توپولی

۱۹ هزار میلیارد تومان مالیات نقل و انتقال سهام! از ۲۹ اردیبهشت تا ۱۹ مهر، در ۹۵ روز معاملاتی، اگه میانگین روزانه معاملات خرد سهام و صندوق‌های سهامی رو ۴۰ همت در نظر بگیریم، مجموع ارزش معاملات به ۳٬۸۰۰ همت می‌رسه. طبق نرخ نیم‌درصدی مالیات نقل‌وانتقال سهام، حاصل این محاسبه می‌شه: ۱۹ همت؛ معادل ۱۹ هزار میلیارد تومان! این برآورد فقط مربوط به معاملات خرد سهام و صندوق‌های سهامیه؛ بدون احتساب مالیات عملکرد شرکت‌ها و سایر درآمدهای مالیاتی دولت. @topoli

اینهمه میگن فرمول گوردون، چی هست؟ یه روش ساده و کاربردی بهتون یاد بدم که با سه عدد و فرمول گوردون، ارزش برآوردی یه سهم رو حساب کنید. @topoli

❖ چیزی که روی تابلو نیست ارزون خریدن هنر نیست؛ چیزی رو ارزون خریدن که قراره بزرگ‌تر بشه، مهمه. فیلیپ فیشر، از بزرگان سرمایه‌گذاری رشدی، دنبال شرکت‌هایی بود که هنوز جای رشد داشتن؛ نه صرفاً سهم‌هایی که قیمت پایینی داشتن. برای همین، قبل از خرید یه سهم، فقط به قیمتش نگاه نکن. ببین شرکت مشتری بیشتری پیدا می‌کنه؟ فروشش بالا می‌ره؟ سودش واقعاً رشد می‌کنه؟ قیمت خریدت رو امروز پرداخت میکنی؛ اما نتیجه‌ تصمیمت رو آینده‌ شرکت مشخص می‌کنه. @topoli

چارلی مانگر، شریک فکری وارن بافت و نایب‌رئیس برکشایر هاتاوی، نشون داد ثروت پایدار حاصل شانس و هیجان نیست؛ حاصل یادگیری مداوم، تفکر مستقل و تصمیم‌های عاقلانه‌ست. چارلی اقتصاد، روان‌شناسی و تاریخ رو به هم پیوند زد. باور داشت اگه می‌خوای بهتر نتیجه بگیری، قبل از هر چیز باید بهتر فکر کردن رو یاد بگیری. @topoli

گرون ترین مدرسه های ایران !! @topoli

❖ چیزی که روی تابلو نیست پل تودور جونز، معامله‌گر افسانه‌ای وال‌استریت و مدیر صندوق تودور. بعد از سقوط بازار در سال ۱۹۸۷، خوب می‌دونست یک معامله‌ی اشتباه چطور می‌تونه حاصل مدت‌ها سود رو از بین ببره. برای همین، قبل از خرید فقط به این فکر نکن که سهم تا کجا می‌تونه بالا بره؛ ببین اگه تحلیلت غلط از آب دراومد، چه چیزی جلوی ضرر بیشترت رو می‌گیره. سود احتمالی جذابه؛ اما چیزی که آخر کار از سرمایه‌ات باقی می‌مونه، مهم‌تره. @topoli

چطور بفهمیم یه سهم، با توجه به رشد سودش، ارزونه یا گرون؟ با نسبت PEG حساب می‌کنیم؛ یه روش بسیار کاربردی برای سنجیدن قیمت سهم در برابر رشد سودش. @topoli

پیتر لینچ، مدیر افسانه‌ای فیدلیتی مگلان، سرمایه صندوق رو از ۲۰ میلیون به ۱۴ میلیارد دلار رسوند و طی ۱۳ سال، میانگین سالانه ۲۹.۲ درصد بازده ساخت. ۴۶ ساله بود که بازنشسته شد و با کتاب‌هاش، نگاه میلیون‌ها سرمایه‌گذار رو به بورس عوض کرد. @topoli

چطور بفهمیم یه شرکت سودده، ممکنه به سمت ورشکستگی بره؟ یه روش جالب بهتون یاد بدم که فقط با پنج عدد از صورت‌های مالی می‌تونید وضعیت مالی یه شرکت رو حساب کنید و ببینید تا یکسال آینده ورشکسته میشه یا نه. @topoli

جان تمپلتون، از بزرگ‌ترین سرمایه‌گذاران قرن بیستم، بنیان‌گذار صندوق رشد تمپلتون و یکی از پیشگامان سرمایه‌گذاری جهانی بود. به‌خاطر نگاه مستقلش لقب «سِر» گرفت و بخش بزرگی از زندگی و ثروتش رو صرف پژوهش، علم و امور بشردوستانه کرد؛ میراثی که فراتر از بازدهی مالی، روی نوع نگاه سرمایه‌گذاران به بازار اثر گذاشت. @topoli

صحبت‌های آقای همتی درباره واگذاری اموال بانک‌ها رو می‌شه از یه زاویه خوش‌بینانه هم دید. به نظرم این تصمیم برای بانک‌هایی که حجم بالایی از املاک و دارایی‌های غیرمولد دارن، می‌تونه دو مزیت مهم داشته باشه. اول، شناسایی سود از محل واگذاری دارایی‌ها. بانکی رو تصور کنید که یه ملک یا سرمایه‌گذاری رو سال‌ها قبل با ارزش دفتری پایین ثبت کرده، اما امروز ارزش اقتصادی اون چند برابر شده. اگه قیمت واگذاری بالاتر از ارزش دفتری باشه، این فاصله می‌تونه تبدیل به سود بانک بشه. اما شاید اثر مهم‌تر، چابک شدن ترازنامه باشه. وقتی بانک از املاک و شرکت‌های غیرمولد خارج می‌شه، بخشی از دارایی‌هاش از حالت خوابیده خارج می‌شن و می‌تونن دوباره وارد چرخه اصلی بانکداری بشن؛ یعنی منابع سریع‌تر به سمت تسهیلات و درآمد عملیاتی حرکت کنن. برای فهم بهتر مفهوم چابکی، یه مقایسه جالب داریم: بانک خاورمیانه کمتر از ۲۰ شعبه داره؛ بانک صادرات حدود ۱۸۰۰ شعبه. با این حال، ارزش بازار وخاور حدود ۹۰ همت و ارزش بازار وبصادر حدود ۷۰ همته. این مقایسه به‌تنهایی علت اختلاف ارزش دو بانک رو توضیح نمی‌ده؛ اما یه واقعیت مهم رو نشون می‌ده که بزرگ‌تر بودن ساختار فیزیکی بانک، لزوماً به معنی ارزش اقتصادی بیشتر نیست. اگه بانک‌ها از دارایی‌های غیرمولد خارج بشن و ترازنامه‌شون سبک‌تر بشه، در سال‌های بعد می‌تونن بخش بیشتری از منابعشون رو در همون کاری به کار بگیرن که برایش ساخته شدن یعنی تسهیلات بدن و از عملیات بانکی پول بسازن. @topoli

چطور بفهمیم سقف قیمت یه سهم کجاست؟ یه روش ساده و کاربردی به شما یاد بدم که با دو عدد از صورت‌های مالی بتونید حساب کنید برای یه سهم، سقف قیمت کجاست. @topoli

❖ چیزی که روی تابلو نیست وارن بافت توی بدترین دوره‌های بازار هم یه چیز رو فراموش نکرد: فردا هنوز اتفاق نیفتاده. بازار امروز می‌تونه پر از ترس باشه، اقتصاد می‌تونه سخت باشه و خبرها پشت سر هم منفی بیان. ولی هیچ‌کدوم تضمین نمی‌کنه که فردا هم همین تصویر رو ببینی. کسب‌وکارها دوباره رشد می‌کنن، آدم‌ها دوباره خرج می‌کنن و اقتصاد راه خودش رو پیدا می‌کنه. امروز، فقط یکی از روزهای داستانه؛ نه آخر داستان. @topoli

یک الگوی جالب در واکنش بازار به صحبت‌های جناب همتی دیده می‌شه؛ هر وقت حرف‌هاش با واقعیت‌های اقتصادی و ابزارهایی که واقعاً در اختیار سیاست‌گذار بوده همخوانی داشته، بازار ارز معمولاً روز بعد واکنش منفی نشون داده. اما وقتی بین حرف‌ها و ظرفیت واقعی اجرا فاصله بوده، بازار بیشتر به سمت افزایش نرخ رفته. فردا آخرین روز کاری هفته‌ست و واکنش بازار به صحبت‌های امشب می‌تونه مهم باشه. اگه همتی بتونه با عدد، ابزار و برنامه مشخص نشون بده برای مدیریت بازار ارز دستش خالی نیست، احتمالاً بازار فرصت اصلاح پیدا می‌کنه. اما اگه حرف‌ها بیشتر جنبه وعده داشته باشه و پشتش ابزار اجرایی مشخصی نباشه، بازار احتمالاً دوباره به سمت دلار بالاتر متمایل می‌شه. یه نکته مهم هم این وسط هست. تا مردادماه، با وجود رشد قابل توجه تورم و نقدینگی، بانک مرکزی در مدیریت بازار ارز تونست ثبات نسبی ایجاد کنه. اما از نیمه دوم سال، فشار تأمین مالی دولت معمولاً بیشتر می‌شه و موضوع فروش اوراق و مدیریت نقدینگی اهمیت بیشتری پیدا می‌کنه. اینجا نرخ سود اوراق مهم می‌شه؛ چون هم روی نرخ‌های سپرده اثر می‌ذاره، هم هزینه تأمین مالی رو بالا و پایین می‌کنه و هم می‌تونه روی رفتار پول بین بازارها اثر بذاره. برای همین، امشب نباید فقط ببینیم همتی «چی می‌گه». مهم‌تر اینه که چه عدد و سیاستی روی میز می‌ذاره، برای اجرای اون سیاست چه ابزاری در اختیارشه و اصلاً منابع و ظرفیت اجرای وعده‌ها وجود داره یا نه. @topoli

دعوا سر ۵ درصد نیست این ۵ درصد فقط ویترین ماجراست. این روزها تقریباً همه‌چیز حول همین عدد می‌چرخه؛ رفتن یا موندن تخفیف خوراک پالایشگاه‌ها. ولی برای فهمیدن سود واقعی پالایشگاه‌ها، ۵ درصد به‌تنهایی چیزی رو روشن نمی‌کنه. اصل ماجرا، جایی توی خود فرمول قایم شده. قیمت نفت و فرآورده‌ها بالا و پایین می‌شن و کرک‌اسپرد هم مدام تغییر می‌کنه. حالا همین وسط، اگه روش محاسبه خوراک یا فرآورده تغییر کنه، ممکنه ۵ درصد سر جاش بمونه، ولی سودی که آخر سال توی صورت مالی می‌بینیم، کاملا متفاوت باشه. توی خبرها اومده که وزارت اقتصاد دنبال حذف تخفیف ۵درصدی پالایشگاه‌ها نیست؛ خب، بیایید ببینیم چرا این‌طور گفته شده و پشت این ماجرا دقیقاً چه خبره. اینجا همه یک وزن ندارن؛ باید دید دست هر بازیگر چقدر پره. ◈ وزارت نفت از نظر اجرایی حکم مرکز پرگار رو داره. ◈ شرکت ملی پالایش و پخش به اطلاعات و اجرای سازوکار قیمت‌گذاری نزدیکه. ◈ وزارت اقتصاد از زاویه سود شرکت‌ها، درآمد دولت و اثر تصمیم روی بازار سرمایه موضوع رو دنبال می‌کنه. ◈ سازمان برنامه هم اثر این تصمیم روی منابع دولت رو می‌بینه. یعنی چند میز، چند نگاه و چند منفعت اقتصادی در نهایت باید به یک فرمول برسن. از طرف دیگه، ماده ۴۵ برنامه هفتم هم تخفیف ۵درصدی خوراک رو در چارچوب مشخصی پیش‌بینی کرده و برای سازوکار اجرایی اون، نقش وزارت نفت، وزارت اقتصاد و تصویب هیأت وزیران رو در نظر گرفته. برای همین، به‌نظرم اشتباهه کل داستان رو به موندن یا حذف ۵ درصد محدود کنیم. این فقط یکی از قطعات پازله. ممکنه ۵ درصد حفظ بشه، ولی تغییر در قیمت خوراک، مبنای قیمت فرآورده، کرک‌اسپرد، نرخ تسعیر یا یکی از ضرایب، اثر خیلی بزرگ‌تری روی سود پالایشگاه بذاره. اینجا دقیقاً همون جاییه که بازار باید یک قدم از تیتر فاصله بگیره و بره سراغ حساب. چون چیزی که برای سهامدار اهمیت داره اینه که با فرمول نهایی، پالایشگاه آخر سال چقدر سود می‌سازه. ۵ درصد خبر می‌سازه؛ ولی این فرموله، که سود می‌سازه. @topoli

شستا برای ۱۰۰٪ رایتل، ۱۳۰ همت قیمت گذاشته. طبق آخرین آمار بهار ۱۴۰۵، همراه اول ۹۴.۸ میلیون اشتراک فعال و رایتل ۶.۲ میلیون داره؛ یعنی همراه اول بیش از ۱۵ برابر رایتل مشتری داره. حالا عدد جالب‌تر: ارزش همراه اول به ازای هر مشترک: ۹۲۰ هزار تومن ارزش رایتل به ازای هر مشترک: ۲۱ میلیون تومن یعنی هر مشترک رایتل در این ارزش‌گذاری، حدود ۲۳ برابر همراه اول قیمت خورده! ارزش برند، سرمایه‌گذاری‌ها و بقیه دارایی‌ها که بماند... کدوم یکی گرونه؟ @topoli

❖ چیزی که روی تابلو نیست هاوارد مارکس، بنیان‌گذار شرکت سرمایه‌گذاری «اوکتری»، سال‌هاست درباره رفتار بازار تحقیق کرده. یه نکته رو همیشه گوشزد میکنه؛ وقتی بازار می‌ریزه،صرفا قیمت‌ها افت نمیکنن، نگاه آدم‌ها به آینده هم خراب می‌شه. چند ماه که می‌گذره، خیلی‌ها فکر می‌کنن همین وضعیت قراره ادامه داشته باشه. ولی بازار بارها خلافش رو نشون داده. هیچ بازاری تا ابد در یه حال نمی‌مونه؛ چیزی که امروز تموم‌شده به نظر می‌رسه، فقط یه دوره سخته. @topoli

حباب سکه چیه و چطور شکل می‌گیره؟ @topoli

#توپومتر ❖ بروزرسانی ترکیب سبد | کد ۱۵۳ ۳۴٪ طلا | ۶۶٪ سهام دوستان خوبم، ترکیب سبد رو بر اساس چیزی که امروز می‌بینم تنظیم می‌کنم. طبیعی هم هست که هر وقت معادله بازار تغییر کنه، تصمیم من هم تغییر کنه. فقط این رو با صراحت تکرار کنم: این جدول به‌هیچ‌وجه نباید مبنای معاملات شخصی شما قرار بگیره. این فقط نگاه شخصی منه به بازار و مقایسه فرصت‌ها و ریسک‌های بازارهای مختلف؛ نه نسخه‌ای بی‌نقصه، نه تصمیمی عاری از خطا و نه ادعایی برای پیش‌بینی آینده. لطفاً، و حتماً، متن زیر جدول رو که به‌عنوان سلب مسئولیت نوشته شده با دقت مطالعه کنید. @topoli

اگه بدبین باشی، قبل از هر تصمیمی حساب می‌کنی؛ اما سرخوشی همون‌جایی خطرناک میشه که فکر می‌کنی دیگه خطری وجود نداره. @topoli