Focus Pocus
الذهاب إلى القناة على Telegram
Канал аналитики АО «Райффайзенбанк». Заявление об ограничении ответственности: https://www.raiffeisen.ru/about/analytics/?active_tab=tab-5
إظهار المزيد5 574
المشتركون
-224 ساعات
+157 أيام
+3330 أيام
جارٍ تحميل البيانات
القنوات المماثلة
سحابة العلامات
الإشارات الواردة والصادرة
---
---
---
---
---
---
جذب المشتركين
أكتوبر '26أكتوبر '26
أكتوبر '26
+61
في 7 قنوات
سبتمبر '26
+81
في 13 قنوات
Get PRO
أغسطس '26
+60
في 10 قنوات
Get PRO
يوليو '26
+74
في 5 قنوات
Get PRO
يونيو '26
+50
في 7 قنوات
Get PRO
مايو '26
+48
في 5 قنوات
Get PRO
أبريل '26
+66
في 8 قنوات
Get PRO
مارس '26
+54
في 3 قنوات
Get PRO
فبراير '26
+77
في 3 قنوات
Get PRO
يناير '26
+81
في 10 قنوات
Get PRO
ديسمبر '25
+85
في 16 قنوات
Get PRO
نوفمبر '25
+57
في 1 قنوات
Get PRO
أكتوبر '25
+163
في 9 قنوات
Get PRO
سبتمبر '25
+130
في 5 قنوات
Get PRO
أغسطس '25
+81
في 8 قنوات
Get PRO
يوليو '25
+103
في 5 قنوات
Get PRO
يونيو '25
+95
في 24 قنوات
Get PRO
مايو '25
+131
في 40 قنوات
Get PRO
أبريل '25
+119
في 19 قنوات
Get PRO
مارس '25
+115
في 6 قنوات
Get PRO
فبراير '25
+109
في 4 قنوات
Get PRO
يناير '25
+122
في 10 قنوات
Get PRO
ديسمبر '24
+110
في 6 قنوات
Get PRO
نوفمبر '24
+137
في 9 قنوات
Get PRO
أكتوبر '24
+80
في 3 قنوات
Get PRO
سبتمبر '24
+116
في 6 قنوات
Get PRO
أغسطس '24
+71
في 6 قنوات
Get PRO
يوليو '24
+117
في 3 قنوات
Get PRO
يونيو '24
+197
في 9 قنوات
Get PRO
مايو '24
+73
في 1 قنوات
Get PRO
أبريل '24
+68
في 3 قنوات
Get PRO
مارس '24
+125
في 2 قنوات
Get PRO
فبراير '24
+108
في 2 قنوات
Get PRO
يناير '24
+103
في 2 قنوات
Get PRO
ديسمبر '23
+101
في 5 قنوات
Get PRO
نوفمبر '23
+75
في 2 قنوات
Get PRO
أكتوبر '23
+155
في 2 قنوات
Get PRO
سبتمبر '23
+185
في 0 قنوات
Get PRO
أغسطس '23
+98
في 0 قنوات
Get PRO
يوليو '23
+72
في 0 قنوات
Get PRO
يونيو '23
+216
في 0 قنوات
Get PRO
مايو '23
+29
في 0 قنوات
Get PRO
أبريل '23
+40
في 0 قنوات
Get PRO
مارس '23
+46
في 0 قنوات
Get PRO
فبراير '23
+53
في 0 قنوات
Get PRO
يناير '23
+34
في 0 قنوات
Get PRO
ديسمبر '22
+61
في 0 قنوات
Get PRO
نوفمبر '22
+67
في 0 قنوات
Get PRO
أكتوبر '22
+56
في 0 قنوات
Get PRO
سبتمبر '22
+43
في 0 قنوات
Get PRO
أغسطس '22
+75
في 0 قنوات
Get PRO
يوليو '22
+121
في 0 قنوات
Get PRO
يونيو '22
+61
في 0 قنوات
Get PRO
مايو '22
+87
في 0 قنوات
Get PRO
أبريل '22
+87
في 0 قنوات
Get PRO
مارس '22
+221
في 0 قنوات
Get PRO
فبراير '22
+48
في 0 قنوات
Get PRO
يناير '22
+63
في 0 قنوات
Get PRO
ديسمبر '21
+65
في 0 قنوات
Get PRO
نوفمبر '21
+46
في 0 قنوات
Get PRO
أكتوبر '21
+57
في 0 قنوات
Get PRO
سبتمبر '21
+35
في 0 قنوات
Get PRO
أغسطس '21
+30
في 0 قنوات
Get PRO
يوليو '21
+50
في 0 قنوات
Get PRO
يونيو '21
+46
في 0 قنوات
Get PRO
مايو '21
+61
في 0 قنوات
Get PRO
أبريل '21
+51
في 0 قنوات
Get PRO
مارس '21
+74
في 0 قنوات
Get PRO
فبراير '21
+70
في 0 قنوات
Get PRO
يناير '21
+45
في 0 قنوات
Get PRO
ديسمبر '20
+2 841
في 0 قنوات
| التاريخ | نمو المشتركين | الإشارات | القنوات | |
| 27 أكتوبر | +3 | |||
| 26 أكتوبر | 0 | |||
| 25 أكتوبر | +1 | |||
| 24 أكتوبر | 0 | |||
| 23 أكتوبر | +1 | |||
| 22 أكتوبر | +3 | |||
| 21 أكتوبر | +14 | |||
| 20 أكتوبر | +1 | |||
| 19 أكتوبر | +2 | |||
| 18 أكتوبر | +1 | |||
| 17 أكتوبر | +5 | |||
| 16 أكتوبر | 0 | |||
| 15 أكتوبر | +1 | |||
| 14 أكتوبر | +2 | |||
| 13 أكتوبر | +1 | |||
| 12 أكتوبر | 0 | |||
| 11 أكتوبر | +2 | |||
| 10 أكتوبر | +1 | |||
| 09 أكتوبر | 0 | |||
| 08 أكتوبر | +2 | |||
| 07 أكتوبر | +5 | |||
| 06 أكتوبر | +1 | |||
| 05 أكتوبر | +4 | |||
| 04 أكتوبر | 0 | |||
| 03 أكتوبر | +1 | |||
| 02 أكتوبر | +3 | |||
| 01 أكتوبر | +7 |
منشورات القناة
| 2 | Кредитование еще не отреагировало на повышение МПЛ
Вчера ЦБ РФ опубликовал обзор «О развитии банковского сектора» за сентябрь.
В кредитовании ситуация почти не изменилась – и потребительское, и корпоративное кредитование продолжают рост. В части потребкредитования в этом нет сюрприза – оно почти не реагирует на высокие ставки, а при наличии позитивной динамики доходов населения (которые помогают с выплатой процентов) может долго не сбавлять оборотов. Основным инструментом регулятора против избыточного роста потребкредитования станет повышение МПЛ для длинных кредитов, а также для заемщиков с ПДН более 50% (действует с 1 октября, так что на сентябрьские данные пока не повлияло). Мера должна оказаться эффективной – доля ПДН более 50% в сегменте кредитных карт составляет ~20%, а для кредитов наличными – ~15%.
Корпоративное кредитование также не демонстрирует особых изменений (с исключением сезонности рост не ослабевает), хотя жесткая денежно-кредитная политика сказывается на стоимости длинных заемных средств. Вероятно, госсектор остается существенным драйвером кредитования, а потому в условиях стимулирующего бюджета сложно ожидать быстрого замедления кредитной активности.
Из позитивных для регулятора тенденций мы отмечаем сохранение сезонно сглаженного роста средств на счетах населения. Это, помимо прочего, результат более медленного смягчения политики ЦБ. При этом также влияют и мотив предосторожности, и сохранение позитивной динамики доходов. | 1 |
| 3 |  لا يوجد نص... | 762 |
| 4 | Итоги заседания ЦБ: вновь без сюрпризов
Как и в сентябре, сегодняшнее заседание ЦБ обошлось без сюрпризов: ключевая ставка сохранена на уровне 14%, а сигнал оставлен в неизменном, максимально нейтрализованном виде (предполагая любые варианты дальнейшего развития событий, что отражено в прогнозе средней ключевой ставки регулятора на этот год – 14,6%).
В пресс-релизе мало изменений – в основном они касаются фиксации тех тенденций, которые начали активно проявляться лишь в начале сентября.
В этот раз регулятор также обновил свой среднесрочный прогноз, в котором есть ожидаемые изменения. Так, ожидания по инфляции пересмотрены с 6–7% г./г. до 7,1–7,6% г./г., в связи с чем существенно ужесточилась и траектория по ключевой ставке на 2027 г. (с предыдущих 10,5–12,5% до 12,5–13,5%). Корректировка параметров прогноза реального сектора в целом соответствует текущим трендам, главным образом откладывающейся «мягкой посадке». Так, например, прогноз по потребительским расходам домохозяйств повышен сразу почти вдвое – с 1,5–2,5% г./г. до 3–3,5% на 2026 г. Улучшения в платежном балансе (ЦБ теперь ожидает профицит текущего счета на уровне 71 млрд долл. в этом году и 31 млрд долл. в следующем), видимо, во многом обусловлены улучшением ожиданий по нефти (72 долл./барр. в этом году и 55 долл./барр. в 2027 г.).
