Мятежный капитализм

Ну и напоследок сегодня еще немного про кризисы и Китай. Китайцы в 2021 году владели жилой недвижимостью в Китае стоимостью 70 трлн. долл. За 5 лет стоимость недвиги упала по разным оценкам от 20 до 50%. Даже консервативно - у населения актив на руках подешевел на 80% от ВВП. Что конечно повлияло на поведение населения и спрос. Ну и на действия государства. Можно видеть, что с тех пор темп роста госдолга прилично так вырос. Долг частного сектора при этом в % от ВВП остался таким же. Ну и очевидно, что поддерживать экономику они решили максимизацией экспорта, чем, собственно, устроили подобие дефляционного кризиса на глобусе. Не в том смысле, что началась дефляция, а в том, что их действия не дают поднимать цены остальным так, как бы им того хотелось. Хороший пример - те же автомобили и электромобили. @moi_misli_vslukh

К вопросу про Францию, госдолг, дефицит бюджета и долговой кризис. По 20 крупнейшим экономикам мира: Первый график - Госдолг к ВВП. Второй график - Общий долг к ВВП (государство+население+бизнес). Третий график - Госдолг к долгу бизнеса и населения. Четвертый график - средний дефицит бюджета за 2020-2025 годы. Пятый график - это я придумал сводный индикатор Общий долг*соотношение государственного и частного долга*дефицит бюджета. Постараюсь сжато дать выводы: 1. По госдолгу очевидно самая большая проблема у Японии (которая внезапно исправляется после ковидного скачка), потом у Италии. Вторым эшелоном плечо к плечу идут США и Франция. Ниже нас госдолга к ВВП нет ни у кого. При этом, мы слышим вопли и охи-ахи про дефицит бюджета на фоне уже не охлаждающейся, а потихоньку подыхающей экономики. 2. Государство государством, но важнее - сколько в целом долга в экономике, включая частный сектор. Потому что именно это показывает, сколько предыдущих десятилетий экономического роста профинансировано этим самым долгом, есть ли запас для того, чтобы профинансировать последующий рост взаймы и то, насколько сильно разыграется долговой кризис внутри страны в случае экономического кризиса. Тут мы конечно не в самом низу. Ниже нас три мусульманских страны, в которых религия запрещает долги. Полагаю, ирония понятна. Ну и, внезапно, Мексика. Здесь я бы трактовал это с точки зрения культуры и экономической структуры населения. Франция здесь вторая после Японии - и скорее вот это проблема, чем госдолг сам по себе. США, что характерно, 7-е. Причем у французов показатель растущий (у китайцев, обратите внимание, рост долга в экономике еще более быстрый - быстрее нет ни у кого), а у США с 2008 плоский. Растущий госдолг при этом намекает нам, что частный сектор не хочет кредитоваться и в % от ВВП свой долг сокращает. 3. Третий график я трактую так - этот показатель говорит о том, насколько государство может продолжать поддерживать экономику за счет госдолга. Если показатель высокий, то частный сектор очевидно не хочет занимать деньги. Либо культура не позволяет, либо еще что-то. Конечно, здесь еще важно, насколько большой долг в экономике у страны. Потому что если он низкий, то гос-ву можно занимать еще очень много, если же высокий, то надуваться не получится. 4. Ну и самая мякотка - дефицит бюджета. Мы, О УЖАС, четвертый! С конца. Хуже всех дела у Индии (не это ли одно из объяснений индийского экономического чуда?), США и Китая. Французы 7-е. 5. Последний график я трактую примерно так - это показатель напряженности бюджета, перекредитованности экономики и степени невозможности дальнейшей поддержки экономики со стороны государства. Передовики Италия, США, Япония, Индия. Французы 8-е. Мы опять вторые с конца, ниже нас только Швейцария. Китайцы стремительным домкратом пытаются всех обогнать в худшую сторону. Выводов можно сделать много, но я сделаю основной - проблема российского госдолга и дефицита бюджета СИЛЬНО преувеличена. @moi_misli_vslukh

По-моему история с ударами по ЦОДам Яндекса и их последствиями наглядно показала, что вместо того, чтобы делать суверенный интернет через блокировки и поддержку утопающих неконкурентных говносервисов, тратя на все это десятки миллиардов рублей, надо было делать суверенный интернет через поддержку развития инфраструктуры. Именно такие ситуации показывают, туда шли деньги или не туда. Прогнозы делать не буду, но уверен, что мы в этом скоро еще раз убедимся. @moi_misli_vslukh

В Германии призвали заключить с Россией «дизельную сделку» по примеру Трампа — Reuters Замглавы фракции «Союза Сары Вагенкнехт» (BSW) в парламенте Саксонии-Анхальт Клаудия Виттиг заявила, что Берлину необходимо договориться с Москвой о поставках топлива. «Германии тоже нужна дизельная сделка с Россией», — подчеркнула политик. По её словам, цены на немецких заправках стали «скандальными», а санкционная политика против России «полностью провалилась» и наносит ущерб прежде всего самой Германии. Виттиг призвала возобновить регулярные поставки российской нефти и газа, чтобы поддержать немецкую промышленность.

В принципе, заголовок громкий, а суть та же самая - пока что не имеющая никаких возможностей воплощать свои мечты оппозиция что-то говорит. Повышает себе рейтинг, понимая свое бессилие, ничего не поделать. @moi_misli_vslukh

В не таком отдаленном будущем

Трамп передал России установки Patriot для защиты российских НПЗ — Reuters

Нет, ну а что, а вдруг? @moi_misli_vslukh

Что мы увидели по последним 30 годам фискальной политики Франции? Что все-таки есть в мире стабильность. Дефицит, как вино, с прекрасной выдержкой. Практически коллекционный. Как мы обсудили, никаких новостей в текущей ситуации нет. Но вроде как делать что-то надо. Коммерцбанк давеча выпустил записку с названием «Когда ЕЦБ поддержит Францию?». Вопроса о том, откуда "внезапно" взялись проблемы там нет, она исключительно про потенциальное вмешательство в ситуацию ЕЦБ. Банк в принципе говорит о том, что дефицит Франции нужно сократить на 5% от ВВП за несколько лет и это только стабилизирует долг/ВВП. Вопрос о том, что будет с ВВП, если из него уйдет 5% конечного спроса не обсуждается. В качестве последнего средства, если все пойдет вразнос (и мы пока что не в этом моменте и, на мой взгляд, до него далеко) рассматриваются покупки ЕЦБ французских облигаций по программе TPI. Напомню, что проблема с французским госдолгом в том, что по нему доходности продолжают улетать вверх. Само по себе в моменте это особых проблем не создает, но когда-нибудь создаст из-за снижения той же ипотеки или инвестиций из-за роста стоимости долгосрочного кредитования, снижения объемов продаж нового и старого жилья и пр. Так вот, у ЕЦБ действительно есть инструмент снижения доходностей гособлигаций. Но это инструмент против как бы необоснованного рыночного давления. Тут нюанс в том, что его применение не автоматическое, потому что сначала оцениваются бюджетная политика, устойчивость долга, выполнение европейских требований. Окончательное решение принимает совет управляющих ЕЦБ. То есть им нужно решить - это рынок несправедливо обижает Францию или справедливо оценивает французские госфинансы? Формально от этого зависит возможность применить инструмент. Поэтому со всеми призывами к ЕЦБ лично я вижу политику, а не экономику. Не потому, что экономика отдельно взятой страны и ее влияние на весь евросоюз вдруг перестали иметь значение. Не перестали. Эта отдельно взятая страна десятилетиями создавала и себе и евросоюзу эту самую уязвимость. Но превратится ли эта уязвимость в острый кризис, зависит от решений во Франции, головном ЕС и ЕЦБ и зависит от того, какие меры примут, о чем договорятся и когда вмешаются. По примеру PIGS, то есть тех европейских стран, которых прижало в предыдущий долговой кризис, французам, несмотря на их размер и то, что они являются "столпом" ЕС, придется-таки поумерить свой дефицит не завтра, а прямо сегодня. Как той же Италии, которая была одной из главных действующих лиц предыдущего кризиса. То есть, для тяжелого финансового исхода (повторюсь, не сейчас, а через какое-то относительно продолжительное время) достаточно, чтобы французы не согласились на сокращение дефицита, инвесторы потребовали больше доходность, а европейские институты слишком долго выясняли, заслуживают ли они помощи. И здесь как в той загадке про два стула. Либо сокращение дефицита и сжатие экономики уже сейчас, либо рост доходностей облигаций и стоимости заимствований, сокращение налоговых поступлений, рост дефицита бюджета и снижение ВВП завтра. Ну и конечно отсутствие обещания экономить может еще сильнее напугать кредиторов. Так что вопрос уже не только в том, хороша ли французская бюджетная модель. Ее хронический дефицит прекрасно виден без всякой биржевой паники. Вопрос - дадут ли ей еще времени и какую цену потребуют за отсрочку. Но в любом случае и возможностей повоевать с нами любой ценой и объясняя своим гражданам, что это нужно и надо немного потерпеть, судя по всему, будет поменьше. Надо будет либо крестик снять, либо трусы надеть, то есть объяснять, что экономике придется затянуть пояса, даже для того, чтобы столько же денег, сколько и сейчас отправлять на войну. Я думаю в первую очередь из-за принципиальности того же ЕЦБ, который верит, что инфляция важнее. Как и нашего ЦБ который своей ДКП, в принципе, делает то же самое. Правда у ЕЦБ в этом смысле рациональности больше, потому что больше финансовый и долговой рынок, от него больше зависит реальный сектор и от выкрутасов Франции, в целом, может пострадать вся Европа. @moi_misli_vslukh

Вообще, в этой идее покупки компаний и их оптимизации с помощью ИИ что-то есть. Не потому, что это обязательно сработает, потому что для этого нужно желание заниматься такой оптимизацией от менеджмента компании, переводить самому свои процессы на ИИ. Причем не только на самом высоком уровне, а, по сути, почти от всех уровней. Мне кажется это хорошей идеей потому, что это, так сказать, возврат к истокам private equity, когда инвестор думал не только том, чтобы купить дешевле и провести LBO за счет большей доли кредитных средств, да побольше посрезать ненужных, по их мнению расходов, да побольше выкачать в свою сторону денег из актива, продать по более высокому мультипликатору, а о том, что нужно заниматься повышением эффективности бизнеса актива. Но думаю это не от хорошей жизни, а потому, что подход "набить пасть и пропасть" уже не очень работает. @moi_misli_vslukh

Глава Сбера раскритиковал мемкоины, назвав их «худшим вариантом казино — без бесплатного бара и без бесплатного такси домой».

Сразу видно, что Герман Оскарович по хорошим казино ходил. Ну или был хай роллером. Богатый жизненный опыт - это хорошо для руководителя. @moi_misli_vslukh

Откровенно говоря, Франция почти 30 лет занимается ровно тем же самым, чем и сейчас - имеет огромную долю госрасходов в ВВП и наращивает и наращивает дефицит бюджета в % от ВВП (см.таблицу). Поэтому я бы с уважаемым нобелевским лауреатом конечно согласился, но не воспринимал это как какое-то внезапное открытие. @moi_misli_vslukh

В продолжение предыдущего поста - особенно занимательным будет выглядеть продолжение атак на НПЗ в ключе гипотетического или реального влияния на поставки. Красивый узел завязывается. Лишний повод для Донни обидеться будет. @moi_misli_vslukh

Дополнительная экспортная выручка от дизеля - это то, что нужно и для того, чтобы рубль чуть укрепить, и чтобы мир-дружбу-сотрудничество какое-никакое показать. Ну и Трампу европейцам, что вы-то высвобождайте дизель из резервов, высвобождайте. Помогите мировой экономике. А мы тут как-то сами себе острую проблему снимем. Судя по всему, раз такие договорнячки пошли, ситуация с дизелем действительно начала накаляться. Ну и надо не забывать, что есть летнее дизельное топливо, которое скопилось и каким-нибудь странам глобального Юга нужно, а есть зимнее, которое нужно нашему потребителю и другим странам, в которых есть зима. Поможет это мировой экономике? Возможно. Но одной стране (судя по слухам о частично целевом направлении экспорта) поможет точно. И даже возможно одной партии поможет в плане выборов в конгресс. @moi_misli_vslukh

Государство должно контролировать, какие данные используются для обучения и работы искусственного интеллекта, где они хранятся и кому передаются, об этом заявила зампред ПСБ Ольга Мямлина на пленарной сессии Global Digital Forum.

Да простят меня... ну понятно, кто. Но есть ощущение, что в этом случае мы про нормальный ИИ можем забыть. Не потому, что будет вырезаться что-то важное и оставаться что-то патриотическое и посконно-лубяное. Потому, что настолько будет забюрокрачен процесс, что лучше будет и не начинать. Или начинать, но тогда, когда конкуренты уйдут далеко вперед. Вот это "как бы чего не вышло" со стороны желающих порулить актуальной темой там где не надо - это вполне себе тормоз прогресса. @moi_misli_vslukh

Акции крупнейших американских телеком-операторов упали на постмаркете после объявления SpaceX о покупке частот для запуска мобильного сервиса Starlink, пишет Financial Times. Котировки Verizon опустились на 7%, AT&T потеряла 7,5%, а T-Mobile US — 6,7%. Компания приобретает лицензии на использование до 14 МГц в диапазоне 800 МГц, что позволит ей объединить спутниковый сигнал с наземной сетью, предоставлять услуги связи напрямую потребителям и снизить зависимость от партнерств с традиционными операторами.

Передовая аэрокосмическая компания, искусственный интеллект… Пффф! На IPO денег собрали и вместо полета на Марс и сверхинтеллекта решили заняться строительством телеком-оператора. @moi_misli_vslukh

По-моему из этого следует вывод, что надо делать всегда не так как говорят аналитики, а наоборот. Если доля правильных прогнозов 30%, а неправильных 70%, то это очевидное решение. Так что не надо говорить, что аналитики бесполезны, потому что ошибаются. Выходит совсем наоборот. @moi_misli_vslukh

В ЦБ считают недостижимым KPI по капитализации фондового рынка РФ в 66% ВВП к 2030 г. Москва. 8 октября. INTERFAX.RU - Банк России и Минфин сейчас пытаются оценить, какого уровня капитализации российского фондового рынка реально достичь к 2030 году, пока расчеты не позволяют рассчитывать на действующий KPI - показатель в 66% ВВП, заявил первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин. "Сейчас вместе с Минфином пытаемся сделать дополнительный прогноз относительно 2030 года и куда мы придем. У нас пока тоже сходимость к 66% ну никак не получается, ну никак просто", - сказал Чистюхин в ходе общественных обсуждений проекта Основных направлений развития финрынка на 2027-2029 годы. "И я даже боюсь, что, если реализовать все те меры, которые мы сегодня предлагаем, тоже не достигнем показателя. Конечно, нужны какие-то просто, если его оставлять, колоссальные выходы на рынок. И тогда мы точно упремся и в спрос. Потому что насколько инвесторы сумеют выдержать все это...", - добавил он. Чистюхин напомнил, что объем крупнейшего за последние годы IPO, которое провел "ДОМ.РФ", составил около 30 млрд рублей. "Другое дело - выходить по 300 млрд, а может, и по 500. Это совсем другая история", - заметил он.

Регулятор(!) фондового рынка не знает, что объем привлечения и капитализация ничего общего между собой не имеют. Можно привлечь 1 рубль компании с 10 трлн акций и капитализация компании станет 10 трлн. Все время подсказывать надо. @moi_misli_vslukh

Ну, судя по всему, Донни действительно обманули с доп объемами дизеля из резервов, так что запрет экспорта дизеля из США, как и апокалипсисик, снова в повестке. @moi_misli_vslukh

А вот европейские банки вполне себе могут падать по той простой причине, что на фоне тех же растущих доходностей трежерей и может резко понадобиться долларовая ликвидность из-за подешевления части налогов. Что сказал Уорш? Никого спасать не будет. Он конечно лукавит, если в угаре кредитного кризиса упадут европейские банки, то американским банкам будет ничуть не лучше из-за взаимосвязанности систем, а американские банки Уоршу все-таки придется спасать. Но по той же самой причине взаимосвязанности любое спасение американских банков станет спасением европейских. Но без своп-линий, которыми можно было бы подлить ликвидности через ЕЦБ, уже на условиях американских банков. Вот тут-то начнется реал политик. @moi_misli_vslukh

Коллега, вы прямо серьезно? А цоды на 20-30 стоек тоже в количество записаны? Нет, не по количеству мерить цоды и делать выводы о величии нации - это конечно прикольно, но несерьезно. Лучше поднимите статистику ввода по мощностям. Тогда не гордиться, а плакать придется. @moi_misli_vslukh

По поводу долгосрочных доходностей трежерей предлагаю отставить злорадство. Конечно все мы хотим, чтобы грязные империалистические свиньи потерпели крах, но для этого должны звезды сложиться. По сути, рост длинных доходностей несет в моменте два последствия. Первое - более дорогая ипотека. Но речь про новые кредиты по большей части. Ну хорошо, может быть продажи недвижимости упадут, девелоперы как и у нас пострадают. Но это не приведет к кредитному кризису само по себе. И никак не влияет ни на private credit, ни на рефинанс корпдолга, потому что короткие ставки пока умеренные. Второе - обесценение длинных долговых бумаг на балансах банков как и весной 2023 года ведет к тому, что собственыный капитал у них становится нарисованным. Но чтобы были последствия, которые могут выдиться уже в кредитный кризис нужно, чтобы из какого-нибудь крупного банка с большой дыркой типа Bank of America, Wells Fargo или любого другого банка из топ-20 побежали вкладчики. По опыту 2023 года для этого JPMorgan кто-то не менее крупный должен это бегство спровоцировать. Поэтому вопрос, надо ли им это сейчас или нет, определяющий в том, наступит кредитный кризис или нет. Но в любом случае не надо путать причину и повод. @moi_misli_vslukh

Удивительно, что количество проблем именно с производством дизеля растет. Явно не мировой заговор, просто прозводство перегружено, на регулярные ремонты временно забили, потому и начало взрываться само. Особенно с учетом того, что в Венесуэле в принципе на ремонты последние лет 10 все забивали. Но не всегда само, конечно. Иногда хуситы помогают. Даже регулярно. @moi_misli_vslukh