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[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민] TERADYNE FY3Q26 컨퍼런스콜 ▶️ 주요 코멘트 AI 관련 매출 60%+ — Wafer-to-Data Center 전략 본격화: FY3Q26 Revenue $1.3B(+70% YoY), Non-GAAP EPS $2.29(+150% 이상 YoY). AI-driven Revenue가 전체 매출의 60% 이상으로 확대되며 Semi Test·Product Test·Robotics 모두 YoY 성장 ATE 투자 강도 상승 — Semiconductor CapEx 내 Test 비중 확대: Semiconductor CapEx 중 Test 관련 비중이 2025년 6.4% → 2026년 1~8월 8.1%로 상승. 2027~2028 Semiconductor CapEx 전망도 상향되며 ATE TAM의 장기 확장 전망 Compute — Hyperscaler Dual-vendor 확대가 점유율 상승 기회: 첫 번째 Hyperscaler는 Mature Dual-source 단계, 두 번째는 Qualification 완료 후 Fast Follower 단계로 2027년 하반기 Capacity Buy 예상. 세 번째 Hyperscaler도 Initial Qualification 진행 중. Merchant GPU에서도 2027년 추가 매출 기대 2027 Compute 성장 지속 — 2028년 Opportunity 더 확대: Compute 시장 내 기존 점유율은 낮지만 Dual-vendor 전략을 통해 점진적인 Share Gain 진행 중. 경영진은 Hyperscaler Program에 대해 2027년은 좋은 해, 2028년은 더 좋은 해가 될 것으로 전망 Memory Record Revenue — FY27 HBM이 최대 성장동력: Memory Test Revenue $301M으로 사상 최대, 4개 분기 연속 $200M 상회. HBM·DRAM Test 수요 강세와 NAND 회복이 동반됐으며, 2027년 Memory는 Fab Capacity 확대를 기반으로 큰 폭의 YoY 성장, 특히 HBM이 최대 성장동력 전망 HBM 저단화 → Performance Test TAM 확대: Memory Supply 부족으로 동일 DRAM Wafer에서 더 많은 HBM Cube를 확보하기 위한 낮은 Stack Height 채택 확대 관찰. 동일 Wafer에서 Stack 수가 늘어나면서 HBM Performance Test 횟수가 증가해 Teradyne에 우호적이며, 해당 영역에서 Wafer Sort보다 높은 점유율 보유 HDD Test 성장 — AI Storage 수요 수혜: 2026년 HDD Exabyte Growth가 **20%+**로 가속. HDD Test Time은 Unit보다 Capacity와 연동되는 특성이 있어 고용량화가 Test Demand 확대에 직접 기여. 세 번째 주요 HDD 고객 추가도 성장 요인 High-speed Interconnect Test 고성장: GPU Cluster Scale-up 확대에 따라 Backplane·Cable의 Data Rate가 급상승하면서 TDR·BERT Test 수요 확대. Product Test Revenue $138M(+56% YoY), Book-to-bill 1.4배 기록 CPO/NPO 장기 기회 유지 — CPO Test TAM $300~700M 전망: CPO Test Equipment TAM은 2026년 약 $100M → 2028년 $300~700M 전망 유지. 장기적으로 $1B+ 시장 가능성을 제시했으나 Test Intensity·Assembly Economics에 따라 Ramp Timing은 변동 가능 Robotics — Electronics·Semiconductor가 최대 Vertical로 부상: AI Data Center Tray·Rack Assembly 복잡도 상승으로 Physical AI 기반 Robot 도입 증가. Electronics·Semiconductor가 Robotics의 최대 Vertical로 부상했으며 FY3Q26 Robotics Revenue $96M(+28% YoY), 분기 흑자 달성 FY27 Capacity 선제 확대 — UltraFLEXplus 생산능력 4배: UltraFLEXplus Capacity를 지난 18개월 동안 약 4배 확대했으며 추가 증설 준비 중. 두 번째 Contract Manufacturer도 확보했고 Memory Test Platform 및 Eagle Power Test Capacity도 공격적으로 확대 중 FY26 R&D+CapEx 약 $1B 투자: 사업 재투자를 Capital Allocation 최우선순위로 설정. FY26 R&D와 CapEx 합산 약 $1B 투자 예정이며, 2027년 수요 대응을 위해 Capacity·R&D 투자 지속 FY4Q26 매출 $1.25~1.35B — FY27 Healthy Growth 전망: FY4Q26 Revenue $1.25~1.35B, GPM 57.5~58.5%, OPM 28~30%, EPS $1.95~2.25 전망. FY26 연간 매출 약 $5.2B(+60%+) 예상하며 FY27도 Healthy Growth 전망 ▶️ 주요 Q&A Q: Memory 사업은 FY4Q26과 2027년 어떻게 보나? A: FY4Q26에도 높은 수준 유지 전망. 2027년 Fab Expansion을 기반으로 Memory Test의 상당한 YoY 성장 예상하며 HBM·DRAM·NAND 모두 성장하되 HBM이 가장 큰 성장동력 Q: FY3Q26 Memory가 Peak이고 FY4Q26에는 둔화되는 것 아닌가? A: FY3Q26이 2026년 Record Quarter였기 때문에 일부 Digestion 가능성은 있으나 YoY 성장 지속. Compute도 FY3Q26을 저점으로 FY4Q26부터 재가속 예상 Q: 2027년 실적은 하반기에 집중되는 구조인가? A: Hyperscaler ASIC Program은 상대적으로 2H27 비중이 높은 구조. 다만 전체 사업은 연중 강할 것으로 전망하며, 현재 기준 FY1Q27도 FY4Q26 대비 성장 예상. 2027년 분기별로 점진적 성장 전망 Q: 2027년 수요 대응 Capacity는 충분한가? A: UltraFLEXplus Capacity를 18개월 전 대비 4배 확대했고 추가 증설 준비 중. Supply Chain도 Dual-vendor화했으며 Memory·Power Test Capacity 추가 확대 진행. 고객 Forecast Visibility도 과거 13주에서 수개 분기 수준으로 개선 Q: Inventory가 크게 증가한 이유는? A: 약 50%는 실제 FY27 성장 수요 대응, 50%는 장기 Lead Time Component 확보 목적. 과거 비정상적으로 낮았던 Inventory 정상화 효과도 포함 Q: HBM 저단화가 Teradyne에 왜 긍정적인가? A: 동일 DRAM Wafer로 8-High보다 4-High Stack을 더 많이 생산 가능. 동일 Bit Supply에서도 Test해야 하는 Stack 수가 증가하며, Teradyne은 DRAM Wafer Sort보다 HBM Performance Test에서 점유율이 높아 TAM·Share 모두 긍정적 Q: HBM Signal Speed 하향이나 한국 Test 업체 경쟁 영향은? A: Signal Speed 하향이 Test 수요에 미치는 영향은 현재 고객에게서 의미 있게 확인되지 않음. 한국 경쟁사들은 주로 Wafer Sort 중심, Teradyne의 강점인 Performance Test와 직접 경쟁 영향은 상대적으로 제한적 Q: Compute Share Gain은 실제로 진행 중인가? A: 2026년 Compute 내 유의미한 Share Gain 진행 중이나 전체 Compute TAM 자체가 급성장해 전사 기준 점유율 효과가 희석된 상황. Hyperscaler Dual-vendor 전환에는 시간이 필요하지만 2027년 성장, 2028년 추가 확대 기대 Q: 기존 3개 Hyperscaler 이후 추가 Custom ASIC 기회도 있나? A: OpenAI·Anthropic 등 추가 AI Player의 자체 Silicon 개발까지 Opportunity로 인식. 기존 Hyperscaler와 동일하게 First Supplier 또는 Dual-vendor로 진입하는 전략이며 2028년 Opportunity Set 확대 가능성 강조 Q: CPO는 언제 본격적인 매출 기여가 가능한가? A: 2027년 주요 고객 Ramp가 예정돼 있으나 아직 Early Stage. CPO Test TAM 2026년 ~$100M → 2028년 $300~700M, 장기적으로 $1B+ 가능. 다만 Test Time·Assembly Economics 개선 속도가 Ramp Timing의 핵심 변수 Q: Robotics의 Physical AI 성장은 언제 본격화되나? A: FY27에는 Physical AI Lab 및 주요 고객향 Transaction Growth와 초기 End-market 성장을 예상. 다만 광범위한 Physical AI Adoption은 2028년 이후가 더 본격적인 시점으로 판단 Q: 과거 Mobile 중심의 계절성을 그대로 적용해도 되나? A: 경영진은 2024년 이전 Pattern은 사실상 종료됐다고 평가. Semi Test 시장의 중심이 Mobile Consumer Cycle에서 Data Center Build-out과 Semiconductor Capacity Ramp로 이동해 과거 계절성 적용의 유효성이 낮아진 상황 * 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다. * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam

◈ 10월 29일(목) 전일 철강금속 지표 ▶ 철강사 주가 (시장대비) : POSCO ADR 0.3% (0%), ArcelorMittal -1.9% (-1.5%), Nucor 0.4% (0.1%), Nippon Steel -0.9% (-0.8%), Baoshan 0.2% (-0.7%), BHP ADR -0.5% (-0.7%), Alcoa 0.7% (0.4%), Freeport MMR 1.0% (0.7%), Albemarle -2.0% (-2.3%), Newmont 1.1% (0.9%) ▶ 중국 철강가격(VAT 포함): 열연 $480 ($0.3, 0.1%), 철근 $482 ($-0.1, 0%), 냉연 $558 ($-0.4, -0.1%), 열연선물(AC) 0.1%, 철근선물(AC) 0.5% ▶ 철광석: 현물 $90 (0.6%), SGX 선물 $90 (0.8%), DCE 선물(AC) 0.2% ▶ 강점탄: 호주 분기 계약 $237, SGX 선물 $267 (-0.1%) ▶ LME 비철/귀금속: 구리 $14,478 (0.0%), 아연 $3,864 (0.6%), 알루미늄 $3,073 (-0.5%), 니켈 $15,605 (-0.2%), 금 $4,067 (0.2%), 은 $54.0 (-0.8%) ▶ 탄산리튬: 중국 현물 $14,851 (0.0%), GFEX 선물 96,460위안 (-1.4%) - 중국 철강 선물 상승 / 철광석 선물 상승 - LME 비철은 제한된 범위에서 품목별 혼조 / 귀금속은 FOMC 경계하며 혼조 - 중국 탄산리튬 선물 3일만에 하락 (키움 철강금속 이종형) * 출처: Bloomberg, SHFE, DCE, GFEX * 상기 코멘트는 외신 보도 등 사실 자료에 기반해 작성하였으며 내부통제기준을 준수하고 있습니다.

미중은 안 친해집니다 ======================= ~ 수입업자가 공급망 전 과정에서 강제노동이 전혀 개입되지 않았음을 명백한 입증 자료로 소명하지 못하는 한, 미국 세관국경보호국(CBP)에 의해 통관이 즉각 불허되고 압류 처분된다 ~ 국토안보부는 이번 제재 결정문에서 BGI그룹과 BGI지노믹스가 신장위구르자치구 지방정부와 긴밀히 공조해 현지에서 위구르족, 카자흐족, 키르기스족 등 소수민족을 대상으로 대규모 유전자 검사를 주도했다고 적시했다 ~ 당국은 이 같은 유전자 프로파일링 작업이 소수민족을 색출·동원해 타 지역 공장으로 강제 이송시키는 작업의 핵심 기초 도구로 악용됐다고 판단했다 https://www.the-today.com/news/articleView.html?idxno=92606

중국 에너지 공급 보장 능력 확인 ====================== ~ 스테거 회장은 특히 중국의 독보적인 천연가스 생산능력에 주목했다 ~ 그는 "유럽의 핵심 공급처인 노르웨이가 매우 큰 에너지 생산국으로 평가받지만, 중국의 국내 천연가스 생산량은 노르웨이의 두 배 이상에 달한다"며 "여기에 투르크메니스탄 등 중앙아시아와 러시아로부터 직결된 가스 파이프라인망이 연결되어 있어 해상 운송 차질 영향을 효과적으로 완충하고 있다"고 설명했다 ~ 대규모 지하 저장 시설 확충도 완충재 역할을 톡톡히 하고 있다 ~ 중국은 지난 2025년 한 해에만 60억㎥(약 2,120억 입방피트)의 신규 가동 가스 저장 용량을 추가해 전 세계 6위의 가스 비축국으로 올라섰다. 비록 미국과 러시아의 비축 규모에는 미치지 못하지만, 최근 수년간 집중 투자한 지하 가스 저장 능력이 수급 불안 시기에 강력한 안보 유연성을 제공하고 있다는 설명이다. https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2026/10/2026102815041257850c8c1c064d_1

