Усиленные Инвестиции

#weekly   Рос. портфель на неделе вырос на +2.3%, индекс Мосбиржи - на +4.4%   Российский рынок вырос на переговорах с США и подорожавшей нефти - В середине недели рынок вырос после того, как Трамп заявил о скором разговоре с Путиным, но затем снизился: Песков сообщил, что звонок ещё не согласован - Нефтяные компании чувствовали себя лучше рынка: Brent за неделю подорожала на 1.7%. Основной рост пришёлся на четверг из-за угрозы ударов США по Ирану и остановки добычи в Мексиканском заливе из-за урагана - В пятницу индекс резко вырос после разговора Путина и Трампа: стороны договорились о поставках российского дизеля в США и на мировые рынки   Валютная позиция подросла - В начале недели рубль ослаб после того, как Минфин увеличил покупки валюты: чистые покупки Банка России выросли с 1.92 до 12.12 млрд руб. в день. - Рост нефти сдерживал ослабление рубля: Brent +1.7% за неделю, Urals +2.0%. - При этом дефицит бюджета за январь-сентябрь составил 5.2 трлн руб., или 2.2% ВВП   Важные корпоративные события: - Лукойл вырос на +12.9%: акции поддержали рост нефти и решение США разрешить поставки российского дизеля. Совет директоров рекомендовал дивиденд 535 руб. на акцию за девять месяцев - Совкомбанк вырос на +4.6%. Группа увеличила плановый выкуп акций с 2 до 3 млрд руб. в квартал - Яндекс упал на -4.1%: беспилотники повредили два дата-центра – в Сасово под Рязанью и в Калуге, в воскресенье остановлен третий во Владимире, днём не работали Go, Еда, Пэй и Карты. Сокращали позицию на неделе (как оказалось правильно)   Видео и аналитические материалы: - Рубль и покупки валюты Минфином: прогноз курса и три опоры рубля. YouTube, VK, разбор. - Казахстанский рынок: экономика, дивиденды и результаты Halyk. YouTube, VK, разбор. - КЛВЗ Кристалл: доходность около 50%, технический дефолт и связанные стороны. YouTube, VK, полный разбор. - Облигации Самолета: ликвидность, оферты 2027 года и зависимость от банков. YouTube, VK, полный разбор. - Иск к Тимуру Турлову и Freedom: последствия для клиентов и перевод бумаг. YouTube, VK. - Рынок акций, рубль и инвестиционные идеи в эфире БКС. YouTube, RuTube, VK. - Облигации и акции: заимствования Минфина, длинные ОФЗ и риски ВДО. YouTube, VK. - Облигации под потребительские кредиты: структура, риски пулов и премия к AAA. YouTube, VK, разбор. - Что делать с деньгами ближайшие два года: запись эфира с Петром Краевым. YouTube, VK. _______ US рынок вырос, обновив исторические максимумы: протоколы заседания ФРС дали сигнал, что регулятор не намерен продолжать повышение ставки, доходности Treasuries откатились от максимумов начала недели, а инвесторы выкупали просадки в ожидании сильного сезона отчётности, который открывают банки на следующей неделе. Сдерживали рост сомнения в ИИ-секторе (OpenAI подтвердила годовую выручку $50 млрд вместо ожидавшихся $68 млрд) и падение потребительских настроений до минимума с мая (US Leaders +2.3% за неделю, Global Commodities +1.5%, Trending Ideas +1.2%, S&P 500 +1.2%)

#облигации #банки Облигации банков под 29% годовых: разобрали в видео, за что платят и когда долг списывают в ноль. Суборд стоит в очереди кредиторов сразу перед акционерами. Бессрочные списываются, если норматив Н1.1 банка падает ниже 5,125%, а купон по ним банк вправе не платить, и это не дефолт. Так уже было: Открытие и ПСБ в 2017 году, отмена купонов ВТБ по 12 бессрочным выпускам в 2022-м Главное – запас капитала до порога. На 1 сентября у ВТБ он 0,64 п.п., у Сбера почти 5, у ДОМ.РФ больше 6. Отсюда и разница в доходности: 17,6% у срочного суборда Сбера и до 29% у бессрочных ВТБ Ловушка наоборот. У долларовых бессрочных купон раз в 5 лет пересчитывают по доходности облигаций США. У трёх выпусков в ближайшие 8 месяцев он вырастет примерно на 4 п.п., а биржа до пересмотра показывает доходность по старому купону Оценку каждого суборда на бирже и эти три выпуска разобрали для подписчиков YouTube | VK | Подписка

#эфир Справочно - запись вчерашнего эфира с Петром Краевым про то, что делать с деньгами ближайшие два года, и короткий конспект Реальная ставка около 8% - такой нет почти нигде в мире. ВВП около нуля, льготную ипотеку урезали, так что ставке рано или поздно придется снижаться. Худшее время сидеть в депозите Рубль переукреплен. Экспортеры уходят в ноль, Минфин будет покупать больше валюты, ЦБ в какой-то момент сдастся. Рубль и длинные ОФЗ в таком сценарии не лучший выбор, экспортеры и валюта лучше. ОФЗ можно брать покороче, лет на пять Скачка инфляции не жду. Экономика скорее переохлаждена, даже X5 не может переложить рост издержек в цены. Инфляция сейчас в основном от тарифов и логистики Консервативно - валютные облигации около 10%, в отдельных выпусках 12-15%, на ИИС без налога пока деньги внутри. Агрессивнее - растущие компании, которые стоят втрое дешевле нормы Электросети - индексация тарифов по 15% два года подряд, дивиденды считаются почти до копейки. Но сети разные, кто-то платит, кто-то нет Поспорили про золото. Петр держит физическое золото с 2023 и против золотых облигаций Селигдара - риск эмитента ради нескольких процентов. Я считаю, что капитализация компании тут хороший буфер для облигаций Недвижимость сейчас дороже акций - отношение на многолетних максимумах, а в долларах квартиры скорее переоценены Еще про индекс против отбора бумаг, дивидендную лотерею, налоги и как не сходить с ума при падении рынка. Спасибо Петру за эфир YouTube: https://youtu.be/7ilLVhBr8Oc VK: https://vk.com/video-227621942_456239876

15 октября выступаю в Москве на FOMO Fuckup Awards '26 – мероприятии, где инвесторы разбирают свои ошибки на сцене Идея хорошая: про успешные сделки рассказывают все, а учатся обычно на неудачных. Выйдут 10 человек из разных областей – акции, недвижимость, крипта, private equity. У каждого 10 минут на свой кейс и 5 минут на вопросы из зала, в конце зал выбирает самый полезный разбор Я буду рассказывать кейс с фондового рынка: почему опаснее всего становится после серии удачных сделок и какие правила по плечу и размеру позиций мы с тех пор соблюдаем. И главное – как не сдаться и выйти из тильта после серьёзных потерь на рынке Участие по заявке, подробности и билеты на сайте организаторов: fomo-club.ru/fuckup2026

#облигации #секьюритизация Облигации под потребкредиты: 17% годовых под рейтинг AAA. Разобрали в видео, повторение ли это 2008 года и что из них брать. Это не 2008 год. Банк держит около 20% пула и теряет первым, перепаковки и плеча нет, кредиты короткие. Класс для частных инвесторов в последней сделке Сбера начинает терять, только если не вернётся около 39% кредитов, а агентства закладывают по пулам крупных банков 11-16% Премия к облигациям AAA – 1,5-2 п.п. Это плата за неудобства: срок погашения точно неизвестен, номинал возвращается частями, ликвидность слабая. С 15 октября ЦБ делает эти бумаги невыгодными для банков, и новые выпуски пойдут к частным инвесторам Плохих потребкредитов по системе стало больше, но в живых пулах просрочка за год снизилась. Независимой проверки самих кредитов при этом нет, а часть дефолтов банки тихо выкупают из пулов Берём старшие классы новых сделок Сбера, Альфа-Банка и Т-Банка около номинала. ВТБ – для самых консервативных, Яндекс Банк не берём. Дороже 101% номинала не покупаем YouTube | VK | Полный разбор с таблицей выпусков

(начинаем)

Через полчаса начинаем наш совместный эфир, ссылка для подключения! (можно будет задать вопросы 👆) https://4m928i1p.ktalk.ru/app/stream/auditoriums/50e3ed74-009d-4780-bc23-f2aace503cb3

В предыдущем посте была битая ссылка на YouTube – поправили. Новая: https://youtu.be/F5rA7kZfXx4

#bonds #ideas Сходили к Владу Никонову (@finbazar) в подкаст БАЗАР вместе с Кириллом Захаровым (@zakharov_risk) - обсудили рост заимствований Минфина и длинные ОФЗ, каким эмитентам можно доверять, ВДО под 20-70% (Самолет, АПРИ, ТГК-14, Балтийский лизинг, Делимобиль и другие), ну и поспорили в целом, что сейчас лучше - акции или облигации YouTube: https://youtu.be/i77ODvo6rEc VK: https://vk.com/video-227621942_456239870

#эфир Завтра, 8 октября в 19:00 - вебинар с Петром Краевым: что делать с деньгами ближайшие 2 года С Петром мы познакомились на конференции АМИКС. Он тоже инвестиционный советник, и мы с ним в одной СРО - АМИКС. Поговорим про акции, облигации, международные акции, валюту и недвижимость - куда сейчас размещать капитал на горизонте двух лет. Ссылку на подключение дадим здесь за час до начала.

Небольшой традиционный бкс эфир через 2 минуты 🔵🔵🔵 С начала года индекс Мосбиржи в глубоком минусе, а сентябрьский отскок пока не переломил тренд. Рынок ждет заседания в октябре, а давление на рубль усиливают покупки валюты Минфином. Стоит ли покупать акции на текущих уровнях или лучше подождать? Какие бумаги выглядят интереснее других? Обсудим эти и другие вопросы в прямом эфире в 18:00. Спикеры: — Кирилл Кузнецов, основатель «Усиленных Инвестиций», расскажет, что происходит на рынке и куда сейчас вкладывать деньги. — Роман Старцев, менеджер по развитию бизнеса департамента автоследования. ➡️ Смотреть на YouTube ➡️ Смотреть на RuTube ➡️ Смотреть в VK #БКСLive

#Freedom #брокеры Иск Генпрокуратуры к Турлову и Freedom: спокойно разобрали, что это значит для клиентов. Известно точно немного. Иск поступил в Тверской суд Москвы 24 сентября, первая беседа – 15 октября. Ответчики – Тимур Турлов, Аркадий Щукин, Freedom Holding, кипрская Freedom Finance Europe и W-Empirical Holding. Требования суд не раскрывает. Про признание экстремистами и изъятие имущества пока известно только со слов источников "Коммерсанта". Freedom заявляет, что активов в России у холдинга нет. Похожее дело уже было. В марте тот же суд за 12 дней признал фонд Галицкого Almaz Capital* экстремистским и изъял имущество примерно на 8 млрд рублей, включая доли третьих лиц. Поэтому базовый сценарий, по нашей оценке, – требования удовлетворят, но без российских активов решение во многом останется символическим. Казахстанский брокер Freedom не ответчик. Решение российского суда в Казахстане само собой не исполняется. Неопределённость в другом: как в России будут смотреть на платежи дочке компании, если её материнскую компанию признают экстремистской. Практики по брокерским счетам нет. Прямой угрозы клиентам мы не видим. Если там заметная часть капитала, разумно заранее открыть счёт у запасного брокера. Бумаги переводятся без продажи и без налога. Interactive Brokers счета россиянам открывает, деньги из России туда не завести, но бумаги от зарубежного брокера перевести можно. Об открытии счёта нужно уведомить налоговую в течение месяца. YouTube | VK * Almaz Capital Partners признан экстремистским и запрещён в РФ. Не является юридической консультацией и индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#SMLT #облигации Как и обещали, разобрали облигации Самолета по вашим просьбам – получилось 50 на 50. Рынок оценивает шанс вовремя пройти февральскую оферту П11 примерно как подбрасывание монетки. По ценам 6 октября: выпуск 01 (30 октября) – 97%, П13 (январь) – 56-69%, оферта П11 (февраль) – 33-51%. Длинные выпуски стоят 56-68% номинала За: банкам выгоднее, чтобы группа достроила дома. Сбер и ВТБ давали группе 360 млрд, облигации – около 9% долга, оферты 2026 года пройдены, на эскроу 339 млрд. Квартал Марьино после перехода государству Самолет достраивает как подрядчик, а в капитал в августе пришёл казахстанский фонд с 18% Против: при нынешней ставке бизнес не зарабатывает на проценты. EBITDA за год 82 млрд против 102 млрд начисленных процентов, долг без эскроу-покрытия 217 млрд, без нематериальных активов капитал отрицательный. У эмитента, ПАО, 0.17 млрд на счетах при поручительствах на 1.44 трлн, плюс две задержки платежей за полгода Самые тяжёлые месяцы – январь-февраль и июль-август 2027. До конца 2027 года с купонами около 59 млрд – вдвое больше годового заработка без эскроу-эффекта Итог – ставка на договорённость с банками. Что покажет, кто прав: погашение 30 октября, условия с банками, деньги на январь-февраль и ставка ЦБ 23 октября YouTube | VK | Полный разбор с графиками

Справочно хочется отметить, что в описанном выше случае (как и в ряде других), скам называли скамом не брокеры (получающие комиссию от размещения), не площадка размещения, не регулятор (который по идее то должен следить за таким, хотя бы в части вывода средств через сделки со связанными сторонами) - а именно блогеры, те кого сейчас намереваются зарегулировать! Мы уже несем плату за негативные обзоры которые иногда публикуем на эмитентов облигаций/акций (надеюсь все хорошо закончится, может расскажу как-нибудь), но истинна дороже 👆 https://www.youtube.com/watch?v=6N7yw9Naae0 (понятно что параллель с Маском шуточная, не воспринимайте прям совсем серьезно 👆) Чем не повод поддержать подпиской на наш прекрасный сервис?)👀 (тоже от части шутка, но в каждой шутке доля шутки)

#KLVZ #облигации Разобрали облигации КЛВЗ Кристалл по запросам подписчиков: доходность около 50%, но мы бы держались подальше. На IPO в феврале 2024 года компанию продали по 117 годовым прибылям завода. Собственник обещал за три года рост выручки в 5 раз. Выручка выросла на 35%, чистая прибыль снизилась, МСФО так и не появилась. Акция стоит 1,9 рубля против 9,5 на размещении. Мы ещё в ноябре 2023 года называли это IPO скамным и советовали держаться подальше. Облигации завода дают около 50% годовых без дефолта. В июне был технический дефолт на один день, 1 октября НКР отозвал рейтинг, стоявший на пересмотре с понижением. Самое негативное – сделки со связанными сторонами. Завод продал товарные знаки компании бенефициара на 893 млн и купил у неё же на 901 млн, а знаки на 330 млн продал компании своего гендиректора и денег на конец года не получил. Без товарных знаков капитал завода отрицательный, а долг с кредиторкой вырос с 2,0 до 4,6 млрд. На 12 месяцев вперёд – 1,6 млрд платежей при 46 млн на счетах. Совет прежний: держаться подальше. В ролике и разборе – что из этой истории забрать в свою практику. YouTube | VK | Полный разбор с графиками

🇰🇿 #HSBK #KZ Казахстан: экономика растёт почти на 6% в год, а компании платят дивиденды около 10% - новое видео YouTube | VK 25 лет роста быстрее мира С 2000 года ВВП Казахстана рос в среднем на 5.8% в год против 3.5% у мировой экономики и обгонял мир в 22 годах из 26. Итого рост в 4.3 раза против 2.5 И замедляться пока не собирается На 2026 МВФ ждёт 4.6% против 3.1% у мира Внутри - компании с дивдоходностью около 10% в тенге и растущей прибылью Разбираем, кто лучше всех отчитался за полугодие и кто из них при этом недорого стоит На Halyk мы уже заработали +160% Расписка выросла в 2.6 раза к нашей средней цене покупки, и это без учёта дивидендов. Прибыль банка с 2016 года выросла в 8 раз, но сейчас снижается - в ролике рассказываем, за чем следим дальше Разбор с графиками и источниками: https://telegra.ph/Kazakhstan-Market-Review-RU-Oct-2026-10-02 У нас есть позиция в Halyk. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

💵 #USD #рубль Минфин кратно нарастил покупки валюты – как мы и ожидали: 12,7 млрд ₽ в день против 2,5 млрд в сентябре С 7 октября по 6 ноября Минфин купит валюты и золота на 279 млрд ₽. Мы ждали около 10 млрд в день – почти попали, факт даже выше. С учётом продаж ЦБ государство нетто покупает около 12 млрд ₽ в день – максимум с начала разворота в мае Валюта реагирует ростом Юань на Мосбирже с утра +0,7% к закрытию пятницы, до 12,58 ₽, на максимуме – 12,62 ₽. Рост начался ещё до 12:00: объём ждал весь рынок Почему это только начало и почему мы ждём 95–100 ₽ за доллар к концу 2027 – в видео: YouTube | VK Источник: Минфин Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

💵 #USD #рубль Доллар к концу 2027: в прогнозе правительства 87 ₽, мы ждём 95–100 ₽ – новое видео YouTube | VK Сегодня в 12:00 Минфин объявит покупки валюты на 7 октября – 6 ноября. Мы ждём рост в разы, около 10 млрд ₽ в день против 2,5 млрд в сентябре Октябрьский объём считают по сентябрьской нефти: налоговая цена Urals выросла с $67 до $92 при базе правила $59 Прогноз правительства – 87,4 ₽ в среднем за 2027 год при Urals $53 При такой нефти бюджетное правило почти не покупает валюту. Сейчас Urals около $92, а база правила с 2027 года снижается с $59 до $50 Рубль держался на трёх опорах, и в 2027 году все три слабеют Ставка снижается с 14% к 10,5–12,5%, ЦБ сократил продажи валюты с 8,9 до 0,6 млрд ₽ в день, а дорогая нефть уходит в покупки Минфина Наша оценка – около 90 ₽ к концу 2026 и 95–100 ₽ к концу 2027 Аналог – 2018 год: похожее правило с базой $40, доллар +21% за год Точка безубыточности для валюты – 92,5 ₽ (фьючерс на декабрь 2027) При прогнозе правительства валюта проигрывает рублям, при нашей оценке выигрывает 3–8% сверх рублёвого дохода. Валютные облигации на портале Разбор с графиками: https://telegra.ph/Ruble-Outlook-2027-Three-Supports-10-02 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#weekly Рос. портфель на неделе вырос на +0.4% вместе с индексом Мосбиржи +0.5% – продолжает восстанавливаться OZON, но несколько надавила на результат валютная позиция Российский рынок завершил неделю небольшим ростом на ожиданиях возобновления переговоров России и США - В начале недели на рынок давила публикация Reuters о повышении оценки дефицита федерального бюджета на 2026 год почти вдвое – с 3.8 до 7.3 трлн руб., или с 1.6% до 3.2% ВВП - В 2027 году Минфин планирует разместить ОФЗ на 7.72 трлн руб. – на 19% больше предельного объёма 2026 года. Это усилило опасения по поводу роста предложения госдолга и траектории ключевой ставки. Заботкин при этом заявил, что параметры бюджета в целом укладываются в предпосылки ЦБ - Поддержала индекс новость о предложении смягчить американские санкции в обмен на освобождение Россией некоторых заключённых Также на неделе: - ТГК-14: судебные риски, долг и облигации с доходностью 21.5–23%. YouTube, VK, разбор с расчётами. - Бюджет-2027: дефицит 5.5 трлн руб., 7.7 трлн руб. займов и дивиденды Газпрома. YouTube, VK, статья. - Электросети: влияние повышения тарифов на прибыль и дивиденды дочерних компаний Россетей. YouTube, VK, полный разбор. - Обзор рынка: налоги, ставка 14%, валютные инструменты и инвестиционные идеи. YouTube, VK. - Т-Технологии и Точка: цена, структура сделки и оценка переплаты. Разбор, YouTube, VK. - МТС Банк: прибыль, ROE, дивидендные сценарии и оценка компании. YouTube, VK, статья. _____ US рынок снизился на 0.3%: давление оказали обновившие многолетние максимумы доходности длинных Treasuries и эскалация на Ближнем Востоке - Трамп направил в регион 9 тыс. военных, предупредив о возможных ударах Ирана. Потери ограничил слабый отчёт по занятости в пятницу (29 тыс. новых рабочих мест против ожидавшихся 84 тыс., безработица 4.2%), после которого вероятность повышения ставки ФРС в октябре упала до 18% (US Leaders -0.1% за неделю, Global Commodities +1.5%, Trending Ideas -2.4%, S&P 500 -0.3%)

🛒 #X5 #инфляция Цены после выборов ускорились в 2-3 раза: проверили по Росстату и посчитали, что это значит для X5 – новое видео YouTube | VK Продукты без овощей и фруктов после выборов дорожают темпом 13% в год За две недели до выборов было около 5%. Неделя 15-21 сентября как раз заканчивается первым днём после выборов Всё продовольствие вместе с овощами тоже ускорилось – с -2% до +5% годовых Сильнее не даёт дешёвый урожай, но к ноябрю эта подушка обычно исчезает Связь с выборами по статистике не доказать Производители подняли цены на 1.9% ещё в августе, до полки это доходит за 1-2 месяца Продажи X5 за 11 лет почти повторяли продуктовую инфляцию, а вот акция на отчёты о продажах не реагирует 30 релизов с 2018 года, корреляция реакции акции X5 с изменением продаж 0.02 Но в связке с дивидендом ускорение продаж – ещё один довод Наша осторожная оценка декабрьского транша 100-170 руб. (5-9%), в прошлом году совет заплатил почти на 40% больше ожиданий рынка, а акция на 45% ниже пика Разбор с графиками: https://telegra.ph/Food-Prices-After-Elections-X5-Key-Rate-10-02 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией