bitkogan

Сколько США получают от доллара? Друзья, доброе утро! Все знают, что доллар выполняет функцию мировой валюты — и как средства обмена, и как средства сбережения, и как средства залога. Все догадываются, что США это выгодно (кроме Трампа). Но вот насколько выгодно, это всегда пространство для спекуляций. Доходит до того, что весь экономический успех США сводят к гегемонии доллара, а США просто всех обманули. И вот вышел препринт академической статьи (Jiang et al., 2026), в которой приводится оценка потерь для США, если доллар полностью утратит статус мировой валюты. Это именно научная статья, поэтому таким оценкам мы склонны доверять больше. ▪️Доллар ослабнет на 9% ▪️Ставки в долларах будут на 0,9 п.п. выше ▪️США будут терять богатство в размере 1% ВВП ежегодно То есть выгода от статуса доллара для американцев все-таки огромная. Так выходит, что США всех надули? Скорее нет. Статус мировой валюты — это не случайность, здесь нужно выполнить много условий. 1️⃣Хорошее развитие институтов, гарантирующих права собственности, включая независимые суды. Только лишь по этому критерию не подходит большинство стран мира. 2️⃣Достаточно крупная и диверсифицированная экономика, стоящая за этой валютой. На этом пункте остаются только Китай и Еврозона. Причем Китай под вопросом из-за институтов: сможет ли выиграть иностранный инвестор суд у компартии? 3️⃣Единый и развитый финансовый рынок. Еврозона не подходит из-за национального регулирования. Остается Китай. 4️⃣Свободная конвертация валюты. А вот здесь уже и Китай со своим офшорным и оншорным юанем отпадает. Итого, достойной альтернативы доллару на данный момент нет. Китай движется в этом направлении, постепенно снимая ограничения и развивая инструменты предоставления ликвидности. Еврозона тоже пытается устранить преграды и создать единый рынок. Но в обоих случаях это только начало долгого пути. Лишь постепенно доллар будут теснить юань и евро. P.S. На наш взгляд, именно институты являются первопричиной и сильной экономики, и развитого финрынка, и, как следствие, популярности доллара как валюты. Выходит, что не надули, а заслужили. #сша 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Учимся экономике через фильмы Не все статьи про экономику скучные и забиты формулами и таблицами. Есть и такие, к которым возвращаешься, когда не знаешь, чем заняться. Знакомьтесь: топ фильмов для изучения экономики по версии 105 преподавателей экономики. 1️⃣Эта замечательная жизнь (1946). Жанр: фэнтези, драма. Джордж Бейли мечтает уехать из родного города, но остается управлять семейным кредитным обществом и помогает людям получать жилье во время кризиса 1929 года. Фильм показывает, как работает банковская система, почему возникают кризисы и зачем нужно страхование вкладов. 2️⃣Игры разума (2001). Жанр: биография, драма. Картина посвящена не только борьбе математика Джона Нэша с шизофренией, но и знакомит зрителей с равновесием Нэша — состоянием в теории игр, при котором каждый участник выбирает оптимальную стратегию с учетом действий других. 3️⃣Человек, который изменил всё (2011). Жанр: биография, драма. Реальная история о том, как команда с небольшим бюджетом смогла конкурировать с богатыми клубами благодаря анализу данных. Иначе говоря, как с помощью информации можно принимать более точные решения и находить ценность там, где ее не замечают другие. 4️⃣Уолл-стрит (1987). Жанр: криминал, драма. Бад Фокс, молодой брокер, ради карьерного роста связывается с инвеститором Гордоном Гекко и использует инсайдерскую информацию. Фильм Оливера Стоуна о том, как жажда наживы и подталкивают героя к моральному выбору между выгодой и принципами. 5️⃣Поменяться местами (1983). Жанр: комедия. Братья Дьюки заключают пари и меняют местами успешного управляющего Луиса и бездомного Билли Рэя, чтобы проверить, что важнее для успеха — способности или условия. История о том, как информация может дать человеку преимущество перед другими. 6️⃣Голодные игры (2012). Жанр: фантастика, боевик, триллер. Капитолий разделяет страну на районы с разным уровнем богатства и контролирует их производство и обмен ресурсами. История о том, как экономическая система и решения власти могут влиять на жизнь людей и усиливать неравенство. 7️⃣Подручный Хадсакера (1994). Жанр: фэнтези, комедия, драма. Совет директоров корпорации Hudsucker пытается снизить стоимость акций, назначив неопытного Норвилла Барнса руководителем. Его идея с обручем неожиданно становится хитом, показывая, как изменение интересов потребителей увеличивает спрос и позволяет повысить цену товара. 8️⃣ Лоракс (2012). Жанр: мультфильм, фэнтези, драма, комедия. Находкинс вырубает труфуловые деревья ради производства всемнужки. В итоге воздух и вода загрязняются, а город становится безжизненным. История о том, как отсутствие прав собственности и погоня за прибылью без учета последствий может обернуться против самого предпринимателя. Больше фильмов найдете в самой статье. P.S. Скоро подготовим подборку и от себя. 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, вы спрашивали — отвечаю. Довольно много поступает от вас вопросов про фонд недвижимости в ОАЭ. Что за фонд? На какую доходность можно рассчитывать? Как он работает? Как в него можно вложить капитал и, главное, когда? Начну с главного: вопросы с УК улажены, ЗПИФ работает, в него поступают средства клиентов. А что касается доходности, то она вас приятно удивит. Поскольку этот инвестиционный продукт рассчитан только на квалифицированных инвесторов, других подробностей я раскрыть не могу. Так что если у вас есть статус квала, пишите! Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Друзья, всем привет! Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире в 10:30 МСК. ▪Мессенджер Telegram признают нежелательным в России и закроют? ▪Что будет с маркетплейсами после ударов по складам? ▪Какую на самом деле угрозу для ЕС представляют мигранты в Испании? Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK. #видео 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Рак против науки: почему одна биотех-компания растет вопреки рынку Мы не раз писали о сильном риске и высокой волатильности биотеха в США. Действительно, если посмотреть на цифры стратегии «США. Биотех» за последние 6 недель, то мы увидим рост портфеля с +5% до +21% с последовавшей коррекцией до + 6,4% в настоящее время. ➡️ И только один эмитент весь этот период упорно рос: глобальная биотехнологическая компания BeOne Medicines (ONC) прибавила с середины июня +26%.

В 2010 году ее основал в Пекине известный биолог Сяодун Ван — один из главных в мире исследователей механизмов запрограммированной клеточной смерти (апоптоза и некроптоза). Именно его открытия помогли понять, почему раковые клетки «забывают» умирать и как запустить этот процесс обратно с помощью лекарств.

▪️Компания перерегистрировалась в Швейцарии, торгуется на NASDAQ, в Гонконге и Шанхае, основные активности ведет в США, где вложения в научно-производственный кластер составили $1 млрд. Препарат компании Brukinsa стал абсолютным стандартом лечения хронического лимфолейкоза в США и Европе с продажами $4 млрд. за год. Что в BeOne Medicines такого особенного? ▪️В разработке у компании целая линейка новых лекарств от рака, и прежде всего «деградатор» белков — препарат, который защищает пациентов от появления устойчивости рака к лекарствам. Это принципиально новый класс лекарств, которые не просто блокируют «плохой» белок, а полностью уничтожают его внутри раковой клетки. ➡️ Представьте, что клетка человека — это как работающий завод, на заводе работают станки – внутриклеточные белки. И вот один белок изменяется от рака - станок ломается, мешает нормальной работе завода и постоянно производит брак. Обычное лекарство действует как заглушка: прикрепилось к станку — временно остановило. Но у рака есть неприятная привычка учиться: белок мутирует, меняет форму — и старая «заглушка» уже не подходит. Болезнь снова начинает развиваться. ➡️ Деградатор работает иначе, чем привычные лекарства. Он не просто блокирует белок. Он вешает на него, условно говоря, черную метку. После этого клетка сама распознаёт этот белок как мусор и отправляет его в утилизацию – через собственную систему переработки. То есть задача уже не «приглушить» проблему, а убрать ее из клетки. И что важно — соседние нормальные станки/белки остаются целыми, а не то, что при типичной химиотерапии, когда полцеха в хлам! Почему это важно? ➡️ Главная проблема онкологии — устойчивость к лечению. Даже после успешной терапии болезнь может вернуться в более агрессивной форме, и стандартные препараты уже не помогут. А у препарата BeOne Medicines появляется шанс добраться до той же мишени даже после мутаций. ➡️ Сейчас деградатор BeOne находится на стадии активных клинических испытаний: препарат эффективно снижает уровень опухолевых клеток у 86% пациентов, рак которых перестал отвечать на лечение. Это разработка — терапия «последней надежды» для пациентов с запущенными стадиями лейкоза, у которых выработалось привыкание к стандартной терапии.

Это как раз тот случай, когда медицина, наука и рынок встречаются в одной точке. Для пациентов — потенциальный шанс там, где прежняя терапия уже перестала работать. Для инвесторов — пример того, почему в биотехе иногда главная стоимость компании сидит не в сегодняшней выручке, а в платформе и pipeline.

В нашей стратегии «США. Биотех» много интересных кейсов — а будет еще больше. P.S. Похожая история на российском рынке с «Промомед» (PRMD), который с начала коррекции IMOEX держится лучше рынка. Менеджмент компании подчеркивает, что прорывные технологии лечения онкологических заболеваний могут быть доступны в России через 3-7 лет. Так что не теряем надежду и держим акции. Остались вопросы — пишите. #биотех 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья! Благодаря вашей помощи почти закрыт сбор БФ «Семья» на летние лагеря ребятам из детских домов. ▪️На августовскую смену осталось собрать 233 тыс. руб. Если скинуться по 100 руб., наберется недостающая сумма. ▪️Оставляю ссылку. Спасибо всем, кто присоединяется к благому делу. 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

ГМК: дивидендам быть? «Норникель» (GMKN) отчитался за первое полугодие 2026 года, и результаты оказались достаточно сильными. Выручка компании в годовом выражении увеличилась на 28%, EBITDA выросла на 50% г/г, а чистая прибыль подскочила на 138% г/г. Основная причина роста показателей — благоприятная конъюнктура профильных рынков (медь, платиноиды, никель). ➡️Главный итог для инвесторов: компания объявила, что рассматривает возможность вернуться к выплатам промежуточных дивидендов. Отличные новости! Впрочем, забегать вперед пока не будем. ◽️Возвращаясь к отчетности, нельзя сказать, что все составляющие внешнего фона складывались в пользу ГМК. Давление оказывали и крепкий рубль, и рост налоговой нагрузки (выплаты по НДПИ), и сложная логистика, и рост инфляции. Тем ценнее тот факт, что «Норникель» улучшил результаты и увеличил рентабельность и по EBITDA, и по чистой прибыли. Здесь мы видим плоды 3-летней программы повышения эффективности бизнеса. Кстати, это произошло несмотря на рост операционных расходов на 9% г/г. ◽️Отдельно отметим работу с долгом. Реструктуризация долгового портфеля сократила финансовые расходы на 37% год к году. При этом чистый долг/EBITDA снизился до 1,3х. Это более чем комфортная долговая нагрузка. Да, свободный денежный поток ГМК сократился в годовом выражении. Это произошло на фоне роста оборотного капитала из-за перестройки логистики, что, в свою очередь, вызвано фактором геополитики. Тем не менее, компания ожидает, что во 2 полугодии оборотный капитал существенно сократится. CAPEX также незначительно вырос, а по итогам 2026 г. инвестиции, по прогнозу «Норникеля», составят порядка 240 млрд руб. Переходим к выводам. ▫️Отчетность сильная, несмотря на всем известные общие негативные факторы. ▫️Отлично сработал менеджмент, что наглядно демонстрирует динамика рентабельности. ▫️Из рисков отметим потенциально продолжение роста налоговой нагрузки. #российский_рынок 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Продолжаем следить за положением дел в строительной отрасли. Сегодня «Эталон» представил операционные данные за 2 квартал 2026 года. Жесткая денежно-кредитная политика Банка России привела к тому, что большинство девелоперов столкнулись с ростом процентных расходов и снижением рентабельности впоследствии. «Эталон» — не исключение. Видим ожидаемую корректировку ряда показателей в отчетности, но важнее то, как компания приспосабливается к новым вызовам в условиях текущей конъюнктуры. Данные г/г: ▪️Продажи с учетом непрофильных активов в тыс. кв. м +14%, в млрд руб. -7% ▪️Продажи без учета непрофильных участков в тыс. кв. м -11%, в млрд руб. -13% ▪️Денежные поступления +10% ➡️«Эталон» после двух операционно сильных кварталов (3 и 4 в 2025 году) выбрал более консервативную стратегию продаж. Так, за последние пару кварталов продажи колеблются в диапазоне 23-25 млрд руб. Во 2 квартале 2026 года ставка сделана на денежные поступления, которые за год выросли на 10% с учетом непрофильных активов. Роста этого показателя достигли за счет приоритизации сделок с 100% оплатой, продаж коммерческих объектов и точечной монетизации земельного банка. Ликвидность для девелопера крайне важна в условиях высоких ставок. Застройщик целесообразно подстраивает вывод новых объектов под реальный спрос — это позволяет эффективнее управлять темпом затрат. То есть большой объем недвижимости не «гонится» в рынок любой ценой. Еще одна особенность — ставка на столицу и премиум-сегмент. В Московском регионе продажи в метрах выросли на 39%. Ну и, само собой, спрос на премиум-сегмент сохраняется даже в периоды турбулентности: продажи «Эталона» в премиуме выросли в 3,4 раза в денежном выражении, составив 8% от общей стоимости заключенных договоров. #российский_рынок 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