Главное, что изменилось в балансе факторов с прошлого заседания, как мы полагаем, – публикация плана федерального бюджета на предстоящие годы. Несмотря на заложенное расширение дефицита, ЦБ в своих первых комментариях отнесся к новым ориентирам нейтрально-позитивно, даже отметив, что эти параметры создают меньше инфляционного давления, чем регулятор ожидал ранее. Напомним, это в основном связано с более амбициозными планами Минфина по сокращению первичного структурного дефицита бюджета (0,6% ВВП в 2027 г. и 0,2% ВВП в 2028 г.), а ЦБ ранее озвучивал более консервативные оценки (1% и 0,5% ВВП соответственно для 2027 г. и 2028 г.). В пресс-релизе регулятор подтвердил свою позицию, отметив, что бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции.
В целом тональность пресс-релиза не исключает еще одно смягчение ключевой ставки до конца года, поэтому наш прогноз остается в силе (13,75% на конец 2026 г.). | 759 |
| 5 |  لا يوجد نص... | 870 |
| 6 | Инфляция и инфляционные ожидания улучшились перед заседанием ЦБ
По данным Росстата, дезинфляция после индексации тарифов продолжилась в октябре, и, по нашим расчетам на основе недельных данных, к 19 октября инфляция опустилась до 6,89% г./г.
Топливная инфляция снижается в основном за счет эффекта базы прошлого года. Напомним, что год назад как раз начинался период активного роста цен на бензин (с уровней примерно 60–62 руб./л в первой половине октября они быстро выросли до 65–66 руб./л), и это влияет на ускорение текущих темпов топливной дезинфляции г./г. Помогает и небольшое снижение цен н./н. (на неделе к 19 октября они опустились до 78 руб./л против 78,7 руб./л неделей ранее, до этого длительное время не снижались). Продолжают вносить свой вклад и антикризисные меры правительства, и сезонное сокращение спроса на топливо.
Цены на фрукты и овощи продолжают снижаться г./г. (так как годом ранее они уже продолжительное время активно росли почти на 2% н./н.), но недельная дефляция сейчас завершилась (цены перешли к росту на 0,7% н./н.). В перспективе это должно замедлить темпы годовой дезинфляции, но не остановить ее полностью.
Устойчивые компоненты (то есть инфляция без тарифов, топлива и плодоовощной продукции) стабильно держатся вблизи 5,8% г./г. без намека на снижение. Как мы полагаем, это будет сдерживать настрой ЦБ относительно дальнейшего смягчения сигнала. Однако есть и позитивные новости – снижение инфляционных ожиданий населения (с 14,2% до 13,2%). И, хотя завтра мы не ожидаем от ЦБ изменений по ключевой ставке, потенциал для ее небольшого снижения в декабре, на наш взгляд, сохраняется. | 828 |
| 7 |  لا يوجد نص... | 901 |
| 8 | Рынок госбумаг продолжает отступать от экстремально высоких доходностей
Сегодня Минфин предлагает на аукционах два классических выпуска, ОФЗ 26253 и 26235 (с начала года размещено 4,9 трлн руб.).
Движение кривой доходностей ОФЗ вниз продолжается – за последнюю неделю снижение составило 10–20 б.п. (см. левый график). Говорить о каких-либо устойчивых сигналах к пересмотру рынком траектории ключевой ставки пока преждевременно. Так, хотя ЦБ и не раз подтверждал, что потенциал для смягчения политики сохраняется, на наш взгляд, все решит характер дефицита федерального бюджета в первые месяцы следующего года (если траектория будет сильно отклоняться от 2026 г., вероятность очередного превышения годового плана повысится).
Пока главным фактором снижения кривой нам видится все же эффект сокращения предложения бумаг в последние недели (несмотря на довольно успешный последний аукцион). Кроме того, определенную роль играет и локальная перепроданность. Напомним, что еще недавно доходности 10-летних бумаг находились на уровне 16,9% – это многолетний максимум, который явно не соответствовал фундаментальным предпосылкам (даже при высокой премии повышение ключевой ставки или длительное сохранение ее на текущем уровне все же далеко не базовый сценарий). | 870 |
| 9 |  لا يوجد نص... | 1 310 |
| 10 |  لا يوجد نص... | 1 193 |
| 11 |  لا يوجد نص... | 1 154 |
| 12 | Платежный баланс в августе не пострадал от запрета на экспорт топлива
На днях ЦБ представил оценку платежного баланса за январь-август, также вышли данные ФТС и МЭА. Профицит счета текущих операций с начала года вырос до 35 млрд долл. При этом торговый баланс в августе ухудшился по сравнению с июлем (11,7 млрд долл. против 13,3 млрд долл.). Данные за сентябрь, на наш взгляд, будут представлять даже больший интерес: мы ждем роста экспорта на фоне значительного повышения цен на нефть (это уже нашло отражение в данных МЭА, см. левый график), однако также предполагаем увеличение импорта (в его технологической части).
Мы обратили внимание на тот факт, что данные по энергетическому экспорту (см. левый график) от ФТС и МЭА в последние месяцы существенно различаются по динамике. В целом это не должно вызывать сильного удивления: данные ФТС учитывают в том числе экспорт угля и газа, цены на которые в последние месяцы заметно выросли (возможно, часть расхождения могла быть обусловлена именно увеличением доходов от этих товаров). Однако стоит отметить, что цены на эти позиции были волатильны и в прошлом, но столь явное расхождение мы наблюдаем лишь в последние месяцы.
Так или иначе, по данным ФТС получается, что, несмотря на явные трудности (см. правый график выше) с сильной просадкой физических объемов экспорта нефтепродуктов (самозапрет) и отсутствием возможности полностью компенсировать это увеличением экспорта сырой нефти (так как добыча упала), общий объем энергетического экспорта (позиция «Минеральные продукты») в целом не пострадал, оставшись на высоких уровнях. Он фактически и вызвал рост экспорта последних месяцев, в частности в августе (см. левый график ниже), в то время как существенных изменений в неэнергетическом экспорте нет (см. правый график ниже). В частности, трудности с экспортом сельхозпродукции (которые были вызваны атаками на черноморские порты) были компенсированы ростом других позиций. Непосредственно в августе экспорт косметически снизился (с исключением сезонности), однако все еще находится на высоких уровнях прошлых месяцев (~43–44 млрд долл.).
Интересно, что пока заметного роста импорта, который мы бы ожидали увидеть, не произошло – в августе с исключением сезонности он даже немного снизился, но в целом остался вблизи значений последних месяцев (~30 млрд долл.). При этом ожидаемо, что в его структуре растет роль закупок топлива – в августе они достигли 1,8 млрд долл., это почти 7% всего импорта (см. правый график ниже). При этом увеличения закупок машин и оборудования (необходимых для ремонта НПЗ) не произошло – их объем даже снизился до 12,9 млрд долл. с исключением сезонности.
В целом данные о внешней торговле последних месяцев несколько обновляют наше понимание текущей динамики курса рубля:
1) отсутствие ослабления рубля перед лицом проблем в нефтегазовых доходах выглядит более объяснимым – по данным ФТС, экспорт не просел и остается высоким, обеспечивая базу для экспортной выручки;
2) рубль также поддерживается отсутствием роста импорта.
Впрочем, главный вывод остается в силе – наличие существенного объема покупок валюты по бюджетному правилу нивелирует значительную часть потенциала для укрепления, из-за чего российская валюта, вероятнее всего, продолжит движение вблизи текущих уровней до конца года. | 1 087 |
| 13 |  لا يوجد نص... | 1 026 |
| 14 | Инфляция отступила от высоких значений «тарифной недели»
По нашим оценкам на основе недельных данных Росстата, к 12 октября инфляция вновь ушла ниже 7% г./г., а среднесуточный темп роста цен после тарифной недели вернулся к относительно низким значениям (0,016% за прошедшую неделю).
Наше внимание в этот раз привлекло именно возобновление снижения годовой инфляции. Это, как мы понимаем, связано в первую очередь с дезинфляцией в небазовых компонентах. Так, плодоовощная дезинфляция г./г. продолжается на фоне благоприятной недельной динамики – в прошлом году в начале октября цены на фрукты и овощи начали расти на 1,1–1,6% н./н., тогда как сейчас они все еще не повышаются. Инфляция в топливном сегменте, хотя по-прежнему остается высокой, взяла курс на снижение.
В целом у инфляции хорошие шансы завершить год ниже 7% г./г. благодаря постепенной стабилизации в небазовых компонентах. Главным риском при этом остается повысившаяся инфляция устойчивых компонентов – она сохраняется на уровне 5,7% без признаков замедления. | 1 077 |
| 15 |  لا يوجد نص... | 1 050 |
| 16 |  لا يوجد نص... | 1 153 |
| 17 | ОФЗ нашли временный повод для оптимизма, бюджет профицитен второй месяц подряд
Сегодня Минфин предложил на аукционах два классических выпуска – ОФЗ 26251 и ОФЗ 26245. С начала года размещено 4,7 трлн руб. по номинальной стоимости при обновленной программе в 6,4 трлн руб. на этот год.
Впервые за долгое время кривая доходностей ОФЗ скорректировалась вниз, особенно на среднем и длинном участках. Впрочем, поводов для оптимизма немного – вероятнее всего, это техническое движение на фоне сильной перепроданности бумаг после их длительного падения. Тем не менее в этом движении есть и определенный фундаментальный момент: судя по довольно скромным результатам прошлого аукциона (и в целом слабому интересу инвесторов к классическим бумагам), Минфин для выполнения программы заимствований сделает акцент на флоутеры, а потому давление на ОФЗ-ПД будет снижаться.
Тем временем федеральный бюджет в сентябре вновь был сведен с профицитом (более 600 млрд руб. и в августе, и в сентябре, см. правый график), и второй месяц подряд он превышает прошлогодние значения (чуть более 400 млрд руб. в августе и сентябре 2025 г.). В итоге с начала года совокупный дефицит снизился до 5,2 трлн руб. Расходы пока идут достаточно сдержанным темпом, не выбиваясь из сезонности прошлых лет, но, по всей видимости, их взлет случится в декабре, что в итоге доведет годовое значение до запланированных 7,3 трлн руб.
В контексте возможных дополнительных доходов для бюджета от договоренностей по экспорту дизельного топлива между США и Россией мы отмечаем, что выгоды будут лишь косвенными: прямых экспортных пошлин нет, но из-за ожидаемого роста доходов нефтяных компаний в бюджет поступит больший объем налога на прибыль. Также могут снизиться выплаты по демпферу на фоне 1) вероятного падения экспортных цен на дизель; 2) возможного роста внутренних цен (из-за сокращения предложения дизеля на внутреннем рынке). Тем не менее, если удары по НПЗ не прекратятся, восстановление добычи нефти останется под вопросом (что существенно снизит возможные экономические выгоды). | 1 130 |
| 18 |  لا يوجد نص... | 1 184 |
| 19 | Инфляция за сентябрь: ускорение устойчивой инфляции уже в данных
В пятницу Росстат опубликовал данные по инфляции за сентябрь (6,35% г./г., 0,35% м./м.). Основные тенденции динамики из недельных оценок в них подтверждаются, но при этом есть некоторые отличия.
По нашим оценкам, инфляция с исключением сезонности ускорилась до 0,55% м./м. (0,48% м./м. в августе), и основной вклад внесли устойчивые компоненты. По недельным данным это было видно не столь отчетливо (только в последних отчетах), но месячные показатели четко демонстрируют смену тренда. Так, в среднем с начала года устойчивые компоненты давали 0,3–0,4 п.п. к сезонно сглаженным цифрам, а в сентябре их вклад вырос до 0,5 п.п.
Вклад топливной инфляции в динамику цен м./м. почти сошел на нет, и, хотя в годовых данных этот «шлейф» еще будет заметен долгое время, в месячных показателях он вряд ли проявится столь сильно с учетом всех мер, предпринимаемых властями.
Плодоовощной инфляции также не заметно в месячных данных. Судя по всему, из-за смещения сезонности дефляция м./м. может проявиться в октябрьских цифрах.
По нашим оценкам, текущая инфляционная картина в целом не создает дополнительного позитива, несмотря на наличие дезинфляционных факторов, которые могут проявиться до конца года. Поэтому наши выводы относительно перспектив ДКП, которые мы делали на основе недельных данных по инфляции, остаются актуальными – до конца года ждем лишь одно снижение ставки на 25 б.п., пространство для смягчения в следующем году также сузилось. Один из основных факторов, который может помочь регулятору продолжить смягчение, – бюджетная консолидация, но она должна пройти «проверку временем» в первые месяцы 2027 г. | 1 211 |
| 20 |  لا يوجد نص... | 1 603 |
