[삼성 문준호의 반도체를 전하다]

[반.전] 시놉시스: 더욱 커질 몸집과 TAM에 주목 - FY 2Q24 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 하필 엔비디아와 일정이 겹쳐 가려졌지만, 사실 시놉시스도 어제 실적을 발표했습니다. EDA(반도체 설계 툴) 1위 업체이자, 저희가 AI 수혜주 중 하나로 거듭 말씀드려 온 업체인데요. 결론부터 말씀 드리자면, 저희가 기대했던 점들이 계속 숫자로 증명되고 있습니다. (참고로 컨센서스 대비 쇼크처럼 보이나, 이는 매각 예정인 사업이 중단 사업으로 분류되어서입니다) 계속사업 기준, 두 자릿수 성장이 지속되고 있고, 또 AI 기능이 추가된 (그래서 더 비싼) 플랫폼 도입세도 계속되고 있다고 합니다. 이러한 흐름으로 회사는 3분기에도 매출액이 전년 동기 대비 13% 증가할 것으로 전망했고, 연간 매출 가이던스도 소폭 상향하여 15% 성장을 예상했습니다. 사실 반도체 연구개발활동은 크고 작은 사이클 속에서도 줄어든 적이 없는데, 여기에 AI 반도체 개발 경쟁(=반도체 설계 활동 증가)까지 추가되니까 그저 편안합니다. 그리고 내년 상반기로 목표 중인 시뮬레이션 소프트웨어 업체 앤시스(ANSS) 인수도 기대해 볼 필요가 있습니다. 왜냐면 AI 시대에 접어들며 반도체 업체들의 성공 방식이 빠르게 변하고 있기 ?문입니다. 대장주 엔비디아를 보면, 더이상 GPU 1개만 판매하는 게 아니라, 아예 이를 기반으로 최적의 시스템을 설계하여 '플랫폼'을 판매합니다. 이제는 시스템단에서의 호환성, 연결, 최적화도 신경 써야 하기 때문인데요. 이런 움직임이 트렌드로 자리 잡는다면, 반도체부터 시스템단까지 다 커버할 수 있는 시놉시스의 입지는 더욱 커지지 않을까요? 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/44WWPPV (2024/05/24 공표자료)

오픈AI, VivaTech 발표 영상 (09:00) GPT-4o 라이브 데모 - 실시간 통번역 및 네비게이션 기능 - 코딩 어시스턴트 및 웹 디자인 개선 (30:00) Sora 및 챗GPT 활용 - 프롬프트 기반으로 영상 생성(Sora) - 프레임을 나눈 후 스크립트(GPT-4o) 및 나래이션(Voice Engine 커스텀 보이스) https://vimeo.com/949419199

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 5월 24일 주요 테크 뉴스 ■ GlobalFoundries 최대 주주 Mubadala Investment, GlobalFoundries 주식 9.5억 달러 매각 추진 ■ Applied Materials, 미국 상무부로부터 중국향 수출 추가 정보를 요구하는 소환장을 수령 ■ DELL, 엔비디아와의 협력을 확대하며 ‘엔비디아 기반 델 AI 팩토리’에 새로운 서버, 엣지, 워크스테이션, 솔루션, 서비스 등을 추가해 신속한 AI 도입 지원 예정 ■ 엔비디아, 1년 주기로 차세대 GPU, CPU 및 AI 솔루션을 출시할 것을 발표 ■ NVIDIA GeForce RTX 5090 GPU, 512비트 메모리 인터페이스를 갖는 새로운 PCB 디자인 통해 16개의 GDDR7 메모리 탑재 루머 ■ AMD 인스팅트 MI300X 가속기, MS 애저 오픈AI 서비스 워크로드 지원 ■ 퀄컴 AI 허브, 스냅드래곤 탑재 PC 위한 온디바이스 AI 앱으로 확대 ■ 카운터포인트에 따르면, 글로벌 파운드리 산업은 2024년 1분기에 전분기 대비 5% 감소. 순위 및 점유율: TSMC 62%, 삼성 13%, SMIC 6%, UMC 6%, GlobalFoundries 5% 감사합니다.

[반.전] 엔비디아: 이미 내가 이긴 패야 - FY 1Q25 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 마침내 천비디아 시대가 열렸습니다. 이번 실적 역시 발표를 앞두고 우려가 많았지만, 보란듯이 또 시장 기대를 상회했습니다. 한 주, 한 주가 비싼 것도 부담스러웠는데 10:1 주식 분할까지 해주신다고 합니다. 실적을 앞두고 걱정도 있었지만, 주가는 현재 시간외 6% 상승 중인데요, 월요일에 코멘트해 드릴 때, 1) 서프라이즈 지속 여부, 2) 내년 upside, 3) 경쟁 관계에 주목해야 한다고 말씀드린 바 있습니다. 결론부터 말씀드리자면, 세 가지 이슈 모두 걱정할 필요가 없다는 점입니다. 자고로 연예인은 걱정하는 거 아니라고 배웠습니다. ■ 서프라이즈 지속 여부? 신제품 Blackwell 출시 앞당겨집니다. 일부는 Blackwell 때문에 누구는 대기 수요도 걱정했는데, Hopper 수요도 증가세라고 합니다. ■ 내년 upside? 올해는 물론이고, 내년까지도 수요가 공급을 앞선다는 입장입니다. 대표적인 병목으로 꼽히던 CoWoS 패키징, HBM capa 모두 올해에 3배 가까이 늘어날 계획입니다. 그런데도 수요가 공급을 앞선다? 굳이 더 말하지 않겠습니다. ■ 경쟁? 고객사들은 비용 부담을 낮추기 위해, AI 훈련까지는 엔비디아에 의존하더라도, AI 추론부터는 자체 칩을 개발/도입 예정입니다. 문제는 AI 모델들이 복잡해지며 추론에서도 요구 성능이 증가하고 있다 합니다. 이는 GPU에 긍정적입니다. 이익 추정치를 올리는 것을 고민할 만한 이유가 하나도 없었습니다. AI 수혜와 이익 가시성 측면에서 지금도, 아니 오히려 더, 매력적이라는 판단입니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3yuaul7 (2024/05/23 공표자료)

[반.전] 엔비디아: 이미 내가 이긴 패야 - FY 1Q25 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 마침내 천비디아 시대가 열렸습니다. 이번 실적 역시 발표를 앞두고 우려가 많았지만, 보란듯이 또 시장 기대를 상회했습니다. 한 주, 한 주가 비싼 것도 부담스러웠는데 10:1 주식 분할까지 해주신다고 합니다. 실적을 앞두고 단기 급락했던 주가는 현재 시간외 다시 8% 상승 중인데요, 월요일에 코멘트해 드릴 때, 1) 서프라이즈 지속 여부, 2) 내년 upside, 3) 경쟁 관계에 주목해야 한다고 말씀드린 바 있습니다. 결론부터 말씀드리자면, 세 가지 이슈 모두 걱정할 필요가 없다는 점입니다. 자고로 연예인은 걱정하는 거 아니라고 배웠습니다. ■ 서프라이즈 지속 여부? 신제품 Blackwell 출시 앞당겨집니다. 일부는 Blackwell 때문에 누구는 대기 수요도 걱정했는데, Hopper 수요도 증가세라고 합니다. ■ 내년 upside? 올해는 물론이고, 내년까지도 수요가 공급을 앞선다는 입장입니다. 대표적인 병목으로 꼽히던 CoWoS 패키징, HBM capa 모두 올해에 3배 가까이 늘어날 계획입니다. 그런데도 수요가 공급을 앞선다? 굳이 더 말하지 않겠습니다. ■ 경쟁? 고객사들은 비용 부담을 낮추기 위해, AI 훈련까지는 엔비디아에 의존하더라도, AI 추론부터는 자체 칩을 개발/도입 예정입니다. 문제는 AI 모델들이 복잡해지며 추론에서도 요구 성능이 증가하고 있다 합니다. 이는 GPU에 긍정적입니다. 이익 추정치를 올리는 것을 고민할 만한 이유가 하나도 없었습니다. AI 수혜와 이익 가시성 측면에서 지금도, 아니 오히려 더, 매력적이라는 판단입니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3yuaul7 (2024/05/23 공표자료)

[삼성 문준호의 반.전] NVIDIA 실적/가이던스 요약 ■ FY 1Q25 실적 - 전체 매출액 260.4억 달러 : +262% y-y, +18% q-q : 컨센서스 246억 달러 상회 - Data Center 매출액 225.6억 달러 : +427% y-y, +23% q-q : 컨센서스 213억 달러 상회 - Gaming 매출액 26.5억 달러 : +18% y-y, -8% q-q : 컨센서스 26.3억 달러 상회 - Non-GAAP 매출총이익률 78.9% : 컨센서스 77.2% 상회 - Non-GAAP EPS 6.12 달러 : +461% y-y, +19% q-q : 컨센서스 5.60달러 상회 ■ FY 2Q25 가이던스 - 전체 매출액 280억 달러 ±2% : +107% y-y, +8% q-q : 컨센서스 266억 달러 상회 - Non-GAAP 매출총이익률 75.0~76.0% : 컨센서스 75.2% 상회 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 시놉시스 실적/가이던스 요약 ■ FY 2Q24 실적 - 매출액 14.55억 달러 : +15% y-y, -12% q-q : 컨센서스 14.63억 달러 상회 - Non-GAAP 영업이익률 37.3% : 컨센서스 36.4% 상회 - Non-GAAP EPS 3.00 달러 : +26% y-y, -16% q-q : 컨센서스 2.95 달러 상회 ■ FY 3Q24 가이던스 - 매출액 15.05~15.35억 달러 : 중간값 기준, +2% y-y, +4% q-q : 컨센서스 15.35억 달러 하회 - Non-GAAP 영업이익률 39.5% : 컨센서스 37.0% 상회 - Non-GAAP EPS 3.25~3.30 달러 : 중간값 기준, +14% y-y, +9% q-q : 컨센서스 3.20 달러 상회 감사합니다.

[삼성 문준호의 반.전] 2024년 5월 22일 주요 테크 뉴스 ■ 아마존, 모든 Hopper 주문을 Blackwell로 옮기는 것은 아니라는 입장. 엔비디아와 공동 작업 중인 슈퍼컴퓨터 Project Ceiba만 이에 해당 ■ 마이크로소프트, 퀄컴 스냅드래곤에 이어서 인텔 Lunar Lake 및 AMD Strix Point 통해서도 Copilot+ AI PC 출시 예정 ■ NVIDIA, 최신 드라이버 R555를 통해 GeForce RTX GPU, RTX PC 및 RTX 워크스테이션용 AI 성능을 3배 추가 향상 ■ 삼성전자, 폴더블폰 신제품 ‘갤럭시 Z플립6’와 ‘갤럭시 Z폴드6’ AP로 퀄컴 ‘갤럭시용 스냅드래곤8 3세대’를 전량 채용 ■ AMD, Zen 4 아키텍처 기반 서버용 프로세서 EPYC 4004 시리즈 출시. 가격 $699, 최대 16 코어로 5.7 GHz까지, Intel Xeon 대비 성능 및 효율에서 우위, Xeon 대비 2.8배 빠른 암호화폐 채굴 ■ 베트남, 폭스콘(훙하이정밀공업)이 소유한 북부 지역 조립 공장에 대해 자발적으로 전력 사용량을 30% 줄이도록 요구 감사합니다.

마이크로소프트 Build 주요 발표 내용 : GPT-4o, Azure AI 스튜디오와 API로 제공 : Phi-3 정식 공개. Phi-3 Vision 모델은 프리뷰. 이미지와 텍스트 인풋으로 텍스트 아웃풋 : NPU 특화 소형모델 Phi-3-Silica(3.3B)는 모든 Copilot+ PC 탑재 : AI 소프트웨어 에이전트 Devin으로 알려진 Cognition과 파트너십 : AMD MI300X AI 가속기 칩 애저 클라우드에서 제공 : Azure 코발트 100 런칭과 함께 코발트 100 ARM 기반 VM 프리뷰 형태로 공개 : 코파일럿 업데이트 - Team Copilot(팀 차원 활용), Microsoft Copilot Studio(에이전트 형태의 AI 봇 생성), Copilot Extensions : 마이크로소프트 Fabric 내 Real Time Intelligence 및 Workload Development Kit 추가. 실시간 분석 기능 강화 및 개발 환경 확장 : GitHub Copilot Extensions을 통해 깃허브 내 플러그인 기능 추가 지원. 자체 및 서드파티 : Khan 아카데미와 파트너십을 통해 AI의 교육 접목 https://blogs.microsoft.com/blog/2024/05/21/whats-next-microsoft-build-continues-the-evolution-and-expansion-of-ai-tools-for-developers/

[반.전] 퀄컴: AI PC 모멘텀으로 계속 갈 수 있을까요? 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 온 세상이 다 엔비디아 실적 발표만 기다리고 있는 가운데, 조용히 주가가 계속 오르고 있는 기업이 하나 있습니다. 제목에서 예상 되시다시피, 퀄컴인데요. 최근 2년 만에 신고가를 경신하는 데 성공했습니다. AI PC가 다시 화두로 떠오르며, 주가가 반응하는 모습입니다. 다만 저희는 AI PC 기대감에 대해서 약간은 reality check이 필요하다는 판단입니다. 'PC 시장에 새로 진출하니까 점유율 1%만 가져가도 긍정적이다!' 라고 볼 수는 있다지만, 과연 그게 기업가치를 움직일 정도일까요? 저희가 간단하게 계산을 해봤는데요 (과정은 아래 보고서 참조 바랍니다), 점유율 1% 당 약 7억 달러 매출액이 발생 가능하고, 이는 calendar year 2025년 퀄컴 전체 매출 컨센서스의 1.6% 수준입니다. 가령 점유율 5%라면, 전체 매출 컨센서스는 8% 상향 여력이 있는 셈입니다. 그런데 말입니다, 점유율 5%라는 게 쉬운 숫자가 아닙니다. 일단 퀄컴 CPU는 Arm 기반이라서 소프트웨어 호환성도 걱정해야 하고요, 내년부터는 퀄컴 말고도 더 많은 경쟁자들이 PC 시장에 생겨납니다. 가장 최근 점유율 기적을 썼던 AMD도 점유율 5%pt 늘어나는 데 최소 2년 걸렸습니다. 그리고 AI PC가 정말 PC 시장의 회복을 견인한다면, 오히려 생태계 걱정이 없는 기존 x86 진영이 더 유리한 구조 아닐까요? 퀄컴 주가가 오르는 게 이해는 갑니다만, 해당 모멘텀을 홀로 독식하며 outperform이 오래 지속되기 어렵다는 판단입니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3K87M7B (2024/05/21 공표자료)