TruEcon

#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис США: проценты растут Сентябрьский "чек" по долгам в США обычно не очень большой, в этот раз Бессенту пришлось заплатить $92.6 млрд (+1.4% г/г), всего за последние 12 месяцев долги стоили $1.36 трлн. что на 11.5% выше прошлогоднего уровня. Немного помогли остаточные эффекты от снижения инфляции летом, которые снизили выплаты инфляционных компенсаций. Но дальше эти выплаты снова вырастут ... 🈹 Средняя ставка госдолгу ускорила рост 3.53% годовых - максимум с 2009 года, правда долг тогда был существенно меньше. По рыночному долгу средняя ставка 3.52% и В этот раз дорожали не только длинные долги, но и короткие векселя после повышения ставки ФРС, что ускорило процесс. 💲Госдолг в сентябре практически не изменился, оставшись на уровне $40.2 трлн, но это не заслуга Бессента, просто в последний месяц финансового года бюджет обычно закрывается с профицитом - сезонная история. Но в этот раз бюджет, похоже, был хуже обычного, т.к. приходилось возвращать пошлины ...

"...в этом году мне пришлось вернуть $180 млрд доходов от пошлин" - Бессент

📈 Прирост долга за год составил $2.5 трлн, за два года он вырос на $4.7 трлн и останавливаться пока не собирается, Бессент колесит по предвыборным мероприятиям и рассказывает как он сократил долговую нагрузку, но одновременно всем раздаст денег... за счет пошлин (которые платит американский же потребитель в основном). Рынок шутит на тему оптимизма Бессента и неправдоподобности его рассказов.

"Бессент попытался манипулировать долгосрочным сегментом кривой доходности после резкого роста доходности 10-летних казначейских облигаций, - написали стратеги Brown Brothers во главе с Харриманом Элиасом Хаддадом в аналитической записке под названием «Подыграй Бессенту»."

Учитывая инерцию, впереди пока только рост процентных расходов бюджета США, хотя валовые расходы уже устойчиво превышают 4% ВВП. @truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Ипотека: в последний вагон... Данные Frank RG по выдачам кредитов населению за сентябрь показали резкий рост выдач до ₽1326 млрд (+20.8% м/м и +38.2% г/г), что обусловлено ожиданием ужесточения условий выдачи ипотеки с 1 октября. 🔸Выдачи ипотеки взлетели до ₽608.6 млрд (+62.7% м/м и 52.4% г/г) рост в сентябре был за счет взлета выдач льготной ипотеке по которой с 1 октября ожидалось ужесточение условий. По оценке Дом.РФ выдачи взлетели почти вдвое до ₽441 млрд. С октября-ноября льготная ипотека скорее всего прилично просядет. Хотя и рыночная ипотека тоже оставалась на приличных уровнях. 🔸Выдачи кредитов наличными ₽515.4 млрд (-0.3% м/м и +52%: г/г), Темп роста выдач скорее нормализуется в районе ~₽0.5 трлн в месяц. Но здесь стоит учитывать, что сезонно сентябрь обычно слабый месяц, т.е. с поправкой на сезонность рост ускорился, что отчасти может быть обусловлено кредитами на "первый взнос" по льготной ипотеке. 🔸Автокредит немного припал - выдачи ₽179.2 млрд (-2.1% м/м и -10% г/г), общие объемы выдач остаются на достаточно высоких уровнях, но значимо не меняются в последний год, рынок скорее стабилизировался. Кредитная активность населения в целом оставалась относительно ровной (с поправкой на сезонность и без учета льготной ипотеки), но есть небольшое ускорение в сентябре кредита наличными. Основных тенденций это не меняет, но все же портфель кредитов растет темпами выше, чем заложены в прогнозе Банка России. @truecon

#нефть #инфляция #Кризис #рубль Полка Трамп рассказывает о том какие мегабольшие объемы идут через Ормуз, Dated Brent снова $125-130 за баррель, хотя фьючерсы падают, "физика" наоборот подорожала. ❗️Налоговая цена "Urals" в этой ситуации превысила $105 за баррель (FOB до логистических и прочих издержек) и превысила фьючерсные цены Brent, которые припали до ~$100 за баррель. За сентябрь средняя налоговая цена "Urals" составила $92.08 за баррель, это цена по которой отгружалась нефть из российских портов. Впереди у этой нефти долгий путь на рынки Китая Индии (20-60 дней) и пр. стран, погрузки/перегрузки и только потом оплаты. Выручка придет месяца через два в среднем. ❓Уже в сотый раз слышу вопрос почему нефть по $100+, а рубль падает. На деле ответ кроется в простой текущей реальности: курс рубля не несет практически никакой предиктивной функции, он определяется исключительно ситуативным балансом спроса-предложения. А ситуативный баланс спроса-предложения по большей части определяется экспортными ценами, которые мы видели пару месяцев назад, операциями Минфина по бюджетному правилу, импортными потоками в моменте (в некоторой части потоками капитала, но они угнетены). 📌 Ситуативный баланс таков, что импорт подрос (в т.ч. сезонно в конце года предновогодние закупки), Минфин будет "выкупать" по цене предыдущего месяца в рамках БП, а экспортная выручка будет приходить экспортерам чуть позднее. При этом на текущий уровень влияют также длинные китайские праздники (банки не работают с 1 по 7 октября) - в юане фактические транзакции не осуществляются из=за выходных у китайских банков. Но к концу октября ... и далее начнет доезжать экспортная выручка сентября-октября, поэтому ситуативный баланс может сложиться немного иначе... @truecon

#инфляция #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис Пока Трамп рассказывал почему проблемы с ценами на дизель и как инфляция может списать долги, оба ценовых индекса ISM, как в товарах, так и в услугах еще подросли: в товарах до 77.9, в услугах до 74. 🔸 В товарах компании фиксировали рост закупочных цен во всех 16 отслеживаемых отраслях, основные факторы роста цен: подорожание металлов, тарифы Трампа, рост цен на энергию [в результате действий Трампа]. 🔸В услугах компании фиксировали рост закупочных цен во всех 17 отслеживаемых отраслях. Это, конечно, еще не значит, что компании смогут полноценно переставить издержки на потребителя, но с некоторыми лагами они все же это сделают, т.к. спрос пока сохраняется на высоких уровнях. Длинные долги США на этом фоне радостно переписали максимумы по ставкам сходив на 5.7% по 30Y и 5.35% на 10Y - инвесторам нынче только дай повод продать. Хотя отчасти это, конечно, реакция на слова Трампа о том, что инфляция тоже может списать долги. 7 и 8 октября Минфин США проведет аукционы по размещению UST10Y и UST30Y, спрос на них может быть маркером текущей ситуации. Пока спрос в целом был неплох, но с требованием все больших премий за риск. @truecon

#Минфин #бюджет #рубль #fx Минфин опубликовал данные по покупкам валюты в октябре, цифры близки к ожидаемым; ‼️Всего с октября по 6 ноября будет куплено валюты на ₽279.4 млрд, или по ₽12.7 млрд в день, с учетом продаж Банка России в рамках зеркалирования (₽0.6 млрд) чистые покупки валюты составят ₽12.1 млрд. против ₽1.9 млрд в день в августе. В октябре Минфин ожидает ₽289.5 млрд дополнительных нефтегазовых доходов, переоценил доходы за сентябрь на -₽10 млрд. Учитывая то, что выручка от цен на нефть идет с большими лагами - она уже пойдет по более высоким ценам, но все же сильно ниже сентябрьских. С другой стороны, компаниям нужно будет платить квартальный НДД и под этот придется увеличивать продажи валютной выручки. В целом для курса рубля скорее негатив на 2-3 р. по среднемесячеому курсу, хотя будет сильно зависеть от активности продаж валюты экспортеров, у которых будет проходить к ноябрю выручка уже по $80-100... @truecon

#инфляция #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис "Я не виню тебя Кевин" (c) Trump

Трамп: "При определенном уровне инфляции этот долг также будет погашен очень быстро. Очень быстро."

Вполне нормально, что за это держатель госдолга, особенно длинного будет хотеть дополнительную премию. По поводу Уорша забавно:

Вы сожалеете о выдвижении кандидатуры Уорша? Ну, он в определенной степени контролируется советом директоров... Вы все еще доверяете ему? У нас там много людей, которые хотели бы, чтобы дела нашей страны пошли плохо. Это стало очень политизированным. Я не виню тебя, Кевин. Я думаю, это очень плохо. Нечестно. ...На его месте я бы, наверное, проголосовал против совета.

Кевин - хороший, Совет ФРС - плохой ) @truecon

#нефть #инфляция #Кризис Трамп, угрозами закрыть экспорт, все же выбил у европейцев"дизельную интервенцию" под выборы:

Страны «Большой семёрки» должны высвободить до 100 миллионов баррелей из стратегических запасов нефти и дизельного топлива под давлением администрации Трампа, требующей сдержать рост цен на топливо. Высвобождение запасов, координируемое Международным энергетическим агентством, будет происходить в течение следующих четырёх месяцев, сообщил журналистам президент Франции Эммануэль Макрон на брифинге в пятницу. Он также является действующим председателем «Большой семёрки».

До сих пор европейцы "филонили" с высвобождением запасов, в частности те же французы. После соглашения Трамп заявил, что не будет закрывать экспорт дизеля. Несмотря на большой объем информации о челночных поставках с Ближнего Востока (около 5 mb/d там вполне могут "челночить" - больше вряд ли). По объектам в Саудовской Аравии продолжает прилетать, по судам в Ормузе - тоже, что добавляет ограничений предложению. Цены на нефть Dated Brent оставались в районе $115 за баррель ($114 за баррель - средняя за месяц), если в моменте все залили нефтью, почему цена текущих поставок $115? Это та цена которую готов платить потребитель в условиях дорогой логистики. Цены на дизель и бензин в США все же немного припали до $6.4 и $4.4 за галлон [15 центов радости Трампа], ... отчасти это просто завершение летнего сезона спроса - загрузка НПЗ в США сократилась до 92.5% [хотя это выше, чем обычно в этот период времени]. В среднем за сентябрь цены в США прибавили: дизель +15% м/м и бензин +7% м/м, что подогреет инфляцию за месяц до выборов в США очень прилично. В Еврозоне уже подогрело, за сентябрь цены выросли на 0.7% м/м, годовая инфляция 3.8% г/г. В основном за счет энергии, цены на которую выросли на 3.9% м/м и 18.8% г/г. Хотя энергия - только часть проблемы по мере разгона Эль-Ниньо (а это уже неизбежный процесс), в ближайшие 2-4 квартала добавится продовольственная составляющая. И все это будет накладываться на и без того не самую низкую инфляцию в услугах 3%+ в Еврозоне и США. @truecon

#инфляция #экономика #безработица #США #ставки Статистика рынка труда США продолжает радовать своими зигзагами. Отчет по занятости зафиксировал рост рабочих мест на 29 тыс, при этом +46 тыс. в частном секторе. Данные за прошлые периоды немного пересмотрели вниз (-60 тыс.) и еще много раз пересмотрят. По опросам домохозяйств уровень безработицы подрос с 4.1% до 4.2%, но прилично выросла и доля участия в рабочей силе до 61.8%, и доля занятых 59.2%. Данные из этих отчетов в последние годы могут сильно расходиться. Более широкий показатель безработицы U-6 наоборот снизился с 7.7% до 7.6%. Недельные данные по заявкам пособие по безработице на достаточно низких уровнях около 200 тыс., количество американцев на пособии упало до 1.7 млн (раньше было характерно перегреву рынка). Соотношение вакансий и безработных держится в последнее время около 1, но количество вакансий за последний месяц сократилось. Если смотреть в целом - рынок труда США точно не выглядит плохо, но на фоне текущих настроений отчет поддержит позиции "голубей" в ФРС подождать и посмотреть за развитием. @truecon

#США #Минфин #долг #дефицит #доллар #ставки #инфляция #ФРС #ставки ФРС: голуби оживились В последние дни сразу несколько членов ФРС выступили практически с идентичными заявлениями: глава ФРБ Нью-Йорка Д.Уильямс, члены ФРС М.Боуман и Ф.Джефферсон дружно заявили, что некуда торопиться и "требуется больше времени", чтобы лучше понять ситуацию в экономике. 📌 Вербальные интервенции после сентябрьского обвала рынка госдолга намекают, что ФРС напряглась и диапазон и грубо ~5.3-5.6% по длинному долгу для них уже создают дискомфорт. А надо то было пересмотреть немного методологию расчета PCE и сами данные. Но "старина Тейлор" намекает о мягкости политики в текущий момент, "ястребы" тоже не молчат, но с октября ожидания переехали на декабрь - вероятность повышения ставки ФРС в октябре снизилась до 26%, в декабре выше 99%. С точки зрения долларовой ликвидности все прекрасно, квартальную дату прошли без значимой волатильности - спред SOFR-IORB около нуля. 📌 А вот иностранные ЦБ снова продавали госдолг США - объем бумаг на хранении в ФРС сократился за две недели еще на $26.5 млрд до $2.58 трлн - минимум с 2011 года. Кривая госдолга США к концу недели немного скорректировалась, но именно немного: UST2Y 4.8%, UST10Y 5.2%, UST30Y 5.6%. ‼️Бойко обвалился французский рынок госдолга, где десятилетки ушли выше 4.9%, а на 30 лет займы стоят почти как в США - выше 5.5%. Триггером стало объявление Минфина Франции планов заимствований на 2027 год на €340 млрд средне- и долгосрочными облигациями. Причем значимая часть переоценки в сентябре шла за счет взлета стоимости страховки от дефолта - 5-тилетние CDS взлетели выше 70 б.п. - максимумы с 2013 года. За счет рефинансирования старого долга проценты на обслуживание будут сильно расти. Кризиса здесь пока нет, но Франция уже тащит за собой другие слабые с точки зрения долга экономики и ситуация еще в развитии ... @truecon

#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Минфин внес в Госдуму проект бюджета на 2027-2029 годы, документов там много: 2026 год: 1️⃣ Доходы бюджета составят 17.7% ВВП, или ₽41.2 трлн (было 17.3% ВВП и ₽40.3 трлн), из них нефтегазовые ₽7.6 трлн (₽8.9 трлн), ненефтегазовые ₽33.6 трлн (₽31.4 трлн). Нефтегазовые будут ниже плана на этот год на ₽1.3 трлн, ненефтегазовые - выше на ₽2.2 трлн. При этом базовые НГД составят ₽7 трлн, а дополнительные ₽0.6 трлн. Но при цене на нефть в 2026 году $61.2 за баррель, при том, что средняя за первые три квартала выше $69 за баррель. 2️⃣ Расходы бюджета составят 20.9% ВВП ₽48.5 трлн (было 20% ВВП и ₽44.1 трлн). Соответственно дефицит бюджета в 2026 году будет не ₽3.8 трлн (1.6% ВВП), а ₽7.3 трлн (3.2% ВВП). Итоговые цифры несколько выше ожиданий, но отчасти за счет того, что бюджет очень консервативно заложил НГД, отчасти за счет того, что расходы будут повыше. 📌 Первичный структурный дефицит составит ₽4.3 трлн или 1.8% ВВП (чуть ниже ожиданий ЦБ). Профинансировать дефицит Минфин планирует на ₽5 трлн из заимствований, еще ₽0.46 трлн возьмет из ФНБ, остальное из своих остатков и прочих источников. 📊В 2026 году Минфин оценил бюджетный импульс примерно также как и в 2025 году, но с 2027 года он должен по текущим проектировкам обнулиться. ❓Относительно 2027 года, конечно, есть определенные вопросы, расходы по текущим планам практически не вырастут, а относительно ВВП упадут сразу с 20.9% ВВП до 19.6% ВВП. Дефицит будет сокращаться за счет роста доходов, хотя относительно ВВП они тоже немного снизятся до уровней 2025 года. 🟡 В 2027 году программа заимствований выросла до ₽7.7 трлн, при погашении ₽1.3 трлн, чистые займы ₽6.4 трлн, с 2028 года Минфин планирует сокращать чистые заимствования. С одной стороны и до конца текущего года и на следующие бюджет заложил достаточно консервативные предпосылки по доходам (в т.ч. НГД) и их распределению, но по расходам на следующий год выгляди слишком оптимистично.

с 2027 года предлагается установить на уровне 50 $/барр. с ее последующей ежегодной индексацией на 2% с 2031 года.

Учитывая мировую инфляцию ... ) P.S.: Использование ФНБ на финансирование дефицита в 2026 году будет приводить к продажам валюты в 2027 году в рамках операций зеркалирования. @truecon

#США #инфляция #ставки #экономика #доходы #расходы #бюджет США: статистики пересчитали В августе реальные располагаемые доходы на душу населения американцев упали -0.1% м/м, но зато показали рост 1.1% г/г - данные за последние 5 лет пересмотрели вверх. Реальные потребрасходы на душу выросли на 0.5% м/м и 2.3% г/г - их пересмотрели вниз.

❗️Американские статистики нашли $0.45 трлн дополнительных доходов, основной пересмотр коснулся процентных доходов (+$0.46 трлн с $2.04 трлн до $2.5 трлн). Хотя на деле для американцев в реальности ничего не изменилось, просто досчитали процентные доходы и частично их реклассифицировали в результате изменения методологии.

Благодаря этому пересмотру норма сбережения оказалась повыше предыдущих оценок и составила 4.1% в августе. 📌 Другой стороной этого пересмотра стал сильный пересмотр стоимости финансовых услуг вниз, который снизил дефлятор PCE на почти на 0.4 п.п. В итоге, хотя цены в августе выросли на 0.3% м/м, годовой прирост цен не изменился составив 3.4% г/г, причем вся история в том, что годовые темпы роста цен на финансовые услуги упали с 9.2% г/г в предыдущем отчете за июль до 4.5% г/г в текущем отчете за август. Это же привело к тому, что при месячном приросте Core PCE на 0.2% м/м, годовые темпы его роста снизились с 3.3% в июльском отчете до 3.0% в августовском, т.к. финансовые услуги входят в Core PCE. Рынок на радостях резко пересмотрел ожидания по повышению ставки на октябрьском заседании до 38%, несмотря на то, что по текущей оценке номинальные расходы населения в августе взлетели на 0.9% м/м в номинале и 0.6% м/м в реальном выражении, а основные показатели инфляции оставались в диапазоне 3-3.5% даже после пересмотров. Правда госдолгу США этот радостный переворот не помог - доходность улетела на новые максимумы UST30Y 5.63%, UST10Y 5.29%, UST5Y 5.09% ❗️ Хотя это уже возможно отчасти из-за того, что Трампа в очередной раз "понесло" и он потребовал немедленной отставки Пауэлла:

«Это вина Джерома Пауэлла, и его следует заставить уйти в отставку НЕМЕДЛЕННО! Если он не уйдет в отставку, правительство Соединенных Штатов должно подать на него в суд на самом высоком уровне за коррупцию или некомпетентность, что совершенно недопустимо», — написал Трамп.

@truecon

#нефть #инфляция #Кризис Нефть есть ... но дорого Reuters пишет о том, что "челночные схемы" позволили восстановить до 80% поставок через Ормуз. Суть в том, что небольшие суда провозят нефть через пролив, после чего перегружают на супертанкеры VLCC. Но стоимость такой логистики высока - до $30 за баррель (дол $60 млн за танкер), что не позволяет ценам снижаться. Текущие данные говорят о том, что в отличие от "бумажной" фьючерсной цены на нефть $102-105 за баррель спотовые цены Dated Brent остались в диапазоне $120-125 за баррель, на этом фоне российская нефти уходит из портов по $100+ за баррель, средняя цена в сентябре формируется в районе $91.6 за баррель в среднем за месяц. ‼️В среднем в 2026 году цена на нефть "Urals" $69 за баррель, Минэк прогнозирует $61.2 за баррель, что, мягко говоря, выглядит нереалистично (за оставшуюся часть года нефть должна быть $45). В этом плане доходы бюджета скорее будут выше обновленных прогнозов... На рынке все настолько "хорошо" с поставками, что цены падать никак не хотят и стоят в районе $120-130 за баррель, а Трамп решил еще добавить из стратегического запаса ... выборы все же на носу.

"США высвободят до 40 млн баррелей нефти из Стратегического нефтяного резерва по решению Трампа, — пресс-служба Минэнерго США"

Дополнительно Белый Дом просит нефтяные компании ограничивать экспорт дизеля, угрожая ввести ограничение экспорта на 90 дней (выборы...).

"Министр энергетики Райт провел серию прямых конфиденциальных контактов с руководством крупнейших американских нефтеперерабатывающих компаний (НПЗ) ... и Министерство энергетики призвало компании пойти на добровольное сокращение объемов (voluntary curbs) продажи дизельного топлива за рубеж."

Нефтяные компании выступили против и фактически ответили отказом, а при запрете могут его обходить экспортируя дистилляты, хотя их тоже можно в принципе запретить. Но компании тогда сократят переработку... а это приведет в т.ч. сокращение производства бензина. На фоне давления Белого дома цены на дизель в США все же перестали расти и даже немного снизились до $6.44 за галлон, но эти 10 центов мало что решают. Очевидно, что единственная цель Белого дома - как-то сбить цены на бензин/дизель под выборы, но даже с этим пока плохо получается. В целом можно говорить о том, что цены стабилизировались на на достаточно высоких уровнях, дальше пока не идут, но и без серьезных сигналов на снижение. @truecon

#инфляция #долг #ставки #дефицит #Кризис Дружная распродажа госдолгов в мире продолжилась в понедельник, хотя к вечеру ситуация немного успокоилась, перед этим доходности по многим странам переписали многолетние максимумы. 😶 Десятилетки сбегали к 5.27%, доходность на 30 лет у 5.57%. 🇬🇧 5.4% / 5.9% 🇫🇷 4.8% / 5.35% 🇮🇹 4.6% / 5.2% 🇩🇪 3.6% / 4% 🇯🇵 3.1% / 4.2% Пока тенденция продолжается, на днях, видимо, станет видно, решится ли рынок протолкать десятилетки США до 5.5% годовых, вернув их на уровни начала 2000-х. В целом пока выглядит так, что рынок попробует подергать нервы ФРС. @truecon

#ФРС #инфляция #нефть #ставки #дефицит ФРС практически перестала покупать векселя Минфина, хотя портфель векселей все же немного подрастает +$3 млрд за неделю +$12 млрд за 4 недели, но это в основном рефинанс погашаемых ипотечных облигаций. Задумываясь о том, готова ли ФРС вмещаться в развитие ситуации на рынке госдолга США, пока ситуация такова, что денежно-кредитные условия скорее остаются мягкими. 🔸Финстресса нет, финансовые условия мягкие - индикаторы финансового стресса и финансовых условий в США лежат глубоко внизу; 🔸Корпоративные спреды вблизи исторических минимумов; 🔸Ликвидность денежного рынка - все хорошо, спреды низкие; 🔸 Банковский кредит растет достаточно активно, рекордными темпами за последние годы. Инфляция и инфляционные ожидания - высокие, рост экономики неплох, рынок труда в нормальном состоянии, а з/п начали ускоряться. У Уорша и ФРС в общем-то нет особо аргументов за мягкость, скорее только за жесткость. 📌 Проблемы пока присутствует только в сегменте длинных госдолгов, которые не особо рвутся покупать без дополнительных премий. Пока это не повод для того, чтобы ФРС помогала Бессенту решать его проблемы. Но, если падение будет ускоряться, а волатильность еще возрастет, создавая риски финстабильности, приводя к проблемам с ликвидностью - не исключено, что ФРС и другие ЦБ будут вынуждены вмешиваться... но пока показатели ликвидности, денежного рынка, финстресса прямых сигналов не дают. @truecon

#инфляция #нефть #ставки #дефицит #Кризис Мичиганский университет опубликовал итоговые данные по настроениям потребителей в США - все давно плохо, правда поддерживать высокий уровень потребления пока это не мешало. Индекс настроений потребителей держится недалеко от исторических минимумов 48.1, оценка текущих настроений 50.9, ожидания упали до 46.3. ❗️Инфляционные ожидания на год подросли до 4.6%, на пять лет ожидания 3.4%. Хотя ИО и падали в моменте после инфляционного всплеска - они устойчиво выше, чем было до Ковида. ФРС это вряд ли будет радовать... Долг продолжил немного дорожать, тридцатилетки прошли 5.5% и уже держатся выше, десятилетки выше 5.2%. Причет растут ставки по длинным долгам везде и здесь причина не в проблемах с ликвидностью, а проблемы со спросом на дюрацию именно наличие этого спроса в принципе одна ихз ключевых черт характерных развитым экономикам [проблемы же со спросом на дюрацию были характерным признаком развивающихся рынков]. Рост инфляционных рисков, повышенных ИО, на фоне высоких дефицитов и заимствований бюджетов требует более высоких премий и история в высокой премией за риск явно не временная ... а нейтральная ставка выше. Скажем так, что ставки 5-30 лет вероятно вполне адекватны для текущей ситуации, ожидания по фьючерсам на ставку ФРС все еще ниже ... @truecon

#инфляция #нефть #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис Распродажа облигаций США продолжается Рынок госдолга США продолжает стремительно заваливаться, причем распродажа идет по всей кривой. ‼️ Десятилетки разменяли 5.2%, доходность на 30 лет у 5.5%, даже годовые ставки взлетели уже до 4.5% годовых. Фьючерсы на ставку ФРС уже заложили два повышения ставки к январю 2027 года. Но, если так продолжится - то Уоршу и ФРС просто придется как-то реагировать, чтобы затормозить этот взлет. @truecon

#прогноз #Россия #инфляци #экономика Дело идет к прогнозам -  основные контуры прогноза Минэкономразвития уже появились и изменения несущественны: 🔸Темпы рост ВВП пересмотрены до: 0.6% в 2026 году (было 0.4%), 1.4% в 2027 году (1.4%), к 2029 году рост достигнет 2.4%. 🔸Инфляция: 6.8% в 2026 году (было 5.2%) и 4% в 2027-2029 годах. 🔸Нефть: 61.2$ в 2026 году и снижеие с $53 до $51 в 2027-2029 года. Базовая цена бюджетного правила $50 за баррель -в прогнозе чуть выше. Не совсем прогноз, а скорее предпосылка для бюджета. 🟡По курсу прогноз пересмотрен на 2026 год до 79.5 руб. / долл -до конца года +/- здесь, по 2027-2029 г. прогноз курса не ищменился. Скучновато... @truecon

Минфин России внес в Правительство РФ бюджетный пакет Минфин России внес на рассмотрение в Правительство РФ пакет законопроектов, включающий в себя: законопроект о федеральном бюджете на 2027 год и на плановый период 2028 и 2029 годов, законопроект об особенностях исполнения федерального бюджета на трехлетку, а также законопроект о внесении отдельных изменений в Налоговый кодекс РФ для повышения устойчивости бюджетной системы. Бюджетная политика на ближайшие три года направлена на выполнение всех социальных обязательств государства, обеспечение потребностей обороны и безопасности страны, социальную поддержку участников СВО и их семей, обеспечение технологического лидерства. Дефицит федерального бюджета составит порядка 2% ВВП ежегодно.

«Проект бюджета сформирован сбалансированным. Он позволит выполнить все обязательства государства и сохранить макроэкономическую стабильность при любых возможных изменениях. Устойчивость бюджета – это не только вопрос достаточности ресурсов, но и качества управления ими. Поэтому в бюджетном пакете предусмотрен комплекс мер по приоритизации расходов, а ресурсы сосредоточены на наиболее значимых для государства и граждан направлениях. Все решения бюджетного пакета направлены на то, чтобы обеспечить устойчивость государственных финансов и создать условия для долгосрочного экономического роста страны», – отметил Министр финансов Антон Силуанов.

📌 Подробнее – на нашем сайте. #бюджет #МинфинСообщает

.#инфляция #ЕЦБ #долг #ставки #дефицит #Кризис Франция летит вместе с Америкой, доходности по госдолгу выросли до новых максимумов с начала 2000-х: ❗️2Y: 3.57%... 5Y: 4%... 10Y: 4.63%... 30Y: 5.2%... Дефицит бюджета более 5% ВВП, долг приблизился к 120% ВВП. 😶Средняя стоимость госдолга для бюджета в 2025 году оставалась достаточно скромной и составляла 1.9% годовых, но в 2026 году ситуация динамично меняется, в 2026 году она, видимо превысит 2.2% годовых, а в 2027 (выборный год) 2.4-2.5% годовых. Отчасти Францию здесь спасает длинная дюрация долга (10-11 лет), но даже при этом рефинансировать она будет долг из ставки около 1% в ставку 4-5%. Учитывая огромный разрыв между средней стоимостью долга (<2% в 2025 году) и рыночной кривой (4-5%) расходы на госдолг будут расти еще много лет. Возможности балансировать бюджет за счет налогов у Франции исчерпаны, доходы бюджета составляют около 52% ВВП, расходы - около 57% ВВП. Финансовая реальность хуже, т.к. в составе ВВП есть «вмененная» составляющая, рента и т.п., к «денежному» ВВП дроля государства в экономике, долг и дефицит выше. В целом "Страна Галлов" на пороге (или уже) классической долговой спирали, самостоятельно разорвать которую будет сложно (потребует крайне жесткой бюджетной консолидации на много лет) ... без помощи ЕЦБ и/или устойчиво более высокой инфляции (отрицательных реальных ставок), которая при длинном долге спишет его часть - сама она не выкрутится... хотя процесс может быть растянутым во времени, но может и быстро свалиться в кризис, на который ЕЦБ придется реагировать. @truecon

#инфляция #ЕЦБ #долг #ставки #дефицит #Кризис Франция летит вместе с Америкой, доходности по госдолгу выросли до новых максимумов с начала 2000-х: ❗️2Y: 3.57%... 5Y: 4%... 10Y: 4.63%... 30Y: 5.2%... Дефицит бюджета более 5% ВВП, долг приблизился к 120% ВВП. 😶Средняя стоимость госдолга для бюджета в 2025 году оставалась достаточно скромной и составляла 1.9% годовых, но в 2026 году ситуация динамично меняется, в 2026 году она, видимо превысит 2.2% годовых, а в 2027 (выборный год) 2.4-2.5% годовых. Отчасти Францию здесь спасает длинная дюрация долга (10-11 лет), но даже при этом рефинансировать она будет долг из ставки около 1% в ставку 4-5%. Учитывая огромный разрыв между средней стоимостью долга (<2% в 2025 году) и рыночной кривой (4-5%) расходы на госдолг будут расти еще много лет. Возможности балансировать бюджет за счет налогов у Франции исчерпаны, доходы бюджета составляют около 52% ВВП, расходы - около 57% ВВП. Финансовая реальность хуже, т.к. в составе ВВП есть "вмененная" составляющая, рента и т.п.«денежному» ВВП В целом "Страна Галлов" на пороге (или уже) классической долговой спирали, самостоятельно разорвать которую будет сложно (потребует крайне жесткой бюджетной консодидации, что при бюджете более ) ... без помощи ЕЦБ, или устойчиво более высокой инфляции, которая при длинном долге спишет его часть. @truecon