TruEcon

#США #инфляция #ФРС #долг #ставки #доллар ❗️Прогнозы ФРС по ставке выросли до 4.1% в 2026 году и 4.1% в 2027 году, т.е. предполагают еще одно повышение ставки. После чего она только к 2029 году вернется к уровням, которые были до текущего повышения. При этом, прогнозы по инфляции выросли незначительно - на 0.1 п.п в 2026 году до 3.7%., в целом это означает, что потребуется более высокая ставка и более жесткая политика. ‼️Оценка долгосрочной ставки выросла до 3.2% и, вероятно, может еще подрасти. Но это означает, что ждать "самых низких" ставок Трампу не приходится. Только двое из 18 участвовавших в опросе членов ФРС (Уорш не участвует) ожидают сохранения ставки на текущем уровне, 4 ждут повышения на 50 б.п., остальные 12 закладывают еще одно повышение до конца года. Только 4 ждут снижения ставки в 2027 году, а 8 ждут ее на уровне 4.25%-4.5%, т.е. + б.п. от текущего уровня. Пока очень даже ястребино вышло, все будут ждать пресс-конференции Уорша, на которой он опять попытается сказать так, чтобы ничего не сказать. @truecon

#США #инфляция #ФРС #долг #ставки #доллар ‼️ ФРС повысила ставку на 25 б.п. до 3.75-4% ... @truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Банк России опубликовал обзор по инфляции за август, с поправкой на сезонность прирост цен составил 0.56% м/м (6.9% SAAR). в среднем за три месяца рост цен 9.9% (SAAR).

"Суммарный вклад вторичных и косвенных эффектов ситуации на топливном рынке в текущий прирост цен оставался значительным. Усилилось влияние валютного курса. За последние 3 месяца рубль заметно ослаб к основным валютам после периода укрепления в апреле – мае. С учетом оценок временного влияния этих факторов устойчивая инфляция в августе находилась в диапазоне 5–6%."

В целом цифры ожидаемые, хотя насколько устойчивым будет ускорение роста цен пока вопрос - много разовых историй. Прирост цен за последнюю неделю составил 0.02% н/н с начала года прирост 4.74%, годовые темпы роста в сентябре идут на 6.1-6.2%. Вниз продолжали тянуть туризм и овощи, но это временная история, бензин немного прибавил. В целом картина не сильно изменилась, основные тенденции сохраняются. По сентябрю все-равно идет пока в сторону 5-6% (SAAR), а средняя за квартал чуть выше цели (7% SAAR). Ну и понятно в октябре тарифы, хотя само повышение уже учитывается, но вторичные эффекты будут важны. @truecon

#Китай #экономика #производство #розница Китай: потребитель не оживает Основные тенденции последнего года пока не меняются - неплохой рост производства, слабые розничные продажи и падение инвестиций. 1️⃣ Производство в августе выросло на 0.5% м/м и 5.2% г/г, активный рост в сегменте высокотехнологичных производств +16.7% г/г, промышленные роботы +34.6% г/г, но падение в автомобилях с ДВС, смартфонах, всем, производствах зависящих от стройки. Инвестиции за январь -август упали на 7.2% г/г,, в августе они упали еще на 0.5% м/м - это шестой подряд месяц сокращения инвестиций. Падение инвестиций идет по широкому спектру отраслей, в основном за счет сокращения строительно-монтажных работ. 2️⃣ Розничные продажи упали в августе на 0.1% м/м, годовой прирост был близок к стагнации 0.4% г/г. В реальном выражении это означает сокращение розничных продаж. Падали продажи авто (-18.5% г/г), ювелирных изделий (-17.5%г/г), стройматериалов (-11.8% г/г), мебели (-7.9% г/г), бензина (-7.7% г/г), зато резко выросли продажи коммуникационного оборудования (хотя отчасти это отражение роста цен на смартфоны). При этом, депозитная активность остается высокой, а кредитная активность низкая. Китайцы продолжают копить, а не тратить и пока это не меняется, перепроизводство и слабый внутренний спрос двигают Китай в сторону японского сценария. ДОП.: 🛢 Саудовская Аравия останавливает поставки нефти через Янбу, цены на некоторые партии нефти в ЕС уже выше $130 за баррель, дизель в США $6.27 за галлон... ряд СМИ пишет о том, что Россия может продлить запрет на экспорт а октябре. Бессент заявил , что доходность десятилеток выше 5% выросла из-за цен на нефть ... и подтвердил, что рассматривает возможность выплат всем совершеннолетним по $5000 [конечно без увеличения дефицита]. Но этом фоне рынок практически уверен в повышении ставки ФРС в среду. @truecon

#ДКП ⚙️ Индикаторы денежно-кредитных условий в июле-августе менялись разнонаправленно, оставаясь умеренно жесткими 🟣 Ставки денежного рынка в августе снизились, а длинные доходности ОФЗ к концу месяца выросли. Рыночные кредитные ставки в июле понижались сдержанно. Депозитные ставки в июле продолжили уменьшаться, а в августе, согласно оперативным индикаторам, показали небольшой рост. 🟣 Годовой прирост широкой денежной массы (M2X) в июле замедлился при сокращении вклада бюджетных операций. В августе, по оперативным данным, темпы прироста M2X немного снизились, оставаясь вблизи максимумов последних 12 месяцев. Подробнее читайте в комментарии «Денежно-кредитные условия и трансмиссия ДКП» ➡️

#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #инфляция Продажи валюты в августе оставались низкими ... что в общем-то мы и увидели в курсе - зафиксировал "Обзор рисков финансовых рынков" от Банка России ✔️Продажи валюты нетто-продавцов – нефинансовых компаний упали с $22.2 млрд в июле до $18.8 млрд в августе. Покупки нетто-покупателей – нефинансовых компаний значимо не изменились $12.9 млрд (по среднемесячному курсу) - это ухудшило общий баланс предложения валюты. ✔️ Крупнейшие экспортеры слабо продавали - всего $2.4 млрд против $2.2 млрд месяцем ранее. При этом, в ФНБ было куплено валюты на $1.4 млрд - второй месяц баланс операций крупнейших компаний и ФНБ незначителен.

❗️"Снижение продаж, помимо прочего, было связано с выплатой долгов рядом экспортеров."

Это разовая история, но рубля на 2-3 в среднем курсе она, видимо, потянула, по крайней мере примерно такой эффект видится реалистичным. ✔️Население немного сократило чистые покупки валюты до ~$0.9 млрд в августе (с $1.2 млрд в июле и $1.8 млрд в июне). В целом с начала года купили на $7.8 млрд, что сопоставимо с 2025 годом и ниже уровня 2024 года. Картина для рубля скорее неплохая, в августе-сентябре приходит выручка от достаточно низких экспортных цен первой половины лета ($59-63 за баррель), продажи валюты были крайне низкими (отчасти из-за разовых выплат долгов экспортерами), средний курс августа был 83 рубля за доллар. Негативно на курс будет влиять сокращение экспорта через АЧБ, рост импорта в т.ч. бензина, позитивно - рост экспортных цен. В целом 80-85 пока остаются основным диапазоном в этом году. P.S.: ОФЗ продавали в основном СЗКО, покупали управляющие компании и население. На рынке корпоративных облигаций продолжало расти количество дефолтов, @truecon

#инфляция #нефть #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис 5% потрогали Десятилетки США немного потоптались, но все же добрались до 5% годовых. Двухлетки 4.65%, еще весной они были в районе 3.4%. Фьючерсы на ставку ФРС дают почти 90% вероятности повышения ставки в в среду на 25 б.п. С поставками нефти все не очень, как минимум в ближайший месяц.

Трубопровод Саудовской Аравии "Восток-Запад", поврежденный на прошлой неделе, будет выведен из эксплуатации на несколько недель [около месяца поставок не будет]

Цены на дизель в США забрались на $6.2 за галлон, после чего Трамп выдал:

Трамп: Украина согласилась не наносить удары по российским энергетическим объектам. Россия согласилась сделать то же самое!

Сказанное, конечно, вполне может оказаться просто словами, брошенными в эфир. Но, очевидно, что тема цен на дизель сильно триггерит. Ну и снова пошли разговоры о том, что Иран очень хочет сделку и Трамп подумает участвовать ли [TACO на подходе?] 📌 Запрет на экспорт дизеля из РФ действует до 30 сентября, при этом, внутренний рынок переходит к профициту, но в сентябре пиковое потребление (урожай), в октябре - тоже, но уже чуть пониже, видимо, может приоткрыться экспорт. Но это вряд ли будут большие объемы, т.е. все не быстро, в ноябре внутреннее потребление сильно падает - там да. @truecon

#нефть #инфляция #Кризис Нефть - погнали на $120 На неделе ситуация с поставками сырой нефти резко ухудшилась. после того как йеменские хуситы взяли под контроль побережье и, судя по всему, полностью контролируют Баб-Эль-Мандеб, лишив Саудовскую Аравию доступа к этому маршруту. ❌ Но более важными были удары по нефтепроводу в Саудовской Аравии, который позволяет поставлять нефть Красное море, а это сейчас основной канал экспорта для саудитов.

Саудовская Аравия закрыла нефтепровод Восток — Запад, который является ключевой альтернативой Ормузскому проливу для экспорта нефти, после нескольких атак в четверг. Трубопровод был перекрыт в качестве меры предосторожности, сообщило Министерство энергетики в пятницу

🛢 "Бумажные" цены на нефть Brent закрыли неделю на уровне $104 за баррель после максимумов в район $110 за баррель. Но котировки снова сильно разошлись с физическими поставками. ❗️ Котировки Dated Brent в в четверг достигли $120.1 за баррель, налоговая цена "Urals" поднялась до $94 за баррель, с начала сентября средняя налоговая цена около $81 за баррель. В Индии и Китае российская нефть пошла с премиями. Дизель в Европе достиг $204-210 за баррель, в США литр перевалил за $6 долларов за галлон, переписав исторические максимумы. Газ в ЕС колебался в районе $950-1000 за тыс. м3.

❗️ Bloomberg начал вбрасывать информацию об обсуждении запрета экспорта нефтепродуктов в США перед выборами, т.к. рост цен на дизель бьет по широкому кругу секторов и избирателям. Если Трамп на такое решится - это взорвет рынок. Сейчас США экспортируют около 1.7 mb/d дизеля при производстве около 5.2 mb/d, запасы на минимумах около 106 mb.

Дефицит нефти на рынке вероятно существенно увеличится, но сезонное снижение потребления бензина может сдерживать рост в этой части. Дорогой дизель уйдет в инфляцию через логистику и с/х. Продолжаем наблюдать ... но инфляционные риски в мире пока только вверх. P.S.: Для бюджета РФ текущая динамика означает, что в целом беспокоиться о нефтегазовых доходах в этом году не придется. Резкое сокращение спреда между ценой бензина в Европе и нефтью в начале сентября будут сдерживать рост выплат по демпферу. @truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Инфляция: итоговые данные по инфляции за август -0.08% м/м и 6.3% г/г точно совпали с недельными отчетами. Это около 7% (SAAR), средняя за три месяца ~10% (SAAR), траектория инфляции пока ближе к верхней границе прогноза Банка России 7% (SAAR) за III квартал и ~7% г/г на декабрь. Негатив отчета в том, что в устойчивой части рост цен оставался высоким, подтверждая пересмотр Банком России устойчивой траектории инфляции вверх до 5-6%. Отчасти это реакция на курс, отчасти внешние шоки предложения (смартфоны/память дорожает) и вторичные эффекты роста цен на топливо, но в целом фон повышенный, к чему добавится повышение тарифов. Позитив скорее в ожиданиях: курсовой эффект временный, как за счет ухода сезонных факторов, так и роста экспортных цен... переработка нефти и импорт нефтепродуктов выросли, а потребление будет снижаться после сезонного летнего спроса, хотя ситуация остается крайне неоднородной, но общий баланс сильно лучше, чем летом. Картина в целом, конечно, не предполагает никакой мягкости позиции Банка России, по крайней мере пока устойчивая инфляция не развернется вниз вместе с ИО ... @truecon

#инфляция #ставки #экономика #США #ФРС #доллар США: инфляция подросла Общая инфляция в США без больших сюрпризов 0.4% м/м и 3.4% г/г, значимый вклад дал рост цен на 3.9% м/м и 27.9% г/г. ❗️Базовая инфляция вышла чуть выше ожиданий 0.3% м/м и 2.4% г/г, но в целом это прогнозируемая картина. Товары без энергии и продуктов питания прибавили 0.1% м/м и 0.7% г/г. Услуги без энергии и продуктов питания дорожали на 0.3% м/м и 2.4% г/г. В целом без значимых дополнительных сигналов для ФРС - инфляция остается повышенной, практически равной ставке (3.5-3.75%), фактор топлива усилился. @truecon

#БанкРоссии #ставка ❗️ Банк России оставил ставку без изменений 14.00% - ожидаемая пауза в ожидании бюджета и повышения тарифов. ... 📌 В 15:00 пройдет пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике. @truecon

#инфляция #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис Бойко посыпались, еще пару таких дней и ФРС придется вмешиваться ... Бессент затих, Трамп тоже как-то вяло, подрастерялись .... @truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Вышли последние отчеты перед заседанием по ставке - общую картину они не меняют. 1️⃣ Оперативная ставка по бизнес-климату Банка России - сводный индекс практически не изменился -2.3, но текущие оценки немного ухудшились -9.0 → -10.4, а ожидания немного улучшились 5.5 → 6.3. Ухудшение оценки текущей ситуации больше касалось добычи, с/х, логистики ... розница и обработка небольшое улучшение. Ценовые ожидания предприятий выросли 6,3% → 7%, но здесь приличный рост в добыче, сильный рост в "тарифных" секторах, а переработка потребтоваров - слабый рост и розница - снижение. Но все это на высоких уровнях, не позволяющих говорить о позитиве. 2️⃣ Прирост цен за неделю 0.05% н/н, годовой прирост 6.3% г/г - тенденции сильно не меняются, сезонное снижение цен на плодоовощи и поездки на ЧМ компенсировались ростом цен на бензин и товаров/услуг зависящих от курса. Устойчивая инфляция скорее ускорилась, но это картины в целом не меняет, тем более, что недельные данные. Вышедшие данные вряд ли как-то повлияют на решение Банка России в пятницу. Хотя здесь стоит учитывать, что Банк России может знать больше оперативной об инфляции за август, бюджете и кредите, чем остальной рынок. 🛢 Котировки фьючерсов на нефть Brent ушли на $107 баррель, физика уже скорее выше $110 за баррель. Йеменские хуситы захватили ряд городов на побережье и будут более жестко контролировать траффик через Баб-Эль-Мандеб. Ситуация обостряется, особенно для Саудовской Аравии и ее поставок, что крайне болезненно для рынка в текущий момент, когда продолжается "проедание запасов". @truecon

#США #Минфин #ФРС #долг #дефицит #Кризис Бессент с Трампом так старались, что обвалили заодно рынки других развитых стран. Хотя основная причина здесь скорее инфляционная повестка и неспособность привести в нормальное состояние бюджеты...

Десятилетний долг теперь стоит для: 🔸 Британии и Австралии 5.3%, 🔸США 4.9%, 🔸Италии и Франции 4.3-4.4%, 🔸Испании и Канады 3.9%, 🔸Германии 3.4-3.5%.

Будет ли продолжение этой динамики приближать нас к риску "финансовых репрессий" - скорее да, чем нет. Тем более, что популизм только набирает обороты. 📌 Трамп заявил, что заплатит $5k каждому избирателю, если республиканцы возьмут обе палаты Конгресса на выборах. А Вэнс даже на полном серьезе заявил, что деньги получат от пошлин ... нужно всего лишь $1.2-1.3 трлн - можно только улыбнуться. Столь увлеченно врать могут не многие... Но если вернуться к долгам, ставкам и инфляции - то риски сильного ускорения мировой инфляции в ближайшие год-полтора только растут за счет шоков предложения: проблемы с поставками нефти, проблемы с переработкой, проблемы с логистикой в т.ч. продуктов питания, а сверху еще и рекордный по показателям интенсивности Эль-Ниньо. Все это создает шоки предложения Даже, если не исходить из "шоковых" сценариев, "залипание" средней инфляции в мире в на достаточно высоких уровнях очень вероятно. Это все ставит ключевые ЦБ в конструкцию, с одной стороны давления со стороны правительств, с другой - необходимости реакции инфляцию... пока пытаются как-то реагировать. ‼️ ЕЦБ ожидаемо повысил ставку на 25 б.п. до 2.65% при инфляции 3.3% прогноз инфляции на текущий год составляет 3%, на 2027 год 2.5% - пересмотре с повышением [и еще пересмотрят]

"ожидается, что инфляция останется значительно выше целевого уровня в течение длительного периода"

ЕЦБ не готов давать прямые сигналы на продолжение, заявив снова, что будет основываться на данных. Повышение прогнозов по инфляции и более явный акцент на рисках от роста энергетических цен дают достаточно "вялый", но намек на продолжение. Ни уверенности, ни агрессивности здесь не заметно ... только повторение привычной мантры про.

"приверженность Совета управляющих установлению денежно-кредитной политики таким образом, чтобы в среднесрочной перспективе инфляция стабилизировалась на целевом уровне в 2%"

@truecon

#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис ‼️Бессент не готов останавливаться, несмотря на вал критики решения увеличить интервенции в длинном госдолге, он решил увеличить интервенции не вдвое (с $2 млрд до $4 млрд), а втрое - до $6 млрд за операцию.

"Министерство финансов США заявило, что в рамках первой операции расширенной программы выкупа государственных облигаций оно приобретет государственные облигации с более длительным сроком погашения на сумму до 6 миллиардов долларов, что демонстрирует решимость министра Скотта Бессента остановить недавний рост стоимости заимствований."

После этой радостной новости рынок начал распродавать госдолг США с новым рвением - доходность десятилеток выросла до 4.85%... до 5% осталось не так далеко. @truecon

#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Федбюджет оправдал ожидания Предварительный отчет по федеральному бюджету за август вышел ожидаемо - положительное сальдо бюджета было ₽0.66 трлн, накопленный с начала года дефицит сократился до ₽5.8 трлн. 1️⃣ Доходы бюджета за месяц составили ₽3.82 трлн и выросли на 11.9% г/г. 🔸Нефтегазовые доходы составили ₽0.42 трлн (-16% г/г) - это отражает достаточно высокие выплаты по демпферу в результате роста спредов между нефтепродуктами и нефтью и относительно низкие цены на нефть в июле. 🔸Ненефтегазовые доходы составили ₽3.39 трлн (+16.7% г/г) - идем уверенно выше бюджетного плана на 2026 год. С начала года они составили ₽20.91 трлн и выросли на 18.1% г/г, из них: НДС ₽11.33 трлн и поступления выросли на 26.3% г/г. 📌 Профицит в августе обеспечили традиционно поступления дивидендов в размере ₽0.69 трлн - это разовые доходы. 2️⃣ Расходы составили ₽3.16 трлн (16.5% г/г) - темп прироста расходов ускорился, но в сумме с начала года расходы росли на 14.7% г/г, что ниже темпов роста ненефтегазовых доходов. Значительная часть прироста расходов - это госзакупки, которые прибавили в этом году ₽2.4 трлн, отчасти отражая более интенсивное авансирование. 📌 Накопленные за 12 месяцев доходы составили ₽40.3 трлн, расходы ₽47 трлн, дефицит ₽7.5 трлн. ННГД идут существенно выше плана, но НДД будут пониже плана, а расходы - выше. Пока это скорее в пользу сохранения ожиданий по дефициту в районе ₽6.5 трлн P.S.: Минфин сегодня пробует вернуться к займам фиксами - короткую 26218 удалось разместить на ₽51 млрд под 15.45% - сезон можно сказать открыли. @truecon

#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция Отчет Сбера за август фиксирует сохранение достаточно высокой кредитной активности: ✔️Корпоративный кредит вырос на ₽0.44 трлн, или +1.4% м/м с поправкой на валютную переоценку. С начала года рост кредита на 5.6%. ✔️Средства юрлиц резко подскочили на ₽0.77 трлн (+5.7% м/м) и растут на 14.7% с начала года, отражая в т.ч. определенные притоки из бюджета, расходы населения и рост кредита. Рост корпоративного кредита, хоть и немного притормозил (в июле был 1.8% м/м), но прилично превышает динамику прошлого года, т.е. годовые темпы роста ускоряются. ✔️Кредит населению ускорился до +1.3% м/м, или +₽0.29 трлн рост с начала года +8%. Чуть скромнее ипотека (+1% м/м), потребкредит (+2% м/м), автокредит (+3% м/м) - рост прилично ускоряется. ✔️Средства населения сократились на 0.3% м/м (-₽0.1 трлн) - отчасти это отражение летней сезонности, отчасти более интенсивного оттока в наличные. Просрочки остаются на повышенном уровне 2.9%, стоимость риска в последнее время немного снизилась до 1.4%. Сбер - это , конечно не вся банковская система, но его отчетность выходит первой по системе и она говорит о том, что кредитная активность была достаточно высокой. @truecon

#Китай #экономика #инфляция #ставки Инфляция в Китае немного ускорилась.... ... но остается низкой 0.4% м/м и 0.8% г/г, рост августе скорее отражает сезонную составляющую (0.1% м/м SA). Рост цен на непродовольственные товары (+1.2% г/г) в основном обусловлен ростом цен на бензин (+8,6% г/г) и на средства коммуникации (+10,6% г/г). 📌 Рост цен на смартфоны в мире на 15%+ обусловлен дефицитом и резким подорожанием чипов памяти из-за бума ИИ и переориентации производства на этот сегмент. Без энергии и продуктов питания инфляция в Китае оставалась достаточно низкой 0,1% м/м и 1% г/г. Достаточно слабый рост цен в услугах 0.1% м/м и 0.8% г/г скорее говорит о сохранении слабой динамики спроса в целом. Особых сигналов на то, что Китаю как-то удается разогреть внутренний спрос пока не присутствует. @truecon

#нефть #инфляция #Кризис Снова $100+ Пока "бумажная" нефть опасливо подбирается к $100 за баррель марки Brent, физическая уже некоторое время выше: Dated Brent в понедельник была $106.5 за баррель, котировки Oman/Dubai тоже выше $100 последние три дня. На этом фоне средняя налоговая цена "Urals" поднялась выше $82 за баррель. В Заливе фактически началась "танкерная война", когда США и Иран бьют по танкерам, которых там около 80, еще не так давно было под сотню, любой траффик в такой ситуации будет только "на выход". Очередные выбытия переработки нефти: Хуситы снова ударили по НПЗ в г. Джазан, а также по хранилищу Saudi Aramco в Абха [крупный распределительный терминал нефтепродуктов - 1 из 5 в СА, емкость около 5-10 mb, но там подземные хранилища, вряд ли будут значимые разрушения]. По ситуации в целом снова наблюдается нарастание дефицита поставок именно сырой нефти. С нефтепродуктами все давно уже за $150 за баррель, в США дизель ушел на $5.9 за галлон - рекорд. ЕС стали активнее качать газ в хранилища - наполнение выросло с 65.4% в конце августа до 66.9%, пока ценник забрался выше $930 за тыс. м3 - примерно как в конце сентября 2021 года, но запасы ниже, чем в 2021 году. В целом картина пока скорее за рост цен на ресурсы ряд инвестбанков снова заговорили про $120 за баррель, но уже не раз Трамп делал заднюю когда цены уходили выше $100, посмотрим как будет в этот раз. Инфляционная картина перед заседаниями центральных банков никак не позитивная, от ЕЦБ ждут повышения ставки в четверг, на следующей неделе ФРС и Банк Японии.... @truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Потребкредит постепенно оживает Данные Frank RG по выдачам кредитов населению за август показали рост выдач до ₽996 млрд (+3.6% м/м и +13.7% г/г), по объемам выдач рынок скорее стабилизировался после "ипотечных качелей". 🔸Выдачи ипотеки подросли до ₽373.8 млрд (+4.7% м/м и 4% г/г) присутствует активность в рыночной ипотеке, но рост в августе был за счет прироста льготной ипотеке по которой с 1 октября будут ужесточены условия. 🔸Выдачи кредитов наличными стабилизируются ₽514.5 млрд (-0.7% м/м и +36.5%: г/г), отчасти рост в последние месяцы может быть обусловлен опять же кредитами на "первый взнос". Темп роста выдач замедлился, объем скорее нормализуется в районе ~₽0.5 трлн в месяц. Июль-август сезонно пиковые месяцы по выдаче кредитов наличными в связи с отпусками. 🔸Автокредит подрос - выдачи ₽183.7 млрд (11.2% м/м и +5.9% г/г), общие объемы выдач остаются на достаточно высоких уровнях, но значимо не меняются в последний год, рынок скорее стабилизировался. В целом выдачи кредитов стабилизируются на уровне около ₽1 трлн в месяц - это около 0.8-1% прироста портфеля в месяц, что выше прогноза ЦБ 5-9% в год. Текущие темпы роста кредитования населения за последние несколько месяцев говорят об уровнях кредитования, которые можно считать "нормальными", т.е. не указывающими на чрезмерную жесткость/мягкость ДКП... по крайней мере в моменте. Хотя понятно, что тут значимую роль играет "льготка" по ипотеке на ₽200+ млрд в месяц. @truecon