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Repost from 에테르의 일본&미국 리서치
세 줄요약
1) 지난 6~7월 한국 증시의 극심한 변동성(주가도 오르고 변동성도 함께 뛰는 Spot up, Vol up 현상)은, 외국인이 SK하이닉스를 살 마땅한 수단이 없어 2배 레버리지 상품인 7709 ETF로 매수세가 몰린 것이 핵심 원인.
2) 이 7709 ETF는 주가가 오를수록 관련 헤지 매수가 따라붙는 숏감마 구조여서, 주가와 변동성을 동시에 끌어올리는 악순환을 만들어냄
3) 그런데 오늘 SK하이닉스 ADR이 상장되면서 투자자들에게 직접적인 대안이 생겼고, 실제로 오늘 KOSPI가 4% 넘게 올랐는데도 VKOSPI는 7% 넘게 하락(Spot up, Vol down)하며, 앞으로 7709 ETF의 영향력과 그에 따른 변동성이 줄어들 가능성이 있음.
| 2 |  ㄴ오늘 상하이 증시에서 우주/방산주들이 대거 상한가가 나오며 급등 중입니다.
중국 장정 10호乙(长征十号乙) 로켓이 7월 10일 12시 15분 하이난 상업우주발사장에서 발사됐고, 1·2단 분리 약 6분 뒤 1단이 해상 회수 플랫폼으로 수직 귀환해 회수에 성공했기 때문입니다.
이건 단순한 발사 성공이 아니라 중국판 재사용 로켓 체계가 ‘시험 이벤트’에서 ‘산업화 기대’로 넘어가는 신호로 받아들여진 겁니다.
한국도 차세대중형위성 4호(CAS500-4)가 이번주 성공적으로 발사됐습니다.
한국의 우주/방산주들에도 훈풍이 불면 좋겠네요. | 72 |
| 3 | VKOSPI는 역사적 수준으로 급등해있음. 6,7월의 VKOSPI 고점과 KOSPI의 고점에서 발생한 주변 투자자들의 절규는 이 두 관계에 있으며, 금일 설명한 7709 etf의 다이내믹이 중심이라고 볼때,
6,7월 한국시장을 지배한 Spot up, Vol up은 금일 SKHY(거래전까지는 SKHYV로 조회)의 상장날, 금일 KOSPI 4% 이상 상승에도 불구하고, VKOSPI는 -7% 이상 하락하고 있음. Spot up, Vol down이 나타나고 있음.
때때로 투자자들은 이미 일어난 변동성으로 인해 시장전망을 바꾸고, 가격과 차트의 변화로 인해 시각이 변화함.
그러나 이미 일어난 일을 이해하려는 사람은 없으며, 또한 마찬가지로 일어날 일을 이해해보려는 일 역시 서로 다르지만 행하지 않음. 모두 가격과 변동성이 리스크를 자극하며 이에 스트레스 요인으로 작용했기 때문.
금일 VKOSPI가 하락하고 있는 Spot up, Vol down 현상.
오늘은 SK하이닉스 ADR이 상장하는 당일임.
이 현상은 ADR이 상장되면, 그간 6,7월에 보였던 VKOSPI 고공행진과 변동성이 감소할 가능성이 있다는 것임. (7709 etf의 한국시장 영향도가 감소할 수 있으므로)
필자가 말하는 구조와 이론 제시가 Implication이 있기를 소망함. | 45 |
| 4 | 앞서 금일 글 서두에서 주목한 Spot up, Vol up 현상과 7709 etf 의 소용돌이를 설명했음.
그러나 ADR이 상장된다면, 많은 개인투자자나 재량적투자자(기관, 전문)들이 SK하이닉스 포지션을 노출하기 위한 Tool이 생기는 것.
즉, 2배 레버리지가 설정되어있는 7709 etf를 굳이 익스포져로 노출할 이유가 없음. 기본적으로 레버리지 상품이기 때문에, 수수료 문제와 변동성, 그리고 시간과 변동성에 따른 decay 현상으로 인해 장기적으로 보유를 가정할때 조금의 횡보구간을 거친다 하더라도 수익률에 불리한 구조를 갖춤.
따라서, ADR 상장은 구조적인 7709 etf 좌수 성장에 큰 희석이 될 수 있는, 또한 투자자로서 AI 핵심 수혜 플레이에서의 아주 좋은 대안이 생김.
이 말을 잘 생각해볼 수 있음. 6,7월 블룸버그에 대문짝만하게 실린 한국시장의 -20% 이상의 MDD 현상과 주변에 남겨진 투자자들의 피로와 절규에 Spot up, Vol up이 변할 수 있다는 것임. | 42 |
| 5 | 그렇다면, 7709 etf의 기록적 매수세가 주요 원인이라고 가정할때, 왜 이러한 현상이 촉발되었는가에 대해서 질문해보아야함.
1) 미국 개인투자자가 SK하이닉스를 매수할 수 있는 방법은
1) 한국주식 직접계좌
2) 홍콩
3) ADR (상장 전에는 무의미)
여기서 한국주식 직접계좌는 거의 불가능. 한국 브로커 계좌 개설이 어렵고, 원화 환전과, 한국 결제 시차, 세금, 언어의 장벽이 주 원인.
그렇다면 ETF를 통해서라도 SK하이닉스를 매수하는 방법이 유일함.
-
2) 해외 Long only 기관이 SK하이닉스를 매수할 수 있는 방법은
1) 가능함. 그러나 원화노출이기 때문에, 한국시장 주식을 사는것에 더해 KRW도 같이 삼. MSCI도 여전히 한국을 EM분류하기에, 외국인 접근성과 원화 시장의 제약을 지속적으로 지적.
2) Settlement가 한국은 T+2 KRW 결제이기 때문에, 커스터디, 로컬 브로커가 필요함.
3) Compliance에서 새로운 로컬 브로커를 추가하는 일은 생각보다 오래 걸림.
4) FX Hedge 문제와 구조적으로 보이는 KRW 약세현상. 헤지비용이 지속적으로 증가하며 원화 포지션의 장기적 약세 트렌드는 기피요인에 해당.
-
3) 글로벌 헤지펀드 기관이 SK하이닉스를 매수할 수 있는 방법은
1) 기본적으로 레버리지를 사용. 한국 현물을 사지 않음.
2) Prime Broker에서 TRS를 써서, 저렴한 투자액으로 노셔널 레버리지를 일으켜 비용을 지불하는 대신 포지션을 복제하고 카운터파티에게 헤지의무를 넘김.
3) 그러나 문제는 한국시장은 미국처럼 Single Stock Swap 마켓이 크지 않아 딜러는 결국 현물, 개별선물, KOSPI200 헤지를 사용함.
—-
결국 대다수 플레이어들 조차 ADR부재 자체와 접근성으로 인해 7709 etf의 AUM이 글로벌 유가증권시장, 상품시장에서의 역사적 기록을 갈아치우게 된 배경임. | 34 |
| 6 |  Source: 하나증권
국내 상장 단일종목 레버리지 etf는 대체로 현물형. 선물형은 단 2종목에 불과하며, 이 역시 AUM이 매우 작아 영향력이 거의 없음.
따라서, 주가 상승 시 숏감마현상에서 1) 7709 etf 선물매수, 2) 델타팀들의 현물차익거래매수, 3) 국내 단일종목 레버리지 etf들의 현물 추종이 결합된 것.
이 숫자 순으로 볼때, 현재 국내증시 변동성의 주요 원인은 국내상장 단일종목 레버리지가 주 요인이라고 볼 수 없으며, 해당 플로우에는 후순위 매수동참효과를 의미.
단지 "변동성"때문에 피곤하다는 말보다도, "변동성"의 루프를 계산하지 못하며 이해하지 못하는 투자자들의 현상이 지속됨. | 22 |
| 7 |  😱 코스피 공포·탐욕 지수 (YTD)
현재 22점 · 극도의 공포
2026-07-09 · 추이 비교용 6지표 재구성(등락폭 제외) | 51 |
| 8 |  세레브라스, AI 서버 랙 캐파 7배 확대 $CBRS
> 세레브라스는 웨이퍼 통째로 칩 설계
> 이 웨이퍼를 사용하는 AI 랙이 ‘CS-3’
> CS-3 랙 위탁 제조는 플렉스(FLEX)
> 플렉스는 미국서 CS-3 캐파 7배 증설
> 세레브라스 칩 수요 급증 증명한 셈 | 60 |
| 9 | MLCC 구조적 공급 부족 및 가격 인상 사이클 진입... 대만 업체들 2026년 하반기 주문 낙수효과 기회 맞이해
AI 서버 공급망이 자재 비축 단계에 진입함에 따라 고사양 수동부품(Passive component) 시장이 눈에 띄게 활기를 띠고 있으며, 그중 적층세라믹커패시터(MLCC)의 타이트한 공급 상황이 업계의 큰 주목을 받고 있다.
수동부품 업체들의 2026년 2분기 매출 실적이 눈부신 호조를 보이고 있다.
https://www.digitimes.com.tw/tech/dt/n/shwnws.asp?id=0000761412_WYD3XLKU2WK1DK16P6ZRT&cf=A21 | 53 |
| 10 | 최종 우선순위 (가격 + 성능)
@fundeasy_choi
1. 🏆 Grok 4.5 — 가성비 왕. 프론티어 근접 품질(진단 최고·크래시無·완전코드)을 Opus의 1/4, Fable의 1/8 가격에. 잔여 결함(대기자 동반취소·SWR 위생)은 흔한 경로를 안 깨는 경미한 수준. 대부분의 실무 코딩의 합리적 기본값.
2. Opus 4.8 — 프론티어 가성비. 적대적 검증 완벽 통과를 Fable의 절반 가격, GPT-5.5보다 싸게. "완벽한 정확도가 필요한데 과지불은 싫을 때"의 정답.
3. Fable 5 — 절대 최고, 프리미엄. 7모델 중 유일하게 8/8 완전 통과 + 최광폭 진단. 하지만 Opus 대비 2배가. 최고가치 코드(정확도가 2배 비용보다 중요한 최고 난이도)에만.
4. GPT-5.5 — Opus에 지배됨. 생태계가 꼭 필요할 때만.
5. Gemini Flash 3.5 — 싸지만 Grok에 지배됨 + 크래시. 입력 지배적·크래시 무관 워크로드의 니치.
6. Kimi — 재작업 비용(실행코드 없음).
7. DeepSeek — 미컴파일, 후순위(가장 싸도 못 씀). | 67 |
| 11 | 본부장 드럼통행
https://www.newsis.com/view/NISX20260709_0003702852 | 59 |
| 12 | 받) 정부 레버리지 ETF 규제안
- 예수금 5천만원으로 상향 조정
- 매주 1시간 레버리지 강의 의무 시청
- 상한 20% 제한
- 코스닥의 경우 국민성장펀드 2차 외에도 3차, 4차 지속 추진으로 마중물 확대 | 36 |
| 13 | 사람들은 입으로만 실적과 펀더멘탈을 이야기하지 현실은 대부분이 하루하루 가격변동에 일희일비하고 어제 팔아야 한다고 하던 사람이 오늘 사야한다고 말한다. | 86 |
| 14 |  알만한 사람들은 안다. 보통 이런식의 대규모 투자건은 이사회를 통해서 결정을 하고 공시를 통해 시장과 소통하는 방식이 절차적으로 정당하다는 것을.
만약에 일반 회사가 공정공시없이 기사를 통해서 대규모 투자를 발표하면 바로 거래소에서 전화와서 왜 공시 안했냐고 지랄하고 공시위반 때린다. 상법인지 자본시장법인지는 잘 모르겠으나 어쨋든 "법"으로는 공시를 해야된다.
그런데 대한민국에는 법보다 위에 존재하는게 바로 "잼통각하의 말한마디"라는걸 몰?루 | 63 |
| 15 | [메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]
▶ 하이닉스에 날아든 주주서한…최태원 발표 호남팹, '이사회 패싱' 지적
- 흥국자산운용이 SK하이닉스 이사회를 향해 공식 주주서한을 보내 최태원 SK그룹 회장과 정부가 주도해 발표한 대규모 투자 계획의 의사결정 과정을 비판
- 정식 이사회 의결을 거치기 전에 대외적으로 투자가 발표된 것은 글로벌 거버넌스 기준에 어긋난다는 지적
- 서한에서 "최근 일련의 경영 의사결정 과정을 지켜보며 일반주주의 권익 보호와 기업 거버넌스의 관점에서 깊은 우려를 지울 수 없다"고 밝힘
[이사회 구성원도 아닌데…"대주주의 대주주가 통제"]
- 흥국운용은 "당사 이사회 임원이 아닌 당사 대주주의 대주주가 행정부 수반과 함께 대규모 투자 계획을 대외적으로 발표하는 모습은 이사회 중심 경영이라는 글로벌 스탠다드와 거리가 멀다"고 비판
- 이어 "이사회 내부의 충분한 심의와 결의를 거치기 전에 사외의 주체가 천문학적인 현금흐름의 방향성을 먼저 통제하는 구조는 과거의 관행일 수는 있어도 결코 모범적인 모습이라 할 수 없다"고 덧붙임
- 이에 따라 이사회 내 사내외 이사들 간에 어떠한 심도 있는 논의와 숙의가 있었는지 투명하게 설명해달라고 요구
- 실제로 최태원 회장은 SK하이닉스의 미등기 임원으로 이사회 구성원이 아니며, 지배구조상 SK하이닉스의 최대주주인 SK스퀘어의 최대주주, 즉 SK㈜의 최대주주인데도 이사회 승인 전에 대규모 투자를 주도했다는 지적
- SK하이닉스가 지난달 29일 공시한 '장래사업·경영계획'에 따르면, 서남권 클러스터(400조원)를 포함해 총 1천100조원 규모의 중장기 투자 계획을 밝히면서 '이사회 결의일(결정일)' 항목을 공란(-)으로 표기
- 회사 측 역시 공시의 중요사항을 통해 "구체적인 일정과 투자 계획은 향후 이사회 승인을 거쳐 확정되는 시점에 추가 공시할 예정"이라고 명시해, 천문학적인 투자 계획이 이사회 심의 전에 먼저 발표되었음을 자인
- 반도체 업황 호황에도 불구하고 주주환원 정책이 미흡하다는 점도 도마 위. 특히 경쟁사와의 비교를 통해 "마이크론의 경우 최근 잉여현금흐름(FCF)의 전액을 주주에게 환원하는 정책을 발표한 반면, SK하이닉스의 올해 배당에서는 오히려 배당성향이 후퇴하는 모습을 보여주었다"고 피력
- 흥국운용은 지난 2001년 SK하이닉스(당시 하이닉스반도체)가 마이크론에 단돈 5조 원에 매각될 뻔했던 위기 당시 소액주주들이 회사를 살려낸 역사적 사실도 언급
- 아울러 향후 SK하이닉스가 준비 중인 장기공급계약(LTA)과 관련해 그룹 계열사 간 부당 내부거래(터널링) 가능성에 대한 철저한 감시도 주문
- "만약 장기공급 계약의 상대방이 SK그룹 계열사가 추진하는 데이터센터 사업 등 복합적인 거래 관계와 얽혀 있다면, 당사의 정당한 이익이 타 계열사로 부당하게 이전되는 '터널링'의 여지가 단 1%도 있어서는 안 된다"며 이사회가 하이닉스 법인의 이익을 최우선으로 하여 철저히 감시하고 통제해야 한다고 촉구
https://buly.kr/9MSrcOn (연합 인포맥스)
*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다. | 21 |
| 16 |  안녕하세요 신영증권 박소연입니다. 위아래 변동성이 극심한 시장에 노고가 많으십니다.
다름이 아니라 제가 두번째 책을 내게 되었어요.
2023년 첫 책 <딸아, 돈공부 절대 미루지 마라>는 20~30대 이제 막 투자를 시작한 젊은이들에게 하는 이야기였다면
2026년 이번 책 <독하게 돈공부>는 저 스스로에게 하는 이야기라고 생각하고 글을 적었습니다. 돈을 대하는 관점이 나이를 먹어가며 달라질 수밖에 없더라구요.
책을 쓰는 과정은 저 스스로를 돌아보고, 내가 얼마나 무지한지 한 번 더 깨달아가는 과정인 것 같습니다. 부끄럽고 우스운 제 경험이나 에피소드들도 많이 담아놓았는데, 모쪼록 재미있게 읽으셨으면 좋겠습니다.
늘 감사드립니다.
박소연 배상
https://product.kyobobook.co.kr/detail/S000220452240 | 43 |
| 17 |  42 -> 47 | 67 |
| 18 | #기계 #건설기계 260709
우리 기계 많이 저렴한데 일도 잘 하고 있습니다...
- 건설기계 수출데이터 / 환영향 양호
- 북미 / 유럽 비주택 데이터 양호, 주택은 더 떨어질 업황도 없음
- 중동 영향 제한적, 아프리카 / 남미 마이닝 수요 여전히 건재
- 일본 공작기계 신규수주 데이터 10년래 최고 수준
- 한/일 업체 모두 우주 / 방산 / 반도체 등 전방산업 발주 호조 코멘트
- 독일 공작기계도 최근 데이터 턴하려는 모습
- 모든 CAPEX에는 기계가 필요
- 실제로 수주 / 실적이 CAPEX 업사이클 착실하게 따라가는 중 (발전용 엔진 등 킥도 존재)
현재 개인추정 OP 기준
- HD건설기계 7.7배
- 두산밥캣 7.5배
- 진성티이씨 5.7배
- DN오토모티브 3.4배
- 와이지-원 4.1배
그로스도 나오는데, 테크만큼 (내지는 테크보다 싼) 몇 안되는 섹터... 우리 기계 관심 좀 가져주세요
겸사겸사 저도 좀 살려주세요 | 64 |
| 19 |  Vera 출시부터는 CPU도 구분해서 봐야할듯
Vera는 기존 CPU 대비 다른 성질을 가져가, 작업 처리량(그래프 속 메모리 대역폭, X축), 대비 지연(Y축)이 낮은 편
엔비디아에 따르면
1) 칩렛이 아니라 모놀리식 Die를 써서 인터커넥트 지연을 줄였다고 언급
2) 기존 DDR 기반 대역폭 400GB/s 대비 2배 이상 높은 1TB/s 보유. LPDDR을 사용했기 때문
3) 아키텍처를 오케스트레이션, 샌드박스 실행 등 에이전트 환경에 맞는 태스크 중심으로 설계
* 에이전틱 AI에서는 단순 CPU 부족뿐만 아니라 AI에 특화된 CPU 수요가 증가할 수 있음을 의미
https://developer.nvidia.com/blog/nvidia-vera-cpu-boosts-ai-factory-throughput-to-accelerate-agentic-workloads/?ncid=so-twit-254565&linkId=100000429700579 | 101 |
| 20 | [이그전]
[Web발신]
[이그전] 반도체의 고점을 잡아내는 탑다운 방법
안녕하세요. KB증권 자산배분 이은택입니다.
1) 최근 한국 증시 조정을 이끈 핵심은 반도체 이익증가율 둔화 우려입니다.
2) 지금처럼 이익이 급증하는 국면에서는 기저효과를 주의해야 합니다 (2013, 2017년 사례 첨부).
3) 반도체 고점을 잡을 때, 이익증가율보다 더 믿을 만한 지표는 이익률입니다.
- URL: https://m.blog.naver.com/egzion/224341195034 | 53 |
