다올투자증권 리서치센터

[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식] 10/12(월) 데일리뉴스 🛳 조선 [TradeWinds] Gas turbines proving bigger bottleneck than FSRUs in data centre rollouts Wagenborg family gets hands on first multi-fuel ship Hoegh Autoliners takes hit as Middle East energy crisis drives fuel prices higher Conflict in Gulf has caused ‘world’s worst energy crisis’, Qatar’s Al-Kaabi says [Upstream] COOEC targets 2027 to win first Brazil FPSO contract Petrobras weighs 10-year operating window for next FPSO contracts Shell dives into Canada's $10 billion Bay du Nord project Awards brace for Shell and BP Trinidad & Tobago projects: Deals of the Week 🚢 조선 HD현대마린솔루션, 글로벌 엔진 MRO 기업 3300억원에 인수 https://buly.kr/58VEVAE K-조선, 12월 美 총출동…마스가 의지 다진다 https://tinyurl.com/25hqseqn 한화오션과 삼성重, 3개월 만에 뒤바뀐 실적…환율 대응이 갈랐다 https://tinyurl.com/29mwtmts 마스가만 있나?…‘10조 투자’ 인도 조선 시장, 국내 업체에 기회 될까? https://tinyurl.com/2yqbhe42 HD현대중공업, '1.6조 수주' 멕시코 트리온 FPU 건조 막바지…우드사이드 경영진 점검 https://buly.kr/BpI1mAu 거제시•삼성중공업•거제공고 조선 인력 확보 협약 https://tinyurl.com/2yjg5qua 한화오션, 해외사업개발팀 신설…특수선 사업 경쟁력 강화 https://buly.kr/8eoO5t1 🚀 방산 페루에 장갑차 30대 먼저…현대로템 20억달러 수주 승부수 https://tinyurl.com/22x6tyar 美 안두릴, 9조 규모 핵잠수함 부품 생산시설 구축…'파트너' HD현대 눈길 https://tinyurl.com/22agdf4f 누리호 다음 승부처는 '재사용'…한화에어로•현대로템 기술 확보 주력 https://tinyurl.com/29qe2ggo “K2 전차가 왜 철망을 뒤집어썼나”…北 드론에 맞선 ‘전차의 변신’ https://tinyurl.com/29cnc937 3개월마다 바뀌는 전장의 기술… K방산 발목 잡는 걸림돌 셋 https://buly.kr/90du58y * 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다

[다올 의료기기 박종현] - 2026.09월 의료관광 소비 금액 현황 전체 의료관광 2,308억원 (YoY +39%, MoM -13.8%) 피부과 1,286억원 (YoY +41%, MoM +12%) 약국 320억원 (YoY +143%, MoM +12.9%)

[DAOL 10/12 Morning Brief] ▶️ 미국증시: Dow (+0.83%), S&P500 (+0.59%), Nasdaq (+0.64%) -미국증시, OpenAI 실적 낙관론 부각 및 트럼프 대통령의 러시아산 경유 공급 합의에 따른 유가 안정 기대에 투자심리 개선되며 3대 지수 상승 마감 -트럼프 대통령, 러시아와 우크라이나 간 에너지 부문 휴전 합의가 체결되었다고 공표 -윌러 연준 이사, 추가 금리인상을 예상하지만 연속으로 진행할 필요는 없다고 밝힘 -마이크로소프트, OpenAI 주요 투자자라는 점에서 매출 불안 완화되며 +2.4% 상승 -오라클, OpenAI의 연말 연환산 매출 전망이 여전히 700억달러 수준이라는 블룸버그 보도에 +4.6% 상승 -테슬라, 중국승용차협회가 밝힌 9월 상하이 공장의 판매량이 전년 동기 대비 약 5% 개선됐다는 소식에 +2.1% 상승 -S&P500, 부동산 +1.9%, 재량소비재 +1.7% vs 커뮤니케이션 -0.4%, 에너지 -0.2% ▶️ 미국국채: 2yr 4.787%(+2.9bp), 10yr 5.238%(+1.1bp) -미 국채금리, 증시 반등과 국제유가 상승에 상방 압력을 받았으나, 트럼프 대통령이 경유 가격 안정 의지 피력하자 상승폭 축소 마감. 30년물 금리는 소폭 하락 마감 ▶️ FX: JPY 158.31(+0.27%), EUR 1.12(-0.10%), Dollar 102.21(+0.07%) -달러 인덱스, 캐나다 고용 부진에 따른 캐나다달러 약세 속 국제유가 등락에 연동되며 강세폭 축소 마감 ▶️ Commodity: WTI $91.85(+0.39%), Brent $104.72(+0.42%) -WTI, 호르무즈 해협 내 유조선 피격에 따른 중동 긴장 고조로 상승했으나, 트럼프 대통령이 경유 관련 중대한 발표를 예고하자 상승폭 제한. 이후 트럼프 대통령은 러시아산 경우 대규모 공급 합의를 발표 ♣ 주식: https://buly.kr/1n6pqan ♣ 채권: https://buly.kr/88479cV

[하이브(352820) | 다올 엔터 임도영] ★ 3Q26 Preview: BTS가 끌고 5세대가 받친 실적 ▶ 저연차 성장세가 밸류에 반영되는 시점은 BTS의 실적 기여도가 낮아지는 동시에 저연차 IP들의 신규 투어 규모 확대가 확인될 2Q27로 예상. 기준 시점을 27년으로 변경, 가시성이 낮은 활동은 배제해 최대한 보수적으로 추정. 해당 시점까지 멀티플 역시 하향 조정하되 과거 대비 저연차 IP들의 성장 가시성이 높다는 점을 감안, 과거 저점인 27배 대비 10%를 할증해 적용하며 적정주가는 25.5만원으로 하향 ▶ 3Q26 매출액 1.5조원, 영업이익 1,665억원으로 전분기에 이어 콘텐츠 제외 전부문 호실적으로컨센서스 부합 전망 ▶ 음반원 매출 2,738억원 전망. 음반은 총 1,000만장 반영(일본반 포함). 코르티스는 2집 누적 450만장 돌파로 연내 500만장 달성 가능. 캣츠아이는 현재 30만장 이상 판매된 것으로 파악. 서구권 IP 특성상 장기간 구보 판매로 27년 누적 100만장 달성 전망 ▶ 공연 매출 7,380억원, 총 285만명(BTS 168만명)으로 역대 최대 공연 실적 경신 전망. 4Q 모객수는 3Q와 유사하나 북미/유럽 대비 ATP가 낮고 BTS 동남아 공연은 순매출 방식으로 진행, 공연 매출은 QoQ 감소 예상. 다만 공연 원가율 부담 역시 QoQ 개선 전망 ▶ MD 매출 3,397억원으로 QoQ 성장 전망. 전체 모객 수 증가와 BTS 투어 MD 오퍼레이션 개선 효과 기대. 4Q에도 남미 지역은 오퍼레이션 개선 효과는 감소하겠으나 BTS 2nd drop MD, 국중박 콜라보, SWIM 윈드 자켓 배송 반영과 남미/아시아 전용 MD 출시 등으로 MD 매출의 QoQ 급락 가능성은 낮다고 판단 ▶ 27년 데뷔 예정인 북미 보이/걸그룹의 성과 입증 시 현지화 IP 모멘텀에 대한 관심도 재차 높아질 가능성. 28년은 BTS 활동 시 세븐틴 완전체와 저연차 투어 규모 확대 등 투바투 제와 전 IP 성장으로 최대 실적 전망. 2Q27 이후까지 고려 시 장기적인 관점에서의 투자 매력도는 유효 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 <https://buly.kr/Chrof5N> * 텔레그램 채널 <https://t.me/entdy>

[다올 인터넷·게임·레저 김혜영] 10/12(월) 뉴스 🟡 인터넷 [네이버] 네이버, N배송 셀러 'FBN 전환' 본격화…위약금 없애고 비용 혜택까지 https://tinyurl.com/4shr873f 네이버페이, 'Npay 비상장'으로 토큰증권 유통 나선다 https://tinyurl.com/2kzyhcnz "불법 웹툰 소탕하니 인도서 폭발"…네이버웹툰 글로벌 다운 3억건 돌파 https://tinyurl.com/3dam8z73 [카카오] 카카오TF, '카톡 선물하기' 스테이블코인 결제 추진 https://tinyurl.com/sdvay9fu [기타] 오픈AI·앤트로픽 같은 날 신모델…무료 개방 vs 가격 인하 https://tinyurl.com/3c4zh8jx "AI로 질병예방"…美정부·구글, 저커버그의 바이오허브에 합류 https://tinyurl.com/ybvjp4hn "이메일 계정 갖춘 AI 동료"…구글, 기업용 제미나이 에이전트 공개 https://tinyurl.com/4n579b2z 구글, 네이버 석달째 앞섰다…챗GPT 1800만명 '눈앞' https://tinyurl.com/5n6a4ppp 허위조작정보 신고 2천732건…구글·메타는 현황조차 '깜깜' https://tinyurl.com/34nrrtbt 🟠 게임 [크래프톤] 크래프톤, 서울대와 게임·로봇 분야 월드모델 공동 연구 나선다 https://tinyurl.com/jushebh3 🟢 레저 [강원랜드] 강원랜드 카지노 외국인 비중 22년째 1%…'글로벌' 구호 무색 https://tinyurl.com/3rhjzurf

[제이에스링크(127120)/Not Rated/다올 철강금속·전력기기 이정우] ★ NDR 후기: 방향성은 확실. 남은 건 속도뿐 ▶ 제품 개발 완료. N등급~UH까지 N등급부터 45UH 등급 자석까지 제품 개발 완료. 레시피 확정 8개 등급 중 N50, 45UH는 한국재료연구원 품질 검증까지 종료되면서 자동차 모터, 로봇 액추에이터용 영구자석 등 타겟 제품군의 대부분을 커버 가능한 라인업 확보. 제품단에서 남은 건 고객사 인증뿐. 자동차는 산업 특성상 1년 안팎, 그 외 산업군은 6개월 내외 소요 예상. 최근 샘플 배포 2~4개월 만에 SH급 이상에서 제품 인증 통과 및 PO가 나온 건 품질과 고객사의 조달 긴급성을 반증 ▶ 베일에 싸였던 비중국 프리미엄 수주로 확인 북미 고객사 양산 PO 톤당 4.5억원으로 확정. 기존에 예상했던 판매단가 톤당 1억원 중후반 대비 월등하게 높은 수준. 현재 비중국 자석의 사실상 유일한 대안인 일본업체가 북미향 고객사들에 고사향 기준 중국 가격 대비 8~10배를 제시하는 상황. 중국의 희토류 관련 수출 규제가 이어지고 있어 비중국산 영구자석의 가치가 높은 수준에서 유지되고 있음. 참고로 JL MAG의 2026E ASP는 34만위안(약 6,500만원), 2026.08월 중국 영구자석 수출단가는 41만위안(약 8,000만원) 수준. 이번 수주의 경우 긴급성과 고객 특수성이 있어 이 단가를 유지하기는 어렵겠지만 비중국산 프리미엄을 감안한다면 2억원 초중반대에서 판가 형성 가능 판단. 톤당 판매단가 2.5억원 가정 시 한국과 말레이시아 공장 4,000톤 완전가동 기준 연간 매출액 1조원 진입 가능 ▶ 제품 수주 확대 기조는 명확 북미 로봇관련 기업과 논의하고 있는 납품 물량은 100톤으로 25톤은 스펙 및 가격(4.5억원) 확정, 75톤은 스펙 확정 후 가격 결정. 독일 BCE사와는 5년간 연 50톤, 총 250톤 바인딩 계약 체결 완료. 자동차부품사는 동사 제품 퀄리티 테스트 중간평가에서 경쟁사와 동등하고, 고속회전 구간은 우위라고 언급. 이외에 샘플 테스트 진행 중인 업체는 12개로 수주 확대 진행 중. 향후 생산능력의 절반은 자동차향, 나머지는 방산, 로봇, 풍력 등 타 산업으로 채울 것으로 예상 ▶ 비중국산 영구자석 선두주자. 증설에 따른 규모 확대도 긍정적 중국과 일본을 제외한 영구자석 업체 중 상업생산 가능한 소수 기업으로 관심 필요. 수주 공시가 이어지고 수주잔고 증가 속도가 확인될수록 동사 주가 모멘텀 강화 될 전망. 증설도 진행중으로 해외에 신설 중인 말레이시아 법인 생산능력 3,000톤은 2028년 상업생산, 첫해 1,000톤 조기 수주가 1차 목표. 예산 공장 용해로 증설 진행 중이며 플레이크 생산 후 말레이시아로 이송하는 구조로 램프업 단축 예정 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/1GMYtsw >

[SK텔레콤(017670) | BUY(유지) | 14만원(유지) | 다올 통신/음식료 이다연] ★ GPUaaS 사업 현황 Comment (feat. Penguin Solutions 실적발표) ▶ Penguin Solutions 컨콜에서 언급된 한국 NeoCloud 고객사 - 미국 AI 인프라 기업 Penguin Solutions는 최근 실적발표에서 SK텔레콤으로 추정되는 NeoCloud의 수주를 언급 - 사명을 밝히진 않았으나, 기존 전략적 협력 관계와 사업 추진 일정을 고려하면 SK텔레콤일 가능성이 높다고 판단 - 1) 우선 양 사는 전략적 투자 관계이고, 2) Penguin이 SK텔레콤의 GPU Cluster 구축을 담당한 이력이 있으며, 3) 최근 SK텔레콤이 ‘27년 서비스 개시 목표로 AI Factory 사업을 준비하고 있다고 밝혔기 때문 ▶ 양사 간 전략적 협업 History - SK텔레콤은 ‘24년 7월 Penguin Solutions와 $200M 규모의 전환우선주 투자 계약을 체결했고, ‘24년 12월 투자를 완료 - 이후 Penguin Solutions는 SK텔레콤의 가산 AI DC 내 GPU Cluster ‘해인’의 설계•구축•시스템 통합을 맡아 ‘25년 7월경 구축을 완료함 - 한편 SK텔레콤은 ‘26년 7월 SK하이닉스의 100% 자회사 ‘SHIFTIX1’와 보유 중인 Penguin Solutions 전환우선주 20만주 전량을 $380M에 양도하는 계약을 체결 ▶ SKT의 GPUaaS 현황 및 전망 - SK텔레콤은 ‘29년부터 5GW 규모 데이터센터 구축을 개시하고, ‘31년부터 순차적으로 오픈하겠다는 목표를 제시. 이 중 대부분은 코로케이션 물량이 될 가능성이 높다고 판단 - 현재 동사의 GPUaaS 관련 확인 가능한 부분은 NVIDIA와의 협력을 바탕으로 준비 중인 AI Factory 사업을 ‘27년 서비스 개시 목표로 준비하고 있다는 것 *보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/7bJqCpz

[롯데웰푸드(280360) | BUY(유지) | TP 15만원(유지) | 다올 음식료/통신 이다연] ★ 3Q26 Preview: 하반기 수익성 개선 흐름은 명확 ▶ 3Q26E 연결 매출액 1조 1,828억원(YoY +2.2%), 영업이익 883억원(YoY +27.5%, OPM +7.5%)으로 영업이익 기준 컨센서스 부합 추정. ▶ 국내 건과 매출액은 YoY 미드싱글 성장 지속 추정하나, 국내 빙과는 전년 우호적 기상여건에 따른 높은 기저로 YoY 역성장 추정. B2B 유지는 중동 내 지정학적 리스크로 유종 시세 변동성이 높아진 가운데 고원가 재고 소진 국면으로 YoY 역성장 추정. 이를 종합해 3Q26E 국내 매출액은 YoY -0.7%의 소폭 역성장 기록 추정. ▶ 반면 해외는 주요국 중심 외형 성장 지속되며 해외법인 합산 매출액 YoY +15.3% 기록 추정. 인도 빙과는 성수기(3분기) 효과로 당 분기에도 높은 성장 추이 이어갔으며, 인도 건과는 지난 6월 가동 개시한 초코파이 4번째 라인 가동률이 빠르게 상승하며 실적 기여가 확대됨. 지난 2분기 중 인도, 카자흐스탄 지역 내 가격 인상 시행에도 가격 저항은 미미했음. ▶ 하반기 카카오 투입원가는 YoY 하락 추정하나, 유제품•포장재 단가 상승으로 카카오 원가 하락 효과는 일부 상쇄될 전망. 다만 상반기부터 진행된 영업구조 개선 등 경영 효율화 활동 효과로 하반기 수익성 개선 가시성은 높으며, 최근 원화 강세도 수입 원재료 비중이 높은 동사에 긍정적으로 작용 중. 이에 3Q26E 영업이익률은 YoY 1.5%p 개선된 7.5%, 영업이익은 YoY +27.5% 증가한 883억원 추정. ▶ 전년 4분기는 금값 상승으로 인한 장기종업원급여 비용 증가, 유통처 대손 충당금 설정, 카카오 등 원재료 가격 부담이 겹치며 영업적자를 기록. 당해 4분기는 관련 일회성 비용 인식 가능성이 낮아진 가운데, 상반기부터 진행 중인 영업•생산•구매에 걸친 효율화 효과 가시화, 원화 강세로 흑자 전환 가시성 높아진 상황. 향후 체질 개선에 따른 중장기적 수익성 레벨의 상향 안정화 시 주가 레벨도 한층 상향될 것 *보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/7QP5E0v

[농심(004370) | BUY(유지) | TP 55만원(유지) | 다올 음식료/통신 이다연] ★ 3Q26 Preview: 증익폭은 3Q < 4Q ▶ 3Q26E 연결 매출액 9,192억원(YoY +5.5%), 영업이익 611억원(OPM 6.6%, YoY +12.3%)으로 시장 기대치 부합 추정 ▶ 국내는 지난 8월 진행한 가격 인상 후 가격 저항으로 판매 부진, 스낵도 유의미한 신제품 성과 없었음. 이에 라면 내수, 스낵 내수 매출액으로 각각 YoY -3% 추정하나, 라면 수출 매출액이 YoY +20% 성장해 별도 매출액은 YoY +0.7% 성장 추정 ▶ 3분기 미국 지역 판매량은 YoY (+) 기록 추정. 미국 내 신라면 外 브랜드 판촉 강화 영향. 중국은 Sam’s Club과 간식점 위주 입점 진행되고 있으며, 원화 강세로 인한 환 효과 상쇄로 미국, 중국 법인 매출액 성장률은 각각 YoY +4%, +8% 추정. 일본은 편의점 채널 내 신라면 브랜드 위주로 성장 시현 중이며, 유럽은 신규 채널 입점 확대로 고성장 지속 추정 ▶ 3분기는 1) 국내 가격인상 후 가격저항에 따른 Q 감소, 2) 중동 지정학 사태 후 원부자재 가격 인상분 온기 반영, 3) 유류비 상승, 4) 원화 강세에 따른 환 효과 감소로 영업이익 기준 컨센서스에 부합하는 실적 기록 추정. ▶ [투자의견] 4Q26는 1) 국내 가격 인상 효과 온기 반영, 2) 전년동기 대비 광고비•판촉비 감소로 별도 증익폭 확대 전망. 3) 해외법인의 경우 ‘25년 하반기 ‘케데헌’ 마케팅, 타임스퀘어 광고 등으로 마케팅비용 부담이 컸던 만큼, 해당 비용 부담 완화와 함께 수익성 개선 흐름을 이어갈 것. 4) 또한 10월 말 예정돼 있는 녹산 수출 공장 가동과 함께 유럽 법인 성장 가속화, ‘26년 6월 설립된 러시아 판매법인 내 매출액 인식 확대 기대. 투자의견 BUY, 적정주가 55만원 유지. *보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/DEc5ave

[카카오(035720)｜다올 AI·인터넷·게임·레저 김혜영 ☎2184-2395] ★ 3Q26 Preview: 인고의 시간 ★ 45,000원(유지), BUY(유지) ▶ 3Q26E 연결 매출액은 2조 15억원(-4.1%% YoY, -4.6% QoQ), 영업이익은 2,412억원(+16.0% YoY, -12.9% QoQ) 예상. 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스에 부합할 전망 ▶ [톡비즈] 6,117억원(+8.9% YoY, -4.9% QoQ)으로 추정. 3Q25에 민생지원금 메시지 발송이 있었기 때문에 기저부담이 있으나 카카오톡 개편 효과도 반영되기 때문에 전년 동기 대비 상승 예상. 다만 광고 비수기이기 때문에 전분기 대비로는 소폭 하락할 전망 ▶ [플랫폼 기타] 5,791억원(+16.3% YoY, -1.3% QoQ) 전망. 카카오페이는 증권 거래 감소로 인해 전분기 대비 소폭 하락 전망. 카카오모빌리티도 추석 연휴 영향으로 성장이 소폭 둔화될 전망 ▶ [뮤직] 5,033억원(-11.0% YoY, -9.9% QoQ)으로 추정. NCT 127(94만 장)의 앨범 발매와 에스파, EXO, NCT WISH의 콘서트가 진행되었으나 전분기 대비로는 감소할 전망 ▶ [영업비용] 1조 7,602억원(-6.3% YoY, -3.4% QoQ) 예상. 비용 통제 기조 지속 ▶ 10월부터 월 4,900원 멤버십 서비스 개시. 기존 이모티콘 플러스나 톡클라우드를 이용하던 사용자들에게는 가입 유인이 있겠으나 그 외 사용자들을 모객하기 위해서는 추가적인 서비스 확장이 필요. 점진적으로 확대할 계획 ▶ 인적분할 승인 임시주주총회가 12/17(목)로 예정되어 있어 불확실성이 잔존하고 있으며 Agentic AI 사업 확장이 더디기 때문에 연말까지 주가 상승은 제한적일 전망 ♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: < https://buly.kr/EzlfPST >

[다올투자증권 자동차/이차전지 유지웅] ★ LG에너지솔루션(373220) - 3Q26 잠정실적 발표: 매출 가속 시작 ▶ 투자의견 BUY 및 적정주가 62만원 유지. 4Q26 ESS 수주 모멘텀(90GWh 가이던스 달성에 70GWh 필요)과 폴란드 공장 가동 증가에 따른 Non-AMPC 영업이익 BEP 돌파로 주가 재평가 가능성 공존 ▶ 3Q26 매출액 및 영업이익은 각각 9.6조원(YoY +59%, QoQ +27%), 7,560억원 기록. 당사 추정치 2,570억원 대비 큰 폭 상회 ▶ AMPC 제외 영업이익은 3,391억원, 역산 시 AMPC 약 4,170억원 인식 추정. 4천억원 이상 추정되는 일회성 OEM발 보상금 포함, 이를 제외한 Non-AMPC 영업이익은 -1천억원 내외 추정(vs 2Q26 -1,280억원) ▶ 중대형 EV 매출은 유럽/아시아 출하 증가로 QoQ +10% 내외, ESS는 미시건과 테네시 JV 전환 본격화로 QoQ +50% 내외 증가 추정 ▶ 3Q26 ESS 매출액 약 3.1조원(YoY +600%) 추정. 연말 기준 5개 사이트에서 ESS 생산 예정, 연간 ESS 매출 ‘26년 10조원, ‘27년 15조원 예상 ▶ ‘27년부터 추가 고정비 발생하는 ESS 전환 사이트가 없어 본업 이익마진 개선세 뚜렷할 전망 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → https://buly.kr/9tDgxl9

[한국콜마(161890)/ BUY(유지)/ TP 19만원(유지)/ 다올 화장품 박종현] ★ 한국 중심 성장 지속 ▶ Preview 3Q26E 매출액 8,447억원(YoY +24%, QoQ -2%), 영업이익 906억원(YoY +55%, QoQ -18%)으로 컨센서스 부합 전망. OPM 10.7%로 QoQ -2.1%p. 해외 3개 법인(미국·중국·캐나다) 영업손익이 2Q26 흑자 34억원에서 3Q26E 적자 42억원으로 돌아서며 QoQ 감익 197억원 중 76억원을 차지. 기존 추정 대비 매출액 207억원, 영업이익 16억원 하향 [중국] 매출액 306억원(YoY -4%, QoQ -47%), 영업적자 20억원으로 적자 전환. 기존 추정 525억원 대비 매출액을 크게 낮추고 적자폭도 10억원에서 20억원으로 확대 반영. [캐나다] 매출액 88억원, 영업적자 9억원으로 부진 지속. [미국] 영업적자 13억원으로 YoY 적자폭은 줄었으나 신규 고객 매출의 손익 기여는 아직. [한국] 매출액 4,338억원, OPM 15.1%로 견조 ▶ 투자의견 관세청 기준 3Q26 기초와 기타 수출은 각각 YoY +34%, +66% 증가하며 K뷰티 수출 호조세를 입증. 상고하저의 계절성을 희석하며 성장 입증 해외 법인이 이익의 변동성을 키우는 구간이나 연결 이익의 중심은 한국 별도. 3Q26E 한국 영업이익 655억원이 연결 영업이익의 72%. 적정주가 19만원·투자의견 BUY 유지 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/1RHJsSX > * 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >

[화장품(Overweight)/ 다올 박종현] ★ Issue & Pitch: Reddit으로 본 K뷰티 AS-IS ▶ 미국 최대 스킨케어 커뮤니티 r/SkincareAddiction에서 K뷰티 언급 글 비중은 5~9월 11~17%로 서양 더마 3강(17~24%)의 3분의 2 수준. 월별 등락 방향이 서양 더마 3강과 같고 격차도 유지돼, 확산보다 정착 국면으로 판단 ▶ 대형 서브 K뷰티 언급 글 1,784건 중 보습·장벽 77%, 클렌징 55%, 선케어 53%가 함께 언급된 반면 색조 7%, 기기 4%에 그침. K뷰티의 자리는 기초 루틴의 한 칸이고, 여드름 같은 치료 영역의 정답은 여전히 처방약과 서양 더마 브랜드 ▶ K뷰티 전문 서브 3곳의 구매처 언급 비중은 5월에서 9월 사이 YesStyle 4.5%→7.0%, 그 밖의 K뷰티 전문몰 2.0%→4.2%로 오르고 아마존은 2.3%→0.9%로 하락. 9월 미국 Olive Young 글로벌몰 이용 제한 글과 Sephora 매장 Olive Young 곤돌라 입점이 겹치며 채널 재편 진행 ▶ Aestura(아모레퍼시픽)는 장벽 크림 추천으로 가장 긍정적, medicube(에이피알)는 인지도 대비 광고 피로·기기 CS 불만이 부담. 9월 PDRN 회의론·표기 논란은 아직 대화 전체로 번지지 않았으나 K뷰티 공동의 관리 과제 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/AlnTrhA > * 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >

[제약/바이오(Overweight) | 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363] ★ 바이오시밀러 9월 미국 처방 실적 ▶ Infliximab 점유율(IV시장 기준): Remicade 47.0%, Inflectra 30.6%, Renflexis 10.8%, Avsola 11.7% (수량 기준) ▶ Remicade 52.6%, Inflectra 32.0%, Renflexis 9.0%, Avsola 6.5% (금액 기준) *Institutional 기준으로 retail은 제외한 수치 ▶ Rituximab 점유율: Rituxan 23.3%, Truxima 39.1%, Ruxience 32.4%, Riabni 5.2% (수량 기준) ▶ Rituxan 26.7%, Truxima 40.3%, Ruxience 28.4%, Riabni 4.5% (금액 기준) ▶ Trastuzumab 점유율: Herceptin 9.4%, Kanjinti 33.7% Ogivri 21.5%, Trazimera 24.7%, Herzuma 7.3%, Ontruzant 3.4% (수량 기준) ▶ Herceptin 12.7%, Kanjinti 39.8%, Ogivri 17.5% Trazimera 19.1%, Herzuma 6.9%, Ontruzant 3.9% (금액 기준) ▶ Bevacizumab 점유율: Avastin 12.4%, Mvasi 57.5%, Zirabev 23.9%, Vegzelma 6.2% (수량 기준) ▶ Avastin 11.2%, Mvasi 59.7%, Zirabev 22.5%, Vegzelma 6.5% (금액 기준) ▶ Adalimumab 점유율: Humira 0.0%, Humira CF 41.7%, Hadlima 19.0% Hyrimoz 14.5%, Amjevita 4.2%, Clytezo 7.3%, Yuflyma 11.4%, Hulio 0.7%, Yusimry 0.8%, Idacio 0.3% (수량 기준) ▶ Adalimumab 점유율: Humira 0.1%, Humira CF 81.4%, Hadlima 5.3% Hyrimoz 5.4%, Amjevita 1.6%, Clytezo 2.6%, Yuflyma 3.2%, Hulio 0.2%, Yusimry 0.2%, Idacio 0.2% (금액 기준) ▶ Ranibizumab 점유율: Lucentis 76.0%, Byooviz 2.9%, Cimerli 24.0% (수량 기준) ▶ Lucentis 94.6%, Byooviz 2.4%, Cimerli 3.1% (금액 기준) ▶ Ustekinumab 점유율: Stelara SC 27.5% Stelara IV 0.1%, Wezlana 1.9%, Steqeyma 16.4%, Pyzchiva 6.9%, Selarsdi 10.0%, Yesintek 35.5%, Imuldosa 0.3%, Otulfi 1.4% (수량 기준) ▶ Ustekinumab 점유율: Stelara SC 74.8% Stelara IV 1.2%, Wezlana 1.5%, Steqeyma 5.9%, Pyzchiva 2.8%, Selarsdi 4.0%, Yesintek 9.2%, Imuldosa 0.1%, Otulfi 0.5% (금액 기준) ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 → <https://buly.kr/1y1aoki>

[다올투자증권 자동차 유지웅] 10/12(월) 데일리NEWS [완성차] ■車 라인 로봇에 내주는 테슬라…현대차는 자동차·로봇 동시 확장 https://buly.kr/APxxRMY ■독일도 승인 수순…테슬라 FSD, 유럽서 순항할까 https://buly.kr/EzlewZ1 ■미국 관세에 멕시코 자동차 수출 12% 급감…기아는 미국 의존 낮춰 선방 https://buly.kr/DwH6Wn7 ■테슬라 비상탈출·임시번호판에 BYD 中 정보 이전 논란…국감 질타 https://buly.kr/8Iyrfb5 [부품/타이어] ■북미서 매일 타이어 92만 개 쏟아진다…한국 연구개발 기지 주목받는 사연 https://buly.kr/B7czMoA ■현대모비스 3Q 영업익 17%↑ 전망…4Q '로봇 액추에이터' 본격화 기대 https://buly.kr/5UKjyiu [배터리/2차전지] ■LFP부터 전고체까지…K배터리, ‘소재 공급망’ 다시 짠다 https://buly.kr/3NLeCpY ■LG에너지솔루션, 캐나다산 리튬 정광 24만톤 확보…전기차 70만대분 https://buly.kr/DlMM4vp ■에코프로, 1조5천억원 투자한 헝가리 공장 어쩌나…가동 4개월만에 영업중단 https://buly.kr/7QP4lZi ■유럽 LFP 배터리 채택 확대 … 中 배터리·완성차 동맹에 K배터리 위협 https://buly.kr/E7Bs2bG [글로벌] ■중국과 EU, 중국산 하이브리드 자동차 수출을 절반으로 줄이기로 합의 https://buly.kr/450g87v ■테슬라, 유럽 내 소프트웨어 승인 추진하며 ‘완전자율주행’을 ‘운전자 보조’로 명칭 변경 https://buly.kr/DwH73ox ■미국에서는 전기차 판매가 미지근한 반면, 유럽에서는 왜 뜨거운가 https://buly.kr/FsLRqoR ■스텔란티스 CEO, 웨이브(Wayve)와의 제휴로 자율주행 비용과 개발 기간 단축 가능하다고 언급 https://buly.kr/6ik2qOk * 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다

[HD현대마린솔루션(443060)/BUY(유지)/TP 310,000원(상향)/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308] ★ HD현대마린엔진(443060) : Goltens를 품고, 이제 남의 배도 탐한다 ▶ Issue: 3Q26 프리뷰. Goltens 인수의 의미 ▶ Pitch: > 첫 대형 M&A를 통해 본 업의 사업영역 및 경쟁력 확대를 도모 > 힘센엔진의 미국 DC 진출에 따른 성장 기울기에, M&A는 또 얼마나 보태질는지 기대 ▶ Rationale 일부 > 3Q26는 매출액 5,528억원(YoY +8%, QoQ -5%), 영업이익 924억원(-1%, -5%), AM솔루션 매출 2,681억원(+10%, 3%)으로 환율 영향을 반영해서 낮춤 > Goltens 인수 - 유통 채널을 통해 동사의 부품•친환경 개조•디지털 솔루션을 교차판매하고, - HD현대 그룹의 기존 선박•엔진 고객에게 정비 서비스를 제공하는 양방향 시너지가 기대 - 특히 HD현대 그룹 밖의 타사 엔진•기자재까지 대응하는 Goltens를 통해 Non-captive 선박 시장으로 확장을 기대 - 또한 육상발전 O&M과 AI 데이터센터 발전설비 MRO도 새로운 성장축으로 제시 ▶ Rationale: 보고서 참조 ▶ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스: < https://bit.ly/HMS3Q26PRE > * 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS

[조선 Weekly/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308] ★ 다올 선박: 탱커 스팟운임 신고가 경신, Karpowership의 FSRU 개조 ⚓ 주시 뉴스 ▶ 선가, 실적, 캐파 △ 울트라막스 컨선 5주 연속 하락, 중고선가지수는 또 1P 상승 ▲ 24년 선령 VLCC 73백만달러 매각. 2025년 초 대비 3배 상승 ▶ 그린쉽 ▲ HD현대중공업, SMR 추진 사용화 위해 11개 기관과 사업 착수 ▶ LNG △ 2026년 1~9월 LNG선 발주 73척 달성 △ QatarEnergy의 NFE 1번 train 곧 가동 △ 호르무즈 해협 LNG선 21건으로, 전쟁 이후 최고치 △ BW LNG와 Marubeni, 스팀터빈 LNG선 폐선 ▶ 가스선 △ 말련 Petronas CEO, 중동과 에너지 위기는 2027년까지 혼란 지속 전망 ▶ 컨테이너 △ Premier Alliance 수에즈 운하 및 홍해 항로 복귀를 결정 ▶ 탱커 △ 그리스 Carlova, 일본 이마바리에 아프라막스 탱커 2척 발주 ▲ VLCC TEC가 937,767달러/일로 사상 최고치 경신 ▲ VLCC 운임 급등으로, 중소형 탱커 수요 증가 ▶ 해양/디펜스/바람 △ Golar LNG, 4번째 FLNG 개조할 LNG선 인수 △ Seatrium은 Excelerate Energy로부터 LNG-FSRU 개조 2건 수주 ▽ 싱가포르 Seatrium이 Karpowership의 FSRU 개조 수주. 9척 LOI 중 2번째 계약 ▶ 기타 △ HD현대, 이상균 HD현대중공업 부회장을 조선 총괄 부회장으로 선임 < ☞ https://bit.ly/DOS843 > * 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS

[다올투자증권 조선/기계/방산 최광식] 10/8(목) 데일리뉴스 🛳 조선 [TradeWinds] Chinese auto giants line up $2.5bn haul to drive car carrier orders to new record ‘Do I take my gazillion a day?’: Sinokor and Angelicoussis deals lift record Atlantic VLCC rates Texas oil trader reveals $2bn plan to buy up to 15 tankers Dynacom VLCC hits the jackpot with $76m Trafigura spot deal in US Gulf [Upstream] Golar buys carrier to convert into fourth FLNG vessel Yinson opens $1.46 billion bond sale to refinance Agogo FPSO Sea Lion partner pays $44 million for stake in FPSO Valaris adds $220 million in contracts as it drops two rigs 🚢 조선 9월 한국 선박 수주 반등…중국, 올해 누적 4분의 3 점유 https://tinyurl.com/2ahrafsw "빈 도크가 없다"… K-조선, VLCC 폭발적 수주로 '2030년 잔고'까지 꽉 채웠다 https://tinyurl.com/29uzspr2 다우-삼성중공업, 'FLNG 기술' 협력…해양플랜트 사업 공동 발굴 https://tinyurl.com/248b5nea 美안두릴, 66억불 첨단 잠수함 조선소 계획…트럼프 "2차대전 이후 최대" https://buly.kr/C0Cl3Gg HD현대重, 11개 기관 손잡고 SMR 해양실증센터 구축 https://buly.kr/4FvQ9C4 HD현대, 이상균 조선사업 총괄 부회장 선임…사장단 인사 https://tinyurl.com/2a2dxs5h 🚀 방산 발사대부터 총조립까지…HD현대•KAI•현대로템, 누리호 5차 성공 이끌었다 https://tinyurl.com/2cwdvey4 해외에서 인정한 K2 전차… 현대로템 "미래는 유무인 체계로" https://tinyurl.com/275eoqvx KAI, 국제우주대회 참가…위성 플랫폼 3종 전시 https://tinyurl.com/25gzuu9v 방사청, LIG D&A 제재 이달 말 심의…행정제재 저울질 https://tinyurl.com/248dr82d * 위 내용은 보도된 사실의 단순요약으로 별도의 컴플라이언스 절차 없이 제공됩니다

[DAOL 10/8 Morning Brief] ▶️ 미국증시: Dow (-0.66%), S&P500 (-0.22%), Nasdaq (-0.22%) -미국증시, 프랑스발 금리 급등 여파로 하방 압력을 받았으나, AI 실적 기대에 따른 저가 매수세 유입과 미 국채금리 진정으로 낙폭 축소 마감 -9월 FOMC 의사록 공개. 많은 참가자는 더 높은 금리가 인플레이션이 지속적으로 목표를 상회하는 것에 대한 보험적 역할을 할 것에 동의. 소수 참가자는 시장 기능 장애가 발생할 경우, 이를 해결하기 위해 연준의 커뮤니케이션을 강화해야한다고 발언 -미 국채 10년물, 응찰률 2.77배(이전: 2.71배, 낙찰금리 5.3%(이전: 4.834%)에 390억달러 규모 발행 -마이크론, DA 데이비슨이 AI 확대로 2027~2028년에도 메모리 수요가 공급을 크게 웃돌 것으로 전망하며 목표주가를 상향하자 +4.1% 상승 -메타, 플로리다주가 14세 미만의 페이스북·인스타그램 이용 차단과 청소년 이용시간 및 무한스크롤·자동재생 제한 등을 법원에 요청했다는 소식에 -2.4% 하락 -아마존, 프라임 빅딜 데이에서 견조한 소비와 주문금액 증가가 확인되고 광고 지출도 크게 늘어난 것으로 추정되며 리테일·광고 매출 확대 기대에 +1.4% 상승 -S&P500, 헬스케어 +1.1%, 재량소비재 +0.2% vs 산업 -2.1%, 소재 -1.5% ▶️ 미국국채: 2yr 4.768%(-2.9bp), 10yr 5.284%(+0.4bp) -미 국채금리, 프랑스 재정 우려에 따른 유럽발 국채 매도세·스페이스X의 대규모 회사채 발행으로 장기물 위주 상승했으나, 10년물 입찰 흥행에 상승폭 축소 ▶️ FX: JPY 158.08(-0.01%), EUR 1.12(-0.55%), Dollar 102.26(+0.42%) -달러 인덱스, 유럽 채권시장 불안에 따른 유로 약세 속 강세 ▶️ Commodity: WTI $88.28(-1.30%), Brent $100.2(-0.38%) -WTI, IEA가 전략비축유 방출 가속 및 추가 방출 가능성을 언급하자 하락 ♣ 주식: https://buly.kr/3CQsFAW ♣ 채권: https://buly.kr/5UKizTh

[LG전자(066570) | BUY(유지) | TP 27만원(상향) | 다올투자증권 전기전자 김연미] ★ LG전자 3Q26 잠정실적 Review - 오히려 뚜렷해진 27년 방향성 ▶️ 3Q26 리뷰 - 연결 매출액 23.8조원, 영업이익 7,818억원으로 영업이익 컨센서스 1조 412억원을 25% 하회 - 주요 원인은 연결 자회사 실적 부진과 AI DC 냉각•로봇 등 신사업 투자 비용 증가 - 별도 영업이익은 약 7,018억원(OPM 4%)으로 추정. 가전·TV·VS는 수익성 중심 운영으로 별도 본업의 이익 체력 유지 - MS는 프리미엄 출하 확대와 원가 절감 효과로 3분기에도 흑자 기조 지속 ▶️ AI DC 냉각, 쇼티지가 만든 기회 - 연말까지 수주가 수조원대로 확대됨에 따라 현 CAPA 대비 빠른 증설 추진 중. - 엔지니어링 및 양산 준비에 6~9개월 소요되는 만큼, 기존 약 6천억원 수주잔고는 1H27부터, 하반기 추가 수주는 2H27부터 순차적 매출 전환 예상 → 28년까지 빠른 외형 성장 가능할 전망 - AI DC 냉각 시장은 쇼티지 국면에 진입하며 공급자 우위 시장으로 재편. 후발주자 역시 점유율 격차를 좁힐 수 있는 환경으로 판단 - 특히 아시아 권역 DC 확대에 따라 기존 북미·유럽 사업자 중심 구도에서 대만·일본·한국 업체들의 점유율 확대 기회에 주목 ▶️ 로봇, 액추에이터부터 빠른 사업화 - 연말까지 액추에이터 대량생산 체제 구축 목표. 잠재 고객사들과 협의 중이며, 수주 확보 시 27년부터 초기 매출 발생 가능 - 본격적인 로봇 시장 개화 전까지 공급망 선점이 핵심인 만큼 빠른 사업화 속도에 주목 - 대량생산·품질·내구성 역량을 기반으로 하드웨어 공급망을 다변화하려는 북미·유럽 고객의 대안으로 부각 가능 ▶️ Valuation - 투자의견 BUY, 적정주가 27만원으로 상향. 12MF BPS 161,682원에 적정 P/B 1.7배 적용 - AI DC 냉각은 27년부터 대규모 수주가 매출로 전환되고, 로봇은 액추에이터 중심으로 공급망 진입 가능성이 높아지는 구간 → 본업 방어와 신사업 가시성 확대를 동시에 반영할 시점으로 판단 *보고서 원문 및 컴플라이언스: https://buly.kr/APxwSJh