nuclear tooth 🚀

2025년 저점 2026년 개선 2027년 반등 ========================== ~ 국제 금융시장 전문가들은 "글로벌 투자은행들이 잇달아 2027년 안정화 시나리오를 제시한 것은 중국 부동산 디레버리징(부채 축소)의 최악 국면이 지나가고 있음을 시사한다"며 "정부의 공급 억제 정책과 1선 도시 중심의 선별적 수요 회복이 맞물리면서 중국 거시경제의 최대 뇌관이었던 부동산 리스크가 통제 가능한 영역으로 진입하고 있다"고 평가했다 https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2026/10/2026102208521419860c8c1c064d_1

제목 : 램리서치, ‘27년 반도체 장비시장 $2,000억 돌파 전망…DRAM 성 *연합인포맥스* 램리서치(NAS: LRCX)의 팀 아처 CEO는 FY27 1분기(‘26년 7~9월) 실적 컨퍼런스콜에서 ‘27년 글로벌 웨이퍼 제조장비(WFE) 시장 규모가 2,000억 달러를 넘어설 것으로 전망했다. 이는 ‘26년(CY26) 예상치인 1,500억 달러 중반대에서 약 30% 증가하는 수준이다. 아처 CEO는 “‘27년 장비 투자 증가율은 DRAM이 가장 높고, 첨단 파운드리·로직과 NAND가 뒤를 이을 것으로 예상된다. 기업과 소비자의 AI 도입이 확대되면서 컴퓨팅과 메모리, 스토리지 수요가 빠르게 증가하고 있으며, 반도체 제조업체들의 설비투자도 확대되고 있다”고 밝혔다. 램리서치는 ‘27년 글로벌 주요 반도체 팹 10곳이 새롭게 가동을 시작할 것으로 예상했다. 다만 클린룸 공간 부족과 일부 부품의 공급망 제약이 투자 확대를 제한할 수 있다고 지적했다. 아처 CEO는 “현재 고객사들의 장비 투자 수요는 ‘28년까지 가시성이 확보된 상황이다. 반도체 산업이 다년간의 투자 확대 사이클 초기 단계에 진입한 것으로 판단된다”고 강조했다. 한편 램리서치는 반도체 소자의 구조적 복잡성 증가에 따른 증착 및 식각 공정 확대가 시장점유율 상승으로 이어질 것으로 기대했다. 동사는 최근 수년간 반도체 소자의 3차원 구조 전환과 첨단 공정의 복잡성 증가에 힘입어 전체 WFE 시장에서 자사가 공급 가능한 시장(SAM)의 비중이 약 4%p 확대됐다고 설명했다. 특히 첨단 패터닝과 후면 전력공급, 차세대 패키징 기술의 도입이 확대되면서 DRAM과 파운드리·로직 부문이 ‘26년 누적 시스템 매출증가분의 약 80%를 차지했다. 아처 CEO는 “반도체 소자의 종류와 관계없이 증착 및 식각 공정의 중요성이 높아지고 있다. 이러한 변화가 ‘27년에도 WFE 시장을 상회하는성장률을 달성할 수 있는 기반이 될 것이다”고 전망했다. 램리서치는 ‘26년 연간 시스템 매출이 전년 대비 40%를 크게 웃도는 성장률을 기록하고, 올해까지 3년 연속 WFE 시장 성장률을 상회할 것으로 예상했다.

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우리는 트럼프 해협을 봉쇄하고 있다.

제목 : 테슬라, 로보택시 ‘27년 하반기 본격 매출 기여 전망…FSD 성장 가속 *연합인포맥스* 테슬라(NAS: TSLA)는 ‘26년 3분기 실적 컨퍼런스콜에서 로보택시 사업이 빠르게 확대되고 있으며, ‘27년 하반기부터 매출과 수익성에 본격적으로 기여할 것으로 전망했다. 일론 머스크 CEO는 “로보택시 사업이 단기적으로 실적에 큰 영향을 미치지는 않겠지만, ‘27년 2분기부터 의미 있는 성과가 나타나고 3~4분기에는 상당한 규모로 성장할 것이다”고 밝혔다. 실제로 텍사스주 오스틴에서 운영 중인 사이버캡 차량 규모는 서비스 출시 약 한 달 만에 10배로 증가했다. 3분기 무인 자율주행 누적 운행거리는 분기 중 8배 확대됐으며, 주간 기준으로도 두 자릿수 성장세를 기록했다. 이러한 성장세를 바탕으로 테슬라는 ‘26년 11월 댈러스에 사이버캡 서비스를 출시하고, 연말까지 서비스 지역과 운영시간을 확대할 계획이다. 현재 제한적으로 운영 중인 로보택시 서비스를 연중무휴 24시간 체제로 전환하고, 고속도로와 야간 및 다양한 기상 조건에서도 자율주행을지원할 방침이다. 다만 소프트웨어의 안전성 검증과 규제 당국의 승인이 사업 확대의 주요 변수로 남아 있다고 설명했다. 사업 규모 확대에 따른 수익성 개선도 추진하고 있다. 테슬라는 로보택시의 마일당 운행비용을 0.30달러까지 낮추는 것을 목표로 하고 있으며, 바이바브 타네자 CFO는 아직 해당 수준에 도달하지 못했지만 차량 가동률 개선과 운영 규모 확대를 통해 달성할 수 있을 것으로 예상했다. 한편 로보택시 사업의 핵심 기술인 완전자율주행(FSD) 서비스에 대한 수요도 빠르게 증가하고 있다. 3분기 말 기준 전 세계 FSD 유료 이용자는 170만 명을 넘어섰으며, 이 중 약 50%가 구독 방식으로 서비스를 이용하고 있다. 북미에서는 3분기 신차 인도 고객의 75% 이상이 차량 인도 시점에 유료 FSD 구독을 신청했으며, 해당 비율은 직전 분기 대비 약 20% 증가했다. 머스크 CEO는 “FSD가 차량 구매 수요를 이끄는 가장 중요한 요인으로 부상하고 있다. 미국에서는 특정 차량 모델보다 FSD 체험을 목적으로전시장을 방문하는 고객도 늘고 있다”고 강조했다. 테슬라는 이러한 FSD 기술을 기존 고객 차량에도 확대 적용해 로보택시 네트워크를 확장할 계획이다. ‘27년 2분기부터 일반 고객이 보유한차량 일부를 로보택시 네트워크에 편입하는 방안을 추진하고 있으며, 이를 위해 FSD V15 소프트웨어와 차량 관제 시스템을 연동할 예정이다. 해외 시장에서는 유럽 전역과 중국에서 FSD 사용 승인을 확대하기 위해 규제 당국과 협의 중이다. 머스크 CEO는 유럽연합(EU) 전역의 FSD 승인이 ‘27년 1분기 이내에 이루어질 수 있을 것으로 기대했지만, 실제 승인 시점은 규제 당국의 결정에 달려 있다고 덧붙였다.

이거 소식 나오고 VIX 지수 상승하네요. ;;;

📮[메리츠증권 비상장 김은지] 2026.10.22 (목)   비상장/VC 이제는 회수시장에 주목   ▶ 벤처투자 시장, 역대 최대 호황 속 AI 중심 양극화   - 2026년 상반기 국내 벤처투자 규모는 8.9조원으로 전년동기대비 54.3% 증가하며 역대 최대 수준   - 정부의 모험자본 활성화 정책에 힘입어 정책금융과 민간 금융기관의 출자가 동반 확대되면서 연간 투자 규모도 사상 최고치 경신할 가능성 높음   - 다만 투자금은 AI 반도체, Physical AI, 소프트웨어 등 AI 관련 산업에 집중되며 업종 간 자금조달 양극화가 심화되   - 글로벌 시장에서도 AI 투자 비중이 58%에 달하는 가운데, OpenAI와 Anthropic 등 초대형 투자유치가 전체 벤처투자 성장 견인     ▶ 벤처투자 확대와 후기 투자 집중, 커지는 회수 부담   - 벤처투자 시장의 양적 성장이 지속되면서 향후 투자자산의 회수 여부와 시장 파급효과에 대한 관심이 높아질 전망   - 올해 국내에서 최소 3개사가 신규 유니콘 기업에 진입한 가운데, 2027~2028년 상장이 예상되는 주요 유니콘 기업은 7개사로 파악   - 후기 단계 기업에 대한 투자 집중 현상이 심화되고 있는 가운데, 대형 비상장기업의 밸류에이션 상승과 미회수 투자자산 규모 확대로 연결   - 향후 대형 비상장기업의 IPO가 집중될 경우 증시 유동성 부담이 확대될 수 있으며, 반대로 상장이 지연될 경우에는 기존 투자자의 회수 및 재투자 재원 확보 부담이 심화될 가능성     ▶ 회수시장 다변화, 세컨더리 시장 성장과 BDC 정책 지원 확대   - 벤처투자 확대와 IPO 등 Exit 지연에 따른 유동성 부담으로 기존 회수 경로를 보완하는 세컨더리 시장의 중요성 확대   - 글로벌 세컨더리 시장 거래금액은 2020년 600억달러에서 2026년 2,600억달러 규모로 성장할 전망이며, 국내에서도 모태펀드와 증권업계 등을 중심으로 세컨더리 투자 확대   - 정부는 기업성장집합투자기구(BDC)에 대한 세제 지원을 통해 일반투자자의 비상장기업 간접투자 기회를 확대하고, 성장기업에 대한 자금 공급 및 투자자산의 유동성 제고   - 특히 발행어음·IMA 사업자의 모험자본 공급 의무 확대와 증권사의 BDC 운용업 참여 가능성은 향후 비상장 투자·회수시장의 다변화를 촉진할 전망       자료: https://buly.kr/6XpLy6f   * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

안녕하세요, 미래에셋 임희석입니다. 국내 게임 업종에 대해 트레이딩 전략이 유효한 구간이며, 턴어라운드가 기대되는 업체에 대해 비중 확대를 추천드립니다. 카카오게임즈를 Top Pick, NC를 차선호주로 제시합니다. 이번 인뎁스에서는 AI 전환기 레거시 게임사들이 취할 수 있는 우월전략에 대해 고민했습니다. AI 전환은 게임산업의 공급 확대(Q↑), 비용 절감(C↓), 신규 수요 창출을 동시에 이끌 전망입니다. 생성형 AI의 발전으로 게임 제작의 진입장벽이 낮아지면서 신작 공급이 증가하고 있으며, 개발 공정의 자동화에 따른 생산성 향상과 비용 절감도 본격화되고 있습니다. AI 기반 상호작용 확대와 AI 엔터테인먼트의 성장은 중장기 게임 수요 확대 요인입니다. 다만 신작 공급 증가에 따른 경쟁 심화는 불가피하며, 기존 게임사들의 IP 경쟁력과 유통·마케팅 역량의 중요성이 높아질 전망입니다. AI 전환기에는 적극적인 체질 개선을 추진하는 기존 게임사들의 경쟁력이 부각될 것으로 판단합니다. 신규 수요 창출이 실적에 반영되기까지는 시간이 필요하지만, 인력 효율화와 마케팅 최적화에 따른 수익성 개선은 상대적으로 빠르게 나타날 수 있습니다. ROAS가 20% 개선될 경우 동일 매출을 유지하기 위한 광고비는 약 17% 감소하며, 매출 대비 광고비 비중 20%, 영업이익률 10%인 게임사의 영업이익은 약 33% 증가할 수 있습니다. 특히 지난 수년간 실적 악화를 경험한 기업들은 구조조정을 통한 비용 구조 재편의 여지가 크며, 매출 회복 국면에서 높은 영업 레버리지가 기대됩니다. 2027년 업종 전반의 리레이팅 여력은 제한적이나, 비용 구조 개선과 신작 출시가 맞물리는 턴어라운드 기업들의 차별적인 주가 흐름을 기대합니다. 궁금하신 부분은 언제든 편히 문의주시면 감사하겠습니다. ㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡㅡ <게임> AI 전환기, 우월전략에 대한 고민 * AI로 인한 Q 상승, C 하락 본격화 - 글로벌 게임 시장 현황 - 게임 개발 진입장벽 하락과 Q 상승 - 생산성 향상과 개발 기간의 단축 - AI가 낮추는 게임 개발비 (C↓) * AI가 창출하는 새로운 게임 수요 - AI를 통한 게임 이용자 저변 확대 - 게임 이용시간과 결제율의 증가 가능성 - 게임과 AI 엔터테인먼트의 경계 약화 * AI가 바꾸는 게임 유통과 마케팅 구조 - AI가 개선하는 캐주얼 게임의 사업 구조 - 마케팅 역량 중요성 확대와 퍼블리셔 가치 상승 * AI 전환기, 체질 개선의 속도가 가장 중요 - 업종 내 실적 차별화에서 보이는 우월전략 - NC: 가장 먼저, 가장 크게 변화한 기업 - 카카오게임즈: 차기 턴어라운드 후보 * 밸류에이션 및 투자전략 - 밸류에이션: 제한적인 리레이팅 전망 - 투자전략: 체질 개선 속도에 따른 우선 순위 설정 <기업분석> - 크래프톤 - NC - 넷마블 - 시프트업 - 카카오게임즈 (Top Pick) - 네오위즈 보고서: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20261021094725153_154

[유진투자증권] 양승윤 (02-368-6139) <2026.10.21 테슬라 3Q26 실적발표 – 옵티머스 관련 내용> [생산 현황 및 로드맵] - 프리몬트 고물량(high-volume) 라인에서 옵티머스 초기 생산(early production) 개시 * 연산 100만대 규모 생산라인의 대부분이 프리몬트에 설치 완료 * 주당 2만대(연환산 약 100만대) 도달까지 최소 1년, 혹은 그 이상 소요 전망 * 성장 곡선은 S커브. 초기 구간은 경사가 완만하고 변동성 존재. 생산에 필요한 약 1만개 요소 중 가장 느린 요소의 속도로 진행 - 오스틴에 프리몬트보다 큰 규모의 옵티머스 전용 공장 건설 착수 - 외부 고객 인도 시점은 2027년 말경 * AI 소프트웨어, 전기기계 설계, 신뢰성·내구수명 등 3개 과제가 2027년 말 해소될 것으로 예상 * 해당 시점에 외부 인도와 생산 규모 확대가 동시 진행 * 경영진은 "기대치를 낮춰달라(temper expectations)"고 언급. 설계 변경 지속 및 글로벌 공급망·대형 공장 구축 필요 - 초기 적용처는 위험·반복 작업, 24시간 가동이 필요한 중공업 현장. 생산 확대 이후 가정용 판매로 확장 - 3Q26 영업비용 증가 요인 중 하나로 옵티머스 양산 준비(pre-production ramp) 비용 반영. 상용화 전까지 OPEX 증가 추세 지속 [기술 과제] - 가장 어려운 하드웨어 영역은 손(hand). 보행용 액추에이터 등 나머지 전기기계 시스템은 상당 부분 수렴 단계 * 손은 보행 액추에이터보다 전기기계적으로 복잡. 소비전력·신뢰성 부담을 지는 맞춤형(bespoke) 기어 개발 진행 중 * 마모에 강하면서도 섬세한 물체를 잡을 만큼 유연하고, 반복 동작에도 센서가 손상되지 않는 설계가 과제. 인간과 달리 로봇은 자가 수리 불가 * 현재 손 설계가 미완성인 상태로 로봇을 제작·훈련 중. 생산라인·공급망·설계·AI 개발을 병렬 진행 - AI5 칩 옵티머스 탑재 목표 2027년 4월경(양산 기준) * AI4 대비 연산 능력 한 자릿수 배(order of magnitude) 향상 * 휴머노이드는 자동차 대비 자유도와 수행 과업 범위가 훨씬 넓어 현재 연산 자원 제약 존재 - 옵티머스 유용성 = 전기기계적 정교함 × AI 소프트웨어 × AI 칩 하드웨어의 곱으로 설명. 세 요소 모두 기하급수적 개선 중 - 테라팹(오스틴 연구용 팹)은 옵티머스 확장에 필수 자산으로 규정 * 2027년 상반기 장비 반입, 5~6월 첫 테스트 칩, 3Q28 유의미한 칩 양산 목표. 실질 양산은 2028년 말 * 2028년 초까지 자본투자 수백억달러 규모, 장기적으로 1,000억달러 이상 [Q&A] Q. 옵티머스 학습 데이터 크라우드소싱 vs. 내부 옵티머스 아카데미, 데이터가 병목인지 - 크라우드소싱은 이슈가 아님. AI 아키텍처 자체에 아직 해결 과제 존재 - 필요한 학습 데이터 확보를 위해 1~2만대 수준의 로봇을 제작해 셀프 플레이(self-play) 진행 - 옵티머스 아카데미 구축 중. 다양한 과업을 연습하고 데이터를 플라이휠로 활용 - 자동차와 달리 데이터를 수집할 대규모 보유 플릿이 없어 로봇 제작 후 셀프 플레이로 부트스트랩 필요 - 인간이 옵티머스를 조종할 외골격 장치는 없음. 인간 시연 관찰로 기초 학습 후 시뮬레이션·실환경에서 강화학습 반복 - 해당 학습 루프에서 좋은 결과가 근접한 상황 Q. 옵티머스 시연 영상 - 1~2개월 내 공개 가능 - 사전 프로그래밍된 결정론적 시연이 아닌, AI 기반으로 비정형 작업을 수행하는 영상이어야 한다는 입장 Q. 옵티머스 대당 원가 - 설계 성숙도 기준 내부 추적 중이나 설계 변경이 많아 목표 도달 여부를 언급하기는 이름 - 원가는 사이버캡(Cybercab) 원가 수준에 근접하는 추세 Q. 남아 있는 설계 변경 영역은 여전히 손인지 - 대부분 손, 특히 손가락 미세 설계. 로봇 전반에서 개선 진행 중이나 핵심은 손 - 하드웨어 외에는 AI5 탑재를 통한 온보드 지능 업그레이드 Q. 손이 미완성인 상태에서 생산을 늘려 훈련을 앞당기는 전략 - 현재 그렇게 하고 있음. 미완성 손을 장착한 로봇을 제작해 훈련 진행 - 외부 인도 시작 시점(2027년 말)에 옵티머스와 경쟁 가능한 범용 휴머노이드는 없을 것으로 판단 - 프리몬트 외 오스틴 공장 건설도 병행. "최대한 빠른 속도로 진행 중" Q. 옵티머스 매출 발생 시점 - 외부 인도 시점(2027년 말)과 동일하다는 답변

[Web발신] 안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다 =메타의 증자= * 다행히 스페이스X 실적 공개 이후 AI 우려는 진정되었습니다. 메타 실적도 긍정적입니다. 그러나 찜찜함이 남습니다. * 1) 메타 3Q 매출은 646억 달러로, 전년대비 26% 증가했습니다. 4Q 가이던스도 730~760억 달러로, 전년대비 23~28%yoy 수준입니다. 매출 성장의 자신감이 대단합니다. * 2) 그러나 2027년 설비투자 계획은 밝히지 않았습니다. 공격적으로 투자하겠다는 말만 했습니다. * 자금조달이 원활하지 않은 상황에서 2027년 CAPEX 규모를 너무 공격적으로 부르기 부담스러워서인지, 아니면 약간 축소하려고 그런건지 알 수 없습니다. * 3) 메타가 C주를 발행할 예정입니다. 미국에서 A주는 1주당 의결권이 1개, B주는 1주당 의결권이 10개인데, C주는 의결권이 없습니다. * 그냥 증자하면 저커버그 지분율이 낮아집니다. 그래서 메타는 의결권이 없는 C주를 발행하는데, 무상증자와 유사합니다. * 내년 1월에 신규 발행 규모가 클수록 주당 기업가치는 떨어질 수 있습니다. * 메타가 성장을 잘하고 있는데 돈은 부족하다는 뜻입니다. 3Q 메타의 잉여현금흐름은 21억 달러로 적자입니다. 장기부채는 연초 587억 달러에서 809억 달러로 늘었습니다. * 결국 같은 문제입니다. AI가 성장을 못하거나, 돈을 못 벌어서가 아니라 비용이 늘고, 돈이 부족합니다. * 반면 미국 지방정부와 주민들의 반대는 늘고, 기업들은 비싼 프런티어 모델보다 저렴한 모델로 넘어가고 있습니다. AI 집중도를 낮출 필요가 있습니다. 날이 쌀쌀해졌습니다. 건강 유의 하십시오 https://t.me/huhjae

다다음주 서머타임 시마이

웨스턴디지털 실적 컨센서스 상회(Beat) 기록 • 매출(Revenue): 최근 56개 분기 중 41개 분기 상회 (73.2%) • 주당순이익(EPS): 최근 56개 분기 중 44개 분기 상회 (78.6%)

[유진투자증권] 황성현 (02-368-6878) <유니드 3Q26 Review - 환율, 해상운임 영향으로 부진> *3Q26 매출액 3,780억원(-5%qoq, +15%yoy), 영업이익 -21억원(적전qoq, 적전yoy)으로 시장 컨센서스를 큰 폭 하회한 어닝쇼크를 기록 - 환율 하락(2Q 1,503원/달러→3Q 1,417원/달러) 효과 -60억원, 해상운임 강세 -48억원(1Q 218억원, 2Q 261억원, 3Q 309억원으로 증가), 염산 등 부산물 가격 하락 -30억원이 복합적으로 작용 - 특히, 국내법인은 2분기 체결한 판매계약의 판가에 3분기 운임 상승분이 반영되지 못하면서 적자를 기록 - 중국 법인도 UHC의 7월, UJC의 9월 정기보수 영향으로 전체 가동률이 89%로 하락 - 또한 OJC의 액체 수산화칼륨도 경쟁사 공급 확대와 계절적 수요 둔화가 맞물리면서 판가 약세가 지속 *4Q26 매출액 4,020억원(+6%qoq, +16%yoy), 영업이익 28억원(흑전qoq, -64%yoy)으로 분기 흑자 전환이 예상, 회사의 판매량 가이던스도 전년 대비 12% 증가 - 국내법인 가동률은 염소 공급 정상화와 평년과 달리 선재적으로 진행한 정기보수 효과로 90%까지 상승할 전망 - 동사는 현재 판가 인상을 추진 중이며, 이란 전쟁 장기화에 따른 운임 강세가 지속될 가능성이 높아 실제 인상의 반영 규모에 따라 실적 변동성이 커질 전망 - 원재료 가격은 러시아 항만 병목에 따른 공급 차질로 현 수준을 유지할 것으로 예상 - 중국법인은 가동률 회복이 예상되나, 화학 시황 회복, 염소 가격 반등이 시작되어야 실적 회복이 가능할 전망 - 운임 부담과 일회성 비용 발생 여부에 따라 실적 변동이 가능할 것이라 판단 *당사는 유니드에 대해 목표주가를 68,000원(‘27F BPS 0.4배)로 하향하며, 투자의견 BUY를 유지 - 환율 약세, 해상운임 강세로 수익성 부진이 이어져 실적 전망치와 적용 밸류에이션을 수정 - 지정학 이슈가 지속되고 있음을 감안할 때 실적 부진은 당분간 이어질 가능성이 높음 - 그러나 5년만의 분기 적자 발생과 밴드 하단에 머물고 있는 주가를 감안하면 판가 인상 여부에 따라 충분히 주가 반등이 가능하다고 판단 (보고서 링크) https://buly.kr/1n6tToY (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team ★컴플라이언스 검필

[현대차증권 제약/바이오/의료기기 김현석] 삼성바이오로직스(207940) BUY/TP 1,900,000원(유지/유지) 3Q26 Review: 파업 영향을 록빌 공장 매출 기여가 상쇄 ■ 투자포인트 및 결론 - 3Q26 매출액 1조 4,903억원(YoY +30.2%), 영업이익 6,401억원(YoY +1.1%, OPM 43.0%)으로 컨센서스를 상회하는 실적 발표 - 2분기 발생했던 파업으로 인한 생산차질이 매출 영향 일부 있었으나, 록빌 공장의 매출이 예상보다 크게 발생하며 이를 상쇄. 4분기에도 3분기와 유사한 수준의 매출액이 발생할 것으로 예상. 다만 이는 록빌 공장이 올해 2분기부터 가동했기 때문에 일시적으로 하반기에 생산 일정이 집중된 것에 따른 것으로 파악 - 매출원가율의 경우 5공장과 록빌 공장이 풀가동까지는 시간이 소요되는 상황에서의 비용 반영으로 인해 상승 ■ 주요이슈 및 실적전망 - 수주는 여전히 확인이 필요. 작년부터 관세 관련 불확실성으로 인해 고객사들의 수주 문의가 감소한 상황이었으나, 한미 관세합의 및 무역확장법 232조 발표를 통해 관세율이 확정되면서 불확실성 완화에 따라 올해 4월 이후부터 고객사들의 수주 문의가 회복되는 추세로 파악. 다만 파업 관련 불확실성이 여전히 고객사들에게는 부담으로 작용할 수 있을 것으로 판단 - 수주 논의가 실제 수주로 이어지기까지 통상적으로 1년이 소요되는 것을 감안했을 때 신규 수주 회복은 내년부터 기대할 수 있을 것으로 판단되며, 이에 따라 올해 말 착공 예정이었던 6공장 착공 역시 내년 초로 지연될 가능성 존재 - 유상증자의 경우 주가 하락으로 인해 기존에 계획했던 규모의 조달에 미치지 못하나, 환율 하락으로 인한 폴리 펩타이드 인수 가격 역시 하락했기 때문에 향후 CAPEX 집행에 영향 제한적. 폴리 펩타이드 인수 이후 잉여 자금은 6공장 증설에 사용될 전망 ■ 주가전망 및 Valuation - 투자의견 BUY 및 목표주가 1,900,000원 유지. 목표주가는 2026년 예상 EBITDA 2조 7,791억원(기존 2조 8,499억원)에 Target multiple 32배(기존과 동일) 적용 * URL: https://buly.kr/6Muaz5T ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.