ИИ уничтожает книги. В прямом смысле. Американский суд запретил обучать нейросети на пиратских копиях, поэтому Anthropic скупает физические книги — там контент качественнее, чем в сети, и гипотетически есть шанс получить последнее издание. Книги сканируют и затем утилизируют, отрезая корешок. Проект существует с 2024 г., но не придавался широкой огласке. 💬 Вроде стали больше читать на радость букинистам, но есть нюанс… Такой вот «451° по Фаренгейту» в AI стиле. #ai🔥HOTLINE в MAX

⚡️ЭТО СРОЧНО!!! СКАЧАЙТЕ ПРИЛОЖЕНИЕ АЛЬФА-ИНВЕСТИЦИЙ НА АЙФОН⚡️ УСПЕВАЙТЕ — ПОКА НЕ УДАЛИЛИ. Устанавливайте новое приложение «Инвестпоток» ПРЯМО СЕЙЧАС. И сразу открывайте брокерский счёт — новым инвесторам дарим акции на сумму до 5000 рублей. @alfabank

Без Америки никак… Или почему необходимо инвестировать в иностранные рынки? Индекс Мосбиржи с начала года снизился на 19%. Безусловно, здесь сложилось несколько факторов, среди которых — риски концентрации (о них мы совсем недавно писали на канале МП) и рассказывали, почему инвестиции в отечественный рынок не должны превышать более 15-20% от всех ваших активов. Но сейчас речь о другом: куда вкладываться еще? На зарубежных рынках масса возможностей. Одна из таких — индустрия логистики, хранения и транспортировки нефти и газа. Почему сектор может быть интересен? ➡️Midstream предоставляет услуги операторов трубопроводов, морские и ж/д перевозки, резервуарные парки, терминалы и прочие хабы. Бизнес-модель дает возможность заработка от объемов прокачки и не сильно зависит от волатильных цен на нефть.

Дополнительно здесь работает формат «бери или плати»: по долгосрочным контрактам клиент резервирует мощность и обязуется прокачать минимальный объем. И даже если прокачка меньше, плата все равно идет по контракту. Это дает бизнесу относительно предсказуемый денежный поток. Но здесь есть нюанс в виде сложной корпоративной структуры, где компании исторически оформлялись в виде партнерств c генеральным партнером (управляющим или General Partner) и ограниченными партнерами (LP или Limited Partners). Форма партнерства позволяет передавать амортизационные вычеты напрямую владельцам LP. И поскольку налоговая амортизация трубы намного превышает реальные затраты на ее поддержание и использование, распределения юридически воспринимаются как возврат капитала. Это занижает базу владения и позволяет отложить налоги до продажи своей доли. Спекулировать на таких историях не самый выгодный вариант.

В чем проблема?

