PRObonds | Иволга Капитал

#итоги_первички

#IPO Девелопер АПРИ планирует IPO летом 2024 года Ключевые финпоказатели компании (1П2023): • EBITDA 1.83 млрд руб • Чистая прибыль 523 млн руб АПРИ строит жилье в Челябинской и Свердловской областях

#ду Немного о жизненном цикле доверительного управления

#ду Немного о жизненном цикле доверительного управления Нам нравится управлять активами. Управление еще не дает Иволге значительной выручки, но является интеллектуальным центром компании. Предлагаем взглянуть на доверительное управление с нетипичного ракурса, ракурса финансового продукта для самого управляющего, в развитии этого продукта. Взглянуть на связь результата и показателей количества. О самОм последнем срезе результата (14,6% на руки за 12 мес.) и о результатах по годам 👉 здесь. _________________ Доверительное управление в ИК Иволга Капитал доступно от 110 т.р. для стратегии ДУ Денежный рынок, от 2 млн р. для стратегии ДУ ВДО, от 6 млн р. для стратегии ДУ Сводный портфель. Комиссия управляющего – от 0,5% до 1% от активов в год в зависимости от стратегии. _________________ 👇Схематично отобразили усредненную доходность счета доверительного управления в ИК Иволга Капитал, если бы он находился на нашем обслуживании с начала 2020 года по апрель 2024. Сколько было бы накоплено за это время «на руки», т.е. за вычетом всех комиссий и НДФЛ. И вот как инвестиционный результат в долгой перспективе влияет на число и сумму счетов. Первые 2 года (управлять мы начали еще в 2019-м), до середины 2021 года наше ДУ было экспериментом для своих. Несколько относительно крупных счетов. Которые, к нашему удивлению, не только росли под управлением, но и стали интенсивно пополняться самими клиентами. После чего мы решились о ДУ заявить шире. Начался приток новых клиентов и, соответственно, падение суммы счета. Решились очень невовремя, впереди было падение рынка и переломные события зимы 2022. Однако у наших клиентов активы не блокировались, а само фондовое падение мы смогли использовать в некоторый плюс. Результат 2022 года (~10,3% чистыми) оказался лучше результата 2021-го. Так что по итогам 2022 количество клиентов даже немного увеличилось, хотя сумма счета и вся сумма активов сократились. Но шок отступил, 2023 год оказался достаточно успешным для управления (средняя доходность на руки около 16%). И число счетов пошло вверх. Тогда же мы заметили, что растет и средняя сумма счета. В первые месяцы нынешнего года обстановка та же. Несмотря на высокую доходность банковских депозитов мы испытываем приток денег, пусть и более медленный, чем полгода назад. А средняя сумма счета продолжает расти. Хотя мы и снизили минимальные пороги инвестирования. Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Как сделать х2 на облигациях за 3 года? Банкиры постоянно пытаются убедить частных инвесторов, что облигации – это консервативный инструмент, который надо купить и обязательно держать до погашения. Но можно ли торговать облигациями или хотя бы регулярно ребалансировать портфель, чтобы обогнать по доходности рыночные индексы, золото, валюту и т.д.? Авторы канала @CorpBonds  за счет активного управления показывают годовые доходности от 27 до 54% процентов на портфелях, состоящих только из облигаций. Это больше, чем х2 за 3 года. Для этого они разработали собственную модель справедливой стоимости бондов на российском рынке и выложили в свободный доступ собственную программу oko, позволяющую делать  подборки недооцененных облигаций и оценивать перспективы конкретных бумаг и новых размещений. CorpBonds – это большое сообщество облигационных инвесторов, в котором вы найдете: ✅ Обучающие материалы по азам активной торговли облигациями ✅  Регулярные и критические разборы эмитентов ✅  Текущий анализ рынка и ситуации в экономике ✅   Важные для рынка новости и обновления рейтингов ✅   Собственное мнение авторов по рынку, оценки перспективности новых размещений и многое другое 👉🏼 Присоединяйтесь к @CorpBonds #взаимныйпиар

#итоги_первички

#исследование #вдо Объем размещения высокодоходных облигаций (ВДО) в первом квартале 2024 года достиг исторического максимума – он составил 17 млрд рублей. Это на 12% больше, чем кварталом ранее, и на 93% — чем за аналогичный период прошлого года. ЧИТАТЬ ПОДРОБНЕЕ

#априфлай -> #апри

❗️Компания АПРИ «Флай Пллэнинг» сменила фирменное наименование на АО «АПРИ». Изменение фирменного наименования не является реорганизацией. АО «АПРИ» продолжает нести все права и обязательства, принятые на себя до смены наименования. «В среде наших клиентов и партнеров нас давно называют АПРИ, так что новое наименование делает это нормой. Обновленная версия корпоративного сайта располагается теперь на апри.рф», — отметили в компании.

#ipo IPO зачастили и пошли на коррекцию? Про коррекцию вроде бы рано. Наши индексы PRObonds IPO не растут всего 15 дней, с 8 апреля. За это время в них добавилась 1 позиция – акции Займера. Но мы слышим про скорый выход на биржу акций МТС Банка и видим, что вчера Индекс МосБиржи совершил самое крупное однодневное снижение за 2 месяца. Если предложение IPO-акций увеличится (к этому идет), а фондовый рынок в целом даже просто забуксует, индексы IPO могут оказаться в неприятной просадке. Волатильность свойственна рискованным инструментам. Риск и в том, что IPO-бумаг мало, это невысокая совокупная ликвидность и слабая диверсификация. И в том, что IPO-компании – часто компании некрупные, с невысокими кредитными рейтингами (если они есть) и развивающимся качеством бизнеса. Инвесторов в ВДО (где ряд из IPO-компаний присутствует) огорчениями от подобных эмитентов не удивишь. Если обобщать, то вложения в отечественные IPO сейчас напоминают беспроигрышную лотерею. Или почти ничего не получишь на размещении, или и если получишь, то высок шанс выйти в плюс. Какое-то время такой тренд должен бы продержаться. Слишком узок отечественный рынок акций, есть потребность в новых именах. На год вперед – наверняка. Но с обязательно поправкой на то, что IPO-бумаги остаются крайне подвижны. Пока Индекс МосБиржи растет, они дают повышающий коэффициент к росту. Но за свою короткую историю уже показали, что и падают быстрее рынка. Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#итоги_первички

⏺Сколько заработали клиенты нашего доверительного управления за последние 4 года? Ответим в 16:0 в прямом эфире https://www.youtube.com/watch?v=pfycb1BDO4o

⚡️ОТЧЕТНОСТЬ ПО МСФО⚡️ 📄 Публикуем финансовую отчетность за 2023 год по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Показатели указаны в тыс. руб. В скобках для сравнения указаны показатели за 2022 год. 🔸 Чистая прибыль: 114 191 (103 713) +10% 🔸 Процентные доходы от финансового лизинга: 553 061 (351 653) +57% 🔸 Чистые инвестиции в лизинг: 2 429 616 (1 354 345) +79% 🔸 Собственный капитал: 434 505 (360 265) +21% 🔸 Активы — 3 701 676 (1 848 735) +100% 🔹ROE — 30,6% 🔹ROA — 4,1% 🌐 Отчетность размещена на сайте компании

#портфелиprobonds #вдо #сделки #ресолизинг С сегодняшнего дня сокращается позиция в облигациях РЕСОЛиБП11, по 0,1% от активов за торговую сессию, совокупно с 2,5% до 2,1%. Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#первичка #вдо #экономлизинг #фордевинд 🪪 Фордевинд 05 (ruBB, 350 млн руб., купон до оферты 20,75%) размещен на 64% 📹 Интервью с эмитентом 🚙 ЭкономЛизинг 001Р-07 (ruBB+, 100 млн руб., купон ежеквартальный, 20% годовых в 1-2, 18% в 3-4, 16% в 5-12 купонные периоды) размещен на 82% 📹 Интервью с эмитентом Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#офз Всплеск ОФЗ напоминает просто всплеск Меняет ли последний рост котировок ОФЗ (и некоторое снижение их доходностей) нашу осторожную оценку этого рынка? Не меняет. Когда-то заместить денежную позицию в инвестиционных портфелях позицией в госбумагах – идея, которая факультативно с нами. Но не на сейчас. Сейчас обратимся к паре индикаторов. Во-первых, вся кривая доходности ОФЗ ниже ставки денежного рынка на 1-2% (денежный рынок – производная от ключевой ставки). Причем кривая ОФЗ – с инверсией. На графике приведены ОФЗ со сроками погашения от 0,5 до 15 лет. Наименьшие доходности у 10 и 15-летней бумаг. Т.е. при покупке ОФЗ мы выиграем только в случае не просто, а заметного снижения ключевой ставки. Снижения с 16% до 13% и ниже. Тогда будет плюс от роста тела относительно длинных бумаг. Иначе госбумаги уступают депозиту или денежному рынку. Во-вторых, инфляция и курс рубля. Десятилетие их регулирования через ключевую ставку имело 2 примера успеха, когда резкий подъем ставки останавливал и рост инфляции, и падение рубля. И 1, нынешний, когда за подъемом ставки ни того, ни другого не произошло. Или рычаг не работает, или не до конца выкручен вверх (а ОФЗ имеют дисконт и к нынешнему уровню ставки). ОВЗ на сегодня – инструмент, не предлагающий конкурентной текущей доходности, не накопивший сколько-нибудь достаточного для инвестора результата за последние годы и имеющий осязаемый процентный риск в перспективе. Отсюда и осторожность. Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#итоги_первички

#голубойэкран #ду ⏺Сколько заработали клиенты нашего доверительного управления за последние 4 года? Сравним фактические доходности с самым популярным инвестиционным инструментом в прямом эфире 23 апреля в 16:00 — Обсудим динамику результатов и способы их достижения: главные принципы нашего ДУ и как они отражаются в конкретных сделках. — Отдельно поговорим про вторую по популярности отрасль в нашем ДУ: разберём обзор операционных результатов лизинговых компаний. Присоединяйтесь по ссылке https://www.youtube.com/watch?v=pfycb1BDO4o

#портфелиprobonds #вдо #сделки #фордевинд Облигации 5 выпуска МФК Фордевинд (ruBB, YTM 22,8%) добавляются в портфель PRObonds ВДО на 0,5% от активов. Покупка сегодня на первичных торгах. Совокупный вес бумаг Фордевинда в портфеле после покупки достигнет 3,9% от активов. Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: UNCHANGED, НО ЖЕЛАНИЕ СНИЗИТЬ СТАВКУ УСИЛИЛОСЬ Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе проводили традиционный опрос, посвященный ставке: •  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 26 АПРЕЛЯ? •  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ? Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал «ОСТАВИТЬ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ» — за это проголосовали 78% респондентов (66% в марте/79% в феврале). За повышение ставки высказались 11% (15%/11%), за снижение — 11% (9%/9%). Таким образом, ожидания смягчились по сравнению с мартом, вернувшись, фактически, на уровень февраля. На месте ЦБ наши читатели также оставили бы ставку без изменений — за это высказались 47% (51% / 55%). За повышение ставки проголосовали 22% (23% / 16%), за снижение — 30% (25% / 28%). Таким образом, можно отметить некоторое усиления желания снизить ставку. В опросе приняли участие более 20 тыс. читателей каналов: @Bitkogan @Russianmacro @Dohod @Probonds @Cbonds Евгений Коган @Bitkogan ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 16%, но прогноз по среднегодовой ставке будет поднят. С прошлого заседания макроусловия стали сильнее давить на цены: ускорение потребительского кредитования, бурный рост экономической активности и напряженности на рынке труда. В результате ЦБ спрогнозирует более долгий период высокой ставки, может даже пригрозить ее повышением в будущем. В целом, послание регулятора будет ястребиным. Евгений Суворов @russianmacro Банк России скорее всего оставит «ключ» на прежнем уровне в 16%, но надеяться на более мягкий сигнал пока совершенно не стоит. Инфляция устойчиво не замедляется, по итогам апреля не исключен диапазон 5.5-6% saar. Потребактивность не снижается, да и слабость рубля — немаловажный фактор. Мы подтверждаем свою раннюю точку зрения: регулятор задумается о развороте вниз при темпах 4-5% saar, но не выше. Всеволод Лобов @Dohod Банк России продолжит проводить жесткую денежно-кредитную политику, все еще оглядываясь на большую гамму неопределенностей внешних и внутренних условий. Инфляция все еще довольно высокая, но сейчас тот момент, когда она, возможно, не была бы выше и при более сбалансированной ключевой ставке. Текущий уровень, скорее, похож на подушку безопасности, но вскоре регулятору придется смягчать условия, чтобы заблаговременно поддержать экономику и будущие цены. Андрей Хохрин @Probonds В экономике, растущей (весьма умеренно) за счет небывалого бюджетного импульса, строгость ЦБ — почти очевидный акт благоразумия. Но тактического. У нас теперь 2 параллельных финансовых реальности: субсидируемая и нет. Первая бьет ключом, вторая затухает. По сумме имеем плюс сейчас и проблемы в перспективе. А КС 16% — как жаропонижающее, снимает симптомы, но лечит. Для тактики достаточно. Поэтому вряд ли ставка изменится как 26 апреля, так и после — если говорить о принципиальных изменениях. Александр Бударин @Cbonds Несмотря на то, что настроения на рынке разворачиваются в сторону понижения ставки на протяжении последних нескольких циклов, наш прогноз сохраняется на поддержание ключа на текущем уровне. Поскольку инфляция пока достаточно далека от целевого показателя, нет предпосылок для снижения ставки в текущем цикле. Замедление инфляции и активность на рынке во многом обусловлено текущим уровнем ключевой ставки, что дает дополнительные стимулы для ее сохранения. Тем не менее, ожидания рынка и постепенное снижение инфляции дает возможность регулятору дать сигнал к будущим снижениям или формально понизить ставку в текущем периоде.

#портфелиprobonds #вдо #сделки #манимен #вис #аполлаксспэйс #априфлай Раз за разом по понедельникам мы сокращаем те или иные облигационные позиции в портфеле PRObonds ВДО. У разных участников фондового рынка - разная и широкая палитра восприятия риска. Мы обычно в красной части ее спектра. И сегодня не исключение. Однако есть и одна строчка на покупку (облигации АПРИ). Все сделки будут совершаться по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней. Также вероятно добавление в портфель облигаций 5 выпуска МФК Фордевинд (YTM 22,8%), но о нем - отдельным сообщением. Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/ Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#платежи #портфелиprobonds

#облигации #вдо #доходности Наиболее и наименее доходные облигации с рейтингами от ВВ- до А+. И о росте облигационных доходностей, который никуда не делся Начнем со второго предложения в заголовке. Пусть котировки ОФЗ последние дни растут, а доходности ОФЗ падают. В корпоративном сегменте тенденция противоположная. И весьма устойчивая. Растут доходности. Чем дольше ключевая ставка будет оставаться запретительной для кредитования (16% в нынешних реалиях – запретительный уровень), тем больше шансов видеть доходности облигаций выше и выше. Не особенно сомневаемся, что ОФЗ в этот тренд тоже вернутся. Иллюстрация на графике с динамикой доходностей по рейтингам. На нем есть выброс для рейтинга ВВВ. Эффект Сегежи. Сегежа же в топе наиболее доходных облигаций. Почти 30% годовых, и это симптом финансового нездоровья. В трех таблицах – облигации с рейтингами от ВВ- до А+, имеющие наибольшие премии и дисконты собственных доходностей к средним доходностям своих кредитных рейтингов. Первые 2 таблицы для облигаций с дюрацией от 0,5 до 2 лет (мы работаем почти только в ней). Третья – наименее доходные (в сравнении со своими рейтингами) облигации с большей дюрацией, от 2 до 4 лет. Рынок облигаций сейчас – одновременно и достаточно доходный способ для размещения денег, и подверженный рискам способ. Как нам представляется. И лучше действовать, если не выбирая наиболее доходное, то хотя бы отказываясь от наименее. Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#дайджест #вдо #отчётности 📈 Дайджест отчётностей в сегменте ВДО за 2023 год Эмитенты продолжают публиковать отчётности по итогам года. Мы же, в свою очередь, предпочитаем разбирать результаты их работы в прямом эфире и вместе с ними. Если пропустили — ниже ссылки на записи некоторых из них: 📺 Завод Инкаб: как не слететь с катушек? 🍋 МФК Лайм-Займ: новые рекорды в достижении целей 🪪 МФК Фордевинд: самые доходные облигации в сегменте МФО 🏢 Аполлакс Спэйс (Apollax Space): дебютант в орбите ИК Иволга Капитал 🙂 Джой Мани: итоги года для МФО А какого эмитента вы бы хотели увидеть в нашем эфире?

#рейтинги #дайджест 📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ 1/2 🟢АО «НПФ «МИКРАН» АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB(RU), изменив прогноз на «Позитивный» «Микран» — один из крупнейших российских производителей радиоэлектроники. Основные направления деятельности Компании — производство телекоммуникационного оборудования, контрольно-измерительной аппаратуры, аксессуаров СВЧ-тракта и пр. Уход с российского рынка крупных иностранных производителей телекоммуникационного оборудования стимулировал спрос на аналогичную продукцию российских компаний, однако в настоящий момент часть спроса покрывается за счет параллельного импорта и продукции производителей из дружественных стран. Основными заказчиками «Микрана» на 2024–2025 годы являются государство в лице различных министерств и госкомпании. Выручка Компании в 2023 году выросла на 66%, до 7,4 млрд руб. Прогнозный уровень рентабельности будет определяться в том числе условиями новых контрактов. АКРА ожидает, что в ближайшие два года данный показатель останется очень высоким (более 25%). По итогам 2023 года размер общего долга «Микрана» практически не изменился и на 31.12.2023 составлял 4,5 млрд руб. Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей на конец 2023 года составило 2,4x (средний уровень). Изменение структуры долга (значительное снижение доли краткосрочных обязательств) по итогам 2023 года и ожидаемое положительное значение FCF в 2024 году позитивно отразились на ликвидности Компании, что позволило улучшить оценку по данному показателю до среднего уровня. 🟢ООО «Славянск ЭКО» НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB.ru ООО «Славянск ЭКО» производит нефтепродукты и реализует их в основном за пределами России (около 85% выручки в 2023 году). Единственный актив компании — нефтеперерабатывающий завод в Славянске-на-Кубани (Славянский НПЗ) в Краснодарском крае. Конкурентным преимуществом компании является близость Славянского НПЗ к черноморским портам, что позволяет экспортировать продукцию с наименьшими транспортными издержками. Оценку специфического риска бизнес-профиля сдерживает концентрация рисков на одном активе (Славянский НПЗ), которую частично компенсирует страхование основных видов риска в крупнейшей страховой компании РФ. В 2023 году негативное влияние на рынки присутствия компании сохранялось из-за отказа ряда стран от импорта российских энергоресурсов, введения ценовых потолков на нефть и нефтепродукты и ответных мер со стороны России. Эти факторы привели к снижению цены реализации нефтепродуктов и росту логистических издержек. Соответственно, выручка, операционная и чистая прибыль компании по итогам I полугодия 2023 года уменьшились в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года, несмотря на увеличение объёмов реализации нефтепродуктов на 28% за этот же период. Совокупный долг компании, рассчитанный по методике НКР, вырос в 2 раза за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2023 г., и составил к концу этого периода 65,6 млрд руб. Метрика долговой нагрузки, рассчитываемая как отношение совокупного долга к OIBDA, увеличилась до 3,3 (против 1,9 на 30.06.2022 г.) Оценка показателей ликвидности компании улучшилась прежде всего вследствие увеличения неиспользованных лимитов кредитных линий.

2/2 🟣ООО «ИВКС» НКР отозвало кредитный рейтинг и прогноз по нему без подтверждения в связи с реорганизацией компании в форме преобразования. Новое наименование и организационно-правовая форма рейтингуемого лица — АО «ИВА». До момента отзыва действовал кредитный рейтинг ООО «ИВКС» на уровне BBB-.ru со стабильным прогнозом. 🟢АО «ИВА» НКР присвоило кредитный рейтинг BBB-.ru и установило прогноз по нему «рейтинг на пересмотре с возможностью повышения» АО «ИВА» создано в результате реорганизации ООО «ИВКС» в форме преобразования. Компания осуществляет технологическую разработку программных и аппаратных решений в сегменте унифицированных коммуникаций и решений для видеоконференцсвязи. Кредитное качество АО «ИВА» на момент преобразования соответствовало кредитному качеству ООО «ИВКС», кредитный рейтинг которого находился на уровне ВВВ-.ru со стабильным прогнозом. Установление прогноза «рейтинг на пересмотре с возможностью повышения» обусловлено ожидаемым существенным улучшением оценки качества корпоративного управления. С учётом ожидаемых изменений, а также результатов компании за 2023 год НКР планирует пересмотреть кредитный рейтинг АО «ИВА» и (или) прогноз по нему в течение следующих трёх месяцев. 🟢ПАО «ТГК-14» Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruВВВ+ ПАО «ТГК-14» – региональная энергетическая компания, осуществляющая производство электрической и тепловой энергии, а также распределение тепла в Республике Бурятия и в Забайкальском крае. Компании принадлежит 7 ТЭЦ и 2 энергетических комплекса. По данным отчётности, уровень износа основных средств компании находится на уровне 48%, что соответствует среднему значению по сравнению с другими сопоставимыми генерирующими компаниями. По состоянию на 31.12.2023, отношение долга, рассчитанного по методологии агентства и скорректированного на объём доступных денежных средств, к EBITDA снизился до 3.0х против 3.7х по состоянию на предыдущую отчётную дату. По состоянию на 31.12.2023 ПАО «ТГК-14» располагает достаточным объёмом ликвидности – операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и совокупного объёма невыбранных кредитных линий является достаточным для покрытия всех плановых расходов. На качественную оценку ликвидности оказывает существенное давление практика выдачи займа материнской структуре.

#итоги_первички

#первичка #вдо #экономлизинг #фордевинд 🪪 Фордевинд 05 (ruBB, 350 млн руб., купон до оферты 20,75%) размещен на 52% 📹 Интервью с эмитентом 🚙 ЭкономЛизинг 001Р-07 (ruBB+, 100 млн руб., купон ежеквартальный, 20% годовых в 1-2, 18% в 3-4, 16% в 5-12 купонные периоды) размещен на 81% 📹 Интервью с эмитентом Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#колумнистика #акции Эффективна ли экспертиза на фондовом рынке? Сделаем совсем схематичный график. Чтобы поговорить об эффективности человеческой экспертизы и человеческого выбора в применении к фондовому рынку. Сравним по годам два индекса акций полной доходности. Такие индексы учитывают, не только изменение цен акций, но и дивиденды. Возьмем полные доходности Индексов МосБиржи и Голубых фишек. В Индексе МосБиржи на начало апреля 27 акций, в Индексе голубых фишек – неизменно 15. Индекс МосБиржи составляется максимально механически (из основного фрифлоат акций не менее 10%, бумаги должны соответствовать некому коэффициенту ликвидности, хотя бы 1 сделка по любой акции должна совершаться в 99% сессий, последняя отчетность по МСФО должна быть опубликована с задержкой не более 8 мес.). Индекс голубых фишек формируется из акций Индекса МосБиржи. В него включается только 1 бумага одного эмитента (нет привилегированных акций), для попадания в число голубых фишек акции из Индекса МосБиржи ранжируются по торговому обороту и капитализации эмитентов. Но это не всё. В методике расчета индекса отдельным пунктом – что акции "отбираются на основании субъективной (экспертной) оценки Индексного комитета". Может, мы ошибаемся, но в логике «крайнестана» фондового рынка (вспомним «Черного лебедя») группа акций с бОльшим оборотом и большей капитализацией должна привлекать спрос и расти быстрее среднего значения. Однако Индекс голубых фишек, напротив, медленно, но почти постоянно отстает от Индекса МосБиржи. Результат на графике. Следствие творческого элемента субъективной (экспертной) оценки? В статичной системе координат и для нас – да. И для нас это не про экспертизу Индексного комитета, а про эффективность экспертных оценок вообще.