Мятежный капитализм

Ну что же. Завтра голосование по ClarityAct. Это процедурное голосование, открывающее путь к рассмотрению законопроекта. Нужно 60 голосов. При успехе новую редакцию еще надо внести вместо прежнего текста и провести через дальнейшие голосования. Что по нынешним временам уже хорошо. Внесли туда и некоторые правки. Нельзя сказать, что они несущественные, но они, скорее, не про крипту как таковую, а про все, что вокруг нее. Политикам усилили ограничения на участие в криптобизнесе. Для существенных долей в компаниях, выпускающих токены, которые принадлежат этим политикам, предусмотрены продажа или передача в слепой траст. На детей или зятя это не распространяется. Банкам добавили защиту от перетока депозитов в стейблкоины. Минфин получает дополнительные полномочия вмешиваться при таком оттоке. То есть криптоиндустрии предлагают развиваться, но опасения традиционных банков в законе теперь защищают. Но тут уж вопрос - устроит их это или нет, потому что воспользуется Минфин этим инструментом или нет зависит только от того, кто его возглавляет в этот момент. Правда если этот инструмент будет нужен и если банковский стейлкоиноапокалипсис, с которым они боролис, сбудется. Биржам усилили ограничения на сделки связанных структур и конфликты интересов. Создавать регулируемый рынок предлагают не только выдачей лицензий, но и ограничением того, что площадки смогут делать внутри своих групп. С разработчиками сложнее. Из текста убрали прямые ссылки на защиту от уголовного преследования по статье о нелицензированных денежных переводах. Исключения из регистрационных требований и гражданско-правовая защита остаются. Но для разработчика разница между этими видами защиты совсем не косметическая. По сути это означает, что очередных шиткоинов и пердокоинов будет меньше.Вывод приме Поэтому вывод такой - общий курс сохранился, но условия компромисса уточнились. Причем того же битка эти изменения не коснулись буквально никак. Политикам формально ограничивают личный заработок, банкам дают дополнительные гарантии, а криптобизнесу уточняют не только права, но и ответственность. Но, по сути, важнее не количество исправленных пунктов, а то, хватит ли этих уступок для того, чтобы собрать большинство при голосовании. Одно дело - договориться, как регулировать крипту. Другое - договориться, кто при этом готов уступить деньги и полномочия. @moi_misli_vslukh

Единственный контроль или „ограждения безопасности“, которые нужны ИИ, — это СИЛЬНЫЙ И УМНЫЙ (с высоким IQ!) ПРЕЗИДЕНТ, и в США такой есть, причём с лихвой! Администрация Трампа остановила „людей“ из сферы ИИ от совершения плохих или потенциально плохих „вещей“, таких как Дарио (Anthropic!), который теперь притворяется „идеальным маленьким ангелочком“, — и мы продолжим это делать! Мы уже обладаем огромными УГОЛОВНЫМИ И РЕГУЛЯТОРНЫМИ полномочиями в отношении этих компаний! Против ИИ и дата-центров происходит БОЛЬШОЙ СУМАСШЕДШИЙ заговор, и единственный, кто этому рад, — Китай. КТО ПОБЕЖДАЕТ В ИИ — ПОБЕЖДАЕТ! Мы опережаем Китай и всех остальных и продолжим это делать. Теоретики заговора, изменники, предатели и те, кто сливает информацию, БЕРЕГИТЕСЬ! Спасибо за ваше внимание к этому вопросу!

По поводу пчел против меда. Точнее ИИшников которые захотели тормознуть развитие ИИ. Первое - по последней неделе могу сказать, что программная часть развивается гораздо быстрее аппаратной. Точнее инфраструктурной. Как я писал - уже не хватает. Второе - судя по всему им стало понятно, что занимать бесконечные сотни миллиардов и триллионов не получится. Хотелось бы, но нет. Третье - есть полное ощущение, что они начали задумываться об экономической эффективности и прибыльности своего бизнеса, а не только о масштабах. Подтвердить бизнес-концепцию, так сказать. Так-то, может быть, оно и к лучшему. Того, что сделано в плане функциональности и скорости, по моему опыту, вполне достаточно и это бы хотя бы переварить/внедрить по-человечески. Если раньше я говорил, что ИИ это выпускник всех ВУЗов, который много знает в теории, но не на практике и ничего не умеет, то теперь это вполне себе умеющий специалист во всем. Которому правда без пользователя не хватает некоего взгляда со стороны и определенной экспертизы. В общем, пользователями бы, которые все это используют не для генерации котиков или порнухи, а для работы, прирасти, пользы будет много. @moi_misli_vslukh

По поводу Трампа и энергетического перемирия вспоминается анекдот с окончанием "Так вы тоже говорите". Трамп много говорит и, как мы видим, говорит он это для того, чтобы управлять рынками. Дизель подорожал - пошли очередные словестные интервенции, так считаю. Хотя раз в год и палка стреляет. Может и не будет наконец проблем с бензином... А я только собрался на дизельную машину пересаживаться... @moi_misli_vslukh

(НАЧАЛО ВЫШЕ) Здесь финансовый кризис может все поменять. Не потому, что в мире закончились деньги, а потому, что кредиторы больше не готовы поддерживать прежний объем покупок на прежних условиях. Вчера тебе охотно занимали, потому что завтра ты должен был стать еще богаче. Сегодня предлагают сначала показать, чем вернешь вчерашнее. И внезапно оказывается, что новый автомобиль можно купить через три года, отпуск провести дома, а предприятию отложить покупку оборудования. Ну а вместо кофе попить цикорий. Исторический пример - в 1998 году после азиатского финансового кризиса импорта Южной Кореи в долларах упал на 35,5%, а текущий счет вышел в профицит около 40 млрд долл. Баланс улучшили прежде всего сокращением покупок. Не обязательно потому, что граждане стали лучше жить. Но сокращение дефицита не требует прекращения торговли. Условно - продавали на 100, покупали на 120. При неизменном экспорте достаточно сократить покупки на 20, а не закрывать границу. Хотя для тех, на чью продукцию исчезнут заказы, будет не очень. Если дефицитные страны одновременно сокращают покупки, экспортеры тоже теряют доход. Им придется искать новых покупателей, развивать собственный спрос или сокращать выпуск. Новый обеспеченный потребитель не появляется просто так. Но вернемся к финансовой системе. В ней будет два фактора - нежелание давать в долг из-за рисков обрушения долговой пирамиды заемщика и невозможность сохранять покупательную способность денег в резервных валютах. Ну, то есть, в пределе и размазанно по мировой системе это выглядит как "мне некому давать в долг с низкими рисками, поэтому я лучше что-нибудь куплю и утащу в норку" для профицитников и "моя валюта девальвировалась, занять я ни у кого не могу, поэтому буду сокращать импорт и из-за снижения издержек вследствие девальвации буду наращивать экспорт, авось сойдутся". А утрированно можно представить себе это как "да кому нужны эти доллары, я лучше куплю медь, золото, станок и пр.". Так-то если все решат поскидывать резервы (для этого нужен будет относительный гиперок), то мировая торговля-то вообще может вырасти. В рамках разделенных систем по типу холодной войны в частности. Вспоминаем упрощенную цитату Фридмана с Кругманом: "Экспорт нужен для того, чтобы оплачивать импорт". Так все, судя по всему и будем жить. Мировая торговля может расти, но финансовых операций прокредитоваться-перезанять-переотдать в этой жизни будет меньше. @moi_misli_vslukh

Подумалось, что деглобализацию обычно представляют как день, когда последний контейнеровоз зайдет в порт, а дальше каждая страна начнет самостоятельно выращивать бананы и производить процессоры. Или не производить и не выращивать, а сидеть без бананов и процессоров. По большому счету, конец прежней глобализации не означает конец международной торговли как таковой. Даже не обязательно означает ее сильное скоращение. Скорее меняется то, кто кому продает, на каких условиях и откуда у покупателя деньги. Даже последние годы, казалось бы, должна было потихоньку вся торговля притормаживаться, но нет. ВТО в марте оценил товарооборот за 2025 год в +4,6% с поправкой на цены. Не знаю, может быть врет или неправильно считает, но иной статистики нет. И исторически разделенный мир не обязательно торгует меньше. В 1948-1973 годах, во время холодной войны и, так сказать, борьбы полтитических и экономических полюсов, мировой экспорт товаров рос в среднем на 7,4% ежегодно в постоянных ценах. Политические блоки мешали одним связям, но не отменяли развития других. Причем делали они это в разобщенных и различающихся по механизмам финансовых системах. Поэтому нынешнюю перестройку я обычно называю реглобализацией. Рынок не закрывается, но на нем меняются поставщики, посредники, маршруты и правила допуска. Что еще интересно в текущем контексте - МВФ обнаружили во Вьетнаме не просто перевалку китайских товаров в США, а рост местной добавленной стоимости в экспорте стратегических отраслей. То есть, часть производства действительно переносится в третьи страны. Правда для остальных изученных ими стран столь же уверенного вывода нет. Тут тоже надо понимать, что и новый «суверенный» завод сначала надо построить. Купить станки, электронику, сырье, наладить энергоснабжение. Борьба с зависимостью от импортного товара вполне может начинаться с огромного заказа импортного оборудования. Слабое место старой/текущей системы, на мой взгляд, не в существовании международной торговли как таковой. А в привычке отдельных стран годами приобретать больше, чем позволяют их внешние доходы, покрывая разницу привлечением капитала. Конечно, минус в торговле товарами еще не означает жизнь на заемные. Дефицит могут покрывать экспорт услуг и доходы от зарубежных активов. Но если внешних доходов в целом не хватает, нужно занимать в валюте за рубежом, продавать активы или расходовать резервы. (ПРОДОЛЖЕНИЕ НИЖЕ) @moi_misli_vslukh

Запасов нефти в саудовском порту Янбу на Красном море хватит на пять–семь дней для поддержки экспорта, если атакованный в пятницу трубопровод останется закрытым, сообщил Reuters со ссылкой на трейдеров и покупателей саудовской нефти. После этого под угрозой может оказаться до 4% мировых поставок — вдобавок к миллионам баррелей в день, которые уже не доходят до рынка из-за перебоев в Ормузском проливе. На этом фоне цены на нефть превысили $100 за баррель, а дизтопливо в США достигло исторического максимума выше $6,20 за галлон. Продвижение хуситов в Йемене и новые удары по судам в заливе усиливают угрозу дальнейших перебоев, указало агентство

Будет нефть по 150! Будет иншалла! Если иракско-йеменско-иранские товарищи продолжат жестить. А они, скорее всего, продолжат, потому что амеры не отступят. Да и нет такой цели - прекращать все это. @moi_misli_vslukh

Коллега, по-моему вы передергиваете с вашим ерничанием. То что в фондах денежного рынка набрался миллион человек говорит не о том, что в акции или бонды кто-то идти не хочет, а то, что люди вместо того, чтобы держать деньги на краткосрочных депозитах в банках, которые не дают нормальную ставку, кладут ликвидную часть своего общего портфеля в ликвидный инструмент, который им дает доходность лучше. В чем тут хи-хи-хи и ха-ха-ха? @moi_misli_vslukh

НАЧАЛО ВЫШЕ) Но по сути так и есть - баланс может восстановиться не только благодаря новым поставкам. Часть покупателей просто перестанет покупать. Красивое выражение «сокращение спроса» в жизни означает отмененную поездку, потерянный заказ и остановленное производство. Причем топливо не обязано сразу дешеветь. Если предложение падает быстрее потребления, а запасы истощаются, цены могут оставаться высокими. Люди уже экономят, а легче не становится. Спрос-предложение, етить его. Дальше экономия добирается до других отраслей. Кафе недосчиталось посетителей. Магазин не продал мебель. Подрядчик потерял заказ. При этом собственные расходы на доставку и энергию выросли. Поднять цены хочется, но покупатель уже уходит. Тогда экономят на найме, рабочих часах, инвестициях. Потом - на самих работниках. Потерявший доход человек сокращает покупки еще сильнее. Вот вам вторичные последствия энергетического шока для тех, у кого рыночное ценообразование на топливо. Только не те, которых так боятся борцы с инфляцией. В августовском опросе ФРБ Нью-Йорка ожидания роста безработицы достигли максимума с апреля 2020 года. Это опасения, а не уже случившиеся увольнения, но страх потерять работу не располагает к крупным покупкам. А центробанк может добавить дорогой кредит. Бизнес уже теряет покупателей, но теперь ему еще дороже пережить кассовый разрыв. Нефть ставкой не добудешь. Добить предприятие, которому не хватает оборотных денег, вполне возможно. Общие поверия таковы, что на долговом рынке важно смотреть не только на рост ставок, но и на разницу между сроками. Если короткие доходности растут быстрее длинных, это может означать ожидание ужесточения сейчас и гораздо более слабой экономики потом. Не точный календарь рецессии и не гарантия отмороженности центробанка, но повод насторожиться. Такое развитие не предрешено, потому что восстановление поставок и рост доходов могут смягчить удар. Но считать дорогую энергию исключительно поводом сильнее придавить спрос - это примерно то же самое, что мы видели и у нас. Экономика в фазе перестройки и локальных дефицитов вместо нормализации пришла к тому, что ей на бегу поставили подножку. Нефть в конце концов может подешеветь. Вопрос в том, сколько предприятий и рабочих мест не доживет до этого облегчения. Победить дороговизну, сделав покупки недоступными, технически возможно. Только гражданам такую победу лучше не праздновать. @moi_misli_vslukh

В продолжение темы дорожающих товаров и сырья, нерастущего индекса потребительской инфляции и потребительского спроса. Полагаю, американцы ждут, когда подешевеет бензин. Но дождаться можно совсем другого, что на работу больше ездить не надо. Потому что работы больше нет. Причем это касается и нашей ситуации с переохлаждением экономики, потому что по смыслу происходит то же самое. Суть в том, что дорогая энергия вместе с дорогим кредитом могут привести не к бесконечной инфляционной спирали, а к сокращению покупок, заказов и занятости. Любимая страшилка центробанков выглядит так. Топливо дорожает, бизнес повышает цены, работники требуют прибавки, получают ее и продолжают покупать. Следующий круг. Спираль зарплат и цен. Только между «требуют прибавки» и «получают» есть небольшая пропасть. Называется реальная жизнь. Если зарплата не успевает за обязательными расходами, дополнительные деньги на заправку придется забрать у других покупок. Отложить ремонт. Отменить поездку. Реже ходить в кафе. Дорогой бензин не принес семье дополнительного дохода. Он просто забрал больше от уже имеющегося. Есть показательный пример (опять американский, потому что у нас со статистикой все не очень). В отчете владельца Circle K за 12 недель по 19 июля топливная выручка группы выросла примерно на 33%. При этом объем продаж топлива на сопоставимых американских станциях сократился на 1,6%, в Европе и других регионах на 4,3%. Сама компания связывает снижение объемов с высокими ценами. Рост выручки еще не доказывает, что покупатели стали богаче. Иногда он показывает, сколько дополнительных денег пришлось отдать за меньшее количество топлива. МЭА в сентябрьском прогнозе ожидает сокращения мирового спроса на нефть в 2026 году на 2,5 млн баррелей в сутки. На 940 тыс. больше, чем предполагало месяц назад. Это прогноз картеля покупателей. У картеля производителей прогноз противоположный, но вопрос не в том, вырастет или упадет, а в том, где это произойдет. (ПРОДОЛЖЕНИЕ НИЖЕ) @moi_misli_vslukh

Губернатор Техаса Грег Эбботт приостановил выдачу разрешений на строительство новых дата-центров до завершения аудита их влияния на энергосистему штата, пишет Financial Times. Решение принято на фоне недовольства местных жителей растущей нагрузкой на инфраструктуру из-за развития искусственного интеллекта. По данным издания, с 2024 года на финансирование подобных проектов в Техасе было привлечено более 100 млрд долларов.

Рекомендую по этому поводу прочитать пост трехлетней давности. Очередная напасть для энергосети. @moi_misli_vslukh

То, что описано выше как антиутопия, по сути своей является продолжением глобализации в извращенной форме. Просто в новой версии прежним участникам достанутся другие роли. Старая схема, если сильно упростить, выглядела так - массовое производство переносили туда, где дешевле рабочая сила, а продавали продукцию обеспеченному потребителю развитых стран. И спрос сохранялся за счет кредита. Азиатский рабочий собирал товар, западный покупатель расплачивался будущей зарплатой. В этом сценарии меняется не только место сборки неквалифицированными руками. Вместе с производством переезжают инженеры, технологи, исследователи, квалифицированные рабочие и их семьи. Не только директор с финансовым отделом, а люди, без которых сложный завод вообще не заработает. И это уже не просто перенос расходов. Это перенос доходов, а вслед за ними - спроса. Инженеру на новом месте нужны квартира, машина, школа для детей и нормальная медицина. Местному подрядчику достается заказ, врачу - пациент, магазину - покупатель. Вокруг производства появляется экономика, которая обслуживает не только экспорт, но и людей, получающих зарплату рядом. Сначала спрос поддерживают строительство и инвестиции. Затем - работа предприятий и доходы их сотрудников. При достаточном масштабе бывшая страна дешевой сборки превращается еще и в рынок сбыта. А в прежней стране государственный долг, пенсионные обязательства и ипотека за квартиры возле закрывшегося завода никуда не исчезают. Исчезнуть могут рабочие места и часть налоговых поступлений. Поддерживать привычное потребление новым долгом становится труднее. Получается довольно интересное разделение. Производство и будущие заработки уехали. Исторические обязательства и обязательства, возникшие в расчете на эти заработки, остались. Конечно, несколько промышленных районов не заменят сразу весь американский или европейский спрос. Но отдельной корпорации и не требуется спасать мировой спрос целиком. Ей нужно найти покупателей для своей продукции. Где они будут жить через двадцать лет - вопрос коммерческий, а не патриотический. Поэтому условная Аргентина в этой истории - не просто место, где дешевле построить завод. Это место, где можно заново собрать производство, инфраструктуру и обеспеченного покупателя. Причем под контролем тех же компаний. Раньше глобализация перевозила работу к дешевым рукам, сохраняя богатого покупателя дома. В новой версии вместе с работой могут перевезти и будущего покупателя. Оставшимся будут объяснять, что глобализация закончилась. Хотя закончилась только их выгодная роль в ней. @moi_misli_vslukh

(НАЧАЛО ВЫШЕ) Пока жители старого промышленного центра спорят о необходимости еще немного потерпеть, за океаном запускают завод, куда уехал их бывший технический директор. Он теперь рассказывает журналистам, как важно государству поддерживать производство. Государство поддерживает. Только другое. Для населения публикуют карту союзников и противников. Для инвесторов готовят другую - где останутся дешевые мегаватты, действующие порты и право распоряжаться прибылью. На второй карте флаги мешают читать цифры, поэтому их убирают. И старым глобалистским элитам в этом сюжете тоже не обещан пожизненный иммунитет. Лондонскому посреднику предлагают выбрать, кому он служит. Швейцарскому банкиру - объяснить, почему его клиент еще не получил разрешение быть клиентом. Владельцу международной империи - привести собственность в соответствие с новой географией защиты. Государство при этом обеспечит расчеты, охрану маршрута и государственный заказ. Это не победа народа над миллиардерами. Это замена миллиардеров, которые считали себя выше государств, миллиардерами, которым государство разрешило такими стать. А откуда взять деньги на великий переезд? Здесь у нашего триллера самый скучный и поэтому самый страшный эпизод. Обычная пенсионная выписка. Часть сбережений граждан направят в фонды восстановления и стратегической инфраструктуры. На эти деньги построят новые мощности в другой стране. Подрядчики получат выручку сразу, управляющие - комиссию ежегодно. Пенсионеру останется обещание доходности после завершения исторической перестройки. Кто станет владельцем земли, энергетики и новых предприятий, обсудят отдельно. Без пенсионера. И решать проблему с долгами старой экономики не будет необходимости. Каждый отдельный документ будет выглядеть прилично. Защита занятости. Энергетическая безопасность. Спасение накоплений. Международное сотрудничество. Неприличной окажется только общая картина - люди оплатили перенос будущего туда, где им самим места не предусмотрели. Финальная сцена. Человек приходит устраиваться на работу к проходной своего бывшего завода. На воротах баннер: «Мы строим новую экономику». Мелким шрифтом адрес. В другой стране. @moi_misli_vslukh

Геополитическая антиутопия. Самая страшная версия будущего - не мировая война, а мировая эвакуация. Представим, что крупные игроки больше не собираются спасать страны целиком. Им нужны отдельные части: месторождения, порты, электростанции, технологии и люди, которые умеют со всем этим работать. Остальное предлагается оставить прежнему государству вместе с долгами. В таком сценарии даже переселение японцев в Аргентину перестает выглядеть конспирологией. Не всю Японию везут через океан. Перевозят производственные команды, лаборатории, оборудование и семьи нужных специалистов. В Аргентине для них строят новый промышленный район, обеспечивают землю, воду и энергоснабжение. Неужели дешевле перевезти завод с инженерами, чем обеспечить будущее целой страны? Для владельца завода такой вопрос вполне может оказаться счетным. Пенсии остальных японцев в его смету не входят. На новом месте - налоговые льготы, гарантии и свежая инфраструктура. И более дешевая рабочая сила, состоящая во много из тех же японцев, которым можно платить что-то вроде минимального гарантированного дохода и давать жилье и корпоративные блага. На старом - ипотека за квартиру рядом с закрывшимся предприятием. Но по телевизору обоим покажут торжественное подписание соглашения о стратегическом партнерстве. Дальше энергетика. В нашей антиутопии дефицит не устраняют для всех. Его устраняют для отдельных регионов и объектов. Новому промышленному району - отдельная электростанция. Дата-центру - гарантированное подключение. Обычному городу - приложение, которое объясняет, в какие часы порядочному гражданину разрешено включать стиральную машину. Электричество есть. Просто у будущего хозяина экономики договор на поставку электроэнергии получше. Пока жители старого промышленного центра спорят о необходимости еще немного потерпеть, за океаном запускают завод, куда уехал их бывший технический директор. На открытии министр благодарит инвесторов за доверие. Инвесторы благодарят министра за правильно подписанные документы. Все понимают, кто кого нанял, но торжественную часть портить не принято. В нашей антиутопии Аргентину или другую страну для переезда не выбирают наугад. К моменту прибытия инженеров там уже договорились о земле, налогах, энергетике и правилах работы. Местные влиятельные семьи получили доли и контракты, политики - поддержку, государство - обещание рабочих мест. Принимающая сторона здесь не покровитель. Она сама зависит от тех, кто привозит капитал, технологии и заказы. Для населения публикуют карту союзников и противников. Для инвесторов готовят другую - где можно обеспечить производство ресурсами и договориться с властью на десятилетия вперед. Чем слабее государство и беднее местные элиты, тем дешевле обходится их согласие. Зачем завоевывать страну, если можно стать ее главным работодателем, кредитором и спонсором избирательных кампаний? И старым глобалистским элитам пожизненный иммунитет тоже не положен. Лондонский посредник или швейцарский банкир могут обнаружить, что их услуги больше не нужны прежним клиентам. Или нужны, но уже на условиях младшего партнера. Пауки долго делили банку. Самые крупные решили переехать вместе с содержимым. Остальным оставили долги и обязательства перед населением. На новом месте возникает тот самый киберпанк. У промышленного района своя энергетика, охрана, жилье, медицина и школы. Все это принадлежит компаниям, которые привезли производство. Государство формально сохраняет власть, но каждый серьезный спор заканчивается напоминанием, сколько рабочих мест и налоговых поступлений зависит от решения совета директоров. На бумаге ты гражданин страны. В повседневной жизни - сотрудник корпорации, у которой снимаешь квартиру, лечишься и учишь детей. Потеря работы означает не просто поиск новой вакансии. Под вопросом сразу оказываются жилье, лечение и возможность остаться там, куда тебя так торжественно переселили. Никто не отменяет государство. Ему оставляют флаг, гимн и обязанность содержать тех, кого корпорации не взяли. Под контролем новых корпораций. (ПРОДОЛЖЕНИЕ НИЖЕ) @moi_misli_vslukh

Центробанки продолжают менять часть валютных резервов на золото. Но делают это очень по-разному. В июле ЦБ купили чистыми еще 23 тонны. Главные покупатели с начала года: Польша - 90 тонн; Китай - 60; Узбекистан - 40; Казахстан - 29; Чехия - 12. Главные продавцы: Турция - 85 тонн; Говоря откровенно - это все капля в море их резервов. Даже Польша с их 90 тоннами - это около 13 млрд. долл. Поэтому это выглядит пока что скорее как диверсификация, чем как перекладка резервов в золото. Но надо обратить внимание, что это только ЦБ и резервы ЦБ. НО! Если смотреть не только на покупки центробанков, а на весь таможенный поток золота (слитки, необработанное и полуобработанное золото, но не готовые ювелирные изделия) картина по чистому импорту золота совсем другая: Китай - 76,9 млрд долл Великобритания - 70,7 млрд долл Индия - 58,4 млрд долл Гонконг - 21,4 млрд долл Турция - 20,1 млрд долл Швейцария - 11,5 млрд долл Таиланд - 8,0 млрд долл Саудовская Аравия - 6,8 млрд долл Катар - 6,5 млрд долл Азербайджан - 5,9 млрд долл Южная Корея - 5,0 млрд долл Только эти 11 стран дают 291 млрд долл чистого импорта золота. На примере Китая - ЦБ купил на 9 млрд долл, чистый импорт на 77 млрд долл. Что говорит о том, что частный сектор припрятывает свои резервы в золоте более активно, чем государство. Но еще более интересна динамика - в прошлом году за январь-июнь у Китая нетто-импорт был 321 тонна, а первом полугодии этого года аж 764 тонны. Напомню, что у амеров госрезерв золота 8100 тонн, а тут за полгода почти 1/10 нетто ввезли. И ЦБ, повторюсь, капля в море. Вот это уже больше похоже на тенденцию к перекладке накоплений и резервов в золото. @moi_misli_vslukh

В этом, кстати, нет ничего удивительного. В текущих условиях при ограниченной покупательной способности и отсутствии возможности (или желания) наращивать кредит население перекладывает деньги из одних расходов в другие, потому что из-за инфляции их больше не становится. Бизнес тоже не может кредитный маховик раскручивать. Государство... ну государство тут активность разводит конечно, но хватает это только на 3,5-4% CPI. Ну и проблема в том, что представленные на графике товары для тех, кто зарабатывает мало занимают значительно большую долю, чем у тех, кто зарабатывает средне и много. Поэтому если брать всю экономику в целом, то товары первой необходимости и корзина малозарабатывающих может показывать инфляцию и 10%, а в среднем по больнице получится 4%. @moi_misli_vslukh

Стэнли Дракенмиллер (про ИИ): "Думаю, мы уже достаточно далеко зашли в этом наращивании инфраструктуры ИИ, что стоит немного забеспокоиться. Есть большая вероятность, что мы находимся в пузыре прибылей, потому что это наращивание ИИ когда-нибудь закончится, и, признаем честно, банки тоже участвуют в игре на ИИ". ft.com

Хоть я и поверил в ИИ, но экономику я там не вижу. Но с чем я здесь не соглашусь в словах Дракенмиллера, так это с тем, что текущей инфраструктуры явно недостаточно. На днях выданный доступ пользователям с платной подпиской Pro 20x к Astra 6.0 временно приостановили доступ к 6.0 Pro и заморозили новые подписки Pro 20x. Почему? Потому что нагрузка на сервера через новую модель начала зашкаливать. Но это лишнее подтверждение тому, что экономика бизнеса не вывозит. При текущих подписках и текущей инфраструктуре, которой не хватает, компания глубоко убыточна. Поэтому как и всегда ключевой вопрос - поможет ли масштабирование стать эффективными и выйти в прибыль. @moi_misli_vslukh

Судя по всему, покупатели американских бондов все-таки не просто уходят в безриск, покупая трежеря, но еще и требуют компенсацию инфляции доходностью. Какие мерзавцы! Деньги, вложенные в трежеря, как мы говорим уже три года, теряют и будут терять свою покупательную способность. От этого никуда не деться. А значит золото должно становиться все более очевидным активом, которое сможет выполнить эту функцию. @moi_misli_vslukh

Отчетность Сбераа подтвердила наш недавний разбор. Не обещанием прекрасного будущего, а фактами. За 8 месяцев 2026 года чистая прибыль по РСБУ выросла на 19%, до 1,333 трлн руб. Только за август заработали 169,1 млрд - на 14,2% больше августа прошлого года. ROE держится на уровне 22,9%. Причем, в целом, операционная эффективность растет - отношение операционных расходов к доходам снизилось на 3 п.п., до 25,7%. ЧПД вырос почти на четверть. То есть, внезапно, то ли эффект масштаба, то ли антикриз, то ли ИИзация работают. Прогноз около 2 трлн руб годовой прибыли остается в силе. При таком результате по МСФО и выплате половины акционерам получится примерно 44 руб дивидендов за 2026 год. Для прежней расчетной цены покупки 280 руб это почти 16% до налогов, при выплате в середине 2027 года. РСБУ не подменяем МСФО - окончательные дивиденды зависят от результата, достаточности капитала и решения акционеров. Но август добавил оснований для прежнего оптимизма. Именно такое сочетание мне и нравится - бизнес уже хорошо зарабатывает, потенциально щедро платит и сохраняет часть прибыли для развития и роста активов. Красивая инвестиционная идея радует. Идея, которая регулярно подтверждается отчетностью, радует гораздо больше. (Не индивидуальная инвестиционная рекомендация.) @moi_misli_vslukh

Ключевые демократы в Палате представителей не поддержали законопроект об "адских санкциях" против России — ТАСС С совместным заявлением "против" выступили старшие демократы в ряде профильных комитетов нижней палаты Конгресса - по иностранным делам, доходам и расходам и совместного экономического. Этими лицами являются Грегори Микс, Ричард Нил и Дон Байер. Их не устраивает, что законопроект расширил бы полномочия Трампа в части применения импортных пошлин. Палата представителей приступит к обсуждению законопроекта 14 сентября

Ну что ж. Эту страницу можно считать перевернутой. С точки зрения амерских санкций хуже уже вряд ли будет. По меньшей мере в ближайшее время. Но и лучше не будет - санкции должны быть отменены конгрессом. Напомню, что у европейских санкций против России есть срок действия. А у европейской солидарности определенные условия. Ближайшая важная дата - 15.09.26. На тупает срок решения по персональным ограничениям - запреты на въезд, заморозка активов и запрет предоставлять средства находящимся в списке. Основные санкции, включающие ограничения на финансы, нефть, торговлю и технологии, уже продлены до 31.07.27. Причем 25 июня его продлили сразу на год, а не на привычные 6 месяцев. Видимо есть опасения, что в этот год что-то может кардинально поменяться. Есть и отдельные сроки. 09.10.26 - целый микс, 24.02.27 торговые ограничения для Донецкой, Луганской, Запорожской и Херсонской областей. 28.05.27 - за «нарушения прав человека в России». 23.06.27 - ограничения по Крыму и Севастополю. Для продления санкционных решений нужно единогласие. Даже небольшая страна получает рычаг - не обязательно побеждать большинство, достаточно заблокировать решение. Сейчас цбе идет торг. Словакия требует убрать из персонального списка Усманова и Фридмана. Франция поддержала исключение Усманова. При этом заявляют, что само продление санкций поддерживают. Следующая встреча послов назначена на 14.08.26 - перед самым истечением срока. Спор идет не обязательно между друзьями и врагами России. Можно поддерживать давление, но спорить, на кого оно должно распространяться. Общий курс один, правильные списки у каждого свои. Словакия также сопротивляется переходу персональных санкций с полугодового продления на годовое. Чем реже нужно единогласие, тем реже можно ставить свои условия. Для большинства это повышение устойчивости всей санкционной системы. Для несогласного - сокращение возможностей торговаться. Вот как разногласия способны менять санкции. Не обязательно торжественным объявлением об отмене. Через отдельные исключения, переходные сроки и изменения списков. Для одной столицы приоритет - безопасность, для другой добавляются интересы энергетики, судовладельцев или банков. Поддерживать общую жесткость проще, когда основная потеря достается чужому бизнесу. Но ждать автоматического непродления тоже наивно. Угроза вето может быть способом получить уступку, а не намерением действительно сорвать режим. А большинство, как показывает переход на годовое продление, учится реже зависеть от очередного торга. Даже непродление одного решения не отменяет автоматически остальные ограничения. Например, запрет возвращать России активы ЦБ дополнительно закреплен отдельным регламентом 2025/2600. Его действие не заканчивается вместе с сентябрьским списком. Отдельный закон о прекращении импорта российского газа тоже не исчезает вместе с персональным списком. Поэтому мой основной сценарий - это не «Европа поссорилась, санкции закончились», а продление после все более неприятных переговоров. С возможными уступками по отдельным именам и условиям. Полный срыв режима потребует, чтобы кто-то предпочел конфликт с партнерами приемлемому компромиссу. Санкционная солидарность может сохраняться годами. Даже когда ее участники уже плохо переносят друг друга. Главный спор тогда будет не в продолжении давления, а кому именно придется за него платить. @moi_misli_vslukb