Компании в форме LP (Limited Partners) приравниваются к прямому бизнесу, поэтому держатели акций-юнитов вынуждены платить налог не только с распределений (юридически это не совсем дивиденды) в размере 37% для нерезидентов США, но и при продаже бумаг — дополнительные 10% от суммы сделки. Поэтому в свое время мы брали ETF фонд Alerian MLP (AMLP US) с дивидендной доходностью (за последние 12 месяцев) выше 7% в долларах. Хотя там тоже куча нюансов, ведь фонд обязан платить федеральный налог + налоги некоторых Штатов. Из-за этого чистая стоимость активов могла не поспевать за бенчмарком.

Поэтому для аллокации на индустрию можно выбирать среди классических компаний вроде: ◽️Kinder Morgan (KMI US), дивдоходность 3,7% ◽️ONEOK (OKE US), дивдоходность 4,76% ◽️Targa Resources (TRGP US), дивдоходность 1,89% Они зарегистрированы как обычные корпорации, с дивидендов которых удерживается налог 30% в США, но в России доплачивать не придется, поскольку работает зачет по действующей статье договора — необходимо подавать 3-НДФЛ. Это лишь небольшая часть идей, которые есть на американском рынке. Уже в августе планируем вебинар для подписчиков по нему. Будем обсуждать как проблемные позиции, так и новые идеи. Следите за сделками в приложении Bitkogan App и задавайте вопросы в закрытом чате форума. И не забывайте, что у нас есть возможности вложения в дубайскую недвижимость с доходностью 15% годовых в валюте. Но подробности здесь расписывать не можем — продукт для квалов. Обращайтесь! #инвестиции 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

ЮГК: когда ждать оферты?   На нашем закрытом форуме часто задают вопросы по поводу перехода госпакета ЮГК новым владельцам и оферте. Новым владельцем 67,2% акций ЮГК (UGLD) стала компания АО «БТС-Мост Холдинг». Так как актив перешел в ее собственность 16 июля 2026 года, крайний срок направления оферты — 20 августа 2026 года (через 35 дней).   Какой может быть цена выкупа? 👱‍♂️ Рассказал глава аналитического департамента Евгений Рябков:

По статье 84.2 закона «Об АО», цена оферты не может быть ниже средневзвешенной цены за 6 месяцев, предшествующих дате подачи.   Если новый владелец подаст в ЦБ документы по оферте в последний момент 20 августа, то средневзвешенная цена будет рассчитываться по диапазону с 20 февраля по 20 августа. Но важный момент: при расчете средневзвешенной цены учитываются объемы торгов.   А в феврале–марте 2026 года на торгах акциями ЮГК были зафиксированы очень большие обороты. Средняя цена в феврале — апреле колебалась на уровне 0,73 руб. за акцию. В июне–июле цена ушла ниже, и объемы были несопоставимо меньше.

