bitkogan

В чем главная проблема российского рынка акций? Ответ очевиден: инвесторы не видят смысла рисковать при текущей ставке. Как заявил на ПМЭФ зампред правления Сбера Тарас Скворцов, сейчас все деньги идут не в акции, а в другие инструменты — корпоративные и государственные облигации, фонды денежного рынка, ПИФы и недвижимость. Зачем Сбер предлагает повысить роль профессиональных управляющих? ✔️ Меньше эмоций. Аналитики и фонды делают меньше импульсивных движений, чем «физики». ✔️ Защита от падений. Экспертиза профессионалов позволит избежать сильных падений индексов на новостях. ➡️ При этом сам рынок сейчас очень перепродан. При снижении ключевой ставки до реальных 2–4% произойдет очень большая переоценка акций. Но мешает регулирование. В Китае фонды обязаны держать в акциях от 30% средств (лимит снизу), а в России — не более 40% (лимит сверху). В итоге у нас по факту всего 7%, наши фонды в основном вкладываются в безрисковые активы. Вывод. Без пересмотра лимитов «сверху» рынок останется заложником эмоций «физиков» и пропустит будущую переоценку. #российский_рынок 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Где устойчивый рост? На форуме ПМЭФ прошла сессия, посвященная экономическому росту страны. На мой взгляд, самые важные идеи озвучил министр экономического развития Решетников. Основа роста — это частная инициатива, которую государство не должно замещать. Если оглянуться назад, лет так на 10, то станет ясно, что все дискуссии о бюджетном правиле или ставке отходят на второй план. Реальный прогресс делают компании, которые создают и используют новые технологии. ▪️Так, благодаря развитию финтеха кардинально изменился банковский сектор. Совсем иначе стала выглядеть торговля: на первый план вышли маркетплейсы. В обоих случаях выросло и удобство для клиентов и снизились издержки компаний. Причем все это не было результатом какого-то единого государственного плана. Движущей силой стала частная инициатива компаний, которые быстро находили способы применять новые информационные технологии и превращать их в реальные продукты и услуги. Какая тогда роль государства? ➡️ Ответ на этот вопрос тоже дал министр — институты. Они важнее локальных экономических моделей, которые отражают лишь вызовы отдельных лет. Нужна защита прав собственности, прав инвесторов, чтобы частный бизнес мог создавать инновации в понятных предсказуемых условиях. Не сложно догадаться, что такие структурные реформы требуют усилий не только Минэка, но и всего Правительства, законодательной власти, Президента. Есть ли признаки того, что мы начнем двигаться в этом направлении в ближайшее время? Честно говоря, пока не вижу. Мне кажется, министра даже на сессии ПМЭФ не услышали. #Россия 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья, делимся мыслью одного из участников прошлого интенсива по техническому анализу.

«Я устал от бесконечных прогнозов в чатах — вокруг их слишком много. Но никто не знает будущего. Можно угадать, можно промахнуться — и это будет лотерея. Но как принимать решения, если не хочешь играть в нее на собственные деньги?»

После интенсива его взгляд на рынок изменился. Вместо вопроса «Что будет через полгода?» он начал задавать себе другие: — Что происходит на рынке? — Кто сейчас сильнее — покупатели или продавцы? — Какие сценарии развития событий возможны? — При каких условиях моя идея перестанет работать? Вот что он пишет дальше:

«Главная ценность технического анализа для меня в том, что он помогает понимать происходящее, видеть возможные сценарии и заранее знать, что делать в каждом из них»

Как раз этим навыкам посвящен интенсив «Мастер технического анализа». 🎁 До 11 июня можно присоединиться со скидкой до 40%. Старт — 30 июня. Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Рубль ослаб С начала лета рубль быстро дешевеет. Всего за 3 дня он ослаб на 3,7% против доллара, который уже достиг уровня 73,9. На этом фоне для людей выглядит пугающей новость об увеличении покупок валюты со стороны Минфина до 9,9 млрд руб. в день. На деле ничего страшного не происходит. ➡️Это операции по бюджетному правилу. Они лишь сглаживают влияние нефти. Сейчас мы продаем ее по цене $90+ за баррель. Покупки валюты частично компенсируют укрепление рубля из-за роста нефтяных доходов. Так почему же рубль дешевеет? В мае он был очень крепким из-за отложенных продаж валюты за март-апрель. ▪️В марте в страну поступала валютная выручка от дешевой нефти в начале года по $45 за баррель. Раз нефть была дешевой, по бюджетному правилу надо было продавать валюту для поддержки рубля. Но делать этого не стали, операции заморозили. А затем провели отложенные продажи в мае, когда рубль и так был крепким. Теперь, когда эти отложенные продажи закончатся, рубль отреагировал небольшим ослаблением. ◽️Есть и еще один фактор. Начиная с июля сократятся продажи валюты от ЦБ в рамках зеркалирования инвестиций из резервов ФНБ. Когда из него берут деньги на инвестиции, валюту сразу не реализуют — ЦБ это делает только полгода спустя. Так, в 1 полугодии 2026 продают валюту за использование резервов во втором полугодии 2025 года. Объем продаж валюты составляет 4,6 млрд руб. в день, они поддерживают рубль в январе-июне этого года. Но уже в этом году инвестиций из ФНБ почти не было, а значит, и не будет зеркалирующих продаж во втором полугодии 2026 года. То есть через месяц уйдет еще один небольшой фактор поддержки нашей валюты. В остальном у рубля все прекрасно: процентные ставки высокие, спрос на импорт слабый из-за снижения экономики, а экспортные доходы, наоборот, высокие. В результате рубль в ближайшие 2 месяца может стать вместо очень крепкого просто крепким, дойдя до уровней около 75 руб. за доллар. #рубль 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

5G в каждый дом На ПМЭФ 2026 г. Research & Insights МТС представили исследование внедрения 5G в разных странах, а также сценарии массового запуска технологии в России.

По данным исследования, к 2030 г. в мире порядка 67% всех мобильных подключений может приходиться как раз на новую технологию, а количество 5G-абонентов достигнет более 6 млрд.

