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전닉 영익이 가파르게 오르는데 영익률이 꺾이면 매출, 영업이익이 올라도 주가 움직임은 더딜 수 있다는 생각이 듦 높은 수준을 유지한 채 매출, 영익이 우상향하는 케이스가 엔비디아인데 이런 경우가 베스트 아닐까 생각해서 엔비디아, 마이크론 컨콜을 통해 전닉의 영익률에 대한 생각을 해봄 1. 엔비디아 ​ 공급 부족 환경에서 미래 공급을 확보하기 위해 프리미엄, 보증금, 장기공급계약, 캐파 약정을 체결해왔오 이로 인해 제품 원가가 상승할 수 있다고 명시 원가 항목에 Memory and componet costs 파트가 있는데 공급사 가격 인상으로 인해 자사 제품 가격을 올린 적이 있고 앞으로도 그럴 수 있다고 설명 메모리와 기타 부품의 공급 가능성 및 가격 상승이 데이터센터 구축 가격을 높일 수 있다고 언급 ​ 엔비디아는 여전히 높은 영업이익률을 유지하고 있고 또 메모리 공급 상황을 고려할 때 아직은 공급사에 가격 인하를 강하게 요구할 수 없는 상황이라고 볼 수 있음. 젠슨 황의 한국 방문에서도 보았듯 가격 인하 보다는 현재는 파트너십 강화를 통해 장기적으로 안정적인 공급을 받는 것이 더 우선시 되는 상황 ​ 2. 마이크론 마이크론은 FY2026 2분기 실적에서 매출 238.6억 달러, GAAP 매출총이익률 74.4%, GAAP 영업이익률 67.6%를 기록했는데, 회사는 이를 강한 수요와 타이트한 산업 공급 때문이라고 설명했고 다음 분기 가이던스도 매출 335억 달러 ±7.5억 달러, 매출총이익률 약 81%로 제시. 매출이 증가하는데 이익률은 더 올라간다고 본 것 ​ 또한 마이크론은 Ai가 메모리를 전략자산으로 바꾸고 있으며 고객과 SCA, 즉 과거 LTA보다 더 구체적인 다년 약정을 체결하고 있다고 언급했 ​ HBM은 일반 DRAM보다 훨씬 더 전략적인 부품이 되었는데 Trendforce에 따르면 기존 HBM의 연간 가격 매커니즘 때문에 HBM 가격이 일반 DRAM의 급등을 충분히 반영하지 못함. 또한 27년에는 HBM 세대 전환, 더 큰 다이 사이즈 그리고 수요 증가로 인해 일반 DRAM 캐파 잠식이 심화되고 이는 공급사들로 하여금 HBM 가격을 인상할 수 있는 명분이 된다고 언급 ​ 종합해볼때, ​ 금리 우려가 있는 상황이나 업황 측면에서는 아직은 테크가 꺾일 이유가 보이지 않음