Просто о ГЧП
Ir al canal en Telegram
Канал Ремира Мукумова. Новости, аналитика, кейсы из сферы государственных инвестиций. По поводу рекламы и материалов обращаться @RMukumov
Mostrar más1 609
Suscriptores
-124 horas
+37 días
+630 días
Carga de datos en curso...
Canales Similares
Nube de Etiquetas
Menciones Entrantes y Salientes
---
---
---
---
---
---
Atraer Suscriptores
julio '26
julio '26
+52
en 0 canales
junio '26
+31
en 0 canales
Get PRO
mayo '26
+29
en 0 canales
Get PRO
abril '26
+101
en 0 canales
Get PRO
marzo '26
+57
en 0 canales
Get PRO
febrero '26
+36
en 0 canales
Get PRO
enero '26
+33
en 0 canales
Get PRO
diciembre '25
+43
en 0 canales
Get PRO
noviembre '25
+85
en 0 canales
Get PRO
octubre '25
+39
en 0 canales
Get PRO
septiembre '25
+50
en 0 canales
Get PRO
agosto '25
+50
en 1 canales
Get PRO
julio '25
+56
en 0 canales
Get PRO
junio '25
+56
en 1 canales
Get PRO
mayo '25
+74
en 0 canales
Get PRO
abril '25
+49
en 2 canales
Get PRO
marzo '25
+43
en 1 canales
Get PRO
febrero '25
+31
en 0 canales
Get PRO
enero '25
+48
en 0 canales
Get PRO
diciembre '24
+55
en 1 canales
Get PRO
noviembre '24
+138
en 2 canales
Get PRO
octubre '24
+53
en 1 canales
Get PRO
septiembre '24
+59
en 0 canales
Get PRO
agosto '24
+28
en 0 canales
Get PRO
julio '24
+46
en 0 canales
Get PRO
junio '24
+38
en 0 canales
Get PRO
mayo '24
+39
en 0 canales
Get PRO
abril '24
+62
en 0 canales
Get PRO
marzo '24
+47
en 0 canales
Get PRO
febrero '24
+99
en 2 canales
Get PRO
enero '24
+23
en 0 canales
Get PRO
diciembre '23
+54
en 0 canales
Get PRO
noviembre '23
+55
en 1 canales
Get PRO
octubre '23
+8
en 0 canales
Get PRO
septiembre '23
+20
en 0 canales
Get PRO
agosto '23
+30
en 0 canales
Get PRO
julio '23
+9
en 0 canales
Get PRO
junio '23
+19
en 0 canales
Get PRO
mayo '23
+1
en 0 canales
Get PRO
abril '23
+2
en 0 canales
Get PRO
marzo '23
+3
en 0 canales
Get PRO
febrero '23
+1
en 0 canales
Get PRO
enero '23
+6
en 0 canales
Get PRO
diciembre '22
+5
en 0 canales
Get PRO
noviembre '22
+11
en 0 canales
Get PRO
octubre '22
+61
en 0 canales
Get PRO
septiembre '22
+3
en 0 canales
Get PRO
agosto '22
+3
en 0 canales
Get PRO
julio '22
+2
en 0 canales
Get PRO
junio '22
+8
en 0 canales
Get PRO
mayo '22
+7
en 0 canales
Get PRO
abril '22
+4
en 0 canales
Get PRO
marzo '220
en 0 canales
Get PRO
febrero '220
en 0 canales
Get PRO
enero '220
en 0 canales
Get PRO
diciembre '210
en 0 canales
Get PRO
noviembre '21
+1
en 0 canales
Get PRO
octubre '21
+6
en 0 canales
Get PRO
septiembre '210
en 0 canales
Get PRO
agosto '21
+514
en 0 canales
| Fecha | Crecimiento de Suscriptores | Menciones | Canales | |
| 28 julio | +5 | |||
| 27 julio | +2 | |||
| 26 julio | +3 | |||
| 25 julio | +2 | |||
| 24 julio | +2 | |||
| 23 julio | +3 | |||
| 22 julio | +2 | |||
| 21 julio | +3 | |||
| 20 julio | 0 | |||
| 19 julio | +4 | |||
| 18 julio | +2 | |||
| 17 julio | +3 | |||
| 16 julio | +1 | |||
| 15 julio | +1 | |||
| 14 julio | +1 | |||
| 13 julio | +2 | |||
| 12 julio | +3 | |||
| 11 julio | 0 | |||
| 10 julio | 0 | |||
| 09 julio | 0 | |||
| 08 julio | +1 | |||
| 07 julio | +1 | |||
| 06 julio | +2 | |||
| 05 julio | 0 | |||
| 04 julio | 0 | |||
| 03 julio | +1 | |||
| 02 julio | 0 | |||
| 01 julio | +8 |
Publicaciones del Canal
Repost from ADB Uzbekistan
![[O'Z] 🤝 Toshkentda Osiyo taraqqiyot banki ko‘magida davlat-xususiy sheriklik loyihalarini tayyorlash va amalga oshirish bo‘y](data:image/jpeg;base64,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)
+2
[O'Z] 🤝 Toshkentda Osiyo taraqqiyot banki ko‘magida davlat-xususiy sheriklik loyihalarini tayyorlash va amalga oshirish bo‘yicha o‘quv dasturining ikkinchi bosqichi boshlandi.
💻 Dastlab ishtirokchilar onlayn platformadagi o‘quv materiallarini mustaqil ravishda o‘rgandilar. 28-iyuldan 1-avgustgacha esa ular akkreditatsiyadan o‘tgan trenerlar bilan mashg‘ulotlarda qatnashadilar.
📚 Dasturda O‘zbekiston davlat tashkilotlarining 39 nafar vakili ishtirok etmoqda. Ular davlat-xususiy sheriklik loyihalarini tanlash va baholash, moliyaviy modellar ishlab chiqish, xatarlarni taqsimlash, xarid jarayonlarini tashkil etish hamda shartnomalarning asosiy shartlarini tayyorlash bo‘yicha bilim va ko‘nikmalarini oshiradilar.
🤝 Ta’lim davlat-xususiy sheriklik sohasidagi mutaxassislarni xalqaro sertifikatlash dasturi asosida tashkil etilgan. Olingan bilimlar ishtirokchilarga infratuzilma loyihalarini tayyorlash va davlat xizmatlari sifatini oshirishda xalqaro yondashuvlarni qo‘llashga yordam beradi.
__________
[RU] 🏗 В Ташкенте стартовал очный этап обучения по подготовке и реализации проектов государственно-частного партнёрства, организованного при поддержке Азиатского банка развития.
💻 Это второй этап программы. Сначала участники самостоятельно изучали учебные материалы на онлайн-платформе. С 28 июля по 1 августа они продолжат обучение вместе с аккредитованными тренерами.
📚 В программе участвуют 39 представителей государственных органов Узбекистана. Они изучат, как отбирать и оценивать проекты государственно-частного партнёрства, разрабатывать финансовые модели, распределять риски, организовывать закупки и готовить основные условия контрактов.
🤝 Обучение проходит в рамках международной программы сертификации специалистов по государственно-частному партнёрству. Полученные знания помогут участникам применять международные подходы при подготовке инфраструктурных проектов и повышении качества государственных услуг.
#ADB #Uzbekistan #PublicPrivatePartnership #CapacityBuilding
| 2 | 785 млн долларов внешнего займа — на содержание и средний ремонт дорог.
13 июля MIGA выпустила гарантии в пользу Standard Chartered, J.P. Morgan и Commerzbank под заём Банку развития Казахстана.
Средства уйдут в КазАвтоЖол — на содержание и средний ремонт около 7 700 км сети, включая участки коридора «Север – Юг» и Транскаспийского маршрута.
Часть программы на 2 млрд долларов, где есть ещё 200 млн евро от EIB. Для MIGA это крупнейшая сделка в Центральной Азии.
Новость хорошая, и начнём именно с этого.
1. Деньги пошли на содержание, а не на новое строительство — редкий и правильный приоритет: ленточку на отремонтированном участке не режут, поэтому такие расходы политически всегда проигрывают.
2. На 7 700 км теперь распространяются экологические и социальные стандарты MIGA.
3. Заявленное снижение аварийности на 20% экономически ценнее выигрыша во времени в пути.
4. И это первая совместная сделка MIGA с EIB — прецедент, который регион сможет тиражировать.
Теперь про структуру, потому что здесь интересно.
Какой это инструмент
MIGA выдала две гарантии Non-Honoring of Financial Obligations by a State-Owned Enterprise.
Это не страхование политических рисков, а кредитное усиление.
Не нужно доказывать экспроприацию или получать арбитражное решение — достаточно факта неплатежа по безусловному обязательству.
Значит, банки здесь не несут ни проектного, ни строительного риска, ни риска спроса.
В релизе это сказано прямо: гарантия дала доступ к условиям, которые иначе были бы недоступны.
Удешевление пришло от гарантии, а не от эффективности частного участника — и это нормальный, честный результат для такого продукта.
Это не ГЧП, и так и должно быть
Первый скрининг пройден: содержание дорог — публичное обязательство государства.
А вот по структуре — нет.
Ни тебе SPV, ни платёжного механизма, привязанного к результату, ни обязательства по жизненному циклу, ни проектного финансирования.
Это государственное заимствование с кредитным усилением.
Вполне себе уместный инструмент для содержания дорожной сети.
Просто не стоит записывать такие сделки в копилку ГЧП — мобилизация капитала, перенос риска и выигрыш в эффективности это три разные вещи, и здесь есть только первая.
Вопрос, который остаётся открытым
Регулярное содержание автодорог — это ежегодные операционные расходы. Средний ремонт — цикл в пять-восемь лет.
Финансируются они займом на существенно больший срок, в валюте, при том что источник погашения — тенговые трансферты из бюджета.
И масштаб.
По отраслевым оценкам, чтобы держать республиканскую сеть в нормативе, нужно 750–800 млрд тенге ремонтных работ ежегодно.
Финансирование содержания от нормативной потребности: 82% в 2023-м, 68% в 2024-м, 66% в 2025-м.
Доля республиканских дорог в неудовлетворительном состоянии за 2023 год выросла с 9% до почти 14%.
То есть заём закрывает кассовый разрыв примерно на год программы. А вот механизм, который этот разрыв создаёт, остаётся всё-таки прежним.
Здесь полезно развести два слова, которые по-русски слились в одно.
Financing — откуда деньги сейчас. Funding — кто платит в итоге. Сделка блестяще решает первое и не касается второго.
Чего в конструкции не хватило
7 700 км содержания — ровно тот масштаб, для которого существует OPRC: оплата подрядчику за состояние покрытия, а не за объём работ. Инструмент отработанный, экономия жизненного цикла в аргентинском и уругвайском опыте измеряется десятками процентов.
Показательно, что Концепция развития транспортно- логистического потенциала РК сама говорит о переходе к бюджетированию по фактическому состоянию и о выводе этих работ в конкурентную среду. Финансирование пришло, а модель закупки пока прежняя.
И отдельно — весогабаритный контроль. Разрушающее воздействие оси растёт примерно в четвёртой степени от нагрузки; тяжёлый трафик назван в релизе среди причин износа. Без реального контроля новый асфальт деградирует по старому графику.
На что смотреть дальше
• Изменится ли механизм финансирования отрасли?
• Появятся ли контракты с оплатой за состояние? • Заработает ли весогабаритный контроль?
Ответы на эти три вопроса определят, будет ли эффект от 2 млрд долларов длиннее одного ремонтного цикла.
А для Узбекистана и Кыргызстана, где дефицит содержания устроен похоже, схема выглядит воспроизводимой. Вопрос только в том, чтобы выбирать инструмент после ответа про funding, а не вместо него.
И стратегический вопрос: что важнее для сети в горизонте десяти лет — доступ к дешёвым деньгам или переход на контракты за результат?
Вот как-то так
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 218 |
| 3 | €45,5 млн, два недостроенных госпиталя и арбитраж ICC.
В последнее время много говорят про инфраструктурные проекты, которые реализуются за так называемое "связанное" кредитование.
Вот вам кейс.
Австрийская VAMED Engineering объявила, что идёт в суд ICC против правительства Гайаны.
Требование – €45,53 млн, из них не менее €19,5 млн по уже выставленным Interim Payment Certificates, остальное – variations, индексация, дополнительные работы.
Речь о двух контрактах Минздрава: €149 млн на педиатрический и материнский госпиталь в Джорджтауне и €150 млн на кампус New Amsterdam. В июне 2026 министерство выдало Notices of Intention to Terminate. Стройки стоят.
Кейс уже пошёл по инфраструктурным лентам с ярлыком «провал ГЧП». Ярлык неверный – и разобрать это полезнее, чем сам спор.
Что там на самом деле
Контракты – Design and Build. Подрядчик проектирует, строит и уходит. Ни эксплуатации, ни O&M, ни ответственности за жизненный цикл.
Платежи – по промежуточным сертификатам за выполненные работы. Не availability payment, не плата за результат. Обычная строительная схема FIDIC-типа.
Финансирование – экспортный кредит под гарантию UK Export Finance, кредитор UniCredit Bank Austria, заёмщик – само правительство Гайаны. Не SPV, не проектное финансирование. Долг лёг на бюджет в момент подписания.
И спор идёт в ICC – коммерческий арбитраж из договора. Инвестиции подрядчика здесь просто нет: он выполнял работы за деньги заказчика.
Убираем слово «частный» – и остаётся госзакупка в кредит.
Государство несёт стоимость, эксплуатацию, техобслуживание и всю остаточную стоимость актива. Подрядчик несёт риск выполнения работ, и то до момента сдачи.
Отдельно – про платёжный механизм. Кредитная линия и экспортное покрытие истекли в ноябре 2025, правительство их не продлило. Финансирование исчезло, платежи прекратились, стройка встала, начался арбитраж. В ГЧП эту точку закрывает финансовая модель и обязательства кредиторов перед проектной компанией. В схеме «государство заняло и построило» её не закрывает ничто, кроме бюджетной дисциплины заказчика.
Региональная параллель для нас с вами
Тот же продукт под другой этикеткой мы видим регулярно. Подрядчик строит, платёж с отсрочкой на 5–7 лет, финансирует экспортное агентство или банк страны поставщика. Проект презентуют как ГЧП – бюджет же не платит сегодня.
Но отсрочка платежа не передаёт риск. Это кредит. Прямое обязательство, которое должно стоять в фискальном периметре с первого дня, а не всплывать через пять лет в графе «прочие обязательства».
Гайана показывает, чем это заканчивается, когда внешнее финансирование обрывается раньше стройки.
Канал Просто о ГЧП @ppp_uzb | 237 |
| 4 | Две ноги электростанции
На прошлой неделе американская Glenfarne Group подала иск против Колумбии в ICSID – арбитраж Всемирного банка по инвестиционным спорам. Сумма пока не раскрыта. Предмет спора – не изъятие активов и не расторжение контракта, а решения государства на рынке газа.
Разбирали как пример при структурировании одной сделки. Решили, что вам тоже будет интересно.
Что за инвестор и что за активы
Glenfarne – частная энергетическая компания из Нью-Йорка. В Колумбии она владеет двумя газовыми электростанциями: Termoflores в Барранкилье на 610 МВт (куплена в 2019 году) и Termovalle в Пальмире на 241 МВт (2021 год).
Колумбийская энергосистема в основном гидро. Когда воды мало – а засушливый период там ожидают во второй половине 2026 года – именно газовые станции держат систему. Это не базовая генерация, это резерв и балансировка. По сути – страховка для всей страны.
Как устроена экономика такого проекта
Любая газовая станция стоит на двух опорах.
Первая – выручка.
Инвестор продаёт электроэнергию: по долгосрочному контракту с покупателем (PPA – power purchase agreement) либо на оптовом рынке, плюс получает плату за готовность мощности к работе. Это доходная сторона.
Вторая – топливо.
Станция без газа – просто груда металла. Поставки идут по отдельным контрактам (gas supply agreement), с фиксированными объёмами, ценой и приоритетом отбора.
И финансовая модель проекта складывается из обеих. Уберите одну - вторая перестаёт держать проект.
Где государство обычно ищет свои риски
Когда государство оценивает, сколько ему может стоить проект, оно почти всегда смотрит на доходную сторону.
Там всё видно и посчитано: платежи за доступность (availability payment), гарантия минимального дохода (MRG), государственные гарантии по обязательствам покупателя энергии.
Это классические условные обязательства – contingent liabilities. Они попадают в фискальный периметр, их считают в PFRAM, о них пишут в отчётах министерства финансов.
А топливо уходит в раздел «коммерческий риск проекта». Мол, договорились о поставках, хоть и с нашими госкомпаниями – сами и разбирайтесь.
Где риск оказывается на самом деле
Проблема в том, что на газовом рынке государство контролирует почти всё: регулируемую цену, порядок распределения объёмов между потребителями, условия импорта, правила исполнения контрактов на поставку.
И вот ключевое – ни одно из этих решений не является предсказуемым.
Регулятор меняет методику ценообразования. Правительство вводит приоритет распределения газа. Ведомство корректирует условия импорта. Никакой строки расходов не появляется, минфин ничего не согласовывает, в отчётности ничего не отражается.
Но экономика проекта после этого может измениться настолько, что инвестор идёт в международный арбитраж.
Что такое ISDS и почему это уже проблемная история для бюджета
Двусторонние инвестиционные соглашения и торговые договоры дают иностранному инвестору право судиться напрямую с государством – минуя национальные суды.
Это и есть ISDS, investor-state dispute settlement.
Разбирательство идёт в ICSID или другом арбитраже, решение обязательно к исполнению и признаётся более чем в 170 странах по Нью-Йоркской конвенции.
То есть регуляторное решение, которое нигде не считалось как обязательство, через несколько лет превращается во вполне конкретную сумму к выплате из бюджета.
Обязательство материализовалось не там, где его измеряли.
А как у нас?
В Узбекистане и Казахстане газовая генерация – опора системы. И на обеих опорах стоит государство: покупатель энергии – госкомпания, поставщик газа – тоже госкомпания.
Это не снижает риск. Это сокращает дистанцию между регуляторным решением и суверенным требованием. Когда обе стороны контракта так или иначе связаны с государством, спор о поставках топлива почти автоматически становится спором с государством.
Вопрос, который задали на стадии структурирования, а не на стадии спора: если завтра меняется режим поставки топлива – это коммерческий риск проекта или фискальное обязательство государства?
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 255 |
| 5 | Деньги для инфраструктуры бывают короткие и длинные. Их нельзя путать.
В свежем отчёте есть цифра: частные кредитные фонды на развивающихся рынках дают деньги в среднем на 2,5 года под 16% годовых. В США – на 4 года под 10%.
При этом четверть всех таких денег идёт в инфраструктуру: аэропорт в Мумбаи, платная дорога в Колумбии, трубопровод в Аргентине. Как так – короткие деньги в проекты, которые живут по тридцать лет?
Никак. Просто под одним названием прячутся два разных продукта.
Первый – короткий заём бизнесу. Дать компании денег на два-три года, взять высокий процент, выйти. Второй – инфраструктурный долг, отдельные фонды с другими сроками и другой доходностью. Растёт в основном первый.
Отсюда путаница. Слышим: «частный кредит бурно растёт, давайте позовём эти фонды в наши проекты». А растёт как раз то, что для концессии не годится.
Представьте: вы строите школу на 25 лет, государство платит вам фиксированную сумму каждый год, из неё вы гасите кредит. Кредит взяли на 2,5 года. Через 2,5 года его надо отдать целиком – а платежей от государства пришла только десятая часть. Значит, надо перезанять. По какой ставке – никто не знает. И так восемь раз подряд.
Но есть места, где короткие деньги как раз к месту.
Пока идёт стройка, объект ещё ничего не зарабатывает, а платить надо каждый месяц. Отсюда – короткий заём, который закрывает разрыв между началом работ и приходом основного банковского кредита. Или заём под возврат НДС: государство вернёт, но через полгода, а субподрядчикам платить сейчас.
Отдельная история – собственные деньги акционеров. Они обязаны вложить свою долю в проект, но замораживать её на все годы стройки никто не хочет. Эту долю временно закрывают займом, а акционеры возвращают его при вводе объекта.
Есть мезонин – промежуточный слой между кредитом и деньгами акционеров. Банк даёт максимум 70% стоимости, у инвестора нет остальных 30%. Мезонин закрывает разрыв: дороже банка, дешевле собственных денег.
И выкуп доли строителя. Подрядчик обычно входит в проект совладельцем – это его гарантия, что построит нормально. Но после ввода объекта ему нужны деньги на следующую стройку, а не двадцать лет управления школой. Фонд выкупает его долю. В отчёте это названо одним из главных драйверов сделок в Азии.
Общее у всех этих случаев одно: короткий срок отвечает короткой потребности. Построили, объект заработал – дорогой короткий долг заменили дешёвым длинным.
Наша проблема в том, что заменять нечем. Длинных денег в сумах или тенге почти не существует. И проект остаётся с валютным кредитом, тариф по которому собирается в национальной валюте – а разницу в итоге доплачивает бюджет.
В отчёте по всему постсоветскому пространству и Восточной Европе – 5% от общего объёма. Ни одной сделки в нашем регионе...
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 272 |
| 6 | 🇺🇿🇹🇯 Всемирный банк открыл набор стажёров в офисы в Ташкенте и Душанбе.
Кто может подать заявку – студенты выпускного курса магистратуры и аспиранты (PhD) университетов Узбекистана и Таджикистана.
Направление – команды по экологическому и социальному развитию (Environmental and Social Development). Стажировка оплачивается почасово, предусмотрены менторство и работа над реальными проектными задачами.
Какой бэкграунд ищут: экология, инженерная экология, социальные науки, землеустройство и земельное право, земельный кадастр, геоинформатика, публичная политика и смежные специальности.
Дедлайн – 12 августа 2026 года.
Зачем об этом здесь. Экологические и социальные стандарты в инфраструктуре – не приложение к проекту, а часть его рискового профиля. Land acquisition, переселение, оценка воздействия – именно на этих вопросах в регионе чаще всего сдвигаются сроки и растёт стоимость. Специалистов, которые понимают эту логику изнутри институтов развития, у нас по-прежнему мало.
Заявка
О программе WBG Pioneers
Пересылайте молодым, кому это может быть актуально
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 472 |
| 7 | 20 млн долларов на регион, где от общей воды зависят 40 млн человек. 21 июля Совет исполнительных директоров Всемирного банка одобрил проект CAWEC.
Сумма выглядит несерьёзно – если считать её деньгами на инфраструктуру. Но это не они.
И на этом примере хорошо видно, как банк вообще работает.
Получатель.
Деньги идут не стране, а Исполкому МФСА – региональной межправительственной организации. Нетипичная конструкция: обычно на другой стороне сидит суверен.
Инструмент.
Грант по линии IDA, не заём. Никакого долга на балансе, никаких contingent liabilities. Региональная координация не генерирует cash flow – вешать на неё фискальную нагрузку бессмысленно, и банк это понимает.
Логика.
Заявленный результат к 2031 году: до шести подготовленных трансграничных проектов, цифровизация водоучёта в бассейнах Амударьи и Сырдарьи, обучение до 100 специалистов. То есть финансируется не объект, а пайплайн.
По сути это preparation facility. Дешёвый вход, который определяет, куда потом пойдут дорогие деньги – АБР, ЕБРР, ЕАБР, при удачном раскладе частный капитал. Двадцать миллионов – цена превращения общей проблемы в набор структурированных проектов.
Теперь неудобная часть.
В том же материале приводится оценка: несогласованность национальных водохозяйственных систем обходится региону дороже 4,5 млрд долларов в год.
Площадь ледников сократилась на 30% за шестьдесят лет.
Эти потери грантом не закрываются.
Они закрываются соглашениями о режимах попусков, обмене данными и разделении издержек. Грант оплатит платформу для обмена данными – заставить ею пользоваться он не может.
Поэтому всё упирается не в сумму, а в дееспособность получателя.
МФСА существует с 1993 года, и разговор о его институциональном весе у нас с вами будет отдельный.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 406 |
| 8 | Внимательно прочитал новый Guide for Lead Institutions (2026) от MAPS.
Это - практическое руководство для тех, кто ведёт оценку национальной системы госзакупок по методологии MAPS.
Бóльшая часть документа – процедура.
Кто такой lead institution, кто такой lead assessor (обязательно независимый от оцениваемой юрисдикции и с MAPS Certification), как готовить concept note, как проходит validation со стейкхолдерами.
Но вот интересен раздел 5.2: что делать, когда правительство не хочет публиковать отчёт.
Здесь гайд честно признаёт слабое место методологии – публикацию нельзя принудить.
Отчёт может пройти quality assurance и не выйти вовсе: на сайте MAPS появится лишь отметка «завершено», без содержания.
Логика простая. MAPS – диагностика, и вся её ценность в том, что находки видны, включая неприятные. Но именно на неприятных находках страны и тормозят.
Наш регион это уже проходил: в оценке Казахстана команда прямо зафиксировала, что её не пустили к выборке документов по Самрук-Казына.
Вывод от практика: условие публикации фиксируется не в конце, а в concept note. Иначе рискуешь сделать всю работу ради строки «завершено».
Жёсткое требование или добрая воля – где здесь должна проходить граница?..
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 387 |
| 9 | Интернет в командировке без роуминга
Совершенно неожиданно получил привилегию для нас с вами.
Едете на отдых? В командировку?
Нужен интернет?
Вместо дорогого роуминга ставим travel-eSIM перед вылетом: безлимитный интернет, раздача на ноут, без смены основной SIM.
Вот так.
Оплата любой картой, включая российские, приложение на русском.
Вот не уверен честно говоря про карты HUMO и UzCard...
Так вот, какая же привилегия?
А вот какая.
Скидка 15% по промокоду REMIR — ввести в поле «Redeem code» при оплате.
https://yesim.app/?partner_id=5011
Важно: устанавливайте eSIM до вылета — внутри некоторых стран (например, Турции) сайт провайдера может быть недоступен.
Вопросы по установке — пишите, подскажу.
Вот так формируется наш с вами клуб))
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 408 |
| 10 | Новый закон об ООО - каковы последствия для ГЧП?
Новый Закон об ООО (ЗРУ-1137), 71 статья, вступил в силу 22 июля.
К ГЧП, на первый взгляд, отношения не имеет: корпоративное управление, наблюдательные советы, аффилированные лица.
Но проектная компания в большинстве сделок – это ООО. Значит, часть bankability проекта – его пригодности для банковского финансирования – держится ровно на этой корпоративной технике.
Две нормы играют в плюс.
Пеовое: залог долей и обращение взыскания на долю вынесены в отдельные статьи.
А это вообще-то ядро security package, пакета обеспечения над проектной компанией (SPV, special purpose vehicle – специально созданная под один проект компания).
Механика тут простая: share pledge – залог долей в проектной компании, по которому при дефолте кредитор забирает над ней контроль или заходит в управление сам (step-in – право «входа» кредитора).
И второе – прямо закреплённый корпоративный договор между участниками: может быть описаны reserved matters (перечень решений, которые нельзя принять без согласия кредитора), права вето, ограничений на дивиденды до выхода на целевой DSCR (debt service coverage ratio – коэффициент покрытия долга), механики разрешения тупика между спонсорами.
Раньше это в местном праве во многом держалось на договорённостях сторон.
Смысл простой: чем крепче эти конструкции работают по узбекскому праву, тем меньше нужды тащить контроль и обеспечение через прокладку в офшоре сверху.
Но есть обратная сторона.
Новая глава об аффилированных лицах – 12 категорий, уведомление, решение набсовета, оценщик и независимый аудитор при крупной сделке, раскрытие в годовом отчёте.
Но извините, в проектном финансировании участник-спонсор сплошь и рядом сам же и EPC-подрядчик (engineering, procurement, construction – проектирование, поставка, строительство), и оператор O&M (operations & maintenance – эксплуатация и обслуживание).
Весь каркас проектных контрактов – это сделки со связанными сторонами. Прозрачность полезна, но нагрузка на структурирование выросла заметно. Придётся все сделки проводить через корпоративные процедуры.
И субсидиарная ответственность более четео описана: при неплатёжеспособности отвечают директор, исполнительный орган, члены набсовета, доверительный управляющий, участник – при нескольких виновных солидарно.
Как по мне, это давит на саму логику limited recourse (ограниченного регресса – когда кредитор в принципе не может дотянуться дальше активов самого проекта) и ring-fencing (обособления проектной компании от рисков спонсора), на которой стоит проектное финансирование.
И как сертифицированный независимый директор, что-то на готов вообще садиться в набсовет проектной компании.
Ну и конечно, нужна оговорка. Крупные IPP (independent power producer – независимый производитель электроэнергии) и концессии всё равно чаще структурируются через АО или связку «офшорный холдинг + местная проектная компания» что позволяет Закон о ГЧП.
Так что ЗРУ-1137 меняет прежде всего средний и внутренний сегмент – и «местный слой» обеспечения, а не мегапроекты целиком.
Пора кандидатскую писать...
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 383 |
| 11 | Мы почти никогда не приводим примеры проектов ГЧП из США
США — крупнейшая экономика мира. А рынок ГЧП здесь всего лишь около 35 млрд долл. в год, без единого федерального закона и без общей методологии. Для такого масштаба это на удивление мало.
И причина не в идеологии.
ГЧП в Америке не считают «социализмом» и не запрещают. Просто оно почти не понадобилось.
Единой федеральной системы ГЧП в стране нет. Инфраструктуру строят на трёх уровнях сразу — федеральном, штатов и муниципалитетов — и на каждом свои правила.
Собственные законы о ГЧП приняли лишь около 34 штатов из 50. Где-то механизм работает, где-то его нет вовсе.
Почему так — объяснение практичное, а не политическое. В США исторически слишком дешёвый государственный долг. Муниципальные облигации с налоговыми льготами (tax-exempt bonds) позволяли штатам и городам занимать под инфраструктуру триллионы почти даром.
Пока публичный долг настолько дёшев, сложная концессия с SPV, risk transfer и availability payments проигрывает по цене. Зачем структурировать ГЧП на 30 лет, если можно занять напрямую и дешевле.
Там, где ГЧП всё же используют, оно точечное — платные дороги в Техасе, аэропорты и порты во Флориде. Это отдельные сделки, а не выстроенная система.
Отсюда вывод, который мы считаем важным.
Зрелость рынка ГЧП определяется не размером экономики и не объёмом доступного капитала.
Она определяется институтами — едиными стандартами, методологией, специальными PPP-подразделениями.
По этому счёту эталон — Великобритания, Канада, Австралия, часть Европы.
США по масштабу гигант, а по зрелости ГЧП — лоскутное одеяло.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 386 |
| 12 | ✈️ Пакистан меняет правила игры в авиации: почему аэропорт Исламабада отдают через открытые торги, а не через соглашение с ОАЭ
Правительство Пакистана официально отказалось от идеи кулуарной передачи Международного аэропорта Исламабада (ISB) «из рук в руки».
Вместо прямого межправительственного соглашения (G2G) с ОАЭ власти запустили открытый международный тендер на принципах государственно-частного партнерства (ГЧП).
Почему же сорвалась прямая сделка с Эмиратами?
Изначально Исламабад планировал напрямую передать управление главным авиаузлом страны структурам из ОАЭ.
Это должно было стать быстрым геополитическим решением, но процесс забуксовал. Стороны не смогли финализировать коммерческие условия, а эмиратская сторона так и не утвердила конкретного оператора, готового взять на себя жесткие финансовые обязательства переж Пакистаном.
Что изменили открытые торги?
Поняв, что схема G2G не работает, Министерство приватизации Пакистана сделало ставку на прозрачность и привлекло Азиатский банк развития (АБР) в качестве независимого консультанта.
Переход к открытому конкурсу (open bidding) кардинально изменил ситуацию:
Разрушение монополии: Вместо одного игрока из ОАЭ за актив теперь борются сильные консорциумы из Турции, Саудовской Аравии и Катара.
Рыночная цена:
Конкуренция между инвесторами позволит Пакистану получить максимальный авансовый платеж (upfront payment) и более выгодный процент от будущих доходов аэропорта.
Снижение коррупционных рисков:
Участие АБР гарантирует, что международные стандарты тендера защитят проект от политических споров внутри страны.
Разворот Исламабада в сторону открытого рынка показывает, что даже в условиях дефицита времени и бюджета прозрачные конкурсы оказываются эффективнее прямых договоренностей.
Аэропорт Исламабада станет лакмусовой бумажкой: если этот ГЧП-проект пройдет успешно, по такой же схеме частным операторам отдадут авиаузлы в Карачи и Лахоре.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 408 |
| 13 |  Двойная жизнь банков развития
15 июля Азиатский банк развития - ADB подписал соглашение с Приватизационной комиссией Пакистана по концессии аэропорта Исламабада. Интересна не сделка, а роль банка: денег он в проект не вкладывает.
ADB здесь – советник. Банк развития не финансирует, а помогает государству: как передать аэропорт частному оператору, как провести тендер, как довести дело до подписания концессии.
Это вторая функция таких банков, которую мы обычно не замечаем. Привыкли думать, что банк развития – это деньги: кредиты, гарантии, доли в капитале. Но не реже они выступают как консультанты правительств.
Почему за этим идут именно к ним?
Опыт
Структурировать концессию аэропорта сложно, и у местной комиссии такого опыта часто нет.
Сигнал рынку
Тендер под флагом ADB инвестор читает как надёжный – заявок будет больше.
Цена
Совет от банка развития обычно дешевле частных консультантов, а иногда его и субсидируют.
Есть тут и один тонкий момент
Тот, кто сегодня структурирует сделку, завтра нередко хочет в неё же и вложиться. Внутри банка советники и кредиторы формально разведены, но интерес остаётся. А ведь именно советник решает, какие риски уйдут инвестору, а какие останутся на бюджете.
Так банк развития стоит по обе стороны стола – и деньги, и советник...
Аэропорт Исламабада называют первой крупной аэропортовой ГЧП страны – и заодно это хороший пример для нас того, как вообще устроены эти институты.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 412 |
| 14 |  Финансовое закрытие со стороны выглядит как одна дата в пресс-релизе
А вот изнутри это очередность, в которой каждый следующий документ не подписывается, пока не закрыт предыдущий.
Показываю на реальном примере, как эта пачка документов собирается на самом деле – по слоям.
Слой документов номер 1. Договоренности о сделке.
На столе в переговорной появляется каркас будущего проекта:
• term sheet (основные условия) и mandate letter банкам
• EPC-контракт (проектирование-поставка- строительство «под ключ»)
• PPA (соглашение о покупке электроэнергии) с покупателем
• договоры аренды/выкупа земли
• договоры на подключение к сети
Всё подписано – а денег по-прежнему ноль.
Потому что это было commercial close (коммерческое закрытие), и его любят путать с финансовым.
Слой документов 2. Собираем финансовый блок
Теперь подтягивается то, что именно делает сделку финансируемой:
• loan agreement (кредитный договор) с банками международными банками развития - DFI и экспортно-кредитными агентствамии - ЕCA
• equity subscription (подписка на капитал) и shareholders' agreement (соглашение акционеров),
• intercreditor agreement (межкредиторское соглашение) • кто и в каком порядке получает деньги при проблемах
• security package: залоги, уступки прав, счета под контролем кредитора
Бумаг много, но подпись под security package ещё не значит, что залог оформлен и зарегистрирован. Это отдельный пункт, и он всплывёт позже.
Слой бумаг 3.
Проверки, без которых транша не будет
Параллельно консультанты банков--кредиторов закрывают due diligence:
• technical: energy yield (прогноз выработки), обзор технологии, геотехника, grid impact study
• legal: право на землю, лицензии, комплаенс, судебные споры
• financial model: CAPEX/OPEX, график погашения, DSCR (покрытие долга денежным потоком), IRR, NPV, стресс-сценарии
Каждый отчёт закрывает пункт в списке.
И да, пока независимый инженер - independent engineer - не подписал заключение – транш стоит.
Слой бумаг 4. Conditions precedent (CP).
Вот здесь и решается всё.
CPs – это предварительные условия, которые надо выполнить, прежде чем кредитор обязан выдать деньги:
• все соглашения не просто подписаны, а вступили в силу
• весь equity реально внесён на счёт (а не «обещан»)
• получены все разрешения и лицензии
• оформлены страховки (CAR – строймонтажные риски, ответственность, груз),
• выпущены legal opinions – юрзаключения, что сделка действительна и обеспечение работает
• зарегистрированы security documents
Не закрыт хоть один пункт из списка – выборки денег не жди.
И только теперь – собственно финзакрытие.
Когда CPs закрыты, наступает механика, ради которой всё и делалось:
• кредиторы открывают выборку и дают первый транш
• спонсоры доливают equity в согласованной пропорции
• выдаётся NTP (notice to proceed – команда подрядчику начинать)
• выходит техника на площадку
Инсайд простой: между «всё подписано» и «деньги можно выбрать» лежит целый слой CP, и именно он занимает бóльшую часть тех самых ~6 месяцев.
Поэтому подпись под кредитным договором – не финиш, а вход в очередность бумаг.
Пока выборка не открыта – финзакрытия нет, что бы ни писали наши журналисты в релизе.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 335 |
| 15 |  25 из 37 многосторонних банков развития (MDB) сегодня расположены в развивающихся экономиках. Цифра – из нового отчёта по системе банков развития - MDB.
Звучит вроде как буднично: кажется, что иначе и быть не может.
Но ещё пару десятилетий назад всё было наоборот. Система MDB ассоциировалась с институтами в развитых странах – деньги, экспертиза и решения приходили «извне».
Сейчас идёт четвёртая волна создания банков развития, и она про другое: растущую финансовую самостоятельность развивающихся экономик и South–South cooperation.
Штаб-квартира ближе к странам-клиентам – это про то, кто вблизи видит инфраструктурные разрывы, понимает местные институциональные ограничения и говорит с правительствами на одном языке.
А часто – и про то, кто контролирует капитал: во многих таких банках голоса принадлежат самим странам-заёмщикам.
Тогда меняется сама логика финансирования – не внешне спроектированное решение, а регион, отвечающий за собственную повестку (regional ownership).
На практике это более релевантный pipeline проектов и инструменты под реальные региональные потребности.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 378 |
| 16 |  Посмотрите на эту машину.
13 лошадиных сил. Триста пятьдесят килограммов. Единственная дверь – спереди: при лобовом ударе вы будете пытаться выйти ровно оттуда, куда пришёлся удар.
Ни тебе зон деформации, ни боковой защиты, ни подушек. И на эту трёхколёсную версию вообще садились по мотоциклетным правам – то есть водить толком уметь не обязательно.
Выглядит мило.
А по факту – одна из самых небезопасных штук, когда-либо выезжавших на дорогу.
А теперь представьте, что таких машин – сотни тысяч. Честно говоря, мх и выпустили под полмиллиона.
Они рассыпаны по всем дворам и посёлкам, единого учёта нет, за рулём – люди без нормальных прав, и на дороге каждый ведёт себя непредсказуемо.
Вот это и есть портфель малых проектов ГЧП
Маленький – не значит безопасный. Маленький значит: без опытной команды, часто без нормального конкурса – и, главное, без экспертизы.
И это не фигура речи – так прямо и записано в законах о ГЧП.
В Узбекистане проект ГЧП дешевле $1 млн отраслевое министерство утверждает клнцепцию проекта само: Агентство ГЧП его вообще не видит.
В Казахстане для «малых форм ГЧП» на районном уровне стадию экспертизы просто убрали – типовой договор, упрощённые требования к участникам.
На Филиппинах местные проекты пропускает районный совет, без захода в национальное агентство.
Везде одно правило: маленькому – можно без техосмотра.
А данные говорят обратное: у маленьких проектов самый большие риски из всех, что вообще измеряли.
Именно у малышей.
По одному такому «проекту-малышу» – ничего страшного. Сотни тысяч без техосмотра на дороге одновременно – это уже система, которой невозможно управлять.
И когда один из них вылетает в кювет, разбираться с проектом будет всё равно государство: скважина, буфет в школе, детский садик...
Мы проверяем тех, у кого большой мотор. А по дорогам уже шныряют и бьётся толпа вот таких малышей – которых на неё выпустили без единого техосмотра.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 418 |
| 17 | Узбекистан строит собственного финансового регулятора – и уже ищет тех, кто его возглавит.
По секрету о новых будущих вакансиях.
После вступления в силу конституционного закона о Ташкентском международном финансовом центре (TIFC) начнётся создание Tashkent Financial Services Authority (TFSA) – органа, который будет лицензировать, регулировать и надзирать за финансовыми услугами внутри центра и из него, включая исламские финансы.
TIFC строится по уже знакомой логике – отдельная юрисдикция, английское общее право, независимый коммерческий суд, налоговый горизонт до 2076 года.
По этой же модели в регионе работает AIFC в Астане с регулятором AFSA; рядом – Дубай (DFSA) и Абу-Даби (FSRA). Теперь свой регулятор появляется и у Ташкента.
Делимся с вами инсайдом: команду набирают до того, как институт заработал.
Регулятор собирается с нуля – рамка регулирования, лицензирование, надзор, enforcement, исламский блок, цифровая инфраструктура и сама организационная культура ещё только предстоит выстроить.
Открыт конфиденциальный приём заявок (expressions of interest) на десять руководящих позиций:
– Chairperson / CEO
– Директор по лицензированию (Licensing and Authorisations)
– Директор по политике и регуляторному развитию
– Директор по правовым вопросам и enforcement
– Директор по пруденциальному надзору
– Директор по исламским финансам
– Директор по рыночному поведению и защите потребителей (Market Conduct)
– Директор по AML/CFT и финансовым преступлениям
– Директор по IT, данным и кибербезопасности
– Директор по корпоративным сервисам и институциональному развитию
Что ждут от кандидатов:
• профессиональный английский
• понимание общего права и регулирования на его основе
• опыт построения институтов
• независимость суждений
• готовность пройти fit-and-proper.
Для исламских финансов обязательна экспертиза в Shariah governance.
Опыт в признанных регуляторах, центробанках и standard-setting органах – преимущество.
Узбекский или русский приветствуется, но не обязателен.
Место работы – Ташкент.
Заявки (CV + короткое сопроводительное с указанием позиции + текущая локация и готовность к релокации) направлять на почту orifjonov@adm.gov.uz
В теме емэйла указать: «TFSA Expression of Interest – [Position Title]»
Можете сказать что от нас
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 419 |
| 18 |  Осталось совсем ничего до финального последнего матча.
И вот что оказалось.
Зрители одного матча видят разную рекламу на бортах поля
Реклама на LED-щитах во время футбольных матчей может меняться в зависимости от страны, где идёт трансляция.
На стадионе болельщики видят один набор брендов. В немецком эфире показывают немецких партнёров, в китайском — китайских, в американском — американских. Один матч может одновременно передавать до пяти рекламных версий.
LED-щит выводит несколько изображений на разных частотах, а каждая камера фиксирует только предназначенный для неё кадр.
Просьба: пришлите сюда фото телевизора ровно начала 10 минуты матча Аргентина - Испания.
Проверим?
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 412 |
| 19 | Смотрю на новость из Манилы - Филиппины — и узнаю до боли знакомую механику.
Метро MRT3, самый загруженный маршрут страны, больше 400 000 пассажиров в день и государство вместе с Азиатским банком развития выводит на рынок не стройку новой линии, а уже работающую систему: частник должен возить людей, содержать метро и обновлять вагоны и сигнализацию — по жёстко прописанным стандартам качества.
Кто хоть раз готовил такую сделку, знает, как выглядят эти дни.
Сначала большая презентация пайплайна залу инвесторов, потом закрытые встречи один на один — с операторами, производителями подвижного состава, системными интеграторами.
И там, за закрытыми дверями, вылезает всё: где риски реально считаемы, где инвестор просит гарантий, а где проект придётся перекраивать ещё до конкурса.
Именно эти разговоры, а не красивая презентация, определяют, состоится сделка или нет.
Интересно ведь не то, что это метро — метро очевидно нужно людям. Интересно, что государство отдаёт: не деньги на стройку, а ответственность за то, чтобы система годами работала без сбоев. На этом такая схема и приносит выгоду бюджету.
Теперь наш регион.
Ташкент — 4 линии, 50 станций, почти 785 000 пассажиров в сутки. Метро — госпредприятие, расширяется за счёт бюджета и займов. Недавний ремонт только что построенной надземной линии, кстати, привлёк внимание транспортной прокуратуры.
Алматы — одна линия, расширение под госгарантию: около $1 млрд через EximBank. Прямой долг на самом государстве.
Найти деньги на стройку мы умеем. А содержание и эксплуатацию — где как раз наводится порядок с качеством и износом — почти всегда оставляем за собой.
Результат виден: обслуживание откладывается, вагоны стареют, ремонты идут под надзором прокуратуры.
Оговорюсь: отдать метро частнику — не волшебная таблетка. Работает, только если государство умеет прописать стандарты, проверять их и честно платить оператору за результат. Иначе выйдет не партнёрство, а обычный подряд с теми же проблемами.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 358 |
| 20 | $31 млрд, или 27% ВВП
Столько сейчас стоит портфель проектов ГЧП в Узбекистане. Три года назад было $6,2 млрд. То есть за три года вырос впятеро.
Цифра красивая, но не она главная.
В обзоре Международного валютного фонда - МВФ есть другое число. Сам Минэкономфин посчитал, сколько по этим проектам реально висит на государстве – то, что бюджет точно заплатит, плюс то, что придётся платить, если что-то пойдёт не так.
Получилось 15% ВВП.
Вот это и есть настоящий размер риска, а не громкие $31 млрд.
Дальше - интереснее.
В стране есть планка по госдолгу – 60% ВВП, выше нельзя.
Так вот обязательства по ГЧП в эту планку вообще не входят. Их не пишут в бюджет, их не считают государственным долгом.
Получается, самая быстрорастущая часть обязательств государства просто не попадает под главное ограничение, которое как раз и должно её ловить.
Дальше про то, из чего портфель.
93% – это энергетика.
А энергетические проекты почти всегда устроены так: государство обязано покупать электричество по заранее оговорённой цене, есть на него спрос или нет (это называют take-or-pay).
Формально риск как будто на частнике. По факту – это счёт для бюджета, просто он придёт не сегодня, а через несколько лет.
Ну и ещё один момент.
Явных гарантий, записанных в соглашениях о ГЧП, кроме как энергетических, по большинству проектов государство не даёт.
Но если проект начнёт тонуть – всё равно вмешается. Это и есть неявные гарантии.
Логика простая: платная дорога не окупается и идёт к банкротству – государство её не бросит, а заберёт себе.
То есть риск, который на бумаге вроде бы отдали инвестору, на деле все равно остаётся на бюджете.
Есть годовой лимит на новые проекты – в 2025 году это $6,5 млрд, примерно 6% ВВП.
МВФ в своём отчете прямо говорит: лимит высокий, дальше его надо снижать.
А инструмента по ограничению, как указывает МВФ – не на новые сделки за год, а на весь накопленный объём обязательств – пока нет, его только считают...
К чему мы это всё.
Планка в 60% от ВВП выглядит солидно, но толку от неё ровно столько, сколько она реально накрывает. А если самую быструю часть обязательств она не видит – это уже не совсем планка.
Канал Просто о ГЧП
@ppp_uzb | 353 |
