-м. Силуанов отметил, что ненефтегазовый дефицит около 5% ВВП станет минимальным с 2008 года, а внешние заимствования не планируются. Бюджет строится на консервативной цене нефти $50 и сдержанных расходах, но при Brent выше $110 фактическая выручка будет заметно выше плана. Главный вопрос в том, пойдут ли сверхдоходы в ФНБ или на дополнительные траты. 📢 Налоговый пакет к бюджету прошел первое чтение. Прогрессивный НДФЛ объединит большинство доходов граждан, включая дивиденды и проценты по вкладам, в шкалу от 13% до 22% (13% до 2,4 млн рублей, 22% свыше 50 млн). Дивиденды на счета типа «С» облагаются налогом 35%, налог на прибыль личных фондов растет с 15% до 22%, а с 2027 года вводится НДС 22% на зарубежные онлайн-покупки (около 75 млрд рублей в год). Налог на сверхприбыль недропользователей комитет рекомендовал доработать, так как в нынешнем виде он ударит даже по убыточным предприятиям. Ко второму чтению пакет, скорее всего, смягчат, и Минфин уже допускает уступки по таможенному сбору на посылки. Тем не менее принцип налогообложения пассивных доходов по прогрессивной шкале уже одобрен.  #столыпин_дайджест #новостиэкономики Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max | Сайт

О чем мы писали на этой неделе: дайджест Столыпин 2.0  Что будет с инвестициями на фоне жесткой «борьбы с инфляцией»   О внешнем долге, дефиците инвестиций и возможностях для роста   Бразилия: выборы закончились, а удобрения остаются   Как сегодня в России себя чувствуют технологические компании   Татьяна Кожевникова: «Стоит ли бояться потери профессиональной эффективности из-за применения ИИ?» #столыпин_дайджест #НовостиЭкономики #ЭкономическаяАналитика Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Стоит ли бояться потери профессиональной эффективности из-за применения ИИ Респонденты опроса разделились практически в равных долях между теми, кто обеспокоен использованием нейросетей; теми, кто «иногда задумывается» на эту тему и оптимистами, которые видят в нейросетях союзников, а не врагов. И это логично. Ведь влияние ИИ на работу людей и их когнитивные навыки действительно будет разным в зависимости от отрасли, профессии и индивидуальной позиции каждого человека. Тем, кто воспринимает ИИ как обычный рабочий инструмент, скорее всего, ничего не грозит.

Ведь талантливые ученые не становились менее гениальными из-за наличия в их команде младших научных сотрудников или лаборантов. А руководители не теряют своих интеллектуальных способностей, если им помогают эффективные секретари и ассистенты.

Если профессионал воспринимает ИИ-агента как младшего коллегу, которому можно делегировать часть работы, которую раньше делегировали молодым специалистам, стажерам или джунам, то для этого профессионала ничего особо не изменится. ИИ-агента надо будет погружать в контекст, тренировать, постоянно давать обратную связь и контролировать результат. Но это не проблема для людей с широким кругозором и высокими когнитивными способностями: они имеют в голове примерный образ результата и легко распознают галлюцинации или откровенную чушь. Если же люди используют ИИ для того, чтобы компенсировать недостаток профессиональных компетенций, и ставят агентам задачи, которые находятся за пределами их (людей) когнитивных способностей, то проверить результаты становится затруднительно. Результаты работы ИИ-агента выглядят как «магия». Поэтому возникает, с одной стороны, чувство зависимости и тревоги, что без нейросетей ты больше «не вывезешь», а с другой – вполне резонные опасения, что скоро некоторые сотрудники будут совсем не нужны. Еще одна проблема в том, что человеку, который раньше никогда не был лидером команды, приходится руководить группой агентов.

Без развитых навыков управления людьми, как ни парадоксально, нельзя стать эффективным «командиром нейросетей». Но большинство компаний не отправляет на курсы по менеджменту тех, кто получил в своё распоряжение ИИ.

