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[교보증권 채권 전략 백윤민] 7월 금통위: 매의 얼굴, 그렇지 못했던 목소리 7월 금통위, 기준금리 2.75%로 25bp 인상(만장일치) 2026년 7월 한국은행 금융통화위원회는 기준금리를 2.75%로 25bp 인상 (만장일치). 예상보다 견조한 경제성장 흐름이 지속되는 가운데, 1) 국내 기대인플레이션을 안정적으로 제어하고, 2) 환율, 가계부채, 부동산 등 금융안정 리스크에 대응하기 위한 결정으로 판단 통방문: 성장의 눈높이는 추가 상향, 물가는 높은 수준 지속 한국은행은 반도체를 중심으로 수출과 설비투자가 높은 증가세를 이어가고 소비도 소득 여건 개선에 힘입어 회복세를 보이면서 성장세가 확대되고 있다고 평가. 특히 반도체 경기 호조에 따른 수출, 투자 개선이 지속될 것으로 예상하면서 올해 성장률이 지난 5월 전망치(2.6%)를 큰 폭 상회할 것으로 전망. 물가는 국제유가가 하락하더라도 누적된 비용 상승과 환율 부담, 소득 개선에 따른 수요 압력이 지속되면서 상당 기간 높은 수준을 이어갈 것으로 판단. 헤드라인 물가는 지난 5월 전망치(2.7%)에 대체로 부합하겠지만, 근원물가 상승률은 기존 전망치(2.4%)를 다소 상회할 것으로 예상 매의 얼굴, 그렇지 못했던 목소리. 추가적인 금리인상 시점 10월 유지 7월 금통위는 예상대로 한국은행 기준금리를 2.75%로 25bp 인상(만장일치). 당사는 한국은행의 추가 기준금리 인상 시점을 10월로 유지. 필자는 7월 금통위가 예상보다 완화적이었던 것으로 평가하며, 금번 금통위를 통해 시장에서 우려됐던 백투백(back-to-back) 인상 등에 대한 경계감은 다소 완화되었다고 생각 당초 물가와 금융안정 측면의 상방 리스크를 강조한 통방문이 예상보다 매파적으로 해석되고, 기자간담회 초반 신현송 총재가 "수요 측 물가 압력을 간과하지 말아야 한다"는 발언과 함께 "앞으로 몇 차례 회의가 다 살아있는 회의(live meeting)"라고 언급하면서 통화정책에 대한 경계감이 재차 강화. 시장금리도 이를 반영하면서 일시적으로 약세 전환 그러나 이후 향후 추가 금리인상의 시기와 폭이 경제지표와 대내외 금융여건에 따라 달라질 수 있다는 점이 강조되면서 통화정책에 대한 경계감도 재차 완화. 기자간담회에서 신현송 총재는 5월 기준금리 동결이 실기가 아니었다는 점을 분명히 언급. 그러면서 당시에도 금리인상은 가능했지만, 데이터를 좀 더 명확하게 확인한 이후 대응에 나섰다고 발언. 이를 보면 향후 경제지표가 금리인상을 명확하게 뒷받침하는 것이 아니라면 연속적인 금리인상 가능성은 제한적일 것으로 판단 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/ecoanl/20260716/20260716_B_20160009_1334.pdf