Залим Сохов - ON FLEEK investing

Акции компании Nike $NKE снизились почти на 80% за 5 лет до уровней 2014 года. Теперь бумагу исключат из индекса SP100. Пузырь лопнул?! К слову, в 2025 году стоимость бренда Nike расположилась на 3-м месте среди брендов одежды, где с 2005 по 2023 год уверенно удерживал лидерство...Многие сходятся во мнении, что падение с олимпа началось после выбора политики DEI (Diversity, Eqiuty, Inclusion), что оттолкнуло общественное большинство от бренда, для которого ближе были другие ценности...Существенное падение популярности в США и, как следствие, по всему миру. С другой стороны, такое снижение гиганта показывает полярность инвестсообщества - как технологический сектор высасывает деньги из других менее привлекательных секторов. 💬 Телеграм | 📌 Закрытый канал | 📲 Макс | 💳 Пульс |

1️⃣  Краткий обзор новых размещений: Заседание по ключевой ставке через неделю и, исходя из данных, можем увидеть снижение, пусть и символическое на 25 б.п. Посмотрим, есть ли интересные выпуски на витринах у брокеров: 1️⃣ Полипласт (П02-БО-17, П02-БО-18) Парный выпуск фикс + флоатер ⚙️ Параметры: ➖Рейтинг: A(RU) (АКРА) / A.ru (НКР), прогноз «Стабильный» ➖Объем: не менее 1 млрд руб. каждый выпуск, 2 года (720 дней) ➖Купон: фикс не выше 17,75% (YTM ~19,27%) или КС + не выше 375 б.п. (переменный) 📊 Из МСФО за 1П2026: ➖Выручка: 116,4 млрд руб. (+22% г/г) ➖EBITDA (LTM): ~50–55 млрд руб. (оценка) ➖Чистая прибыль: 11,2 млрд руб. ⚠️За первое полугодие долг компании вырос на 81% г/г. Дебиторка за этот же период выросла на 51%, что отражается на денежном потоке, пока деньги не доходят до компании. ➖Чистый долг: ~230 млрд руб. ➖Чистый долг / EBITDA (LTM): ~3,9x  🔍 Компания активно строит, CAPEX 17 млрд за полугодие по этой причине Полипласт превратился в серийного заемщика, занимая каждый месяц. Ну и доходность не выглядит привлекательной, учитывая, что старые выпуски торгуются вплоть до YTM24%. Также на вторичке есть флоатер 02Б2 с котируемым спредом 600 б.п. 2️⃣ Заслон 002Р-01 АО «ЗАСЛОН» —российская частная инженерная компания, разработчик и производитель авиационного, морского и сухопутного вооружения. Ранее у эмитента были облигационные выпуски. ⚙️ Параметры: ➖Рейтинг: ruA- (Эксперт РА) / BBB+(RU) (АКРА) ➖Ориентир доходности: ~17,5% 📊 Есть только отчет за 2025 год: ➖Выручка: 29,8 млрд руб. (+8% г/г) ➖EBITDA: 5,4 млрд руб. ➖Чистая прибыль: 3,34 млрд руб. (+157% г/г) Несмотря на более низкий рейтинг чем у Полипласта эмитент выглядит более крепким с точки зрения долговых метрик: ➖Долг / EBITDA: 1,3х ➖Чистый долг (с арендой): 0,56х ✅Долговая нагрузка Заслона минимальна для промышленной компании. Да и сам сектор сейчас, можно сказать, "защитный", обеспеченный заказами. Правда высокая концентрация на госзаказчиках не всегда хорошо, оплата часто затягивается, из-за чего операционный денежный поток отрицательный. ➖Дебиторская задолженность: 15,29 млрд руб. (+30,2% г/г); ➖Операционный денежный поток: -1,76 млрд руб. 🔍 Дебиторка выросла на 30% при росте выручки на 8%. Но у компании высокий запас прочности, но если сроки поступления денег будут расти это может ударить по ликвидности. Для диверсификации — годится, если купон не снизят по итогам букбилдинга. 💬 Телеграм | 📌 Закрытый канал | 📲 Макс | 💳 Пульс |

✈️ Группа "Аэрофлот" $AFLT отчиталась за 1П2026 · Выручка: 429,8 млрд руб. (+3,6% г/г). · Скорр. EBITDA: 83,1 млрд руб. (+0,4% г/г) · Скорр. прибыль (за искл. разовых статей): 0,5 млрд руб. (4,3 млрд руб. за 1П2025) Рост выручки последовал за ростом операционных метрик. Причем хорошо повлияли именно международные перевозки (а они, кстати, всегда более рентабельные). На международных линиях компания перевезла 6,9 млн пассажиров – на 10,3% больше г/г. Общий пассажирооборот +5,1%, загрузка кресел 90,9%, а доходные ставки немного снизились (в том числе влиял более крепкий рубль). ▫️Цифры выглядят ожидаемо, учитывая заметный рост стоимости авиатоплива на глобальном рынке со второго квартала и общий уровень расходов на авиапарк: - Топливо. В 1кв26 цены на керосин были стабильны, а в 2кв26 резко выросли, что привело к росту расходов на авиационное топливо на +13,0%. Частично сгладить негативный эффект роста цены на керосин помог топливный демпфер. Компания отмечает, что работает над оптимизацией маршрутной сети для нивелирования этой статьи расходов. - Подорожание обслуживания пассажиров и рост тарифов аэропортовых сборов. - Рост расходов на персонал из-за повышения зарплат и улучшения условий труда (на звонке компания пояснила, что это частично связано с техническими моментами: в этом году премии начислили уже во 2 квартале, тогда как обычно это происходит ближе к концу года. То есть по итогам года база должна выровняться). Несмотря на все эти вызовы, стоит отметить, что во 2кв26 темп роста операционных расходов по ключевым статьям (кроме ГСМ) снизился по сравнению с 1кв26. Полагаю, можно ожидать более сильного второго полугодия, в т.ч. с учетом сезонности. ▫️Еще из приятного – долговая нагрузка снизилась: - Общий долг: -5,7%, до 574,8 млрд руб. (погашение облигаций); - Чистый долг: -4,5%, (511,6 млрд руб.). 👉 Итого, несмотря на возросшую топливную базу и разовые технические факторы в затратах на персонал, Аэрофлот удержал маржу по скорр. EBITDA почти на уровне прошлого года (около 20%) и несколько снизил долговую нагрузку. Замедление темпов роста ключевых расходов (без ГСМ) уже во 2 квартале – хороший сигнал на второе полугодие, традиционно более сильное по сезону: при стабильном спросе и поддержке доходных ставок на международных направлениях у компании есть база для улучшения показателей по итогам года. Кстати, недавно глава авиакомпании Сергей Александровский говорил, что «Задача для Аэрофлота завершить 2026 год с чистой прибылью является достижимой». Ждем и следим. 💬 Телеграм | 📌 Закрытый канал | 📲 Макс | 💳 Пульс |

🏛 Цифровой рубль В последние дни крупные компании один за другим объявили о начале приема нового платежного инструмента: ✈️ Аэрофлот — оплата билетов через QR-код на сайте и в офисах продаж; 🍏 Магнит — старт с 1 сентября; 📱 МТС  — и другие операторы связи старт с 1 сентября; 📦 Ozon — и ВБ тоже подключаются к новой системе. ⚠️Обязанность принимать цифровой рубль с 1 сентября распространяется на бизнес в сфере розницы и услуг с годовой выручкой >120 млн руб. 💬 Обсуждение цифрового рубля ведется еще с 2023 года. Цифровой рубль эмитируется Банком России, но по сути это конвертация уже существующих рублей (наличных или безналичных) в новую цифровую форму. На денежную массу не влияет, просто меняется форма существования денег. ✅ Для системы выгоды понятны: ➖Обеспечение целевого расходования государственных средств; ➖Сокращение теневой экономики; ➖Прозрачность финансовых потоков и тд. ⚠️Но вот для населения плюсы не так очевидны, ведь процентов на остаток нет, как и программ лояльности с бонусами и кешбеком, а бесплатные переводы и платежи, так ведь они и так в большинстве банков бесплатны. ⛔️Для банковской системы видятся риски в виде оттока денежных средств через механизм перевода в цифровой рубль. Если клиент переводит деньги с обычного счета в цифровой кошелек на платформе ЦБ, эти средства перестают быть пассивами банка. ⚠️ Перевод даже 10% средств физических лиц (а на 1 января 2026 года остатки на текущих счетах составляли 19,6 трлн руб) мог бы сократить ликвидные активы банковской системы почти на 2 трлн рублей. ▫️При этом с начала года мы уже видим дефицит ликвидности в банковской система из-за рекордного оттока в наличные. С начала года население изъяло из банковской системы около 2 трлн руб. Это уже привело к последствиям: ➖Рост ставок РЕПО; ➖Рост ставок по вкладам. ➡️Все это может привести к жесткой конкуренции между участниками за деньги вкладчиков, как за счет качества обслуживания, так и предложения по депозитам. Пока регулятор видя риски установил лимит пополнения цифрового кошелька — до 300 000 рублей в месяц. Я считаю, что выиграют те банки, у кого доля классического банковского бизнеса снижается, а сам бизнес трансформируется в диверсифицированную экосистему. 💬 Телеграм | 📌 Закрытый канал | 📲 Макс | 💳 Пульс |

Теперь есть еще один способ получить статус квалифицированного инвестора! ЦБ и Мосбиржа согласовали возможность получения специального сертификата, подтверждающего квалификацию инвестора у любого брокера в РФ. Достаточно будет сдать один экзамен дистанционно!

Появился еще один способ получить статус квалинвестора Банк России добавил инвестиционный сертификат Московской биржи (MOEX Investor Certificate) в список документов, которые подтверждают квалификацию инвестора. Для получения сертификата нужно сдать экзамен — дистанционно, с прокторингом. Что важно знать 🙂 Вопросы экзамена охватывают широкий круг тем: финансовый рынок, инструменты для квалинвесторов, управление рисками, финансовую математику и другие; 🙂 Все 550 вопросов разработаны Школой Московской биржи и проверены экспертами; 🙂 После успешной сдачи экзамена именной сертификат с уникальными реквизитами появится в личном кабинете инвестора в течение 7 дней; 🙂 Сертификат учитывается в Национальном расчетном депозитарии (входит в Группу «Московская биржа») — достаточно сдать экзамен один раз, чтобы сертификат помог получить статус квалинвестора у любого профучастника. Наличие инвестиционного сертификата станет основанием для признания инвестора квалифицированным уже с 31 августа. Сам статус присваивает брокер или управляющая компания. Пройти бесплатный демо-тест и зарегистрироваться на экзамен можно на Финуслугах

1️⃣  Краткий обзор новых размещений: На рынке 2 дебютных выпуска, и оба необычные. После зачастивших «серийников» и приевшихся имен хоть какая то свежая кровь. 1️⃣ ХимМед СПБ-001Р-01 ⚙️ Параметры: ➖Рейтинг эмитента: ruBBB- (Эксперт РА), прогноз «Стабильный»; ➖Объём: до 500 млн руб., срок 3 года, оферта через 1,5 года (540 дней); ➖Купон: не выше 22,5% (YTC до 24,97%), ежемесячный; ◽️ АО «ХимМед» – многопрофильный холдинг, поставщик и производитель высокочистой химии, реагентов, фармацевтических субстанций и лабораторного оборудования. 📊 МСФО отчётность только за 2025 год: ➖Выручка: 9 296 млн руб. (+47% г/г); ➖EBITDA: 1 445 млн руб. (+184% г/г); ➖Чистая прибыль: 566 млн руб. ➖Операционный денежный поток: 574 (против ~0 годом ранее); 🔹 Компания активно инвестирует в производство: накопленный объём инвестиций – 2,3 млрд руб., строит новые мощности в Подольске и Зеленограде, получает госсубсидии от Минпромторга (на балансе 1,28 млрд руб. отложенного дохода). ➖Чистый долг: 2 924 млн руб. ➖Чистый долг / EBITDA = 2,0х. ⚠️ У эмитента умеренная долговая нагрузка и высокая доля плавающих ставок (2,16 млрд из 4,07 млрд долга), что снизит метрики по мере снижения ключевой ставки. Операционный денежный поток ниже процентных платежей. 📌 Доходность почти 25% к оферте – очень щедрое предложение за риски BBB-. Небольшим объемом можно поучаствовать. Оферта через 1,5 года, это скорее плюс в текущих реалиях, а вот размещение на СПБ Бирже, как правило, сулит низкую ликвидность. 2️⃣ ФСК Активы 001Р-01 ⚙️ Параметры: ➖Эмитент: ООО «ФСК Активы» (SPV); ➖Рейтинг оферента: A(RU)/(АКРА), А.ru/(НКР); ➖Объём: 500 млн руб., ➖Срок 2 года, ➖Купон не выше 17% (YTM ~18,39%); ◽️У выпуска оферент – ООО «ЕВА». Это холдинг, ключевой актив которого – ГК ФСК, один из крупнейших девелоперов России. По данным АКРА, ГК ФСК входит в топ-5 застройщиков РФ по объёму текущего строительства, занимает 3-е место в Московском регионе с долей 8% по итогам 2025 года. Объём контрактации в 2025 году – 210 млрд руб. (+42% г/г), реализовано 734,9 тыс. кв. м (+27%). 📊 Найти публичную консолидированной отчётности по МСФО ни ГК ФСК, ни ООО «ЕВА» составило проблему, хотя, судя по всему, где-то есть... В открытом доступе только РСБУ-отчётность ООО «ЕВА»: ➖Выручка Евы за 2025 год – 1,07 млрд руб., ➖Чистая прибыль – отрицательная (-86 млн) Но это результаты УК холдинга, которая не отражает весь масштаб бизнеса. ✅Из релиза РА: ➖Средневзвешенное отношение скорректированного чистого долга к FFO (с учётом эскроу-покрытия) – около 1,6х (низкая нагрузка); ➖Покрытие процентных платежей – 5,3х (высокое); ⚠️Отсутствие прозрачной МСФО отчётности – не компенсируется высокой доходностью, учитывая, что это дебют. Доходность выпуска по итогам букбилдинга скорее всего будет на уровне ЛСР. 📌 Участвовать здесь можно опираясь только на заключение рейтингового агентства и веру в известный бренд и сектор. Выглядит интересно со стартовыми условиями и оговорками выше. С другой стороны, дебютанта можно добавить и в качестве диверсификации.

😳 Хищение 30 млн акций МТС ◽️Именно так квалифицируют конвертацию АДР МТС в акции, а ущерб оценивается в 7 млрд руб, которую проводил "Mind Money" в сговоре с "Инвестиционной палатой". Обвинения также предъявлены и клиентам. ⚠️Одному из клиентов Mind Money получилось реструктурировать активы через приобретение ADR МТС и Лукойла, с дальнейшим изменением даты их приобретения и правом получения 8 млн акций МТС (~1.7 млрд руб.) что позволило получить дивиденды в размере ~250 млн руб. 🔸По данным ФСБ, схема не ограничивалась только МТС. Фигуранты получили права на акции публичных российских телекоммуникационных и топливно-энергетических компаний. ▫️Значимые программы АДР были у многих крупных компаний: ➖Газпром: до 35% УК ➖Татнефть: до 24,53% акций ➖Сбербанк: до 25% УК ⛔️ Программы ADR формально прекращены, но на данный момент у одного брокера идет сбор заявок на обмен заблокированных иностранных акций (100 шт.) на акции Сбербанка по рыночной цене. Это довольно выгодное предложение, учитывая отличие состояний отечественного и зарубежного рынков. ⚠️Сбор должен был закрыться еще 9 августа, но по сообщениям программа продлена до конца месяца из-за огромного объема заявок на обмен. Посмотрим кто окажется прав: сторонники "навеса" или те кто утверждает, что "навеса нет и не будет"... 💬 Телеграм | 📌 Закрытый канал | 📲 Макс | 💳 Пульс |

💬 VK $VKCO ключевые финансовые итоги 2кв26 и 1П26. Компания завершила инвестиционную фазу и выходит на прибыльность. Главное по кварталу и полугодию: 📍 Чистая прибыль — впервые с 2022 года По итогам 2К26 VK показала чистую прибыль 328 млн руб. За счет чего удалось достичь: - Операционная эффективность: EBITDA +41% г/г (выручка +17%). Рост EBITDA вдвое быстрее выручки = масштабирование прибыли за счёт контроля расходов; - Снижение долговой нагрузки: экономия на процентах за год составила более 11 млрд руб. Это прямой вклад в нижнюю строку. - Продажа «Точки»: ~3,5 млрд руб (разница между ценой продажи 21,2 млрд руб. и балансовой стоимостью 17,7 млрд руб.). - Но ключевой драйвер: операционный рычаг и работа с долгом, а не разовый доход. ❗️ Устойчивость прибыли: чистый операционный денежный поток (OCF) вырос до 15,4 млрд рублей против отрицательного значения год назад. Деньги реально приходят, прибыль не "бумажная". 📊 Полугодие: рост ускоряется Выручка 1П26 — 81 млрд руб. (+12% г/г) EBITDA 1П26 — 14 млрд руб. (+34% г/г) Рентабельность по EBITDA — 17% (+3 п.п. г/г) Сегменты роста: - VK Tech +35% - VK Знакомства х2,3 - Почта и Облако Mail +67% - Образование +26% - ВКонтакте +21% - Ежедневная аудитория сервисов VK: 90,7 млн (+13,2 млн г/г); - MAX: 87 млн DAU, 11,5 млн каналов, несмотря на ограничения; - VK Видео: лидер по аудитории в РФ, in-stream реклама +44% г/г; 💰 Долговая нагрузка сокращается Это напрямую влияет на чистую прибыль и FCF: - Чистый долг за полгода: -27% против конца 2025 года; - Чистый долг/EBITDA улучшился до 2,3х (было 3,6х год назад); - Свободный денежный поток (FCF) уже положительный: +3 млрд руб. за полугодие. - Запасы денег на счетах выросли на 51% до 49,6 млрд руб. 📈 Прогноз по EBITDA на 2026 год сохранен: >24 млрд руб. Краткий вывод VK вышла на устойчивую чистую прибыль за счёт операционной эффективности и снижения долга. Разовые факторы минимальны. Денежный поток подтверждает качество прибыли. Компания в фазе начала генерации акционерной стоимости. Будем пристально продолжать следить за компанией.

Доллар >84 руб. впервые с марта 🥂

1️⃣  Краткий обзор новых размещений: ✅ На витринах продолжают появляться новые выпуски, но, в основном, это уже известные имена, которые пришли за рефинансом, до публикации отчетностей за 1п26, но есть и дебютанты, вот они как раз и выглядят интересно. 1️⃣ Брусника 002Р-09 ⚙️ Параметры: ➖Рейтинг: A-(RU)/(АКРА) и A-.ru/(НКР); ➖Срок: 3 года, купон ежемесячный; ➖Ориентир: не выше 21,75% (YTM до 24,05%). ◽️Отчет у Брусники только за 2025 год, уже прошло 8 месяцев и смотреть в него только справочно, много чего изменилось: ➖Выручка за 2025 год – 115,5 млрд (+52% г/г); ➖EBITDA – 44,4 млрд (+94% г/г). ➖Чистый долг (с учётом эскроу): 174 млрд руб.; ➖Чистый долг / EBITDA = 3,9x – выше, чем хотелось бы; Долговая нагрузка выросла. У Брусники высокая зависимость от проектного финансирования и ставок. Спрос продолжает охлаждаться, а динамика снижения ключевой ставки может быть более медленной. 📌 Ориентир 24% YTM выглядит щедро для рейтинга А-. На вторичке бумаги Брусники торгуются с доходностью около 22,5–23%. Текущий выпуск даёт премию 100–150 б.п., но и это может исчезнуть на этапе букбилдинга. На мой взгляд, переплачивать за этот риск не стоит. 2️⃣ ВУШ 001Р-08 ⚙️ Параметры: ➖Рейтинг: ВВВ+/(АКРА) и ВВВ+/(НРА); ➖Срок: ~3,1 года, купон ежемесячный; ➖Ориентир: не выше 22% (YTM до 24,36%). Здесь тоже отчётность только за 2025 год: ➖Выручка: 12,5 млрд (-13% г/г); ➖EBITDA кикшеринга: 3,56 млрд (-41% г/г); ➖Чистый убыток: 2,93 млрд (против прибыли 1,99 млрд годом ранее); ➖Чистый долг: 13,1 млрд, соотношение к EBITDA – 3,3x. 🔻 Смотреть сюда тоже особого смысла нет, но можно заглянуть в операционные результаты за 6М26, из которых видно отсутствие роста и сокращение парка в России. Группа ожидает рост МСФО EBITDA год к году не менее чем на 15% и улучшения свободного денежного потока по итогам первого полугодия. ❇️ Доходность 24% частично компенсирует риски. В марте этого года ВУШ уже размещал выпуск с купоном 22%, и сейчас он торгуется примерно на том же уровне. Новый выпуск на 1 млрд – небольшой, может быть «жирная» аллокация. 3️⃣ Фабрика ПО 001Р-01 и 001Р-02 ⚙️ Параметры: ➖Рейтинг: A-(RU)/(АКРА); ➖Срок: 2 года, купон ежемесячный; ➖001Р-01 – фикс, доходность не выше КБД Мосбиржи + 475 б.п. (ориентир ~21-22%); ➖001Р-02 – флоатер, спред ≤ 375 б.п. (эффективно ~19-20%); ✅ Фабрика ПО – это крупный российский ИТ-холдинг, работающий в сегменте заказной разработки, тиражного и промышленного ПО с использованием ИИ. Осенью компания собиралась провести IPO, но отложила размещение. ❇️Отчётность за 2025 год – одна из самых здоровых среди всех сегодняшних эмитентов: ➖Выручка: 20,9 млрд (+15% г/г); ➖Чистая прибыль (от продолжающейся деятельности): 2,59 млрд (+1,6% г/г); ➖Чистый долг: 236 млн – почти отсутствует (соотношение долг/EBITDA = 0,06x). 🔹 Компания имеет аккредитацию ИТ-компании с льготной ставкой налога на прибыль 5%, а выпуски планируются к включению в перечень инновационного сектора – это даёт налоговые льготы для инвесторов при владении более года. ❇️ Оба выпуска выглядят крайне привлекательно. Фикс с ориентиром 21-22% даёт хорошую премию к ОФЗ и корпоративным аналогам. Флоатер со спредом 375 б.п. – защита от роста ставки. Учитывая низкий долг и стабильную прибыль, риски дефолта минимальны. Я бы сказал, это один из лучших вариантов, что появится на витринах в ближайшем будущем. 📌 На мой взгляд, имеет смысл брать оба выпуска, но с перевесом в сторону «фикса» – он даёт более высокую текущую доходность. Ожидаю, что аллокация будет небольшой из-за высокого спроса, особенно от квалифицированных инвесторов. Ну и вспомните, как размещался недавно СофтЛайн, который сейчас торгуется по 105% от номинала.

Тем временем Китай продолжает затариваться золотом…

В США есть свой «Самолет» $SMLT 🥲

⛽️ Сектор "Д" на барабане ⛔️Вчера «Евротранс» $EUTR впервые допустил полноценный дефолт по своим облигациям. До этого компания с весны 2026 года регулярно допускала технические дефолты — всего около двух десятков. ◽️В целом, это логичный исход, учитывая количество исков, претензий со стороны ФНС и технических дефолтов. На моей памяти, это рекорд по серии технических дефолтов после АО "РКК", который тоже допускал технические дефолты каждый месяц, но успевал переводить купон в НРД, не допуская полноценного дефолта. Но итог один. ⁉️Но удивляет другое: То как долго и упорно эмитент шел к этому, а котировки инструментов снижались. Избавиться от бумаг давали всем с минимальными убытками в основном из-за народной любви розничных инвесторов и веру в финансовую устойчивость эмитента. 💔Думаю, здесь есть отчасти и вина организаторов размещений, и некоторых брокеров которые ставили рейтинг "покупать". ⛔️ С 6 августа 2026 года Московская биржа переводит все выпуски облигаций в режим «Облигации Д». Это значит, что НКД обнулится, но бумаги продолжат торговаться на "вторичке". Это еще относительно "хорошая" новость, ведь те кто покупал "народные" облигации вообще не смогут их продать - стакана нет. В этой ситуации хочется лишь сочувствовать держателям облигаций, которыми являются розничные инвесторы и находятся в менее выгодном положении, чем банки залогодержатели. Вернуть вложенные средства в полном объёме, скорее всего, не удастся. Основной шанс — участие в реестре кредиторов в рамках процедуры банкротства. На данный момент все выпуски торгуются по 12%-18% от номинала....

Дивидендный гэп закрыт ✅. 🥂

1️⃣  Краткий обзор новых размещений: ✅ За последние 2 недели рынки сильно восстановились после длительного падения. Эмитенты ставили на паузу размещения, в том числе ожидая решения по ключевой ставке. Если с выходом на IPO компаний пока ничего нового, то вот первичный рынок облигаций начал снова оживать и есть несколько интересных размещений, на мой взгляд. 1️⃣ ВИС ФИНАНС БО-П14 ⚙️ Параметры: - Рейтинг: AA-.ru (НКР) / ruA+ (Эксперт РА); - Срок: 2,5 года, купон ежемесячный; - Купон: купон ≤17% (~18,4% YTM) ◽️ВИС-Финанс это SPV-компания, созданная для рыночных заимствований Группы «ВИС», которая, в свою очередь, входит в топ-3 крупнейших игроков рынка ГЧП в России. Портфель проектов включает строительство и эксплуатацию мостов, автодорог, социальных объектов. Риск тут видится в высокой концентрации (95%) доли контрактов ГЧП от всего портфеля, что означает зависимость от бюджетного финансирования и "политической воли". Последний отчет полугодовой давности по МСФО за 2025 год: - Выручка: 46,6 млрд. (-6,5% г/г); - EBITDA: 21,1 млрд. (+17,8% г/г); - Прибыль: 2,5 млрд. (-27,2% г/г). 🔻У эмитента высокая предсказуемость выручки из-за контрактации 100%. Но в капиталоемких инфраструктурных проектах значительная часть EBITDA уходит на CAPEX. В 2025 году CAPEX вырос втрое, что создает давление. Падение прибыли обусловлено ростом процентных расходов, в этом году должны увидеть снижение. Ключевые кредитные метрики: - Чистый долг / EBITDA: 1,8х - EBITDA / Проценты: 1,8х 📌 Выпуск выглядит привлекательно: долговая нагрузка умеренная, но нужно следить за покрытием процентов, а оно снизилось. Но текущий ориентир YTM ~18.39% предлагает премию ~100–150 б.п. к справедливому уровню. 2️⃣ПКО Филберт 001Р-01 ⚙️ Параметры: - Рейтинг: BBB- от Эксперт РА; - Срок: 5 лет (2 года колл); - Купон: <21% ежемесячный (YTM до 23,15%). 🔹Радует, что появляются новые имена на рынке, позволяющие диверсифицировать портфель. Выпуск дебютный объёмом 500 млн руб. Но сектор уже давно представлен на рынке. Филберт - это профессиональная коллекторская организация, работающая на рынке взыскания просроченной задолженности с 2010 года и входит в топ-5 коллекторских агентств России. ✅ Компания находится в фазе активного роста с сильной рыночной позицией: - Портфель цессий: 23 млрд руб. (+34,4% г/г); - Выручка: 7,9 млрд руб. (+25,7% г/г); - Прибыль: 4,9 млрд руб. (-17,2% г/г). ⬆️ Рынок в целом растёт: объём рынка ПКО в 2025 году увеличился на 16%. Выручка на 88% формируется доходами от приобретаемых портфелей. Компания преимущественно работает с банковскими портфелями, но концентрация портфеля на крупнейшем контрагента Почта-Банк в размере 53% выглядит как риск. Долговые метрики впечатляют: - Долг/EBITDA: 0,8х - Долг/Собственный капитал: 0,25х; - EBITDA/%%: 11,7х. ❇️ У эмитента очень высокий запас прочности, но динамика негативная. Но все равно долговые метрики ниже чем к ПКБ или АЙДИ коллект. Также нужно помнить, что коллекторский бизнес контрциклический и мы можем увидеть замедление роста, а еще может наложиться регуляторика. 📌Ориентир купона составляет 20,5-21% годовых, что находится в справедливом диапазоне или слегка выше для рейтинговой группы ВВВ-. Думаю, здесь будет хорошая аллокация, а со вторички уже будет невозможно купить из-за отсутствия на витринах большинства брокеров. При доходности >20% выглядит интересно.

Очередные скамеры активизировались. Будьте бдительны и сразу отправляйте в бан, если кто-то упоминает вас в сториз и приглашает в злачные места.

Nvidia ускоряет серию инвестиций, которые скептики предупреждают, что искусственно раздувают спрос и оценки по всей отрасли. Большие имена от Goldman Sachs Group Inc. до инвестора М. Бьюрри, прославившегося благодаря «Игре на понижение», месяцами предупреждали о «циркулярной» природе таких соглашений, где Nvidia финансирует и берет доли в компаниях и проектах, использующих ее чипы. И все же темпы этих сделок только ускоряются. Страх в связи с этими транзакциями заключается в том, что они могут искажать спрос, провоцировать плохие решения и усиливать убытки, если ИИ не принесет прибыли тем, кто инвестирует сотни миллиардов долларов в эту технологию. И все же темпы этих сделок только ускоряются. Циркулярные сделки, подобно своей родственнице — схеме Понци, требуют постоянной активности в виде новых средств, непрерывной шумихи и разжигания FOMO. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-27/nvidia-s-750-billion-deals-revive-fear-of-ai-circular-financing?utm_source=website&utm_medium=share&utm_campaign=twitter

Отличная новость для владельцев iPhone У Альфа-Инвестиций вышло новое официальное приложение для iOS, с удобным интерфейсом и качественной аналитикой, поэтому, скачивайте, пока его не удалили. А для новых пользователей, отличный бонус, акции на сумму до 5 000 р. Чтобы получить подарок, нужно всего два шага:

1. Открыть бесплатный брокерский счёт за несколько минут. 2. До 31 августа купить ценные бумаги на сумму от 1 000 рублей.

До 15 сентября подарочные акции поступят на счёт. Это могут быть акции Яндекса, Роснефти, Х5 или других крупных российских компаний. Максимально простые условия, максимально удобное приложение Альфа-Инвестиций!

🇰🇷Южнокорейский индекс KOSPI сегодня обвалился >11%, даже торги на бирже были временно приостановлены. Основной удар пришелся на акции производителей чипов, которые составляют значительную долю в структуре индекса: 🔻 Samsung Electronics -13,1%, 🔻SK Hynix потеряли -13,5%. Примечательно, что накануне бумаги SK Hynix на американских торгах опустились ниже цены IPO ($149), закрывшись на отметке $143. Это сигнализирует о системных настроениях в секторе, выходящих за рамки локальной коррекции. Триггером послужили новости из Китая. Публикация "The Information" о начале массового производства оборудования для глубокой ультрафиолетовой (DUV) литографии вызвала беспокойство по поводу возможного ослабления позиций глобальных лидеров в цепочке поставок. Эти опасения усилились после впечатляющего дебюта китайского производителя памяти "CXMT" (тикер: 688825) на Шанхайской бирже, где цена акций взлетела на 466%, а объем привлеченных средств превысил $8,6 млрд. Волна снижения затронула и другие площадки Азиатско-Тихоокеанского региона: - Японский Nikkei 225 потерял 4,3%; - Тайваньский Taiex -4,7% (акции TSMC упали на -3%). По касательной задевает и Nasdaq 🙂

Нахожусь в шорте Nasdaq. Ожидаю ускорения вниз. Отчет гугл должен был открыть глаза на ситуацию.