Что это означает для работодателей и для самих работников? Опрос показал, что в половине компаний использование нейросетей не регламентировано, а в остальных, скорее всего, прописаны только технические моменты: обращение с конфиденциальной коммерческой информацией, ограничения по бюджету на токены и так далее. Сейчас самое время создавать этические кодексы компаний по работе с ИИ, в которых речь должна идти о том, как сделать совместную работу агентов с людьми гармоничной и сбалансированной; как организовать менторинг и супервизию лидеров комбинированных команд и помочь им экологично ставить задачи нейросетям; как решать этические дилеммы при возникновении конфликта интересов. Также актуальными выглядят программы по поддержанию ментального здоровья именно в контексте интенсивного использования ИИ, и для этого нужны специализированные психологи, которые глубоко понимают тематику. Интересно, что наиболее продвинутые компании стали объединять в одной директорской позиции управление персоналом и ИИ, потому что видят много возможностей синергии между этими далекими (на первый взгляд) функциями. Что же касается работников, то спасение, как всегда, – дело рук самих утопающих.

Если возникло чувство, что ухудшается память, или появляются сложности с выполнением каких-либо задач без ИИ, то надо начинать действовать.

Так же, как при увеличении веса мы начинаем бегать, ходить в спортзал или меньше есть, надо усилить фокус на сохранение когнитивных навыков. Например, учить иностранные языки и потом читать на них книги и смотреть сериалы без перевода. Или играть в «Что? Где? Когда?» и другие интеллектуальные игры типа шахмат, бриджа или преферанса. Ну а если есть возможность выбрать или поменять профессию, то двигаться в направлении такой работы, где требуются воображение, интуиция и эмпатия. Таким профессиям ИИ пока не угрожает. Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Образовательная платформа Teachbase провела опрос на тему, о которой думает, но боится говорить вслух большинство пользователей технологии искусственного интеллекта   Forbes со ссылкой на этот опрос рассказал, что 33% опрошенных воспринимают ИИ как обычный рабочий инструмент и ровно столько же - переживают, что обращаются к нему слишком часто. Чуть меньше - 31% респондентов - боится разучиться работать без ИИ. А 13% думают, что из-за этого их заменят на рабочем месте.   Уверены: у тех из наших подписчиков, которые регулярно используют ИИ в повседневной рабочей рутине и осознали его удобство, тоже нет-нет - да мелькала мысль про собственную зависимость от этого неоднозначного, но точно великого достижения человечества. Мы же решили не откладывать разговор на эту важную и животрепещущую тему и попросили комментарий у человека, который точно разбирается в востребованности человеческих компетенций и в том, как оставаться на плаву. Даже при наличии такого мощного конкурента, как ИИ. Мнение Татьяны Кожевниковой – карьерного ментора, автора бестселлеров о HR, профи в области управления персоналом – в колонке, написанной специально для "Столыпин 2.0". В следующем посте ⬇️   Редактор канала: писал этот текст без ИИ

Собрали для вас каналы, где нет инфо-шума и «быстрых денег», а есть реальная аналитика, идеи и системный подход к рынку. Сохраняйте, подписывайтесь и формируйте своё инфополе правильно: 🔹Deneb Capital — Сначала компанию замечают единицы, потом о ней говорят все. Мы ищем недооценённые бумаги, пока рынок ещё не оценил их потенциал. Без плечей и погони за хайпом — только цифры и анализ. Узнайте, что пока остаётся в тени. Подписывайтесь 🔹Ирина Ахмадуллина —кандидат экономических наук, инвестор с большим опытом, ведет канал про инвестиции на фондовом рынке и в крипту. Делится аналитикой и мыслями по рынку. Ведущая крупнейшего инвестшоу «Деньги не спят». Проводит интервью с компаниями, которые идут на IPO, и дает незавимую оценку. Подписывайся! 🔹Тг-канал «Без шума, но по делу» — все главные экономические новости – в одном месте. Оперативно - только по делу, без платных подписок, рекламы и серфинга по ленте. Мы бережем ваше время! Подписаться 🔹«БУНКЕР ОБЛИГАЦИЙ» — полезный источник информации по всем российским компаниям. На канале вы найдете полные параметры новых выпусков облигаций. Доходность, срок погашения, рейтинг компании и другие важные характеристики. Подпишитесь! 🔹Инвестиции со С.Станишевским — инвестор с более чем 17 летним опытом и аттестатом ЦБ. 8 лет ведется публичный портфель с результатом ~31% годовых. Кризис Ликвидности и Судьба рынка РФ (разбор). Рубль на 110 скоро! (обзор). Читаю Сам и Вам рекомендую подписаться! 🔹СМАРТЛАБ.ОБЛИГАЦИИ — канал команды smart-Lab о российском долговом рынке. Главные новости, справедливая доходность новых выпусков, разборы эмитентов, идеи и модельный портфель с регулярными итогами Telegram | Max 🔹Публичный долг — правовой путеводитель для инвесторов и финансистов. Взгляд на котировки через правовые события. Разбираем истории дефолтов и ищем выходы там, где другие видят тупик. Подписывайтесь! 📌 Продвижение в ТГ/MAX @angel_crystal

Сегодня экономическое развитие — это прежде всего развитие технологическое. Какие задачи ставят нам приоритетные национальные цели? Рост несырьевого экспорта, переход к инновационно ориентированному экономическому росту, развитие собственных технологий – во всех ключевых сферах экономики, от сельского хозяйства до транспорта и ИТ-сектора. Чтобы эти цели стали реальностью, нужно инвестировать, повышать производительность, расширять мощности. А осталось-то всего три с небольшим года. Реальность же, увы, другая. Компании откладывают новые проекты: при дорогих заимствованиях многие из них экономически неоправданны. Свободные деньги им проще положить на депозит. А оборотные средства всё чаще уходят на текущие расходы. О причинах низкого внешнего долга России мы уже говорили — объясняли, почему это история не про развитие. А теперь решили посмотреть на проблему под новым углом: как себя чувствуют сегодня технологические компании. Ведь именно от них во многом зависит достижение национальных целей в части модернизации и импортозамещения, а их роль России на международном рынке должна расти. На недавнем саммите Россия–Африка много говорилось об обмене технологиями и расширении торговли в этой области. Главное — чтобы и нам было что предложить. Расчетный процентный долг изученных ИТ-компаний тоже невысок — около 5–6% выручки. Но за ним скрываются крайне неблагоприятные тенденции. В 2025 году на сопоставимой выборке рост выручки замедлился с 24,1% до 10,6%, прибыль до процентов и налогов сократилась на 13%, а маржа по этому показателю — с 14,4% до 11,3%. Доля компаний с отрицательным результатом достигла максимума за пять лет — 16,8%. Отрасль преимущественно финансирует развитие из собственных средств. Снижение прибыли сокращает возможности роста, а высокая доходность безрисковых инструментов ослабляет стимулы к реинвестированию. Кредиты при этом чаще нужны для закрытия кассовых разрывов и рефинансирования обязательств. Но почти четверти заемщиков в исследуемой выборке, по нашим расчетам, прибыли до процентов и налогов уже не хватает для покрытия процентов. Дополнительный барьер — нехватка материального залога: основная ценность ИТ-бизнеса связана с программными продуктами и интеллектуальными правами. Под угрозой и создание нового поколения ИТ-компаний. В 2025 году посевное финансирование российских стартапов сократилось на 67%. Сегодня это нехватка денег у новых проектов. Через несколько лет — риск нехватки новых компаний, продуктов и технологических решений. Рост налоговой нагрузки дополнительно сокращает ресурс для развития. С 2026 года тариф страховых взносов для аккредитованных ИТ-компаний в пределах установленной базы вырос с 7,6% до 15%. При фонде оплаты труда в 45–55% выручки статическая оценка предполагает снижение маржи на 3,3–4,1 процентного пункта. Фактический эффект зависит от зарплат, цен и льгот, но направление очевидно: на новые продукты, команды и расширение бизнеса остается меньше средств. А значит, меньше ресурсов и для достижения национальных целей — устойчивого развития страны, укрепления суверенитета и повышения уровня жизни. Исследование можно почитать на сайте Института Столыпина #наццели_успетьк2030 Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Бразилия: выборы закончились, а удобрения остаются 25 октября Лула да Силва выиграл второй тур и в четвертый раз станет президентом. Интрига была нешуточная. После первого тура впереди шел Флавиу Болсонару. Однако для российской экономики результат был не так важен. От смены хозяина в Бразилии почти не зависело бы будущее отношений двух стран.   В 2025 году товарооборот составил около $10,9 млрд, $9,4 млрд из которых пришлось на российские поставки. В первом полугодии 2026-года показатель вырос на 13% и достиг $7,1 млрд. Экспорт из России составил $6,3 млрд (+14%), бразильский – $788 млн (+9%). Торговый баланс смещен в соотношении почти 8 к 1. За 6 лет оборот вырос вдвое. Бразилия дает больше половины российской торговли с Латинской Америкой. Она занимает 13-е место, и в Москве надеются о выходе в топ-10.    Около 90% поставок из России приходится на удобрения и нефтепродукты, главным образом – на пресловутый дизель. Около 85% бразильского сформировано с/х продукцией: мясо, кофе, соя, табак, орехи. Наша страна закрывает примерно 1/3 потребностей бразильского агросектора в удобрениях. В Бразилии это понимают, поэтому смена политического курса не сильно бы повлияла на ситуацию. Однако такой перекос торгового баланса ставит страну в зависимость. Правительство Бразилии создало кризисный комитет по сырью для фосфатных удобрений к сезону 2026/27 и пытается диверсифицировать поставки. Конечно, Россия по-прежнему поставщик номер один, но Марокко, Канада и Китай пытаются расширять свою долю.   У обеих стран есть проблема с высокой ценой денег. Ставка в Бразилии на июнь составляла 14,25%. Цикл снижения начался в марте, но из-за ближневосточной турбулентности рынок не видит просвета: по прогнозам к концу года лишь до 12,5–13,75%. В России также чересчур жесткая ДКП. Для совместных проектов с длинной окупаемостью это серьезное ограничение, а нововведения в логистике и таможенные послабления не сильно облегчат ситуацию.   Вторая проблема кроется в расчетах. На Межправительственной Российско-Бразильской комиссии по торгово-экономическому и научно-техническому сотрудничеству в Бразилиа в мае Решетников говорил о независимой межбанковской инфраструктуре. В сентябре Бразилия заявила о намерении расширять использование нацвалют. Но страна ведет торговый диалог под давлением США. Конечно, приход Лулы может позитивно сказаться на продвижении инициативы, но решительных шагов от него пока ждать не приходится.   Тем не менее, в повестке дальнейшего сотрудничества поставки СПГ из России, поскольку страна остро нуждается в энергоносителях, нефтегазового оборудования, признание российских стандартов, а также малая атомная энергетика, космос, фармацевтика, IT (цифровизация госуправления, кибербезопасность), платежные системы. Накопленные российские инвестиции в Бразилии составляют около $2 млрд. Мишустин прямо говорил о необходимости наращивать долю продукции с высокой добавленной стоимостью. Однако пока это список намерений, а не портфель контрактов. Сближение будет настоящим, когда появятся российские предприятия, а у Бразилии доступ к нашим технологиям без оглядки на вторичные санкции.   Базовый сценарий на данный момент – это сохранение status quo и преемственность. В Бразилии, к слову, уже заявили, что рассчитывают на сохранение России среди важнейших поставщиков удобрений на бразильский рынок. Вместе с тем на сегодняшний день оборот 2026 года выходит на $11–12 млрд, а его структура почти не меняется. Для России роль поставщика критически важного сырья надо превращать в долю в бразильском производстве: СП по удобрениям, локализация, агротех. Иначе при любом президенте страны-партнера мы останемся поставщиком, которого могут заменить другие. #столыпин_БРИКС Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

О внешнем долге, дефиците инвестиций и возможностях для роста Справедливо отмечается, что сейчас у России крайне низкий по международным стандартам внешний долг. На пике своего роста в 2014 году он превышал $730 млрд. А сейчас – меньше $310. Ещё заметнее снижение по отношению к размерам экономики. Но дело в том, что у этого процесса – много измерений. Внешний долг – это не только обязательства государства, но и долги компаний, все виды обязательств которых, по данным ЦБ, сейчас составляют примерно $170 млрд. Это почти в 3 раза ниже максимального уровня в $450 млрд, который был еще совсем недавно. Однако занимали компании потому, что им были нужны средства на длительные сроки и под низкие проценты. А часто – именно в иностранной валюте. Зачем? Для хеджирования рисков, приобретения импортного оборудования и технологий, а также вложений в иностранные проекты. Поэтому снижение внешнего долга, которое случилось, конечно, в значительной мере вынужденное. Произошло оно, очевидно, из-за санкций и закрытия рынков. Внутренний рынок, особенно сейчас, в условиях сверхвысоких ставок, закрыть потребности компаний в ресурсах на приемлемых условиях не может. Да и в периоды относительно низких ставок по-настоящему «длинных» денег внутри страны практически было не найти. В условиях продолжающегося спада инвестиций категорически необходимо развитие альтернативных способов привлечения средств. Тем более что есть проверенный опыт Китая – страны, накопившей, как и Россия, огромные, а по ряду оценок – и избыточные – валютные резервы. Часть из них уже давно инвестируется в китайскую экономику через национальные институты развития. Инвестирование части резервов ЦБ в юанях в облигации лучших российских компаний могло бы повысить доходность, увеличить объем капиталовложений в стране и подстегнуть экономический рост. А дополнительно – стать важным стимулом для инвесторов из того же Китая, Ближнего Востока и других стран, нацеленных на сотрудничество. Вложения российского государства в такие облигации стали бы сигналом доверия к ним и помогли бы иностранным инвесторам принять решение в их пользу. Особенно это касается государственных банков и фондов, которые при вложении средств во многом ориентируются на решения государства, в отличие от европейских и американских инвесторов. В общем, все необходимые элементы уже есть – институты развития, рейтинговые агентства, а главное - сами деньги в резервах ЦБ. Осталось сложить их в работающий механизм. Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

💡Друзья, собрали для вас подборку полезных каналов этой недели.👍 💵 «Канал о рубле» – для тех, кто хочет видеть глубже новостей. Что двигает курс сегодня и куда может пойти рубль дальше. 🔹Профит Будет. Бесплатное обучение – Первый обучающий канал, ставший легендой Телеграм. С нуля обучают инвестированию грамотно. Присоединяйтесь, таких каналов больше нет! Опыт инвестора – авторский канал, простой парень из региона, путь от 0 руб до 1 млн. дол. уже пройден благодаря верным и своевременным решениям, транслируемым в канал. Большое сообщество единомышленников и возможность обсудить и посоветоваться по любому вопросу с автором и участниками Михаил Хазин – не читайте этот канал, если не хотите спасти свои сбережения. Самый неудобный экономист, объясняет, то о чем боятся писать СМИ и многие телеграм-каналы. Присоединяйтесь @khazinmikhail Дивиденды Forever – Лариса Морозова расскажет вам, какие компании и почему платят дивиденды и какие облигации стоят Вашего внимания. Если вы искали специалиста в мире дивидендов – добро пожаловать. PRObonds | Иволга Капитал – канал про инвестиции в высокодоходные облигации. Делимся реальными кейсами, показываем сделки, раскрываем стратегии инвестирования, проводим анализ эмитентов и рассказываем, как заработать на ВДО без лишних рисков. ИнвестТема – Как сформировать доходный портфель на рынке акций и облигаций? В этом вам поможет канал ИнвестТема, в котором каждое утро публикуется разбор актуальных и доходных идей. Прокачай портфель в режиме онлайн. #взаимопиар

