한국투자증권/기관영업부/이민근
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"공유하는 글들은 저의 개인적인 견해이며, 투자 결과에 대한 책임은 지지 않으니 참고용으로만 활용해 주시면 감사하겠습니다."
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“"공유하는 글들은 저의 개인적인 견해이며, 투자 결과에 대한 책임은 지지 않으니 참고용으로만 활용해 주시면 감사하겠습니다."”
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| 2 |  글로벌 경기는 ‘침체 회피’가 아니라 계속 컨센서스를 웃도는 구간.
Deutsche Bank 기준 글로벌 경제 서프라이즈 지수가 약 420거래일 연속 플러스를 유지. 2011년 약 520거래일에 이어 장기 기준으로도 매우 이례적인 흐름.
여기서 중요한 건 경제가 420일 연속 좋아졌다는 뜻은 아니라는 점. 실제 지표가 시장 예상보다 강한 상태가 장기간 이어졌다는 의미. 즉 시장이 성장 둔화를 예상해도 실제 데이터가 그보다 계속 견조하게 나온 셈.
이 흐름은 최근 금리 인하 기대가 후퇴하는 배경과도 연결됨. 고용·소비·성장이 예상보다 강하면 중앙은행 입장에서는 서둘러 완화할 이유가 줄고, 장기금리 역시 성장 프리미엄을 쉽게 내려놓기 어려움. | 1 798 |
| 3 |  지금 원유보다 더 큰 문제는 ‘디젤을 만들어 공급하는 능력’ 쪽으로 이동하는 모습.
유럽 디젤의 북해산 원유 대비 크랙 스프레드가 배럴당 $100을 넘어 사상 최고치. 남유럽 기준 $104 수준까지 상승했고, 불과 6월만 해도 유럽 디젤 크랙은 $40대였다는 점에서 상승 속도도 이례적.
원인은 단순한 유가 상승이 아님. 중동 정제·수송 차질 + 러시아의 디젤 수출 금지 연장 + 미국의 낮은 재고 + 제한적인 아시아 수출이 동시에 겹치면서 정제품 공급 자체가 부족해진 상황. 러시아는 디젤 수출 금지를 9월 30일까지 연장했고, 유럽은 러시아산을 대체하기 위해 미국·인도·중동산 의존도를 높여온 만큼 충격에 더 취약한 구조.
특히 S&P Global은 미국 동부의 디젤 재고가 사상 최저 수준까지 떨어진 점도 최근 유럽 크랙 급등의 주요 원인으로 지목. 결국 원유가 없어서가 아니라 원유를 필요한 정제품으로 전환하고 운송할 여력이 부족한 ‘Refining Bottleneck’에 가까운 상황.
투자 관점에서 정유사에는 높은 크랙이 마진 측면에서 우호적이지만, 매크로에는 반대. 디젤은 화물운송·농업·건설·산업 활동에 광범위하게 사용되기 때문에 높은 가격이 지속되면 물류비와 생산비를 통해 물가로 전이될 가능성. 최근 Fed의 금리 인하 기대가 후퇴하는 상황에서 또 하나의 공급발 인플레이션 변수.
결국 이번 에너지 충격의 핵심은 ‘Brent $100 여부’보다 ‘정제품 크랙이 얼마나 오래 높은 수준을 유지하느냐’로 이동하고 있음. 원유 가격이 안정되더라도 디젤 크랙이 내려오지 않는다면 소비자가 체감하는 에너지 인플레이션은 쉽게 꺾이지 않을 수 있음.
다만 현재 크랙에는 중동·러시아 공급 차질과 낮은 재고가 상당 부분 반영된 상태. 유럽 정유설비 유지보수가 끝나고 러시아 수출 제한이 완화되거나 미국 재고가 회복되면 크랙은 원유보다 빠르게 정상화될 수 있음. 반대로 가을 정기보수까지 공급 차질이 이어지는지가 가장 중요한 체크 포인트. | 1 416 |
| 4 |  미 국채 시장의 구조가 ‘장기 보유자 중심’에서 ‘레버리지 투자자 중심’으로 바뀌는 중.
중국의 미 국채 보유 비중은 2013년 약 11% → 2% 수준으로 급감한 반면, 헤지펀드는 4%대 → 8%대로 확대. 중국·중앙은행의 외환보유액 운용을 헤지펀드가 일부 대체하는 그림.
문제는 자금의 성격. 중앙은행 자금은 상대적으로 장기·비가격 민감적이지만, 헤지펀드 포지션은 repo 조달과 레버리지에 민감. 평상시에는 국채 수요를 공급하지만 스트레스가 발생하면 빠르게 매도 주체로 전환될 수 있음.
특히 국채 가격 하락 → 증거금·담보 부담 증가 → 디레버리징 → 추가 매도 → 금리 급등으로 이어지는 자기강화 구조가 가능.
결국 장기금리의 방향 자체는 인플레이션·Fed·재정적자·국채 공급이 결정하겠지만, 금리가 움직이는 속도와 진폭은 레버리지 포지션 때문에 과거보다 커질 수 있는 구조로 변하고 있다고 볼 수 있음.
미 국채의 문제는 단순히 중국이 덜 사는 것이 아니라, 그 빈자리를 메우는 자금이 Patient Capital에서 Leveraged Fast Money로 바뀌고 있다는 것.
다만 헤지펀드 보유분 상당수가 현물 롱·선물 숏의 베이시스 트레이드라는 점은 구분 필요.
따라서 헤지펀드 보유 증가 자체가 곧바로 방향성 국채 수요 증가나 구조적 금리 상승을 의미하는 것은 아님. | 1 145 |
| 5 |  +4뉴욕증시는 강한 고용이 연준의 금리 인상 가능성을 다시 끌어올리면서 하락했습니다. 다우는 0.51% 내린 53,414.25, S&P500은 0.38% 하락한 7,718.60, 나스닥은 0.29% 밀린 26,506.99에 마감했습니다. 반면 나스닥100은 0.21%, 러셀2000은 0.25% 상승해 시장 전반의 투매보다는 대형주 내부의 차별화가 두드러졌습니다. 공포탐욕지수도 전일 35에서 42로 회복돼 위험회피 심리가 크게 확산되지는 않았습니다.
업종별로는 산업재 0.41%, 기술 0.23%가 상승한 반면 임의소비재 1.26%, 헬스케어 1.04%, 에너지 0.98%, 필수소비재 0.96%, 커뮤니케이션서비스 0.94%가 하락했습니다. 이날 핵심은 반도체의 독주였습니다. GPT-6 Astra 공개를 계기로 AI 모델 경쟁과 인프라 투자 사이클의 지속성에 대한 신뢰가 재차 강화되면서 필라델피아 반도체지수는 3.37% 급등했습니다. 샌디스크 11.90%, KLA 7.32%, 마벨 7.05%, 마이크론 6.10%, 램리서치 5.12%, AMD 4.69%, 엔비디아 0.84%가 상승했고 SK하이닉스 ADR도 8.14% 뛰었습니다. 반면 애플은 2.51%, 마이크로소프트 2.04%, 알파벳 1.11% 하락했고 테슬라는 사이버캡 안전성 조사 부담으로 5.92% 급락했습니다. 금리 상승이라는 역풍에도 메모리·장비·AI 반도체로 자금이 집중됐다는 점이 특징적이었습니다.
8월 비농업 고용은 16만2천명 증가해 예상 5만6천명을 크게 웃돌았고 실업률은 4.1%를 유지했습니다. 이에 9월 25bp 금리 인상 확률은 49.4%에서 58.4%로 상승했습니다. 2년물 국채금리는 4.70bp 오른 4.3790%, 10년물은 2.10bp 상승한 4.7840%, 30년물은 0.30bp 오른 5.2460%를 기록하며 베어 플래트닝이 나타났습니다. 다만 시장은 오는 11일 CPI가 실제 인상 여부를 결정할 핵심 변수로 보고 있습니다.
달러인덱스는 0.18% 오른 99.145를 기록했고 달러엔은 156.239엔으로 0.31% 상승했습니다. 유로달러는 1.16145달러로 0.12% 하락했습니다. 고용 서프라이즈와 단기금리 상승이 달러를 지지했지만 CPI를 앞두고 장중 상승폭은 일부 축소됐습니다.
WTI는 0.20% 오른 배럴당 91.48달러로 5거래일 연속 상승했고 브렌트유는 0.80% 오른 96.28달러에 마감했습니다. 예멘 정부군과 후티 반군의 충돌로 바브엘만데브 해협의 지정학적 위험이 재부각됐지만 아직 실제 공급 차질보다는 위험 프리미엄이 유가를 지지하는 국면입니다. | 1 974 |
| 6 | Live: Dow tumbles more than 260 points after strong jobs report reignites rate hike fears https://www.cnbc.com/2026/09/03/stock-market-today-live-updates.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard | 1 638 |
| 7 |  Silver, gold, and South Korean equities led gains in August.
7월에 빠진게 얼만데... | 2 154 |
| 8 |  +4뉴욕증시는 크리스토퍼 월러 연준 이사의 예상 밖 비둘기파 발언에 금리 인상 우려가 완화되며 이틀 연속 상승했습니다. 다우는 1.18% 오른 53,686.11, S&P500은 1.06% 상승한 7,747.71, 나스닥은 1.40% 뛴 26,584.06에 마감했습니다. 월러가 향후 물가 지표가 둔화 흐름을 이어가면 9월 금리 동결을 지지할 수 있다고 밝히자 위험선호가 빠르게 회복됐고 VIX도 14.32로 5.79% 하락했습니다.
업종별로 임의소비재 1.58%, 금융 1.55%, 커뮤니케이션 1.51%, 기술 1.25% 등 경기민감·성장주가 동반 강세였고 에너지 -0.72%, 소재 -0.46%는 부진했습니다. 테슬라가 5.42%, 메타 3.01%, 마이크로소프트 2.68%, 엔비디아 1.80% 올랐고, 엔비디아는 허깅페이스를 130억달러에 인수하기로 했습니다. 반면 브로드컴은 매출 가이던스 실망으로 2.75% 하락했습니다. 로빈후드 16.57%, 코인베이스 10.14% 급등도 위험선호 회복을 보여줬습니다.
미 국채 10년물은 3.2bp 내린 4.763%, 2년물은 5.4bp 하락한 4.332%로 불 스티프닝을 보였습니다. 9월 25bp 인상 확률은 63.2%에서 50.4%로 낮아졌습니다. 다만 8월 ISM 서비스업 PMI가 55.4로 예상 54.3을 웃돌고 물가지수도 72.6까지 올라, 장중 4.73%까지 밀렸던 10년물 금리는 낙폭을 일부 되돌렸습니다.
달러인덱스는 0.60% 하락한 98.967로 99선을 밑돌았습니다. 월러 발언에 미국 단기금리가 떨어진 데다 BOJ 금리 인상 기대와 일본 당국의 개입 경계가 겹치며 달러-엔은 1.90% 급락한 155.751엔을 기록했습니다.
WTI는 미·이란 갈등 장기화 우려와 약달러 영향으로 0.32% 오른 배럴당 91.30달러로 4거래일 연속 상승했고, 브렌트유는 0.12% 내린 95.52달러에 마감했습니다. | 2 509 |
| 9 | Live: S&P 500 posts back-to-back gains as Treasury yields retreat https://www.cnbc.com/2026/09/02/stock-market-today-live-updates.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard | 1 707 |
| 10 | 브로드컴 CEO 컨콜 코멘트:
• 2026회계연도 AI 사업 매출 전망치 560억달러에서 580억달러로 상향 조정
• 향후 몇 년 동안 매년 수백억개 TPUs 인도
• 앤트로픽은 2027년 5GW TPU 배치 예상. 이 회사는 2027년에 브로드컴의 최대 반도체칩 고객 될 것으로 기대
• OpenAI는 2028년 5GW 칩(Jalapeno+ 차세대 XPU 제품) 배치 예상.2028년 브로드컴의 두 번째 반도체칩 고객 될 것으로 예상
>> 시간외 플러스 전환
分析师电话会：博通CEO Hock Tan称，将2026财年人工智能业务营收指引从560亿美元上调至580亿美元。 未来数年，每年都将交付数百亿块TPUs。 预计Anthropic将在2027年部署5GW TPU，该公司有望仔2027年成为我们最大的芯片客户。 OpenAI也有望在2028年部署5GW芯片（Jalapeno+下一代XPU产品），该公司有望在2028年成为我们第二大芯片客户
https://wallstreetcn.com/articles/3780943#from=android | 1 785 |
| 11 |  +4뉴욕증시는 4거래일 만에 반등했습니다. 다우는 0.56% 오른 53,061.95, S&P500은 0.46% 상승한 7,666.60, 나스닥은 0.45% 오른 26,217.83으로 마감했습니다. 장중 10년물 국채금리가 4.821%까지 치솟았지만 이후 상승세가 진정되면서 저가 매수세가 유입됐고, VIX는 15.20으로 6.98% 하락했습니다. 다만 Fear & Greed Index는 33으로 여전히 ‘공포’ 구간에 머물러 반등에도 투자심리 자체는 신중했습니다.
업종은 부동산(-0.79%)을 제외하고 대부분 상승했습니다. 소재가 1.53%, 커뮤니케이션서비스가 1.16%, 헬스케어 0.79%, 금융 0.78% 올랐고 기술주는 0.33% 상승했습니다. 엔비디아가 3.21%, 마이크론 2.42% 오르며 반도체 반등을 주도했고 메타도 2.47% 상승했습니다. 델은 AI 사업 호조와 전망 상향으로 15.81% 급등한 반면, 팔란티어 -5.81%, 팔로알토 -9.28%, 크라우드스트라이크 -5.42% 등 소프트웨어·보안주는 약세를 보여 AI 내부에서도 하드웨어와 소프트웨어 간 차별화가 뚜렷했습니다.
8월 ADP 민간고용은 3만8천명 증가해 예상치 4만7천명을 밑돌았고, 베이지북도 고용이 “아주 약간” 증가했다고 평가했습니다. 윌리엄스 뉴욕 연은 총재가 최근 인플레이션을 고무적으로 평가하며 추가 인상에 신중한 태도를 보이자 9월 금리 인상 확률은 62.4%로 낮아졌습니다. 10년물 금리는 4.78% 수준, 2년물은 4.38%, 30년물은 5.27% 부근으로 내려오며 주식시장에 숨통을 틔웠지만 장기금리의 상승 추세가 꺾였다고 보기는 아직 이릅니다.
달러도 금리 하락을 반영해 약세였습니다. 달러인덱스는 0.12% 내린 99.565를 기록했고, 달러-엔은 레이트 체크 가능성이 제기되며 0.91% 급락한 158.769엔까지 내려 엔화 강세가 두드러졌습니다.
WTI는 0.88% 오른 배럴당 91.01달러, 브렌트유는 1.04% 상승한 95.63달러로 3거래일째 상승했습니다. 미·이란 긴장이 이어진 가운데 미국 원유재고가 예상보다 크게 감소한 점도 유가를 지지했습니다. | 2 407 |
| 12 | Live: Dow rises nearly 300 points to snap three-day slide as Treasury yields cool https://www.cnbc.com/2026/09/01/stock-market-today-live-updates.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard | 1 740 |
| 13 |  9월은 역사적으로 S&P 500의 계절성이 가장 약한 달
반대로 10월부터 계절성은 빠르게 개선. 상승 확률이 **10월 59% → 11월 62% → 12월 72%**로 높아지고, 특히 11월 평균 수익률은 역사적으로 가장 강한 축에 속함.
계절성으로는 제일 매수하기 좋은 시기 | 2 592 |
| 14 |  환율도 떨어지고 위스키를 싸게 살 기회들이 많아질거 같네요
문제는 내 잔고도 계속 줄어서... | 2 251 |
| 15 |  +4뉴욕 증시는 미국과 이란의 교전 격화로 유가와 글로벌 국채금리가 동반 급등하면서 9월 첫 거래일을 하락세로 시작했습니다. 다우는 0.79% 내린 52,766.88, S&P500은 0.71% 하락한 7,631.47, 나스닥은 1.03% 밀린 26,099.77로 마감했습니다. 미군의 이란 혁명수비대 시설 공습 이후 장중 낙폭이 다시 확대됐고, 금리 민감도가 높은 기술주의 부담이 상대적으로 컸습니다.
업종별로는 산업재·경기소비재·소재·기술이 1% 이상 하락한 반면 유가 급등을 반영해 에너지는 1.54% 상승했습니다. 필라델피아 반도체지수는 2.14% 하락했고 마이크론·AMD·Arm이 3% 안팎 밀렸습니다. 엔비디아는 1.39%, 테슬라는 3.22%, 마이크로소프트는 1.24%, 팔란티어는 3.47% 하락했습니다. 반면 애플은 신임 CEO 존 터너스 취임 기대와 상대적 방어주 수요 속에 2.53% 상승하며 차별화됐습니다.
7월 JOLTS 구인 건수는 727만1천건으로 예상 730만건을 소폭 밑돌았지만 전월 수정치보다 증가했고, 채용은 부진해 ‘고용도 해고도 적은’ 노동시장 흐름이 이어졌습니다. 8월 ISM 제조업 PMI도 54.6으로 예상 55.2를 하회했지만, 유가발 인플레이션 우려가 경기지표 둔화를 압도했습니다. 미 국채 10년물은 4.796%, 2년물은 4.394%, 30년물은 5.267%로 상승했고, 9월 금리 인상 확률은 68.2%까지 높아졌습니다.
달러도 금리 상승과 안전자산 수요를 반영해 강세였습니다. 달러인덱스는 0.264% 오른 99.685, 달러·엔은 160.226엔으로 상승했고 유로·달러는 1.15897달러로 하락했습니다.
WTI는 5.20% 급등한 배럴당 90.22달러, 브렌트유는 4.60% 오른 94.65달러를 기록했습니다. 호르무즈 해협 통항 감소와 미·이란의 보복 악순환이 공급 차질 우려를 다시 키웠습니다. | 2 631 |
| 16 | Live: Dow falls more than 400 points, oil rises after new U.S. strikes against Iran https://www.cnbc.com/2026/08/31/stock-market-today-live-updates.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard | 1 998 |
| 17 |  +1180도 달라진 원화 방향성 | 2 364 |
| 18 |  +1AI 데이터센터의 핵심 변수는 이제 ‘얼마나 많이 계획됐는가’보다 ‘그 계획이 실제로 얼마나 실행되느냐’로 이동 중.
DC Byte 기준 미국의 100MW 이상 대형 데이터센터는 현재 약 90개에서 향후 280개 안팎까지 증가할 계획. 특히 2026~2030년 사이 계획 물량이 빠르게 늘어나면서, AI CAPEX가 전력·송전·변압기·냉각·가스터빈·부지까지 광범위한 인프라 수요를 만들고 있는 상황.
다만 시장이 봐야 할 숫자는 280개 자체가 아니라 실제 착공·전력 연결·운영까지 도달하는 프로젝트 수. 계획된 CAPEX가 그대로 실적으로 전환되는 것은 아니며, 전력 확보·인허가·건설비·자금조달 여건에 따라 지연·축소·취소 가능성 존재.
특히 최근처럼 금리가 상승하면 단순히 AI 관련주의 PER만 낮아지는 것이 아니라 프로젝트 실행확률 자체가 떨어지는 효과가 발생. PF·회사채·리스 조달비용이 올라가면 프로젝트 IRR이 낮아지고, 경제성이 애매한 데이터센터부터 착공이 뒤로 밀릴 가능성.
결국 기업 이익은 대략 계획 CAPEX × 실행률 × 수주전환율 × 이익률로 결정되고, 주가는 여기에 다시 할인율이 적용되는 구조. 금리 상승은 실행률과 밸류에이션을 동시에 압박한다는 점이 중요.
이 과정에서 프로젝트별 차별화도 커질 가능성. Microsoft·Meta·Alphabet·Amazon 같은 하이퍼스케일러는 자체 현금흐름과 신용도가 높아 실행력이 상대적으로 견조한 반면, 네오클라우드·데이터센터 개발사·SPV처럼 외부 자금조달 의존도가 높은 영역은 금리 민감도가 훨씬 클 수 있음.
따라서 AI 인프라 기업도 단순한 백로그 규모보다 ① 고객 신용도 ② 확정 수주 여부 ③ 프로젝트 금융 종결 여부 ④ 전력 인입 확보 여부 ⑤ 실제 착공률을 봐야 하는 구간. 반대로 금융·전력·부지가 이미 확보된 프로젝트는 주변 계획이 취소될수록 오히려 희소성이 높아질 수 있음.
결국 지금 시장에서 커지는 디스카운트는 ‘AI CAPEX 성장률’ 자체보다 ‘계획된 CAPEX가 실제 이익으로 전환될 확률’에 대한 할인으로 보는 게 더 적절. 금리가 더 높아질수록 AI 인프라주의 핵심 지표도 백로그 규모 → 백로그 실행 가능성으로 이동할 가능성이 높음. | 18 938 |
| 19 |  +4뉴욕증시 3대 지수는 미국과 이란의 교전 재개로 유가와 장기금리가 동반 상승하면서 2거래일 연속 하락했습니다. 다우는 0.70% 내린 53,185.90, S&P500은 0.33% 하락한 7,686.14, 나스닥은 0.12% 밀린 26,370.89로 마감했습니다. 다만 공포탐욕지수는 50으로 중립에 머물렀고 VIX도 14.92에 그쳐 전면적 위험회피보다는 섹터 차별화가 두드러졌습니다.
에너지가 2.1% 오르고 기술도 0.3% 상승한 반면 통신서비스는 1.63%, 유틸리티는 1.18%, 산업재는 1.16% 하락했습니다. 테슬라는 5.5% 급등했고 엔비디아 1.49%, 마이크론 2.77%, AMD 1.10% 등 반도체가 강세를 보였습니다. 반면 아마존은 2.50%, 알파벳은 2.09%, 마이크로소프트는 1.22% 하락했습니다. 산불 책임 제한 법안이 막힌 PG&E는 20% 급락했습니다.
미국 10년물 국채금리는 3.5bp 오른 4.757%, 30년물은 4.1bp 상승한 5.249%로 올라 장기물 부담이 커졌지만 2년물은 0.2bp 내린 4.350%로 움직여 커브는 스티프닝됐습니다. 8월 댈러스 연은 제조업지수는 11.6으로 예상 1.6을 크게 웃돌았고, 9월 25bp 금리인상 확률은 66%대로 높아졌습니다.
달러인덱스는 0.23% 내린 99.423으로 워시 의장의 매파적 잭슨홀 발언 이후 급등분을 일부 되돌렸습니다. 달러엔은 159.751엔으로 하락했고 유로달러는 1.16163달러로 상승했습니다.
WTI는 2.83% 오른 배럴당 85.76달러, 브렌트유는 2.71% 상승한 90.49달러로 마감했습니다. 호르무즈 해협을 둘러싼 미·이란 충돌 재개가 공급 리스크를 다시 가격에 반영시켰습니다. | 2 363 |
| 20 | Live: Dow tumbles 370 points after U.S. strikes Iran, but index posts fifth straight winning month https://www.cnbc.com/2026/08/30/stock-market-today-live-updates.html?__source=iosappshare%7Ccom.apple.UIKit.activity.CopyToPasteboard | 1 911 |