Зачем вообще нужен 5G пользователям? ✔️Увеличение скорости мобильного интернета в 20 раз по сравнению с 4G ✔️Задержка передачи данных снижается до 1 мс (у 4G может достигать 50 мс) ✔️Внедрение новых технологий, включая виртуальную, дополненную и смешанную реальность, а также AI-звонки, где искусственный интеллект может осуществлять перевод с одного языка на другой в реальном времени. И это не говоря о том, что 5G снижает стоимость 1 ГБ данных и повышает потенциальную мощность устройства пользователей, ведь бóльшая часть вычислений может происходить в облаке. ➡️Разумеется, главным бенефициаром развития станет бизнес-сегмент – особенно в промышленности, где решения на основе 5G помогают улучшить операционные показатели на 20-80% за счет интернета вещей, роботизации, автоматизации и т.д. Как 5G может развиваться в России? В исследовании МТС указано 3 основных сценария развертывания 5G в стране: для критических важных систем (B2G), для массового интернета вещей (B2B) и для расширенной мобильной связи (B2C). Однако все три сценария зависят прежде всего от регуляторных вопросов: если будет выделен частотный диапазон 4,8-4,99 ГГц, то в России к 2030 году может появиться 16 млн 5G-подключений Вывод. Внедрение 5G открывает возможности и перпективы для всех секторов экономики: от малого бизнеса до мега-предприятий – это плацдарм для технологического развития на базе ИИ, роботизации, автоматизации и виртуальной реальности. 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Рынок IPO: ждем «высокую воду» и опираемся на институционалов На ПМЭФ обсудили будущее рынка первичных размещений. Мнение Минфина: экономика заинтересована в выводе на биржу компаний с государственным участием не ради наполнения бюджета, а ради повышения их эффективности и качества корпоративного управления. А что с самим механизмом IPO? Подходами поделился Антон Мальков из Т-Банка. ◽️Две трети розничных инвесторов на российском рынке — это клиенты Т-Банка, но ключ к его развитию сегодня лежит именно в институциональном спросе. К примеру, именно он обеспечил успех недавних сделок ДОМ.РФ и B2B-РТС. ◽️Розничный инвестор эмоционален, а спрос институционалов меньше чувствителен к рыночной конъюнктуре. ◽️Как сейчас делаются сделки? Сначала идет диалог с крупными фондами. Формируется так называемый shadow book — предварительный список потенциальных покупателей, а уже на него уже «наслаивается» розничный спрос. Мальков привел в пример ДОМ.РФ и B2B-РТС и уточнил, что успех обеих сделок обеспечило участие широкого круга институциональных инвесторов. ➡️ Текущая ситуация на рынке — это фаза «низкой воды». Сейчас мы видим консервативные мультипликаторы для бизнеса. Что нужно для того, чтобы запустить новый цикл рынка капитала? Управляющий партнер по поддержке бизнеса Авито Сергей Пивень выделил два ключевых фактора: предсказуемость и защищенность. ➡️Механика, по его словам, выглядит так: когда ключевая ставка переходит к снижению, риск-премия начинает падать, а мультипликаторы идут вверх. Инвесторы, сидевшие в депозитах под 20%, возвращаются на фондовый рынок. Следом запускаются долгосрочные эффекты: фонды private equity видят, что на рынке есть окно для выхода, размещения качественных эмитентов улучшают репутацию рынка, а позитивный опыт инвесторов переносится на весь класс активов. Вывод следующий: экономика циклична. За периодом спада всегда следует «поднятие воды», когда мультипликаторы начнут переоцениваться. #российский_рынок 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

От рака будут лечить, как от простуды? Накануне акции биотех-компании Legend Biotech (LEGN) выросли на 42%. Она занимает ведущее место в мире в части технологии лечения рака с помощью перепрограммирования иммунных клеток — когда раковые клетки уничтожают не токсическая химиотерапия и облучение, а собственные иммунные клетки пациента. То есть так же, как они убивают попавшие в организм бактерии и вирусы. ➡️Вчера Legend Biotech сообщила, что все шесть пациентов (то есть 100%) с раком крови, лимфомой, кто участвовал в клиническом исследовании нового лекарства, отреагировали на лечение CAR-T-терапией in vivo. У пяти пациентов наблюдалась полная ремиссия — все признаки рака полностью исчезли.

Мир уже знаком с CAR-T-терапией ex vivo — процессом, который включает удаление из организма иммунных клеток пациентов и их генетическое перепрограммирование для уничтожения раковых клеток: модификация генов проходит вне организма. Эта технология успешно развивается и у нас в России.

Но Legend Biotech использует CAR-T-терапию in vivo, то есть перепрограммирует иммунные клетки пациента внутри организма человека, вводя в кровь безвредный вирус, который доставляет в клетки генетический материал, обучающий их распознавать и уничтожать рак. Такая терапия полностью исключает сложные лабораторные этапы, сокращая время ожидания с месяца до одного дня, снижая стоимость лечения в сотни раз. ✔️В перспективе данная технология превратит сложнейшую клеточную терапию в стандартную процедуру, которая будет доступна прямо в кабинете врача в виде готового к введению препарата в день назначения такой терапии. В апреле в нашем приложении мы запустили новую стратегию «США. Биотех» для инвестиций в медицину будущего. Стратегия собрана из небольших перспективных компаний, работающих в сферах биотехнологий, фармацевтики, медицины. Legend Biotech тоже есть в этой стратегии, и вчера мы убедились, что наш расчет на таких игроков оправдывается на все 100%. Всего с момента покупки бумаг LEGN в стратегию 9 апреля они выросли почти вдвое — на 99,3%. #биотех 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

«Аэрофлот»: первый квартал и дивиденды Ключевой авиаперевозчик представил отчет за первый квартал текущего года. Что с операционными показателями? ▪️Пассажиропоток вырос до 11,9 млн человек (+2,2% г/г) ▪️Хороший результат по международному направлению — рост пассажиропотока на 12%. ▪️Занятость кресел — 91,2% против 88,1% годом ранее. Рекордный уровень для первого квартала. Финансы: ▪️Выручка: +5,7% ▪️EBITDA: -39,7% ▪️Маржа по EBITDA: 14,7% ▪️Убыток: 11,9 млрд руб. На результаты давили расходы: рост аэропортовых сборов, расходов на персонал (компания завершает цикл повышения зарплат), обслуживание воздушных судов. Если посмотреть глубже, выручка за год выросла примерно на 11 млрд руб., а операционные расходы до «прочих» статей — примерно на 12 млрд руб. Существенное давление на итоговый результат оказали разовые и неденежные факторы. ➡️При этом первый квартал традиционно остается самым слабым для отрасли с точки зрения финансового результата. Из позитивного отметим, конечно, дивиденды. СД «Аэрофлота» рекомендовал выплатить 5,29 руб./акция с доходностью чуть выше 11%. Такая доходность – явный плюс на непростом российском рынке акций. ➡️ И еще важный момент, за которым надо следить, — возможная продажа части госпакета. Сразу скажем: здесь не будет размытия. Речь, по сути, идет об SPO. Free-float может вырасти с почти 25% до 49%. При этом государство сохранит контрольный пакет: все заинтересованы в том, чтобы при сделке не создался навес и не давил на бумаги. Что дальше? Следим за компанией и ждем сильный летний сезон. Исторически 2-й и 3-й кварталы для компании ключевые. Спрос высокий, как и загрузка рейсов: международные перевозчики повышают тарифы, а значит, ставки «Аэрофлота» могут подтянуться вслед за рынком. #российский_рынок 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

К чему приведет этот дополнительный дефицит? Практические выводы: ▪️Экономика получит дополнительный спрос от государства на 1–1,5% ВВП. Вместо дестимулирующего и дезинфляционного бюджета можем получить нейтральный. Это позволит экономике не свалиться в рецессию.   ▪️ЦБ на такой бюджет не рассчитывал, так что ключевую ставку будут снижать медленнее. Например, могут снизить ее только до 13% к концу года вместо 12% и повысить прогноз по ней на следующий год.   ▪️А что с рынком? По всей видимости, обсуждение бюджетных проблем в правительстве было известно крупным банкам, что и определило негативные рыночные настроения в мае. Это могло быть одним из ответов на вопрос, почему не росли гособлигации на фоне хороших макроданных. Подробнее об этом поговорили в личном блоге.   Вывод? Ставку все равно будут снижать, поэтому полностью избавляться от гособлигаций не стоит. Но нужно соблюдать диверсификацию. Можно снизить дюрацию облигаций, заменив длинные выпуски на более короткие, а долю длинных ОФЗ поддерживать на уровне 10–15% от портфеля. Остались вопросы — спрашивайте. #макро 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

🇷🇺У бюджета проблемы   Появились сообщения о том, что Минфин и ЦБ всерьез обеспокоены дефицитом бюджета из-за высоких военных расходов. Впрочем, когда бюджет только обнародовали, было ясно, что ряд показателей закладывался с расчетом на более благоприятный геополитический сценарий. Пока мир не наступает, поэтому планы придется корректировать.   Что ж, давайте оценим масштаб проблем. ▫️0,9 трлн руб. — недобор доходов из-за слабого роста экономики (0,4% свежий прогноз Минэка против 1,3% в бюджете) ▫️1,1 трлн — недобор доходов из-за крепкого рубля (USD/RUB: 81,5 в свежем прогнозе против 92,2 в бюджете) ▫️на 1,8 трлн рост расходов сверх плана. Исходим из того, что доля военных расходов относительно экономики останется неизменной. В бюджете же заложили сокращение. Видимо, верили в дух Анкориджа.   ➡️Итого: неучтенный дефицит в 3,8 трлн рублей или 1,7% от ВВП. Сумма не катастрофичная, дефолта ждать не стоит, так как еще даже резервы не закончились, а уровень долга меньше 20% ВВП. Высокие проценты можно выплачивать за счет наращивания долга.   ➡️Общий дефицит бюджета может дойти до 7,6 трлн руб. или 3,3% ВВП. Причем оценка дефицита завышена, так как правительство уже в этом году может пойти на сокращение расходов, которые не относятся к военным и социальным статьям. Плюс, может появиться налог на сверхдоходы со скидкой за уплату в этом году или добровольные взносы крупного бизнеса. Если удастся выйти на дефицит в 5–6 трлн, будет уже хорошо.   Оставшееся, скорее всего, будут финансировать с помощью расширения займов. На ФНБ особо рассчитывать не приходится, так как ликвидных средств осталось на 1,6% ВВП. Хотя с каждым месяцем войны на Ближнем Востоке резервы подрастают. Итог. В следующем году проблема бюджета никуда не уйдет. Не будем исключать, что в 2027 г. мы можем вновь увидеть повышение налогов и жесткие планы по расходам. Если вы работаете в госсекторе, на индексацию зарплаты я бы не рассчитывал. #макро 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Стволовые клетки — пенициллин XXI века? Мы не раз отмечали, что биотехнологии — один из самых перспективных трендов на годы вперед, особенно с учетом новых технологий, которые ускоряют важные для человечества разработки. ▪️Одна из них — использование стволовых клеток пуповинной крови для лечения заболеваний крови, иммунных нарушений, ДЦП, сердечно-сосудистых болезней и повреждений спинного мозга. Если вкратце — это молодые, высокоактивные клетки, которые при трансплантации восстанавливают систему кроветворения. Обсудили с директором биотехнологической компании «Гемабанка» Иваном Потаповым и IR-директором компании Дмитрием Красоткиным: ▪️Как застраховать будущее детей? ▪️Сколько стоит хранение стволовых клеток? ▪️Какие препараты доступны в России и разрабатываются? ▪️Каких прорывов ждать в ближайшие 10 лет? ➡️Смотрите в VK Видео и на YouTube. #видео 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Акции Lenovo летят в стратосферу За последний месяц капитализация Lenovo (тикер 992 HK) более чем удвоилась. Lenovo — это большая компания, лидер на мировом рынке компьютеров. Сдвинуть ее котировки не так просто. Что же случилось? ▪️Случился очень сильный отчет за 1 квартал, который вышел 22 мая, а рынок до сих пор его переваривает. Выручка увеличилась на 27% (г/г), скорр. показатель EPS вырос в 6 раз. Выручка, связанная с ИИ (ИИ-ПК, смартфоны и серверы), выросла на 84% (г/г): ее доля в общих доходах компании увеличилась до 38%. ➡️Кроме ИИ, в истории с Lenovo есть другое волшебное слово — Nvidia. Lenovo готовится продавать стойки с графическими процессорами Nvidia для дата-центров. Плюс Nvidia на днях сотрясла рынок, представив чипы для ПК. Lenovo — одна из первых компаний, в чьих ноутбуках и ПК будут установлены новые чипы Nvidia.

Переход Lenovo на ИИ-рельсы становится очевидным для рынка. Мировые инвест-банки пересматривают свои прогнозы и целевые цены. Если рассматривать Lenovo как ИИ-фишку, то даже сейчас ее акции не выглядят перегретыми: форвардные P/S 0,46х, P/E 19,2x. У конкурента Dell, который тоже сейчас бурно растет на теме ИИ, мульты выше: P/S 1,86х, P/E 27,0x.   Однако рисков тоже хватает: подорожание чипов, рост капитальных затрат, срыв монетизации ИИ-серверов. При чистой марже около 3-4% компания уязвима перед любым из этих факторов.  