Финансовая наука – дело простое. Пока инвестпатриоты призывают нести деньги в инвестиции реального сектора, в проекты обновления, технологической модернизации и расширения мощностей, натуральный вкладчик и финансовый директор думают совсем по-другому От сладких цифр процентных доходов по депозитам или облигациям госсектора не откажешься в ответ ни на какие призывы. Ведь как думает финансовый директор: ему бы обеспечить компании максимальный свободный денежный поток в течение года, насколько возможно увеличить доходы, несмотря ни на какие прогрессивные, но менее доходные опции. А ставки по вкладам, как известно, очень высокие. И как итог, например, объем доходов владельцев биржевых и открытых фондов денежного рынка в июле также достиг максимального в этом году значения, составив 27,9 млрд рублей. Открытая позиция управляющих таких фондов составляет 2,1 трлн рублей, что в 1,6 раза выше показателя годом ранее. Процентные доходы российских компаний, если просто открыть отчеты, у удачливых накопителей вырос в 1,5 – 2 раза, а где и больше, с 2023 года по 2025. Это в сумме – триллионы рублей. Ну и вишенка на торте – частные вкладчики. Процентные доходы их, по оценкам экспертов, таковы: ▪️2023 год -2,1 трлн рублей ▪️2024 – 7 трлн рублей ▪️2025 – 9,5 трлн рублей ▪️2026, по оценкам, будет где-то 7 трлн снова. Косвенно подтверждает сильно растущий объем поступлений по налогу на вклады. Говорите, конвертируем сбережения в инвестиции? Ну ну. Никакие лозунги не отменят простых законов финансового менеджмента, что частного, что корпоративного, – вкладывай свободные средства туда, где надежнее и больше доход. Ну что ж, на радость им. Ну то есть они-то – и есть мы, от клерка с премией до нефинансовой корпорации с триллионами. И мы-то негодуем, что денежки идут не туда, а накопилось их на счетах компаний и граждан аж 135,4 трлн рублей. Ну а зарабатывают эти вкладчики за счет тех, кто, собственно, берет дорогие кредиты – от бюджета до компаний и потребителей. Хорошая такая, доходная модель. Только вот она гарантирует иссушение инвестиций и последующий переток денег в потребление. Несмотря на многолетние заявление одного финансового мегарегулятора о безальтернативной важности перетока сбережений в инвестиции. Например, о том, что необходимо «развитие финансовых механизмов, которые позволят трансформировать сбережения граждан в инвестиции для экономического роста», «единственный источник финансирования, практически единственный, — это российские сбережения» или что мегарегулятор и исполнительная власть «продолжат создавать необходимые макроэкономические, институциональные и правовые условия для формирования внутренних долгосрочных сбережений и перетока сбережений в инвестиции». Заявления заявлениями, а простую финансовую истину никто не отменит – из инвестиций будет только утекать, пока «борьба с инфляцией» будет покорять все новые вершины. Какая то несостыковочка, что ли, получается... Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Экономика сборов и соборов 24 октября 1260 года освятили Шартрский собор. Повод поговорить о том, что мы разучились делать. Мы имеем в виду строить на горизонте дольше одной жизни. Квартальные отчеты, годовые KPI, пятилетки. Мы мыслим короткими циклами и боимся долгой неопределенности. Готические соборы показывают другую логику. После великого пожара 1194 года Шартр отстраивали, как говорят, всем миром. Если смотреть на это как на экономику, перед нами мегапроект, огромный по меркам своей эпохи. Не случайно его сравнивают с полетом в космос или БАМом, пусть и в иных масштабах и без государственного плана. Деньги шли не из бюджета, а из разных источников, от епископа и капитула до короля, знати и паломников. Эффект был похож на кейнсианство до Кейнса. В одну точку вливались золото, камень, труд камнетесов, архитекторов и логистов, и запускался мультипликатор. Вокруг стройки появлялись дороги, каменоломни, цепочки поставок провианта и материалов. Собор вытаскивал окрестный регион из застоя и перераспределял капитал туда, где раньше его не было. Зачем ткачам, сапожникам и купцам было отдавать деньги на витражи и нефы? Они покупали то, чего не купить за зерно, а именно статус, легитимность и место в общем социальном контракте на поколения вперед. Около сорока шартрских окон связывают с гильдиями, и на многих видны люди за работой. Пекари, мясники, кузнецы — ранняя наружная реклама и способ зафиксировать свою «долю» в общем деле. Если нужна метафора, то собор был ранним аналогом инвестиционного фонда, где вклад приносил не дивиденды, а репутацию и спасение. А заодно он собирал раздробленный феодальный мир в единую институциональную структуру. В пожаре 1194 года уцелела главная реликвия, плат, который связывали с Богородицей. Для строителей это был аргумент: святыня жива, значит, дом для нее надо построить. А для города это был постоянный приток людей. Паломники означали ночлег, еду, свечи и ремесленников, то есть устойчивый денежный поток, который кормил стройку и после первых лет подъема. Реликвия тут выполняла роль якорного арендатора. Шартр построили примерно за 30 лет, и это скорее исключение. Кельн стал примером долгостроя. Первый камень заложили в 1248 году, последний крест подняли в 1880-м. Это 632 года, из которых больше трехсот стройка стояла из-за нехватки денег. Но недостроенный собор не стал руиной. Он оставался символом города. В XIX веке к проекту вернулись, в 1842 году появилось общество по достройке, деньги собирали пожертвованиями, а завершение стало национальным делом объединяющейся Германии. Нотр-Дам сгорел весной 2019 года. На восстановление собрали 846 млн евро, и это пожертвования 340 тысяч доноров из 150 стран. Это та же коалиция, что и в Средневековье, только вместо епископа и гильдий выступили корпорации, фонды и обычные люди с карточками. А за первый год после открытия собор посетили больше 11 миллионов человек, это рекорд: до пожара было девять-десять миллионов в год. Реликвия, то есть сам собор, снова работает как якорь для всего квартала. Саграда Фамилия строилась с 1882 года. Сначала стройку кормили пожертвования, а теперь ее основным источником дохода стал туризм. Это уже неакционерное общество вечного спасения, а скорее модель доходного актива, который сам оплачивает свое достраивание. В феврале 2026 года на центральную башню установили последний сегмент креста, и она достигла проектных 172,5 метра. Собор подчиняет себе время. Сегодня капитализируется то, что приносит клики и охваты немедленно. Но по-настоящему ценное, как правило, строится дольше одной карьеры и держится на широкой поддержке тех, кто в него верит. *на фото - Шартрский собор #столыпин_социономика Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

О чем мы писали на этой неделе: дайджест Столыпин 2.0  Инженер и основатель Иркутского завода гусеничной техники Александр Горин – о последствиях жесткой ДКП для промышленности   Где растем, а где падаем: инвестиционный разрез по отраслям за I полугодие   Директор по финансовым исследованиям Института энергетики и финансов Михаил Ершов, д.э.н., - о поддержании экономического роста и процентных ставках   Генеральный директор компании «Главстрой- Недвижимость» Алексей Гусев: «Оснований для снижения ставок по рыночным ипотечным программам мы пока не видим»   Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин – о решении Банка России, ключевой ставке и вопросах, которые ждут ответа   Европа стремительно теряет свое экономическое значение и конкурентоспособность   #столыпин_дайджест #НовостиЭкономики #ЭкономическаяАналитика Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Главные экономические новости недели по версии экспертов Института Столыпина Дайджест  за 19 – 23 октября 2026 года ЦБ сохранил ставку 14%, но повысил прогноз инфляции и будущей ставки. Инфляция с поправкой на сезонность в III квартале достигла 8% в пересчете на год, а годовая на 19 октября составила 6,8%. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина отметила, что обсуждался только вариант сохранения ставки (как и в прошлый раз, были отдельные мнения за повышение), а превышение заложенного дефицита бюджета она назвала проинфляционным риском. Следующее заседание 18 декабря. ЦБ фактически признал, что пауза затянется, и сузил пространство для снижения ставки в 2027 году. Для заемщиков и девелоперов это означает еще несколько кварталов дорогих денег. 📢 Brent вышла на максимум с весны после ударов хуситов по Саудовской Аравии. Нефть поднималась до $117,2 за баррель, самого высокого уровня с 30 апреля, за неделю она прибавила около 6,7%, с начала месяца почти 20%. Хуситы заявили об ударах по зданию Минобороны в Эр-Рияде, аэропорту Даммама и объектам Saudi Aramco в Янбу, а Aramco впервые с начала войны в Иране эвакуировала штаб-квартиру в Дахране. Порт Янбу на Красном море – это один из ключевых обходных маршрутов вывоза нефти в обход Ормузского пролива, поэтому удар по нему рынок воспринял как угрозу последнему запасному выходу. Дальнейший рост зависит от того, насколько надолго будет нарушена работа объектов. 📢 23 октября комитет по бюджету и налогам рекомендовал принять в первом чтении поправки в Налоговый кодекс. Они объединяет большинство доходов граждан в единую базу с дифференцированными ставками 13-22%, вводят ставку 35% на дивиденды на счета типа «С», повышают порог контроля для КИК с 25% до 50%. Пакет проходит парламентский этап практически без сопротивления, а значит, ставки на пассивные доходы и дивиденды нерезидентам с высокой вероятностью станут реальностью с 2027 года. Рынок акций и ПИФов получает дополнительный налоговый фактор. 📢 Официальный курс доллара за неделю упал на 3,08 рубля, до 80,54 с 24 октября, пара юань/рубль достигла максимума по рублю с начала августа. Индекс Мосбиржи прибавил 1,6%, до 2464,67 пункта, РТС вырос на 5,5%. 📢 Рынок умеренно позитивно воспринял решение ЦБ и ралли нефти, а на следующей неделе экспортеры будут платить налоги, что обычно поддерживает рубль. Крепкий рубль при дорогой нефти смягчает инфляционное давление, но сокращает рублевую выручку экспортеров. Прогнозы аналитиков на ближайшую неделю остаются осторожными, поскольку главным фактором по-прежнему служит нефть. 📢 На торгах 20 октября бензин Аи-95 в европейской части России подорожал на 6% до 86,7 тыс. рублей за тонну, дизельное топливо на 5,5% до 85,5 тыс. Правительство прорабатывает ограничение доступа к биржевым торгам для участников с высоким биржевым индексом и меры по сдерживанию колебаний цен на дизель. Глава ФАС Шаскольский заявил, что частичное снятие запрета на экспорт дизельного топлива не повлияет на внутренние цены. Эксперты предупреждают, что ограничения для независимых трейдеров могут усилить дефицит на независимых АЗС. Топливный кризис – по-прежнему главный внутренний инфляционный риск. 📢 19 октября Госстатуправление КНР сообщило, что ВВП в  III квартале вырос на 4,5% в годовом выражении (во втором было 4,3%, прогноз 4,4%). Рост за девять месяцев составил 4,6%, что внутри целевого коридора правительства 4,5-5%. Для России это скорее хорошая новость, потому что устойчивый спрос Китая поддерживает рынки энергоносителей и зерна. Но при нефти выше $110 импортеры, включая Китай, остро чувствительны к цене сырья.  #столыпин_дайджест #новостиэкономики Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Европа стремительно теряет свое экономическое значение и конкурентоспособность   Это подтверждается фактами. Так, доля в глобальном ВВП охваченной протестами Франции за несколько десятилетий снизилась с 6% до 3%. И это не единственный пример. А произошло всё это отнюдь не только из-за отказа от российских энергоносителей. Сказываются плачевная демография, зарегулированный рынок труда и в целом ограничительный характер регулирования, высокий уровень налогообложения, а также громоздкая и дестимулирующая система соцобеспечения.   Оказывает влияние и дорогостоящая зеленая повестка. Причём в странах, составляющих основу европейской экономики, проблемы жёстче. Всё потому, что в создании проблем для собственного развития лидируют именно они.   Показателен пример автопрома. На своём немецком заводе группа «Volkswagen» в час платит рабочему в два раза больше, чем на аналогичном заводе в Португалии, и в шесть раз больше, чем в Китае. Это позволяет немецкому рабочему проводить на рабочем месте в полтора раза меньше времени, чем китайскому. И ещё 10% этого времени благополучно болеть. У более крепких здоровьем, как выходит из статистики самого автопроизводителя, китайских работников доля рабочих дней, пропущенных по болезни, в десять раз меньше, чем у немецких.   В закрывшей свои АЭС и отказавшейся от нашего газа Германии электричество для производителя обходится в 1,5 раза дороже, чем в Португалии. И в 2 раза дороже, чем в Китае.   Приведённые цифры ясно показывают, где производство будет расти с каждым годом, а где останется лишь в музеях. Ну а вывод для нас простой: у роста тарифов, налогов, административной и социальной нагрузки есть своя цена. И она может оказаться запредельно высокой. Если только делить заработанное, наращивая нагрузку на бизнес и не создавая условий для роста, будущее можно проесть быстро. Во всяком случае, в России это может произойти быстрее, чем в богатых странах Европы. Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт

Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин – о решении Банка России, ключевой ставке и вопросах, которые ждут ответа

Решение по ставке – к сожалению, ожидаемое, и новостью оно не стало. Но вот новый прогноз не может не вызывать вопросы. Средняя за год инфляция в 2027 году теперь составляет 5,2–5,7%. Хотя еще в июле все ждали уровня 4,3-5,2%. Да, цены растут быстрее ожиданий. Но далее, в декабре 2027, всё равно получаются уже сакральные 4%. Правда, как это произойдет, понятно только регулятору. А вот "ключ" на конец текущего года уже точно будет 14%. В следующем же, 2027-м, нам обещают диапазон 12,5–13,5% – вместо июльского варианта 10,5–12,5%. Как при этом экономика может выйти на рост в 1–2% в будущем году (ранее допустимые 2,5% тоже растворились в борьбе с инфляцией) регулятор тоже поясняет туманно. Рассчитывает он на такой рост, в основном, надеясь на потребителей и экспортёров, которым, в логике ЦБ РФ, нипочём и охлаждение рынка труда, и крепкий рубль. И даже заложенное удешевление нефти до $55. В общем вопросов много. Посмотрим, будут ли ответы.

#столыпин_ставка Подписаться на Столыпин 2.0 |Дзен | Max |Сайт