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Macro Trader

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3) ํ˜„์žฌ ๊ตญ์ฑ„ ์ˆ˜์ต๋ฅ  ์—ญ์ „์€ ํ˜„์žฌ๋ณด๋‹ค ๋ฏธ๋ž˜๊ฐ€ ๋” ์•”์šธ(์„ฑ์žฅ + ๋ฌผ๊ฐ€ = ๊ธˆ๋ฆฌ, ๋‹ค์‹œ ์ƒ๊ฐํ•˜์ž, ์„ธํ…Œ๋ฆฌ์Šค ํŒŒ๋ฆฌ๋ถ€์Šค)ํ•˜๋‹ค๋Š” ์ด์•ผ๊ธฐ๋กœ ํ•ด์„ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋‹ค.

2) ๊ทธ๋ ‡๋‹ค๋ฉด 2๋…„ ๋งŒ๊ธฐ ๊ตญ์ฑ„ ์ˆ˜์ต๋ฅ ๋ณด๋‹ค 10๋…„ ๋งŒ๊ธฐ ๊ตญ์ฑ„ ์ˆ˜์ต๋ฅ (๊ธˆ๋ฆฌ, Yield)๊ฐ€ ๋” ๋†’์•„์•ผ ํ•œ๋‹ค. ์šฐ๋ฆฌ๋Š” ์˜ค๋Š˜๋ณด๋‹ค ๋‹น์žฅ ๋‚ด๋…„์ด ๋” ๋‚˜์•„์งˆ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๊ธฐ๋Œ€ํ•˜๊ณ  ์‚ด๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ. ๋•Œ๋ฌธ์— ๊ตญ์ฑ„ ์ˆ˜์ต๋ฅ  ๊ณก์„ ์€ ๋งŒ๊ธฐ๊ฐ€ ๊ธธ์–ด์งˆ์ˆ˜๋ก ๋†’์•„์ง€๋Š” ๋ชจ์–‘์ด๋‹ค.

1) ์„ธํ…Œ๋ฆฌ์Šค ํŒŒ๋ฆฌ๋ถ€์Šค, ๋‹ค๋ฅธ ๋ชจ๋“  ์กฐ๊ฑด์€ ๋™์ผํ•˜๋‹ค๋Š” ๊ฒฝ์ œํ•™์˜ ๋น„์•ฝ์ ์ธ ๋ฐœ์ „์„ ์ด๋ฃฌ ์‚ฌ๊ธฐ์  ์กฐ๊ฑด์œผ๋กœ ์ฑ„๊ถŒ ๊ธˆ๋ฆฌ๋ฅผ ์ด๋ ‡๊ฒŒ ์ดํ•ดํ•˜๊ธฐ๋กœ ํ•ด๋ณด์ž. ๊ฒฝ์ œ์„ฑ์žฅ๋ฅ  + ์ธํ”Œ๋ ˆ์ด์…˜ + ๊ธฐ๊ฐ„ ํ”„๋ฆฌ๋ฏธ์—„ ์ค‘ ์„ฑ์žฅ๊ณผ ๋ฌผ๊ฐ€๋งŒ ์žˆ๋‹ค๊ณ ,

์—ฌ๊ธฐ 2)๋ฒˆ ์ž ์‹์— ์†ํ•˜๋Š” ์ด์•ผ๊ธฐ๋ฅผ ํ•œ ๋ณด๊ณ ์„œ๋ฅผ ์†Œ๊ฐœ์ฝ”์ž ํ•จ

์ €๋…์‹œ๊ฐ„.

โ€ข Cocktail of 'Docent' - 10/17 - ์™œ ๊ณตํฌ์ง€์ˆ˜๋Š” ๋‚ฎ์€ ์ƒํƒœ๋กœ ์œ ์ง€๋˜๊ณ  ์žˆ์„๊นŒ - 10/19 - R*, R** ์ฐจ์ด, ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ  ์ค‘์•™์€ํ–‰์ด ๋ฐ”๋ผ๋ณด๋Š” ์‹ค์—…๋ฅ ๊ณผ ์ •์ฑ…๊ธˆ๋ฆฌ - 10/23 - R**๋Š” ์ถœ๊ตฌ์ „๋žต์„ ์œ„ํ•œ ์ˆ˜๋‹จ์ผ๊นŒ? - 11/06 - ํ…Œ์ผ๋Ÿฌ ์ค€์น™์œผ๋กœ ๋น„๊ตํ•ด๋ณด๋Š” ํŒŒ์›”๊ณผ ๋ณผ์ปค, 1970๋…„๋Œ€๋ผ๋ฉด ํŒŒ์›”์€ ์–ด๋–ป๊ฒŒ ํ–ˆ์„๊นŒ? - 11/18 - ๊ฐ ํˆฌ์ž์€ํ–‰๋“ค์ด ์ „๋งํ•˜๋Š” ๋ฏธ๊ตญ ์ค‘์•™์€ํ–‰์˜ 2023๋…„ ๊ฒฝ๋กœ - 11/27 - ๋ถ์•„์‹œ์•„(์ค‘๊ตญ, ๋Œ€๋งŒ, ํ•œ๊ตญ)์— ๋Œ€ํ•œ ํˆฌ์ž์€ํ–‰๋“ค์˜ ํˆฌ์ž ์˜๊ฒฌ ์ƒํ–ฅ ์‡„๋„ - 11/29 - ์ค‘๊ตญ์˜ ๋ฐ”์ด๋Ÿฌ์Šค ์ •์ฑ… ๋ณ€ํ™”์˜ ํžŒํŠธ, ๋…ธ๋…„์ธต ๋ฐฑ์‹  ์ ‘์ข… - 12/15 - FOMC, ์ธํ„ฐ๋ทฐ ์ค‘๊ณ„ - 12/15 - ํ•œ๊ตญ ์ฃผ์‹์‹œ์žฅ์˜ ์ถ”์„ธ ๋ฐ ์ƒ์Šน/ํ•˜๋ฝ ์ฃผ๋„ ์ข…๋ชฉ์˜ ํŠน์„ฑ ์œ„ ๋‚ ์งœ ์ดํ›„๋Š” 'In Case You Missed It' ์ฐธ์กฐ

ํ•ดํ”ผ ๋‰ด ์ด์–ผ. ๐Ÿ™๐Ÿป

Bottom-line: ๋‚ด๊ฐ€ ๊ฐ€์ง€๊ณ  ์žˆ์ง€ ๋ง์•„์•ผ ํ•  ๊ฒƒ์„ ๋จผ์ € ๊ณ ๋ฏผํ•ด๋ณผ ๊ฒƒ.

โ€ข ์‚ฌ๋‹ด 'ํˆฌ์žํ•˜์ง€ ๋ง์•„์•ผ ํ•  ๋Œ€์ƒ' ์˜ฌํ•ด ์ƒ๋ฐ˜๊ธฐ, ๊ณจ๋“œ๋งŒ์‚ญ์Šค์—์„œ ๊ณต๋ชจํŽ€๋“œ๊ฐ€ ์ง€์ˆ˜ ๋Œ€๋น„ ๋” ์šฐ์›”ํ•œ ์„ฑ๊ณผ๋ฅผ ๋‚ด๊ฑฐ๋‚˜ ์—ด์œ„์„ ๋ถ€์ง„์„ ๊ฒช์„ ๋•Œ, ๊ทธ ์›์ธ์„ ๋ถ„์„ํ•œ ๋ณด๊ณ ์„œ๊ฐ€ ์žˆ์Œ. ์ด ๋ณด๊ณ ์„œ๋ฅผ ๋ณด๋ฉด์„œ ํฅ๋ฏธ๋กญ๊ฒŒ ๊นจ๋‹ฌ์€ ์ ์€, 'ํˆฌ์žํ•˜์ง€ ๋ง์•„์•ผ ํ•  ๋Œ€์ƒ'์— ๋Œ€ํ•ด ์‹ฌ๋„์žˆ๊ฒŒ ๊ณ ๋ฏผํ•ด ๋ณธ ์  ์žˆ๋ƒ๋Š” ๊ฒƒ์ž„. ํŽ€๋“œ๊ฐ€ ๋น„๊ต์ง€์ˆ˜(BM) ๋Œ€๋น„ ์ดˆ๊ณผ์„ฑ๊ณผ๋ฅผ ๋‚ด๊ธฐ ์œ„ํ•ด ํŠน์ •ํ•œ ์ฃผ์‹์€ ๋น„๊ต์ง€์ˆ˜ ๋‚ด ๋น„์ค‘๋ณด๋‹ค ๋†’์ด๊ณ , ํŠน์ •ํ•œ ์ฃผ์‹์€ ๋น„์ค‘์„ ๋‚ฎ์ถฐ์•ผ ํ•˜๋Š”๋ฐ(์™„๋ฒฝํ•˜๊ฒŒ ๋™์ผํ•œ ๋น„์ค‘์œผ๋กœ ๋ณต์ œํ•˜๋ฉด ์ธ๋ฑ์Šค ํŽ€๋“œ), ์ผ๋ฐ˜์ ์ธ ์ฃผ์‹ ํˆฌ์ž์ž๋“ค์€ ์ƒ๋ฐฉ์˜ ๊ธฐํšŒ๋งŒ์„ ์ฃผ์‹œํ•˜๋ฉด์„œ ๋น„๊ต์ง€์ˆ˜ ๋Œ€๋น„ ๋น„์ค‘ํ™•๋Œ€(Overweight)์— ์‹ฌ๊ฐํ•˜๊ฒŒ ๊ณ ๋ฏผํ•˜๊ณ  ๋งŽ์€ ์—๋„ˆ์ง€๋ฅผ ํˆฌ์ž…ํ•˜์ง€๋งŒ, ๋น„๊ต์ง€์ˆ˜ ๋Œ€๋น„ ๋น„์ค‘์ถ•์†Œ(Underweight)์— ๋Œ€ํ•ด์„œ๋Š” ๊ทธ๋‹ค์ง€ ๋†’์€ ์ˆ˜์ค€์˜ ๊ณ ๋ฏผ์„ ํ•˜์ง€ ์•Š๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์ž„. ํ•˜์ง€๋งŒ ์ •์ž‘ ๋น„๊ต์ง€์ˆ˜๋ฅผ ์ด๊ธฐ๊ณ  ์ง€๋Š” ๊ฒฐ๊ณผ๋Š” ๋น„์ค‘์ถ•์†Œ๋ฅผ ๊ฒฐ์ •ํ•œ ์ข…๋ชฉ(the process of selecting which stocks not to own)์—์„œ ๋” ํฌ๊ฒŒ ํŒ๊ฐ€๋ฆ„ ๋‚ฌ๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ์ž„. ๋ฌด์—‡์ด ๋ ๊นŒ๋ณด๋‹ค, ๋ฌด์—‡์ด ์•ˆ๋ ๊นŒ๋ฅผ ๊ณ ๋ฏผํ•ด๋ณด๋Š” ์Šต๊ด€๋„ ๊ฐ€์ ธ๋ณด๋Š” ๊ฒƒ์ด ์–ด๋–จ๊นŒ.

์˜ฌํ•ด ํ•œ๊ตญ ์ฆ์‹œ์˜ ์—…์ข… ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ์ด์ต ์ถ”์ •์น˜ ๋ณ€ํ™”์™€ ๋ฐธ๋ฅ˜์—์ด์…˜ ํ• ์ฆ/ํ• ์ธ์œผ๋กœ ๊ตฌ๋ถ„ํ•ด ๋ณด๋ฉด ์œ„์™€ ๊ฐ™์Œ. (2022.01.02~2022.12.29)
์˜ฌํ•ด ํ•œ๊ตญ ์ฆ์‹œ์˜ ์—…์ข… ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ์ด์ต ์ถ”์ •์น˜ ๋ณ€ํ™”์™€ ๋ฐธ๋ฅ˜์—์ด์…˜ ํ• ์ฆ/ํ• ์ธ์œผ๋กœ ๊ตฌ๋ถ„ํ•ด ๋ณด๋ฉด ์œ„์™€ ๊ฐ™์Œ. (2022.01.02~2022.12.29)

์—ฐ๋ง์— ์ข€ ์ฝ์–ด๋ด ์‹ถ์€ ๋ณด๊ณ ์„œ๊ฐ€ ์žˆ์œผ๋ฉด ์–ธ์ œ๋“  ๋ณด๋‚ด์ค˜์š”. ๐Ÿง‘๐Ÿปโ€๐Ÿ’ป @macroinvestor

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Gamma โ€“ clearly linked to point above, dealers are long $4bn gamma at spot (20,000 eminis to buy on -100bps drop and 20,000 eminis to sell on +100bps rally) โ€ฆ

ํ•œ์ค„ ์š”์•ฝ: ๋กฑ ๊ฐ๋งˆ ๊ตฌ์กฐ๋ผ๋ฉด, ์‹œ์žฅ ์ƒ์Šน ์‹œ ๊ณ ์  ๋ŒํŒŒ๋ณด๋‹ค ๋งค๋„ ๋งค๋ฌผ์„ ์ƒ๊ฐํ•˜๋ฉด ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

โ€ข ์‚ฌ๋‹ด 'Gamma' ํŒŒ์ƒ์ƒํ’ˆ ์‹œ์žฅ, ํŠนํžˆ ์˜ต์…˜์˜ ์˜ํ–ฅ๋ ฅ์ด ์ปค์ง€๋‹ค๋ณด๋‹ˆ ์˜ฌํ•ด ํˆฌ์ž์ž๋“ค์ด ์ž์ฃผ ๋“ฃ๊ฒŒ ๋˜๋Š” ๋‹จ์–ด๊ฐ€ 'Long Gamma', 'Short Gamma'์˜€์„ ๊ฒƒ์ž„. ๋‘ ๋‹จ์–ด ์ค‘ ์•„๋งˆ๋„ 'Long Gamma'๋ฅผ ๋” ๋งŽ์ด ๋“ค์—ˆ์„ ๊ฒƒ์ธ๋ฐ, ์ด ๊ตฌ์กฐ๋ฅผ ์ดํ•ดํ•˜๊ณ  ์˜ฌ ํ•œํ•ด ๊ฑฐ์‹œ์  ๊ฒฝ์ œ ํ™˜๊ฒฝ์„ ๋˜๋Œ์•„๋ณด๋ฉด ๊ทธ ์ด์œ ๋ฅผ ์•Œ ์ˆ˜ ์žˆ์Œ. ์ดํ•ด๋ฅผ ๋•๊ธฐ ์œ„ํ•ด, ๊ฐ„์†Œํ™” ํ•œ ์„ค๋ช…์„ ๋ถ™์ด์ž๋ฉด, ํŠน์ • ์ฃผ์‹ 'K'์˜ ํ’‹ ์˜ต์…˜์„ ๋งค์ˆ˜ํ•œ ํˆฌ์ž์ž๊ฐ€ ์‹œ์žฅ ์ค‘๋ฆฝ์  ํฌ์ง€์…˜์„ ๊ตฌ์ถ•ํ•˜๋ ค๋ฉด, ํ•ด๋‹น ์˜ต์…˜์˜ ๋ธํƒ€๋งŒํผ 'K' ์ฃผ์‹์„ ๋งค์ˆ˜ํ•ด์„œ ๋ณด์œ ํ•˜๋ฉด ๋˜๋ฉฐ, ์ด๋ฅผ ๋กฑ ๊ฐ๋งˆ ๊ตฌ์กฐ๋ผ ์ดํ•ดํ•˜๋ฉด ๋จ. 1) ์ฃผ๊ฐ€๊ฐ€ ํ•˜๋ฝํ•  ๊ฒฝ์šฐ ํ’‹ ์˜ต์…˜์˜ ๋ธํƒ€๋Š” ์ปค์ง€๋ฏ€๋กœ ํŠน์ • ์ฃผ์‹ 'K'๋ฅผ ๋” ์‚ฌ์ค˜์•ผ ํ•˜๋ฉฐ, 2) ์ฃผ๊ฐ€๊ฐ€ ์ƒ์Šนํ•  ๊ฒฝ์šฐ ํ’‹ ์˜ต์…˜์˜ ๋ธํƒ€๊ฐ€ ์ž‘์•„์ง€๋ฏ€๋กœ ํŠน์ • ์ฃผ์‹ 'K'๋ฅผ ๋” ํŒ”์•„์ค˜์•ผ ํ•จ. ๊ทธ๋Ÿฌ๋ฏ€๋กœ ์‹œ์žฅ์ด ๋กฑ ๊ฐ๋งˆ ๊ตฌ์กฐ๋ผ๋ฉด, ์ง€์ˆ˜๊ฐ€ ๋น ์ง€๋ฉด '์ฃผ์‹ ๋งค์ˆ˜'๊ฐ€ ๋ฐœ์ƒํ•˜๊ณ  ์ง€์ˆ˜๊ฐ€ ์˜ค๋ฅด๋ฉด '์ฃผ์‹ ๋งค๋„'๊ฐ€ ๋ฐœ์ƒํ•˜๋Š”๋ฐ, ์ตํžˆ ์•Œ๊ณ  ์žˆ๋Š” i) ๋‚ฎ์€ ๋ณ€๋™์„ฑ ํ•˜์—์„œ ii) ํŠน์ • ๋ฒ”์œ„ ๋‚ด ํŠธ๋ ˆ์ด๋”ฉ์ด ์‹œ์žฅ์— ๋ฐ˜๋ณต๋˜๊ฒŒ ๋จ. ๊ฑฐ์‹œ์  ๊ฒฝ์ œํ™˜๊ฒฝ์ด ์ค‘์•™์€ํ–‰์˜ ํ†ตํ™”์ •์ฑ…์œผ๋กœ ๊ธˆ๋ฆฌ๊ฐ€ ๋†’์•„์ง€๊ณ  ์œ ๋™์„ฑ์ด ํšŒ์ˆ˜๋˜๋ฉฐ, ๊ธฐ์—…๋“ค์˜ ์ด์ต์€ ๊ฐ์†Œํ•˜๊ณ  ์นจ์ฒด์˜ ๊ทธ๋ฆผ์ž๊ฐ€ ๋“œ๋ฆฌ์›Œ์ง€๋Š” ์–‘์ƒ์ด์—ˆ์œผ๋ฏ€๋กœ, ํ˜„๋ช…ํ•œ ํˆฌ์ž์ž๋ผ๋ฉด ๋ถˆํ™•์‹คํ•œ ๊ฑฐ์‹œ์  ๊ฒฝ์ œํ™˜๊ฒฝ ์†์— ๋ฐ˜๋“ฑํ•˜๋Š” ์ฃผ๊ฐ€์— ์†๊ธฐ ์‹ซ์„ ๊ฒƒ์ž„. ๋กฑ ๊ฐ๋งˆ ๊ตฌ์กฐ์—์„œ๋Š” ์ง€์ˆ˜ ์ƒ์Šน ์‹œ๋งˆ๋‹ค ์ฃผ์‹์„ ๋งค๋„ํ•ด์ค˜์•ผ ํ•˜๊ณ , ์ง€์ˆ˜ ํ•˜๋ฝ ์‹œ ์ฃผ์‹์„ ๋งค๋„ํ•ด์ค˜์•ผ ํ•˜๋ฏ€๋กœ ๋ฐ•์Šค๊ถŒ์ด๋ผ ๊ฐ€์ •ํ•  ๋•Œ '์ €์  ๋งค์ˆ˜, ๊ณ ์  ๋งค๋„'๊ฐ€ ๋˜๋Š” ๊ฒƒ์ž„. ๋ฌผ๋ก , ์˜ต์…˜์„ ๊ฐ€์ง€๊ณ  ์žˆ์œผ๋ฏ€๋กœ ์‹œ์žฅ ์ค‘๋ฆฝ์  ํฌ์ง€์…˜์„ ๊ณ„์† ํ—ค์ง•ํ•˜์ง€๋งŒ, ์ดํ•ด๋ฅผ ๋•๊ธฐ ์œ„ํ•ด ํ˜„๋ฌผ ์ฃผ์‹ ์ž…์žฅ์—์„œ ์„ค๋ช…ํ•จ. ์ด์™€ ๊ฐ™์€ ๋ฐฐ๊ฒฝ์„ ์‚ดํŽด๋ณด๋ฉด ์ง€์ˆ˜๊ฐ€ ๋ฐ˜๋“ฑํ•  ๋•Œ๋งˆ๋‹ค ๋กฑ ๊ฐ๋งˆ ๊ตฌ์กฐ๋กœ ์Œ“์—ฌ์žˆ๋Š” ์˜ต์…˜ ํฌ์ง€์…˜์„ ์ดํ•ดํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Œ.

Implication: ์ž๊ธˆ์˜ ์œ ์ž…๊ณผ ์œ ์ถœ์ด ๊ฒฐ๊ตญ ์ฃผ๊ฐ€๋ฅผ ๊ฒฐ์ •ํ•˜๋Š” ๊ฒฐ์ •์  ์š”์†Œ ํ•˜์–€์ƒ‰ ์„ ์€ 12๊ฐœ์›” ๋ˆ„์  ์ค‘๊ตญ ์ œ์™ธ ์•„์‹œ์•„ ์‹ ํฅ๊ตญ ํŽ€๋“œ ์œ ์ž… ์ด์•ก, ํŒŒ๋ž€์ƒ‰์€ ์ฝ”์Šคํ”ผ 200 ์ง€์ˆ˜.
Implication: ์ž๊ธˆ์˜ ์œ ์ž…๊ณผ ์œ ์ถœ์ด ๊ฒฐ๊ตญ ์ฃผ๊ฐ€๋ฅผ ๊ฒฐ์ •ํ•˜๋Š” ๊ฒฐ์ •์  ์š”์†Œ ํ•˜์–€์ƒ‰ ์„ ์€ 12๊ฐœ์›” ๋ˆ„์  ์ค‘๊ตญ ์ œ์™ธ ์•„์‹œ์•„ ์‹ ํฅ๊ตญ ํŽ€๋“œ ์œ ์ž… ์ด์•ก, ํŒŒ๋ž€์ƒ‰์€ ์ฝ”์Šคํ”ผ 200 ์ง€์ˆ˜.

Authorities in Milan earlier said that almost half of the passengers on two flights from China tested positive for the virus.

Bloomberg ์ „์„ธ๊ณ„ ๋Œ€ํ˜•์ฃผ ๋ฐ ์ค‘ํ˜•์ฃผ ์ง€์ˆ˜๋ฅผ ๊ตฌ์„ฑํ•˜๋Š” ๊ธฐ์—… ์ค‘, 2022๋…„ ํ•œ ํ•ด ๋™์•ˆ ์ง€์ˆ˜ ์ƒ์Šน์„ ์ฃผ๋„ํ•œ 25๊ฐœ ๊ธฐ์—…๊ณผ ํ•˜๋ฝ์„ ์ฃผ๋„ํ•œ 25๊ฐœ ๊ธฐ์—… ๋ชฉ๋ก.
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