  В китайской стратегии приложения Bitkogan прибыль по позиции Lenovo составляет уже 183%. Не исключаем частичной фиксации, если рост котировок продолжится. #технологии 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

❓ Представьте ситуацию: вы купили акцию. Через некоторое время она выросла на 15%. Вы довольны сделкой, но тут начинается коррекция — цена снижается на 7%. Что будете делать? А) Зафиксирую прибыль, пока она не растаяла Б) Докуплю — цена стала привлекательнее В) Ничего не буду делать, пока ситуация не прояснится Г) Приму решение, исходя из того, что показывает график Выбрали? Теперь смотрите наш ответ 👇 Большинство инвесторов ищут универсальный рецепт на такой случай. Но на рынке его не существует. Все зависит от контекста «под капотом» графика: ▪️Цена находится в рамках восходящего тренда или просто отскакивает на нисходящем? ▪️Что происходит с объемами? Это фиксация прибыли крупным игроком или сброс лишних пассажиров? ▪️Есть ли признаки слабости покупателя у сильного уровня сопротивления? Технический анализ помогает понимать происходящее и принимать решения на основе системы, а не эмоций. Этому мы будем учиться на интенсиве «Мастер технического анализа», который стартует 30 июня. 🎁 До 11 июня на участие действует скидка 40%. Узнайте подробности по ссылке и занимайте место. Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

FinEx уходят по-ирландски Вышла новость о том, что фонды FinEx (FinEx Funds ICAV и FinEx Physically Backed Funds ICAV), заблокированные у российских инвесторов, могут быть ликвидированы. ➡️В обычных условиях при решении совета директоров фонда погашение паев происходит по стандартной процедуре: активы распродаются, затем средства поступают в Euroclear и распределяются среди пайщиков, исходя из ликвидационной стоимости чистых активов. А как может быть сейчас? ◽️Ключевое отличие от стандартной процедуры в том, что решение о ликвидации (или отсутствии ликвидации) выносится на усмотрение Высокого Суда Ирландии — суд начинает рассмотрение 8 июня. Важно: именно суд будет определять, как именно будут (и будут ли) ликвидироваться фонды. Ключевой нюанс: если решение суда о ликвидации будет положительным, неизвестно, куда могут быть распределены средства пайщиков после продажи активов, и далеко не факт, что они будут переданы в Euroclear. Впрочем, без снятия санкций и восстановления моста НРД-Euroclear эти средства получить все равно будет невозможно. Поэтому обход этой структуры даже более предпочтителен. В случае стандартной процедуры для инвесторов с ВНЖ Евросоюза и лицензией Минфина Бельгии еще мог бы быть возможен выход через погашение паев, но это точно не массовая история, да и сама ситуация, как вы понимаете, далеко не стандартная. Почему фонды решили ликвидировать именно сейчас? Фонды FinEx заблокированы с 2022 года — с тех пор, как из рыночного стакана вышел маркетмейкер. Управляющая компания искала пути вывода средств, однако Казначейство Бельгии в итоге отказало FinEx в лицензии на разблокировку и перевод бумаг из НРД. ➡️Выхода из этого юридического тупика нет, поэтому решение выносится на усмотрение Высокого Суда. Что делать? Выходов по большому счету тут два: ➡️Продолжать держать паи и ждать снятия санкций с НРД или альтернативных маршрутов в обход Euroclear. Здесь надо учитывать, что предположить, сколько это займет времени, практически невозможно. ➡️Продавать паи на внебирже квалифицированным инвесторам. Вариант неблагоприятный, поскольку дисконты на продажу составляют 60-70% от первоначальной цены. В любом случае стоит набраться терпения и ожидать подробностей. К тому же, в случае с судебной ликвидацией мы не исключаем более быстрого разрешения ситуации, если вдруг активы пойдут в обход бельгийского депозитария. С одной стороны, депозитарный цугцванг… с другой — окно возможностей. Правда, пока не понятно, будет ли оно вообще открыто в итоге. #инвестиции 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Новый выпуск программы «Грани будущего» ▪️Путин на ПМЭФ 2026 ▪️Показания Рубио в Конгрессе ▪️Новое заседание ОПЕК+ Для VK Видео Евгений Коган с Дмитрием Абзаловым обсудили ключевые события этой недели. 🔗Подробности — в свежем выпуске. Приятного просмотра! #видео 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Бизнес — дело семейное По данным PwC за 2025 г., семейный бизнес занимает 2/3 мирового ВВП и обеспечивает порядка 60% занятости. Почему эта форма занятости так важна для любой экономики и причем тут малый бизнес? ➡️Старт у всех один. Семейный «подряд» начинается как малое предприятие. Разумеется, не все доживают до среднего и крупного бизнеса, однако успешные примеры династических брендов у всех на слуху. Например, 70% акций немецкого фармацевтического холдинга Merck KGaA (не путать с американской одноименной Merck) владеет одна семья вот уже 13 поколений аж с 1668 г. И таких примеров в развивающихся странах множество: от промышленности (Henkel, Bosch, BMW) до модных люксовых брендов вроде L'Oréal, LVMH, Hermès. ➡️Патриотичные инвестиции. Семейный бизнес исторически чаще всего возникал вокруг капитала, который был привязан к конкретной физической точке: производство, фермерские угодья, торговые партнеры и так далее. ➡️Длинный горизонт планирования. Семейный бизнес создается не на один день и имеет долгосрочные цели дольше жизни основателя. Как разные страны защищают дело поколений? Налоги на наследство — это одна из главных нерыночных проблем при передаче бизнеса, поэтому преференций, которые улучшали бы конкурентное преимущество «семьи» на рынке, практически не встречается. ✔️В Европе чаще всего освобождают от налога на наследство 75–100% стоимости активов при условиях сохранения рабочих мест и преемственности бизнеса в руках наследника на конкретный срок. ✔️В Скандинавии шли по пути создания фондов (foundation) из-за крайне высоких налогов на наследство. Исторически семейный бизнес бессрочно передавался в фонд, который юридически был обязан направлять средства от коммерческой деятельности на общее благо вроде инвестиций в науку, благотворительности и т.д. — по сути это аналог эндаумент-фонда, о котором мы писали ранее. С одной стороны, это помогало предотвратить корпоративные споры и дробление бизнеса, с другой — защитить наследников от налогов и обеспечить контроль над компанией через совет директоров фонда. Яркие примеры: Carlsberg Foundation, Novo Nordisk Foundation, фонды IKEA, H&M и другие. ✔️В Азии сильнее всех отличились японцы. Основным способом передачи семейного дела стало усыновление взрослого мужчины: чаще всего зятя или компетентного сотрудника.

Более 90% из 80 тыс. ежегодных усыновлений в Японии приходится на взрослых мужчин, которые меняют фамилию и продолжают дело новой для себя семьи.

Такая традиция закрепилась в стране с 13 века и помогала решить проблему передачи дела даже при наличии непутевых наследников или вовсе в их отсутствие. Среди ярких примеров Toyota, Suzuki, Canon и Kikkoman. А как с этим в России? До 1917 г. существовали торговые дома и купеческие династии (Морозовых, Рябушинских, Третьяковых и т.д.), где капитал передавался из поколения в поколение. Революция фактически сломала преемственность и лишила страну семейного бизнеса почти на век. Из плюсов: в России нет налога на наследство и дарение между близкими родственниками, а также есть аналоги трастов и личных фондов от 100 млн руб., которые позволяют освободить имущество от дробления активов и налогов для выгодоприобретателя. ➡️Но одних механизмов мало: только ≈1/3 собственников планируют передачу бизнеса следующему поколению. И более 40% не планируют передачу наследникам вовсе. И дело не только в культуре или молодости российского бизнеса, но и в объективных причинах вокруг:

Рост налоговой нагрузки, высокие процентные ставки и регуляторное давление внутри привели к тому, что российский бизнес, в первую очередь, думает не о том, как передать капитал, а о том, как выжить в рамках одного поколения. Подробнее об этом писал

здесь

.

Для успешной работы бизнеса по факту нужно главное условие — не мешать. И вместе с этим обеспечить: ◽️доступ к капиталу ◽️снижение налоговой и регуляторной нагрузки ◽️стабильный курс ДКП ◽️и далее по списку... И пока насущные проблемы будут висеть дамокловым мечом над бизнесом, думать в перспективе поколений становится все сложнее и сложнее. 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Куда разместить деньги, если не в доллар? Доверие к доллару падает. Делимся альтернативными вариантами, куда вложить деньги среди резервных валют. Евро Рынок облигаций в Европе является очень развитым, но есть сложность. Дело в том, что стандартный минимальный лот для облигаций в Европе — это 100–200 тысяч евро. Диверсифицированный портфель с такими минимальными лотами должен быть очень значительным. Не всем доступны такие суммы. Есть ли выход? ▫️Можно обратить внимание на государственные облигации. Там лотность меньше. Но и доходность очень низкая. ▫️Остаются ETF, ориентированные на облигации. Они платят дивиденды, т.е. это — фиксированный доход. Да и выбор ETF просто огромен. Для поиска подходящего ETF отлично подходит ресурс www.investing.com. — есть выбор из огромного количества ETF на любой вкус: отраслевые, облигации повышенной доходности и др. Примеры:

➡️iShares Core € Corp Bond UCITS ETF EUR (IEAC) — данный ETF из облигаций номинирован в европейской валюте и стоит около 120 евро. Платит дивиденды на уровне 3,36% годовых — не так плохо для европейского рынка. Общие активы фонда = 8,55 млрд евро. Т.е. это очень крупный фонд. ➡️Или вот, например, iShares € Corp Bond ESG SRI UCITS ETF EUR (OM3F) — также ETF из облигаций объемом 4,31 млрд евро. Платит дивиденды в размере 3,24% годовых. Стоит около 5 евро. Обращается на бирже XETRA.

Швейцарский франк Потенциальное ослабление доллара можно пережить в швейцарском франке и связанными с ним инструментами. С начала года франк держится крепче и доллара, и евро. В самой Швейцарии околонулевая инфляция (0,3% CPI г/г в марте) и нулевая ставка ЦБ. ▪️Среди инструментов, доступных на биржах США, можно рассмотреть iShares MSCI Switzerland ETF (EWL) — это аллокация на фондовый рынок Швейцарии (компании крупной и средней капитализации). 38% фонда — акции сектора здравоохранения, 19% — финансовый сектор. ▪️Инструменты с листингом на бирже Швейцарии, обеспечивающие хедж от инфляции и ослабления доллара:

➡️ iShares Gold CHF Hedged ETF (CSGLDC) — номинированный во франках ETF на золото с физическим обеспечением. Доходность соответствует цене золота в швейцарских франках. ➡️UBS SXI Real Estate ETF CHF dis (SRFCHA) — фонд инвестирует в швейцарские REIT и акции сектора недвижимости.

#инвестиции 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья! По техническим причинам трансляция на платформе VK приостановлена. Просим прощение за неудобство!

Мы уже в прямом эфире!

Сегодня наша традиционная встреча с Дмитрием Абзаловым «Неделя. Отражение» пройдет в прямом эфире в 10:30 МСК. ▪️США и Иран близки к достижению мирной сделки? ▪️Почему обострились отношения между Россией и Арменией? ▪️Как отреагировал рынок на решение ВТБ провести новую допэмиссию? ▪️Почему Израиль намерен расширить контроль над Газой? Обсудим эти и другие ключевые события прошедшей недели на YouTube и VK. #видео 💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX