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[유진]전력기기/미드스몰캡 허준서
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유진투자증권 전력기기/미드스몰캡 담당 허준서 입니다. 전력기기 산업 팔로우 열심히하면서 좋은기업 많이 발굴해보겠습니다. 감사합니다.
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- 반도체 변압기(SST), 반도체 차단기(SSCB), 에너지저장장치(ESS) 등 LS일렉트릭의 직류 전용 핵심 기기가 대거 적용된 세계 최초 직류 배전 제조 시설
- LS일렉트릭 DC팩토리는 공장 전체의 에너지 효율을 10% 이상 끌어올리며 직류 배전의 실질적인 전력 절감 효과를 입증
- 주력 생산품은 직류 전력 제어의 핵심 역할을 하는 차세대 배터리 일체형 ESS PCS 'G2'다. LG에너지솔루션과 공동 개발한 G2는 기존 공랭식을 탈피하고 수냉식 냉각 기술을 도입해 발열 제어와 내구성을 극대화한 제품
https://www.mt.co.kr/industry/2026/07/02/2026070209205250357
| 2 | [HD현대일렉트릭 1.1조원 장기공급계약 수주 관련 코멘트 - 유진 허준서]
안녕하세요, 회사가 올해 연간 미션으로 제시했던 배전기기의 레퍼런스 확보를 성공적으로 이뤄냈네요
1.1조원의 수주 중 전력기기(초고압변압기)와 배전기기(배전반, 배전변압기)의 비중은 각각 절반 수준입니다.
최근 세미나를 통해 전력기기 업종의 리레이팅을 위해 가장 필요한것은 Power Quality 확보를 위한 능동적인 제품/솔루션 제공임을 말씀드리고 있습니다.
HD현대일렉트릭의 이번 수주는 데이터센터 구축 일정에 따라 납기가 이뤄질 예정인데 이점에 착안했을때 이번수주 과정에 능동적 Power Quality 제어 솔루션이 협상의 키팩터는 아니었던듯 합니다.
전력기기의 수요공급 쇼티지가 만들어준 공급자 우위 상황을 레버리지삼아 사이클 종료 이후까지도 안정적인 펀더멘탈을 구축할 수 있는 출발점에 섰다고 해석하는것이 합리적으로 보입니다.
제품군에 대한 하이퍼스케일러향 레퍼런스 확보가 이뤄졌습니다. 향후 글로벌 1티어 업체들이 제공해주는 솔루션 매출까지 이어질 수 있는 출발점에 섰다고 생각합니다.
맛점하세용~ | 16 367 |
| 3 | - 제품별 계약 규모는 배전기기 5539억원, 전력기기 5673억원
- 실제 발주는 데이터센터 구축 일정에 맞춰 나누어 진행
https://www.google.com/amp/s/www.mt.co.kr/amp/industry/2026/07/02/2026070209362318529 | 1 089 |
| 4 | 2026.07.02 10:52:28
기업명: HD현대일렉트릭(시가총액: 35조 6,867억) A267260
보고서명: 투자판단관련주요경영사항
제목 : 데이터센터 전력 인프라 장기 공급계약 체결
* 주요내용
체결계약명: 데이터센터 배전기기·전력기기 공급
계약금액: 11,212억원(매출액 대비 27.5%)
계약상대: HD Hyundai Electric America Corporation
계약기간: 2026-07-02 ~ 2029-01-01
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260702800227
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=267260 | 536 |
| 5 | 2026.07.02 07:33:58
기업명: 효성(시가총액: 3조 1,187억) A004800
보고서명: 투자판단관련주요경영사항(자회사의 주요경영사항)
종속회사 : 효성중공업
제목 : 초고압변압기, 리액터 등 전력기기 장기공급 기본계약 체결
* 주요내용
당사는 호주 오스넷(AusNet)社와 초고압변압기, 리액터 등 전력기기를 호주 주요 지역에 장기 공급하는 기본계약(Framework Agreement)을 체결함.
-아래-
1. 계약상대:오스넷(AusNet)
2. 계약규모: 약 312,049,784,079원
3. 최근매출액: 5,968,511,616,609원
4. 매출액대비: 약 5.23%
5. 공급기간: 2027 ~ 2032년 예정
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260702800004
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=004800 | 763 |
| 6 | EPC파워 향 PCS모듈로 추정합니다.
지난번 1,800억원 공시에 뒤이은 수주네요.
BTM 시장내 DC 전력원 확대에 따른 PCS 모듈 수요는 계속 증가합니다. | 9 242 |
| 7 | 2026.07.01 11:03:54
기업명: 서진시스템(시가총액: 3조 5,581억) A178320
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결(자율공시)
계약상대 : ㈜에이스엔지니어링
계약내용 : ESS 및 데이터센터용 PCS(전력변환장치)
공급지역 : 미국
계약금액 : 728억
계약시작 : 2026-07-01
계약종료 : 2027-12-31
계약기간 : 1년 6개월
매출대비 : 6.83%
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260701900240
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/178320
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=178320 | 764 |
| 8 | 블룸에너지, 브룩필드 파트너십 5bil -> 25bil 로 5배 증가
https://investor.bloomenergy.com/press-releases/press-release-details/2026/Brookfield-and-Bloom-Energy-Expand-AI-Infrastructure-Partnership-to-25-Billion-Fivefold-Increase-to-Build-and-Finance-Rapid-Power-for-AI-Infrastructure/default.aspx | 2 679 |
| 9 | 2026.06.30 14:46:39
기업명: 비츠로셀(시가총액: 1조 8,430억) A082920
보고서명: 주식소각결정
소각할 주식수
- 보통주 : 200,000주
- 우선주 :
예정금액 : 30억
시총대비 : 0.17%
취득방법 : 기취득자기주식
예정일자 : 2026-07-06
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260630900485
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=082920 | 1 016 |
| 10 | SDI의 연산 30GWh 생산능력은
SBB 1.7(용량 6.14MWh)
기준 4,886대
SBB 1.5(용량 5.26MWh)
기준 5,703대 수준입니다.
1.5와 1.7의 외함 크기는 동일하니 풀가동 기준 5,000대 초중반의 완제품 생산 추정이 합리적인듯 합니다.
다만 가동 첫해에 100% 가동률을 가정하는데는 무리가 있고
북미 ESS 시장의 경쟁강도가 상승함에 따라 밸류체인의 해게모니가 셀 -> SI로 이동중이라는 말씀을 세미나를 통해 드리고 있습니다.
SDI의 ESS용 셀 공급이 100% SBB 시리즈로 이뤄지기는 어려울수도 있겠다는 생각입니다. | 4 825 |
| 11 | [서진시스템, 삼성 SDI 북미 ESS 제조 계약 체결 - 유진 허준서]
일전에 플루언스 에너지와 계약한 마스터 제조계약과 성격이 비슷해보입니다.
로컬 컨텐츠 룰에 맞춰 공급하기위한 조립공장이고 내부에 들어가는 부품은 베트남에서 생산해 원가 경쟁력은 유지됩니다.
밸류체인이 확정됐으니 금액이 명기된 수주의 가시성이 올라갔네요,
삼성 SDI는 2027년부터 연산 30GWh의 ESS용 배터리 생산계획을 가지고 있습니다.
서진시스템은 베트남 공장에서 ESS용 배터리 인클로저 시스템을 생산한 뒤 이를 미국 인디애나 공장으로 이송한다. 이후 서진시스템은 현지에서 삼성SDI 배터리를 받아 최종 조립한 뒤 다시 삼성SDI에 공급하는 구조
https://n.news.naver.com/article/003/0014034313?sid=101 | 10 874 |
| 12 | 트럼프 행정부 대형 변압기 관세 25%→15% 전격 인하…韓 '수주 꽃길' 예고
전력 기자재 품귀에 232조 관세 개편…내년까지 한시적 적용
韓 초고압 변압기 수출 확대 전망
미국 정부가 전력 기자재 관세를 하향 조정했다. 데이터센터 투자와 노후화된 인프라 교체로 폭발하는 수요에 대응하기 위해서다. 국내 전력 기자재 업계의 북미 수출 전선에 호재가 될 것으로 전망된다.
28일 코트라 로스앤젤레스무역관에 따르면 도널드 트럼프 행정부는 지난 4월 2일 철강·알루미늄·구리 232조 관세 개편안을 발표했다.
대형 변압기와 산업기계류 등 일부 품목에 내년까지 한시적으로 25% 대신 15%가 적용된다. 철강·알루미늄·구리로만 구성된 품목에 50%, 금속이 상당 비중을 차지하는 파생상품은 25%의 관세율이 매겨지고, 철강·알루미늄·구리 중량이 전체의 15% 미만인 제품은 관세 대상에서 제외된다.
트럼프 정부는 지난 1일 후속 개편안을 통해 한국을 비롯해 관세 합의 체결국의 일부 이동식 산업기계(지게차·불도저 등)에 대해서도 25%에서 15%로 관세율을 하향 조정했다.
개편안은 전력 기자재 부족 심화를 해소하기 위해 마련됐다. AI 데이터센터 확산에 따른 전력 수요 급증과 노후 송전망 교체 수요로 전력 인프라 투자는 본격화되고 있다. 시장조사기관 IBIS월드는 미국 전력기기 시장 규모가 올해 전년 대비 7.8% 증가한 814억 달러(약 130조원)에 달할 것으로 추정했다. 특히 변압기 제품군은 160억 달러(약 25조원) 규모로 전체 전력기기 제조업 매출의 19.6% 내외를 차지할 전망이다.
수요는 급증하고 있지만 공급은 제한적이다. 미국의 변압기 수입 의존도는 80% 이상이다. 과거 1년 안팎이던 제품 조달 납기(Lead-Time)가 최소 3년에서 최대 4년까지 늘었다.
이번 232조 개편으로 한국 전력 기자재 기업에 호재가 될 것으로 보인다. 특히 주력 수출 품목인 초고압 변압기가 한시적인 인하 세율 적용 품목에 포함돼 기자재 수출 확대가 기대된다. 캘리포니아를 비롯해 주요 전력망 투자 지역의 유틸리티 조달 동향을 선제적으로 파악해 기회를 잡아야 한다는 조언이 잇따르고 있다.
캘리포니아주는 200개 이상의 데이터센터를 운영 중인 북미 최대 데이터센터 거점이다. 현지 에너지위원회는 데이터센터 전력 수요가 올해 초 1000㎿에서 2040년 4500㎿로 급증할 것으로 예상했다 이에 대비해 38개 인프라 프로젝트가 포함된 67억 달러(약 10조원) 규모의 '2025-2026 송전망 계획(Transmission Plan)'을 승인하며 전력 인프라 투자에 박차를 가하고 있다.
https://v.daum.net/v/20260628072105404 | 856 |
| 13 | 서진시스템 -분기보고서 기재정정 (2026.03)
http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20260625000582
2026-06-25 | 3 904 |
| 14 | https://naver.me/5wriWHvM | 2 552 |
| 15 | https://naver.me/5wriWHvM | 1 |
| 16 | 플루언스 에너지, 스마트스택 확장판 10MWh 공개
기존 7.5MWh 대비 33%의 에너지밀도 상승이네요.
데이터센터 타게팅 제품이니 밀도는 올리고 응답시간을 줄이는 방향으로 개발중인듯 합니다.
https://ir.fluenceenergy.com/news-releases/news-release-details/fluence-advances-smartstack-energy-storage-platform-high-density | 14 111 |
| 17 | 2분기 실적이나 향후 손익계산서 및 재무상태에 대한 전망은 프리뷰 리포트를 통해서 말씀드리도록 하겠습니다.
기대하던 수주가 나오지 않아 주가가 흐르던 와중 시장이 많이 빠져서 좀더 쎄게 맞았다고 생각합니다.
연료전지, ESS 등 회사가 앞두고 있는 사업기회에 대해선 여전히 컨빅션이 강합니다. 다만 대규모 수주와 관련된 바이콜의 타이밍 베팅이 좋지못한 손익비를 안겨드린점에 대해선 유감의 말씀을 전합니다.