  Итог? Ждем оферту по ЮГК ближе к 20 августа. Вероятно, цена будет на уровне 0,72 руб. за акцию. Конечно, есть риск затягивания срока оферты по каким-либо «уважительным» причинам, но мы расцениваем его как маловероятный. Мы сохраняем позицию в акциях ЮГК и ждем новостей по оферте. #российский_рынок 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Вы уверены, что понимаете крипту? Цифры говорят об обратном. В 2025 г. исследование показало: хотя 83% опрошенных знают термин «криптовалюта», только 15% могут объяснить, чем цифровые финансовые активы отличаются от криптовалют, и лишь 9% понимают, как работает блокчейн. Почему такой разрыв? Проблема современного крипторынка — отсутствие системности. Освоение крипты часто начинается с вопроса «Что купить?», хотя следует начать с фундаментального: «Как устроен этот рынок?». Без должного погружения сложно отличить сильный проект от хайпа, временный рост — от долгосрочного тренда, а возможность — от риска. Так появляются ошибки, которые стоят денег. ➡️ Показательный пример — Terra LUNA. В апреле 2022 их токен  стоил около $119, а капитализация проекта превышала $30 млрд. Многие считали его перспективной экосистемой. Когда UST потерял привязку к доллару, механизм начал выпускать все больше LUNA, предложение за несколько дней выросло с 1 млрд до 6 трлн токенов, цена рухнула почти до нуля, а инвесторы потеряли свыше $40 млрд. Без понимания модели проекта, было трудно увидеть риск, который в итоге ее разрушил. ❗️ Мы построили интенсив «Крипта 360°» вокруг идеи: крипторынок = система. Сначала вы разберетесь, как он устроен, узнаете, что определяет ценность криптоактивов и какие факторы действительно влияют на их цену. Затем научитесь самостоятельно анализировать проекты и принимать инвестиционные решения. 🔥 Изучайте программу на сайте и присоединяйтесь. До 27 августа действует специальная цена — со скидкой 34%.  Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Ценовая стабильность на словах Вчера ФРС США решила сохранить процентную ставку в диапазоне 3,5–3,75%. При этом ранее глава регулятора Уорш произнес много грозных речей о том, что «инфляция — это выбор», что «ФРС добьется ценовой стабильности». На часть инвесторов это произвело впечатление, поэтому они ждали решительного повышения ставки. Но слова так и остались словами: американский ЦБ предпочел еще подождать. ➡️В результате по итогам заседания доходности коротких двухлетних гособлигаций снизились на 0,05 п.п., доллар ослаб на 0,5%. В то же время менее жесткий ЦБ означает более высокие риски повышенной инфляции в будущем, а значит и более высокие процентные ставки. Другими словами, чем дольше откладывать борьбу с инфляцией, тем сложнее будет потом. ▪️Это и отразили длинные гособлигации. В отличие от коротких бумаг доходности по ним выросли: по 30-летним выпускам +0,1 п.п. до 5,2% годовых. Из-за этого индекс S&P 500 снизился на 1,1%. Но надежда на строгий ЦБ остается. Сразу три голосующих члена ФРС из 12 выступили за повышение ставки на 0,25 п.п. против консенсуса. Поэтому рынки все же закладывают 60% вероятность повышения ставки на следующем заседании в сентябре. А ближе к концу года рабочие группы, созданные Уоршем, представят свои результаты. С высокой вероятностью, по итогам их работы ФРС перейдет к сокращению своего баланса, что станет дополнительным ужесточением политики регулятора. Все это будет создавать давление на американский фондовый рынок в ближайшие полгода. #сша 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Российский рынок показывает силу даже после мощного отскока — более чем на 17% с минимумов. У инвесторов возникает самое настоящее FOMO: а вдруг рынок развернулся без них? Обсудим сегодня в эфире «Рынки в моменте. Что делаем» в 19:00 по МСК. ▪️Ждать ли еще одной волны продаж на рынке? ▪️Голубые фишки оперативно закрыли дивидендные гэпы — что дальше? ▪️Не пора ли увеличивать долю кэша в стратегиях? ▪️Все ли негативные факторы уже в цене рынка? Обо всем этом поговорят глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов. 🔗Регистрация на эфир по ссылке.

«Яндекс» и байбэк: обратный выкуп уже перекрывает допэмиссию. Что это меняет для акционера? «Яндекс» выпустил отчетность за 2 квартал и 1 полугодие — помимо роста выручки и скорректированной EBITDA, компания впервые раскрыла ход программы обратного выкупа акций. Напомню, в мае совет директоров одобрил байбэк объемом до 50 млрд руб. на два года. Основная цель — реализация программы долгосрочной мотивации сотрудников. Что произошло: ➡️До 27 июля включительно компания выкупила 3,3 млн акций на 12,5 млрд руб. — это 3,3% от акций в свободном обращении и 0,83% уставного капитала. Масштаб программы относительно free float уже заметен. ➡️Во 2 квартале дополнительно разместили только 894,1 тыс. акций (0,23% УК) — но это техническое исполнение обязательств по программе мотивации, решение о допэмиссии было принято еще до запуска байбэка. ➡️Соответственно, объем выкупа превысил допэмиссию в несколько раз (выкупили почти на 2,4 млн акций больше, чем выпустили), поэтому число голосующих акций снижается, а не растет. Это прямой эффект байбека. Что это дает действующему акционеру? ▪️Программа мотивации не приводит к размытию доли: компания заранее формирует запас собственных акций и может нивелировать возможную допэмиссию из выкупленных бумаг. ▪️Байбэк создает дополнительный спрос в стакане: 50 млрд руб. на 500 торговых дней дают в среднем порядка 100 млн руб. в день — значимый фактор для рынка, особенно сейчас. На мой взгляд, «Яндекс» действует аккуратно: обратный выкуп уже с запасом перекрыл размещение акций во втором квартале и полностью компенсировал накопленный эффект от допэмиссий последних двух лет всего лишь за три месяца. Важный момент для инвестора — количество голосующих акций не растет, а риск размытия доли остается под контролем. При продолжении программы байбэк может стать не только инструментом мотивации сотрудников, но и одним из способов максимизации стоимости компании в расчете на действующего акционера. Будем продолжать следить за ходом байбэка. #российский_рынок #яндекс #инвестиции 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

🇺🇸Денежный рынок США закладывает, что сегодня ФРС сохранит ставку с вероятностью 65% и повысит с вероятностью 35% Мнение bitkogan: Уровень неопределенности высокий. Обычно американские инвесторы хорошо понимают, чего ожидать. Но новый глава ФРС сократил коммуникацию и сигналы о будущих решениях. Поэтому реакция рынков на сегодняшнее решение по ставке будет более резкой, чем обычно. #макро 🔥HOTLINE в MAX

3,1 тысячи новых компаний с зарубежной пропиской открылись в России с января по май, показав лучший результат за последние восемь лет. Впервые с 2023 года приток таких юрлиц обогнал их отток, что в отчетах выглядит как внезапное возвращение глобального капитала. Но если присмотреться к структуре этого ренессанса, выясняется, что 58% всех свежих регистраций обеспечивает Китай. Азиатские коммерсанты активно занимают освободившиеся ниши, превращая некогда пестрый международный рынок в локальный филиал китайской промышленности. За этим парадным фасадом скрывается довольно мрачная статистика общей деловой активности в стране. Пока гости из КНР открывают новые представительства, местные предприниматели предпочитают сворачивать удочки. За тот же период было зарегистрировано 63 тысячи организаций, а вот закрылось сразу 108 тысяч. Недоступность заемных средств и сильный кадровый голод не очень благотворно влияют на бизнес. Вести свое дело становится слишком дорогим удовольствием, поэтому многие выбирают просто повесить замок на дверь и выйти из игры. В результате рынок проходит через радикальную трансформацию, где место выбывающих локальных игроков занимают азиатские импортеры. Возможным последствием этого процесса станет тотальная привязка целых секторов торговли и производства к единственному зарубежному партнеру. Внутренний бизнес без дешевых денег продолжит таять, уступая полки и контракты более устойчивым конкурентам с востока. В перспективе это приведет к падению конкуренции: покупателю предложат безальтернативный ассортимент, а диктовать цены будут уже поставщики из-за рубежа. @nebrexnya

Масштабирование бизнеса: как это сделать в РФ? Рано или поздно успешный предприниматель сталкивается с дилеммой — продать хорошо работающий бизнес или его масштабировать. Как правило, делать это самостоятельно достаточно сложно — нужны новые ресурсы, персонал, часто – инвесторы. Большой респект бизнесменам, делающим это успешно. Однако существуют и другие способы масштабирования. Например, можно зайти в готовую операционную модель, которая уже показала жизнеспособность на практике. ▪️Первое, что приходит в голову в данном контексте — это франчайзинг, но тут есть подводные камни: предпринимателю необходимо досконально разобраться, как все это работает: процессы, маржинальность, точка breakeven и т.д. ➡️Недавно стало известно, что «Яндекс Лавка» расширяет партнерскую сеть и открывает франшизу в новых городах. Список довольно широк: Казань, Пермь, Челябинск, Воронеж, Тюмень, Уфа, Саратов, Волгоград и некоторые другие — есть, где развернуться. Чтобы предприниматели могли глубже познакомиться с деталями и принять взвешенное решение, компания проводит День партнера, который состоится 27-28 августа в Москва-Сити. ✔️Участники познакомятся с финансовой моделью франшизы, погрузятся в технологические и операционные процессы, а также смогут пообщаться с командой «Яндекс. Лавки» и действующими франчайзи — они честно расскажут о своем опыте. Запланировано посещение даркстора. Этот формат подходит для тех, кто всерьез планирует заняться франшизой, увидеть модель изнутри будет полезнее, чем читать о ней в презентациях. Зарегистрироваться на День партнера можно здесь. Реклама. ООО «Яндекс.лавка», ИНН: 9718101499 18+

США ждут русские горки? Nasdaq 100 с начала июля снизился более чем на 8%. Индекс полупроводников США (SOX) торгуется ниже 50-дневной скользящей средней впервые с весны 2025 года, а падение за месяц на 18,9% стало рекордным с 2008 г. — это зона тотальной перепроданности. Что происходит? На фоне фиксации прибыли в полупроводниках мы вполне можем спуститься к 200-дневной средней, а затем возможно падение до 26 600 пунктов по Nasdaq, где нужно будет внимательно следить за уровнем поддержки. Хотя сейчас мы не исключаем локальный откуп. Это начало конца? Все пропало? Однозначным ответом тут не обойтись, поэтому обо всем по порядку. 📈Аргументы за продолжение банкета: ▪️Искусственный интеллект уже здесь, и он меняет мир. Это самая быстрорастущая и быстроадаптируемая технология за всю историю человечества. Акции полупроводников все еще на 60% выше уровня начала года. ▪️Цикл разработки теперь исчисляется неделями, и первенство одних компаний сменяется отставанием других. В том числе поэтому компании, которые обслуживают развитие ИИ, зарабатывают огромные и реальные деньги. Правда, и расплачиваются за это столь же масштабным ростом капитальных затрат.

Один только Alphabet (GOOG US), который мы добирали в стратегии США на просадке, увеличил CapEx на 100% в Q2 до $205 млрд по итогам 2026 г. и прогнозирует значительный рост затрат в 2027 г. То есть явно не на 20 млрд больше… Иначе говоря, такими словами не разбрасываются попусту.

▪️Американский рынок по forward P/E на 2027 г. торгуется на уровне 18,52x. Nasdaq 100 — это технологический (хотя и не на 100%) срез рынка, где сейчас происходит фиксация прибыли и отток ликвидности. При этом по forward P/E на 2027 г. он оценивается на уровне 19x — это рекордно низкий мультипликатор с 2019 г. ▪️Большинство компаний на старте сезона отчетности превзошли ожидания: в среднем на 8,8% по прибыли на акцию и более чем на 12% — по выручке. ▪️Война с Ираном — палка о двух концах. С одной стороны, проинфляционные риски и неопределенность вокруг вероятности снижения ставки ФРС. С другой — инфляционная среда крайне благоприятна для рискованных активов. В чем еще американцам держать средства, которые и так в долларах?.. 📉Аргументы за коррекцию: ◽️Реальную выгоду от внедрения ИИ получают лишь 5% компаний и вся инфраструктурная цепочка. И хотя компании, внедряющие Claude Code в свои процессы, действительно видят повышение эффективности бизнеса, этого пока недостаточно для структурных изменений. ◽️Инфраструктура и энергетика — главное бутылочное горлышко развития ИИ. Очередь на подключение новых дата-центров может исчисляться годами, поскольку строительство генерирующих мощностей и линий электропередачи занимает много времени. ◽️Ожидания стали дороже. Рынок воспринимает превышение прогнозов как данность и требует от компаний не только роста показателей, но и отчетливую траекторию дальнейшего развития. Яркий пример — отчет Alphabet, который не спас котировки компании из-за роста капитальных затрат и отрицательного свободного денежного потока (FCF) в моменте. ◽️Войне с Ираном пока не видно конца. Мы не исключаем заход нефти на $100, поскольку до реального разрешения конфликта еще далеко. Однако прямо сейчас на физическом рынке ажиотажа нет, а в море болтается много иранской нефти, которая давит на цены. Даже если никаких договоренностей не будет, эта нефть так или иначе будет поступать на рынок. В итоге прямо сейчас никто не хочет брать на себя риск обвала цен в любой момент в случае сделки. Но будет ли она? Вопрос остается открытым. Что со всем этим делать? Текущая коррекция может носить локальный характер, но может перекинуться и на широкий рынок S&P500, поэтому мы в стратегиях Bitkogan App сокращаем риски в американских бумагах. Особенно в тех, которые могут первыми пострадать при продолжающемся бегстве из риска. Апокалипсис не ждем, но долю кэша на всякий случай увеличиваем. Остались вопросы — пишите. #сша 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX