ECONS

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐 Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе 1⃣Введение требований к капиталу банков не тормозит развитие банковских инноваций – наоборот, стимулирует инвестиции банков в новые технологии, показывают эксперты Банка Англии. Требования к капиталу снижают вероятность дефолта банка, увеличивая его временной горизонт получения отдачи от инноваций, в результате инвестиции в инновации становятся выгоднее. 2⃣12 лучших практик внедрения ИИ для банков и других финансовых организаций от Совета по финансовой стабильности (FSB). 3⃣Банк Финляндии: единая для еврозоны цель по инфляции в 2% не устраняет межстрановых различий в инфляционных ожиданиях. Жители стран, сообщающие о более низком уровне доверия к институтам или более пессимистичные в отношении экономических перспектив, имеют более высокие инфляционные ожидания.  4⃣Эксперты ИСИЭЗ НИУ ВШЭ – о подходах стран к развитию ИИ для задач науки. Например, в США государство выступает в роли координатора и крупного инвестора; в Китае развитие ИИ для науки опирается на концентрацию ресурсов в нацпрограммах; ЕС поддерживает координацию университетов и индустрии. При различиях в моделях управления набор инструментов во многом совпадает.  5⃣ФРБ Нью-Йорка: после пандемии в США выросла молодежная безработица (с 3,1% в 2017–2019 до 3,7% в 2022–2025) и распространенность удаленной работы (вчетверо). И это взаимосвязано: рост удаленки объясняет почти две трети роста безработицы среди молодых выпускников вузов. Удаленка затрудняет обучение новых сотрудников, и компании все менее охотно нанимают малоопытных работников.  6⃣«Зомби-фирмы» могут использоваться материнскими компаниями как инструмент скрытой налоговой оптимизации: в ЕС с 2020 г. законодательство обязало компании раскрывать налоговые схемы, что привело к закрытию дополнительно (с учетом прочих причин) более 3400 «дочек» и дополнительным $9 млрд налоговых поступлений в течение пяти лет. При этом совокупная прибыль не выросла, т.е. раскрытие схем повысило налоговые сборы и заставило закрывать убыточные «дочки», использовавшиеся для налоговой оптимизации.  7⃣О важности личного общения для производства знаний на примере строительства высокоскоростных железных дорог в Китае: после того, как два средних по выборке города связывают скоростные поезда, количество совместных научных публикаций ученых из этих городов растет в среднем на 35%. 8⃣Влияние «большой пятерки» личностных черт (открытость новому опыту; добросовестность; экстраверсия; доброжелательность/уступчивость; нейротизм) на трудовой доход в течение всей жизни сопоставимо с влиянием образования; более того – личностные черты во многом определяют вероятность получения высшего образования и, соответственно, более высокого дохода. Добросовестность повышает заработки на длинном горизонте (стабильность в работе, мало перерывов в карьере), а доброжелательность понижает (доброжелательные менее настойчивы в требованиях, чаще меняют работу). 9⃣Прямые вмешательства в алгоритмы платформ могут привести к парадоксальному результату – прямо противоположному желаемому, показал эксперимент на китайской видеоплатформе. Знаменитости записали короткие ролики с призывами ночью спать, а не сидеть у экранов, после чего просмотр «ночного контента» резко вырос. Принудительные показы роликов заставили пользователей чаще реагировать на них; алгоритмы «решили», что люди хотят видеть больше похожего контента и стали чаще рекомендовать его, что повысило вовлеченность. 1⃣ Расширение доступа к интернету значительно улучшает психическое здоровье сельских жителей: исследование на данных Китая, где реализуется госпрограмма цифровизации деревень. Интернет расширяет взаимодействие между соседями и укрепляет социальные связи, а также предоставляет широкий спектр онлайн-деятельности (обучение, досуг, коммерция), что снижает стресс и риски психических расстройств и повышает психологическую устойчивость.  🔴 Econs.online

Космос стал дешевле и доступнее: из-за удешевления запуска только за 2020-2024 гг. количество спутников на орбите возросло в 3,5 раза до более 11,5 тыс. Принято считать, что космическую отрасль перевернули венчурные стартапы вроде SpaceX и Blue Origin. Но новое исследование канадских экономистов это опровергает.   🔻Пик инноваций в космической отрасли пришелся на 1990-е, за десятилетие до появления венчурных стартапов, и двигали его «старые» аэрокосмические гиганты – Lockheed Martin, Boeing, Hughes. 🔻Ключевой была роль государства – и она заключалась в создании рынков, а не в раздаче субсидий. Драйверами всплеска «космических инноваций» стали не прямые гранты на НИОКР, а целенаправленная политика формирования спроса: выделение частот под спутниковую связь, дерегулирование телекоммуникаций, закон о коммерческом космосе, реформа госзакупок – вместо финансирования строительства ракет NASA стало платить за услуги по доставке в космос грузов и космонавтов. 🔻Появление SpaceX и подобных ей новичков после 2005 г. не вытеснило «старых» игроков с позиции главного источника инноваций. Вопреки нарративу о «созидательном разрушении», «старые» компании до сих пор генерируют основную часть патентов. 🔻Новички представляют собой другой тип вклада в развитие космической экономики: внедрение научных знаний в области, требующие новых технологических парадигм, – в частности, многоразового запуска. Политика создания спроса может быть эффективнее прямого финансирования проектов – это важный вывод для современной промышленной политики, считают авторы. Не только динамичные стартапы, но и устоявшиеся корпорации с богатым технологическим бэкграундом способны быстро генерировать инновации в ответ на грамотное формирование государством приносящих коммерческую прибыль рынков. Как тебе такое, Илон Маск? 🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

В начале 1980-х экономист Шервин Роузен объяснил эффект суперзвезд шоу-бизнеса: благодаря новым технологиям (ТВ, DVD) они захватывают рынок, вытесняя местных артистов. В конце 2010-х Дэвид Аутор показал, что «эффект Роузена» существует и для корпораций – благодаря технологиям появляются фирмы-суперзвезды. Появление прорывной технологии способно, с одной стороны, поменять «расклад сил» на рынках в силу созидательного разрушения. У небольших и более гибких компаний появляется шанс обойти менее поворотливых «мастодонтов». С другой стороны, у крупных компаний больше ресурсов и возможностей для внедрения новой технологии, которая еще больше укрепит их доминирование. Как будет в случае с генеративным ИИ? Похоже, реализуется второй вариант, показало исследование на данных более 2500 американских компаний. Через месяц после запуска ChatGPT акции суперзвезд с высоким потенциалом внедрения ИИ начали расти быстрее остальных. Через год — аномальная доходность 34 процентных пункта. Это 2,5% в месяц сверх рынка. Эффект внедрения ИИ распространялся не только на техногигантов вроде Apple, Amazon или Nvidia, но и на суперзвезд вне технологического сектора. Почему? Два главных преимущества суперзвезд: 🔘Высокий уровень нематериального капитала – знаний, изобретений, репутации, а также обширных баз данных, позволяющих извлечь наибольшую выгоду из новых технологий. У компаний с большими объемами данных доходность выросла на 28–29 п.п., у остальных — почти ноль. 🔘Снижение издержек координации. Генеративный ИИ значительно облегчает управление компаниями-суперзвездами, которые, как правило, сложно структурированы. У суперзвезд с жесткой структурой и большой прослойкой менеджеров среднего звена «премия» к доходности достигала 40 п.п. за год. Рост котировок акций компаний-суперзвезд, внедряющих генеративный ИИ, нельзя назвать спекулятивным – он отражает рост их прибыльности, проверили исследователи. Причем самую высокую дополнительную стоимость генеративный ИИ создает действительно для компаний-суперзвезд. Это может усилить рыночную власть уже доминирующих игроков и концентрацию рынков, что, вероятно, потребует новых антимонопольных решений, заключают авторы. 🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Банк России и журнал «Деньги и кредит» подвели итоги Конкурса экономических исследований студентов и аспирантов вузов 2026 г. 🏆 1-е место: Анна Иванова (НИУ «Высшая школа экономики»), работа «Систематические ошибки в прогнозах по ключевой ставке от аналитиков и участников денежного рынка». 🏆 2-е место: Александр Короваевич и Максим Кузнецов (Финансовый университет при Правительстве РФ), работа «Высокочастотные эффекты объявлений макропруденциальной политики: приложение методологии Банка Канады к российской практике». 🏆 3-е место: Владислав Юрьев (МГУ имени М. В. Ломоносова), работа «Проверка модели буферных сбережений на данных российских домохозяйств». 🍒 Спецноминация журнала «Деньги и кредит»: Ирина Рудоманенко (Уральский федеральный университет имени первого президента России Б. Н. Ельцина), работа «Эффекты денежно-кредитной политики в России: нелинейная реакция предприятий реального сектора». Призеры конкурса приглашены принять участие в работе: ✅ Научного семинара Банка России, РЭШ и НИУ ВШЭ; ✅ Летней макроэкономической школы Банка России; ✅ Финансового конгресса Банка России. 📜 Победитель конкурса Анна Иванова приглашена выступить с докладом на специальной сессии научного семинара Банка России, РЭШ и НИУ ВШЭ в Санкт-Петербурге 30 июня 2026 г., а призеры конкурса Александр Короваевич и Максим Кузнецов, Владислав Юрьев и Ирина Рудоманенко – представить результаты своих исследований на постер-сессии семинара. Поздравляем всех победителей и финалистов!

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐 Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе 1⃣«Независимость ФРС имеет решающее значение для хороших экономических показателей, и ее сохранение требует постоянных усилий со стороны самой организации»: Джанет Йеллен, экс-министр финансов США и экс-глава ФРС, – о работе Джерома Пауэлла на посту главы ФРС. Один из важных выводов 2021–2022 гг. – о стратегии обуздания инфляции, вызванной шоками предложения: снизить такую инфляцию невозможно без скачка безработицы, и намерение ФРС дождаться «перегрева» рынка труда (снижения безработицы ниже естественного уровня), прежде чем агрессивно повышать ставки, было оправданным. 2⃣Геополитическая фрагментация может подорвать доминирование доллара в структуре суверенного долга: у многих стран, накопивших долг в долларах, экспортная выручка все больше привязана к юаню. Возникает валютное несоответствие расходов на обслуживание долга и доходов, что может вызвать каскад реструктуризаций долларового долга в юаневый, показывают исследователи на модели. 3⃣Экономист и автор книг «Экономическое оружие» и «Эпоха конфискаций» Николас Малдер в статье для журнала МВФ F&D – о «новой волне» национализации в мировой экономике: правительства поглощают частные предприятия самыми быстрыми темпами за последние 50 лет. Это не обязательно приведет к полной дезинтеграции: торговля, кредитование и инвестиции могут расти внутри геополитических блоков, а нейтральные страны смогут привлекать капитал, позиционируя себя как надежных посредников. 4⃣Страны с более высокой инвестиционной свободой (на движение капитала внутри стран и между ними) имеют более равномерное распределение богатства – из-за расширения доступа к активам для небогатых слоев и малого бизнеса, повышения конкуренции и более высокого качества институтов. 5⃣Прозрачной и адекватной методологии, позволяющей оценить успешность венчурного капиталиста, до сих пор не существует, констатируют Илья Стребулаев со своим соавтором. И предлагают свою методологию: она учитывает чистую (а не валовую) прибыль инвестора, «размывание» его доли при последующих раундах финансирования и даже обесценивание человеческого капитала инвестора (навыки устаревают при отсутствии новых сделок). Итоговый список имен и венчурных фондов получается кардинально отличным от Forbes Midas. 6⃣Всемирный банк: стихийные бедствия ежегодно приводят к потере в среднем 9,4 млн рабочих мест. У стран с низким уровнем дохода – наиболее высокий уровень потерь рабочих мест на душу населения.  7⃣С начала 2010-х хедж-фонды, использующие ИИ, превосходили по доходности традиционные, но после 2017 г. это преимущество сошло на нет: прибыльные возможности, которые находит ИИ, со временем исчезают из-за конкуренции и адаптивности рынков. 8⃣ЕЦБ: с 2006 г., когда Китай принял план развития науки и техники, он резко увеличил объемы научных публикаций, опередив по этому показателю мирового лидера США. Рост сконцентрирован в областях, прямо указанных в плане: физика, химия, биология, медицина; тогда как в экономике продолжают доминировать США и Европа. Вопреки мнению, что централизованное планирование в науке неэффективно, крупные госинвестиции способны быстро создать конкурентоспособную исследовательскую систему, даже в стране, которая поздно стартовала. 9⃣Люди зачастую оценивают достоверность информации на основе того, кто ее предоставляет. Если человек доверяет только тем, кто разделяет его взгляды, то даже совершенно не связанные между собой убеждения склеиваются в «единый пакет». То есть чтобы убедить человека, логика необязательна – достаточно его доверия к источнику.  1⃣ Социальная тревожность объясняет значительную долю неравенства, обычно приписываемого гендерным различиям и различиям в навыках. Тревожные люди отказываются от участия в ситуациях, где их будут оценивать (например, собеседование), занижая свои шансы на успех, хотя объективно ничем не уступают «не тревожным». 🔴 Econs.online

После Второй мировой войны Германия и Япония лежали в руинах. Победители намеревались лишить поверженных агрессоров любых способов восстановления былой технологической мощи. Но уже спустя тридцать лет, в 1970-е, по всему миру начали потреблять немецкую и японскую высокотехнологичную продукцию.   Как Германии и Японии удалось изменить свою природу, выйти из колеи милитаризма и суметь стать развитыми странами? Ответ на этот вопрос предлагает исследователь истории бизнеса Рэймонд Стоукс в книге «Фениксы мировой экономики», недавно вышедшей в переводе на русский язык в издательстве «Альпина Паблишер». Из послевоенного кризиса бывшие агрессоры выходили за счет отказа от военной логики и создания системы, где государство, бизнес и рабочие управляют экономикой совместно.   Чтобы превратить новый общественный договор в повседневную практику, нужны были новые принципы производственных отношений, которые можно назвать «обучение совершенствованию».   Производственная практика Toyota (кайдзен, канбан) в Японии и сеть малых предприятий (Mittelstand) с прикладной наукой в Германии превратили культуру непрерывного совершенствования и опыт военных инженеров в основу новой промышленной силы. А выход на внешние рынки сделал Германию и Японию частью мировой экономики.   Главный вывод автора: послевоенный успех Германии и Японии – результат долгой институциональной перестройки, отказа от милитаризма и умения превратить технологическое развитие из инструмента войны в основу экономического роста.  

Сила государства измеряется не объемом военных расходов и не только темпами роста ВВП, но и способностью создавать устойчивые институты, удерживающие общество от саморазрушения.

  🔴 Подробнее о книге «Фениксы мировой экономики» – в рецензии на сайте «Эконс»

В XIX веке немецкий экономист Эрнст Энгель выявил закономерность потребительского поведения: когда доходы человека растут, доля расходов на еду снижается. Люди постепенно насыщают базовые потребности и начинают больше тратить на товары длительного пользования и услуги.   В большинстве стран так и происходит. Однако в России «закон Энгеля» не проявляется. За последние 20 лет средний уровень жизни в России – если измерять его величиной совокупного потребления – увеличился вдвое. Однако доля расходов на продовольствие почти не изменилась: около 30%.   Эксперты Института народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН находят несколько объяснений этого «парадокса российского потребления»:   🔘 Опережающий рост цен на продовольствие: последние 20 лет они росли быстрее цен на все товары и услуги в целом. Из-за этого расходы на питание продолжали занимать большую часть бюджета.   🔘 Рост доступности «новых» товаров и услуг. Двукратный рост потребления связан не только с ростом доходов, но и с технологическим прогрессом. Появились новые постоянные категории расходов, которых раньше почти не было: интернет, смартфоны, компьютеры, цифровые сервисы.   🔘 Высокое неравенство доходов. Средняя цифра доли расходов на питание не меняется из-за большой разницы в положении бедных и богатых домохозяйств. Бедные тратят на еду примерно половину бюджета, а богатые – около 20%. Но даже обеспеченные россияне продолжают расходовать на продукты больше, чем обеспеченные в других странах.   🔘 Рост налоговой нагрузки. Повышение НДС, изменение шкалы подоходного налога и другие сборы увеличили финансовую нагрузку на население. Это тоже влияет на структуру расходов.  

Динамика относительных расходов российских домохозяйств на продовольствие отличается от того, что обычно наблюдается в других странах. Это маркер сохраняющейся материальной «неустроенности» значительной части населения страны, проявляющийся несмотря на почти двукратный рост среднего уровня благосостояния.

  🔴 Подробнее читайте в статье экспертов ИНП РАН на сайте «Эконс»

Нехватка денег приводит к хроническому стрессу. И часто именно стресс мешает преодолеть нехватку денег. Человек, оказавшийся в затруднительном финансовом положении, теряет в среднем 6-7 часов в неделю – почти целый рабочий день – на переживания по этому поводу, показали данные исследования по США. Переживания сказываются на работе: снижается концентрация внимания, продуктивность и, как следствие, снижаются или не растут доходы. Это формирует ловушку бедности – замкнутый круг: Недостаточно средств ➡️ сильный стресс ➡️ эффективность труда ➡️ снижается ➡️ зарабатывает меньше ➡️недостаточно средств. Однако в эту ловушку попадают не все, кто испытывает финансовые трудности. Исследователи выделяют два типа людей: 🔘 одни осознают, что их стресс «завтра» зависит от того, сколько у них средств «сегодня»; 🔘 а другие не видят этой связи между «сегодня» и «завтра». Первые, «мудрые», понимают, что если сберегать хотя бы понемногу, то постепенно будет больше денег, а значит – меньше финансового стресса, запускающего «порочный круг». Они жертвуют частью текущего потребления в пользу сбережений даже при низком доходе, чтобы выбраться из зоны стресса. Вторые, «наивные», напротив, склонны к импульсивным покупкам, чтобы снять стресс. Но, снимая таким способом сегодняшний стресс, усугубляют стресс «завтрашний», и круг замыкается. Расчеты исследователей показывают, что для «мудрых» достаточно небольшого трансферта, чтобы они справились с финансовым стрессом и вышли из ловушки бедности. Для «наивных», чтобы достичь того же результата, потребовался бы трансферт в 20 раз больше. Другими словами, издержки стресса для «наивных» домохозяйств в 20 раз выше, чем для «мудрых», при сопоставимом уровне дохода. Выводы исследования: 🟥Финансовый стресс имеет макроэкономические последствия в виде потерь производительности труда. 🟥Фискальные стимулы не только поддерживают потребление. Они снижают общий «макроуровень» финансового стресса домохозяйств, повышая их производительность и тем самым совокупный выпуск в экономике. 🟥Меры по борьбе с ловушкой бедности должны учитывать степень «наивности» – например, поощрять автоматические сбережения и повышение финансовой грамотности. 🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐 Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе 1⃣Международная финансовая система имеет измерение, скрытое от стандартных макроэкономических моделей. Во время кризисов и войн она перестает жить по обычным рыночным законам и превращается в глобальную «политическую сеть», где главными кредиторами становятся не частные инвесторы и банки, а государства, которые в поиске торговых и военных союзов выручают друг друга огромными кредитами – дешевыми и без учета риска заемщика. Бывший главный экономист Всемирного банка Кармен Рейнхард с соавторами – о 235 годах истории межгосударственного кредитования, от наполеоновских войн до современности, в которой великие державы (Британия в XIX веке, США – в XX, Китай – в XXI) становились «международными кредиторами последней инстанции».  2⃣Глава Центробанка Норвегии Ида Вольден Бахе – о том, как пандемия и геополитические потрясения последних лет потребовали от регулятора скорректировать макроэкономические модели, которые используются при разработке решений по денежно-кредитной политике.  3⃣Банки с более высоким уровнем внедрения цифровых инноваций (от мобильных приложений до ИИ-сервисов) менее склонны к чрезмерному риску, показал анализ около 400 китайских банков за 2009-2018 гг. Цифровизация, с одной стороны, делает банк прозрачнее для клиентов и регулятора, улучшая дисциплину, с другой – позволяет банкам лучше оценивать заемщиков, повышая конкурентоспособность и снижая потребность в рискованных стратегиях. Таким образом, цифровизация служит инструментом финансовой стабильности. 4⃣Сразу же после начала войны между США и Ираном в конце февраля 2026 г. европейские компании немедленно повысили свои краткосрочные ожидания в отношении затрат на ресурсы, отпускных цен и инфляции, одновременно понизив прогнозы по обороту, занятости, инвестициям и доступу к финансированию, показывают опросы ЕЦБ. Долгосрочные ожидания не изменились: корпоративный сектор пока не ожидает, что кризис на Ближнем Востоке затянется. 5⃣Генеративный ИИ помогает бедным и менее образованным людям разбираться в финансовых инструментах, но вместе с этим облегчает им доступ к рискованным финансовым активам, показывают китайские данные.  6⃣Государственные субсидии компаниям теряют эффективность, когда перестают восприниматься как помощь и становятся источником ренты. Умеренные госсубсидии, облегчая доступ компаний к финансовым ресурсам, могут снизить риск корпоративного дефолта. Чрезмерные госсубсидии увеличивают этот риск, повышая вероятность неэффективных инвестиций. 7⃣Иммигранты в США, пережившие суверенный дефолт на своей родине, на 10% реже имеют долги по кредитам, чем иммигрировавшие из той же страны до дефолта, показали данные на основе опросов иммигрантов из 92 стран. «Финансовая травма» у тех, кто имел кризисный опыт в своей стране, продолжает воздействовать на финансовое поведение и в условиях более стабильной экономики.  8⃣«Зеленые» рабочие места оплачиваются выше сопоставимых «коричневых» – в среднем на 5,5%, показало исследование на данных стран ЕС за 2018–2023 гг. Около половины этой «зарплатной премии» объясняется эффектами самих фирм – т.е. «зеленые» вакансии чаще встречаются в более прибыльных или крупных фирмах, где зарплаты выше. 9⃣Работа одного из крупнейших исследователей неравенства Габриэля Зукмана с соавторами в поддержку законопроекта о разовом налоге в 5% на калифорнийских миллиардеров: благодаря ИИ-буму их состояние с 2023 по 2025 г. выросло на 144% и превысило $2 трлн, что эквивалентно 50% ВВП Калифорнии, при этом подоходный налог составляет всего 0,2% от этого состояния. Даже если четверть миллиардеров уедет, потребуется 100 лет, чтобы потери подоходного налога сравнялись с разовым сбором. 1⃣ О критической важности общения со сверстниками для подростков: благодаря ему улучшаются социальные навыки, человеческий капитал и будущие экономические результаты. Модель показывает, что в сценарии без влияния сверстников доход во взрослой жизни сокращается примерно на 1%, вероятность завершения образования в вузе – на 3%.  🔴 Econs.online

