TruEcon

#США #Минфин #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис США: долги все дороже 1️⃣ В мае Минфин США потратил на проценты $132.6 млрд - рекордную для этого месяца сумму +43.8% г/г. В сумме за 12 месяцев расходы превысили $1.3 трлн (+10.9% г/г). или около 4.1% ВВП. Хотя в мае рост издержек был в т.ч. связан с компенсациями по бумагам, привязанным к инфляции, проценты тоже подрастали. 2️⃣ Средние ставки подросли до 3.35%, по рыночному долгу +3.39%, цикл снижения ставок ФРС на 1.75 п.п притормозил рост средних ставок, но и только. Рыночные ставки выше и снова растут, что формирует только одну траекторию - рост стоимости долга. Риски повышения ставок ФРС тоже скорее подрастают, но повышать ставки будет все сложнее, т.к. уровни долга высокие и это будет ограничителем. 3️⃣ Одной из основных причин роста расходов на проценты является рост самого долга, который в мае возобновил рост +$0.24 трлн за месяц и +$3 трлн за последний год и составил $39.2 трлн [в годовом приросте есть искажения связанные с потолком госдолга год назад, за два года долг вырос на $4.5 трлн]. В общем-то картина не из приятных для бюджета США, Трампа и Бессента. @truecon

#Минфин #дефицит #бюджет #БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Федбюджет приходит в себя, но рост М2 ускорился Майские цифры по бюджету могут порадовать - дефицит за месяц составил скромные ₽0.1 трлн, накопленный с начала года дефицит ₽6 трлн. 1️⃣ Доходы бюджета составили ₽3.06 трлн и выросли на 24.4% г/г, что что даже немного лучше ожиданий. 🔸Нефтегазовые доходы составили ₽0.68 трлн (+32.4% г/г) – НДПИ вырос до ₽1 трлн, но ₽0.38 трлн ушло на субсидии нефтяным компаниям в рамках демпфера, и обратного акциза. 🔸Ненефтегазовые доходы составили ₽2.38 трлн (+22.2% г/г) - динамика сильная. С начала года они составили ₽11.8 трлн и выросли на 12.2% г/г, из них: НДС ₽6.7 трлн и поступления выросли на 21.9% г/г. 2️⃣ Расходы составили ₽3.19 трлн (24.8% г/г) - немного приходят в себя, но остаются повышенными.За январь май расходы составили ₽20.8 трлн и выросли на 17% г/г, или на ₽3 трлн к прошлому году, из этого прироста расходов ₽2.2 трлн обеспечил рост госзакупок, которые за 5 месяцев составили ₽6.8 трлн (+49.5% г/г). Накопленные за 12 месяцев доходы ₽37.3 трлн, расходы ₽45.9 трлн, дефицит ₽8.6 трлн. Но есть сильный недобор по НГД, где ситуация выравнивается, в апреле-мае резко ускоряется рост ННГД, т.к. пошли поступления НДС по новым ставкам. 📌 В целом расходы идут по более высокой траектории финансирования, но их начали догонять доходы, ожидания по дефициту ~₽6 трлн за год остаются актуальными. ❗️Рост М2 в мае оставался активным +₽1,8 трлн (+1.4% м/м и +13.2% г/г), учитывая низкий дефицит бюджета это означает сохранение приличной кредитной активности. С начала года М2 выросла на 3.2% - это выше траектории 2016-2019 годов, но это отклонение сопоставимо с уровнем бюджетных авансов. Но даже при всех корректировках траектория 10-12% на конец года, что выше, чем хочет видеть Банк России (5-10%), в 2016-2019 годах инфляции 4% соответствовал рост М2 на 9-11%, но и реальная ставка тогда была ниже. Продолжается рост наличных в экономике - за май еще +₽0.6 трлн (+3.3% м/м и +17.5% г/г), доля наличных в М2 остается на низких уровнях 14.7%, но растет активно из-за отключений и налогов на фоне опережающего снижения ставок по накопительным счетам/депозитам. Доля срочных депозитов в М2 в системе постепенно снижается, но остается близкой к максимумам 2017-2019 годов около 55%, с поправкой на сезонность для срочных средств населения сократилась, компаний - выросла. Пока ситуация выглядит так, что бюджет начинает приходить в более нормальное состояние после взрывного роста расходов в январе-апреле, но кредит оживает. Что по этому поводу думает Банк России:

"Информация о том, что на структурный нулевой первичный дефицит бюджет выйдет теперь, скорее, к 2029 году, а не в более быстрое время — это значимая информация для уточнения прогноза… в сторону более значительного вклада бюджета в совокупный спрос, и, соответственно, уточнение траектории ключевой ставки" ... "Сигнал ЦБ РФ не означает неизбежность снижения ставки на каждом из ближайших заседаний. Пространство для снижения ставки ЦБ РФ не увеличилось"

В целом динамика бюджета и кредита, видимо будет приводить к более осторожному снижению ставок, траектория ставки на 2027 год скорее всего будет выше, чем сейчас (8-10%). @truecon

Банк России изменил порядок расчета официального курса евро к рублю С 8 июня 2026 года Банк России будет рассчитывать официальный курс евро к рублю на основе курса доллара США к рублю и курса евро к доллару США Европейского центрального банка по состоянию на 15:30 мск в текущий рабочий день. Данное изменение связано с низкими оборотами по валютной паре рубль/евро на внутреннем валютном рынке, что снижает репрезентативность ежедневного прямого расчета курса евро к рублю на основе фактических конверсионных операций. Курс доллара США к рублю продолжит рассчитываться на данных отчетности кредитных организаций по результатам заключенных межбанковских конверсионных операций на внебиржевом валютном рынке. Банк России публикует официальные курсы валют на своем сайте обычно до 18:00 мск.

#инфляция #экономика #безработица #США #ставки Рынок труда США подпортил настроения сторонникам снижения ставок Отчет по рынку труда США вышел лучше прогнозов +172 тыс. рабочих мест, правда +52 тыс. из них - это госсектор. Данные за прошлые месяца тоже пересмотрели вверх. Почасовая оплата труда выросла умеренно 0.3% м/м и 3.4% г/г. Уровень безработицы остался на прежнем уровне 4.3%, участие в рабочей силе на минимумах за последние годы 61.8%, но доля занятых немного подросла 59.2%. Резко выросло количество открытых вакансий в апреле до 7.6 млн - чуть больше, чем безработных. Если смотреть текущую статистику - то количество открытых вакансий растет, количество занятых - тоже, безработица сильно не меняется. Но происходит это все на фоне сокращения рабочей силы за последний год на 0.4 млн. Инфляция при этом ускоряется и остается высокой, на таком фоне десятилетки снова выше 4.5%, а двухлетние бумаги выше 4.15%, рынок теперь ждет повышения ставок в конце 2026 года, а не весной 2027 года. P.S.: Экономический советник Трампа Хассет тут же заговорил, что ставки повышать не надо ... Первое заседание под руководством Уорша 17 июня - будет интересно что скажет Кевин ) @truecon

ПМЭФ - сегодня традиционно завтрак Сбера https://forum-spb.ru/programme/business-programme/157102/

#бюджет #Минфин #ставка #инфляция #БанкРоссии На ПМЭФ много всего звучит, но, т.к. бюджетная траектория сейчас одна из наиболее важных, то, конечно стоит отметить два тезиса на эту тему от Минфина:

1️⃣ «Мы будем корректировать параметры текущего года и текущего дефицита, планово 1.6% ВВП. Видим, что есть тенденция к изменению этих параметров. Несколько возрастет дефицит». 2️⃣ «Минфин планирует постепенный выход на нулевой первичный дефицит бюджета к 2029 году»

Хотя для рынка это не является откровением, но это формализация текущих ожиданий уже от самого Минфина, где он подтверждает ожидания того, что дефицит будет выше. Вряд ли кто-то верил, что удастся удержать дефицит в текущем году ₽3.8 трлн, скорее оценки в диапазоне ₽5.5-6.5 трлн и 2.3-2.8% ВВП. Но важный момент и в том, что Минфин и на следующие два года не ожидает выхода на нулевой первичный дефицит бюджета, что задает более адекватную бюджетную траекторию ожиданий. Хотя опять же, с нюансом - первичный дефицит будет расти в т.ч. на фоне снижения базовой цены бюджетного правила, возможно до $50 за баррель (~₽1.5 трлн сокращения базовых НГД), т.к. сократить сопоставимо расходы будет затруднительно. Это будет влиять на траекторию базового прогноза по ключевой ставке в 2027/2028 годах, хотя и тут нужно сказать, что рынок не верит что в 2027 году ставка может опуститься в район 8-10%, скорее смотрят в диапазон 10-12%. ❗️ Недельные данные подкорректировали майскую инфляцию: прирост цен на 0.15% н/н за неделю до 1 июня, в итоге по предварительным данным 0.23% за май и 3.37% с начала года. Годовая динамика роста цен в районе 5.4% г/г. Но опять факторы скорее локальные – основной прирост – это бензин, туристические поездки и … огурец. По оценкам Банка России инфляции 4% (SAAR) соответствует прирост цен в мае 0.43% м/м (у меня получилось пониже), но в целом май это ближе к 3% (SAAR), или чуть ниже, а средняя за три месяца, впервые за три года может оказаться ниже 4%. Но само по себе это не означает более быстрого снижения ставок сейчас, в т.ч. по причинам связанным с бюджетом и тарифами (Ответ ЦБ), картина здесь полностью сложится будет только в осенью. Экономическая динамика в марте-апреле ожила именно в потребительском секторе (+5.8% г/г), но рост ВВП за январь-апрель 0.2% г/г (апрель 1.3% г/г), в целом картина сильно не поменялась, более-менее адекватные оценки динамики вряд ли будут до конца второго квартала. Продолжает оставаться высоким рост з/п, который хоть и замедлился до 14.4% г/г в марте, но в среднем за квартал +15.1% г/г, безработица все там же 2.2%. Пока инфляция во 2 квартале все же идет ниже прогноза Банка России 4.1% (SAAR), что поддерживает траекторию на снижение ставок, достаточно осторожную... @truecon

#Минфин #бюджет #рубль #fx Минфин опубликовал данные по покупкам валюты а июне, покупки увеличатся близко к ожиданиям : ‼️Всего с 5 июня по 6 июля будет куплено валюты на ₽208.2 млрд, или по ₽9.9 млрд в день, с учетом продаж Банка России в рамках зеркалирования (₽4.6 млрд) чистые покупки валюты составят всего ₽5.3 млрд. против ₽1.2 млрд в день в мае. В июле Минфин ожидает ₽220.2 млрд дополнительных нефтегазовых доходов, но был небольшой недобор в мае на ₽12 млрд. Ежедневные покупки выросли не так сильно потому как больше рабочих дней - в мае было много выходных. В целом объем ожидаемый в этот раз совсем без сюрпризов. Ну и помним, что в июле будет сокращены операции зеркалирования ФНБ на ₽4.6 млрд. P.S.: Интерес к данным в этот раз видимо был такой, что сайт Минфина перестал грузиться на какое-то время ) @truecon

#нефть #инфляция #Кризис Иран заявил, что переговоров не ведет ... Трамп заявил о том, что Иран все врет и переговоры идут ... Рубио заявил что получение информации от Ирана может потребоваться 6 дней ... цирк продолжается Потери поставок по-прежнему около 10 mb/d. По некоторым оценкам Китай мог сократить импорт еще на ~1.5 mb/d и активнее использовать запасы (>1.2 млрд барр.) пока отказывая конкурировать ценами. США отдает ~2.5 mb/d из запасов (в т.ч. 1.3 mb/d из SPR). Пока все идет в прежнем режиме “съедаем запасы + немного подавляем спрос”. Пока все держится на вере в то, что Ормуз сломан временно, поэтому можно проедать запасы. К концу мая, похоже произошел один интересный сдвиг - резко снизилась стоимость фрахта нефтетанкеров, это может означать в т.ч., танкеры разгружаются, но загружать их особо нечем в условиях отсутствия поставок из Ормуза, становится больше "пустых" танкеров на рынке рынок переходит из режима “дефицит судов” → “дефицит грузов”, даже при более длинном логистическом плече.

В отраслевых обзорах конца мая прямо отмечают: VLCC ставки сползли ниже ~$100k/day впервые за месяцы, потому что “weaker cargo enquiry” — меньше запросов на загрузку.

Летом обычно спрос не топливо сезонно расширяется на 1.5-2 mb/d, что может добавить проблем, в т.ч. за счет сокращения чистого экспорта нефти и продуктов из США, где запасы бензина упали до минимума с 2012 года. С интересом наблюдаем дальше ... по-прежнему риск шока остается высоким, хотя в ручном режиме Трамп и Ко могут ввести дополнительные послабления для Ирана в плане экспорта, чтобы дольше потянуть ситуацию... @truecon

#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #нефть Май закончился - страстей вокруг курса рубля много, но все же март-май - это период когда были качели, во многом связанные с бюджетным правилом: в марте покупки были остановлены, а в мае покупали меньше. При этом, средний курс за три месяца c конца февраля особо не изменился: 🔸USD/RUB 77.6 → 76.7; 🔸CNY/RUB 11.1 → 11.2; Понятно, что есть и другие факторы влияния, но думается, что амплитуда локальных колебаний в значительной мере связана именно с приостановками бюджетного правила (БП): в марте рубль ослабился 3.6 рубля к доллару (80.5) по сравнению с феврале (76.9), в апреле (76.9) был там же где и в феврале, в мае (72.8) был на 4.1 рубля крепче. Эти изменения вполне соответствуют по масштабу изменения операций по БП. В июне сглаживающий эффект БП заработает в обычном режиме, 3 июня Минфин опубликует точные цифры - оценочно выходит ₽200-250 млрд в месяц при оценке цен на нефть Urals за май $86.5 за баррель и курса 72.8 рубля за доллар, а с 5 июня начнет покупать. В июле должны сократиться продажи валюты в рамках зеркалирования ФНБ (сейчас ₽4.6 млрд в день). В целом эффект бюджетных операций на курс доллара +2..3 рубля (БП) в июне и еще +2…3 рубля (ФНБ) в июле относительно майского курса при прочих равных. Будут и встречные потоки, которые влияют на курс – это рост поступлений выручки от более высоких экспортных цен в апреле-мае и необходимость платить НДД в июле уже от высоких цен 2 квартала (до ₽0.5 трлн), но будет и сезонный рост импорта услуг летом. Пока картина скорее выглядит больше в пользу возврата в сторону более привычных 75 + в июне-июле, хотя конечно, это при прочих равных, если достаточно упорное удержание цен на нефть в пределах $100-120 продолжится и нас не вынесет куда-нибудь в $150 по Brent, хотя даже если вынесет - то это уже история скорее притока выручки после июля... @truecon

⚖️ Компании и банки сохраняют устойчивость   🔘 Корпоративный сектор остается стабильным, однако прибыль компаний реального сектора немного снизилась, что в большей степени было связано с неблагоприятной конъюнктурой на сырьевых рынках. Снижение ставки и процентных расходов по кредитам способствует поддержанию устойчивости компаний. 🔘 В банковском секторе ситуация также устойчивая. У банков имеется достаточный запас капитала для покрытия возможных потерь по корпоративным кредитам и продолжения кредитования экономики. 🔘 Долговая нагрузка граждан продолжает снижаться в условиях роста доходов населения и умеренного спроса на кредиты. При этом благодаря мерам Банка России качество обслуживания кредитов постепенно стабилизируется после роста проблемных ссуд в 2024-2025 годах.   Подробнее читайте в Обзоре финансовой стабильности ↘️

#США #инфляция #ставки #экономика #доходы #расходы #бюджет США: норма сбережения и реальные доходы падают... Отчеты США по доходам населения продолжают фиксировать падение реальных располагаемых доходов населения - в апреле -0.5% и падение за год -1.4% г/г. Падают они третий месяц подряд из-за ускорения инфляции. Рост реальных расходов на душу населения деградирует, но все же +0.1% м/м и +1.8% г/г - отказываться от потребления американцы пока не готовы, но дорогой бензин бьет по бюджетам. ❗️В итоге норма сбережения населения в США упала до 2.6%, стремясь к многолетним минимумам, учитывая методологические особенности, текущие цифры говорят о том, что фактические денежные сбережения американцев стали отрицательными, т.е. они тратили больше, чем зарабатывали. 📊 Инфляция в апреле составила 0.4% м/м и 3.8% г/г, основным драйвером, конечно стали цены на бензин в США +5.5% м/м и +28.2% г/г. Но не только это - рост цен на товары долгосрочного пользования резко ускорился до +0.7% м/м и 4.4% г/г - привет пошлины. Базовая инфляция была 0.2% м/м и 3.3% г/г, отчасти помогло снижение в медицине, но это локальные эффекты. Любимый индикатор Пауэлла - услуги без энергии и жилья вырос скромно 0.1% м/м, но годовая динамика роста цен здесь осталась 3.6% г/г. Если смотреть в целом - то ситуация выглядит так, что инфляция услугах остается около 3.5%, по товарам ускорилась из-за тарифов и роста цен на ресурсы. Но новый глава ФРС К.Уорш любит показатели усеченной инфляции и медианной инфляции, которые держатся в районе 2.4-2.8% г/г, проблема в том, что тот же Trimmed Mean PCE отсекает практически половину корзины, что приводит к сильному запаздыванию в инфляционных шоках. Так что пока он будет делать вид, что не видит инфляцию, хотя удастся ли ему продвинуть эту тему остальным - большой вопрос. @truecon

#США #инфляция #ставки #экономика #доходы #расходы #бюджет Отчеты США по доходам населения продолжают фиксировать падение реальных располагаемых доходов населения - в апреле -0.5% и падение за год -1.4% г/г. Падают они третий месяц подряд из-за ускорения инфляции. Рост реальных расходов на душу населения деградирует, но все же +0.1% м/м и +1.8% г/г - отказываться от потребления американцы пока не готовы, но дорогой бензин бьет по бюджетам. ❗️В итоге норма сбережения населения в США упала до 2.6%, стремясь к многолетним минимумам, учитывая методологические особенности, текущие цифры говорят о том, что фактические денежные сбережения американцев стали отрицательными, т.е. они тратили больше, чем зарабатывали. Инфляция в апреле составила 0.4% м/м и 3.8% г/г, основным драйвером, конечно стали цены на бензин в США +5.5% м/м и +28.2% г/г. Но не только э

🌱 Денежная масса и кредит экономике в апреле выросли ⏺ Широкая денежная масса М2Х увеличилась на 1,2% главным образом за счет роста средств на рублевых депозитах людей. ⏺ Годовой рост М2Х ускорился до 12,5% после 12,2% в марте, а кредита экономике — до 9,4% после 9%. ⏺ Кредитование экономики остается ключевым источником увеличения денежного предложения. Сохраняется положительный вклад бюджетного сектора в рост денежной массы. Подробнее — в материале «Денежные агрегаты и кредит экономике» ➡

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Обзор "О развитии банковского сектора" зафиксировал достаточно бурный рост корпкредита в апреле ✔️Кредит компаниям прибавил ₽1.8 трлн (+1.9% м/м и 12.8% г/г), причем рос по широкому кругу компаний, локальный разовый это всплеск после четырехмесячной "диеты", или какая-то более устойчивая история оценить пока вряд ли возможно, но факт роста есть и это будет требовать дополнительно внимания. ✔️Средства компаний росли слабо на +₽0.2 трлн за месяц (+0.3% м/м и 10.5% г/г), динамика была слабой отчасти из-за высоких квартальных налогов. ✔️Кредит населению остался умеренным - рост на ₽0.2 трлн (0.5% м/м и 8% г/г), в основном за счет льготной ипотеки и автокредита, но и кредит наличными немного ожил. ✔️Средства населения выросли на ₽1.1 трлн (1.7% мм 12.6% г/г), в основном за счет социальных выплат в конце апреля, поэтому в основном росли остатки на счетах. Но еще ₽0.6 трлн ушло в наличные, причем в мае отток продолжался хоть и менее интенсивно. Основная история апреля - это рост активный корпкредита в апреле, в среднем за полгода с поправкой на сезонность динамика корпкредита была ближе к верхней границе прогноза Банка России. ❗️ Недельные данные дали прирост цен на 0.07% н/н, всего 0.11% н/н с начала мая и 3.22% с начала года. Годовая динамика роста цен идет в сторону 5.3.% г/г, майская картина пока по-прежнему говорит в пользу <2% (SAAR). Бензин и поездки на Черное море добавили немного в инфляцию, овощи опять минусуют. Основная траектория смещается ближе 4% в мае, что в общем-то неплохо. P.S.: Бюджет по расходам в мае пока выглядит скромным ~₽2.1 трлн за 25 дней, т.е. менее ₽100 млрд в день

#БанковскийСектор 🪙 В апреле рост корпоративного портфеля значительно ускорился 🔵 Кредитование банками компаний с учетом облигаций увеличилось в апреле на 1,9% (+0,4% в марте). Банки активно выдавали рублевые кредиты компаниям из различных отраслей. В годовом выражении показатель вырос на 12,1 триллиона рублей, или 12,8% (+11,5 триллиона рублей, +12,4% в марте). 🔵 По предварительным данным, задолженность населения по ипотеке выросла на умеренные 0,4% (+0,3% в марте). Доля ипотеки с господдержкой сохранилась на уровне февраля-марта: около 60% от общего объема выдач. Прирост в годовом выражении составил 2,3 триллиона рублей, или 10,5%, как и месяцем ранее. Портфель потребительских кредитов в апреле практически не изменился (+0,1% после +0,4% в марте), а в годовом выражении сократился на 0,3 триллиона рублей, или 2,3% (-0,4 триллиона рублей, -3,1% месяцем ранее). 🔵 Средства населения на счетах в банках увеличились на существенные 1,7% (-0,01% в марте). Такая динамика связана в том числе с досрочной выплатой пенсий, а также индексацией социальных выплат. Средства юридических лиц выросли на умеренные 0,3% после сокращения на 3,3% в марте, когда компании заплатили много налогов. 🔵 Прибыль банковского сектора составила 348 миллиардов рублей, что на 22% ниже, чем в марте. Общий финансовый результат был немного выше прибыли — 369 миллиардов рублей — за счет положительной переоценки долговых ценных бумаг, отражаемой напрямую в капитале. Подробнее — в материале «О развитии банковского сектора Российской Федерации в апреле 2026» ⤵️

#нефть #инфляция #Кризис "Ещё несколько дней"... "Еще пару недель" и будет сделка Ирана и США - который месяц. Но пока вполне удаётся удерживать цены на относительно комфортных уровнях. За последнюю неделю в среднем через Ормуз выпускали ~2 mb/d, отдельные танкеры с СПГ ,  что вернуло поставки на уровни, которые были до блокады США. В основном через "иранский коридор", но и тихо по краям тоже просачивается. В целом все пока выглядит так, что, не смотря на всю риторику, участники процесса пытаются его модериновать цены так, чтобы +/- оставались в сложившемуся диапазоне. При этом, нефтетрейдер может получать под $30 с барреля, если "выводит" танкер из пролива. У нас, бюджетная цена Urals пока формируется $85-90 за баррель, исходя из неё покупки в июне по бюджетному правилу могут быть примерно вдвое больше, чем в мае. P. S.: до экспирацию Бессонов дотянул подхоже ... @truecon

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Банк России опубликовал обзор инфляционных ожиданий за май: ✔️ИО населения изменились незначительно 12.9% → 13% и в целом остаются повышенными. Чтобы двигаться в сторону менее жесткой политики регулятор хотел бы видеть:

" ...в качестве ориентира умеренных инфляционных ожиданий можно принять медиану (9,5%) и усеченный диапазон (от 8,4 до 11,2%) значений за период 2017–2019 годов...."

Честно говоря, даже устойчивое возвращение ниже 12% было бы сильным сигналом в сторону меньшей жесткости... но не нейтральности. ✔️Ценовые ожидания предприятий снова снизились: средний ожидаемый темп прироста цен на следующие 3 месяца по экономике в целом упал 4.5% → 3.4% в годовом выражении, по розничной торговле снижение 7.6% → 5.9%. По рознице это самый низкий показатель за последние 5 лет. ✔️Индекс бизнес климата в мае изменился незначительно 2.1 → 1.7. Ожидания немного ухудшились, текущая ситуация сильно не изменилась. Что стоит отметить - это резкое падение оценки текущей ситуации крупными добывающими предприятиями -4.5 → -12.2 и такой же сильный рост их ожиданий 4.9 → 13.9 э то отражает падение выручки в моменте на фоне ожиданий ее сильного роста в ближайшем будущем. Ну и настроения явно ходили за курсом, укрепление явно добавило немного грусти. В целом данные говорят о сохранении динамики умеренного роста - слабые оценки текущей ситуации компенсируются достаточно высоким уровнем ожиданий. Ценовые ожидания предприятий устойчиво снижаются, что в в пользу продолжения снижения ставок.

#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Чуть менее, чем за месяц до решения по ставке рынок свопов на ключевую ставку остается оптимистичным- своп на три месяца 13.88%, что означает ожидания понижения ставки ~1.25 п.п. за два заседания в июне и июле. Скорее смещаясь в более оптимистичную траекторию снижения сейчас, но с завершением года на уровне ~13-13.25% в декабре. Фактически рынок закладывает достаточно активное снижение ставки на фоне летнего снижения инфляции и практически остановку осенью и до конца года на фоне тарифного ценового всплеска. Вроде бы логика понятна и линейна - лето сильное снижение инфляции, осенью - всплеск на тарифах [и прочих факторах] - остановились и ждем. Но, как мне думается, учитывая лаги ДКП, летом нет никакого смысла ускоряться с точки зрения политики (если мы знаем про осень), чтобы не усиливать осенние эффекты. В конце концов, важен не столько сам рост цен в результате повышения тарифов, сколько вторичные эффекты от него, если их не будет - то и в остановках нет необходимости... а если они будут - то летнее ускорение только усугубит ситуацию. @truecon