중국 데이터 논란은 매년 나오는 듯 ===================== ~ 중국의 대체 국내총생산(GDP) 평가를 제공하는 로디움그룹의 공동창립자 대니얼 로젠은 “이렇게 큰 규모의 경제를 가진 나라에서 거시경제 데이터가 이토록 문제되는 경우는 전례가 없다”면서 “공식 수치들을 살펴보면 그 어떤 것도 앞뒤가 맞지 않는다”고 말했다 ~ WSJ에 따르면 서방의 일부 분석가들이 독립적으로 추정한 중국의 올해 연간 성장률은 0~3%로 중국이 발표한 3분기 성장률 4.5%보다 훨씬 낮다. 중국은 올해 연간 성장률 목표를 4.5~5%로 설정했다 https://n.news.naver.com/article/005/0001881626?sid=104

[하나채권] [10월 FOMC] 긴축 기조 유지하되, 과잉 긴축은 경계 ▶️ 연준 트로이카(워시, 제퍼슨, 윌리엄스)의 뜻대로 완만한 긴축 기조 ▶️ 기준금리 3.75%~4.00%로 동결. 시장 예상에 부합. 인상 의견 2명 (쿡 이사, 해맥 총재) ▶️ 금융환경 긴축 강조했으나, 기대 인플레이션 안정적이며 수요측 물가 압력이 제한적이라고 평가한 점은 완화적 ▶️ 시장 반응은 장단기 스프레드 확대. 추가 긴축 필요하다는 신호. 12월 인상 전망 유지 채권전략 박준우 (T.3771-7262) 보고서: https://bit.ly/3U7e28h *컴플라이언스 승인을 득하였음

브라질의 집권 여당인 노동자당(PT)은 브라질 최대 야당인 자유당(PL)의 정당 등록 취소를 연방대법원(STF)에 요청.

💬💬💬💬💬💬 🎙 10월 29일 미주인 브리핑 • S&P500 +0.28% · 나스닥 +0.27% 상승 마감 • 연준 금리 3.75~4.00% 동결 · 12월 인상 가능성 80~90% • 마이크로소프트 시간외 +4% · 알파벳 시간외 -9% • 버티브 +16% · 매출 61% 성장 · AI 데이터센터 수요 확대 • GE버노바 신규 수주 293억 달러 · 수주잔고 약 2,000억 달러 • 트럼프·이란 핵협상 재개 추진 · 중동 군사적 긴장 지속 • 오늘 밤 미국 GDP·PCE 발표 · 내일 새벽 아마존·인텔 실적 주목 주요 이슈와 시장 흐름을 팟캐스트로 정리했습니다. 🎧

🤩 https://youtu.be/EKd8jXyZB1E

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딜은 빠르면 다음 주에 발표 예정 After LITE +12%, MRVL -10%

플라비우 보우소나루가 자신을 브라질의 “진정한 대통령 당선인”이라고 선언하며, 대규모 선거 부정 의혹을 제기. 루이스 이나시우 룰라 다 시우바 대통령과 브라질 대법원이 선거를 “훔쳤다”고 비난. 보우소나루는 미국에서 발표한 성명을 통해 정치적 박해에 대한 우려로 가족과 함께 브라질을 떠났다고 밝히고, 해외에서 야권을 이끌겠다는 입장을 표명. 또한 자신에게 피난처를 제공한 트럼프 대통령에게 감사를 표하며, 국제사회가 브라질의 현 체제를 “권위주의 정권”으로 규정하고 이를 정상적인 정권으로 인정해서는 안 된다고 촉구.

기자: 플라비우 볼소나루 씨가 브라질의 "정당한 대통령"이라고 주장했습니다. 이에 대해 어떻게 생각하시나요? 트럼프: 그 부분에 대해서는 언급하지 않겠습니다. 저는 그 문제에 관여하지 않을 것입니다. 확실히 매우 이상한 선거였습니다.

폴리티코에 따르면 볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령이 일부 유럽 국가들의 반발에도 불구하고 핀란드와 노르웨이 정상들이 블라디미르 푸틴 러시아 대통령과 진행한 대화를 지지. 젤렌스키 대통령은 유럽 국가들이 과거에도 모스크바와 접촉해 왔지만, 지금처럼 공개적으로 진행하지는 않았다고 설명. 반면 일부 유럽 당국자들은 개별 국가의 독자적인 협상이 유럽의 단일 대응 기조를 약화시킨다고 우려. 이탈리아는 이번 통화가 평화 협상에서 유럽의 이익을 누가 대표해야 하는지를 두고 유럽연합(EU)이 합의에 도달하지 못하고 있다는 문제를 드러냈다고 지적.

파이낸셜타임스에 따르면 볼로디미르 젤렌스키 우크라이나 대통령이 평화 협정의 일환으로 러시아에 대한 안보 보장 문제를 논의할 가능성을 처음으로 열어둔 것으로 보도. 다만 젤렌스키 대통령은 우크라이나의 안보 우려가 우선적으로 해결돼야 한다는 점을 강조. 해당 발언은 최근 모스크바와 워싱턴 간 관계가 개선되는 가운데, 미국의 지속적인 지원 여부에 대한 우크라이나 정부의 우려가 커지는 상황에서 나온 것으로 파이낸셜타임스는 설명.

중국 유리 제조업체 헝싱펑이 자사 제품 광고에 프랑스에서 촬영된 시위 영상을 사용.

마벨, 루멘텀 인수 고려중이라고 보도

이란이 미국의 최근 협상 제안을 거부하고 역내 선박을 대상으로 공격을 지속하고 있다는 보도에도 불구하고, 아바스 아라그치 이란 외무장관은 외교적 해결을 위한 협상에 전념하고 있다는 입장을 유지. 아라그치 장관의 발언은 이르면 다음 주부터 7일에 걸쳐 합의 초기 단계를 이행할 수 있다고 보도.

이스라엘 리쿠드당은 테러를 지지하고 유대 국가의 소멸을 추구하는 아랍 정당들이 뇌물, 협박, 폭력, 선거 조작, 불법 투표 독려 프로그램 사용 등 중대한 범죄 행위를 통해 이스라엘 선거를 탈취했다고 주장. 리쿠드당은 다수의 아랍계 투표소에서 발생한 선거 부정 의혹과 관련해 수백 건의 증언과 증거를 경찰, 국내 정보기관 신베트, 중앙선거위원회에 제출 중. 제출 자료에는 현금과 라암당 투표용지가 들어 있는 수천 개의 봉투, 투표소 관계자에 대한 협박과 폭력, 기표소 내부에 여러 명이 동시에 들어간 사례, 이중 신분을 이용한 투표, 투표 봉투 수와 실제 투표자 수의 불일치, 불법 투표 독려 프로그램 사용 등이 포함됐다고 설명. 리쿠드당은 경찰과 신베트에 아랍 정당들의 선거 탈취 의혹에 대한 철저한 수사와 관련 범죄자들에 대한 엄중한 법적 처벌을 요구. 또한 중앙선거위원회에 이번 범죄 의혹이 이스라엘 선거의 공정성과 선거 결과를 심각하게 훼손했다며 즉각적인 조사와 대응을 촉구. 리쿠드당은 이번 사안을 이스라엘 민주주의와 국민의 투표권에 대한 중대한 침해로 규정하고, 법 집행기관들이 즉각적이고 강력한 조치에 나서야 한다고 강조.

브라질 대선 후보였던 플라비우 보우소나루가 일요일 실시된 대통령 선거에서 루이스 이나시우 룰라 다 시우바 대통령에게 패배한 뒤 브라질을 떠나 미국 플로리다주 마이애미에 도착. 탈출 당시 항공편 운항 기록에 따르면 보우소나루는 이탈리아 시민권자로 브라질을 출국. 출국 시점에는 브라질 당국이 이미 그의 브라질 여권을 취소한 상태였던 것으로 확인. 보우소나루는 전날 아내와 두 딸을 동반해 브라질을 떠났으며, 탑승 항공기는 아르헨티나 국적 조종사 2명이 운항한 것으로 확인.