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[SK증권 반도체 한동희, 손 건] KIOXIA FY1Q26 Conference call Q&A Q. 2분기 이연 출하 규모와 배경 분기 말 납품 예정이었으나, 물류 관련 사유로 출하 연기 Q. 2분기 가이던스 세부 매출액 전분기 대비 약 35% 증가 예상 매출 성장에 가장 크게 기여하는 요인은 가격이 될 것 GB 기준 출하량도 증가 예상, 환율 가정은 1분기 달러당 160엔에서 2분기에는 달러당 162엔 적용 데이터센터 및 엔터프라이즈용 출하 지속증가 예상. 계절 수요 힘입어 스마트 디바이스용 출하 역시 증가 전망 하반기 생산계획 큰 변화 없음. 강한 수요 계속 대응할 것 Q. 장기공급계약(LTA) 진행 상황 장기적 수요 가시성 높이고, 성장 투자 지원, 엔터프라이즈 및 하이퍼스케일 고객과의 사업·기술적 협력 강화 위함 개별 계약의 세부 사항 공개할 수 없지만, 2028년 기준 전체 물량의 50%를 LTA로 커버 목표 기존보다 더 장기 계약 관심도 확인되고 있으며, 이러한 기회를 긍정적으로 검토 Q. AI 추론 수요 전망. 또한 중국산 모델을 포함한 오픈소스 AI 모델의 확산이 NAND 수요에 미치는 영향 AI 추론, 특히 에이전틱 AI가 아직 도입 초기 단계라 판단 에이전틱 AI 애플리케이션이 더욱 광범위하게 보급될수록 스토리지에 대한 의존도가 계속 높아질 것이며, 이에 따라 추론 서버에서 요구되는 SSD 용량이 증가하고 높은 랜덤 액세스 성능을 갖춘 SSD 수요도 확대될 것 또한 오픈소스 AI 모델이 AI 사용 비용을 낮춘다면, AI 도입이 보다 광범위하게 확산되면서 데이터의 생성과 활용 증가. 이는 궁극적으로 플래시 메모리 수요 증가로 이어짐 Q. 경쟁사들이 공격적으로 생산능력을 확대할 경우, 시장점유율 유지를 위해 증설에 나설 것입니까? 아니면 제품 차별화와 고부가가치 솔루션을 우선할 것인가 우선순위는 기술적 우위 강화 성능 개선, 저전력화 및 제품 품질 등 핵심 경쟁력 분야에 대한 투자 지속할 것 현재 2026 회계연도 설비투자 약 4,500억 엔 계획, 향후 3년간 연평균 설비투자 약 4,700억 엔 예상 시장 상황 따라 투자 조정할 수 있도록 유연성 유지할 것 Q. 2027년 수요가 공급을 초과할 것으로 판단하는 이유. 중국을 포함한 경쟁 환경 생성형 AI 및 AI 추론 관련 수요 계속 확대될 것. 이러한 수요가 현재 시장 전망에 충분히 반영되지 않았을 가능성 또한 광범위한 글로벌 고객 기반 보유. AI 관련 수요 강도와 LTA의 진전은 당사의 경쟁력을 보여주는 요소 Q. 스마트폰과 PC 수요 약화 위험 평가 부품원가(BOM cost) 상승으로 출하량 감소. 특히 중저가 스마트폰과 PC 다만 가격이 정상화되면 미뤄졌던 교체 수요가 발생, 수요 회복될 가능성 존재 또한 엣지 영역에서의 AI 처리와 관련한 논의가 빠르게 진전. 이는 소비자 기기의 NAND 수요를 증가시킬 수 있음 온디바이스 AI 애플리케이션용 UFS 5.0을 포함해 고성능 제품 개발도 지속 Q. 자사주 매입 이후 주주환원 정책 기본적인 자본배분 정책 변화 없음 설비투자, 연구개발, 인적자본 투자 및 필요한 운전자본 확보 이후, 잉여현금흐름의 약 절반 주주환원 계획 향후 배당과 자사주 매입 포함 주주환원 계속 검토 Q. 자사주 매입 먼저 시행 이유. 향후 주주환원 정책 회계연도 하반기 배당 시행 방안도 고려 자사주 매입 결정은 최근 주가 하락을 고려할 때 자본효율성을 개선하는 효과적인 수단이라 판단했기 때문 자사주 매입 기간을 비교적 짧게 설정한 것은 기민하고 유연하게 대응하려는 의도 자사주 매입은 배당과 마찬가지로 중요한 주주환원 수단. 잉여현금흐름 환원 정책 변화없음 * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam