IF Bonds — Облигации РФ

🏛 Спрос на ОФЗ падает. Что это значит В конце мая спрос на предложенные тринадцатилетние ОФЗ составил менее 70 млрд руб., причем из-за выставленной инвесторами высокой доходности эмитент удовлетворил лишь половину заявок. Теперь Минфин фокусируется в основном на краткосрочных и среднесрочных выпусках (до 10 лет). Разбираемся почему так происходит, и что это значит. Длинные облигации неинтересны ЦБ опубликовал ежемесячный комментарий, где показал динамику ОФЗ. По его данным, за май доходность двухлетних ОФЗ почти не изменилась, составив 13,33%, а доходность десятилеток выросла до 14,89 с 14,54% месяцем ранее. Это говорит о том, что рынок теперь не видит смысла в покупке длинных облигаций без хорошей премии. Дело в том, что майские данные по инфляции пока говорят о том, что ставку продолжат снижать, но в июне цены вновь начали разгоняться. Это значит, что ЦБ может снизить темпы и на ближайших заседаниях даже взять паузу в снижении. Дополнительно растет дефицит бюджета. Силуанов заявил, что дефицит в этом году может оказаться выше плана, а нулевой первичный баланс планируется только к 2029 году. То есть теперь Минфин будет занимать больше, чем ожидалось, что тоже давит на длинные выпуски. Об этом мы писали здесь. Мнение IF Bonds: На наш взгляд, снижение ключевой ставки в любом случае продолжится. При этом на длинные ОФЗ пока лучше понаблюдать со стороны и обратить внимание на среднесрочные и краткосрочные выпуски. Дальнейшая динамика будет зависеть от того, какое решение и какие заявления сделает ЦБ на заседании 19 июня. #Разбираем @IF_Bonds

📉 Почему облигации падают после размещения Облигации АПРИ БО-002Р-14 разместили в апреле этого года, а сейчас они торгуются уже по 93% от номинала. Разбираемся, почему так произошло, и как этого избежать. ❓ Допка для своих Когда Апри выходила на рынок с этим выпуском, она заявляла, что это размещение станет последним на ближайшее время, и до осени новых размещений не будет. Но затем через несколько недель компания объявила о допразмещениии этого же выпуска еще на 2,6 млрд руб. (сам выпуск размещался на 2,4 млрд руб.). Подразумевалось, что это размещение будет клубным, то есть для ограниченного круга крупных инвесторов. Однако после того, как допка прошла, через пару месяцев мы увидели слив крупных позиций в стакан. Точно сказать, кто продает, нельзя, но вполне вероятно это и были те самые крупные инвесторы. По приблизительным подсчетам, в стакан слили около 1,3 млрд руб., то есть примерно половину от допразмещения. Возможно здесь сработала комбинация факторов: крупные инвесторы спровоцировали панику, и уже частные кошельки разогнали пролив. В любом случае, такая практика очень настораживает. 🔽 Евротранс 2.0? Этот случай напомнил рынку случай с Евротрансом, который в начале этого года размещал облигации в стакан. Выглядело это следующим образом: выпуск сначала перепродавался профучастникам с комиссией, которые потом "сдавали" его в рынок. В итоге в первые дни после размещения облигации Евротранса просели до 85% от номинала. У Апри сейчас немного другая ситуация, но все это может привести как раз к тому, что компания повторит путь печально известного оператора заправок. Если к осени доверие инвесторов не восстановится, эмитенту придется размещать новый выпуск похожим образом, либо давать более высокую премию к рынку. 🧐 Как такого избежать Избежать такого сложно, но возможно. Для этого просто нужно сравнить G-спред старых выпусков и нового. О том, что это такое, рассказывали тут. Например, перед размещением 9 выпуска Евротранса, который впоследствии слили в стакан, 6 и 8 выпуски имели G-спреды 690 б.п. и 980 б.п. соответственно. Чтобы у 9 выпуска был спред на уровне 1000 б.п., его купон должен был быть на уровне 25%. Но его разместили с купоном 20%, поэтому его цена быстро ушла на 90%, а потом и ниже, благодаря чему G-спред пришел в норму. #Разбираем @IF_Bonds

🍽 Премиальная посуда с купоном 24%. Разбираем новый выпуск Патриот Групп На первичке продолжается размещение облигаций ООО «ПАТРИОТ ГРУПП» — владельца сети премиальных мультибрендовых магазинов товаров для кухни и дома Williams Oliver. Компания работает на рынке больше 9 лет, развивает офлайн-розницу, онлайн-продажи и собственные торговые марки. В ассортименте — десятки тысяч позиций: посуда, техника, товары для кухни и дома от российских и международных брендов. Теперь эмитент предлагает новый выпуск с высокой доходностью. Разбираемся, что в нём интересно и на какие риски точно стоит смотреть. 📊 Параметры выпуска Патриот Групп 001Р-03 ➖ объём — 300 млн руб. ➖ номинал — 1000 руб. ➖ купон — 24% годовых, доходность 26,83%, выплаты — ежемесячно ➖ срок обращения — 3 года ➖ амортизация и оферта — нет ➖ рейтинг — BBB.ru от НКР, прогноз «Стабильный» ➖ выпуск доступен всем инвесторам ⚙ Что за компания? Патриот Групп развивает бренд Williams Oliver — сеть магазинов товаров для кухни и дома в премиальном сегменте. Компания делает ставку на качественную посуду, кухонные аксессуары, собственные торговые марки и развитие онлайн-каналов. По данным компании, за последние 7 лет выручка выросла в 4,5 раза, а чистая прибыль — более чем в 77 раз. Эмитент присутствует на публичном долговом рынке с 2022 года и до сих пор исправно обслуживал свои облигации. Что с финансами? По данным компании, согласно РСБУ выручка за 2025 год составила 1,41 млрд руб., рентабельность по EBITDA — около 26%, а чистый долг / EBITDA — 3,9х. Но нужно отметить, что чистая прибыль просела на 90%, а долговая нагрузка выросла. Нельзя не упомянуть недавнюю историю с намерением одного из контрагентов подать иск из-за долга около 14 млн руб. Котировки уже обращающихся облигаций тогда заметно проседали, эмитент ответил, со временем облигации вернулись к номиналу. 📈 Что по рейтингу? У Патриот Групп рейтинг BBB.ru со стабильным прогнозом от НКР, полученный в ноябре прошлого года. Для ВДО-сегмента это рабочий уровень, но важно понимать: это уже зона повышенного кредитного риска, где инвестор получает доходность именно за готовность принимать неопределённость. Что в итоге? Новый выпуск Патриот Групп выглядит как классическая ВДО-история: высокая доходность, понятный потребительский бизнес, регулярные купоны и публичная история выплат. Но вместе с этим — повышенная долговая нагрузка, слабая ликвидность и зависимость от успешного рефинансирования. Если смотреть только на купон, 24% годовых выглядит привлекательно. В остальном - риски уровня ВДО никто не отменял, выпуск подойдет тем, кто хочет добавить в портфель высокую доходность и готов к рискам. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #Размещения @IF_Bonds

📊 Аналитики IF+ разобрали 100 инвестиционных портфелей — и нашли одни и те же ошибки Недавно мы провели масштабный чек-ап портфелей подписчиков IF+. Более 100 реальных портфелей — от консервативных до агрессивных, от новичков до тех, кто инвестирует несколько лет. ✍️ Практически в каждом портфеле повторяются одни и те же ошибки. Не теоретические — реальные, которые прямо сейчас отнимают фактическую доходность у инвесторов. 15 июня аналитики IF+ публикуют разбор самых распространённых из них — с конкретными примерами из разобранных портфелей. ❗️ Если вы инвестируете — почти наверняка хотя бы одна из этих ошибок есть и в вашем портфеле. Разбор выйдет внутри Подписки IF+. Также в Подписке вас также ждут 8 модельных портфелей с ежедневным сопровождением аналитиков, более 60 открытых инвестиционных идей и 30 обучающих курсов — от основ финансовой грамотности до освоения профессиональных инструментов фондового рынка. Присоединяйтесь к Подписке прямо сейчас по кнопке ниже: ➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

🔼 IEK GROUP: финансовый отчет и размещение облигаций Один из российских лидеров в производстве электротехники IEK GROUP отчитался за 2025 год. Рассмотрим результаты подробнее: ➖ выручка: 56,2 млрд руб. (+9,4% г/г) ➖ EBITDA: 8,1 млрд руб. (-1,4% г/г) ➖ чистая прибыль: 2,6 млрд руб. (-18,2% г/г) ➖ FCF: 5,9 млрд руб. (рост в 2,8 раза г/г) ➖ чистый долг/EBITDA: 2,0х Несмотря на ухудшение экономической конъюнктуры компания смогла увеличить выручку на 9,4%. Рост обеспечен увеличением продаж продукции высокого и среднего сегмента, новых продуктов, индексацией цен, а также эффектом от консолидации активов, приобретенных ранее у французского производителя электроники Legrand. EBITDA незначительно снизилась на фоне роста операционных расходов, а чистая прибыль упала на 18% из-за возросших процентных расходов (с 3,1 млрд руб. в 2024 году до 4,7 млрд руб.). При этом долговая нагрузка у компании остается на комфортном уровне. 💰 Облигации Сейчас в обращении находится два выпуска облигаций ИЭК Холдинг: ИЭК Холдинг 001Р-04 и ИЭК Холдинг 001P-03. 16 июня компания проведет сбор заявок на новый выпуск 001Р-05. Параметры: ➖ объем: 2 млрд руб. ➖ купон: ежемесячный, до 17% (YTM до 18,29%) ➖ срок: 2,5 года ➖ амортизация/оферта: нет ➖ рейтинг эмитента: A-(RU) от Эксперт РА; А-(RU) от АКРА ➖ доступно: всем Компания продолжает генерировать достаточный операционный денежный поток для поддержания стабильного уровня ликвидности и обслуживания обязательств. Поэтому, на наш взгляд, размещение будет выглядеть интересным, если купон не опустится ниже 16,5%. #Разбираем @IF_Bonds

📈 Экономика оживает? Первые позитивные признаки В экономике появляются первые проблески восстановления. И хотя о полноценном росте говорить пока рано, надежда на возвращение к нормальной динамике в следующем году есть. Посмотрим на эти признаки оживления поближе. 🔼 Динамика рынка труда Несмотря на то, что власти говорят о дефиците кадров, hh.индекс, отражающий соотношение количества активных резюме к количеству активных вакансий говорит о высокой конкуренции за рабочие места. Но и тут есть позитивная динамика: сам индекс уже второй месяц подряд снижается. Если в марте он был на уровне 11.4, то сейчас находится на уровне 9.1. Нормальное значение считается между 4 и 8. Динамика по вакансиям также становится все менее отрицательной. Если в апреле число вакансий было на 25%, чем в прошлом году, то мае разрыв сократился до 20%. Абсолютный показатель вакансий тоже растет и впервые за 6 месяцев приблизился к 1 млн вакансий (после стагнации на уровне 0.8-0.9 в течение полугода). 📉 Инфляция замедляется В мае мы впервые в этом году увидели дефляцию, то есть снижение цен. В итоге инфляция замедлилась до 5,39% с 5,59% в начале года. Сейчас она находится в интервале, обозначенном ЦБ (4,5-5,5%), поэтому шансы на снижение ставки в дальнейшем все еще высокие. 💰 ВВП растет Рост ВВП РФ в апреле 2026 года, по оценке Минэкономразвития, составил 1,3% после роста на 1,9% в марте. Учитывая, что в первые два месяца ВВП снижался, это тоже выглядит как позитивная динамика. Конечно, пока что этих данных недостаточно, чтобы говорить о полноценном росте, но все же это хороший сигнал. В ближайшее время выйдут данные по исполнению бюджета РФ. Если мы наконец увидим сокращение дефицита, это будет еще одним поводом для оптимизма. А какие у вас ожидания по поводу состояния экономики в этом году? 🔥 — Все плохое позади, дальше лучше 👌 — Будем болтаться в нуле, пока не закончится СВО 🥴 — Все будет плохо, это только начало #Разбираем @IF_Bonds

📊 "Портфель обогнал рынок" - что это значит на практике? Бенчмарк — это точка отсчёта. Для российских акций это индекс Московской биржи полной доходности (MCFTR): он учитывает не только рост котировок, но и дивиденды. Если портфель растёт быстрее этого индекса — управляющий добавляет реальную ценность. Если медленнее — проще было купить индексный фонд. ❗️ Именно поэтому мы каждый месяц сравниваем результаты портфелей IF+ с бенчмарком, а не просто показываем абсолютную доходность. Результаты за Май: Пока индекс терял −2,36%, портфель российских компаний вырос примерно на +2% — разрыв более 4 п.п. за один месяц. Консервативный портфель «10 000 рублей» обогнал рынок на 3+ п.п. при минимальной волатильности. С начала года картина ещё убедительнее: Все портфели IF+ опережают рынок. Лидер по отрыву — портфель «Экстремал»: +9,63 п.п. к индексу с января. «Акции российских компаний» и «Портфель на 10 000 рублей» — около +7 п.п. каждый. За 12 месяцев — в сравнении с вкладами: 📈 Облигационный портфель — ~27% 📈 «Покупай и отдыхай» — ~24% 📈 «Портфель на 10 000 рублей» — ~24% 🛑 Банковские вклады сейчас — 13–15% в лучшем случае, на коротких сроках и с условиями. Все эти портфели уже доступны внутри Подписки IF+ — присоединяйтесь сегодня и откройте ежедневное сопровождение аналитиков, более 60 инвестиционных идей и 30 обучающих курсов. ➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

💬 Снижение инфляции и сигналы в экономике: макроэкономическая повестка ПМЭФ Главные новости с полей ПМЭФ сейчас касаются макроэкономики. Глава Сбера Герман Греф спрогнозировал дальнейшее замедление роста цен в стране и допустил скорое смягчение денежно-кредитной политики. 📉 Динамика инфляции По результатам мая в Сбере ожидают инфляцию еще ниже, чем в апреле. Текущий прогноз банка на конец 2026 года зафиксирован в диапазоне 6–6,5%, но из-за позитивной майской динамики он, скорее всего, будет понижен. Было подчеркнуто, что ЦБ должен отреагировать на это снижение, поскольку факторы для смягчения политики складываются благоприятно. ❗️Проблема с инвестициями Сдерживающим фактором для долгосрочного роста остается инвестиционный тренд. Руководство Сбера отметило, что в течение последних нескольких кварталов в экономике наблюдается сокращение инвестиций. Это выступает тревожным сигналом и аргументом в пользу перехода к более мягкой денежно-кредитной политике. При этом спикер добавил, что в целом ситуация пока не является критической. 📊 Выводы Рынок ОФЗ и корпоративных бондов крайне чувствителен к заявлениям топ-менеджмента крупнейших банков на полях ПМЭФ. Ожидания по снижению прогноза инфляции Сбера и указание на проблемы с инвестициями из-за жесткой ДКП работают на долгосрочное улучшение конъюнктуры рынка облигаций. #Разбираем @IF_Bonds

💴 Как юаневые облигации влияют на курс юаня в России С 2022 года в России все больше набирают популярность юаневые облигации, которые пришли на замену бумагам в евро и долларах. Толчок развитию этого рынка придало размещение юаневых ОФЗ в конце прошлого года. Разбираемся, как рост популярности юаневых бумаг влияет на курс юаня в стране. 📈 Конкуренция за ликвидность Размещения корпоративных юаневых облигаций практически не влияет на рынок, т.к. их объем слишком мал. Например, Газпром разместил выпуск ГазКап3P22 на 3 млрд юаней (~32 млрд руб.). Для сравнения, дневные торги юанем на Мосбирже составляют около 130 млрд руб. в день. Но юаневые ОФЗ уже серьезнее. В декабре Минфин разместил облигации на 20 млрд юаней, а в конце мая — на 10 млрд. Такие крупные размещения собирают ликвидность с рынка и создают временный дефицит. В итоге, занимать юани становится дороже (растет ставка RUSFARCNY), и все, кому нужна валюта, начинают выкупать её с рынка. Поэтому мы можем видеть, как рост ставки RUSFARCNY не всегда, но часто, приводит к росту курса юаня с задержкой в пару дней. 💰 Купоны и бюджетное правило По мере того, как Минфин набирает на себя все больше валютных обязательств, у него возникает необходимость всегда иметь запас юаней для выплаты купонов. Частично эти юани аккумулируются сразу после размещения, а частично Минфин их получает от бюджетного правила. Например, с 5 июня по 6 июля 2026 г. будет покупать валюту и золото в рамках бюджетного правила на 9,9 млрд руб. в день. Месяцем ранее объем составлял 5,8 млрд руб. в день. Поэтому в моменте выплаты купонов по юаневым бондам практически не влияют на курс, но долгосрочно создают дополнительный спрос со стороны Минфина. 🔽 Не облигациями едиными И все же пока что юаневые бонды влияют на курс валюты косвенно, т.к. их объем слишком небольшой по сравнению с рынком. В основном на рубль сейчас влияют реальные потоки от экспорта и импорта, ну и покупки ЦБ и Минфина, а ОФЗ создают только временную волатильность. #Разбираем @IF_Bonds

Выйти из акций перед обвалом – можно списать на удачу. Переложиться из ОФЗ в золото ровно перед обвалом индекса RGBI – уже сложнее. Хеджирующий шорт Индекса Мосбиржи и спекулятивные сделки фьючерсах нефти и металлов – это уже система. Его зовут Илья, ему 23 года. За плечами – юридическое образование, сейчас магистратура экономического. Молодой, но с аналитическим мышлением, которому позавидуют люди с 20-летним стажем в рынке. На конференции Смартлаба он задавал такие вопросы представителям публичных компаний, что те буквально терялись. Для этого нужно быть очень глубоко погруженным в финансовую отчетность и операционную деятельность бизнеса. 🎯 Четыре точных прогноза, которые говорят сами за себя: 1. Он, без тени сомнений в глазах, в широком кругу инвесторов заявил, что дальше российские акции перейдут к падению. Что наш фондовый рынок ждёт встряска, за которой последует утомительный боковик. Это было 12 сентября 2025г., еще тогда все скептически отнеслись к его словам... Цитата:

"Прошли огромные объёмы на продажу, а мирный трэк - дело долгое. Выхожу из акций, посмотрим, кто будет прав"

2. Следующий раз, когда он оказался ПРАВ - это когда продавал длинные ОФЗ. Он проанализировал данные по инфляции и сказал, что ключевую ставку будут снижать гораздо медленней, чем ждёт рынок. Через месяц облигации обвалились, а он... А что он - скромный молодой парень, даже не похвастался 🤷‍♂️ 3. Золото. В него из облигаций он и переложился. Со словами:

"Это самый ценный актив в условиях геополитической неопределенности. Это знает каждый, но почему тогда его держат единицы?"

4. Нефть. С начала ближневосточного конфликта, он неоднократно заработал на росте нефти с помощью фьючерсов. Пока одни даже не знают, как этот инструмент работает - Илья активно извлекает прибыль из ситуации и делает это ПУБЛИЧНО. Даже сейчас, когда с ростом нефти все ждали роста российского рынка - у него же, наоборот, открыт хеджирующий шорт по индексу Мосбиржи - явно не зря рекомендуется 😅 Илья ведёт канал «Коллегия Инвесторов» – без рекламы, без воды, только аналитика и сделки. Таких каналов на рынке – единицы. Подпишитесь, чтобы не потерять! 👉 https://t.me/+d3i4qUBv7OpkNTgy

🍏 Лента купила О’Кей. Что будет с акциями и облигациями Вчера стало известно, что Лента приобрела 100% доли в ООО «РБФ Ритейл» — операторе гипермаркетов «О’КЕЙ». Разбираемся, что это значит для акций и облигаций самой О’КЕЙ. 🛒 О’КЕЙ уже не O`KEY Начнем с предыстории. Еще в ноябре 2025 года люксембургская O`KEY Group S.A. объявила о продаже гипермаркетов О’КЕЙ менеджменту. В результате структура ООО «О’КЕЙ» вышла из-под контроля O`KEY Group S.A. и перешла под управление ООО «РБФ Ритейл». Сумму сделки тогда не раскрыли, но материнская компания указала в отчете прибыль от прекращенной деятельности в размере 12,2 млрд руб. Таким образом, еще с ноября прошлого года гипермаркеты О’КЕЙ не имеют отношения к O`KEY Group S.A., чьи ГДР торгуются на Московской бирже. У O`KEY Group S.A. в собственности осталась только сеть дискаунтеров «ДА!», состоящая из 232 магазинов площадью 156,3 тыс. кв. м. ❓ А что с облигациями С облигациями все интересней. На Мосбирже торгуется 7 выпусков облигаций, принадлежащих уже самой ООО «О’КЕЙ». Лента приобрела эту структуру не за деньги, а за обязательство принять на себя долг компании. На конец 2025 года он составлял около 55 млрд руб., в т.ч. около 20 млрд руб. в виде облигаций. Летом 2025 года кредитный рейтинг у ООО «О’КЕЙ» был на уровне ruA- от Эксперт РА, и на уровне A.ru от НКР. Вчера Эксперт РА отозвало свой рейтинг в связи с истечением срока договора, а у НКР стоит прогноз “неопределенный”. В дальнейшем может быть два сценария: ООО «О’КЕЙ» продолжает работать в контуре Ленты, в связи с чем ее кредитный рейтинг могут даже повысить как минимум до уровня материнской компании (ruAА+). Либо Лента захочет ликвидировать структуру, и тогда у держателей облигаций может появиться право досрочного погашения. 🔼 Что с этого Ленте Для Ленты эта покупка является стратегической. В рамках сделки под управление компании перешло 75 гипермаркетов «О’КЕЙ» площадью 478 тыс. кв. м, а также четыре распределительных центра общей площадью 107 тыс. кв. м. Общая выручка сети в 2025 году составила 142 млрд руб. В итоге доля «Ленты» в сегменте гипермаркетов может вырасти до 39%. При этом на долговую нагрузку влияние будет некритичным. По оценке менеджмента, по итогам 2026 года показатель чистый долг / EBITDA останется в нижней границе целевого диапазона на уровне 1,0х. #Горячее @IF_Bonds

Собрали для вас каналы, которые станут полезными помощниками в инвестициях: ➖ InvestFuture — медиа Киры Юхтенко. Всегда держат руку на пульсе в темах про экономику, финансы и не только. 🎁 Сегодня БЕСПЛАТНО делятся таблицей, которая за пару кликов покажет слабые места в портфеле и подборкой корпоративных бумаг, на которые стоит обратить внимание в этом месяце. ➖ ИнвестократЪ — 12 лет на фондовом рынке и более 100 тыс. руб. в месяц пассивный доход. Его инвестиционные идеи в акциях, облигациях, недвижимости ежедневно публикуются на канале. А в закрепе вас уже ждет подборка ТОП-5 дивидендных историй на 2026 год. ➖ СМАРТЛАБ — проект про инвестиции, рынок и деньги, на котором уже 17 лет авторы публикуют свои материалы для частных инвесторов. Здесь вы найдёте разборы отчётов компаний, подборки дивидендных и доходных акции, обзоры облигаций, просто интересные статьи с сайта Smart-Lab. Подписывайтесь, тут интересно и полезно! Telegram|Max ➖Храни Деньги — простой и понятный разбор финансов, банковских фишек, кэшбэков и безопасных схем. Все важные новости о деньгах без воды, с иронией и примерами из реальной жизни. ➖ Егор Федосов (Tauren Инвестиции) - инвестор с опытом больше 10 лет, который прошел ни один кризис и публикует качественные идеи. Он увеличил публичный портфель на 143% с 2021 года, несмотря на кризисы. Пишет годную аналитику без лишней воды. Читайте и подписывайтесь! 📲 Если у вас есть публичный канал и вы хотите участвовать в наших подборках, пишите напрямую маркетологу InvestFuture #ТГ

🏦 Высокая ставка продолжает тормозить инвестиционное кредитование Первый зампред правления Сбера Александр Ведяхин на ПМЭФ заявил, что при текущем уровне ключевой ставки банк не видит роста инвестиционного кредитования и не ожидает его в ближайшее время. При этом кредитный рынок полностью не остановился. Компании продолжают привлекать оборотное финансирование, а также поддерживать проекты, которые уже невозможно поставить на паузу. Строительство жилья сохраняется, хотя запуск новых проектов остаётся ограниченным. ❓ Что это значит Высокая ставка продолжает влиять на инвестиционную активность бизнеса. Особенно это заметно в капиталоёмких отраслях, где окупаемость проектов растянута на годы. По словам Ведяхина, часть девелоперов сейчас занимает выжидательную позицию, а ситуация с кредитованием угольной отрасли остаётся максимально сложной. 📈 Вывод Пока экономика живёт скорее за счёт оборотного кредитования и ранее начатых инвестпроектов. Тем не менее Сбер сохраняет прогноз по росту корпоративного кредитования на 2026 год на уровне 10–12% как для банковского сектора в целом, так и для самого банка. Это говорит о том, что полного сжатия кредитного рынка пока не ожидается, но и быстрого восстановления инвестиционного спроса рынок не видит. #Горячее @IF_Bonds

📊 Облигацию погасят — актив останется. Почему не добавить в портфель недвижимость? Короткие ОФЗ сейчас дают ~15-16% годовых по YTM. Флоатеры пляшут вслед за RUONIA (около 16-18% в зависимости от спреда). Длинные линкеры без снижения ставки не зарабатывают. В такой логике инвестиций недвижимость стоит брать только с понятной экономикой. Средняя арендная доходность коммерческого помещения у дома разнится в зависимости от проекта, локации, специфики бизнеса. Рассмотрим самый универсальный пример — лоты ПИК. 🏢 Почему смотрим помещения ПИК У них несколько практичных факторов, которые снижают классические «недвижимые риски»: ➖ Порог входа — от 15 млн рублей, сравнительно невысокий, сопоставим со стоимостью однокомнатной квартиры. ➖ Трафик (поток покупателей) уже заложен в географии — помещения находятся на первых этажах жилых домов, вдоль ежедневных маршрутов жителей. Это не гипотетический трафик — он уже есть. ➖ Дома заселяются быстро — большая часть квартир в кварталах ПИК сдается с готовой отделкой. Потребность в коммерческих объектах появляется сразу, без долгого «раскачивания» района. ➖ Гибкость для арендатора — свободные планировки, высокие потолки и витринное остекление. Один и тот же лот можно сдать под кофейню, аптеку, ПВЗ, продуктовый магазин или другой сервис у дома. Чем больше потенциальных форматов — тем выше ваши шансы найти плательщика. ➖ Удобно купить — через аукцион или онлайн на сайте, в том числе с ипотекой, рассрочкой. 📅 И важный момент по таймингу До конца июня на готовые коммерческие помещения ПИК действуют выгоды до 25%. По промокоду if_bonds дополнительно: ✅ плюс 2% к выгоде при 100% оплате ✅ бесплатное бронирование лота на 5 дней (вместо 30 000 ₽) ✅ суммируется с актуальными выгодами на сайте Актуальные предложения: по ссылке Как правильно применить промокод Выберите лот и введите в специальное поле промокод, он действителен только для бесплатного бронирования. После этого с вами свяжется менеджер, подтвердит бронь и перерасчет стоимости с учетом дополнительных 2%. Далее в вашем личном кабинете на сайте отобразится итоговая стоимость с учетом всех скидок, и вы сможете оформить покупку.

Реклама. Рекламодатель ПАО «ПИК СЗ», г. Москва, ул. Баррикадная 19/1, ОГРН 1027739137084. erid 2W5zFHVvBW1.*иф_облигации. Скидка по промокоду if_bonds составляет 2%, суммируется с другими акциями, действует при 100% оплате. Промокод if_bonds предоставляет бесплатное бронирование коммерческого помещения на 5 дней. Действует на ограниченное количество коммерческих помещений. Срок действия 25.05.2026-30.06.2026. Подробности на pik.ru. Проектные декларации на сайте наш.дом.рф

📈 Сезонность рынка ОФЗ: когда лучше покупать гособлигации Как и рынок акций, рынок облигаций может быть цикличным. Динамика долговых бумаг зависит от множества факторов. Разбираемся, что влияет на цену ОФЗ, и когда лучше всего в них заходить. 🏦 Ключевая ставка Самый очевидный фактор — ключевая ставка. Чем она выше, тем дешевле ОФЗ с фиксированным купоном. Если смотреть на индекс RGBI, то минимумов он достигал в 2014, 2022 и 2024 годах, когда ключевая ставка была на рекордных значениях. Максимум был зафиксирован в 2020 году при ставке 4,25%. При этом динамика облигаций зависит не столько от фактического значения ставки, сколько от ожиданий рынка. Это мы можем наблюдать сейчас: осенью RGBI вырос до 120 пунктов, когда были высокие ожидания по дальнейшему снижению ставки. Затем ставка снизилась с 17 до 14,5% за полгода, а индекс остался в том же положении, т.к. все ожидания были заложены ранее. Теперь остается ждать, когда ожидания сместятся в меньшую сторону и ОФЗ снова станут интересны. 🏛 Размещения Минфина Чем больше дыра в бюджете, тем больше Минфину приходится размещать облигаций, чтобы ее закрыть. Когда растет предложение облигаций при неизменном спросе, их доходность увеличивается. То есть новые облигации Минфину приходится размещать с более высокой доходностью, следовательно старые выпуски становятся менее привлекательными, и их цена падает. Большой объем размещений обычно давит на длинные ОФЗ. Короткие и средние выпуски меньше подвержены колебаниям, их доходность часто следует за ключевой ставкой. Сейчас ситуация с бюджетом непростая, поэтому на давление на ОФЗ может сохраниться. 🗿 Курс рубля Если посмотреть на курс рубля и индекс RGBI, то можно увидеть обратную зависимость: чем слабее рубль, тем ниже RGBI. С одной стороны это можно объяснить тем, что инвесторы бегут из рублевых активов в валютные. Но с другой стороны, периоды ослабления рубля совпадали с периодами повышения ключевой ставки. Поэтому все же основное влияние на ОФЗ оказывает ключевая ставка, а курс рубля – это побочный фактор. Выводы Сейчас ключевая ставка все еще высокая, хотя ожидания рынка уже заложены в цены. Если не произойдет никаких шоков в экономике и не будет серьезного роста дефицита бюджета, то ОФЗ продолжат расти. Хорошим драйвером для роста будет мирная сделка по Украине, но пока это лишь надежды. #Разбираем @IF_Bonds

⚠️ ЕвроТранс без рейтинга: рынок остался без ориентира У «ЕвроТранса» отменён последний кредитный рейтинг от «Эксперт РА». Для долгового рынка это важный сигнал: теперь у инвесторов нет внешней оценки кредитоспособности эмитента. Само по себе отсутствие рейтинга не означает дефолт. У компании есть операционный бизнес, сеть АЗС, выручка и активы. Но сейчас рынок смотрит не на масштаб бизнеса, а на гораздо более приземлённые вещи: есть ли ликвидность, чем обслуживать долг и сможет ли компания перекредитоваться. И вот здесь главный вопрос Для «ЕвроТранса» потеря рейтинга особенно болезненна, потому что она осложняет доступ к нормальному рефинансированию. Банки и инвесторы в таких ситуациях становятся осторожнее: если нет рейтинга, есть судебные претензии, блокировки счетов и волатильность в облигациях, то занимать новые деньги становится намного сложнее и дороже. Отдельный риск — так называемые «народные облигации» на Финуслугах и обязательства по ЦФА. По поступающей информации, выплаты по ним уже сопровождаются задержками. Поэтому текущая ситуация вокруг «ЕвроТранса» выглядит крайне напряженной. Теоретически компания может пытаться договариваться с кредиторами, искать новое фондирование, продавать активы или перестраивать график выплат. Но после отмены рейтинга делать это будет сложнее: рынок теперь закладывает в бумаги не просто кредитный риск, а риск потери управляемости всей долговой истории. ⁉️ Что в итоге Пока у «ЕвроТранса» остаётся бизнес, у истории есть шанс на стабилизацию. Но на текущий момент долговые инструменты «ЕвроТранса» выглядят токсично: потенциальная доходность есть, но риск уже слишком высокий и плохо прогнозируемый. Материал подготовлен при участии адвоката Константина Горбунова (канал «Легальный Горбунов»). #Разбираем @IF_Bonds

☀️ Первый день лета — пора проверить ваш инвестиционный портфель Июнь начался — а значит, 40% инвестиционного года уже позади. Самый простой вопрос, который стоит задать себе сегодня: 🤔 Портфель, собранный в начале года, ещё актуален или наступило время ребалансировки? Большинство инвесторов пытаются разобраться самостоятельно: собрать и оценить данные по каждой компании, чтобы принять взвешенное решение. Но для многих это слишком сложный и трудозатратный процесс — здесь на помощь приходят аналитики. Профессиональный аналитик дает заключение по каждой позиции в портфеле:

🔹 Что убрать — какие бумаги выходят и почему: изменился ли бизнес, где выросли риски и какие идеи уже истощили свой потенциал 🔹 Что держать — какие позиции остаются, с какой целью и на каком горизонте продолжаем удерживать 🔹 Что покупать — какие компании стоит добавить в портфель, почему именно сейчас и какие цели по каждой новой позиции

Воспользоваться опытом аналитиков IF+ вы сможете уже на следующей неделе: 📊 Портфель «Покупай и отдыхай»

Доходность за 2025 год — 19,98% Ребалансировка 8 июня 💬 Для тех, кто хочет сохранить и приумножить капитал в долгосрочной перспективе: регулярные дивиденды и купоны, минимум сделок, баланс между ростом и стабильностью. ✅ Подходит, если не хотите следить за рынком каждый день.

📊 Портфель «Экстремал»

Доходность за 2025 год — 20,93% Ребалансировка 11 июня 💬 Портфель для тех, кто рассчитывает на долгосрочный рост и готов к повышенному риску. Стратегия «купи и держи» с фокусом на максимальную доходность от роста компаний. ✅ Подходит, если вы в разгаре карьеры и думаете о раннем выходе на пенсию.

Почему войти стоит уже сейчас Присоединившись к Подписке IF+ до 8 июня, вы получаете полный разбор: какие бумаги ушли, какие добавлены и почему — и сразу начинаете двигаться вместе с обновленным портфелем, а не догонять его. ➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+

🏗 Самолёт снова обновляет минимумы. Что не так с акциями, облигациями и квартирами? Акции «Самолёта» продолжают падать и торгуются уже в районе 400 руб. за бумагу. Для сравнения: на пике они стоили дороже 5 000 руб. То есть рынок почти полностью поменял отношение к компании — из растущего девелопера она превратилась в историю про долги, иски и риски банкротства. Мы уже разбирали отчёт компании: продажи под давлением, долговая нагрузка высокая, финансовые расходы почти съедают операционный результат, а чистая прибыль ушла в минус. Теперь к этому добавился ещё и технический дефолт по купонам трёх выпусков облигаций. Формально компания объясняет задержку техническими причинами, но на таком фоне рынок уже не может воспринимать это спокойно. Сегодня попробуем разобраться, есть ли свет в конце туннеля Облигации Для облигационеров сейчас ситуация неприятная, но не обязательно фатальная. Банкротство крупного застройщика — плохой сценарий не только для самой компании, но и для банков-кредиторов. Если девелопер падает, банкам достаются недостроенные объекты, социальные риски, резервы и необходимость как-то доводить проекты до конца. Поэтому базовый сценарий — это скорее реструктуризация, рефинансирование, поддержка со стороны банков или смена собственника. Для облигаций это оставляет шанс на обслуживание долга, но премия за риск должна быть высокой — и она такой стала: отдельные выпуски торгуются с доходностями, которые отражают не обычный корпоративный риск, а стрессовый сценарий.. А с акциями что? Для акционеров ситуация хуже. Даже если компанию будут спасать, это не означает, что миноритарии выиграют. В сценарии смены контроля, докапитализации или реструктуризации бизнес могут сохранить, стройки достроить, банки защитить — а текущие акционеры окажутся в самом слабом положении. Именно поэтому акции падают сильнее. Рынок закладывает риск того, что «Самолёт» продолжит существовать, но уже в другой структуре и с другой оценкой для акционеров. 🥸 А что с покупкой квартир Для покупателей квартир риск другой. Эскроу-счета защищают деньги сильнее, чем раньше, и крупные проекты, скорее всего, будут достраивать. Но это не отменяет операционного хаоса: задержки, слабая коммуникация, путаница с документами, переносы сроков. Поэтому если кто-то рассматривает покупку квартиры у Самолёта, сейчас особенно важно всё фиксировать письменно: параметры объекта, сроки, условия бронирования, отделку, площадь, цену и порядок выхода на сделку. 📣 Вывод Самолёт сейчас — это три разные истории для трёх разных типов участников. Для покупателей квартир это риск сервиса, сроков и операционного хаоса, но не обязательно риск полной потери денег благодаря эскроу. Для облигационеров это стрессовая долговая история: дефолта могут не допустить, но премия за риск оправданно высокая. Для акционеров ситуация самая опасная. Даже если бизнес спасут, это не гарантирует сохранения стоимости для миноритариев. При реструктуризации или смене контроля именно акционеры обычно оказываются самыми уязвимыми. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ищите нас здесь: MAX | VK #Горячее @IF_Stocks

💰 Новый выпуск от АФК Системы на 5 лет АФК Система в очередной раз выходит на рынок долга с облигациями серии 002Р-14. Рассмотрим, что она подготовила для нас на этот раз. Параметры: ➖ объем: 5 млрд руб. ➖ купон: ежемесячный, до 18% (YTM до 19,56%) ➖ срок: 5 лет (1 800 дней) ➖ амортизация: нет ➖ оферта: через 2 года (22.05.2028) ➖ рейтинг эмитента: ruAA- (Эксперт РА), AA-(RU) (АКРА); ➖ доступно: всем ➖ сбор заявок: до 15:00 29 мая ❓ Как дела у компании Рассмотрим отчет за 2025 год: ➖ выручка: 1, 33 трлн руб. (+8,3% г/г) ➖ OIBDA: 378,2 млрд руб., (+15,1% г/г) ➖ чистый убыток: -222,2 млрд руб. (-11,8 млрд руб. в 2024 году) ➖ чистый долг на корпоративном центре: 368,2 млрд руб. (+16,7% г/г) ➖ консолидированные финансовые обязательства: 1,42 трлн руб. (+7,9% г/г) В целом тут без сюрпризов. В IV квартале долг на корпоративном центре немного снизился, но высокие процентные расходы и убыточная Сегежа продолжают давить на чистую прибыль. 📦 Что если Система продаст Ozon Вчера в СМИ появились слухи, что АФК Система может продать свою долю в Ozon Сберу. Мы подробно разобрали последствия этой сделки в IF Stocks. Тут лишь приведем главные выводы: ➖ При продаже Озона по рыночной цене, Система сможет снизить долг КЦ до 89 млрд руб. В итоге процентные расходы за год могут снизиться с 63 до 15 млрд руб. ➖ При продаже с премией 15%, долг сократится до 49 млрд руб., процентные расходы — до 8 млрд руб. ➖ Если продадут с дисконтом, то долг упадет до до 117 млрд руб., а процентные расходы — до 20 млрд руб. Во всех трех случаях корпоративный центр выйдет на чистую прибыль, но с учетом того, что все деньги от продажи будут направлены на погашение долга. АФК Система пока опровергает переговоры по сделке, но если она все же состоится, это будет позитивом для компании. Мнение IF Bonds: На наш взгляд, данное размещение выглядит достаточно интересно. Мало какие бумаги с рейтингом АА- могут предложить почти 20% годовых на 5 лет, хотя судя по оферте этот выкупят через два года. В любом случае в своем рейтинге Система предлагает одну из наибольших доходностей при сравнительно высокой кредитоспособности. Единственный момент — книга заявок уже закрыта, поэтому приобрести эти бумаги получится только на вторичном рынке. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Разбираем @IF_Bonds