하나증권 통신 김홍식

[Web발신] (하나증권 김홍식) HFR - AI RAN에는 엔비디아만 있는 것이 아닙니다 - HFR에 대한 투자의견 매수, 목표주가 50,000원 유지 1) 미국 어퍼 C밴드 경매가 확정됐는데, 피지컬 AI 연계를 위해선 곧 AI RAN 산업 개화로 이어질 것으로 판단하며, 2) HFR은 통신장비 특화 LLM을 개발하여 통신사 피지컬 AI 니즈에 부합되고, 3) 미국 시장 규모와 장비산업 원가 구조 감안시 작은 M/S 확보로도 큰 폭의 이익 증가 및 주가 상승으로 이어질 것이기 때문 - AI RAN 종류는 다양, 통신사 피지컬 AI 니즈에 부합하는 AI RAN인지가 중요 미국에서 어퍼 C 밴드 경매가 확정. 피지컬 AI 활성화를 위해서인데, 복잡한 연산부담을 경감시키고 트래픽 지연 최소화하기 위해선 대용량 주파수만으론 충분치 않고 AI RAN도 필요. 미국내 AI RAN 개화 중인 것이고, 이번 과기부 실증 주 수행기관으로 선정된 HFR에 큰 호재. 그런데 일부 투자가들은 HFR의 AI RAN 진출 가능성 회의적으로 판단. AI RAN이 엔비디아-노키아 위주로 시장에 알려졌기 때문. 그런데 피지컬 AI 특성과 통신사 역학 고려시 HFR 진출 가능성은 충분 AI RAN은 크게 1) AI를 통해 RAN 효율 개선하는 AI for RAN, 2) RAN을 엣지컴퓨터처럼 사용하는 AI on RAN, 3) RAN에 탑재된 GPU 유휴자원을 서버로 사용하는 AI with RAN으로 구분 가능. 엔비디아-노키아 방식은 AI with RAN. 그런데 피지컬 AI의 대용량 연산과 초고속 통신을 감안하면 AI for RAN과 AI on RAN이 필수적이지 AI with RAN은 필수적이지 않음. 오히려 대규모 모델 구동에 비효율적. 해당 서버에서 소규모 로컬 모델만 구동 가능하면 GPU가 아닌 자체칩이 더 효율적. 즉, 통신사 입장에선 AI with RAN의 도입 타당성 낮은 편 - 기술이 아무리 좋아도 통신사가 선택하지 않으면 무용지물입니다 장비 선택은 통신사의 권한. 미국 통신3사 중 노키아 장비가 주류인 곳은 T Mobile 뿐이고, 전술한 이유로 미국내 타 통신사들이 엔비디아 주도의 AI with RAN 필요성에 회의적인 입장. AT&T은 2023년에 노키아 장비를 에릭슨 장비로 교체 오히려 통신사들이 오픈랜을 밀고있고, 에릭슨-후지쯔 원피니티와의 역학관계 고려시 HFR이 미국 AI RAN 수요를 확보할 가능성도 고려. 과기부 실증사업을 통해 글로벌 SI와 동일한 무대에 오른만큼, 작은 M/S 확보로도 큰 폭의 이익 증가와 주가 상승 가능 https://t.me/HanaResearchTelecom