좋은 저녁 되시기 바랍니다. 감사합니다 | 2 254 |
| 18 | 2. 서진은 왜 이렇게 돈이 필요한가
- 1분기 제조원가 감강상각비는 4Q 257억원 -> 1Q 270억원으로 13억원 증가
- 연환산 및 10년 내용연수 고려하면 1분기 총 집행 CAPEX 520억원 수준
- SDI, SKon, 플루언스 에너지 등의 미국 조립공장을 구축하는데 필요한 CAPEX는 2천억원으로 예상하며 현재 집행된 CAPEX는 1/4 수준
- 1분기 집행 금액의 대부분은 플루언스 에너지향 조립공장으로 추정하며 국내 셀 업체들의 납기는 하반기 말 및 내년이라 관련 CAPEX 집행은 하반기에 집중될것으로 판단
- 현재 서진시스템의 여유 자금은 3자배정 유상증자를 통해 조달한 1,800억원, 1분기 말 보유 현금성 자산 293억원 등 총 2,100억원 수준
- 이중 최근 베트남 정부대상 부가세 납부 관련 이슈를 해소하기위해 1천억원의 현금이 동원된 상황
- 잔여 여유자금은 1천억원 수준으로 계획된 CAPEX 2천억원 대비 부족한 상태
- 언론 보도를 통해 파악된 영구CB 조달 규모는 3천억원 수준, 해당 조달이 완료되면 올해 집행 예정인 CAPEX 뿐 아니라 내년에도 올해와 동일한 수준의 CAPEX 집행이 가능한 재무체력 확보
- 여기에 최대주주 매각 예정 공시에 언급된 조달 금액이 1,688억원
- 영구채 조달 시기가 하반기 이후로 늦춰질 경우 해당 자금의 집행이 추가옵션으로 고려 될 수 있음
- 상기 CAPEX에는 SOFC등 연료전지 사업기회는 고려되지 않은것으로 추정, 아직 PO기반 공시가 확정되지 않았기에 관련된 선제적 CAPEX 투자(별도 조립공장 등)를 이미 집행하고 있다고 판단하기에는 어려움이 있기 때문 | 2 322 |
| 19 | [서진시스템 Quick Comment - 유진 허준서]
안녕하세요, 주가 낙폭이 심하네요...
컴플라이언스 이슈가 없는 선에서 짚어볼 수 있는 부분들만 빠르게 말씀드리겠습니다.
결론: 결국 이 모든건 속도가 너무 빨라 벌어지는 노이즈들
1. 연료전지 대규모 수주공시는 왜 늦어지나
- 압도적인 전방수요를 포착하고 이에 맞는 공급망을 갖춰나가는 과정
- 시스템과 체계가 갖춰진 대기업은 이를 준비하는 과정에서 확실한 CAPEX 집행규모를 확정하고 이로 인한 CAPA 증분 기반 로드맵을 짜지만
- 시스템이 부족한 중소기업들은 그때그때 소요에 맞춰서 자금의 집행 및 CAPA 대응을 할 확률이 높음
- 블룸에너지의 올해 연말기준 명목 CAPA는 2GW며 셀스택 제조를 하는 페어몬트 공장이 아닌 시스템 조립을 담당하는 델라웨어 공장의 병목으로 인해(인력, 구축물 소싱 등) 100% 풀 가동 상태를 가정하는데는 무리가 있다고 판단
- 반면 2030년 기준 오라클, 네비우스, 코어위브 등 네오클라우드 업체들의 파이프라인은 도합 20GW 를 상회하며 AEP등 유틸리티 업체와 브룩필드와의 협업까지 고려하면 실 파이프라인은 이보다 더 높은 상태
- 네오클라우드 향 시장 규모만 추산했을 때 2030년까지 최소 10GW(채택률 50%, 예비율 120%를 가정)의 생산능력을 구축해야 하며 26년 말 2GW 미만인 생산능력과의 괴리는 5배 수준
- 블룸에너지는 2024년 약 15억달러의 매출을 기록했으며 2025년엔 37% 상승한 20억달러를 기록
- 현재 블룸에너지가 앞두고 있는 증설의 강도(5배, 500%)는 과거 증분을 뛰어넘는 수준의 인프라를 요구한다고 해석하는것이 타당
- 단순히 CAPEX를 집행하는것이 아닌 공급망 내 해당 규모를 생산할 수 있는 업체를 선정하는데에도 어려움이 있을 것
- 이 말은 현재의 시스템이 감당할 수 없는 수준의 수요가 존재한다는 뜻이며 이런 상황은 서진시스템 뿐 아니라 블룸에너지 및 블룸에너지 공급망 전반에 있다고 판단하는것이 합리적
- 해당 과정에서 늘어나는 물량에 대한 추가 단가 협상 등이 이뤄지고 있다고 추정 | 2 068 |
| 20 | 아시는 분은 아시겠지만 채널 프로필사진은 거래소 앞에 있는 황소가 곰을 제압하는 동상입니다.
구독자 5천명 겸~ 전력기기 담당 겸~ 해서 바꿔봤습니다.
많이들 봐주셔서 감사합니다. 더 열심히 하겠습니다. | 7 672 |
