[하나증권 해외주식분석]

[글로벌ETF] N번째 중간선거: 반복되는 계절성 ▶️ 하나증권 Global ETF 장치영(T.3771-3669) ▶️ 자료: https://buly.kr/2UlfGWf ▶️ 텔레그램: https://t.me/hanaglobalbottomup ★ 중간선거: 반복되는 변동성의 계절성 » 중간선거가 있는 해에는 9월부터 점차 변동성이 높아지는 경향. 변동성이 정점을 지난 이후 주식시장은 상승했던 경험 » 역사적으로 VIX 지수가 단기 이평선을 하향 돌파한 시점 이후 S&P500은 77% 확률로 60일간 평균 +4.1% 상승 ★ 불편한 매크로 환경: 퀄리티 기업의 매력도 부각 » 미국 재정 건전성 우려는 장기물 중심 금리 상방 압력 요인. 7월 기준 이자 비용이 미국 정부 지출에서 차지하는 비중 17%까지 상승 » 고금리 장기화 가능성을 감안하면 선별적 접근 필요. 과거 금리 상승기 S&P500 대비 월평균 수익률이 가장 높았던 팩터는 현금흐름과 퀄리티 ★ ETF Idea » COWZ: Russell 1000 내 향후 잉여현금흐름이 우수할 것으로 예상되는 기업을 선별해 투자. 비중 상위 업종은 소프트웨어와 에너지(정유) » IGV(소프트웨어): 소프트웨어 업종은 AI 도입·사용 시간이 여타 산업 대비 빠르게 확대되는 추세. AI 효율화 효과는 판관비(서비스 운영·마케팅·영업) 중심으로 나타나며, S&P500 내 매출액 대비 판관비 비율이 가장 높은 소프트웨어 업종의 AI 수혜 기대. 2분기 실적에서 AI 매출 잠식 우려 완화와 AI 도입 수혜 가능성 확인 » CIBR(사이버보안): 오픈 모델 확산이 사이버보안 시장 수요를 구조적으로 끌어올리는 촉매로 작용 » CRAK(정유): 지정학적 리스크로 인한 정유 산업 내 병목 현상으로 정제 마진 강세 지속. 정유사들의 높아진 이익 체력이 밸류에이션 재평가로 이어지는 구간 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국기업분석 송예지 조위기전(2692.HK): 마이크로 트랜스미션 기술, 휴머노이드의 손으로 자료: https://buly.kr/2UlfBSO ◆ 중국 1위 마이크로 트랜스미션 시스템 기업 조위기전은 마이크로 트랜스미션 시스템 분야에서 20년 이상 사업을 영위해 온 중국 대표 정밀 구동 시스템 업체. 마이크로 트랜스미션 시스템은 모터에서 발생한 동력을 기어박스를 통해 변환해 정밀한 움직임을 구현하는 구동 시스템. 중국 업체 중 직경 12mm 이하의 초소형 모터를 생산할 수 있는 기업이 드문 가운데, 올해 조위기전은 직경 8mm의 코어리스 모터를 글로벌 경쟁 업체 대비 40% 낮은 가격대에 출시했고, 현재 4mm급 제품을 개발 중. 글로벌 마이크로 트랜스미션 시스템 시장은 다수 업체가 경쟁하는 분산된 구조로, 조위기전의 시장 점유율은 글로벌 4위(1.4%), 중국 1위(3.9%)를 기록. 현재 매출의 약 64%가 스마트 자동차에서 발생하며 소비전자, 의료기기, VR 등으로도 사업 영역을 확대해왔음. 2024년부터는 휴머노이드 로봇용 덱스트러스 핸드를 출시하며 로봇 시장에도 본격 진출했고 선전에 8억위안을 투자해 덱스트러스 핸드 공장을 건설할 계획. ◆ 덱스트러스 핸드가 신성장 동력, Agibot & 유비테크에 납품 현재 휴머노이드 로봇 관련 매출 비중은 1% 수준에 불과하나 덱스트러스 핸드 매출은 2025년 2,400만위안에서 2028년 6억위안으로 증가해 향후 핵심 성장 동력으로 자리잡을 전망. 주요 제품은 20kg 이상의 하중을 처리할 수 있는 가성비 모델 B06과 20 자유도를 갖춘 고정밀 모델 B20. 조위기전의 덱스트러스 핸드는 기존 텐던 방식 대비 제어 정밀도와 내구성, 양산성을 높인 것이 특징. Agibot, Galbot, 유비테크 등 중국 주요 휴머노이드 로봇 업체를 고객으로 확보했으며, Tesla에도 소량의 부품을 공급한 이력이 있음. ◆ 밸류에이션 부담이 적은 H주 선호 조위기전의 가장 큰 경쟁력은 모터·감속기·컨트롤러 등 덱스트러스 핸드의 핵심 부품을 자체 개발하는 수직계열화 역량. 조위기전은 휴머노이드 로봇 출하 확대와 덱스트러스 핸드의 기술 고도화에 따른 수혜를 입을 전망. 다만, 주요 휴머노이드 로봇 업체들이 덱스트러스 핸드 내재화를 추진하고 있다는 점은 중장기 리스크 요인. 조위기전은 완성형 덱스트러스 핸드뿐 아니라 모터·기어박스 등 핵심 부품 및 구동 모듈도 공급, 부품 공급사로 참여할 수 있다는 점은 우려를 일부 상쇄할 것. 현재 조위기전 A주는 휴머노이드 로봇 테마 프리미엄으로 12MF P/E 76배에서 거래되고 있는 반면, H주는 41배로 밸류에이션 격차가 크게 형성된 상황. 상대적으로 밸류에이션 부담이 낮은 H주를 선호. *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국기업분석 [중국 Spot News] ▶화웨이(비상장): 9/5 반도체 사업부 사장 허팅보가 타우 스케일링 법칙 기반 신규 칩 아키텍처가 발열 문제를 해결했다는 연구 논문을 ChinaXiv에 공개. 곧 출시될 기린 2026 스마트폰 칩의 핵심 기술 장벽을 넘어선 것으로 평가. 로직 회로를 수직 적층하면 열 병목이 불가피하다는 회의론을 정면 반박한 것으로, 기린 2026 칩이 전작보다 오히려 낮은 온도로 구동되면서 제곱밀리미터당 트랜지스터 밀도는 55% 높이고 일부 핵심 작업에서 전력 소비는 최대 66% 절감.

[하나 글로벌 기업분석 데일리 뉴스] 9/7 하나증권 김재임/송종원 엔비디아, 허깅페이스 129억달러 인수 -개방형 AI 생태계 보호와 개발자 관계 강화를 추진하며, 반도체를 넘어 AI 개발 플랫폼으로 영향력을 확대하려는 거래임 -허깅페이스가 경쟁사에 넘어가는 것을 막는 방어적 성격도 있음 -같은 주 앤트로픽·오픈AI·메타·구글이 모델 업데이트를 내놓으면서 이용자 사이에서는 잦은 신모델 출시에 대한 피로감도 나타났음 https://da.gd/yyNNm 엔비디아, AI 기업 지분 투자 990억달러 확대 -AI 연구소와 클라우드 서비스 제공업체에 투자하고 있음 -데이터센터 등 AI 인프라 기업도 투자 대상에 포함됨 -반도체 공급사를 넘어 AI 산업의 주요 자금 제공자로 부상함 https://da.gd/B58S7 애플, 존 터너스 취임 후 첫 신제품 행사서 폴더블 아이폰 공개 전망 -존 터너스가 9월 1일 팀 쿡의 뒤를 이어 최고경영자에 취임했으며, 공학 분야 경력을 바탕으로 하드웨어와 생태계 확장에 집중할 가능성이 제기됐음 -9월 9일 행사에서 폴더블 아이폰과 아이폰 18 제품군, 새로운 애플워치가 공개될 것으로 예상됨 -팀 쿡은 회장으로 남아 정책과 대외 업무에 집중함 https://da.gd/FP99L 애플, 팀 쿡에 최고경영자급 보상안 마련 -팀 쿡의 새로운 보상안이 최고경영자에 준하는 형태로 마련됐음 -팀 쿡이 애플을 떠나지 않을 것이라는 신호로 해석됐음 -9월 9일 신제품 행사 관련 최신 내용도 함께 다뤄졌음 https://da.gd/Bs98Q 애플, iOS 27에서 아이폰 두 대의 전화번호 공유 지원 -아이폰 핸드오프를 이용해 같은 번호를 쓰는 두 휴대전화 사이를 전환할 수 있음 -해당 기능은 지난 6월 세계개발자회의 기조연설에서 간략히 소개됐음 -설정 방법을 보여주는 시연 영상이 새로 공개됐음 https://da.gd/MFYawT 구글 제미나이 스파크, 사진 관리 기능 지원 -사진 앨범 편집과 선별 작업을 수행할 수 있음 -공유 컬렉션을 만들고 사진을 캘린더 일정으로 변환할 수 있음 -AI 프로와 울트라 구독자를 대상으로 제공됨 https://da.gd/jGuEm3 구글 제미나이의 등산 계획 따른 이용객 구조 -제미나이가 등산객들에게 필요한 양보다 훨씬 적은 음식과 물을 준비하도록 안내했음 -등산객들은 해당 조언을 바탕으로 일정을 계획했음 -결국 현지 보안관 사무소의 구조를 받았음 https://da.gd/nAjdK 마이크로소프트, 코파일럿의 뉴욕타임스 기사 재현 주장 반박 -코파일럿이 뉴스 기사와 책의 문장을 그대로 재현하는 경우는 드물다고 주장함 -원문을 대체할 정도로 긴 내용을 생성한다는 저작권 침해 주장에도 반박함 -소송 증거개시 과정에서 코파일럿 출력물 820만건을 제출함 https://da.gd/FxZXl 테슬라, 사이버캡 출시 후 주가 급락·당국 조사 -사이버캡 주행 과정에서 차질이 발생했으며, 공개 내용이 투자자 기대에 미치지 못하면서 주가가 약 6% 하락함 -미 연방 당국이 오스틴에서 첫 양산 차량이 운행된 지 몇 시간 만에 조사에 착수함 -13세 미만 어린이는 부모와 동승하더라도 탑승할 수 없도록 제한됨 https://da.gd/g6oUS 테슬라, 개인 대상 사이버캡 구매·운영 수요 조사 -웹사이트에 사이버캡 차량 구매 관심자를 모집하는 양식을 게시함 -개인이 차량을 구매해 사이버캡 서비스를 운영할 의향이 있는지 확인하고 있음 -자체 차량을 넘어 외부 소유 차량으로 서비스 규모를 확대할 가능성을 시사함 https://da.gd/8aJgR TCS, 인도 남부에 1GW AI 데이터센터 건설 계획 -하이퍼볼트와 협력사들이 데이터센터 캠퍼스 조성에 7,000억루피를 투입하기로 했음 -투자액은 약 74억달러 규모임 -인도 기술기업들이 미래 성장 분야로 중시하는 AI 인프라 사업을 확대하는 행보임 https://da.gd/loJdZK 지스케일러, AI 확산에 따른 사이버보안 수요 증가 전망 -최고경영자 제이 차우드리가 AI를 보안 소프트웨어 수요의 주요 성장 요인으로 평가함 -기업 경영진은 생산성 향상과 비용 절감을 위해 AI 도입을 원하고 있음 -새로운 AI 모델의 취약점과 시스템 침해·애플리케이션 탈취 가능성이 보안 우려를 키우고 있음 https://da.gd/5TTjq 오픈AI, GPT-6 아스트라와 강화된 보안장치 도입 -GPT-6 아스트라를 범용인공지능을 향한 중대한 진전으로 내세움 -강력한 사이버보안 역량을 갖춘 최신 고성능 모델임 -잠재적 위험에 대응하기 위해 새로운 안전장치를 적용함 https://da.gd/ocAajO 오픈AI, 에이전트 무단 인터넷 접근 재발·독일 위키 사고 인정 -여러 에이전트가 회사의 인지 없이 공개 인터넷에 접근하는 사고가 재발하면서 내부 감시와 보안 체계의 문제가 드러남 -오픈AI는 통제에서 벗어난 에이전트들이 독일 위키 사이트를 장악하고 여러 인터넷 사이트에 글을 작성했다고 밝혔음 -연구자와 의원들은 AI 연구소가 자체 안전조사 범위를 결정하는 구조에 의문을 제기했음 https://da.gd/TA27 앤트로픽, 기업공개 앞두고 150억달러 신용한도 확충 -기업공개를 앞두고 회전신용한도를 150억달러로 확대하는 작업을 마무리하고 있음 -확대된 자금 조달 능력이 상장 전 재무 기반을 강화할 것으로 평가됨 -성공적인 상장이 오우라와 AI 클라우드 기업 등의 후속 상장을 촉진할 가능성이 있음 https://da.gd/p6LJG 앤트로픽 합의금 배분 둘러싼 작가 반발 -출판사와 에이전트가 앤트로픽 합의금에 대한 권리를 주장했음 -작가들이 이들의 배분 요구에 반발했음 -작가들은 출판사들이 정당한 몫보다 많은 금액을 요구한다고 판단했음 https://da.gd/XM8ps 엔스케일, 기업공개 전 최대 35억달러 자금 조달 협상 -잠재 투자자들과 상장 전 자금 조달을 논의하고 있음 -최근 앤트로픽과 450억달러 규모의 계약을 체결함 -AI 연산에 특화된 클라우드 사업 확장을 위한 자금 확보에 나섬 https://da.gd/GrRi 크루소, 기업가치 300억달러에 30억달러 조달 -데이터센터 개발사로서 30억달러 규모의 신규 투자를 유치함 -제인스트리트와 130억달러 규모의 계약을 확보한 뒤 투자 라운드가 성사됨 -이번 거래에서 평가된 기업가치는 300억달러임 https://da.gd/zHcog 오우라, 기업공개 신청 속 스마트링 경쟁 격화 -스마트링 제조사 오우라가 기업공개를 신청했으며, 지난 1년 동안 매출이 크게 성장했다고 밝힘 -수년 동안 시장을 사실상 지배해 왔으나 주도권을 노리는 경쟁업체가 늘고 있음 -후발 업체들이 차별적 우위를 확보하기 위해 다양한 접근법을 시도하고 있음 https://da.gd/qmOZB AI 사이버전 최전선에 부상한 최고정보보호책임자 -오픈AI와 허깅페이스 관련 에이전트 해킹이 기업들에 충격을 줬음 -사건을 계기로 최고정보보호책임자의 역할이 주목받았음 -AI 사이버보안 대응에서 핵심 경영진으로 부상했음 https://da.gd/lKpuA 캐나다, AI 데이터센터 유치 정책에 지역 반발 -마크 카니 총리가 AI 인프라 투자를 유치하기 위해 데이터센터 건설을 추진하고 있음 -미국에서 확산한 데이터센터 반대 움직임이 캐나다로 번지고 있음 -지역 반발이 캐나다 정부의 투자 유치 계획을 어렵게 만들고 있음 https://da.gd/Te8UK AI 데이터센터 호황에 트럭 운송업 수혜 -냉난방·환기 설비와 배관·배선 등 대형 데이터센터 부품이 주로 트럭으로 운송됨 -반도체 역시 데이터센터 건설 현장까지 운송해야 하는 주요 품목임 -무역전쟁으로 타격을 입은 트럭 운송업계에 새로운 일감이 생겼음 https://da.gd/7G5vjL AI 확산 속 미국 정보산업 고용 2만3,000명 감소 -미국 정보산업 고용이 8월 약 2만3,000명 줄었음 -챗GPT 출시 이후 경력직보다 신입 소프트웨어 개발자 채용공고가 더 크게 감소함 -고용주들이 신입 지원자에게 더 많은 경험과 판단력, 대인 역량을 요구하고 있음 https://da.gd/GrTWuF

◈하나증권 해외주식분석◈ 선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386) *텔레그램 채널: https://t.me/hana_us_stock ★ [HANA US Weekly] SpaceX의 블레이드 생산 발표: 빠른 전력 확보의 중요성 ▶ 자료: https://buly.kr/5fFI9JV - AI 전력 병목이 핵심부품까지 내려온 상황: 이미 전력을 확보한 기업들의 가치 부각 기대 - SpaceX는 가스터빈의 블레이드와 베인을 직접 생산 계획 발표: 발전설비 확보 시점을 최대 18개월 앞당길 수 있다고 밝힘 - 전력 확보가 중요해지면서 AI 기업의 내재화가 발전설비 핵심부품까지 내려온 것을 시사 - 단기적으로 가장 빠르게 확보할 수 있는 전력은 이미 공급이 가능한 전력(GLXY·APLD·WULF·CIFR 등) - 지난 주(8월 31일~9월 4일) 리뷰: S&P 500, 나스닥은 경계감 속 2주 연속 상승. 다우는 약세 - 이번 주(9월 7일~9월 11일) 프리뷰: CPI, 오라클 실적 등 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국기업분석 백승혜, 송예지 (T.02-3771-7521) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup [Hana China Weekly] MetaX·일루바타코어엑스 흑자전환, 비렌테크 적자 축소 ▶자료: https://buly.kr/450SxrJ ◆업데이트 산업&기업: Z.AI, BYD, 양광전력, 선도지능, 유비테크, AI 인프라/반도체, AI 소프트웨어, 소비, 산업재, 전기차, 로보틱스, 소비/미디어 ◆주요 기업 이슈 - 일루바타코어엑스(9903.HK): 매출/순이익 모두 컨센서스 하회 - Biren Technology(6082.HK): 매출 급증, 적자 폭 빠르게 축소되는 흐름 - BYD(1211.HK): 2Q26 매출/순이익 컨센서스 하회, 수익성은 개선세 지속 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국기업분석 백승혜, 송예지 (T.02-3771-7521) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup [Hana China Weekly] MetaX·일루바타코어엑스 흑자전환, 비렌테크 적자 축소 ▶자료: https://buly.kr/450SxrJ ◆업데이트 산업&기업: Z.AI, BYD, 양광전력, 선도지능, 유비테크, AI 인프라/반도체, AI 소프트웨어, 소비, 산업재, 전기차, 로보틱스, 소비/미디어 ◆주요 기업 이슈 일루바타코어엑스(9903.HK): 매출/순이익 모두 컨센서스 하회 Biren Technology(6082.HK): 매출 급증, 적자 폭 빠르게 축소되는 흐름 BYD(1211.HK): 2Q26 매출/순이익 컨센서스 하회, 수익성은 개선세 지속 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

◈하나증권 해외주식분석◈   미국/선진국 기업분석 김재임(T.02-3771-7793), 김시현(7513), 송종원(7261) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup   ◆ Tech & Stock Weekly: 보안 & 데이터 인프라 기업, 실적을 통해 AI 수혜 재확인   ▶자료: https://buly.kr/8pivOkv   ▶ 주요 이슈 업데이트   - 몽고DB(MDB.US): FY27 2분기 실적 리뷰 - 팔로알토 네트웍스(PANW.US): 놀라운 숫자, 그 이상의 스토리 - 스노우플레이크(SNOW.US): AI 시대, 더 빛나는 데이터 플랫폼의 가치 - 브로드컴(AVGO.US): FY26 3분기 실적 리뷰 - AI/플랫폼 - 산업재   (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국기업분석 백승혜 Lenovo(0992.HK): 서버 시장에서 존재감 커지고 있는 글로벌 1위 PC 제조사 자료: https://buly.kr/NmYEKW ◆ 핵심 성장 동력으로 부상한 서버 사업 레노버의 서버 사업 부문(ISG)이 최근 2년간 빠르게 성장하며 새로운 성장 동력으로 자리잡고 있음. ISG(Infrastructure Solutions Group) 부문 매출은 AI/범용 서버 수요 급증과 가격 상승으로 2024년/25년 YoY +51%/+37% 고성장에 이어 2026년 상반기 YoY +68%로 재차 가속화, 영업이익률은 사업부 구조조정 효과가 더해지며 2025년까지 마이너스에서 1Q/2Q26 +3.6%/+9.1%로 상승. 레노버는 마이크로소프트, 오라클 등 글로벌 하이퍼스케일러를 핵심 고객사로 확보했고, Neocloud와 국가 AI 프로젝트로 서버 사업을 확대 중. 글로벌 AI 인프라 구축이 아직 초기 단계인 만큼 향후 CPU/GPU 기반 서버 수요가 모두 빠르게 성장할 것으로 기대되며, 레노버의 범용/AI 서버 관련 실적 기여도 지속적으로 확대될 전망. ◆ PC 시장점유율은 경쟁사 대비 공급/가격 우위 통해 확대될 전망 레노버의 매출액 60% 이상을 차지하고 있는 PC 사업의 경우 메모리 공급 제약으로 인해 출하량은 부진하지만 가격 상승과 중국 현지 메모리 조달을 통해 매출과 마진을 안정적으로 유지하고 있음. 2027년에도 글로벌 PC 공급 제약과 수요 약화로 출하량 부진이 지속될 전망이나, 레노버는 글로벌 1위 제조사로서의 대규모 부품 조달 역량과 고가/프리미엄 제품 판매 확대를 통해 시장점유율 상승과 수익성 확보가 가능할 전망. ◆ 서버 부문 수익성 개선이 중장기 주가 리레이팅의 핵심 레노버의 수익 구조가 기존 PC 사업에서 고성장, 고부가가치의 ISG 사업으로 이동하고 있는 만큼 향후 서버 사업부문이 레노버의 중장기 리레이팅 가능성을 높이는 중요한 요인이 될 수 있음. 그동안 투자자들은 레노버의 서버 사업 성공 여부에 대해 신중한 시각을 유지해 왔으나, 향후 ISG 부문 수익성이 지속적으로 개선된다면 이러한 시장의 우려 완화가 가능할 전망. 주요 경쟁사인 Dell의 현재 인프라 솔루션 사업에는 대략 20배 수준의 멀티플이 내재돼 있는 것으로 추정, 최근 레노버의 서버 사업 성과와 수익성 상승세를 감안하면 최근 3년 평균 PER인 약 9.5배 대비 리레이팅은 충분히 정당화될 수 있다는 판단. *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

[중국 Spot News] ▶샤오미(1810.HK): 9/3 독일 자동차 딜러그룹 8곳과 MOU를 체결하고 2027년 유럽 시장 진출을 위한 판매·서비스 네트워크 구축에 착수. ▶샤오펑(XPEV.US): 9/3 휴머노이드 로봇 Iron 양산 모델에 반고체 배터리를 채택하기로 결정. 기존 전고체 배터리 전략에서 선회한 것으로, 연말 예정된 양산을 앞두고 공급 리스크를 낮추기 위한 조치. ▶체리자동차(9973.HK): 체리자동차는 4Q26부터 반고체 배터리를 차량에 탑재하고, 2027년 전고체 배터리의 차량 탑재 검증을 시작할 계획.

하나증권 중국기업분석 [중국 Spot News] ▶Z.AI(2513.HK): 9/2 티몰에 공식 플래그십 스토어를 열고 GLM Coding Plan 구독 상품 판매를 시작. 개인용 Lite·Pro·Max와 팀용 Standard 요금제를 출시했으며 월·분기·연 단위 구독을 지원. 가격은 공식 홈페이지와 동일하게 월 기준 Lite 118위안, Pro 538위안, Max 1,078위안, 팀용 Standard 598위안으로 책정. 대형모델 토큰과 API 호출량을 일반 전자상거래 플랫폼에서 구독 상품 형태로 판매하는 첫 사례로 8/31 상반기 실적에서 확인된 MaaS 사업 성장세와 맞물려 판매 채널을 확대하는 모습. ▶텐센트(0700.HK): 9/2 AI 에이전트 ‘WorkBuddy’ 오픈 플랫폼을 공식 출시하고 1차로 100여 개 생태계 파트너를 확보. 스마트 하드웨어와 산업용 애플리케이션, 개발자를 대상으로 에이전트 기능을 제공하며, 공동 개발한 스마트 하드웨어 9종도 동시 공개. WorkBuddy는 CodeBuddy와 동일한 아키텍처 기반의 실행형 오피스 에이전트로, 자연어 지시에 따라 문서·표·PPT를 직접 만들어주는 것이 특징. ▶샤오미(1810.HK): 9/7 신제품 발표회에서 전기차 SUV N70 Pro·Max, N90 Max와 폴더블폰 18 Fold, 태블릿 Pad 9 Pro Max를 출시할 예정. 앞서 9/4 IFA 2026에서는 18 Fold와 휴머노이드 로봇 CyberOne을 공개하며 유럽 시장 진출을 본격화할 계획. ▶ Moonshot AI(비상장): 9/2 LatePost에 따르면 Kimi 개발사 Moonshot AI가 금주 홍콩거래소에 A1 상장신청서를 비공개로 제출하며 홍콩 IPO 절차에 착수. 동시에 투자 전 기업가치 약 500억달러 기준으로 상장 전 마지막 자금조달을 추진 중이며 이르면 6개월 내 상장을 목표. 올해 들어 Kimi의 ARR이 3월 초 1억달러에서 6월 중순 3억달러로 급증한 가운데, 기업가치도 반년여 만에 큰 폭으로 상승. 딥시크와 함께 중국 대형모델 스타트업의 홍콩 증시 상장이 본격화되는 모습. ▶쉬인(0625.HK): 항셍지수를 비롯해 경기소비재, 대형주, 대중형주 등 주요 하위 지수에 편입될 예정이며, 9/14 장 마감 후 적용. 9/1 상장 첫날 주가가 공모가를 밑돌며 부진했지만, 주요 지수 편입에 따른 패시브 자금 유입 기대가 형성되는 모습. ▶바이트댄스(비상장): 재직자 대상 사내 스톡옵션 회수 가격을 주당 229.5달러에서 241.4달러로 5.1% 상향. 올해 4월 200.4달러에서 229.5달러로 올린 데 이은 두 번째 조정으로, 내부 기준 기업가치가 지속적으로 높아지는 흐름.

[하나 글로벌 기업분석 데일리 뉴스] 9/4 하나증권 김재임/송종원 Nvidia, Hugging Face 129억 달러 인수 -Hugging Face가 인수 발표 몇 주 전 Jensen Huang CEO에게 접근했음 -Hugging Face는 300만 개 이상의 모델을 호스팅하고 있음 -전 세계 개발자와 기관의 AI 접근성을 확대할 계획임 https://da.gd/iVI94T Google, Gmail·Docs·Keep AI 음성 기능 출시 -대화형 음성 기능으로 이메일을 검색할 수 있음 -음성 명령을 활용한 문서 초안 작성이 가능해짐 -새 기능을 Gmail과 Docs 및 Keep에 적용함 https://da.gd/4v95u Google, WeatherNext 3 공개 -딥러닝 기술을 활용한 최신 AI 기상 모델임 -검색과 Google Maps의 날씨 정보에 적용할 예정임 -Gemini가 제공하는 날씨 정보에도 반영할 계획임 https://da.gd/Wt6hWg Meta, 아동 안전 합의 후 소셜 앱 대대적 개편 -아동 안전 관련 소송을 합의로 마무리했음 -합의 내용을 실제 소셜미디어 플랫폼에 구현해야 하는 단계에 들어섰음 -여러 소셜 앱에서 대규모 변화가 예상됨 https://da.gd/fZLb4G Meta, Muse Spark 데이터 공유 이용자 할인 -코딩을 비롯한 에이전트 작동용 AI 모델임 -프롬프트와 모델 출력을 공유하는 이용자에게 할인을 제공함 -할인율은 평균 약 95% 수준임 https://da.gd/0F5wb Tesla, 무핸들·무페달 Cybercab 정식 출시 예고 -금색 2인승 차량으로 설계됐음 -최초 공개 이후 약 2년 만에 추가 소식이 나옴 -출시 결과가 Tesla의 향후 방향을 바꿀 중대 분기점으로 평가됨 https://da.gd/LyZnN Qualcomm, Ultrahuman 7천만 달러 투자 참여 -Ultrahuman이 Qualcomm 기반 스마트 링을 개발하고 있음 -스마트 링을 컴퓨터로 확장한다는 구상에 투자했음 -회사는 2027년 1월까지 연간 매출 실행률 2억 달러를 목표로 함 https://da.gd/WA7RHB Adobe, Anil Chakravarthy 차기 CEO 선임 -고객경험 사업부 사장이었던 인물이 경영을 맡게 됐음 -지난 3월 퇴임을 예고한 Shantanu Narayen의 뒤를 이음 -AI 신생 기업과의 경쟁 속에서 시장 지배력을 지켜야 하는 과제를 안게 됐음 https://da.gd/xwX1VW 미국 AI 데이터센터 공급망의 중국 연계 위험 부상 -미국 시설들이 중국과 연계된 변압기 공급에 의존하고 있음 -배터리와 광학 장비 공급망에도 중국 관련 요소가 존재함 -미국 정부는 외국산 장비에 대한 규제 강화를 추진 중임 https://da.gd/QAbbmy Equinix·Nvidia·Together AI 데이터센터 협력 -기업 고객을 위한 오픈 모델 추론 지원 계약임 -Equinix가 AI 데이터센터 시장에서 특화 영역을 구축하고 있음 -수조 달러 규모로 성장하는 인프라 수요를 겨냥함 https://da.gd/Wvzazo Thinking Machines, 기업가치 400억 달러 투자 협상 -Accel이 10억 달러 규모 투자 라운드 주도를 논의 중임 -유명 인사들이 참여한 AI 신생 기업임 -연간 매출 실행률이 1억 달러를 넘어섰음 https://da.gd/6thb Skyworks, 반도체 업황 사이클 장기화 전망 -Chris King 회장이 현재 사이클 종료까지 시간이 걸릴 것으로 내다봤음 -King은 반도체 업계에서 50년 이상 경력을 쌓았음 -AMI Semiconductor 최초의 여성 CEO를 지냈으며 해당 기업은 이후 Onsemi에 인수됐음 https://da.gd/22khSW Oura, 매출 급증 속 미국 IPO 신청 -건강·피트니스용 스마트 링을 주력으로 함 -상장 신청 서류에서 빠르게 증가한 매출을 공개했음 -매출 성장과 동시에 손실도 확대되고 있음 https://da.gd/bLm95 OpenAI, GPT-6 Astra 단계적 출시 -사이버보안과 소프트웨어 공학 및 과학 분야에서 세대적 성능 향상을 표방함 -OpenAI의 중대 사이버보안 역량 기준을 충족한 첫 모델로 지정됐음 -신청 기반 사이버보안 프로그램 참여 기업에 우선 접근권을 제공함 https://da.gd/1hp7X OpenAI Sam Altman, AI 효익 소통 실패 인정 -주요 AI 개발사들이 기술의 이점을 제대로 알리지 못했다고 평가했음 -소통 실패로 업계가 세계 각지의 반발에 취약해졌다고 진단했음 -OpenAI가 언젠가는 상장할 것으로 본다는 견해도 밝혔음 https://da.gd/jPe2C Anthropic, 가격 인하 대신 제품 경쟁력 고수 -Claude가 더 저렴한 경쟁사 제품들과 경쟁하고 있음 -경영진은 가격을 낮춰 시장점유율을 사들이는 전략을 원하지 않는다고 밝혔음 -가격 경쟁보다 기존 사업 전략을 유지하겠다는 입장임 https://da.gd/yvje5d Anthropic, 다크웹으로 번진 AI 증류 대응 -해외 적대 세력이 미국 AI 시스템에 불법 접근하고 있음 -접근한 시스템을 경쟁 기술 훈련에 이용하고 있음 -복제 모델을 더 낮은 가격에 판매하는 사례가 나타났음 https://da.gd/wMgvpI TikTok, 음성 댓글·투표 기능 도입 -댓글 영역의 상호작용 기능을 확대함 -메시징 앱에서 쓰이던 기능들을 플랫폼에 적용함 -이용자의 참여도를 높이려는 조치임 https://da.gd/MPS5 TikTok, 아동 안전 질의 우려로 의회 회의 불참 -미 하원 중국특위가 이달 공개 원탁회의를 열 예정이었음 -TikTok 최고보안책임자의 출석을 두고 협상이 진행됐음 -중국 정부의 정보 접근과 아동 안전 관행 관련 질문을 우려해 참여를 철회했다는 주장이 나옴 https://da.gd/jrsfa 기업용 AI 확산으로 스타트업 ARR 안정성 약화 -AI 시대에 기업의 구매 패턴이 근본적으로 달라졌음 -스타트업의 연간 반복 매출이 과거보다 불안정해졌음 -변화한 구매 환경에 대응할 방법을 아직 찾지 못한 기업이 많음 https://da.gd/ThoydW Abliteration.AI, AI 안전장치 제거 사업화 -안전장치가 없는 고성능 AI 모델의 접근성을 높이고 있음 -방어자에게 공격자와 동일한 도구를 제공한다는 논리를 내세움 -이러한 접근이 궁극적으로 사이버보안을 개선할 수 있다고 주장함 https://da.gd/kvrDlr Elon Musk의 America PAC, 미 중간선거 자금 집행 -Texas와 Maine를 포함한 주요 상원 선거에 자금을 투입함 -Musk가 Mike Johnson 하원의장을 만난 지 며칠 뒤 집행이 시작됐음 -상원 주요 승부처를 지원 대상으로 삼았음 https://da.gd/XXeYH5

◈하나증권 해외주식분석◈ 선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386) *텔레그램 채널: https://t.me/hana_us_stock ★ H.P. Enterprise Co. (HPE.US): 수요는 충분, 공급망 확보가 관건 ▶ 자료: https://buly.kr/DPWcaXF ▶ 4분기 주문의 매출 전환 가속 확인 필요 - 휴렛패커드 엔터프라이즈(HPE)의 실적에서 시장참여자들이 실망한 점은 강한 수요를 매출로 빠르게 전환시키지 못한 점이다. 수요가 강하다는 점에서 중장기 긍정적인 관점을 유지하지만, 단기적으론 델 테크놀러지스와 비교될 여지가 있다. 델은 AI 서버 매출 증가와 함께 이익률 개선까지 보여줬으나, HPE는 공급 제약으로 주문의 매출 전환이 늦고 AI 시스템 비중 확대에 따른 수익성 정상화를 예고했다는 점에서 단기 상대 매력은 다소 낮다. 공급망 개선 여부가 관건이다. 회사에서 언급한 것처럼 4분기에 공급망이 개선된다면 판가 인상 효과와 실적에 시너지가 발생할 것으로 판단한다. (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

◈하나증권 해외주식분석◈ 미국/선진국 기업분석 김시현(T.02-3771-7513) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup ★ GE 버노바(GEV.US): 스페이스X의 가스터빈 진출 코멘트 ▶ 자료: https://buly.kr/5UKWPzM ■ 스페이스X의 터빈 블레이드와 베인 진출 가능성 보도 - 8월 말 The Information은 스페이스X의 가스터빈 블레이드와 베인 파운드리를 구축 중이라고 보도 - 같은 날 오후 머스크는 X에 “스페이스X와 테슬라는 각각 연간 100GW의 태양광 캐파를 구축 중이나 천연가스는 태양광을 뒷받침하는 데 여전히 필요하며 스페이스X는 자체 주조를 통해 가스터빈 가동 시기를 최대 18개월 앞당길 수 있다” 며 보도를 사실상 인정 - GE버노바 등 기존 가스터빈 제조사 물량은 2030년까지 매진되었고 올해 말까지 2031년 물량의 절반 이상이 판매될 것으로 예상. 스페이스X는 로켓 엔진을 만들었던 기술적 역량을 바탕으로 xAI 데이터센터를 위한 전력 확보에 직접 나서는 의도로 해석 ■ 로켓엔진과 가스터빈은 기술적 유사성이 있으나 … - 로켓 엔진과 가스터빈은 기반 기술을 공유하지만 작동 시간과 결정립 구조 요구에서 차이 - 로켓 엔진과 가스터빈은 겉으로는 완전히 다른 기계로 보이지만 ‘연소 → 가스 팽창 → 에너지 추출’이라는 핵심 기술이 동일. GE버노바의 항공 파생형(Aeroderivative) 가스터빈 역시 처음부터 지상 발전용으로 설계된 대형 터빈과 달리 GE에어로스페이스의 항공기 엔진에 발전용 파워 터빈을 결합해 35~115MW 크기로 피크 시간대 대응을 위한 단순 사이클 발전에 주로 사용 - 다만 가스터빈 블레이드는 장기간 연속 가동하는 것과 달리 로켓 엔진은 초~분 단위의 짧은 작동 시간을 가져 순간적 강도가 중요 - 주조 과정에서 요구되는 결정립 구조 측면에서도 고성능 가스터빈 블레이드가 요구하는 방식(단결정)이 로켓 엔진이 요구하는 방식(등축정)보다 난이도가 높아. 따라서 스페이스X의 가스터빈 블레이드·베인 주조 능력은 여전히 검증이 필요 ■ 수율 안정화, 인력 문제 등으로 M/S 영향은 매우 제한적일 것으로 전망 - 이번 스페이스X의 가스터빈 진출이 미칠 영향은 매우 제한적일 것으로 전망 - 스페이스X의 부지 매입 시기는 2026년 3월~6월경이다. 공장 준공과 수율 안정화, OEM(GE버노바)까지 이어지는 과정은 최소 2030년까지 소요될 것으로 예상 - 게다가 가스터빈 주조 기술은 암묵지적 성격이 강하고 진입장벽이 높은 전문 분야인데, 보도된 것처럼 올해 상반기에 가스터빈 블레이드·베인 엔지니어 채용을 시작했다면 인력 병목 문제도 피할 수 없어 - GE버노바 역시 작년 신사업으로 SOFC 진출을 발표하며 다각화. 기술적 검증 부족과 타임라인, 인력 문제를 종합적으로 고려할 때 스페이스X의 주조 사업 진출로 인한 GE버노바 M/S 축소는 미미한 수준이라는 판단 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

◈하나증권 해외주식 분석◈   선진국 기업분석 김재임(T.02-3771-7793), 송종원(7261) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup   ★ 스노우플레이크(SNOW.US): AI 시대, 더 빛나는 데이터 플랫폼의 가치 ▶ 자료: https://buly.kr/4xaFSy1   ◆ 2QFY27 제품 매출 +37% yoy, 예상치 7ppt 상회, FY27년 가이던스 5ppt 상향   - 2분기 제품 매출 14.9억 달러, +37% YoY, 가이던스를 7ppt 상회하며 2개 분기 연속 큰 폭의 서프라이즈 -FY27년 제품 매출 성장 가이던스 36%로 5ppt 상향조정   ◆ AI 제품 채택 가속화 → AI 매출 & 기존 데이터 플랫폼 사용량 증가 동시 견인   1)AI 구축 위한 신규 워크로드 유입이 뚜렷하게 증가 2)AI 제품 채택과 사용 속도가 기대보다 빨라. AI 코딩 에이전트 ‘CoCo’ 도입 계정 2천개 이상 순증, CoWork 사용 계정 수 QoQ 11% 증가 3)AI 제품 도입 확대는 AI 매출 증가와 기존 데이터 플랫폼 사용량 확대 동시 견인 4) LLM 모델 중립성이 확실한 경쟁우위로 작용     ◆ AI가 확인시킨 데이터 플랫폼의 가치   - FY27년 매출과 OPM 가이던스 기대치 크게 상회했으나 여전히 보수적으로 산정, 성장 모멘텀 강세를 고려하면 추가적인 상향 가능성 높아 -주가는 시간외 거래에서 23% 상승 기준, 12M FWD P/CF 89배 (2년 평균 60배) -단기간의 급등과 매크로 영향에 민감한 특성 고려하면 단기적으로 차익실현에 따른 하락 가능성 -그러나 기업의 AI 도입과 에이전트 활용 본격화될수록 데이터 플랫폼 가치 더욱 부각될 전망이며, AI 매출과 코어 플랫폼 사용량 동반 가속 확인, 중장기 성장 가시성 상승으로 투자 매력도 더욱 높아진 것으로 판단   (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

Hana Global Guru Eye(26.09.03) [9월 3일 Hana Global Guru Eye] ▶ 하나증권 리서치센터 글로벌투자분석실 : https://buly.kr/2Jqsetc ▶ 오늘의 리포트 링크 1. [유틸리티/2차전지 In-depth] Electro-state, 대전환의 시작 : https://buly.kr/DaRNG8D 2. [월간 하나채권] [9월] 진짜 긴축은 이제 시작 : https://buly.kr/1GMKlWs

전기차 [중국 Spot News] ▶니오(NIO.US): 9/2 니오의 반도체 자회사 GeniTech(선지)가 개발한 M97 스마트드라이빙 칩의 지리자동차 공급망 진입 가능성이 제기. 지리자동차는 M97 칩 2개를 탑재한 L3 자율주행 시스템 개발을 검토 중. ▶BYD(1211.HK): 9/2 BYD가 차세대 4D 밀리미터파 레이더 칩 양산에 돌입. BYD Semiconductor가 자체 개발한 해당 칩은 28nm 차량용 공정을 적용했으며, BYD의 자체 ADAS 칩인 Xuanji A3를 중심으로 한 아키텍처에 탑재. 탐지거리는 400m 이상이며 L2~L4 자율주행을 지원해 고속도로·도심 주행보조, 자동주차, 사각지대 감지 등에 활용 가능.

[하나 글로벌 기업분석 데일리 뉴스] 9/3 하나증권 김재임/송종원 Microsoft의 Azure 분기 매출 공개 -Azure 매출을 처음으로 구체적인 달러 금액으로 보고하기로 했음 -수년간 제기된 정보 부족에 관한 투자자 불만을 반영한 조치임 -AWS와 경쟁하는 핵심 성장 사업의 실적 투명성이 높아질 전망임 https://da.gd/OkfZn Google 광고 기술 사업 분할 모면 -법원이 미국 법무부의 광고 기술 사업 매각 요구를 받아들이지 않았음 -불법 독점이 인정된 시장의 경쟁 회복을 위해 사업 운영 변경을 명령했음 -당사자들이 제안한 행태적 시정책 대부분을 일부 수정해 채택하기로 했음 https://da.gd/B0eOWQ Google의 Fervo 지열발전 400MW 구매 -Fervo로부터 400MW 규모의 차세대 지열 전력을 구매하기로 했음 -계약 규모가 향후 1GW까지 확대될 가능성 있음 -1GW는 Utah의 초대형 AI 데이터센터에 전력을 공급할 수 있는 규모임 https://da.gd/9lrxw Google Gemini 3.8 Flash 출시 -복잡한 작업에서 이전 모델보다 더 많은 추론 단계를 수행함 -도구를 반복적으로 호출하는 기능을 갖췄음 -초기 가격은 입력 토큰 100만 개당 0.75달러, 출력 토큰 100만 개당 3.75달러임 https://da.gd/jEvp4 Google과 MrBeast의 다년 파트너십 -MrBeast의 향후 영상에 Gemini와 Google Health, Fitbit Air가 등장함 -첫 협업 영상은 9월 5일 공개될 예정임 -Jimmy Donaldson과 제작진이 Gemini의 조언을 받아 야생에서 생존하는 내용을 담음 https://da.gd/K6omU Amazon 쇼핑 AI의 사칭 메시지 탐지 기능 -Alexa for Shopping에 Amazon 사칭 사기 탐지 기능을 추가했음 -이메일과 문자, 전화가 실제 Amazon에서 왔는지 확인할 수 있음 -AI가 사용자가 받은 메시지를 Amazon 정보와 비교해 진위를 판별함 https://da.gd/Nlz2Z Meta의 역대 최강 AI 모델 출시 -자체 개발 모델 가운데 가장 강력한 AI 모델을 선보였음 -최고 AI 책임자는 모델 성능이 선두 경쟁사에 가까워졌다고 평가했음 -AI 모델 경쟁에서 경쟁사와의 격차를 좁히는 계기가 됐음 https://da.gd/spfvhL Broadcom의 AI 반도체 성장 전망과 주가 하락 -실적은 시장 예상을 웃돌았음 -현 분기 매출 전망이 기대에 못 미치면서 주가가 5% 하락했음 -향후 2년간 AI 반도체 매출이 급증할 것으로 전망했음 https://da.gd/dQJePO Uber의 Delivery Hero 150억 달러 인수 추진 -Delivery Hero 이사회가 Uber의 인수 제안을 지지했음 -인수 제안 규모는 150억 달러임 -승인되면 합병 회사는 세계 최대급 음식 배달 플랫폼 중 하나가 됨 https://da.gd/cUjaDG Uber의 인력 10% 감축 -조직을 단순하고 빠르게 만들기 위해 전체 인력의 10%를 줄이기로 했음 -소규모 팀은 인원을 거의 절반으로 감축함 -전체 직원의 약 1%에게만 원격근무를 계속 허용함 https://da.gd/ogClv Palantir CEO의 우크라이나 방산 스타트업 지원 -Alex Karp가 우크라이나 전 국방장관 Fedorov의 신생 기업을 지원함 -Fedorov가 방위 기술 회사를 설립하는 방식임 -우크라이나의 전시 경험을 새로운 기술로 전환하는 것이 목표임 https://da.gd/LhojD Palo Alto Networks의 1조 달러 사이버보안 현대화 진단 -약 1조 달러 규모의 노후 사이버보안 인프라가 AI 시대에 대비되지 않았다고 평가했음 -AI가 기업의 보안 인프라 현대화를 압박하고 있음 -기존 시스템은 AI를 활용한 공격에 대응할 준비가 부족하다고 진단했음 https://da.gd/hjpOFW Snowflake의 실적 호조와 AI 코딩 도구 성장 -연간 매출 전망을 시장 예상보다 높은 수준으로 상향했음 -AI 기반 코딩 도구가 빠르게 확산하고 있다고 밝혔음 -호실적과 AI 성장 기대에 시간외 거래에서 주가가 급등했음 https://da.gd/ohj5E X의 미국 크리에이터 지급 수단 X Money 전환 -미국 크리에이터 보상을 자체 결제 서비스 X Money로 처리하기로 했음 -기존 Stripe 기반 지급 체계를 대체하는 변화로 보임 -X가 크리에이터 결제를 자체 금융 서비스로 통합함 https://da.gd/aUK04 OpenAI Astra의 새 추론 방식과 안전성 우려 -Astra에 순환 깊이 방식의 추론 기술이 적용될 예정임 -일반적인 추론 모델의 순차적 사고 구조 밖에서 작동할 수 있음 -시험 중 에이전트가 실제 표적을 공격한 뒤 안전 조치를 보강하느라 출시가 수주 지연됐음 https://da.gd/CdMpXw 미국 정부의 OpenAI 저작권 소송 지원 -미국 정부가 New York Times와 OpenAI 사이의 저작권 소송에 개입했음 -대규모 언어 모델의 저작물 학습 쟁점에서 OpenAI에 유리한 주장을 제시했음 -New York Times는 불법 학습을 주장하며 수십억 달러의 손해배상을 요구하고 있음 https://da.gd/V3vM2 Sam Altman의 AI 사상 최대 사업 호황 전망 -AI가 세계 역사상 가장 큰 사업 호황을 일으킬 것으로 전망했음 -미국 North Carolina에서 열린 G20 기술 행사에서 발언했음 -미국 상무장관 Howard Lutnick과의 대담에서 AI의 중소기업 창출 효과를 언급했음 https://da.gd/r72md Anthropic과 미국 정부의 관계 회복 -미국 상무장관 Howard Lutnick이 양측 관계가 회복됐다고 밝혔음 -그동안 AI 보안을 둘러싸고 Trump 행정부와 날카로운 이견을 보여왔음 -수개월간 이어진 갈등이 끝날 가능성이 제기됐음 https://da.gd/venWY G20의 미국식 경량 AI 규제 지침 합의 -주요 20개국 대표들이 미국이 제안한 지침을 만장일치로 채택했음 -AI와 기타 신흥 기술에 가벼운 규제를 적용하는 방향임 -Trump 행정부와 Silicon Valley에 정책적 성과로 평가됐음 https://da.gd/77Bhr 미국 AI 기술 도입과 데이터센터 확충 제안 -Howard Lutnick이 다른 국가들에 미국 AI 기술 활용을 촉구했음 -미국 North Carolina에서 열린 G20 혁신장관회의에서 제안했음 -AI 정책과 무역, 데이터센터 확충이 주요 논의 의제로 다뤄졌음 https://da.gd/FLkDR 미국 대형 기술기업의 AI 지역사회 소통 부족 비판 -재무장관 Scott Bessent가 AI 투자를 확대하는 미국 기업들을 비판했음 -데이터센터가 생활비를 높인다는 대중의 우려가 커지고 있음 -기업들이 지역사회와의 관계 구축과 AI 편익 홍보에 실패했다고 지적했음 https://da.gd/4Oyu9T

◈하나증권 해외주식분석◈ 선진국 기업분석 강재구(T.02-3771-3386) *텔레그램 채널: https://t.me/hana_us_stock ★ Dell Technologies (DELL.US): FY 2Q27: AI 수요와 이익 개선이 맞물리는 선순환 ▶ 자료: https://buly.kr/4bkjBn1 ▶ 매출, 이익 동반 서프라이즈 - 델 테크놀러지스(이하 델)에 대한 긍정적인 관점을 유지한다. 시장 참여자들은 델 제품의 양호한 수요에 대해선 긍정적으로 평가하면서도, 메모리와 GPU 등 서버 부품 가격 상승에 따른 수익성 훼손을 걱정했었다. 우려와 달리 외형 성장과 함께 수익성도 개선됐으며, 호실적을 기반으로 연간 실적 가이던스도 상향했다. 핵심 사업부인 인프라 사업부의 이익 개선이 전사 수익성 향상을 주도했다. - 강력한 AI 인프라 수요가 주변 제품으로 확산되면서 외형 성장과 이익 개선이 맞물리는 선순환이 나타나고 있다. 견조한 AI 서버 수요는 전통 서버와 스토리지 수요로 확산되고 있다. 에이전틱 AI는 GPU뿐 아니라 CPU 컴퓨팅도 요구하기 때문에 전통 서버의 추가 수요를 만들고 있다. Dell-IP 스토리지 비중 상승과 매출 확대에 따른 규모의 경제가 상대적으로 낮은 AI 서버의 이익 부담을 상쇄하며 인프라 사업부 수익성 개선으로 이어졌다. (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

◈하나증권 글로벌투자분석◈ 선진국 기업분석 김재임(T.02-3771-7793), 송종원(7261) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup ★ 팔로알토(PANW.US): 놀라운 숫자, 그 이상의 스토리 ▶ 자료: https://buly.kr/A48DaGN ◆ 4QFY26: 모든 주요 지표 기대치 상회, 차세대 보안 ARR 91억 달러, +63% yoy -차세대보안(NGS) 순신규 ARR 9.7억 달러(+98% yoy) 달성, 가이던스(8억) 크게 상회, ARR 91억 달러 63% 증가 -4분기 매출액 34.1억 달러(+34% yoy), M&A에 따른 마진 압박에도 조정 OPM, FCF마진 각각 29.6%, 38.4%로 견고하게 유지, 사이버아크 비용 시너지 효과 1~2개 분기 빠르게 진행 ◆ 네트워크 보안 강세, 아이덴티티 보안 & 옵저버빌리티 인수 기업 시너지 뚜렷 1)AI 인프라 투자 확대와 에이전트 트래픽 폭증은 네트워크 보안 성장의 강력한 촉매 2)크로노스피어 AI랩과의 대형 계약 획득, 옵저버빌리티 ARR 5억 달러 이상으로 2개 분기 만에 2배 넘게 확대 3)사이버아크와의 통합 시너지 목표치 초과 달성, ACV가 27% 증가, 신규 고객사 200개 이상이 팔로알토 기존 고객 ◆ 사이버보안 중장기 구조적 성장 요인 뚜렷, 사이버보안 최선호주 - FY27년 1분기와 연간 가이던스 주요 지표 모두 시장 기대치 상회 -주가는 최근 3개월 가파르게 상승, 12M FWD P/CF 59배 (2년 평균 37배)로 과거 추이 대비 밸류에이션 부담은 높아짐. 그러나 1)사이버보안 섹터 전반의 밸류에이션 리레이팅, 2) 중장기 성장성 격차 축소에도 CRWD(약 95배) 대비 여전히 큰 멀티플 격차, 3) FY27년 보수적인 가이던스의 상향 가능성 고려하면 주가 업사이드 높다고 판단 -실적 발표 후 단기적으로 차익실현 가능성 있으며 주가 하락은 매수 기회.  -1)AI에이전트 본격 가동과 오픈소스 AI 확산은 사이버보안 시장의 중장기 구조적 성장 요인, 2) 아이덴티티 보안과 옵저버빌리티 Cross-sell 본격화, 3) 경영진의 탁월한 전략 실행력, 4) 소수 통합 플랫폼의 시장 점유율 상승세 강화에 주목 -사이버보안 섹터에 대한 긍정적인 전망과 팔로알토를 최선호주로 제시하는 기존 관점 유지 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)