LSKP CFO의 개인 공간❤️

<미국 PCE 물가지수 발표> - Headline 전년동기비 : 실제 3.4% 예상 3.7% - Core 전년동기비 : 실제 3.0% 예상 3.3% - 컨센서스 하회 동사 예상부합

9월 30일 PCE 산정방식 변경, 추가 금리인상 확률을 낮출 수 있다 미국 상무부 산하 BEA(경제분석국)가 9월 30일 GDP 연간 수정과 함께 PCE 디플레이터 산정 방식을 변경한다. 2021년 1분기까지 소급 적용되므로 5년치 인플레이션 역사가 다시 쓰이게 된다. 공식 사유는 "기존 디플레이터의 측정 오류"다. 1. 무엇이 바뀌는가 변경 대상은 세 가지 지출 항목이다. 첫째, 포트폴리오 관리·투자자문 수수료다. 기존에는 시장 호황으로 인한 '자산 규모 팽창'이 가격 상승으로 과대 계상되는 문제가 있었다. 개편 후에는 노동부 고용 조사의 '총 노동 시간(hours-worked)' 데이터를 활용하여 실질적인 서비스 제공량을 측정한다. 노동 시간 증가는 자산 규모 팽창보다 속도가 훨씬 느리므로, 결과적으로 산출되는 가격 상승폭이 크게 축소된다. PPI 디플레이터를 전면 폐지하고 CES(고용통계)의 주당 근무시간 기반 물량 외삽자(quantity extrapolator)로 실질 지출을 먼저 추정한 뒤 가격지수를 역산한다. core PCE 기여도가 0.23pp에서 0.20pp로 낮아질 것으로 추정한다. 둘째, 컴퓨터 소프트웨어·액세서리다. 2025년 말부터 비정상적으로 물가 상승을 견인했던 항목이다. 기존 소비자물가지수(CPI) 데이터에 게임 소프트웨어 퍼블리싱 및 데이터 처리와 관련된 두 가지 생산자물가지수(PPI)를 결합한 '복합 가격 지수'를 새롭게 도입한다. 영향폭이 가장 큰 항목으로, 연준 연구진 추정 기준 core PCE 기여도가 0.66pp에서 0.50pp로 0.16pp 하락할 것으로 추정하다. 셋째, 법률 서비스다. 기존에 사용되던 CPI 데이터의 품질 및 일관성 문제를 해결하기 위해, 다수의 PPI 데이터를 결합한 복합 지수를 사용하여 가격을 추정하는 방식으로 바뀐다. 기여도는 0.04pp에서 0.05pp로 소폭 상승한다. 월가 추정치를 정리하면 RBC는 7월 core PCE가 3.3%에서 3.1%로 18bp 하락, Goldman Sachs는 5월 기준 3.4%에서 3.2%로, JPMorgan은 3.3%로 보고있다. 2. 왜 추가 인상 확률이 낮아질 수 있는가 연준의 정책 결정은 데이터 의존적이다. 월러 이사는 9월 3일 연설에서 "Give disinflation a chance"라며 디스인플레이션 흐름이 이어지면 금리 동결을 지지하겠다고 밝혔다. 그는 비시장 서비스 가격을 오래전부터 문제 삼아 왔고, 이번 산정방식 변경(포트폴리오 관리 항목)을 "환영할 만한 측정 보정"이라고 직접 언급했다. 9월 30일 이후 연준이 보게 되는 데이터는 새 산정방식 기준이다. 12개월·6개월 기준 인플레이션 추세선이 기계적으로 낮아지고, 소급 수정된 5년치 역사치는 "2%를 향한 진전"이라는 내러티브에 힘을 실어준다. 3개월 근원 인플레이션이 2월 4.76%에서 7월 3.05%로 하락한 추세에 통계적 하향 조정까지 더해지면, 추가 인상의 명분은 약해진다. 특히 월러처럼 비시장 서비스 가격의 신뢰도를 의심해 온 위원에게는 새 수치가 기저 인플레이션 판단에 우호적으로 작용할 수 있다. 정리하면, 9월 30일 이후의 낮은 PCE 수치는 추가 인상에 신중론을 펴는 위원들(비둘기파)의 논거가 된다. 10월 28일 FOMC를 앞두고 시장의 추가 인상 베팅이 되돌려질 여지가 있다.

PCE하회

8월 PCE 소비는 좋고 물가는 둔화 As good as it gets

#PCE PCE·Core PCE가 전부 예상 하회. 반면 소비와 GDP는 예상보다 강하고, 개인소득은 예상보다 약함.

[9월 ADP 민간고용] 실제 90k / 예상 73k / 이전 38k

SF Fed Policy Calibration Tool에 따르면, 금융시장 예상처럼 금리를 4.25%까지 올리면 실업률 30년 5%까지 오른다고…

#기판 - 기판 size: 80×80 → 90×90 → 110×110 → 130×130mm - 층수: SAP가 9-X-9 → 14-X-14 기판당 면적 Q ↑ + 층수 Q ↑ + 고사양 ASP P ↑

[9월 ADP 민간고용] 실제 90k / 예상 73k / 이전 38k

» Apple, 10월 13일에 코드명 ‘J490’ 홈 허브를 중심으로 스마트홈 시장 진출 본격화 계획 » J490과 함께 2020년 출시 이후 처음으로 업데이트되는 HomePod mini와 2022년 이후 첫 신형 Apple TV 셋톱박스 공개 예정 » 스마트홈을 차세대 성장 영역 중 하나로 판단하고 있으나, 그동안 Amazon과 Google에 밀려 시장 내 영향력 확대에 어려움을 겪어온 상황 » 특히 이번 신제품은 새롭게 개발한 Siri AI를 가정 내 기기와 결합해 선보이는 핵심 제품군으로, Apple의 스마트홈 생태계 확대와 AI 경쟁력 강화 전략을 동시에 보여주는 계기가 될 전망 Apple Is Finally Ready to Enter Its Next Big Category: the Smart Home https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-30/apple-is-finally-ready-to-enter-its-next-big-category-the-smart-home

Micron은 오늘 밤 회계연도 4분기(FQ4) 실적을 발표합니다. Micron은 최근 5개 분기 연속으로 회사가 제시한 매출 가이던스 중간값을 상회했습니다. 중간값 대비 실제 매출 상회 폭은 각각 **+5.7%, +5.7%, +9.1%, +27.6%, +23.7%**였습니다. 매출총이익률(GM) 역시 매번 가이던스 중간값을 웃돌았습니다. 지난 6월 회사가 제시한 이번 분기 가이던스는 **매출 $50B ± $1B, GM 약 86%**였습니다. 현재 시장 컨센서스는 가이던스 중간값보다 불과 +2.9% 높은 약 $51.5B 수준입니다. 가장 높은 추정치 중 하나도 $52.4B에 그칩니다. 이것이 현재의 **실적 발표 전 기대치 세팅(setup)**입니다. 즉, 이 정도의 실적 상회 자체가 서프라이즈는 아닙니다. 지난 분기 이미 $41.5B의 매출을 기록하면서 AI로 인한 메모리 공급 부족이 얼마나 심한지 확인됐습니다. 게다가 신규 생산능력(capacity)이 본격적으로 시장에 들어오는 시점은 2027년 중반~2028년입니다. 따라서 이번 실적에서 주가의 밸류에이션을 다시 결정할 핵심 숫자는 과거 분기 실적이 아니라 11월 분기 가이던스입니다. 여기에 메모리 계약가격의 하단(contract floors)이 어느 수준인지, 그리고 경영진이 여전히 공급 타이트 현상이 2027년까지 지속될 것이라고 언급하는지가 중요합니다. 만약 이번 실적 상회 폭이 최근 두 번의 실적 발표처럼 크게 나타나고, 동시에 다음 분기인 FQ1 매출 가이던스가 $57B 수준으로 제시된다면, 시장은 메모리 공급 부족이 더 오래 지속될 것으로 판단할 가능성이 높습니다. 이는 Micron에 적용되는 공급 부족 프리미엄, 즉 높은 밸류에이션 멀티플을 연장시키는 요인이 될 수 있습니다. 반대로 실적이 컨센서스를 소폭 웃도는 정도에 그치고, 경영진이 FY27 메모리 가격 전망에 대해 조심스러운 태도를 보인다면, 숫자가 예상치를 상회하더라도 주가는 오히려 매도 압력을 받을 가능성이 있습니다. https://x.com/semiconductorsx/status/2105215684036932047?s=46

삼성전자 특별배당

[KB 10월 전략] 기다린 만큼, 더 안녕하세요, KB증권 주식전략팀 김민규, 박유안, 김지우 입니다. - 10월 주식비중은 확대로 상향합니다. 9월부터 시작된 미국 연준의 금리인상은 한두 차례 더 단행될 수 있으나, 인상이 추세적이 되면서 주식시장을 더 압박할 가능성은 높지 않다고 판단합니다. 수요와 공급단 모두 긴축 장기화를 지지하지 않습니다. - 글로벌 증시는 금리상승에도 실적모멘텀으로 잘 버티고 있습니다. 아직 실적모멘텀의 둔화 신호는 크게 관찰되지는 않습니다. 다만 금리가 내려오지 않는 점이 부담입니다. 만약 금리가 "AI가 구조적으로 물가를 끌어올린다"를 반영해 오른 거라면, 물가를 보는 프레임을 '가격의 변화'가 아니라 '생산성을 고려한 가격'으로 바꿔볼 필요가 있습니다. 이 부분은 계속해서 지켜볼 필요가 있습니다. - 한국증시는 EPS모멘텀이 미국보다 느려졌고, 원화강세가 3분기 실적에 악영향을 줄 것입니다. 하지만 주가는 이를 반영했고, 매물저항도 소화중에 있습니다. 거래가 위축되는 수급적 소외기 3개월을 보냈는데, 이 정도면 기다린 시간은 충분했다고 판단합니다. - URL: https://bit.ly/4z9wGv5

마이크론 실적 앞두고 메모리 3사 밸류 비교 Fwd P/E 멀티플 - MU 7.2배 (vs. 최근 저점 5.1배) - SEC 4.3배 (vs. 3.1배) - SKH 4.3배 (vs. 3.4배) Fwd EPS 변화율 - MU +17% - SEC +3% - SKH +12% ※지난 분기 실적 이후 EPS 전망치 변화율 YTD 주가 상승률 - MU +273% - SEC +109% - SKH +162%

백악관, 프런티어 AI 책임 원칙 공동 서약 : 미국과 전 세계에 긍정적인 AI 미래를 구축하기 위해, AI 개발 기업이 기술을 안전하고 신뢰할 수 있는 방식으로 개발·운영할 책임이 있다는 데 공동 합의 : 프런티어 모델을 훈련·배포하는 기업은 모델이 의도대로 작동하고 문제를 신속하게 발견·해결할 수 있도록 강력한 내부 프로세스와 통제 체계를 구축하기로 약속 ① 사이버보안·바이오·화학 위협 및 비의도적 시스템 접근 등 모델 역량과 정렬 상태를 모니터링하는 내부 통제 ② 해당 통제와 탐지 체계가 제대로 작동하는지 검증하는 내부 전담팀 ③ 통제 체계의 실효성을 독립적으로 평가하는 외부 감사·평가기관 ④ 내부·외부 감사 결과를 보고받고 문제 해결을 감독하는 독립적 이사회 위원회 등 4단계 관리체계 도입 : 참여 기업들은 정기적으로 만나 AI 시스템 안전성 향상을 위한 표준과 모범 사례를 공동 수립하기로 합의. 향후 필요할 경우 이러한 조치를 법률이나 규제로 성문화할 수 있다고 명시. : 서명자는 도널드 트럼프 미국 대통령, 구글 순다르 피차이, 앤스로픽 다리오 아모데이, 메타 마크 저커버그, 오픈AI 그렉 브록먼, xAI 일론 머스크, 엔비디아 젠슨 황 https://t.me/Samsung_Global_AI_SW

Sonnet 5.5(High): 성능 UP 가격 DOWN Code Arena, Claude Sonnet 5.5 (High) 실제 성능 결과: WebDev 4위 비용은 100만 토큰 당 8달러로, 3위인 Claude Fable 5.1(Max)와 2위인 GPT-6 Astra(Max)보다 약 80% 저렴 이전 모델 Sonnet 5(High)는 1540점으로 37위, 이번에 159점 상승해 4위 달성 » 성능은 최상위권까지 끌어올리면서 가격은 경쟁 모델보다 훨씬 낮춘 모델 - 출처: @arena

딥시크X화웨이, ‘중국판 CUDA’ 오픈소스로 공개 딥시크가 화웨이와 공동 개발한 Ascend AI 가속기용 소프트웨어 툴킷을 무료 오픈소스로 공개. 여기에는 엔비디아 CUDA의 중국 대안으로 개발된 프로그래밍 도구 TileLang이 포함. DeepSeek는 화웨이 Ascend 950에서 AI 모델 성능을 최적화하는 작업도 공동 진행. 화웨이는 AI 가속기, 딥시크는 오픈웨이트 AI 모델과 소프트웨어를 담당하며 중국산 AI 하드웨어·소프트웨어 생태계 구축을 강화하는 모습. 딥시크는 자체 데이터센터에 화웨이의 최신 AI 가속기를 최소 16만개 도입할 계획. 글로벌 AI 학습이 여전히 엔비디아에 크게 의존하는 가운데 중국은 칩뿐 아니라 CUDA를 포함한 엔비디아 생태계 의존도를 낮추는 작업을 본격화. 출처: Bloomberg

[한투증권 자동차 김창호] 현대모비스 회사분할 결정 공시 관련 코멘트 및 해석 - 현대모비스 회사분할 결정 공시 (https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260930000478) - 분할대상 사업부문은 자동차용 램프(가칭: 현대모비스 램프 주식회사), 단순 물적분할, 분할기일 2027년 4월 1일(예정) - 매수인은 프랑스 OP모빌리티이며 매각 예정 금액은 미공시(매각 프리미엄 고려 시 최소 자기가본 이상에 매각 가능할 것으로 판단) - 매각 목적은 미래 성장 핵심 품목에 보다 집중하고 비핵심 자산 매각을 통해 투자비 등 비용 절감 목적이 큰 것으로 판단 (공시에서는 "핵심 경쟁력 강화 및 기업가치 제고" 목적으로 활용한다고 명시) - 자동차용 램프 사업부의 2025년 매출액은 1.02조원이며 OP마진은 약 3~4% 수준으로 추정 - 자동차용 램프 사업부의 자산은 5,415억원, 부채 1,655억원, 자본은 3,760억원으로 현대모비스 전사에서 차지하는 비중은 미미 (자산 기준 약 1.4%, 매출 기준 약 1.6%) * 애널리스트 코멘트: 기존 주주들한테 주식매수청구권(자본시장법 제165조의5에 따라 반대주주의 주식매수청구권이 인정)이 부여되는데 가격은 주당 408,394원 (30일 종가는 381,000원). 현대모비스는 본건 분할에 반대하여 주식매수청구권 행사 주식의 매수가액 합계금이 2,300억원을 초과하는 경우, 본건 분할의 진행을 중지하고 본건 분할 결정을 철회 가능 하지만 램프 매각 사업 협상을 수개월 이상 지속했고 레거시 부품 특성 상 추가 매입자를 찾기 어려운 상황으로, 주식매수청구권이 2,300억원을 초과하더라도 적극적으로 매각할 가능성 높다고 판단 주식매수청구권으로 자기주식 늘어날 가능성 존재하나 최근 회사측 자사주 정책을 고려할 때 시점의 문제이지 결국 전량 소각할 가능성 높은 것으로 전망 결국 의도치는 않았으나 결과는 자기주식 매입 및 소각으로 이어지는 주주환원 형태의 경로로 이어질 가능성 기존 주주들 입장에서는 손해볼 게 없는 공시로 단기적으로는 매수청구가(40.8만원) 부근에서 주가 지지받을 요인으로 작용할 것으로 예상 >> 텔레그램 링크: https://t.me/autoteamkorea

#삼성전자 #맥쿼리 - 원화 강세에 따른 단기 환율 영향으로 영업이익 추정치 하향. - 그러나, 4분기 서버 DRAM 가격 20% 추가 상승 - 2026~2028년 누적 FCF 1,386조 원에 기반한 공격적 주주환원 모멘텀 존재

10/1일 하나증권 전략 이재만 [10월 주식시장 전망과 전략] 금리 5% 시대, 어떤 주식을 사야 할까 ▶자료: https://bit.ly/4ynbSQt * 미국 10년물 국채금리가 5%를 상회하며 S&P500지수 기준 일드갭(기대수익률-10년물 국채금리)은 제로로 수렴. 채권 대비 주식 투자 매력이 소멸되기 직전 * 다만 국제 유가(WTI 기준)가 고점을 낮추고 있다는 점과 지정학적 리스크에 대한 가격 민감도가 낮아지고 있다는 점을 감안 시 기대인플레이션 부담을 낮추고 있다는 변화는 그나마 긍정적 * WTI 가격이 70~80 달러 수준으로 하락하고, 금리 정점 형성 이후 하락할 경우 미국 경기모멘텀 개선과 기업 이익 추정치 상향 조정 그리고 국내 증시의 경우는 외국인 순매수를 기반으로 상승 업종 확산 및 변화가 나타날 수 있음 * WTI 가격이 90 달러에서 80 달러까지, 10년물 국채금리 하락 시 S&P500지수의 기대수익률은 13%, 코스피는 11%. 4분기에는 2027년 이익 추정치 변화가 중요. 최근 3년간 4분기 주가 수익률이 높았던 업종의 공통점은 3분기 실적 발표 중 다음 연도 이익 추정치가 상향 조정됐다는 점 * 2027년 이익 증가율이 높고, 최근 이익 추정치가 상향 조정되고 있는 S&P500 반도체, 소프트웨어, 하드웨어, 헬스케어 장비/서비스, 코스피 반도체, 전력기기, 2차전지 등과 같은 업종은 관심 있게 볼 필요 있음 * 미국 경제가 Tech 중심의 투자 주도 성장을 이어가고 있어 국제 유가가 하락해도 실질금리가 높은 수준을 유지할 가능성 있음. 1999년에도 투자 주도 성장, 연준 기준금리 인상(하반기), 시중금리 상승이 동시에 진행되면서 주도 업종 내 주가 차별화 심화. 당시 주가 차별화를 결정했던 변수는 ROE * 따라서 금리 5% 시대에는 업종 선택뿐 아니라 기업 선별이 중요. S&P500 내 ① 2026년 2분기 대비 3분기 또는 2026년 대비 27년 ROE 상승, ② FCF 증가 예상 기업 중심으로 포트폴리오 구성하는 전략이 필요(기업은 본문 24p 참고) * 코스피의 경우 이미 국제 유가와 시중금리 상승을 반영하며 할인율 급등. 특히 YoY 이익 증가율 둔화 초기 국면에서는 영업이익률 상승 여부가 주가 차별화를 결정하는 중요한 변수가 될 수 있음 * 따라서 코스피 내에서 ① 할인율은 이미 상승해 있고, ② 원화강세를 감안해 영업이익률을 조정하더라도 2분기보다 3분기 영업이익률 상승(2027년 전망치도 고려), ③ FCF 증가 예상 기업에 대한 비중 확대 전략 유효(기업은 본문 30p 참고) (컴플라이언스 승인 득함)