Повышение производительности труда, связанное с ИИ, будет значительно различаться в разных странах. Эксперты ОЭСР попытались смоделировать максимально объемную картину эффектов внедрения ИИ, учитывающую не только внутренние факторы, но и взаимозависимость стран в интегрированной мировой экономике. Их выводы: 🟥Страны, отстающие в использовании ИИ, могут выиграть от более дешевого импорта за счет внедрения ИИ торговыми партнерами. 🟥Однако это не означает, что страны могут «безбилетничать». Без собственного внедрения страны будут терять конкурентоспособность на внутреннем и внешнем рынках. 🟥Благодаря торговле выгоды от ИИ могут передаваться через границы и по другим каналам, помимо ценовых, – через передачу опыта и знаний. За счет внедрения ИИ страна может получить более высокую долю мирового производства и экспорта, если ИИ повысил ее производительность сильнее, чем у конкурентов. А может, наоборот, потерять долю рынка, если другие страны внедряют ИИ быстрее. Потеря конкурентоспособности может быть особенно велика 🔘 для малых открытых экономик, таких как Ирландия и Люксембург; 🔘 для стран, специализирующихся на наукоемких услугах, таких как Израиль и Великобритания; 🔘 для экспортеров сырьевых товаров, сталкивающихся с сильной ценовой конкуренцией. Для таких стран внедрение ИИ внутри страны является особенно важным условием для сохранения конкурентоспособности. Эксперты ОЭСР также обращают внимание на важность международной открытости, без которой невозможны низкие барьеры для торговли цифровыми услугами – а значит, и доступ страны к передовым моделям ИИ. 🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Почему один человек предпочитает покупать билеты в филармонию, а другой – на рок-фестивали? Только ли это вопрос вкуса – и откуда берется этот вкус? А что, если завсегдатай филармонии на самом деле не так уж любит классику, но просто очень хочет быть похожим на представителей «высшего общества», которые, как ему кажется, должны ходить на концерты классической музыки? Потребительское поведение долго оставалось на периферии как экономической, так и социологической теории. Предполагалось, что потребительские предпочтения человека заданы заранее и не меняются. В конце XX – начале XXI веков экономисты доказали, что в реальности эти предпочтения формируются под влиянием прошлого опыта, социальных норм, политических и социальных структур, когнитивных ловушек, – а еще, например, из необходимости поддерживать свою идентичность.  Макроэкономические модели постепенно стали учитывать ограниченную продолжительность жизни потребителя, изменение дохода и источников заработка на разных этапах жизни; различные ограничения – неполноту информации, издержки на ее поиск и асимметричную информированность (ситуацию, при которой продавец и покупатель обладают разным объемом сведений). А социологи показали, что многие формы потребления и вовсе не сводятся к индивидуальному выбору. О том, как социальным наукам пришлось пройти несколько «поворотов», прежде чем признать в потреблении самостоятельную экономическую и социальную силу, – в колонке заместителя директора Института социальной политики НИУ ВШЭ Оксаны Синявской на сайте «Эконс».

Цифровые банки быстрее традиционных реагируют на изменение ключевой ставки, показало исследование эксперта ЕЦБ. Цифровые банки, или необанки, – это банки, работающие полностью онлайн и не имеющие сети физических филиалов. Цифровые банки долгое время привлекали клиентов более высокими, в сравнении с традиционными банками, ставками по вкладам. И из-за высокой зависимости от розничных вкладов они более чувствительны к стоимости фондирования. 🔻В период ужесточения монетарной политики необанки сильнее поднимают ставки по депозитам, чтобы удержать клиентов, но не могут в той же мере повышать ставки по кредитам из-за конкуренции. 🔻При смягчении политики цифровые банки быстрее снижают депозитные ставки, теряя приток средств, и медленнее уменьшают кредитные ставки. В цифровой среде вкладчики могут переводить свои средства из банка в банк за минуты. В перспективе с ростом цифровизации и с учетом повышенной чувствительности «цифровых» депозитных ставок к монетарной политике может возникать риск «гонки за депозитами», предупреждает эксперт ЕЦБ. Это требует пересмотра надзорных подходов. Важно, что более быстрая реакция на депозитные ставки характерна именно для необанков. И нехарактерна для банков, имеющих веб-версию или мобильное приложение, и для отдельных дочерних онлайн-структур традиционных банков. 🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐 Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе 1⃣СМИ не просто отражают, а формируют восприятие политики центробанка, выступая активным участником трансмиссии денежно-кредитной политики (ДКП), показал анализ 50 тыс. статей о ДКП канадских медиа за 1977–2024 гг. Формируемые СМИ нарративы влияют на инфляционные ожидания домохозяйств и усиливают трансмиссию ДКП.  2⃣Эксперты МВФ моделируют оптимальную стратегию для центрального банка, который сталкивается с шоком предложения (вроде сбоя в цепочках поставок) и оказывается перед дилеммой: игнорировать его (как предписывает традиционная ДКП, особенно если инфляционные ожидания устойчивы) или же «не пережидать» и ужесточать ДКП. Модель показывает, что оптимальным будет сначала игнорировать шок, но, если инфляция продолжает расти, единовременно поднять ставки: это позволит закрепить инфляционные ожидания и снизить инфляцию за счет заякоренных ожиданий, а не экономического спада. 3⃣Вопреки старению населения рабочая сила в еврозоне не сокращается: наоборот, с 2022 по конец 2025 г. уровень занятости вырос на 1,7 п.п. Это происходит потому, что люди стали выходить на пенсию позже, и не только из-за повышения пенсионного возраста, а из-за увеличения продолжительности здоровой жизни, объясняют эксперты ЕЦБ.  4⃣Чем выше подверженность компании климатическим рискам, тем ниже точность прогнозов аналитиков по ее прибыли. Климатические риски сложно оценить, и из-за высокой неопределенности аналитики стремятся придерживаться консенсуса. Это снижает информационную ценность прогнозов и ослабляет реакцию на них рынка.  5⃣У высокопроизводительных компаний текучка кадров меньше: на бразильских данных авторы показывают, что это объяснятся не тем, что сотрудники реже увольняются по собственному желанию из таких фирм, а тем, что такие фирмы реже сокращают штат. У них больший запас прочности в виде большего разрыва между производительностью и зарплатой (создаваемая работником добавленная стоимость превышает его зарплату), что позволяет пережить кризисные периоды без увольнений. Конституция Бразилии запрещает снижать зарплаты, и менее производительные фирмы вынуждены в ответ на негативные шоки сокращать штат.  6⃣Официальная статистика недооценивает реальную производительность здравоохранения. Если измерять ее не по количеству оказанных медуслуг, а по их качеству, т.е. по показателям улучшения здоровья пациентов, то рост производительности будет выше более чем в 10 раз (1,7% в год против официальных 0,16%): исследование Бюро экономического анализа США.  7⃣Удаленка может снижать «штраф за материнство» (потери в заработках женщин после родов) на 77%, подсчитали итальянские экономисты. Дистанционная работа позволяет матерям не переходить на неполный рабочий день и сохранять возможности карьерного роста. 8⃣Такие стихийные бедствия, как лесные пожары, наводнения, ураганы, провоцируют всплески домашнего и сексуального насилия, причем сильнее – в благополучных и в городских районах, показывают австралийские данные. Возможные причины – ухудшение психического здоровья оказавшихся в зоне бедствия людей, а также падающая эффективность социальных служб, которые становятся перегруженными во время ЧС. 9⃣Несмотря на успех частных космических компаний, таких как SpaceX или Blue Origin, наибольшую роль в космических инновациях США по-прежнему играет государство, создавая спрос на них и рынок для коммерческих космических услуг: анализ «старого и нового космоса».  1⃣ О том, как технический прогресс может не только сокращать неравенство, но и усиливать его, – на примере распространения швейных машинок в XIX веке в США. Бедным женщинам швейные машинки позволили пойти работать на фабрики и больше зарабатывать, но позже выходить замуж и иметь меньше детей, а богатым – наоборот, уделять больше сил семье и материнству благодаря сэкономленному на домашнем шитье времени.  🔴 Econs.online

У компаний, которые активнее внедряют ИИ, выше производительность и ниже затраты на производство, при этом автоматизация снижает спрос на некоторые виды труда. Это первые измеримые эффекты макроэкономического влияния ИИ, полученные на основе анализа системы национальных счетов. Отражать воздействие революционных технологий в официальной статистике – нетривиальная задача. Так было с компьютерами: статслужбам потребовалось более десятка лет, чтобы научиться отслеживать эффекты их внедрения. Так же происходит сейчас и с ИИ. «Встроить» ИИ в официальную макроэкономическую статистику, чтобы понять, как он может сказываться на производительности, занятости, зарплатах, а также ценах, пробуют эксперты Бюро экономического анализа США – официальной статслужбы страны. В своих исследованиях они попытались не просто оценить влияние ИИ на национальных макроэкономических данных, а научиться отражать его в официальной статистике. Статистики выяснили, что в отраслях с наиболее интенсивным внедрением ИИ: ▶️выше, чем в прочих отраслях, рост совокупной факторной производительности (примерно на 2% в год) и производительности труда (примерно на 1% в год); ▶️вклад труда в рост выпуска сокращается – как для работников с высшим образованием, так и без него (то есть ИИ не только автоматизирует «простой» труд, но и частично заменяет квалифицированный); ▶️быстрее, чем в прочих отраслях, растет занятость молодых работников (видимо, ИИ позволяет им выполнять задачи, которые ранее требовали опыта); ▶️отпускные цены компаний растут медленнее, чем в прочих отраслях. Это подтверждение, хотя и не окончательное, на данных национальной макроэкономической статистики, что ИИ – дефляционная технология, как и компьютеры ранее. 🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

В разных странах регуляторы по-разному применяют меры финансовой стабильности, даже когда экономические условия и риски схожи. Одни задействуют широкий спектр мер сразу по нескольким направлениям, другие ограничиваются минимумом. Эту разницу можно объяснить культурными нормами, пришли к выводу экономисты из Американского университета Шарджи, одного из ключевых исследовательских центров ОАЭ. Они проанализировали макропруденциальную политику – то есть политику по обеспечению финансовой стабильности – 56 стран, сопоставив ее со знаменитой типологией национальных культур Хофстеде. И пришли к выводу о сильной связи культуры с регулированием: 🔘 Там, где общество привыкло к высокой дистанции власти (решения «сверху» не оспариваются) и стремится избегать неопределенности (любит четкие правила на все случаи), регуляторы задействуют больше мер. Такие культуры поддерживают централизованный контроль, и поэтому число одновременно работающих инструментов выше. 🔘 В индивидуалистичных странах, где ценят личную свободу и невмешательство государства, регуляторы, наоборот, применяют меньше инструментов. Предпочтение отдается рыночной саморегуляции. 🔘 В коллективистских культурах действуют неформальные сети взаимопомощи – родственные, профессиональные. Они берут на себя функцию «подушки безопасности» и коллективного распределения рисков. Поэтому и регуляторных мер требуется меньше. Успех тех или иных правил зависит в том числе от их соответствия преобладающим общественным ценностям. То, как общество воспринимает власть, неопределенность и риск, формирует регуляторную среду. Поэтому макропруденциальное регулирование не может быть «универсальным»: для его эффективности необходимо учитывать культурные нормы, заключают авторы исследования. 🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Количество экспортных ограничений на критически важные сырьевые материалы достигло исторического максимума. Это создает риски нового роста цен и ставит под угрозу переход к чистой энергетике, предупреждают экономисты ОЭСР. 🟥Новые ограничения, введенные в 2022–2024 гг., затронули около 70% мирового экспорта кобальта и марганца, 47% экспорта графита, 45% экспорта редкоземельных элементов и 41% экспорта олова. 🟥К всплеску ограничений привели обострение геополитической напряженности и последовавший за ним скачок мировых цен на сырье и энергию. 🟥Экспорт стали активно ограничивать не только такие традиционные «чемпионы по ограничениям», как Китай и Индия, но и богатые ресурсами развивающиеся экономики Азии и Африки, которые раньше от таких решений воздерживались. 🟥Особенностью ограничений последних лет стало резкое увеличение самой жесткой их формы – экспортных запретов. Более трех четвертей мирового выпуска таких критически важных сырьевых материалов, как кобальт, литий и никель, сосредоточено в пяти странах мира, в том числе на Китай приходится 73% производства лития и 97% кобальта, на Индонезию – 91% никеля. Китай доминирует в переработке 19 из 20 важнейших стратегических минералов (кроме никеля). Резкое увеличение экспортных запретов на поставки критически важных ресурсов может еще сильнее усиливать концентрацию и искажения на этом рынке. 🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐🌐 Топ-10 исследований, которые редакция «Эконс» обсуждала на этой неделе 1⃣Эксперты BIS – о влиянии стейблкоинов на международную валютную систему: учитывая, что примерно 98% стоимости стейблкоинов номинировано в долларах, стейблкоины, скорее всего, укрепят доминирование американской валюты, расширив доступ к ней за пределами традиционной банковской системы. Между тем глава ЕЦБ Кристин Лагард скептически высказалась об идее стейблкоинов с привязкой к евро из-за угроз финансовой стабильности и ослабления трансмиссии монетарной политики.  2⃣Торговая война США и Китая не повлияла на торговый баланс США – его дефицит за 2025 г. составил $1,2 трлн, почти не изменившись по сравнению с 2024 г., а торговый профицит Китая вырос с $1 трлн до $1,2 трлн. Хотя США сократили прямую торговлю с Китаем, они начали покупать больше китайских товаров через страны Юго-Восточной Азии (в первую очередь через Вьетнам).  3⃣Анализ «китайского давления» на экспорт развивающихся стран. Даже став богаче и поднявшись по технологической лестнице, Китай продолжает доминировать в мировом экспорте низкотехнологичных товаров (одежда, обувь) – т.е. там, где конкурируют бедные страны, и теснит их продукцию не только на мировых, но и на их собственных внутренних рынках. Это препятствует индустриализации бедных стран. 4⃣Временные защитные пошлины могут необратимо переключить экономику с режима свободной торговли на режим устойчивого протекционизма. Защита внутреннего рынка снижает давление со стороны иностранных конкурентов, у местных фирм падают стимулы к инновациям, а затем и конкурентоспособность отрасли, что делает защиту от конкуренции еще более привлекательной, усиливая спрос на протекционизм. Экономика попадает в замкнутый круг «высокие пошлины – низкая конкурентоспособность». 5⃣О транснациональных корпорациях (ТНК) как «инкубаторах» для предпринимательства, «подпитывающих» экономику людьми с ценными управленческими навыками: наличие в команде стартапа сотрудников с опытом работы в ТНК положительно связано с размером стартапа, влияющим на его выживаемость, показывают шведские данные по более чем 13000 новых компаний. 6⃣В 2026 г. компании США на 50% увеличили расходы на ИИ в расчете на одного сотрудника (до $2068), показывает опрос ФРБ Атланты, – что свидетельствует о переходе от экспериментального внедрения ИИ к более широкому применению. В масштабах всей экономики США ожидаемые инвестиции в ИИ со стороны частных компаний в 2026 г. составят около $280 млрд. 7⃣Лаборатории, которые изучают ИИ, все чаще используют сам ИИ для ускорения своих исследований, создавая тем самым петлю обратной связи, которая может привести к «взрывному росту интеллекта».  8⃣Николас Блум из Стэнфорда с соавторами оценивает, во сколько обходится обществу утрата доверия к качеству официальных статистических данных. После того, как в августе 2025 г. Трамп уволил главу Бюро статистики труда США (BLS), обвинив ее в «фальсификации данных», индекс экономической неопределенности вырос более чем на 50%: люди, бизнес и инвесторы стали меньше доверять данным BLS, а значит, хуже понимать состояние экономики. По расчетам авторов, ущерб для ВВП США от роста неопределенности составил $20 млрд, или около $25 на каждый $1 бюджетных расходов на BLS. 9⃣Лишение родительской заботы и внимания в раннем детстве ведет к психосоциальной депривации, оказывая длительное негативное воздействие на качество жизни. Лонгитюдное исследование на швейцарских данных показало, что продолжительность жизни у людей, выросших в детдомах в 1950-х, в среднем на 12 лет меньше, чем у выросших в семьях, а смертность до 40 лет выше вдвое, даже если с младенчества они получали хороший уход и медицинскую помощь. 1⃣ В 1835 г. треть должностей в британских городских администрациях никак не оплачивалась, но «бесплатные» управленцы, несмотря на процветавшую коррупцию, работали лучше оплачиваемых – их мотивировал статус и карьерные возможности, которые давала государственная должность. Нобелевский лауреат по экономике Джеймс Робинсон с соавторами – о феномене государства, «встроенного» в общество. 🔴 Econs.online

Назначение финансиста и юриста Кевина Уорша новым главой ФРС США – самого влиятельного центробанка мира – рассматривается как потенциальный поворотный момент для американской денежно-кредитной политики. Обсуждения возможных ключевых изменений обычно сосредоточены вокруг двух вопросов: сохранится ли независимость ФРС и не приведет ли политическое давление на нее к преждевременному снижению ставок. Однако не менее важной, хотя пока менее очевидной, может оказаться «смена режима» политики, на которой давно настаивает Уорш. Он выступает за реформы в деятельности ФРС: 🔻сокращение участия центробанка в рыночных процессах; 🔻уменьшение количества публичных прогнозов и сигналов; 🔻пересмотр методов оценки инфляции. Уорш – бывший член Совета управляющих ФРС, участник борьбы с кризисом 2008 г. и сторонник жесткой финансовой дисциплины. Уорш не раз критиковал ФРС за чрезмерное вмешательство в экономику, нормализацию количественного смягчения как инструмента и политику постоянной поддержки рынков. 🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

Экономическое чудо Китая долгие годы подпитывалось масштабным строительством. К концу 2010-х гг. обеспеченность жильем на душу населения в Китае достигла уровня некоторых развитых стан, а доля сферы недвижимости в ВВП – почти трети. Но в последние годы именно рынок недвижимости Китая превратился не только в серьезную угрозу для экономики страны, но и, с учетом размера китайской экономики, в глобальную макроэкономическую проблему. Ситуация поразительно похожа на японскую 1990-х гг., когда крах на рынке недвижимости привел к многолетней стагнации, рассуждает в своей с соавтором колонке один из самых влиятельных мировых экономистов Кеннет Рогофф. Китай строил очень много, несмотря на падающий спрос. В результате рынок оказался переполнен. Отдача от новых инвестиций стала сокращаться, а цены на жилье – падать. Особенность недвижимости в том, что это долгосрочный актив. Ошибки строительного бума невозможно быстро исправить. Как показал опыт Японии, даже после падения цен избыток жилья продолжает давить на рынок, ограничивая инвестиции и тормозя экономику на долгие годы. Для Китая последствия особенно серьезны, потому что 70% активов домохозяйств сосредоточены именно в недвижимости. Из-за снижения цен на жилье домохозяйства стали сокращать расходы, так как стали чувствовать себя беднее. Снижение спроса привело к замедлению экономического роста. Политика стимулирования спроса в этом случае не поможет. Когда проблема заключается в избытке, а не в недостатке капитала, стимулирующие меры приносят убывающую отдачу. Помимо благосостояния, важную роль играет фактор настроений, обнаружил Рогофф. Когда домохозяйства ожидают дальнейшего снижения цен, они откладывают покупки и увеличивают сбережения, тем самым усугубляя замедление экономического роста. Как только домохозяйства перестают воспринимать жилье как надежный инструмент сбережения, «порочный круг пессимизма» замыкается и становится самоподдерживающимся. Восстановление доверия домохозяйств требует большего, чем стабилизация цен на жилье: более развитой системы соцзащиты, ясных перспектив доходов и убедительной политики, направленной на балансировку экономики, считает Рогофф. То, как страна справится с кризисом недвижимости сегодня, определит ее будущее на многие годы вперед. 🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс»

В культовом сериале «Теория большого взрыва» герои, полные радужных ожиданий, однажды купили машину времени. А через несколько дней один из героев захотел вернуться на этой машине времени назад, в день покупки, чтобы не совершать ее. В реальной жизни люди не так уж редко покупают что-то ненужное или же превышающее текущие финансовые возможности. Радость от покупки в лучшем случае быстро сменяется разочарованием, а в худшем – еще и финансовыми проблемами. Как показало исследование Лаборатории экономико-социологических исследований НИУ ВШЭ, в нестандартное потребление – ненужные, спонтанные или невыгодные покупки – вовлечена, хотя бы иногда, почти половина взрослых россиян. Такое потребление представляет собой сложную комбинацию психологических, экономических и социальных факторов. Выделяется пять самых распространенных типов нестандартного потребления: 🔘 импульсивные покупки – «увидел, захотел, купил»; 🔘 компульсивные – шопинг как способ снять стресс; 🔘 панические – закупки впрок из страха дефицита товаров; 🔘 статусные – покупка особенных вещей, чтобы произвести впечатление; 🔘 этичные – когда покупатели руководствуются моральными соображениями (забота об экологии, будущих поколениях и т.п.).   Чаще всего россияне совершают компульсивные и импульсивные покупки.   Все пять форм нестандартного потребления повышают вероятность возникновения финансовых трудностей примерно в 1,5–1,7 раза, а вероятность просроченных задолженностей – в 2,2–2,8 раза.   При этом «нестандартные» потребители обычно менее удовлетворены жизнью в целом и своими возможностями потребления. Нестандартное потребление не в состоянии решить психологические или социальные проблемы, с которыми пытается справиться с его помощью покупатель. Человек возвращается к такому потреблению снова и снова: образуется замкнутый круг потребительской зависимости.   🔴 Подробнее читайте в колонке Вадима Радаева, завлабораторией экономико-социологических исследований НИУ ВШЭ, на сайте «Эконс»