KOREA DAILY INSIGHT - KIS GREG KIM

* KIS IPO - Optonics => Recommend to bid at top end/strike. Free float at just 22.7% with implied FY28 P/E range at 10.8~12.9x based on W8.87bn NP guidance. Despite recent Defence sector weakness and micro-cap size, strong interest from investors is expected. Co is a critical supplier of core optical components for ring laser gyroscopes (RLG) and fibre optic gyroscopes (FOG) bound for inertial navigation system (INS) made by Hanwha Aerospace and supplied to virtually all K-defence weapons systems including guided weapons, ground systems, naval ships, submarines and aircrafts. Please see below key investment points. ▶️Company Overview - Co specialises in core optical components for ring laser gyroscopes (RLG) and fibre optic gyroscopes (FOG), supplying to Hanwha Aerospace (012450). Investment points: 1) Sole domestic mass producer of both RLG and FOG core components for K-Defence Big-4 (Hanwha Aersopace (012450), Hyundai Rotem (064350), LIG D&A (079550), KAI (047810)) players, 2) next-gen opticl components technology development for future growth momentum. ▶️Key Investment Highlights - Exclusive Supplier to Hanwha Aerospace – Unrivaled Entry Barriers: Optonics stands as the sole domestic supplier capable of mass-producing essential RLG optical components in South Korea. In 2020, Optonics received a direct transfer of FOG Integrated Optical Circuit (IOC) chip production technology and equipment from Hanwha Aerospace. Today, Optonics supplies 100% of the FOG optical chips embedded in the IMUs for Chunmoo and Cheongung guided missiles. Holding military-grade defense certifications, direct technology transfer history, and over a decade of supply track record creates near-insurmountable entry barriers for competitors. - Direct Operating Leverage from Hanwha Aerospace's Export Surge: Chunmoo contracts have expanded across Eastern Europe and Northern Europe, alongside emergency supply demands for Cheongung-II in the Middle East. Hanwha Aerospace is scaling its FOG IMU annual production capacity from 3,600 units to 8,000 units by 2029 (more than 2x growth). Every single guided missile requires one IMU, and every IMU mandates Optonics' FOG component = customer Capa expansion translates 1:1 into revenue expansion for Optonics. - Rapid FOG Revenue Scaling by 5x in 2 Years: FY28 target: FOG revenue W23.2bn, Company-wide revenue W40.9bn, OP W10.9bn (OPM 26.5%). Note, these targets are conservative as they reflect only confirmed end-2025 order backlogs and do not fully price in the recent surge in Middle Eastern defense orders. ▶️Earnings Guidance & Valuations - FY26 Sales/OP/NP W26.0bn/W4.0bn/W3.1bn - FY27 Sales/OP/NP W29.7bn/W4.6bn/W3.8bn - FY28 Sales/OP/NP W40.9bn/W10.9bn/W8.9bn - IPO px band W10k~12k was derived by applying 17.8%~31.0% discount on fair shr px of W14,615 (25.3x 12MT P/E). Post-IPO free float is just 22.7%.

LS Electric (010120): 매수(유지) | TP: 330,000원(유지) : 3Q26 Review: 4분기에도, 내년에도 좋습니다 (Analyst 장남현) • 3분기 연결 매출액은 1조 8,778억원(+54.4% YoY), 영업이익은 2,335억원(+131.6% YoY, OPM 12.4%)으로 컨센서스 영업이익 1,939억원을 20.4% 상회 o 미국 관세 환급에 따른 일회성 이익과 중국 자회사 구조조정에 따른 일회성 비용이 서로 상쇄되면서, 일회성 요인의 순효과는 제한적. 결국 어닝 서프라이즈는 본업 수익성 개선에 의한 것. 미국향 전력기기와 전력 인프라 매출 증가가 실적 개선을 이끌었음. 수익성 높은 미국향 매출 비중 증가에 따라 전력 부문 영업이익률은 전년동기대비 5%p 상승한 15%를 기록. 관세 환급 효과를 제외하더라도 전력 부문 영업이익률은 13% 이상 • 3분기의 양호한 실적은 일시적인 현상에 그치지 않을 것. 당장 4분기에도 양호한 실적이 예상 o 전력 인프라 부문의 경우 6.4조원의 달하는 수주잔고가 매출로 전환되면서 4분기 이익 성장을 이끌 것. 전력기기 부문 역시 10월부터 유럽과 아시아 지역의 판가 인상 효과가 반영되면서 수익성이 개선될 것. 이를 반영한 4분기 전력 부문 영업이익은 전년동기대비 65.0% 증가한 1,926억원으로 추정하며, 연결 영업이익은 컨센서스를 10.9% 상회하는 2,449억원을 기록할 것 • 투자의견 매수와 목표주가 330,000원(2028F EPS WACC 7.6%로 할인, 목표 PER 54배)을 유지. 전력 인프라 부문은 기존 빅테크 고객사와 추가 계약을 체결한 가운데, 3분기 신규 빅테크 고객사까지 확보하며 수주 기반을 확대. 전력기기 부문 역시 미국 시장 점유율 확대에 힘입어 2028년까지 매출액이 연평균 35% 증가할 것. 이에 따라 2027년과 2028년 연결 영업이익은 각각 1조 1,483억원(+46.6% YoY, OPM 13.8%), 1조 5,986억원(+39.2% YoY, OPM 15.8%)으로 추정 • 리포트 링크: https://vo.la/QUPAlEo

KOSPI may open higher tracking US markets gain overnight, yet upside limited as US futs slip after tech shares lose steam. TECH to try rebounding after SOX +2.0% gain; eyes on if foreign net buy SEC (005930) for 5th day. * 3Q TODAY: LGD, SAMSUNG E&A (14:00) * TECH/AI: META +3.2% in A/H as boosts bet on AI with spending outlook, new stock class. * SK HYNIX (000660) completed W40tn treasury share buyback as of y'day. Nothing today. * SEC (005930), SK HYNIX (000660) Upgrade China plants to produce more advanced NAND, and both are underway in consultation with Washington. * SEMCO (009150) partners with Nvidia to establish new dedicated substrates production lines in Sejong and Busan, Korea, targeting to supply for multiple yrs starting this year. * SAMSUNG BIO (207940) has raised FY26 revenue guidance from W5.32tn to W5.46tn. * SK INC (034730) press re-highlight local activist fund 'Align Partners' disclosed 1.5% stake in co, and arguing co's share px does not fully reflect the value of SK HYNIX. * HD MOBIS (012330) plans to install domestically developed chip into HMC (005380) and KIA (000270) vehicles as early as 2029. * EV: 1) TESLA roared back as profits beat expectations, explores merger with SpaceX, 2) CATL plunged after 3Q miss dampens earnings outlook, 3) both ruling and opposition parties in Korea urged to pass the EV production tax credit within end-2026 amid growing competition with Chinese vehicles. * ALTEOGEN (196170) EU approves Keytruda plus Padcev as perioperative treatment for adults with resectable muscle-invasive baldder cancer, Merck. * VINA TECH (126340) wins W119.4bn worth of supercapcitor supply contract for data centers from Indonesia's Sanmina (145.3% of FY25 rev).

TESLA Q3 2026 EARNINGS $TSLA ADJ. EPS $0.48, EST. $0.44 REV. $28.05B, EST. $28.13B EPS $0.22, VS. $0.39 Y/Y GROSS MARGIN 19.6%, EST. 17.8% AUTOMOTIVE REV. $20.56B, EST. $19.83B SERVICES AND OTHER REV. $4.61B, EST. $4.3B ENERGY GENERATION AND STORAGE REV. $2.88B, EST. $3.91B OPER INCOME $718M, EST. $599.3M ACTIVE FSD SUBSCRIPTIONS 1.74M, EST. 1.57M FCF $1.53B, EST. -$4.99B ACHIEVED SECOND CONSECUTIVE QUARTER OF TTM REV. ABOVE $100B

META Q3 2026 EARNINGS $META EPS $3.83, EST. $3.57 REV. $64.60B, EST. $63.33B AD REV. $63.06B, EST. $61.85B FAMILY OF APPS REV. $64.16B, EST. $62.75B REALITY LABS REV. $443M, EST. $517.7M OPER INCOME $12.99B, EST. $20.85B FAMILY OF APPS OPER INCOME $17.12B, EST. $23.3B REALITY LABS OPER LOSS $4.13B, EST. LOSS $5.13B ESTABLISHES NEW NON-VOTING CLASS C COMMON STOCK SEES Q4 REV. $73B TO $76B, EST. $73.57B

$SPCX - JPMORGAN DOUBLES SPACEX PRICE TARGET TO $500 JPMORGAN RAISED ITS SPACEX PRICE TARGET FROM $240 TO $500, MAINTAINING AN OVERWEIGHT RATING. THE BANK NOW FORECASTS $254 BILLION IN 2027 REVENUE AND 10 GW OF COMPUTING CAPACITY BY YEAR-END, MORE THAN DOUBLING ITS 2027–2028 ESTIMATES. JPMORGAN ALSO SEES STRATEGIC MERIT IN A POTENTIAL SPACEX–TESLA MERGER, THOUGH NO DEAL IS GUARANTEED.

SpaceX +9% in pre-market

HD현대로보틱스, 양팔·열손가락 피지컬 AI 기반 로봇 첫선 https://www.yna.co.kr/view/AKR20261021109600003?input=1195m

2026.10.21 11:11:39 기업명: 엘에스일렉트릭(시가총액: 24조 6,000억) A010120 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 18,778억(예상치 : 16,814억+/ 12%) 영업익 : 2,335억(예상치 : 1,946억/ +20%) 순이익 : 1,412억(예상치 : 1,420억/ -1%) **최근 실적 추이** 2026.3Q 18,778억/ 2,335억/ 1,412억 2026.2Q 15,770억/ 1,785억/ 1,158억 2026.1Q 13,766억/ 1,266억/ 1,190억 2025.4Q 15,244억/ 1,297억/ 838억 2025.3Q 12,163억/ 1,008억/ 659억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261021800151 종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/010120

Musk Says SpaceX and Tesla Have Begun Exploring a Merger Summary by Bloomberg AI • Elon Musk said SpaceX and Tesla Inc. have formed special committees to explore a potential merger. • Musk said he isn't participating in the committee discussions because he is a conflicted party, and that the committees have yet to agree on terms. • A merger would unite Tesla's electric vehicle, energy and robotics businesses with SpaceX's rocket launch and satellite internet operations, and would require shareholder support. The scope of a potential merger is staggering, with both SpaceX and Tesla among the largest companies in the world and holding dominant positions in their respective industries. SpaceX has a market value of about $2 trillion, while Tesla is worth nearly $1.5 trillion. SpaceX and Tesla already have numerous business ties, overlapping investor bases and even some shared personnel. The rocket maker has purchased more than $100 million worth of Tesla Cybertrucks, while xAI is a major customer of Tesla’s utility-scale batteries. Musk cautioned that a merger isn’t certain and would require shareholder support. He said Tesla would need approval from 50% of all shareholders, rather than simply a majority of those voting.

Musk Says SpaceX and Tesla Have Begun Exploring a Merger Summary by Bloomberg AI • Elon Musk said SpaceX and Tesla Inc. have formed special committees to explore a potential merger. • Musk said he isn't participating in the committee discussions because he is a conflicted party, and that the committees have yet to agree on terms. • A merger would unite Tesla's electric vehicle, energy and robotics businesses with SpaceX's rocket launch and satellite internet operations, and would require shareholder support. The scope of a potential merger is staggering, with both SpaceX and Tesla among the largest companies in the world and holding dominant positions in their respective industries. SpaceX has a market value of about $2 trillion, while Tesla is worth nearly $1.5 trillion. SpaceX and Tesla already have numerous business ties, overlapping investor bases and even some shared personnel. The rocket maker has purchased more than $100 million worth of Tesla Cybertrucks, while xAI is a major customer of Tesla’s utility-scale batteries. Musk cautioned that a merger isn’t certain and would require shareholder support. He said Tesla would need approval from 50% of all shareholders, rather than simply a majority of those voting.

Was quite surprised to see so much foreign media coverage (Bloomberg TV, Reuters, CNBC etc) on the IPO debut (-32% from IPO px) of Elice (0158S0) yesterday (small local neocloud co)and how it further dampened the sentiment over AI space. Stock is now limit up today and possibly driving up the mkt.

[한국투자증권 장남현] LIG디펜스앤에어로스페이스 입찰참가자격 제한 관련 코멘트 - 방사청은 뇌물 제공 및 부정한 원가 산정과 관련해 LIG디펜스앤에어로스페이스에 24개월 입찰참가자격 제한을 의결 - 회사는 집행정지를 신청할 예정이며, 인용 여부에 따라 실제 입찰 제한의 적용 시점과 영향이 달라질 수 있음 - 이번 제재는 기존 양산 및 수출 사업에 영향이 없으며, 단기적인 실적 추정치 변동도 제한적일 전망 - 핵심은 신규 개발사업 참여 제한에 따른 중장기 성장 기회의 축소 가능성 - 다만, 차세대 방공체계와 항공·함정용 유도무기 등 주요 개발사업은 이미 확보한 상태. 이에 따라 기존에 확보한 중장기 성장 기반은 유지될 전망 - 향후 확인할 부분은 실제 제재 기간에 새로 발주되는 개발사업의 규모와 회사의 참여 가능성 - 개발 매출 자체의 감소보다 후속 양산·성능개량·수출로 이어질 사업 기회의 상실이 더 중요한 위험 요인임 - 향후 사업자 선정이 진행될 신규 개발 사업의 입찰 일정과 회사 귀속액을 확인해 영향을 평가할 필요 있음

삼양식품 (003230): 매수(유지) | TP: 1,850,000원(유지) : 3Q26 Preview: 환율 도움 없어도 성장 (Analyst 최고운) • 3분기 실적은 시장 컨센서스에 부합할 전망. 3분기 매출액은 전년동기대비 28% 증가한 8,083억원, 영업이익은 41% 개선된1,846억원으로 추정 o 글로벌 불닭 수요가 변함없이 좋았고 2분기보다 마케팅 등 비용을 효율적으로 관리한 덕분에 환율하락 영향을 만회할 것. 지역별로는 미주의 경우 환율하락 이상으로 수요가 기존 메인스트림과 남미 등 신규 판매처 모두 견조하게 성장한 덕분에 매출은 전분기대비 4% 증가하며 계속해서 사상 최대실적을 경신할 전망. 유럽에서는 빠르게 증가하는 수요기반에 비해 유럽향 선적지연 문제와 영국 내 거래처 변경과 관련된 매출인식 지연으로 이번 분기 매출은 소폭 늘어나는데 그칠 것. 중국은 광군제 물량 효과 등 기대에 부합하며 10% 성장한 것으로 추정. 비용단에서는 팜유 원가부담과 물류비가 증가했으나, 일부 일회성 요인이 사라지고 광고비 집행이 다시 매출의 4% 수준으로 내려오면서 영업이익률은 2분기와 유사할 전망 • 원화강세 반영해도 영업이익 추정치 하향은 제한적. 환율보다 더 신경써야 할 부분은 증설과 물류 o 올해 컨테이너선 운임이 급등하면서 운송비 부담은 4분기까지 확대될 것. 또한 항만적체 심화와 부산 동원터미널 셧다운 등 물류 혼란으로 인해 선적이 지연되는 점에 주의할 필요가 있음. 내년초 가동 예정인 중국 자싱공장은 현재 생산능력의 40%에 달하지만, 2027년 매출 증가율 컨센서스는 21%로 사실상 밀양2공장보다 램프업이 느릴 것으로 가정하고 있는 셈. 영업이익률 컨센서스도 23.6%로 일회성 비용들이 반영된 올해와 유사한 수준에 머물러 있음. 반면 경쟁사들과 다르게 미국 관세환급 효과와 해외 가격인상 가능성은 반영하지 않고 있어, 환율 영향을 상쇄할 업사이드는 많음 • 환율하락 영향을 감안해도 이익 하향폭은 제한적일 것. 결국 주가를 따라 밸류에이션만 하락한 셈이라 저점 매수기회라고 판단. 미국 내 일본 경쟁사 수준의 12MF PER 14배는 바닥 신호. 최근 증시 혼란 속 방어주 역할이 기대되는 음식료업종에 대해 투자관심이 되살아나는 것도 삼양식품의 재평가 타이밍을 앞당길 것. 매수 의견을 유지 • 리포트 링크: https://vo.la/nXrFU33

KOSPI to open higher after UST yield, and oil price take a breather. TECH to gain tracking SUPERMICRO +14.4% rally at A/H post 1Q beat may provide support. Eyes on if DEFENSE finds support after the plunge y'day. * CHIP: DRAM prices to rise +20% QoQ in 4Q26 on limited new supply of mature memory products, Trendforce. * SMCI +14.6% at A/H after raising 1Q27 rev guidance from $14.5bn to $18.5-19.5bn amid increased demand for AI platforms. * SK HYNIX (000660): 1) current buyback batch to complete as of today, 2) Gov't sees Solidigm US IPO as a dual-listing. Violation penalties are W1bn, and 1d trading suspension. * SAMSUNG BIO (207940) 1) 3Q today, OP cons at W608bn, 2) labor union has postponed the strike scheduled for Oct 26. * LS ELEC (010120) 3Q today, OP cons at W200bn. * STUDIO DRAGON (253450)/CJ ENM (035760): NETFLIX -4.0% at A/H on forecast miss. * LIG D&A (079550) Defense Acquisition Program Administration (DAPA) bans co's public institution bids in S.Korea for the next 2 years over alleged bribery and cost manipulation. * NUCLEAR: Amazon to build 12 small nuclear reactors in U.S. Indiana to secure power for AI; DOOSAN ENERBILITY (034020), and HYUNDAI E&C (000720) are potential beneficiaries. * KAI (047810) Export-Import Bank of Korea said no plan to sell its 26.41% stake in co. * SHINSEGAE (004170) to join CJ (001040) and DAOU-KIWOOM group consortium's acquisition of JoongAng Daily for c.W500bn.

SpaceX 시간외 +8%

SPACEX EARNINGS Q3 2026 $SPCX EPS $0.35, EST. $0.15 REVENUE $14.58B, EST. $12.87B, +161% Y/Y NET INCOME $4.40B, EST. $1.88B ADJUSTED EBITDA $8.81B, EST. $6.59B OPERATING INCOME $2.79B, EST. $2.24B AI REVENUE $7.56B, EST. $6.3B CONNECTIVITY REVENUE $5.25B, EST. $4.86B SPACE REVENUE $1.77B, EST. $1.43B CAPEX $19.59B, EST. $19.6B AI CAPEX $16.44B, EST. $16.9B TOTAL COSTS & EXPENSES $11.78B, EST. $11.23B

* KOSPI valuations update. Korea at excessively undervalued territory even excluding SEC/Hynix. KOSPI ex-SEC/Hynix 12MF P/E at 8.1x, P/B at 0.9x with 11.4% ROE. As comparison, 12MF P/E, P/B for China at 9.9x/1.16x, for Japan at 15.1x/1.81x. Valuations 12MF P/E 12MF P/B 12MF ROE KOSPI 4.24 1.08 25.40 ex-SEC 5.25 1.04 19.73 ex-SEC/Hynix 8.12 0.93 11.39 SEC 3.27 1.33 50.87 SK Hynix 2.86 1.39 68.99

U.S. defense stocks rocked by prospect of Democratic midterm victory U.S. defense stocks faced a sharp sell-off amid growing fears that the Trump administration’s $500 billion (about 666 trillion won) increase in defense spending would be scuttled in Congress if Democrats swept the midterms. According to the Financial Times (FT) on the 19th (local time), the iShares U.S. Aerospace & Defense ETF (ITA), which focuses on the U.S. aerospace and defense sector, plunged 16% from July through the middle of this month. That contrasted with a 3.5% gain in the S&P 500, a benchmark for the New York stock market, over the same period. https://en.fnnews.com/news/202610200401350280

비나텍 (126340): 매수(유지) | TP: 112,000원(상향) : 블룸에어지 밸류체인 대장주 (Analyst 김건우) • 10월 19일 1,230억원 규모의 공급계약을 공시. 2025년 연간 매출액의 149.6%에 달하는 규모이며 계약기간은 2028년 2월까지. 계약 대상은 기존 고객사인 ACBEL POLYTECH INC이며 올해 지속적으로 수주가 있었던 기업 o 최종 고객사는 블룸에너지인 익숙한 형태의 공시에서 주목할 부분은 계약금액. 공급계약 기간이 15개월인 점을 감안할 때 연환산 수주액은 980억원 수준으로 기존 증설 속도로는 대응하기 어려운 규모 o 2026년 말 스냅인 슈퍼커패시터 생산능력 추정치를 기존 분기 700만 개에서 분기 1,500만 개로 상향 조정. 기존 증설 속도를 감안해 완만한 수준의 증설을 예상했으나 흥옌 신공장의 조기 완공에 힘입어 생산 능력이 급격히 증가하는 국면. 이번 공시의 핵심은 비나텍의 생산능력 규모와 증설 속도가 예상 대비 빠르다는 점. 향후 스냅인 슈퍼캡 기반 성장이 가팔라질 것 • 목표주가를 112,000원으로 18.6% 상향. 예상 대비 빨라진 증설 속도를 감안해 2027년 스냅인 슈퍼커패시터 매출액을 기존 1,049억원에서 1,938억원으로 상향 조정 o 2027년 상반기까지 단기적으로 계획된 증설이 완료되며 하반기부터는 안정적인 고객 수요에 기반한 계획 생산으로 70% 수준의 가동률 달성도 가능할 전망. 글로벌 Peer 기업들의 밸류에이션 하락을 반영해 Target EV/EBITDA는 기존 18.4배에서 16.0배로 하향. 2027년 중 슈퍼캡 매출의 증가로 CBU(Capacitor Backup Unit) 사업의 상대적인 매출 기여도가 떨어진 점을 고려해 난퉁장하이와 함께 산정했던 Peer 기업인 비츠로셀(CBU 신사업 경쟁 가능성이 있는 일차전지 기업)을 닛폰케미콘(EDLC를 비롯한 커패시터 사업 영위)으로 변경 • 10월 23일 오전 6시(한국시간 기준) 블룸에너지의 실적 발표가 예정. 블룸에너지는 2026년 2분기 실적 발표에서 미국 내 하이퍼스케일러 및 네오클라우드 기업과 기술계약 검증을 마쳤다고 밝혔으며, 최근에는 주요 거점인 프리몬트의 추가 생산시설 인수 뉴스가 보도. 블룸에너지 밸류체인 기업들에 대한 관심이 필요한 때 • 리포트 링크: https://vo.la/043pycP