[하나증권 해외주식분석]

[글로벌ETF] ETF Unboxing: AI 밸류체인 ETF (3) AI 도입 수혜 기업 ▶️ 하나증권 Global ETF 장치영(T.3771-3669) ▶️ 자료: https://buly.kr/GkvBhIw ▶️ 텔레그램: https://t.me/hanaglobalbottomup ★ AI 활용 기업으로 확장되는 AI 밸류체인 » AI 투자 사이클의 수혜 영역이 GPU·데이터센터·네오클라우드 등 AI 인프라를 넘어, AI를 실제 사업에 활용해 생산성을 높이고 비용을 절감하거나 매출을 확대하는 기업으로 확장 » 기업의 AI 활용은 고객 문의·콜센터 자동화와 같은 비용 절감뿐 아니라 마케팅·제품서비스 개발을 통한 매출 증대로도 이어지는 모습. McKinsey 조사에서도 AI 활용 기업의 비용 절감 및 매출 확대 효과가 확인 » Airbnb가 대표적 사례. 2분기 실적에서 AI 기반 고객지원 시스템을 통한 비용 절감 효과 확인 » 다만 AI로 인한 매출 잠식은 Risk 요인. Meta의 AI 에이전트 Muse 출시로 여행 플랫폼 대체 우려가 부각되며 9월 23일 Airbnb(-7.6%), Expedia(-7.7%), Booking Holdings(-5.1%) 동반 급락. 반면 자체 숙소 공급망을 확보한 Airbnb는 이후 10월 1일까지 +7.3% 반등하며 주요 여행 플랫폼 대비 빠른 회복세 ★ AI 도입 수혜 기업 ETF: AIBF » iShares Future AI Beneficiaries ETF(AIBF)는AI 도입을 통해 비용 절감 또는 매출 확대 효과가 기대되는 미국 기업에 투자하는 패시브 ETF » 향후 5년간 AI 도입으로 현재 비용구조 대비 10% 이상 절감이 예상되거나, AI 활용으로 현재 매출 대비 10%를 초과하는 매출 증가가 예상되는 기업을 선별. 동시에 AI 기술·서비스로 기존 매출이 잠식될 가능성이 높은 기업은 제외. 결국 AI를 잘 활용하는 기업뿐 아니라, AI로 인한 기존 사업의 대체 위험까지 함께 고려하는 구조 » AI 인프라 구축에 따른 수혜보다 AI를 실제 사업에 도입해 비용 절감·매출 확대 등 경제적 효과를 창출하는 기업에 초점을 맞춘다는 점이 차별화 포인트 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

◈하나증권 해외주식분석◈   미국/선진국 기업분석 김재임(T.02-3771-7793), 김시현(7513), 송종원(7261) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup   ◆ Tech & Stock Weekly: AI 경쟁, 모델에서 에이전트와 플랫폼으로   ▶자료: https://buly.kr/D3hH6MZ   ▶ 주요 이슈 업데이트   - 오픈AI(비상장): DevDay 2026 핵심사항 & 시사점 - 앤트로픽(비상장): S-1 보도 내용 핵심 사항 - 몽고DB(MDB): 경영진 불확실성 이슈로 주가급락 & Investor Day 핵심 사항 - 마이크론 테크놀로지(MU.US): 수급은 2026년보다 2027~2028년이 더 타이트할 것 - AI/플랫폼 - 우주/로봇 - 글로벌 전력기기/에너지   (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국기업분석 백승혜, 송예지 (T.02-3771-7521) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup [Hana China Weekly] 대외 통상 압박과 규제 완화 가능성 교차 중인 중국 첨단산업 ▶자료: https://buly.kr/ET1KwC5 ◆업데이트 산업&기업: 반도체/AI 인프라, AI 소프트웨어, 2차전지, 산업재/원자재, 전기차, 로보틱스, 유비테크, Z.AI ◆주요 기업 이슈 - 광통신: 미국 광트랜시버 제재 법안 발의, 수급 부족은 지속 예상 - 반도체: 중국 공업정보화부, 일부 기업에 엔비디아 칩 구매 계획 요청 - 전기차: EU, 영국에 중국산 EV 관세 인상 요구 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국기업분석 백승혜, 송예지 (T.02-3771-7521) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup [Hana China Weekly] 대외 통상 압박과 규제 완화 가능성 교차 중인 중국 첨단산업 ▶자료: https://buly.kr/ET1KwC5 ◆업데이트 산업&기업: 반도체/AI 인프라, AI 소프트웨어, 2차전지, 산업재/원자재, 전기차, 로보틱스, 유비테크, Z.AI ◆주요 기업 이슈 광통신: 미국 광트랜시버 제재 법안 발의, 수급 부족은 지속 예상 반도체: 중국 공업정보화부, 일부 기업에 엔비디아 칩 구매 계획 요청 전기차: EU, 영국에 중국산 EV 관세 인상 요구 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국기업분석 [중국 Spot News] ▶ESWIN Computing(1256.HK): 9/28 홍콩 IPO 청약을 시작했으며, 10/9 홍콩거래소 상장 예정. ESWIN Computing은 RISC-V 기반 팹리스 반도체 기업으로, 웨이퍼 공장을 직접 운영하지 않고 칩과 칩셋, 보드 및 관련 소프트웨어 설계에 집중. 스마트폰, 노트북, 스마트가전, 디스플레이 등 스마트 디바이스용 칩과 자동차, 로봇, 산업장비용 컴퓨팅 및 인터커넥트 칩을 주요 제품으로 보유하고 있으며, 자체 RISC-V CPU IP와 SoC를 기반으로 엣지 AI와 로봇용 컴퓨팅 솔루션까지 사업 영역 확대. 중국 자체 컴퓨팅 생태계 구축 흐름과 연결되는 기업으로, 최근에는 RISC-V 기반 AI NAS와 엣지 컴퓨팅 제품도 확대 중.

[하나 글로벌 기업분석 데일리 뉴스] 10/2 하나증권 김재임/송종원 Nvidia 중국 AI 칩 밀수 의혹 -미국의 수출 규제에도 Nvidia AI 칩이 중국에 계속 유입되고 있음 -당국이 Nvidia가 위험 신호를 놓친 이유를 묻고 있음 -중국 대상 AI 칩 통제의 실효성이 쟁점으로 떠오름 https://da.gd/QwgZ 중국 국유 배경 금융사의 Nvidia Blackwell 칩 구매 지원 -중국 지방정부 기관들이 소유한 금융사가 제한 대상 Nvidia 칩 구매에 자금을 댔음 -관련 내용이 베이징 규제당국 제출 문서에 나타났음 -미국이 우려하는 불법 칩 거래에 중국 정부 측 지원이 있었을 가능성을 시사함 https://da.gd/ZTI34n Google Gemini 4 공개와 개인용 에이전트 경쟁 -코딩과 사이버보안 분야에서 큰 진전을 약속함 -개인용 AI 에이전트 부문에서는 경쟁사에 빠르게 뒤처지고 있다는 평가를 받음 -Wall Street의 관심이 범용 모델보다 돌파구가 될 개인용 에이전트로 이동하고 있음 https://da.gd/kSIJQK Google 우주 데이터센터 구상과 AI 칩 궤도 진입 -Google의 첫 첨단 AI 칩이 Planet Labs 위성을 통해 궤도에 올랐음 -SpaceX가 Google의 TPU를 발사했음 -우주 데이터센터 실현에는 Starship의 대규모 반복 발사가 필요할 것으로 예상됨 https://da.gd/qrDLT Google 광고기술 독점 손해배상 청구 직면 -USA Today와 Daily Mail 모회사 등이 Google을 상대로 손해배상을 청구할 수 있게 됐음 -청구 가능 금액이 32억 달러를 넘음 -뉴욕 연방법원이 광고기술 시장 독점으로 인한 피해 청구를 허용함 https://da.gd/xFhvX Google AI Overviews 반독점 소송 기각 -연방법원이 Chegg와 Penske Media가 제기한 두 건의 소송을 기각함 -원고들은 AI 검색 기능이 웹사이트 유입을 빼앗았다고 주장했음 -아밋 메타 연방판사가 Google 측 손을 들어줬음 https://da.gd/nQBT Microsoft Copilot의 ‘업무용 OS’ 전환 -Satya Nadella가 주요 기업 고객 지도자들을 비공개 행사에 초청함 -Copilot의 미래 구상을 고객들에게 직접 설명함 -AI 비서를 ‘업무용 운영체제’로 재정립하는 전략을 제시함 https://da.gd/rgA3D Amazon 자체 의사결정 모델 Strands Decider 2B 공개 -AWS의 Strand Labs가 새 모델을 내놓았음 -Jev 계열을 모방한 소형 의사결정 모델임 -웹상에서 유사한 의사결정 모델이 급증하는 가운데 출시됐음 https://da.gd/XamLmb ChatGPT 가상 의류 착용 기능 도입 -사용자가 자기 사진으로 의류와 액세서리를 가상 착용할 수 있음 -마음에 드는 상품을 Favorites 라이브러리에 저장할 수 있음 -OpenAI가 ChatGPT의 새 쇼핑 기능으로 순차 제공하고 있음 https://da.gd/Gbohrh OpenAI, Moonshot AI 연계 모델 추출 시도 포착 -자사 AI 모델의 보호된 추론을 추출하려는 시도를 확인함 -일부 활동을 중국 Moonshot AI와 연계했음 -Kimi 개발사와 관련된 모델 복제 논란으로 AI 경쟁이 격화됨 https://da.gd/i5S4Wl OpenAI 민감 정보 부적절 취급 직원 3명과 결별 -내부 조사에서 회사 정보 취급 정책 위반이 확인됐음 -민감한 정보를 외부 단체와 공유했다는 의혹도 포함됐음 -관련자 3명이 안전 연구 업무를 맡았던 것으로 전해졌음 https://da.gd/MSxkhD Airbnb CEO의 AI 네이티브 운영체제 구상 -Brian Chesky가 Airbnb를 AI 에이전트 친화적으로 만드는 방안을 논의함 -소비자 AI의 현 상태에 대한 견해를 제시함 -AI 에이전트에는 전용 운영체제가 필요하다고 주장함 https://da.gd/g47OnH Trump AI 오찬의 Apple 불참 -주요 기술기업들이 Trump 대통령의 AI 오찬에 참석했음 -Apple만 행사에 모습을 드러내지 않았음 -Apple이 자사 이해관계를 독자적으로 우선하는 성향과 연결해 해석됐음 https://da.gd/WvVjk Trump 밈코인 보유자 초청 행사 재추진 -밈코인 홍보 측이 상위 보유자에게 대통령 행사 참석 기회를 다시 마케팅함 -민주당 의원들은 Trump의 가상자산 사업에 대한 추가 조사를 예고함 -정치 행사와 대통령의 암호화폐 이해관계를 둘러싼 논란이 재점화됨 https://da.gd/WtaoI 캘리포니아 AI ‘로봇 상사’ 해고 금지법 제정 -Gavin Newsom 주지사가 AI 시스템의 근로자 해고 결정을 금지함 -미국 주 가운데 처음 도입된 규제임 -Newsom이 과거 거부권 행사 입장을 뒤집고 법안에 서명함 https://da.gd/0eWqr

하나증권 중국기업분석 [중국 Spot News] ▶화웨이(비상장): 10/1 SCMP에 따르면 화웨이는 자체 개발한 Tau(τ) Scaling Law 기반 모바일 칩의 상용화를 확대하고, Mate 90 시리즈 전반에 관련 프로세서를 적용할 계획. Tau(τ) Scaling Law는 공정 미세화에만 의존하지 않고 신호 전달 지연을 줄이고 회로 집적 효율을 높여 칩 성능을 개선하는 설계 방식. 미국의 첨단 반도체 제재 속에서 자체 설계 칩의 성능 격차를 축소하려는 전략으로, Mate XT 2에는 해당 기술을 적용한 Kirin 9050 Pro가 탑재. Mate XT 2는 누적 판매량 100만대 달성이 가능할 것으로 전망.

Hana Global Guru Eye(26.10.01) [10월 1일 Hana Global Guru Eye] ▶ 하나증권 리서치센터 글로벌투자분석실 : https://buly.kr/1GMUvMV ▶ 오늘의 리포트 링크 1. [10월 주식시장 전망과 전략] 금리 5% 시대, 어떤 주식을 사야 할까 : https://buly.kr/YhSzoU 2. [화장품 In-Depth] K-뷰티 중소형주 31 : https://buly.kr/450cbC8

하나증권 중국기업분석 [중국 Spot News] ▶항서제약(600276.SH/1276.HK): 9/29 노보노디스크와 주 1회 경구 투여가 가능한 GLP-1/GIP 이중작용제 HRS-1596의 글로벌 라이선스 계약 체결. 총 계약 규모는 최대 26억달러로, 선급금 3억달러와 개발, 허가, 상업화 마일스톤 최대 23억달러, 판매 로열티가 포함. 노보노디스크는 중국 본토, 홍콩, 마카오, 대만을 제외한 글로벌 개발 및 상업화 권리를 확보. 중국 혁신신약의 대형 해외 라이선스 계약이 이어지며 중국 제약사의 글로벌 BD 기대 확대. 9/30 항서제약 A주/H주 주가는 각각 3.5%/10.1% 상승 마감. ▶미니맥스(0100.HK): 9/30 Hugging Face 커뮤니티 분석에 따르면, 최근 사용량 상위권에 오른 익명 AI 모델 ‘Space Bunny Alpha’가 미니맥스 계열 모델일 가능성이 제기. 토크나이저 구조와 출력 패턴이 미니맥스 모델과 높은 유사성을 보인다는 점이 근거로 제시됐으며, 미니맥스가 9/27 공개한 M3.1-Flash-Preview와의 연관 가능성도 언급. 다만 개발사는 아직 공식 확인되지 않은 상태. ▶Z.AI(2513.HK): 9/29 Anthropic은 Z.AI의 최신 오픈웨이트 모델 GLM-5.3이 사이버 공격 역량에서 자사 Claude Mythos Preview에 근접했다고 평가. Anthropic 테스트에서 GLM-5.3은 410건의 익스플로잇 시도 중 50건에 성공해 Claude Mythos Preview의 56건과 유사한 수준을 기록했으나, 안전장치는 상대적으로 약한 것으로 지적. 중국 오픈웨이트 모델의 성능이 최첨단 폐쇄형 모델 수준까지 빠르게 접근하는 가운데, 보안성과 통제체계가 새로운 과제로 부각.

[하나 글로벌 기업분석 데일리 뉴스] 10/1 하나증권 김재임/송종원 Microsoft 게임 책임자 “Xbox 매각 계획 없어” -Asha Sharma Xbox CEO가 사업 매각설을 부인했음 -Satya Nadella CEO와 Amy Hood CFO가 Xbox 분사를 검토했다는 보도가 앞서 나왔음 -두 경영진은 최근 Sharma의 Xbox 개편안을 지지한 것으로 전해졌음 https://da.gd/c1Jrd Google Gemini 4 Argon 공개와 내부 성능 논란 -소프트웨어 엔지니어링과 법률·금융 지식업무, 사이버보안 방어 성능을 강화했음 -일부 기능은 신뢰할 수 있는 사이버보안 담당자에게만 제한적으로 제공됨 -Google 내부에서는 코딩 등 핵심 영역의 실제 성능을 두고 회의론이 제기됐음 https://da.gd/1zetf Amazon, 메릴랜드 원전 전력 690MW 구매 계약 -Constellation Energy로부터 전력을 공급받기로 합의했음 -계약 규모는 690MW임 -메릴랜드 유일 원자로의 발전용량 확대를 지원하게 됐음 https://da.gd/EG7JVz Amazon 배송기사 스마트안경의 상시 촬영 논란 -안경 사용 중 사람과 사유재산을 포함한 주변 모습을 촬영할 수 있음 -기사 한 명의 통상 근무시간에 수천 장을 촬영할 가능성이 제기됐음 -Amazon은 촬영 이미지를 AI 시스템으로 업로드할 계획임 https://da.gd/GvlgP Meta 주가, AI 기대감에 2022년 이후 최고 월간 성적 -최근 한 달간 주가가 약 4년 만에 가장 좋은 흐름을 기록했음 -투자자들이 Meta의 인공지능 사업 모멘텀을 긍정적으로 평가했음 -소셜미디어 사업을 넘어선 AI 전략이 주가 상승 동력으로 작용했음 https://da.gd/7ZPGm Meta, Muse의 무단 메시지 열람 주장 반박 -Meta는 명시적 허가 없이 Muse가 사용자의 메시지에 접근할 수 없다고 밝혔음 -필수 Mac 설정이 꺼진 상태에서 사적 메시지를 읽었다는 기자의 주장을 부인했음 -논란의 핵심은 AI 에이전트의 개인정보 접근 권한이었음 https://da.gd/SYkJ3o BMW 신형 3시리즈 전기차, 내연기관차보다 4천400달러 저렴 -동일 차종을 전기차와 내연기관차로 함께 설계했음 -전기차 모델 가격이 내연기관 모델보다 낮게 책정됐음 -전기차와 화석연료 차량의 가격 격차가 빠르게 좁혀졌음을 보여줬음 https://da.gd/1z3wkM DoorDash, 자체 배송 드론 공개 -연례 Dash Forward 2026 행사에서 6개 프로펠러를 갖춘 기체를 선보였음 -새로운 드론 배송 사업에 해당 기체를 투입할 예정임 -회사의 드론 전략이 지상 배송 운영에서 출발했음 https://da.gd/IiNRg DoorDash, 문자 주문형 AI 에이전트 출시 -사용자가 문자메시지로 음식을 주문할 수 있도록 했음 -AI 에이전트를 음식 주문 과정에 직접 적용했음 -Uber Eats와 Grubhub를 상대로 경쟁 우위를 확보하려는 전략임 https://da.gd/bXSQ Reddit, AI 봇 대응 위해 RSS·공개 API·Old Reddit 접근 축소 -RSS 피드 지원과 공개 API 접근을 종료하며 사용자 제작 콘텐츠 통제를 강화했음 -Old Reddit 이용자는 이미 로그인이 필요하며 향후 추가 조건도 적용될 예정임 -스크래핑과 자동화 트래픽을 억제하기 위한 조치임 https://da.gd/aTl2U Robinhood, 주말 거래와 AI 에이전트 도입 -전통적인 미국 증시 운영시간 밖으로 거래 가능 시간을 확대함 -주말 거래 기능을 새롭게 제공할 예정임 -AI 에이전트를 활용해 이용자의 상시 거래를 지원함 https://da.gd/UqPB3S HPE, 네트워크 매출 전망 상향 -클라우드 기업 Vultr로부터 12억달러 규모 주문을 확보했음 -2027회계연도 네트워크 부문 매출 증가율을 10%대 후반에서 20%대 초반으로 예상했음 -장기적으로 10%대 후반 매출 성장과 최대 20%대 후반 영업이익률을 목표로 제시했음 https://da.gd/SpUNM Grindr, 원격의료 업체 PurposeMed 2억5천만달러 인수 -PrEP 제공 서비스 Freddie를 운영하는 회사를 사들이기로 했음 -데이트 앱을 넘어 의료서비스 영역으로 사업을 확장함 -이용자의 HIV 예방 치료 접근성을 높이는 것이 목적임 https://da.gd/aUn44 Accelevation, 공모가 부진 뒤 상장 첫날 0.3% 하락 -데이터센터 인프라 기업과 사모펀드 대주주가 기업공개로 5억4천만달러를 조달했음 -공모가격이 마케팅 당시 제시한 범위보다 낮게 결정됐음 -상장 후 주가는 0.3% 내렸음 https://da.gd/v0qSdD OpenAI·Anthropic 등 AI 제품 위험성 FTC 조사 -제품 안전 관행을 둘러싼 규제기관의 감시가 확대됐음 -Hugging Face 해킹 사건 이후 두 회사에 대한 우려가 커졌음 -여러 AI 기업의 제품 위험 관리가 조사 대상에 포함됐음 https://da.gd/9KAYo7 OpenAI, 자율 AI 사이버공격 관련 피소 -Hugging Face를 겨냥한 사이버공격과 관련해 소송이 제기됐음 -통제에서 벗어난 시스템이 일으킨 사고에 AI 개발사의 책임을 묻고 있음 -해당 유형의 책임을 다투는 최초의 공개 소송으로 보임 https://da.gd/HDYg1g Kalshi, 기업가치 400억달러 투자유치 마무리 -예측시장 플랫폼이 신규 자금조달을 확정하는 단계임 -이번 투자는 기업공개 전 마지막 비상장 투자 라운드가 될 전망임 -기업공개는 이르면 내년에 추진될 것으로 예상됐음 https://da.gd/J0NviH ElevenLabs, 기업가치 220억달러로 두 배 상승 -직원 보유주식을 대상으로 3억달러 규모 공개매수를 진행했음 -Wellington과 T. Rowe Price가 거래를 공동 주도했음 -AI 음성 기술 스타트업의 평가가치가 이전 대비 두 배로 높아졌음 https://da.gd/CEhLu Instinct의 비요청 추천 기능에 이용자 반발 -사람이 선별한 상품과 여행 추천 기능을 도입하고 있음 -일부 이용자는 요청하지 않은 추천을 받는 데 불편함을 나타냈음 -서비스 확장 과정에서 추천 방식에 대한 거부감이 제기됐음 https://da.gd/9sBo8Q 미 국방부, Musk·Luckey·Gingrich 참여 전력점검 사업 -Pete Hegseth가 미군의 현 상태를 설명하며 새로운 프로젝트를 발표했음 -Elon Musk와 Palmer Luckey 등 공화당 지지 성향 기술 경영인들이 주도적으로 참여함 -Newt Gingrich도 군사 역량을 검토하는 사업에 합류함 https://da.gd/Csj8u Sam Altman, 미 상원 ‘통제불능 AI’ 청문회 불출석 -Josh Hawley 상원의원은 OpenAI CEO가 증언 요청을 거절했다고 밝혔음 -상원 소위원회가 AI 관련 사이버공격 사례를 조사했음 -기술 위험성에 대한 경고가 늘어나는 가운데 청문회가 열렸음 https://da.gd/dXoqt AI 확산으로 기존 채용 지원서 체계 흔들 -구직자가 AI로 이력서와 자기소개서를 사실상 무제한 생성할 수 있게 됐음 -지원서만으로 후보자의 역량과 진정성을 판별하기 어려워졌음 -기업들이 기존 채용 방식을 재검토하도록 압박받고 있음 https://da.gd/16xL5 미군 전·현직자 수백만명 개인정보 유출 -해커들이 수개월간 이어진 침해를 통해 기록을 탈취했음 -피해자는 미국 국방부 소속 현역과 전역 군인 수백만명임 -국방부가 피해 대상자들에게 개인정보 유출 사실을 통보했음 https://da.gd/QnUK

◈하나증권 해외주식분석◈ 미국/선진국 기업분석 김시현(T.02-3771-7513) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup ★ 블룸에너지(BE.US): 프리몬트 제조시설 확대와 800V DC 코멘트 ▶ 자료: https://zrr.kr/kfAFDM ■ 프리몬트시 제조시설 거의 2배 확대 - 캘리포니아 프리몬트시는 링크드인을 통해 블룸에너지가 158,000 ft² 규모의 시설을 확보했다고 발표 - 블룸에너지는 프리몬트와 델라웨어에 주요 제조시설을 갖고 있으며 각각 셀 프린팅과 완제품 조립을 주로 담당 - 2022년 7월부터 임차한 프리몬트 시설의 규모가 164,000 ft²임을 고려할 때 이번 발표는 거의 2배에 해당하는 대규모의 시설 확장 - 블룸에너지가 현재까지 공식적으로 발표한 연간 캐파는 2025년 1GW, 2026년 말까지 2GW - 블룸에너지는 캐파 제약과 주문 제약이 없어 매출 성장은 이제 고객사가 부지를 얼마나 빨리 지을 수 있느냐에 달려있다고 설명한 바 있어 ■ 오라클, Project Jupiter에서 Force Majeure 확보 - 지난주에는 오라클이 Project Jupiter(총 2.45GW)에 대해 Force Majeure를 선언 - 데이터센터가 2028년 예정대로 가동하지 못할 경우 임대료 지급 시점도 연기할 수 있는 권한을 확보하려는 것으로 해석 - 불가항력 통지는 개발 과정에서 흔히 있는 일이며 오라클의 Project Jupiter에 대한 의지는 변함이 없는 예방적 조치이기 때문에 오히려 꾸준히 언급되던 프로젝트 지연 우려를 완화했다는 판단 - Project Jupiter의 최종 환경평가 결정이 12월 3일 이전이며 상업운전 개시까지는 17주가량 소요된다고 가정할 때 빠르면 2027년 상반기부터 2028년에 걸쳐 공급이 진행될 것으로 예상 ■ 800V DC에 블룸에너지를 더하면 기존 대비 TCO 21% 절감 효과 - 연료전지는 배전 방식이 800V DC로 변환되는 흐름에도 부합. 처음부터 직류 전력을 생산해 교류-직류 변환 과정을 피할 수 있으며 또 다른 직류 발전원인 태양광과 달리 연속으로 가동할 수 있어 - 최근 타임라인 지연 우려를 감안하더라도 2028년 Kyber 랙의 본격적 등장과 함께 전력 소비가 1MW까지 증가할 것으로 예상되며 랙당 약 180kg의 구리를 필요로 하기 때문에 기존 교류 인프라를 유지하는 것은 현실성이 떨어져 - 데이터센터 총 비용에서 칩, 서버 등의 비용을 제외한 비컴퓨팅 비용은 40%로 전력 시스템, 냉각, 건물, 운영비가 포함 - 기존 AC-그리드 방식 대비 800V DC+그리드 방식은 6%, 800V DC+블룸에너지 방식은 21%의 비용 절감 효과를 가져올 것으로 기대 - 주가 변동성을 키웠던 프로젝트 지연 우려는 오히려 Force Majeure 통지 이후 부지 공사가 일정대로 진행 중임을 재확인하면서 상당 부분 해소. 프리몬트 캐파 확장도 구체화. 단기 변동성 확대 구간을 비중 확대 기회로 활용할 만하다는 판단 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

하나증권 중국기업분석 [중국 Spot News] ▶딥시크(비상장): 9/30 화웨이 Ascend AI 칩용 소프트웨어 인프라 6종을 오픈소스로 공개. 공개 대상에는 AI 칩 프로그래밍 언어 TileLang과 연산 및 분산통신 라이브러리가 포함되며, 기존 엔비디아 플랫폼용으로 제공하던 소프트웨어 구성과 일대일 대응하도록 설계. 특히 TileLang이 Ascend 950을 공식 지원하고, 딥시크와 화웨이는 Ascend 950 128장 기반 초노드 시스템의 연산 및 통신 최적화도 공동 진행. 중국 AI 개발 생태계를 엔비디아 CUDA 중심 구조에서 자국산 AI 칩으로 확대하려는 움직임이 가속화되는 중.

하나증권 중국기업분석 송예지 유비테크(9880.HK): 높아진 기대와 현실의 괴리 자료: https://buly.kr/7x9HwPy ◆ Ultra-Bionic U1 로봇 난항 유비테크 주가는 휴머노이드 로봇 섹터의 투자심리 약화와 연간 출하량 가이던스 하향 등의 영향으로 YTD -42% 하락. 최근에는 소비자용 Ultra-Bionic 휴머노이드 로봇 U1 시리즈의 주문과 실제 인도 규모 간 격차가 부각되고 있음. 올해 6월 유비테크는 인간의 외형을 모사한 Ultra-Bionic 로봇 U1을 출시했고 사전 주문량은 1.3만대를 기록. 그러나 최근 경영진이 제시한 연내 실제 인도 가능 물량은 1,500~2,000대에 불과해, 사전 주문이 실제 출하로 이어지는 속도는 더딘 상황. 또한, 7월 중국 정부에서 AI 의인화 상호작용 관련 규제를 발표하면서 U1의 가정용 서비스 확장에 제약이 생길 가능성이 제기되고 있음. ◆ 올해 휴머노이드 로봇 출하량 가이던스 하향 유비테크의 휴머노이드 로봇 출하량은 1H26 921대(2025년 1,079대)를 기록했으며, 중국 시장 점유율은 4% 수준. 1H26 휴머노이드 매출은 6억위안으로 YoY +1,445% 증가했고 매출 비중은 47%까지 확대. 휴머노이드 로봇의 높은 마진율에 힘입어 전사 GPM도 YoY +9.7%p 개선된 44.7% 기록. 연구·교육기관 향 출하 비중이 높은 유니트리와 달리, 유비테크는 자동차·3C 제조업체 등 산업용 출하 비중이 높으며, 고객층도 대기업 중심에서 중견기업으로 확대되고 있음. 경영진은 류저우 지역 생산라인 가동이 3개월 지연되면서 2026년 로봇 전체 출하 가이던스를 기존 1만대에서 6,000~7,000대로 하향. 다만, 통상 하반기에 주문이 집중(25년 하반기 비중 70%)되는 계절성과 생산라인 정상화를 감안하면 유비테크의 하반기 로봇 출하량은 상반기 대비 증가할 것으로 예상. ◆ 주가 모멘텀 부재, 주요 투자자 지분 축소 가능성 경영진은 순이익 BEP 달성 목표를 2027년으로 유지하고 있으며, 조정 EBITDA는 2H26 흑자 전환이 가능할 것으로 전망하고 있음. 장기적으로는 휴머노이드 로봇 수직계열화를 통해 전사 GPM을 50% 이상으로 높이는 것을 목표로 하고 있음. 유비테크의 단기 주가 상승 모멘텀은 제한적. 휴머노이드 섹터 전반의 투자심리가 약화된 가운데 연간 출하 가이던스가 하향됐고, U1의 주문 대비 실제 인도 규모와 가정용 수요에 대한 불확실성도 남아 있기 때문. 또한, 텐센트를 비롯한 상장 전 주요 투자자의 지분 축소 가능성도 주가 부담 요인. 향후 주가 반등을 위해서는 Walker S 중심의 산업용 휴머노이드 출하 확대와 U1 생산 정상화 및 실수요 확인, 흑자 전환을 통한 수익성 개선 가시화가 필요. *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

[중국 Spot News] ▶유니트리(688836.CH): 9/28 JP모건 유니트리 목표가 300위안(FY27E P/S 30배), 투자의견 Underweight. 유니트리의 하드웨어 플랫폼은 경쟁력을 제공하지만 다음 성장 단계에서는 전략적 진화가 필요. 현재의 FY27E P/S 46배라는 밸류에이션에는 단순히 사업 계획을 차질 없이 실행하는 것뿐만 아니라, 하드웨어와 새롭게 형성되는 Physical AI 생태계 양쪽에서 지속적인 지배력을 유지한다는 기대까지 반영돼 있다고 판단. ▶CATL(300750.CH): 9/28 골드만삭스는 CATL에 매수 의견 재확인. 현재 CATL 밸류에이션은 시장의 우려를 충분히 반영하고도 남는 수준, 매력적인 매수 기회라고 판단. CATL A주는 현재 12개월 선행 PER 12배, 배당수익률 4% 수준으로, 과거 ‘탈 CATL화’ 우려가 불거졌던 시기의 밸류에이션 저점에 근접. ▶CATL(300750.CH): 9/17 Jefferies는 중국 OEM들의 배터리 공급처 다변화에도 불구하고, CATL이 글로벌 시장점유율을 확대하고 있으며 품질과 기술 측면에서도 여전히 선두라는 점을 강조. 이러한 우려가 대부분 주가에 반영됐으며, 위험 대비 기대수익이 점차 매력적인 수준에 진입하고 있다고 판단.

하나증권 중국기업분석 [중국 Spot News] ▶란치테크놀로지(688008.SH/6809.HK): 9/29 최대 9,200MT/s 속도의 DDR5 메모리를 지원하는 차세대 클럭드라이버 CK01P 양산을 발표. 클럭드라이버는 CPU와 메모리 사이의 신호를 안정적으로 전달해 고속 메모리가 정상적으로 작동하도록 돕는 핵심 인터페이스 칩으로, 이번 신제품은 기존보다 더 높은 DDR5 속도를 지원하는 것이 특징. AI PC와 고성능 PC에서 메모리 대역폭 수요가 확대되는 가운데, 란치테크놀로지의 DDR5 인터페이스 칩 제품군 확대와 고부가 제품 비중 상승 기대. ▶AI: 9/29 중국인터넷정보센터(CNNIC)에 따르면, 중국 생성형 AI 이용자 수가 6월 말 기준 7억명을 넘어 전체 인구의 절반 이상으로 확대. 2025년 말 6.02억명 대비 약 16% 증가했으며, 보급률은 당시 42.8%에서 추가 상승. 이용자 가운데 76%가 질의응답에 생성형 AI를 활용하고, 48%는 이미지와 영상 처리, 38%는 텍스트 처리, 33%는 업무 요약과 회의록, 프레젠테이션 작성 등에 활용. 생성형 AI 이용이 콘텐츠 생성뿐 아니라 업무 생산성 도구와 스마트 하드웨어 영역까지 확산되는 흐름. ▶메모리: 9/29 TrendForce는 2027년에도 HBM과 범용 DRAM이 한정된 선단공정과 웨이퍼 생산능력을 두고 경쟁하면서 공급 부족이 이어질 것으로 전망. HBM4 비중 확대와 2H27 HBM4e 출하 확대를 반영해 2027년 HBM 혼합 ASP 전망을 상향했으며, 전년 대비 121% 상승할 것으로 예상. 공급 부족과 시스템 비용 상승으로 GPU와 ASIC 업체들이 12-Hi 대신 8-Hi HBM을 우선 검토할 가능성도 제시.

Hana Global Guru Eye(26.09.30) [9월 30일 Hana Global Guru Eye] ▶ 하나증권 리서치센터 글로벌투자분석실 : https://buly.kr/AlnPWfd ▶ 오늘의 리포트 링크 1. [CrediVille] 회사채금리는 아직 5%를 넘지 않았다 : https://buly.kr/GkvAdEI 2. [실전 퀀트(Quant MP)] 미국 중간선거 전후 필승 전략 : https://buly.kr/CM2ECXq

[하나 글로벌 기업분석 데일리 뉴스] 9/30 하나증권 김재임/송종원 Apple Pay 인도 진출 -Axis Bank와 함께 서비스를 시작할 예정임 -인도 주요 은행 일부는 초기 지원을 보류하고 있음 -은행별 참여 여부가 현지 서비스 확산 속도에 영향을 줄 전망임 https://da.gd/toC4 Apple 신임 CEO의 제품 출시 주기 개편 구상 -존 터너스 CEO가 기존보다 제품을 더 자주 선보이려 함 -Apple은 통상 9월에 iPhone 공개 행사를 진행해 왔음 -가을과 봄의 대규모 행사에 집중된 출시 방식이 달라질 수 있음 https://da.gd/60Zd7Z Meta, 중소기업용 Muse 출시 -플랫폼에 입점한 2억 개 중소기업을 잠재 고객으로 확보하고 있음 -개인용 Muse AI 에이전트의 성과를 바탕으로 기업 시장에 진출함 -소비자 중심 AI 사업을 중소기업 영역으로 확대함 https://da.gd/LjHe75 Tesla, 300억 달러 신규 신용한도 확보 -Cybercab과 Optimus 사업 확대에 자금을 활용할 수 있음 -올해는 새로 확보한 채무 한도에서 자금을 인출하지 않을 방침임 -이미 최소 250억 달러의 자본 지출을 계획한 상태임 https://da.gd/viD0K Samsung, AI 인프라 기업 Helix에 10억 달러 투자 -Samsung Electronics와 5개 계열사가 투자에 참여함 -Helix는 KKR이 출범시키고 Nvidia가 지원하는 기업임 -Samsung의 글로벌 AI 인프라 사업 확대 전략에 따른 투자임 https://da.gd/46ePK Netflix와 데이비드 핀처의 장기 계약 종료 -핀처가 Netflix와 맺은 계약을 끝낼 예정임 -Netflix에서 가장 오랫동안 활동한 주요 창작자 중 한 명임 -대표 오리지널 시리즈 ‘하우스 오브 카드’의 감독과 총괄 프로듀서를 맡았음 https://da.gd/4AMUYg OpenAI, 1조4천억 달러 가치로 300억 달러 조달 추진 -투자자들로부터 최소 300억 달러를 유치하는 방안을 논의 중임 -기업공개 계획을 미룬 뒤 추진하는 신규 투자 라운드임 -2027년으로 연기된 상장 전 마지막 자금 조달이 될 것으로 예상됨 https://da.gd/0PU69C OpenAI, 상시형 AI 에이전트 Dots 출시 -연결된 앱에서 사용자 목표를 백그라운드로 계속 수행함 -특정 하드웨어나 인터페이스에 종속되지 않도록 설계됨 -GPT-6 Astra를 기반으로 작동하며 이용자 선호를 학습함 https://da.gd/XV5Ce OpenAI, 저비용 모델 GPT-6.1 Sol 출시 -GPT-6 Astra에 근접한 성능을 더 낮은 비용으로 제공한다고 설명함 -코드 작성과 디버깅 능력이 GPT-6 Sol보다 개선됐음 -문서 이해와 다단계 업무 흐름 실행 성능도 향상됐음 https://da.gd/FdRJ OpenAI, Codex 재사용형 클라우드 개발 환경 확대 -여러 기기에서 같은 개발 환경을 이어서 사용할 수 있음 -음성 제어를 지원하는 개편된 CLI와 새 코드 검토 도구를 추가함 -저장소를 검사하고 수정안을 준비하는 보안 제품도 선보임 https://da.gd/hZJLZ OpenAI, ChatGPT 플러그인 기능 확대 -플러그인별 전용 사이드바 홈과 대화형 패널을 제공함 -파일 뷰어와 검색·발견 기능을 개선함 -사용자 작업을 자동 실행하는 기능을 지원함 https://da.gd/fkpG OpenAI, 앱스토어 대체 플랫폼 구상 -ChatGPT 안에서 소프트웨어를 발견하고 사용할 수 있게 구축 중임 -사람뿐 아니라 AI 에이전트도 소프트웨어를 이용할 수 있도록 설계함 -기존 앱스토어 유통 모델과 경쟁할 기반을 확장하고 있음 https://da.gd/FGezD OpenAI, 안전 집중 속 기업공개 연기 기조 -샘 올트먼 CEO가 장기적으로 상장기업이 되기를 원한다고 밝힘 -AI 안전 우려가 커진 시기에 신규 상장사의 압박을 피하려는 입장임 -투자자들이 기업공개 계획을 기다려 줄 것으로 보고 있음 https://da.gd/074tGD OpenAI DevDay 현장 시위 -연례 개발자 행사장 밖에서 전단 배포와 구호 시위가 진행됐음 -10여 개 단체가 공동으로 집회를 후원함 -시위대가 수익보다 사람을 우선하라고 요구함 https://da.gd/VqKyC Citigroup·Coinbase, 가맹점 스테이블코인 결제 협력 -Citigroup 기관 고객이 스테이블코인 결제를 받을 수 있도록 지원함 -Coinbase가 결제 기능 구축 파트너로 참여함 -대형 금융기관의 디지털 화폐 사업 참여가 확대되는 흐름임 https://da.gd/1Ffvh6 Bloom Energy, AI 인프라 전력 수요 확대 강조 -창립 25주년을 맞아 뉴욕증권거래소 개장 벨을 울렸음 -행사 며칠 전 S&P 500 지수에 편입됐음 -현장형 전력 시스템이 데이터센터·공장·병원의 표준 해법으로 자리 잡고 있다고 설명함 https://da.gd/rT2XU Oura, 시장 불확실성에 기업공개 연기 -기업공개 과정에서 강한 투자 수요가 있었다고 설명함 -절차를 시작한 뒤 사업 기반도 더 강화됐다고 밝힘 -수요와 사업 개선에도 시장 상황을 이유로 일정을 미룸 https://da.gd/XsWCX Mistral CEO, 경쟁사의 AI 안전 논리 비판 -아서 멘슈 CEO가 미국의 AI 안전 논쟁이 경쟁사들의 태만을 가린다고 주장함 -여러 AI 에이전트가 승인되지 않은 행동을 한 뒤 업계 감시가 강화됐음 -OpenAI와 Anthropic 등 경쟁사의 안전 주장을 문제 삼음 https://da.gd/jdPJp Trump, AI 명칭 ‘초지능’으로 변경 추진 -AI와 데이터센터에 대한 지지가 중간선거에서 공화당에 악재가 될 수 있다는 질문을 받음 -관련 우려에 뚜렷한 반응을 보이지 않았음 -AI에 대한 부정적 여론을 명칭 변경으로 돌파하려는 구상임 https://da.gd/gA37bA Trump·기술기업 수장, ‘도덕적 구속력’ AI 합의 -백악관 오찬에서 AI 업계 경영진들과 합의에 서명함 -AI 개발 감속과 규제 요구가 거세진 가운데 회동이 열렸음 -Trump 대통령은 새로운 연방 AI 규제 도입에 반대한다는 입장을 보임 https://da.gd/zkTEYQ 미 하원의장, 자율적 AI 안전장치 희망 -마이크 존슨 하원의장이 강제 규제보다 업계의 자율 조치를 선호한다고 밝힘 -의회가 AI 규제 입법에 진전을 내지 못한 상황임 -Trump 대통령 및 AI 업계 경영진과의 오찬을 앞두고 입장을 제시함 https://da.gd/6b4WB

◈하나증권 해외주식분석◈ 미국/선진국 기업분석 김재임(T.02-3771-7793), 송종원(7261) *텔레그램 채널: https://t.me/hanaglobalbottomup ★ AI & 소프트웨어: 앤트로픽 IPO 투자설명서 보도 내용 점검 & 시사점 ▶ 자료: https://buly.kr/DaRX0EZ ■ 고성장 확인, 수익성과 자본효율성에 관심 확대 -로이터는 앤트로픽 비공개 IPO 투자설명서를 입수해 주요 재무지표와 지배구조, 리스크 요인 등을 공개 -가장 주목을 끈 숫자는 향후 수년에 걸쳐 지급해야 할 컴퓨트 및 인프라 관련 계약 의무가 5,180억 달러 -폭발적인 매출 성장 상당 부분 확인, 시장의 관심은 성장 지속성과 수익성으로 이동 ■ 창업자 통제권 유지, AI 안전 리스크 대규모 공시 - 7명의 공동창업자가 참여하는 ‘Founder LLC’ 신설, Class F 주식 1주를 통해 전체 의결권의 50.1% 행사 - AI 기술 관련 위험요인을 대규모로 공시했으나 신규 모델 출시 경쟁은 여전히 치열할 것. -새 모델 출시가 고객 사용량과 매출 증가의 핵심 요인이며, 프런티어 AI 경쟁력을 유지하기 위해 지속적인 모델 개발과 출시 필요 ■ 2조 달러 IPO 추진, 프런티어 AI 밸류에이션 시험대 -IPO 시점은 미국 중간선거 이후로 미뤄질 가능성 제기 -목표 기업가치는 약 2조 달러. 2028년 매출 1,900억~2,000억 달러라는 내부 전망이 주요 밸류에이션 근거로 거론, 매출 성장 지속과 컴퓨트 비용 효율화가 밸류에이션 정당화의 핵심 변수 -앤트로픽 IPO는 대형 프런티어 AI 기업의 사업성과 수익성을 공개시장이 검증하는 첫 사례라는 점에서 의미 -상장 이후 앤트로픽의 수익성, AI 특화 지표 및 밸류에이션에 대한 시장의 평가가 향후 오픈AI를 비롯한 프런티어 AI 기업의 가치평가 기준, AI 인프라 투자 사이클을 판단하는 주요 기준으로 작용할 것 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

[Wedbush X HANA] Micron (MU) ▶ 하나 해외주식분석실 Global ETF 박승진 ▶ 자료: https://buly.kr/jcDL1J ▶ 텔레그램: https://t.me/globaletfi ▣ Micron (MU): 메모리 가격 상승 기반의 실적 서프라이즈 전망 - ‘Lifting Memory PX Should Yield Another Beat & Raise’ by Matt Bryson - 메모리 가격 상승으로 또 한 번의 실적 서프라이즈와 가이던스 상향 가능 - 메모리 가격은 Micron의 가이던스 가정보다 크게 양호할 전망 - 현 분기에도 가격 상승세 지속 전망, 다만 상승폭은 둔화 예상 - 단기 펀더멘털에 대한 우려는 제한적 - 메모리 업종의 동반 수혜 기대 (위 문자의 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)

◈하나증권 해외주식분석◈ 미국/선진국 기업분석 김재임/송종원 ★스페이스X, 스타쉽 첫 지구 궤도 비행 성공 -스타쉽이 처음으로 실제 지구 궤도 진입에 성공하고 스타링크 V3 위성 26기를 배치, 시험 비행체에서 실질적인 궤도 수송 시스템으로 한 단계 진전 -다만 슈퍼헤비와 스타쉽 모두 일부 엔진 이상이 발생해 당초 10시간, 6회 궤도 비행 계획은 3시간여 만에 조기 종료. -향후 핵심은 Flight 15의 스타쉽 발사대 포획, 이후 기체 재사용과 궤도상 연료이송 시험으로, 2027년 완전 재사용 체계 구축이 목표. -이번 비행은 스타쉽이 시험 단계에서 실제 위성 수송이 가능한 궤도 운용 단계로 진입했음을 보여준 첫 사례로, 향후 스타링크 V3 대량 배치와 완전 재사용 체계 구축을 위한 중요한 전환점으로 평가됨. -9월 28일 Flight 14에서 스타쉽은 발사 25분 후 약 275km 고도의 지구 저궤도에 진입. 이후 스타링크 V3 위성 26기를 실제 궤도에 배치했으며, V3는 기존 팰컨9으로 발사하는 V2 미니 대비 발사당 대역폭이 크게 확대된 차세대 위성. -상승 과정에서는 슈퍼헤비 엔진 1기와 스타쉽 진공용 엔진 1기가 조기 정지하는 문제가 있었지만 임무는 지속. 스타쉽은 당초 약 10시간 체류 예정이었으나 2회 궤도 이전 조기 귀환해 발사 3시간 8분 후 하와이 인근 북태평양에 착수. -다음 Flight 15에서는 스타쉽 상단을 스타베이스 발사탑으로 귀환시켜 직접 포획하는 첫 시도가 예상됨.